核心事件概述 - AMD董事会主席兼首席执行官苏姿丰于12月16日率高管团队抵达北京，首站访问重要合作伙伴联想集团总部，行程低调且官方未予置评 [2] - 访问期间，联想集团由执行副总裁兼中国区总裁刘军、执行副总裁兼智能设备业务集团总裁Luca Rossi等高管接待，苏姿丰一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品 [2] - 此次访问前，苏姿丰曾在12月11日与中国驻美大使谢锋会面，探讨AMD在中国经营状况及中美经贸合作 [2] AMD与联想的合作历史与战略 - 此次是苏姿丰年内第二次访华，其今年3月的中国行同样以访问联想总部开始，并宣布双方在AIPC领域展开多项合作 [3] - 在3月的访问后，AMD在中国举办了两场以AIPC为主角的发布会，宣布其AMD中国AI应用创新联盟的ISV合作伙伴已超过100家，并预计到2025年底将达到170家 [4] - 苏姿丰曾表示中国AI卓越中心是AMD全球人工智能战略的核心，旨在推动和赋能新型AIPC，并提及AMD从一开始就为DeepSeek提供了支持，以及与阿里、联想等中国本土科技巨头的合作 [4] 美国芯片出口政策演变与影响 - 4月，特朗普政府对英伟达、AMD等公司芯片对华出口实施限制令，要求相关产品需获得出口许可证才能进入中国市场，导致特供中国市场的英伟达H20和AMD MI308芯片无法顺利进入 [5] - 8月，在相关游说下出口禁令一度松动，美国政府提出芯片制造商缴纳15%对华销售所得以换取出口许可证，但因“安全后门”等争议，芯片仍未能重回中国市场 [5] - 12月8日，特朗普在社交平台宣布允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付H200芯片，但需缴纳销售所得的25%税收，同样规则也适用于AMD和英特尔等芯片制造商 [6] 中国市场现状与公司面临的挑战 - 2024年，AMD中国区营收占公司总收入比重达到24%，但今年二季度后，其数据中心芯片再无规模出货 [5] - 英伟达在中国AI芯片市场的市占率从95%降至0 [5] - AMD和英伟达给出的三季度、四季度业绩指引，均未包括中国数据中心收入 [6] - 11月，苏姿丰在财报电话会议上称MI308已获取出口许可证，但尚未能向中国市场出货，并表示已准备好为对华出口向美国政府缴税 [6] - 中国市场存在不确定性：英伟达H200性能优于H20但落后于Blackwell系列，且其CEO黄仁勋不确定中国是否会接受H200 [6] - AMD的MI308在中国市场前景未知，因中国国产芯片逐渐壮大，至少在推理芯片市场、智算中心和信创领域的芯片部署已高度国产化，且英伟达更先进芯片已获出口许可证 [6] - 对于志在从英伟达手中夺下两位数市场份额的AMD而言，在政策可能松动的情况下，如何经营中国市场已变得越来越重要且紧迫 [6]

不是，这年头用在电视上的 Micro LED 技术 ，还能做成网线，用来传数据了？ 是这样的，前阵子托尼在网上刷到这样一条新闻，说微软正在研究通过 Micro LED 光互联技术（MOSAIC），来解决算力中心的数据传输，被 "卡脖子" 的问题。 而数据中心的端口交换速率，100 Gbps 早就已经是主流，AI 算力中心的交换机，更是要做到 400 Gbps 起步。 emmm，虽然听起来很抽象，但是负责数据处理的算力中心，反过来被数据传输卡了脖子，竟然是因为算力中心的网线 "不够用了"。。。 你可能好奇了，我这会儿上某东搜条超六类的万兆（10Gbps）网线也就十几块钱，咋能不够用呢？ 但其实它们跟数据中心用的网线，在连接速率上，差了可不止一个数量级 —— 我们家里的网线，通常能承载的最大速率就是 1000 Mbps - 2500 Mbps，也就是 1 Gbps - 2.5 Gbps。这两年部分地区在推广 "万兆网络"，匹配了 10 Gbps 的 网线，但这几乎就是民用网线速率的上限了。 其实就是因为 AI 大模型越来越大，在做训练和推理的时候，服务器之间和 GPU 之间，都得交换大量数据，对带宽的需求也就跟着 ...

