美股市场主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.43%，收于49454.63点 [1] - 标普500指数微涨0.07%，收于6922.99点 [1] - 纳斯达克指数下跌0.17%，收于23215.58点 [1] - 纳斯达克100指数跌幅较大，下跌0.40%，收于25238.22点 [1] 大型科技股多数下跌 - 超威半导体(AMD)股价大幅下跌11.00% [1][2] - 闪迪股价下跌6.89% [1][2] - 甲骨文(ORACLE)股价下跌3.72% [1][2] - 脸书(META PLATFORMS)股价下跌1.46% [1][2] - 博通(BROADCOM)股价下跌1.16% [1][2] - 英伟达(NVIDIA)股价下跌0.67% [2] - 亚马逊(AMAZON)股价下跌0.33% [2] 热门中概股集体走低 - 金山云(श्रार्थ)股价下跌5.45%，收于12.414美元 [3][4] - 携程集团股价下跌4.84%，收于57.550美元 [3][4] - 网易股价下跌4.20%，收于122.970美元 [3][4] - 哔哩哔哩(昨0南昨晚)股价下跌4.27%，收于30.480美元 [3][4] - 百度集团股价下跌3.60%，收于139.640美元 [3][4] - 富途控股股价下跌3.52%，收于154.155美元 [3][4] - 小鹏汽车股价下跌2.10%，收于16.800美元 [4] - 腾讯音乐股价下跌1.98%，收于16.075美元 [4] - 小马智行股价下跌1.61%，收于13.430美元 [4] - 搜狐股价下跌1.46%，收于16.190美元 [4] - 京东集团股价下跌1.41%，收于27.645美元 [4] - 蔚来股价下跌1.25%，收于4.493美元 [4] - 阿里巴巴股价下跌1.12%，收于161.820美元 [4] - 文远知行股价下跌0.79%，收于7.520美元 [4] - 拼多多股价下跌0.47%，收于102.835美元 [4]

核心观点 - 英伟达股价近期面临显著下行压力，尽管其估值指标具有吸引力，但多重因素可能导致其股价进一步下跌至150美元 [1] 技术分析 - 股价已从2025年10月的高点212美元跌至当前的180美元，跌幅达15% [1] - 日线图显示，超级趋势指标已由绿转红，表明下跌趋势动能增强 [1] - 股价在193美元附近形成双顶形态，颈线位于175美元，这是常见的技术看跌反转形态 [1] - 股价还形成了一个大型头肩顶形态，并已跌破50日指数移动平均线 [1] - 技术分析预测的初步目标位是头肩顶形态的颈线170美元，若跌破则可能进一步下探至150美元的50%斐波那契回撤位，较当前水平低约17% [1] - 若股价能突破190美元的阻力位，则看跌观点将被否定 [1] 基本面与业务风险 - 对华芯片销售停滞构成关键风险，相关销售正等待美国政府的最终批准，中国客户因此暂停下单 [1] - 对华销售的年收入潜力估计超过500亿美元 [1] - 主要客户可能减少AI建设投入，例如其最大客户微软，其股价自2025年高点已下跌两位数，且其第四季度云收入增长放缓 [1] - 主要大客户（包括亚马逊、谷歌、OpenAI和微软）正在自行开发ASIC芯片，以降低对英伟达的依赖 [1] - OpenAI因对英伟达部分芯片不满，已与博通合作开发芯片 [1] - 持续的存储器短缺可能影响公司增长，该短缺已推高西部数据和希捷科技等公司的股价 [1] 估值与增长预期 - 基于预期增长，英伟达估值指标显示其可能被低估，其前瞻市盈率已降至39倍，远低于其五年平均的45倍 [1] - 剔除中国市场，公司增长预计在未来几年将持续 [1] - 分析师预计其2025年营收将达到2130亿美元，同比增长53%；2027年营收将达到2340亿美元，同比增长51% [1] - 若此增速持续，公司年营收将在2027或2028年超过5000亿美元 [1] - 以54%的净利润率计算，5000亿美元的年营收将意味着其年利润超过2000亿美元 [1]

