业绩总结 - 2024年总销售额为914亿瑞士法郎，较2023年下降1.8%[11] - FY-2024总销售额为91,354百万瑞士法郎，净利润为10,884百万瑞士法郎[125] - FY-2024的基础每股收益（EPS）为4.77瑞士法郎，较FY-2023的4.80瑞士法郎下降0.6%[126] - FY-2024的基础交易营业利润为15,704百万瑞士法郎，较FY-2023的16,053百万瑞士法郎下降2.2%[127] - FY-2024的基础净利润为12,376百万瑞士法郎，较FY-2023的12,710百万瑞士法郎下降2.6%[126] 用户数据 - 2024年北美区销售额为253.36亿瑞士法郎，下降2.5%[120] - 2024年欧洲区销售额为189.10亿瑞士法郎，下降1.0%[120] - 2024年大中华区销售额为49.73亿瑞士法郎，下降1.3%[120] - 2024年宠物护理产品销售额为188.82亿瑞士法郎，增长2.7%[121] - 2024年营养与健康科学产品销售额为151.37亿瑞士法郎，增长2.8%[121] 财务数据 - 2024年自由现金流为107亿瑞士法郎[8] - 2024年净利润率为11.9%，较2023年下降20个基点[46] - 2024年UTOP利润率为17.2%，较2023年下降10个基点[19] - 2024年净债务增加至560亿瑞士法郎，净债务与调整后EBITDA比率为2.90倍[57] - FY-2024的财务费用为1,485百万瑞士法郎，较FY-2023的1,360百万瑞士法郎增加9.2%[127] 未来展望 - 2024年有机增长为2.2%，预计2025年将改善，达到4%以上[106] - 2025年广告和市场费用预计将达到销售的9%[105] - 2025年“增长燃料”节省预计为7亿瑞士法郎[105] - 2025年预计每年增长4-5%的宠物护理市场[91] 成本与支出 - 2024年市场营销费用占销售额的8.1%[26] - 2024年资本支出占销售额的3.2%[50] - FY-2024的重组成本为311百万瑞士法郎，较FY-2023的723百万瑞士法郎下降57.0%[126] 汇率影响 - FY-2024的货币汇率变化中，美元平均汇率为0.880，较FY-2023的0.898下降1.9%[129]

Nestlé S.A. (OTCPK:NSRGY) Q4 2024 Earnings Conference Call February 13, 2025 4:30 AM ET Company Participants David Hancock - Head, IR Laurent Freixe - CEO Anna Olive Manz - EVP & CFO Conference Call Participants Guillaume Delmas - UBS Celine Pannuti - JPMorgan Jon Cox - Kepler Cheuvreux Warren Ackerman - Barclays Olivier Nicolai - Goldman Sachs Sarah Simon - Morgan Stanley James Jones - RBC Tom Sykes - Deutsche Bank AG Jeff Stent - BNP Paribas Exane David Hayes - Jefferies David Hancock Good morning, and we ...

文章核心观点 - 雀巢公司被升级为Zacks排名2（买入），反映了盈利预测上升趋势，可能对股价产生积极影响 [1][2] 评级系统介绍 - Zacks评级系统以公司盈利情况变化为核心，追踪当前和下一年的Zacks共识预测，对个人投资者有用 [1][2] - Zacks评级系统使用与盈利预测相关的四个因素将股票分为五组，从Zacks排名1（强力买入）到Zacks排名5（强力卖出），自1988年以来Zacks排名1的股票平均年回报率为+25% [6] 盈利预测对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势密切相关，机构投资者会根据盈利和盈利预测计算股票公允价值并进行买卖，导致股价变动 [3] - 实证研究表明盈利预测修正趋势与短期股票走势有很强相关性，Zacks评级系统有效利用了盈利预测修正的力量 [5] 雀巢公司盈利预测情况 - 截至2024年12月的财年，公司预计每股收益5.53美元，较上年报告数字变化3.6% [7] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预测提高了0.8% [7] 评级结论 - Zacks评级系统在任何时候对4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级的比例相等，只有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来15%获得“买入”评级 [8] - 雀巢升级为Zacks排名2，处于Zacks覆盖股票的前20%，意味着其盈利预测修正表现出色，短期内股价可能上涨 [9]

