迪士尼CEO继任 - 迪士尼正式宣布其快速增长的经验业务负责人乔什·达马罗将于3月18日接替鲍勃·艾格成为新任首席执行官[2] - 达马罗在迪士尼工作近三十年 最近担任包含公园和游轮业务的经验部门主席 该部门本周早些时候宣布季度收入首次达到100亿美元[5] - 迪士尼娱乐联合主席达娜·沃尔登被视为另一位CEO热门人选 她将被任命为公司总裁兼创意主管 直接向达马罗汇报[5] - 迪士尼股价在过去五年中下跌超过40% 而同期标普500指数上涨超过80%[5] 芯片乐业绩与前景 - 芯片乐股价在财报公布后下跌超过5% 因其报告客流量连续第四个季度下滑[3] - 该公司2025年同店销售额下降1.7% 这是自2016年以来的首次年度下降 并预计2026年同店销售额将持平[3] - 芯片乐股价在过去12个月内下跌近33% 公司正通过推出“蛋白质杯”等产品并试图以低于通胀的速度提价来吸引消费者[4] 诺和诺德业绩展望 - 诺和诺德预计今年销售和利润增长将下降 此疲软预测导致其美国上市股价在周二交易时段暴跌超过14% 创下约六个月来最差单日表现[10] - 公司总销售额预计将受到与特朗普政府达成的降价协议影响 其热门药物Wegovy和Ozempic在少数国家失去独家经营权也将构成阻力[11] - 公司CEO在采访中警告情况在好转之前会变得更糟 股价在今早日前交易中进一步下跌[11] 礼来公司业绩 - 礼来公司股价在今日日前交易中跳涨超过8% 因其第四季度业绩在营收和利润上均超出分析师预期[12] - 这家制药巨头的全年收入展望也强于预期 得益于对Zepbound和Mounjaro的需求激增[12] 美国政府运营与人事 - 美国总统特朗普昨日签署法案 重新开放自周六以来部分关闭的联邦政府 该协议为多个部门提供直至本财年末的资金[7] - 但该协议仅为国土安全部提供两周的临时资金 国会和白宫必须重新谈判以决定其后续安排[8] - 美联储理事斯蒂芬·米兰确认将卸任经济顾问委员会主席一职 他自9月起已从CEA休假 当时被特朗普任命以填补阿德里安娜·库格勒突然辞职后未届满的美联储理事任期[9] 英伟达与OpenAI关系 - 英伟达CEO黄仁勋在采访中驳斥了关于该公司与OpenAI之间关系紧张的报道 英伟达于9月宣布计划向该AI公司投资高达1000亿美元[13]

全球股指期货与欧股市场表现 - 美国三大股指期货表现分化，纳指期货跌0.06%，标普500指数期货涨0.21%，道指期货涨0.22% [1] - 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.16%，英国富时100指数涨1.26%，法国CAC指数涨1.08%，欧洲斯托克50指数涨0.37% [1] 半导体与人工智能行业动态 - 英伟达对华H200芯片销售受美国安全审查影响而停滞 [2] - 英伟达据报拟向OpenAI注资200亿美元，若交易落地将成为其史上最大单笔投资 [2] - AMD预期2024年第一季度营收环比下滑5%至98亿美元，业绩释放需等待下半年MI450系列放量 [2] - 德州仪器将以每股231美元的价格收购芯科实验室 [2] 生物医药与减肥药领域 - 诺和诺德预计2026年销售额和营业利润将下降5%-13%，逊于市场预期 [2] - 安进2023年第四季度净利润同比暴增超112%至13.3亿美元，公司继续推进新一代减肥药的临床研究 [2] 银行业与金融业 - 瑞银2023年第四季度净利润为12亿美元，超出市场预期，并公布30亿美元股票回购计划 [2] - 桑坦德银行将斥资122亿美元收购韦伯斯特金融，以增强其美国业务 [2] 科技与互联网公司 - 段永平评论投资特斯拉基本看“市梦率”，完全靠蒙 [2] - 欧陆多国考虑联手禁止未成年人使用美系社交媒体巨头 [2] - 优步2023年第四季度营收为143.7亿美元，略高于市场预期，但净利润同比大幅下滑96% [2] 航空航天与制造业 - 波音高管预计2024年上半年开始交付改进型787梦想飞机 [2] - 自动化需求强劲，艾默生电气2024财年第一季度盈利超预期并上调全年业绩指引 [2] 新能源与光伏产业 - 马斯克团队据报密访多家光伏企业，晶科能源回应称公司有与考察团接触 [2] 计算机硬件与游戏行业 - 超微电脑2024财年第二季度销售额暴增超123%至126.8亿美元，业绩指引超预期 [2] - Take-Two互动软件上调全年净预订额指引，其游戏《侠盗猎车手VI》定档2024年11月发布 [2] - 艺电2024财年第三季度预订收入同比大增38%超预期，游戏《战地风云6》销售表现亮眼 [2] 大宗商品市场 - 贵金属价格持续反弹，现货黄金徘徊在5100美元/盎司附近，现货白银一度重回90美元/盎司关口 [2]