事件概述 - AI开发商Anthropic发布新的AI法律插件，引发市场对软件行业被颠覆的担忧，导致全球软件、金融数据及交易所相关股票遭遇大规模抛售，隔夜美股相关板块市值合计蒸发约3000亿美元 [1][2] - 英伟达CEO黄仁勋于2月4日公开驳斥“AI将取代软件工具”的观点，称此想法“毫无逻辑”，并强调AI将继续依赖而非重建现有软件工具 [2] 市场反应与抛售情况 - 美股软件股遭受重创，一篮子美国软件股指数下跌6%，创下自去年4月“关税冲击抛售”以来最大单日跌幅 [3] - 金融服务公司指数暴跌接近7% [3] - 具体公司股价表现：汤森路透股价下跌15.67%至91.95美元，Legalzoom股价下跌19.68%至7.33美元，伦敦证券交易所集团股价下跌超过12% [4][5][8][10] - 抛售潮蔓延至全球市场：印度IT出口商指数下跌近6% [12]，日本软件和系统开发企业下跌，其中NEC暴跌11.79% [13]，港股金蝶国际暴跌12% [14] 行业分析与担忧根源 - 摩根大通分析师指出，市场对软件板块已进入“有罪推定”甚至“还没开庭就先判刑”的恐慌状态，企业仅业绩超预期已不足以说服投资者 [4] - 投资者的核心担忧在于软件行业传统的“按席位计费”定价模式可能被AI工具削弱，因为AI可能减少完成工作所需的用户登录次数或使用人数 [4] - 软件公司若用自家AI工具改造产品，其原有收入模式也将面临转型风险 [4] - 市场情绪已从“看空”升级为“末日叙事”，交易员因担忧AI的破坏性冲击而进行不计价格的恐慌式抛售，被称为“SaaSpocalypse”（软件即服务股票的末日） [15] 关键人物观点 - 黄仁勋认为，担心AI会让软件公司变得不重要是误判，AI最近的突破集中在“工具使用”上，因为现有工具已被设计得很明确，AI将使用而非取代这些工具 [2] - 分析师认为，如果AI发展如OpenAI和Anthropic所展示的那样迅速，各种软件应用公司都可能受到冲击，导致投资者抛售相关股票 [15]

核心观点 - 报告核心看好2026年作为L4级别RoboX（Robotaxi/Robovan等）的商业化大年，认为北美L4政策可能松绑，第三方智能驾驶供应商将迎来多点开花的投资机会，智能化是核心主线[2] - 投资建议继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，认为B端软件标的优于C端硬件标的，并给出了H股和A股的优选标的组合[2] AI智能汽车投资框架 - 汽车智能化发展遵循硬件与软件螺旋式向上迭代的规律，每一次能力大升级都伴随着思维方式的颠覆[7] - 2026-2030年产业节奏预判：2025年是黎明前的黑暗，2026年预计B端商业模式跑通，2028年C端换车潮开启，2030年智能化将重塑国内车企及产业链格局[10] - RoboX商业化需要技术、成本、运营（政策）三者共振，其中技术（算法突破）是第一重要因素，其次是整车BOM成本控制以及运营牌照获取[11] - 2026年或是Robotaxi大年，以特斯拉为代表的一众新玩家将跑步入局，放量可期[13] - 报告预测了2026年Robotaxi关键节奏：包括特斯拉、小鹏、Waymo等玩家的技术迭代、车辆推广、政策进展及上市计划[14] - AI时代对互联网时代的颠覆在于不再流量为王，而是更看重【智能体创收能力的差异】，其估值方法为智能体保有量乘以智能体能力等级[16][18] - 类似PC/移动互联网，智能车产业链利润分配将集中在芯片、智驾技术提供商（含算法与数据）、用户运营商这三个环节，构成产业链微笑曲线的两端[20] L4 RoboX月度跟踪 - **特斯拉Robotaxi进展**：业务在多区域加速推进，核心在得克萨斯州奥斯汀，呈现出“测试—扩区—运营”节奏持续加快的态势[22]。