此外，美国总统特朗普16日签署公告，将此前受美方全面和部分入境限制的国家数量从19个扩大至40 个。 美11月非农就业超预期 失业率意外创4年新高 当地时间12月16日，市场目光聚焦于当日晚间发布的非农就业报告，以获取关于美国劳动力市场的真实 健康状况。 当地时间12月16日，美国公布了因政府"关门"而推迟发布的11月非农就业报告。数据显示，美国11月非 农就业超预期，但失业率却升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平。 数据出炉后，股指、汇市及黄金价格随之走出分化行情：美三大股指中仅纳斯达克勉强收红，标普500 指数已连续三个交易日下行；美元指数则一度失守98关口，创两个多月新低；现货黄金则借势攀升至 4310美元/盎司附近。 当地时间12月16日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.62%，标普500指数跌0.24%，纳指涨 0.23%。 | Ａ股 全球 港股 美股 基金 期货 分类 | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普 500 | | 48114.26 | 23111.46 | 6800.26 | | -302.30 -0.62% | 54.05 ...

宏观经济与市场分析 - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][4] - 今年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [1][4] - 近几个月消费和投资增速有所放缓 需要持续加力扩内需 [1][4] 上市公司重要公告 - 万科提议将2022年度第四期中期票据本金兑付展期12个月至2026年12月15日 [2][5] - 该票据于2025年12月15日到期的6000万元人民币利息在宽限期（2025年12月22日内）支付 [2][5] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 展期期间票面利率维持3.00%不变 [2][5] - 12月16日盘后 丽尚国潮、诺瓦星云、行动教育披露增持情况 [2][5] - 12月16日盘后 宁波色母、赛微微电、德科立、华塑股份、孚能科技披露减持情况 [2][5] 外围市场与关联资产 - 周二美股道指跌0.62% 纳指涨0.23% 标普500指数跌0.24% [3][6] - 大型科技股多数上涨 特斯拉收涨3.07% 时隔一年再创收盘历史新高 [3][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.34% [3][7] - 中进医疗跌10.36% 康迪车业跌5.70% 复朗集团跌5.61% 小赢科技跌4.07% 优品车跌4.05% [3][7] - WTI原油日内跌3% 失守55美元/桶 现报54.97美元/桶 [3][7] - 布伦特原油失守59美元/桶 日内跌2.58% [3][7]

据报道，英伟达(NVDA.US)与韩国SK海力士正在合作研发一款以人工智能为核心的固态硬盘(SSD)，采 用NAND芯片。这一项目在英伟达内部被冠以"Storage Next"的代号，而在SK海力士内部则被称为"AI- NP"(AI NAND Performance)，旨在打破目前AI算力体系中存储端的瓶颈。 这款联合研发的AI SSD在性能指标上堪称跨越式升级。其核心目标是实现高达1亿次的每秒输入输出操 作(IOPS)，这一数值比目前最顶尖的企业级SSD快出约10倍，甚至在特定环境下性能提升可达30倍。 该设备的作用在于充当高带宽内存(HBM)与传统大容量存储之间的关键"中间层"，通过极高的吞吐量和 极低的延迟，确保AI推理过程中的海量数据（603138）能够被GPU瞬间调用，从而显著提升生成式AI 响应速度并降低整体能耗。 在技术支撑方面，SK海力士正与其合作伙伴SanDisk(SNDK.US)共同推进名为HBF(High Bandwidth Flash)的全新标准，这种仿照HBM的垂直堆叠结构将为这款AI SSD提供必要的硬件基础。 根据双方披露的时间表，首个产品原型预计将在2026年下半年面世，并计划 ...

Nvidia should continue beating the market, but investors should also expect the unexpected over the next five years.Nvidia (NVDA +0.99%) has continually surpassed market expectations. Over the last three years, the stock has come out of nowhere to become the world's largest company as measured by market cap.Even though it pulled back after reaching the $5 trillion market cap milestone, the recent $4.4 trillion market cap is massive by any measure.Despite that retreat, Nvidia stock is likely on track to reac ...