核心观点 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，当前给多地电网带来压力的人工智能算力大规模扩建，最终将降低能源成本 [1][4][6] 行业影响与趋势 - 人工智能算力的大规模扩建正在许多地区给电网带来压力 [1][4] - 市场力量正迫使行业投资能源供应，能源供应将因此增加 [4][6] - 行业将实现能源电网的现代化 [4][6] 解决方案与预期效果 - 增加电力容量的投资将有助于随着时间的推移降低能源成本 [4][6] - 在能源生产和分配中使用人工智能将有助于降低成本 [4][6] - 黄仁勋明确表示“这肯定会发生，能源成本将会下降” [4][6]

核心观点 - OpenAI首席执行官公开重申对英伟达的长期支持 并驳斥了市场关于双方关系紧张的猜测 这推动了英伟达股价上涨[1][2] - 尽管有报道称OpenAI因对部分新芯片不满而探索替代方案 但分析师认为英伟达潜在的1000亿美元投资是战略妙招 旨在支持OpenAI的同时保持对竞争对手的制衡[3][6] OpenAI与英伟达的合作关系 - OpenAI首席执行官Sam Altman公开表示 英伟达制造“世界上最好的人工智能芯片” 并希望在未来很长一段时间内成为其“巨大的客户”[2] - Altman驳斥了市场关于双方关系紧张的猜测 称其为“疯狂”并强调公司热爱与英伟达合作[2] - 此前有报道称 OpenAI对英伟达部分最新AI芯片感到不满 并从去年开始探索替代方案 这可能危及英伟达据称对OpenAI的1000亿美元投资[3] 行业竞争格局与战略动向 - OpenAI探索替代芯片与其日益关注推理环节有关 推理是AI系统实时生成响应的过程[4] - 虽然英伟达在训练大型AI模型方面仍占主导地位 但推理正成为关键竞争领域 吸引了其他芯片制造商的竞争[4] - 韦德布什分析师Dan Ives认为 关于英伟达投资OpenAI的争论是建设性的验证时刻 而非警告信号[6] - 分析师指出 英伟达潜在的1000亿美元投资是战略妙招 其首席执行官黄仁勋在支持Altman的同时 也保留了筹码 以避免增强如谷歌等竞争对手的实力[6]

文章核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋公开驳斥人工智能将取代软件及工具的观点 称此想法不合逻辑 并强调AI将与现有软件工具协同工作而非替代[1][2] - 市场对AI颠覆软件公司商业模式的担忧引发全球软件股抛售潮 从美股蔓延至亚洲市场[2][3] 市场反应与股价表现 - 美股软件股遭大范围抛售 伦敦证券交易所集团下跌13% 汤森路透暴跌16% CS Disco Inc下跌12% Legalzoom.com Inc惨跌20%[3] - 抛售潮蔓延至亚洲 印度Nifty IT指数下跌超过6% 印孚瑟斯股价一度暴跌7.3%[3] - 日本相关公司股价下挫 瑞可利和野村综合研究所股价分别下跌9%和8%[3] - 中国香港的金蝶国际软件集团股价暴跌超过13%[4] 行业观点与逻辑阐述 - 黄仁勋表示AI系统的设计初衷是与现有软件工具协同工作 而非完全取代它们[2] - 黄仁勋指出担心AI让软件公司变得不重要的想法是错误的 AI将继续依赖而非重建现有软件[2] - 黄仁勋强调AI领域的最新突破集中在如何更有效地利用现有工具 软件工具是先进AI生态系统的重要组成部分[2]