具体进展包括：2025年6月推出带人类监管的服务，2026年1月推出无安全员Robotaxi服务；FSD v14.2完成了2天20小时零接管横穿美国；计划在2026年2月14日后停止FSD买断销售[23] - **运营面积对比**：特斯拉在奥斯汀的运营面积从2025年6月的约20平方英里快速扩容至2025年10月的243平方英里；Waymo则在旧金山、奥斯汀、洛杉矶、硅谷、凤凰城等多区域分步扩容[24] - **车队规模**：截至2026年2月1日，特斯拉在奥斯汀和湾区的可发现车队合计268辆；Waymo在五个区域的可发现车队合计156辆[25] - **运营里程**：截至2026年2月1日，特斯拉FSD（受监督）累计里程已达75亿英里；截至2025年9月，Waymo在美纯无人运营里程达1.3亿英里[29] - **系统能力**：特斯拉辅助驾驶系统的“1次接管或无接管”及“无接管”占比长期上升，表明其自主运行能力持续提升[30] - **用户活跃度**：2026年1月30日，Waymo日活跃用户达13.3万人；2026年1月，Waymo月活跃用户达142.1万人，同比增长65.49%，环比下降18.57%[36] - **1月大事件汇总**：关键事件包括美国拟举行听证会讨论将无需传统控制的车辆年部署上限从2500辆提高到90000辆；英伟达发布开源自动驾驶模型Alpamayo；文远知行全球Robotaxi车队迈入千辆时代；滴滴与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付等[37] L2-L3智能化C端月度跟踪 - **销量预测**：报告预测2026年全年中国乘用车零售销量为2200万辆，同比下滑3.2%；其中新能源乘用车零售销量预计为1320万辆，渗透率达60%[39] - **城市NOA渗透率**：2025年12月，国内新能源乘用车城市NOA级别智驾销量达43.7万辆，渗透率达32.8%，同比增长168.4%，环比增长21.1%[43] - **品牌销量与渗透率**： - 2025年12月，小鹏城市NOA智驾零售销量为31361辆，环比增长24.4%，渗透率达91.2%，环比提升5.0个百分点[45][46][48][49] - 问界城市NOA智驾零售销量为59467辆，环比增长19.3%，渗透率达98.2%，环比提升1.1个百分点[45][46][48][49] - 理想城市NOA智驾零售销量为32325辆，环比增长34.0%，渗透率达75.2%，环比基本持平[45][46][48][49] - **新能源与自主品牌市占率**：2025年12月，新能源汽车零售渗透率为58.7%，环比下降2.53个百分点；自主品牌零售市占率为65.5%，环比下降2.69个百分点[52][58] - **1月大事件汇总**：政策端，北京已启动L3有条件自动驾驶规模化上路试点；技术端，英伟达发布完整智能驾驶技术栈，千里科技发布端到端辅助驾驶品牌G-ASD，理想、文远知行、蔚来等公司均有智驾方案升级[59] 智能化终端体验跟踪 - **主流车企能力排序**：2025年第三季度，小鹏、华为、理想稳居智驾体验第一梯队；蔚来、小米快速跟进，达到类第一梯队水平[61] - **具体体验升级**：各厂商通过大模型、端到端架构等技术持续优化智驾体验，例如特斯拉FSD