重磅数据搅动美联储降息前景。 北京时间12月16日晚间，美国劳工统计局一次性公布了10月和11月的非农就业数据，其中显示，美国11 月失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。有分析称，这很可能是促使美联储进一步降息 的关键因素。 非农数据公布后，交易员押注美联储2026年将降息两次。据CME"美联储观察"，美联储明年1月降息25 个基点的概率一度升至26.6%，数据公布前这一概率为22%。受此影响，美元指数直线跳水，一度跌破 98，为10月6日以来首次。美股三大指数集体低开后，震荡分化，纳指拉升翻红，大型科技股多数收 涨。 另据最新消息，美国总统特朗普将于当地时间周三面试另一位美联储主席候选人——美联储理事克里斯 托弗·沃勒（Christopher Waller）。在所有被考虑的美联储主席人选中，沃勒在《华尔街日报》10月对经 济学家的调查中被评为首选，华尔街普遍对沃勒评价较高。 重磅数据出炉 从修正数据来看，美国就业市场正加速"降温"。美国8月非农新增就业人数由-0.4万人修正至-2.6万人； 9月份非农新增就业人数由11.9万人修正至10.8万人。这意味着，美国8月和9月新增就业人数合计下 ...

周二，三大指数涨跌不一。延迟至本周二早间公布的美国11月非农就业数据显示，11月新增就业岗位 6.4万个，此前10月减少了10.5万个。数据还显示，美国11月失业率升至4.6%，高于9月的4.4%，创2021 年以来的新高。由于政府停摆导致无法追溯收集数据，劳工统计局未能公布10月失业率。 【美股】截至收盘，道指跌302.30点，跌幅为0.62%，报48114.26点；纳指涨54.05点，涨幅为0.23%，报 23111.46点；标普500指数跌16.25点，跌幅为0.24%，报6800.26点。特斯拉(TSLA.US)涨3%，创下新 高，英伟达(NVDA.US)涨近1%，Circle(CRCL.US)涨近10%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.34%。 【欧股】德国DAX30指数跌188.28点，跌幅0.78%，报24071.39点；英国富时100指数跌67.40点，跌幅 0.69%，报9683.91点；法国CAC40指数跌18.72点，跌幅0.23%，报8106.16点；欧洲斯托克50指数跌 36.56点，跌幅0.64%，报5715.96点；西班牙IBEX35指数跌126.70点，跌幅0.74%，报16916 ...

随着AI中GPU含量的加大，25年美国早已寡头的云服务行业，开始冒出一堆新兴云公司。本篇，海豚君以新云之一CoreWeave来作为研究对象，来尝试理 解一下AI时代，基础云服务的生意模式、要素变化，以及CoreWeave是不是一个有长期价值，从事好生意的好公司。 而在下篇中展开定量角度，对公司的收入空间、成本结构、资金的投入产出等问题来判断目前节点，公司的投资性价比如何。 一、看待云计算商业模式的一种视角 首先，CoreWeave所属IaaS行业的商业模式——主要价值体现在整合上游供给，匹配下游需求，用大规模的需求来分摊机房建设和研发成本上。 1.1、需求的整合 这部分简单来说，就是共享机房。原本每个企业都需要IT搞一个机房，但单独建机房不仅成本高，而且利用率不高，比如电商用云高峰是在双十一，游戏 云用量暑假；视频用云是在下班后，而钉钉用云是在上班时。 一个公共机房，可以把使用云服务的谷峰和谷底都平滑掉，从而提高机房的产能利用率。并且，对云服务而言，客户数量越多，同时他们的需求曲线越多 样化（例如属于不同行业、处在不同时区等）就越好。（微软CEO Nadella在近期的电话会中，明确表述过类似的观点） 1.2 ...

广达看好AI服务器业务发展，目前AI服务器接单能见度至少到2026年底，明年还会扩增AI服务器相关 产能，因应客户庞大订单需求。 综合外媒报导。"美国科技部队"预计招募1,000名工程师及专家，开出年薪15万美元至20万美元找人， 并签约两年时间，目标让美国在AI基础建设、科技数位转型技术保持领先。 这项计划由白宫人事管理局（OPM）主持，将和苹果、英伟达、甲骨文、Google、亚马逊、OpenAI、 Palantir等十几家企业合作。人事管理局负责招募和评选，参与者将直接向派驻的政府机关负责人报 告，而非自成一个单位。 特朗普政府15日宣布，成立"美国科技部队"（US Tech Force），筹组以工程师、专家为主力的千人研发 大军，并邀来苹果、英伟达、甲骨文、Google、戴尔、微软、OpenAI等科技巨头参与，冲刺美国AI基 建与数位转型，业界看好，鸿海、广达（2382）、纬创等台厂同步迎来大单。 业界解读，特朗普政府的"美国科技部队"，集结千名菁英，及总市值高达数兆美元的云端大咖投入，堪 称"地表最华丽、最强AI部队"。近期市场对"AI泡沫化"疑虑再起，特朗普此举意味美国力挺AI，在美国 霸权强势介入 ...