公司动态：日东纺（Nittobo）的产品与产能规划 - 公司计划最早于2028年推出面向AI芯片的下一代T型玻璃纤维布，其热膨胀系数将从目前的2.8ppm降低约30%至2.0ppm [1] - 公司在全球T型玻纤布市场占据约90%的份额，产品广泛应用于集成电路基板和先进封装基板（如CoWoS和SoIC）以提高尺寸稳定性并支持AI封装 [1] - 公司正在开发用于AI服务器主板等应用的下一代低介电常数电子布，目标是最早于2027年推出并量产 [1] - 公司拟投资150亿日元（约合9600万美元）将其福岛生产基地的产能扩大至多三倍，新设施预计将于2027年投产 [1] - 英伟达、谷歌和亚马逊等美国科技巨头正在竞相采购公司的玻纤布，AI芯片载板所需的电子布供应短缺已引发苹果与英伟达、谷歌、亚马逊、微软等公司的争夺 [1] 行业现状：市场需求与价格走势 - 2025年四季度以来7628电子布价格出现跳涨，10月、12月以及2026年1月各涨1次，每次涨幅在0.15-0.25元/米，价格从2025年9月底的4.15元/米涨至目前的4.75元/米 [2] - 电子纱因产品结构调整致传统货源紧缺，中高端产品供不应求，价格具有强有力支撑，短期高端产品货源紧俏将延续，供应结构调整将支撑后续价格上涨预期 [2] - 低介电常数电子布作为M7以上高频高速覆铜板核心原材料，需求快速增长，2026年供应处于短缺状态，产品价格仍有提升空间 [3] - 2026年低热膨胀系数电子布也将维持供需偏紧的格局，产品价格有望进一步提升 [3] 行业影响：企业业绩与市场表现 - 产品涨价带动上市公司业绩向好：国际复材预计2025年实现归母净利润至多3.5亿元，同比扭亏 [2]；宏和科技预计2025年归母净利润同比增长至多889% [2]；中材科技预计同期归母净利润增长至多119% [2] - 高端电子布的紧缺加剧，预计将促进产业链国产替代进程，国内电子布厂商有望迎来黄金发展期 [3] - 受消息影响，A股玻纤布概念异动拉升，山东玻纤一度触及涨停，宏和科技、中国巨石、国际复材等纷纷跟涨 [2]

英伟达CEO黄仁勋驳斥AI将取代软件工具的观点 - 英伟达CEO黄仁勋明确驳斥AI将取代软件工具的观点，称其“极不合逻辑”，并认为时间会证明一切 [1] - 黄仁勋指出，无论是人类还是AI智能体，都会选择使用现有工具而非重新发明，AI的最新突破点在于“工具使用”能力 [1] - 黄仁勋将企业软件比作螺丝刀与锤子，强调AI系统的合理角色是“使用工具”而非“重新发明工具” [2] AI重塑计算产业与企业实践建议 - 黄仁勋判断计算行业正经历“60年来的首次重塑”，从“显式编程”转向用户仅需陈述目标的“隐式编程” [2] - 黄仁勋建议企业管理层应聚焦于识别公司内部最具影响力的核心工作流，并率先部署AI，鼓励广泛实验以推动多个项目并行探索 [2] - 黄仁勋透露英伟达自身采用了包括Anthropic、Codex和Gemini在内的多样化AI产品组合 [2] Anthropic新工具引发市场对软件行业的担忧与抛售 - AI初创企业Anthropic推出的面向企业内部律师的生产力工具，成为引发市场对软件行业前景广泛忧虑的导火索 [1][3] - 市场担忧迅速转化为全球范围内的恐慌性抛售，美股三大指数全线回落，抛售潮蔓延至亚洲市场 [1] - 周三，印度IT出口指数重挫6.3%，其中Infosys暴跌7.3%，日本Recruit Holdings与野村综合研究所股价分别下跌9%和8% [1] 软件板块遭遇显著下跌 - 追踪科技软件板块的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF刷新日低时跌5.6%，已连跌六个交易日，六日累跌超14% [3] - 该ETF今年1月累跌约15%，创2008年以来最差单月表现，标普北美软件指数1月暴跌15%，创下自2008年10月以来最大单月跌幅 [3] - Jefferies交易员将此轮市场反应描述为“SaaSpocalypse”（软件即服务末日），指出交易风格已转为不计成本的恐慌性抛售 [3] 市场对软件行业进行系统性重估 - 市场悲观情绪正从单一AI工具冲击，演变为对软件行业整体商业模式的系统性重估 [4] - 在本财报季已发布业绩的标普500软件公司中，仅67%营收超出预期，远低于科技行业整体83%的达标比例 [4] - Piper Sandler下调了Adobe、Freshworks和Vertex等多家软件公司的评级，分析师担忧“席位压缩”与“氛围编码”叙事可能为行业估值倍数设定上限 [4] 微软等软件巨头亦受冲击 - 尽管微软上周公布的季度财报表现稳健，但投资者聚焦于其云业务销售增长放缓及AI资本支出回报前景，导致其股价在上周四单日暴跌10%，本周二盘中跌幅亦一度超过3% [4] - 今年1月，微软股价创下十多年来的最差月度表现 [4] 行业观察与评论 - Blue Whale Growth Fund首席投资官Stephen Yiu评论称，2026年将是判定企业成为AI赢家或受害者的关键年份，核心投资技能在于避开输家，站在AI变革的对立面将是危险之举 [2]