v14提升场景处理能力，华为乾崑智驾ADS 4.0实现车位到车位无断点体验，理想OTA 8.2使驾驶行为更拟人化等[75] 智能化供应链跟踪 - **车灯**：2025年12月，DLP智能车灯渗透率为2.66%，环比提升0.20个百分点；ADB车灯渗透率为17.08%，环比提升2.43个百分点[77] - **空气悬挂/天幕玻璃**：2025年12月，空气悬挂在新能源车中的渗透率为36.28%，环比提升4.27个百分点；天幕玻璃渗透率为39.03%，环比提升1.95个百分点[82] - **HUD/激光雷达**：2025年12月，HUD渗透率为27.14%，环比提升2.18个百分点；激光雷达渗透率为30.27%，环比提升4.02个百分点[92] - **线控制动**：2025年12月，线控制动在新能源车中的渗透率达93.7%，环比提升3.57个百分点；其中1BOX产品渗透率达74.3%，环比提升2.54个百分点[94]

迪士尼CEO继任 - 迪士尼正式宣布其快速增长的经验业务负责人乔什·达马罗将于3月18日接替鲍勃·艾格成为新任首席执行官[2] - 达马罗在迪士尼工作近三十年 最近担任包含公园和游轮业务的经验部门主席 该部门本周早些时候宣布季度收入首次达到100亿美元[5] - 迪士尼娱乐联合主席达娜·沃尔登被视为另一位CEO热门人选 她将被任命为公司总裁兼创意主管 直接向达马罗汇报[5] - 迪士尼股价在过去五年中下跌超过40% 而同期标普500指数上涨超过80%[5] 芯片乐业绩与前景 - 芯片乐股价在财报公布后下跌超过5% 因其报告客流量连续第四个季度下滑[3] - 该公司2025年同店销售额下降1.7% 这是自2016年以来的首次年度下降 并预计2026年同店销售额将持平[3] - 芯片乐股价在过去12个月内下跌近33% 公司正通过推出“蛋白质杯”等产品并试图以低于通胀的速度提价来吸引消费者[4] 诺和诺德业绩展望 - 诺和诺德预计今年销售和利润增长将下降 此疲软预测导致其美国上市股价在周二交易时段暴跌超过14% 创下约六个月来最差单日表现[10] - 公司总销售额预计将受到与特朗普政府达成的降价协议影响 其热门药物Wegovy和Ozempic在少数国家失去独家经营权也将构成阻力[11] - 公司CEO在采访中警告情况在好转之前会变得更糟 股价在今早日前交易中进一步下跌[11] 礼来公司业绩 - 礼来公司股价在今日日前交易中跳涨超过8% 因其第四季度业绩在营收和利润上均超出分析师预期[12] - 这家制药巨头的全年收入展望也强于预期 得益于对Zepbound和Mounjaro的需求激增[12] 美国政府运营与人事 - 美国总统特朗普昨日签署法案 重新开放自周六以来部分关闭的联邦政府 该协议为多个部门提供直至本财年末的资金[7] - 但该协议仅为国土安全部提供两周的临时资金 国会和白宫必须重新谈判以决定其后续安排[8] - 美联储理事斯蒂芬·米兰确认将卸任经济顾问委员会主席一职 他自9月起已从CEA休假 当时被特朗普任命以填补阿德里安娜·库格勒突然辞职后未届满的美联储理事任期[9] 英伟达与OpenAI关系 - 英伟达CEO黄仁勋在采访中驳斥了关于该公司与OpenAI之间关系紧张的报道 英伟达于9月宣布计划向该AI公司投资高达1000亿美元[13]