文章核心观点 因销售放缓和股价低迷 雀巢更换首席执行官Mark Schneider 由Laurent Freixe接任 今年雀巢股价下跌近10% [1][2][3] 管理层变动 - 巧克力制造商雀巢在销售放缓之际更换首席执行官Mark Schneider 其将于9月1日卸任董事会 由负责拉丁美洲业务的资深高管Laurent Freixe接任 [1][2] - Mark Schneider在雀巢的八年任职期间 专注于让公司聚焦咖啡 宠物护理和营养保健品等高增长领域 [1][2] 股价表现 - 雀巢股价今年因销售下滑下跌近10% 周五瑞士市场交易中股价下跌 盘中股价下滑1.2%至88.40瑞士法郎 其美国存托凭证开盘约30分钟后上涨4% [1][2][3] 更换原因 - UBS分析师称鉴于雀巢过去两年半运营和股价表现不佳 以及负面新闻过多 更换Schneider并不意外 [4] - Schneider任期内 雀巢经历多起丑闻 包括法国因两名儿童食用受大肠杆菌污染的冷冻披萨死亡而展开的调查 [4]

文章核心观点 - 投资者应考虑购买国际股息贵族公司股票，尤其是在美国股票估值持续飙升的情况下 [1] 公司分析 雀巢公司（Nestle S.A.，NSRGY） - 是全球最大的食品和饮料公司之一，凭借强大品牌拓展新的高增长领域并适应消费者趋势变化 [20] - 股息稳定约为3.3%，管理层长期为股东带来回报，是国际股息贵族公司之一 [7] 联合利华（Unilever，UL） - 是全球最大的消费品生产商之一，产品涵盖美容、个人护理、家庭护理、营养和冰淇淋等领域 [4] - 实施增长行动计划以实现更高质量增长和更好回报，是不错的投资选择 [4] - 股票股息为3.13%，总股东收益率为3.44%，股息虽有波动但呈上升趋势，是国际股息贵族公司之一 [8] - 进行3比1的股票拆分和股票回购计划，当前总股东收益率为2.51% [2] - 2024年第一季度表现不佳，但管理层对全年业绩乐观，预计从第二季度起强劲复苏 [3] - 专注研发和新产品服务，尤其在宠物护理、咖啡和健康养生等快速发展领域，是未来发展竞争优势 [3] - “亿万富翁品牌”业务表现良好，这些品牌的增长速度是集团第一季度增速的两倍 [16] - 国际业务和多元化产品助其克服挑战，可持续性和创新是进一步发展关键因素 [17] - 预计2024年基础运营利润率将适度改善，资产负债表稳健，支持以回购和股息形式回报股东 [17] 三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group，SMFG） - 是日本市场最大的金融服务集团之一，专注数字化转型和国际业务发展，尤其在亚洲地区，有利于进一步扩张 [10] - 前瞻性股息支付率为40%，为投资者提供2.54%的收益率和资本增值潜力，股价低于每股账面价值，是国际股息贵族公司之一 [15] - 在日本市场广泛布局，有助于实现长期竞争优势 [19] 行业分析 - 投资应多元化，投资国际股息贵族公司是一种出色的多元化方式，这些公司股息稳定增长，财务稳健，业绩良好，覆盖多行业和地区 [9] - 日本市场作为世界领先经济体，有许多有竞争力的跨国公司，投资前景好且风险合理，日本企业在技术、汽车和消费品等领域表现出色，亚太、欧洲和其他发达市场也是国际股息贵族公司活跃地区 [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了RIG主导的增长,有利于获得营运杠杆效应 [6][69] - 毛利率在上半年有所提升,为增加品牌投入提供了燃料 [7] - 公司预计全年有机销售增长至少3%,与共识一致,而核心营业利润率有望温和提升 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咖啡和宠物食品业务持续保持强劲增长 [20][26] - 婴儿营养业务增长1.3%,得益于NAN和人乳寡糖产品的持续势头 [27] - 冷冻食品业务在北美出现转机,从第一季度负增长转为正增长 [18] - 保健科学业务在第二季度实现扭亏为盈,供应恢复并开始重拾市场份额 [12][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲区实现了集团最高的有机增长,增长广泛且品类和渠道表现良好 [19] - 亚洲、大洋洲和非洲区面临一些挑战,如部分市场出现大幅货币贬值和地缘政治因素影响,但仍保持了稳健的有机增长 [21] - 拉丁美洲区受高通胀环境影响,但咖啡和休闲食品业务表现良好 [22] - 大中华区面临通缩压力和需求疲软,但咖啡业务仍实现高单位数增长 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于执行力,并将保健科学业务打造为集团的核心增长平台 [13][14] - 公司将在11月的资本市场日上详细阐述保健科学业务的战略 [14] - 公司看好咖啡在中国和印度等新兴市场的长期增长潜力 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临压力,价格弹性上升,促使公司在定价上更加谨慎 [36][37] - 公司有信心保持RIG主导的增长势头,但预计全年价格增长将有所放缓 [37] - 公司相信其组合在正常状态下有能力实现中单位数的增长 [81][88] 其他重要信息 - 公司正在加大创新和翻新力度,2024年上半年新品发布强度较2023年增加15% [10][11] - 公司正在重点投入于"十亿品牌",这些品牌占集团销售的70%,上半年增长3.2%,领先集团 [8][9] - 公司正在持续提升生产效率和成本控制,为未来增长提供动力 [92][93] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Victoria Petrova 提问** 公司2024年成本上升主要来自于可可和咖啡价格上涨,公司是否有对可可的套期保值直到年底 [82] **Anna Manz 回答** 公司整体原材料成本并未大幅上升,咖啡和可可价格上涨带来的压力被其他品类的成本下降所抵消,总体保持平稳 [84] 问题2 **Tom Sykes 提问** 公司是否能够确保第三季度的RIG增速会超过第二季度 [90] **Anna Manz 回答** 公司不会对季度RIG增速做具体指引,但有信心保持住RIG增长的势头,因为执行力和创新投入正在发挥作用 [91] 问题3 **Sarah Simon 提问** 大幅增加新品发布强度是否意味着需要更多营销投入和上架费用 [75] **Anna Manz 回答** 公司在创新上采取聚焦和精准的策略,利用现有品牌优势,不需要大幅增加营销投入,同时也在美国市场控制上架费用 [76]

文章核心观点 - 股市处于历史高位，但下一轮熊市可能即将到来，投资者不应自满，应寻找优质防御性股票 [1] - 未来12个月美国经济衰退概率约为58%，投资者可考虑为市场下跌做准备，并推荐三只防御性股票 [1][2] 分组1：市场现状与风险 - 股市处于历史高位，下一轮熊市可能临近 [1] - 未来12个月美国经济衰退概率约58%，计算基于用多种利率建模经济压力的经济预测 [1] - 通胀和利率飙升至数十年前水平，地缘政治紧张局势加剧，即将到来的总统大选增加市场波动性 [2] 分组2：防御性股票推荐 - 沃尔玛（WMT） - 沃尔玛是全球最大零售企业之一，在北美杂货市场占主导地位，在约二十多个国际市场有门店，电商业务不断发展 [4] - 2008年金融危机期间，道琼斯工业平均指数成分股中仅沃尔玛股价上涨，因其注重日常价值，受面临裁员和经济不确定性消费者青睐 [5] - 近期季度财报出色，WMT股价创历史新高，高收入消费者为省钱转向沃尔玛，经济疲软时这一趋势将增强，且疫情导致的劳动力和供应链中断问题缓解，利润率上升 [6] 分组3：防御性股票推荐 - 宝洁（PG） - 宝洁是消费者健康和清洁产品领域主导企业，拥有超20个年营收至少10亿美元品牌，产品包括汰渍洗衣液等，年营收超800亿美元，规模和品牌多元化使其营收和现金流稳定 [8][9] - 过去两年股价持平，因投资者回避对利率和供应链中断敏感的防御性股票，近期财报强劲、前景改善，股价创历史新高，经济降温时涨势将持续 [10] 分组4：防御性股票推荐 - 雀巢（NSRGY） - 雀巢是全球最大包装食品、婴儿配方奶粉、瓶装水等产品生产商之一，总部在瑞士，业务全球布局，年营收约930亿瑞士法郎（1020亿美元） [12] - 近期NSRGY股价表现不佳，过去五年基本持平，因供应链中断和高利率，消费必需品公司不受青睐，被大盘科技股上涨潮甩在后面 [13] - 长期来看，自1995年以来NSRGY股价涨幅超900%，且每年增加股息，是可抵御熊市和衰退的防御性股票 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长1.4%,其中价格上涨3.4%,内部真实增长(RIG)下降2.0% [5] - 外汇对销售增长有6.7%的负面影响,主要是瑞士法郎兑其他主要交易货币升值 [11] - 总报告销售额为221亿瑞士法郎 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宠物食品和巧克力糖果表现良好,推动了集团整体增长 [6] - 健康科学业务在第一季度有负增长,主要是维生素、矿物质和补充剂业务供应受限 [6][25] - 主要市场表现: - 欧洲和新兴市场有机销售增长良好 [5] - 北美有机销售增长受到冷冻食品疲软拖累 [12][13] - 拉丁美洲有机销售增长3.1%,主要由于糖果和餐饮业务表现出色 [18][19] - 大中华区有机销售增长良好,尽管整体经济放缓 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美区域内部真实增长(RIG)下降5.8%,主要是冷冻食品疲软拖累 [12][13] - 欧洲区域有机销售增长广泛,宠物食品和咖啡表现出色 [14][15] - 亚非澳区域有机销售增长3.6%,婴儿营养和美极品牌表现良好,但受到当地货币贬值和地缘政治影响 [16][17] - 拉丁美洲有机销售增长3.1%,糖果和餐饮业务表现出色 [18][21] - 大中华区有机销售增长良好,尽管婴儿营养业务仍有挑战 [22][23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加大创新和营销投入,以刺激消费需求,并聚焦于公司的"十亿美元品牌"以提升相关产品的相关性 [53][54] - 公司正在整合维生素、矿物质和补充剂业务,预计在下半年将实现双位数有机增长 [45] - 公司正在调整北美业务组合,增加宠物食品和饮料等高增长领域的占比 [39][40] - 公司看到美国消费者市场的两极分化趋势,下沉消费者转向私有品牌,而高端消费者对公司的高端产品需求强劲 [40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度的疲软表现符合全年指引,公司有信心在接下来的三个季度实现显著的内部真实增长反弹 [32][33][34][35] - 公司维持2024年约4%有机销售增长、利润率温和提升、以及6%-10%的基本每股收益增长的全年指引 [35][36] - 公司有信心通过创新产品发布、营销投入增加、维生素补充剂业务整合等措施来实现增长反弹 [49][50][51][52][53][54][55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Warren Ackerman 提问** 能否详细介绍一下公司在冷冻食品、宠物食品和咖啡方面的创新计划? [96][97] **Mark Schneider 回答** 在冷冻食品方面,公司将推出更多健康选择产品,如与糖尿病和减重相关的新品类;在宠物食品方面,公司将在2024年和2025年重新进入之前受限产能影响而退出的细分市场,并推出针对宠物肠道健康的新产品;在咖啡方面,公司将推出冰咖啡等迎合年轻消费者需求的新品类。[99][100][101][102][103][104][105][106] 问题2 **Celine Pannuti 提问** 公司在各个市场和品类的定价策略是如何? [90][91][92] **Mark Schneider 和 Anna Manz 回答** 公司将采取更加细分和针对性的定价策略,而不是之前的全面涨价。在一些品类和市场,公司将继续适度提价,在其他情况下则会保持价格或略有下调,以保持竞争力。总体来看,公司预计全年将维持适度的正面定价。[90][91][92][131][132] 问题3 **Jeremy Fialko 提问** 公司能否实现约4%的全年有机销售增长目标,这需要第二至第四季度达到约5%的增长水平,这是否可实现? [112][113] **Anna Manz 回答** 公司维持4%左右的全年有机销售增长目标是有信心的。第一季度的一些具体问题已得到纠正,如北美冷冻食品和维生素补充剂业务,加上强大的创新管线和营销投入,公司有信心在接下来的三个季度实现持续的内部真实增长反弹。[112][113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年有机销售增长7.2%,其中价格贡献7.5%,实际内部增长-0.3% [52] - 公司2023年底净债务为496亿瑞郎,净债务/EBITDA比率维持在2.5倍左右 [88] - 公司2023年自由现金流增加38亿瑞郎至104亿瑞郎 [51][86] - 公司2023年底资本回报率(ROIC)为13.9%,较上年提升170个基点 [87] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区有机增长7.3%,利润率提升120个基点 [60] - 欧洲地区有机增长8.2%,利润率持平 [61] - 亚非澳地区有机增长8.4%,利润率提升60个基点 [63] - 拉丁美洲地区有机增长高单位数,利润率下降50个基点 [64] - 大中华区有机增长4.2%,利润率提升40个基点 [65] - 