文章核心观点 - 英伟达与OpenAI之间备受瞩目的千亿美元级战略合作一度陷入停滞传闻，引发市场恐慌，但最新进展显示双方关系缓和，英伟达即将敲定一笔200亿美元的投资，这仍是其史上最大单笔投资，而千亿美元投资的长期计划据称仍在按部就班进行 [1][3][4] - 这场合作风波揭示了AI行业正从狂热扩张期转向理性发展阶段，资本将更关注投资回报与商业可行性，企业从追求算力规模转向优化算效比与商业化落地，行业竞争格局也可能从一家独大走向多极化 [17][18][19] 合作背景与初始计划 - 合作始于2023年9月，英伟达与OpenAI高调签署非约束性战略合作意向书，计划联手部署至少10吉瓦算力的英伟达系统，投资规模最高达1000亿美元，并由英伟达独家为OpenAI供应数据中心芯片 [6][7] - 合作本质是双向奔赴：英伟达旨在锁定OpenAI这一核心大客户以巩固其AI算力垄断地位；OpenAI则急需海量资金和算力支撑下一代大模型研发与商业化 [8] 合作波折与市场传闻 - 2025年11月的SEC文件显示交易并未最终敲定，随后市场传出“合作被搁置”的消息，引发恐慌 [13] - 传闻称OpenAI“嫌弃”英伟达AI芯片，而英伟达内部则对OpenAI商业模式的可持续性及竞争压力存疑 [2] - 英伟达CEO黄仁勋最终坦言，千亿美元投资并非约束性承诺，公司只会逐步投资，不会一次性投入巨款 [13] 最新进展与双方表态 - 2025年2月2日，OpenAI CEO山姆·奥特曼在社交平台主动示好，称赞英伟达AI芯片全球顶尖，并称OpenAI未来很长一段时间都会是其大客户 [14] - 黄仁勋随后在采访中“辟谣”，称千亿美元投资“一切正常、按部就班”，否认停滞传闻，并表示英伟达一定会参与OpenAI下一轮最高1000亿美元的融资，以及未来的IPO [4][15] - 最新消息称，英伟达即将敲定一笔200亿美元投资OpenAI的新协议，虽较千亿意向大幅缩水，但仍是英伟达有史以来最大单笔投资 [3] 行业影响与未来趋势 - 短期影响有限：即使英伟达缩减部分投资规模，也主要间接影响OpenAI的算力采购，全球AI算力需求仍在疯涨，吉瓦级算力项目可采用分阶段落地模式 [16] - 行业走向理性：风波标志着AI行业告别狂热，资本将不再盲目“烧钱换规模”，而是更看重投资回报和商业可行性 [17] - 企业战略转变：AI企业将从一味追求算力规模，转向优化算效比和深耕商业化落地 [18] - 竞争格局演变：AI芯片市场将不再是英伟达“一家独大”，AMD、博通等竞争对手将趁机崛起，形成多极化竞争格局 [18] - OpenAI的多元布局：OpenAI已与微软、亚马逊等科技巨头签署累计1.4万亿美元的潜在合作协议，为其提供了充足后路 [11] - OpenAI与竞争对手合作：OpenAI与AMD、博通等英伟达竞争对手的合作，主要是为了突破算力瓶颈、优化运营成本，并非要彻底脱离英伟达 [15]