全球股指期货与欧股市场表现 - 美国三大股指期货表现分化，纳指期货跌0.06%，标普500指数期货涨0.21%，道指期货涨0.22% [1] - 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.16%，英国富时100指数涨1.26%，法国CAC指数涨1.08%，欧洲斯托克50指数涨0.37% [1] 半导体与人工智能行业动态 - 英伟达对华H200芯片销售受美国安全审查影响而停滞 [2] - 英伟达据报拟向OpenAI注资200亿美元，若交易落地将成为其史上最大单笔投资 [2] - AMD预期2024年第一季度营收环比下滑5%至98亿美元，业绩释放需等待下半年MI450系列放量 [2] - 德州仪器将以每股231美元的价格收购芯科实验室 [2] 生物医药与减肥药领域 - 诺和诺德预计2026年销售额和营业利润将下降5%-13%，逊于市场预期 [2] - 安进2023年第四季度净利润同比暴增超112%至13.3亿美元，公司继续推进新一代减肥药的临床研究 [2] 银行业与金融业 - 瑞银2023年第四季度净利润为12亿美元，超出市场预期，并公布30亿美元股票回购计划 [2] - 桑坦德银行将斥资122亿美元收购韦伯斯特金融，以增强其美国业务 [2] 科技与互联网公司 - 段永平评论投资特斯拉基本看“市梦率”，完全靠蒙 [2] - 欧陆多国考虑联手禁止未成年人使用美系社交媒体巨头 [2] - 优步2023年第四季度营收为143.7亿美元，略高于市场预期，但净利润同比大幅下滑96% [2] 航空航天与制造业 - 波音高管预计2024年上半年开始交付改进型787梦想飞机 [2] - 自动化需求强劲，艾默生电气2024财年第一季度盈利超预期并上调全年业绩指引 [2] 新能源与光伏产业 - 马斯克团队据报密访多家光伏企业，晶科能源回应称公司有与考察团接触 [2] 计算机硬件与游戏行业 - 超微电脑2024财年第二季度销售额暴增超123%至126.8亿美元，业绩指引超预期 [2] - Take-Two互动软件上调全年净预订额指引，其游戏《侠盗猎车手VI》定档2024年11月发布 [2] - 艺电2024财年第三季度预订收入同比大增38%超预期，游戏《战地风云6》销售表现亮眼 [2] 大宗商品市场 - 贵金属价格持续反弹，现货黄金徘徊在5100美元/盎司附近，现货白银一度重回90美元/盎司关口 [2]

核心观点 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，当前给多地电网带来压力的人工智能算力大规模扩建，最终将降低能源成本 [1][4][6] 行业影响与趋势 - 人工智能算力的大规模扩建正在许多地区给电网带来压力 [1][4] - 市场力量正迫使行业投资能源供应，能源供应将因此增加 [4][6] - 行业将实现能源电网的现代化 [4][6] 解决方案与预期效果 - 增加电力容量的投资将有助于随着时间的推移降低能源成本 [4][6] - 在能源生产和分配中使用人工智能将有助于降低成本 [4][6] - 黄仁勋明确表示“这肯定会发生，能源成本将会下降” [4][6]

核心观点 - OpenAI首席执行官公开重申对英伟达的长期支持 并驳斥了市场关于双方关系紧张的猜测 这推动了英伟达股价上涨[1][2] - 尽管有报道称OpenAI因对部分新芯片不满而探索替代方案 但分析师认为英伟达潜在的1000亿美元投资是战略妙招 旨在支持OpenAI的同时保持对竞争对手的制衡[3][6] OpenAI与英伟达的合作关系 - OpenAI首席执行官Sam Altman公开表示 英伟达制造“世界上最好的人工智能芯片” 并希望在未来很长一段时间内成为其“巨大的客户”[2] - Altman驳斥了市场关于双方关系紧张的猜测 称其为“疯狂”并强调公司热爱与英伟达合作[2] - 此前有报道称 OpenAI对英伟达部分最新AI芯片感到不满 并从去年开始探索替代方案 这可能危及英伟达据称对OpenAI的1000亿美元投资[3] 行业竞争格局与战略动向 - OpenAI探索替代芯片与其日益关注推理环节有关 推理是AI系统实时生成响应的过程[4] - 虽然英伟达在训练大型AI模型方面仍占主导地位 但推理正成为关键竞争领域 吸引了其他芯片制造商的竞争[4] - 韦德布什分析师Dan Ives认为 关于英伟达投资OpenAI的争论是建设性的验证时刻 而非警告信号[6] - 分析师指出 英伟达潜在的1000亿美元投资是战略妙招 其首席执行官黄仁勋在支持Altman的同时 也保留了筹码 以避免增强如谷歌等竞争对手的实力[6]