雀巢健康科学业务有机增长低单位数,利润率下降160个基点 [67] - 雀巢咖啡业务有机增长中单位数,利润率下降120个基点 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场有机增长6.4%,新兴市场有机增长8.4% [53] - 电商销售占比从2022年的15.8%提升至2023年的17.1% [70] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于执行卓越、营销和增长投资、实现以实际内部增长为主导的增长 [13][14][15] - 公司将继续致力于提升毛利率和自由现金流 [16] - 公司将继续推进优质产品战略,优质产品销售占比从10年前的11%提升至36% [28][29] - 公司将重点发展健康老龄化解决方案,包括体重管理、肌肉量保持、微量营养素补充等 [31][32][33][34][35][36][38] - 公司将积极应对GLP-1药物带来的行业变革,推出相关配套营养产品 [35][36][37][38][39] - 公司在营养健康和可持续发展方面的举措取得进展,如提高健康评分产品占比、温室气体减排等 [40][41][42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年行业面临疲软消费需求,公司业绩仍保持韧性 [4][7][8] - 2024年公司预计有机销售增长约4%,利润率将温和提升 [45][46] - 公司有信心在2025年及以后恢复中单位数有机销售增长 [47] - 公司健康科学业务2023年下半年表现不佳,但长期增长前景仍看好 [17][18][19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Warren Ackerman 提问** - 美国消费者健康状况如何,SNAP补助退出对公司业务有何影响 [93][94] - 2024年有机增长4%的指引中的主要考虑因素是什么 [96][97] **Mark Schneider 回答** - SNAP补助退出对美国低收入消费者造成一定压力,预计影响将在第二季度后逐步缓解 [94][95] - 2024年有机增长4%的指引是谨慎保守的,考虑了一些不确定因素,但公司对基本面保持乐观 [96][97] 问题2 **Bruno Monteyne 提问** - 2023年营销投入水平与疫情前相比如何 [98] - 可持续发展投入对公司利润率的影响是否有所增加 [98] **Mark Schneider和François Roger回答** - 2023年营销投入水平略低于疫情前,但数字营销占比提高,整体效率有所提升 [99][100] - 可持续发展投入对利润率的影响在过去两年约为20个基点,公司将通过持续提升效率来消化这部分成本 [100][101] 问题3 **Guillaume Delmas 提问** - 公司近期出现的一些问题,是否需要对公司文化、流程等进行调整 [103][104] - 公司产品组合优化对有机销售增长的贡献是否可持续 [103][106] **Mark Schneider和François Roger回答** - 公司认为这些问题并非系统性问题,而是一些不幸的偶发事件,不需要对公司基本面做出重大调整 [104][105] - 产品组合优化和差异化是公司长期增长的重要驱动力,未来仍将是有机销售增长的主要贡献因素 [106]

业绩总结 - 尼斯莱2023年全年有机销售增长7.2%，营运利润率上升40个基点[5] - 尼斯莱2023年销售额为92998百万瑞士法郎，净利润为14520百万瑞士法郎[50] - 尼斯莱2023年净利润为11209百万瑞士法郎，经调整后的净利润为12710百万瑞士法郎[52][53] 未来展望 - 尼斯莱2024年运营重点包括确保卓越执行、提高营销/增长投资、实现RIG主导增长、恢复毛利率并进一步增加自由现金流[9] - 尼斯莱2024年和中期重点是充分调动全集团资源以克服整合挑战、优化运营以实现显著利润率提升、继续全球推广[10] - 尼斯莱2024年指导为有机销售增长约4%、基础营运利润率适度增加、基础每股收益增长在恒定货币下为6%至10%之间[17] 新产品和新技术研发 - Nestlé Health Science销售额为65亿瑞士法郎，有机增长率为1.6%[30] - Nespresso销售额为64亿瑞士法郎，有机增长率为5.3%[31] 市场扩张和并购 - 尼斯莱在发达市场和新兴市场均实现强劲增长，发达市场销售额为548亿瑞士法郎，新兴市场销售额为382亿瑞士法郎[21] 负面信息 - 尼斯莱2023年实际内部增长率为-0.9%[20] - Nestlé的净利润受到特殊项目的影响，包括重组成本、资产减值、合同、诉讼和其他运营收入/支出等[54]