核心观点 - 市场对AMD四季度财报的负面反应过度且不公平 公司收入结构发生重大变化 高毛利业务占比将持续提升 2026年下半年业绩前景已显著改善 分析师对该公司股票保持看多 [2][3][9][20] 各业务板块表现 - **数据中心业务**：第四季度收入飙升至54亿美元 同比增长39% 几乎占总营收的一半 增长得益于MI350系列芯片出货提速以及霄龙Turin系列CPU销量创历史纪录 [5] - **客户端业务**：第四季度收入增至31亿美元 同比增长34% 印证了PC市场复苏已开始落地 公司拥有锐龙9000系列和AI PC等高附加值产品组合 能更好地将市占率提升转化为利润 [6] - **游戏业务**：第四季度收入为8.5亿美元 占总营收8.18% 同比大涨50% 尽管受主机市场周期影响环比下滑35% 但结合同比增幅看表现合理 [6] - **嵌入式业务**：第四季度收入同比微增3% 占总营收9.2% 对整体业绩影响微乎其微 [7] - **毛利率表现**：即便剔除对华销售收入和存货跌价准备转回 业务结构优化也会推动公司毛利率同比提升约100个基点 [7] 技术工艺与产品优势 - **2纳米工艺领先**：公司即将推出的Instinct MI450系列显卡和威尼斯霄龙服务器CPU将采用台积电2纳米（N2）GAA晶体管工艺 该工艺可实现10%-15%的性能提升或25%-30%的功耗降低 公司有望在制造工艺上首次对英伟达形成优势 因为英伟达下一代鲁宾架构预计仍采用优化版3纳米工艺 [10] - **毛利率结构性提升**：随着2纳米工艺成熟和良率提升 公司毛利率有望攀升至55%-58%的目标区间 接近区间上限 2024-2025年展现的运营杠杆效应将得以延续 [10] - **威尼斯CPU需求旺盛**：下一代威尼斯霄龙服务器CPU将采用2纳米工艺 管理层表示客户需求极为旺盛 已启动大规模云业务合作洽谈 为2026年产品上市做准备 此次工艺切换将成为又一个高毛利增长引擎 [11] - **服务器CPU市占率目标**：公司计划实现服务器CPU市场营收市占率超50%的目标 过去7年其在该领域市占率已提升至约28% 美国银行分析师预测2027年其市占率将率先突破40% 预计在2030-2032年达成终极目标 [11] 增长催化剂与长期合作 - **与OpenAI的多代际合作**：双方将合作部署6吉瓦算力 这是公司的长期发展机遇 合作首笔收入将于2026年四季度落地 合作周期将持续至2030年 项目进展符合预期 MI450系列研发顺利 计划从2024年下半年开始为OpenAI量产供货直至2027年 [15] 市场预期与估值分析 - **增长预期**：市场预期公司未来五年每股收益和营收的复合年均增速分别超过37%和30% [16] - **华尔街一致预期**：基于38位分析师的一致预期 公司当前对应2027财年市销率约6.4倍 市盈率约23.53倍 [16] - **盈利预测与目标价**：分析师以调整后（下调5%）的2027财年每股收益9.78美元为基准 较2026财年基础值增长约48.79% 测算出公司未来12-16个月的目标价为477.17美元/股 较财报后下跌价位的上行空间超过114% [17]

AI行业宏观趋势与观点 - 英伟达CEO黄仁勋认为，当前AI算力的大规模布局虽给多国电网带来压力，但最终将推动能源成本下降，相关投资及AI在能源生产与配电环节的应用将助力此过程[5] - Centerview Partners联合创始人Blair Effron表示，人工智能的崛起对经济影响巨大，但相关变化的推进节奏可能不及预期，增长的斜率和速度会比人们想象的要慢[6][7] 公司动态与战略 - 辉瑞2025年营收626亿美元，同比下降2%，主要受新冠产品需求萎缩影响，但其非新冠业务营收增长6%，显示出核心业务韧性[5] - 辉瑞披露其超长效GLP-1激动剂（3944）的VESPER-3二期临床积极数据，实现每月一次注射，28周减重效果达10%-12.3%（扣除安慰剂效应），高剂量组预测减重达16%，公司计划2026年启动10项三期临床研究，目标2028年获批[5] - 英伟达正接近达成一项协议，将向OpenAI投资200亿美元作为其最新一轮融资的一部分，这将是英伟达对OpenAI进行的最大单笔投资，交易细节尚未最终敲定[10] - 英特尔CEO陈立武表示，据两家主要内存厂商告知，存储芯片供应紧张问题至少到2028年之前不会缓解，AI将“吸收大量内存”，同时英特尔计划进军GPU市场，已聘请首席GPU架构师[11] 市场表现与影响 - 亚洲软件股跟随美股软件股大跌，澳大利亚股市中Xero股价一度下跌15%，创2021年5月以来最大跌幅，Technology One下跌8.7%，Wisetech下跌7.4%[8] - 日本股市中，野村证券下跌7.4%，Obic下跌6.7%，Oracle Corp. Japan下跌5.3%，NEC下跌3.8%，Trend Micro下跌3.3%，此波动源于AI公司Anthropic推出一款面向企业内部法务团队的工具，引发对AI颠覆性冲击的担忧[8]