文章核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋公开驳斥人工智能将取代软件及工具的观点 称此想法不合逻辑 并强调AI将与现有软件工具协同工作而非替代[1][2] - 市场对AI颠覆软件公司商业模式的担忧引发全球软件股抛售潮 从美股蔓延至亚洲市场[2][3] 市场反应与股价表现 - 美股软件股遭大范围抛售 伦敦证券交易所集团下跌13% 汤森路透暴跌16% CS Disco Inc下跌12% Legalzoom.com Inc惨跌20%[3] - 抛售潮蔓延至亚洲 印度Nifty IT指数下跌超过6% 印孚瑟斯股价一度暴跌7.3%[3] - 日本相关公司股价下挫 瑞可利和野村综合研究所股价分别下跌9%和8%[3] - 中国香港的金蝶国际软件集团股价暴跌超过13%[4] 行业观点与逻辑阐述 - 黄仁勋表示AI系统的设计初衷是与现有软件工具协同工作 而非完全取代它们[2] - 黄仁勋指出担心AI让软件公司变得不重要的想法是错误的 AI将继续依赖而非重建现有软件[2] - 黄仁勋强调AI领域的最新突破集中在如何更有效地利用现有工具 软件工具是先进AI生态系统的重要组成部分[2]

公司动态：日东纺（Nittobo）的产品与产能规划 - 公司计划最早于2028年推出面向AI芯片的下一代T型玻璃纤维布，其热膨胀系数将从目前的2.8ppm降低约30%至2.0ppm [1] - 公司在全球T型玻纤布市场占据约90%的份额，产品广泛应用于集成电路基板和先进封装基板（如CoWoS和SoIC）以提高尺寸稳定性并支持AI封装 [1] - 公司正在开发用于AI服务器主板等应用的下一代低介电常数电子布，目标是最早于2027年推出并量产 [1] - 公司拟投资150亿日元（约合9600万美元）将其福岛生产基地的产能扩大至多三倍，新设施预计将于2027年投产 [1] - 英伟达、谷歌和亚马逊等美国科技巨头正在竞相采购公司的玻纤布，AI芯片载板所需的电子布供应短缺已引发苹果与英伟达、谷歌、亚马逊、微软等公司的争夺 [1] 行业现状：市场需求与价格走势 - 2025年四季度以来7628电子布价格出现跳涨，10月、12月以及2026年1月各涨1次，每次涨幅在0.15-0.25元/米，价格从2025年9月底的4.15元/米涨至目前的4.75元/米 [2] - 电子纱因产品结构调整致传统货源紧缺，中高端产品供不应求，价格具有强有力支撑，短期高端产品货源紧俏将延续，供应结构调整将支撑后续价格上涨预期 [2] - 低介电常数电子布作为M7以上高频高速覆铜板核心原材料，需求快速增长，2026年供应处于短缺状态，产品价格仍有提升空间 [3] - 2026年低热膨胀系数电子布也将维持供需偏紧的格局，产品价格有望进一步提升 [3] 行业影响：企业业绩与市场表现 - 产品涨价带动上市公司业绩向好：国际复材预计2025年实现归母净利润至多3.5亿元，同比扭亏 [2]；宏和科技预计2025年归母净利润同比增长至多889% [2]；中材科技预计同期归母净利润增长至多119% [2] - 高端电子布的紧缺加剧，预计将促进产业链国产替代进程，国内电子布厂商有望迎来黄金发展期 [3] - 受消息影响，A股玻纤布概念异动拉升，山东玻纤一度触及涨停，宏和科技、中国巨石、国际复材等纷纷跟涨 [2]