格隆汇12月11日｜泡泡玛特(9992.HK)今日股价上涨，盘初涨近3%报195.7港元。 消息面上，公司昨晚宣布，吴越已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。据介绍，吴越 先生现年69岁，于1984年5月获得加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位，并于1989年11月获得 加拿大约克大学舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位。 1993年至2000年2月，吴越担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理，负责其 在中国的业务；2000年2月至2005年10月，担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责其在中国的 业务；自2005年11月起，担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业 务。 有业内人士指出，吴越加入泡泡玛特董事会是对品牌的一次背书，这意味着泡泡玛特正融入国际时尚潮 流核心圈层。 ...

【#LV高管吴越加入泡泡玛特董事会#】12月10日，泡泡玛特在港交所公告，何愚因其他工作安排已辞 任非执行董事，吴越已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。 吴越，69岁，自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的 业务。 在此之前，他曾于2000年2月至2005年10月担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责其在中国的 业务；及于1993年8月至2000年2月担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌的总经理及董事总经 理，负责其在中国的业务。（界面） #LV大中华区总裁加入泡泡玛特董事会# 香港,2025年12月10日 尖峰生先生 一一" 吳聯生先生 王寧先生 提名委員會 張建君先生(主席) 吳聯生先生 劉冉女士 ...

1993年至2000年2月，吴越担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理，负责其 在中国的业务；2000年2月至2005年10月，担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责其在中国的 业务；自2005年11月起，担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业 务。 有业内人士指出，吴越加入泡泡玛特董事会是对品牌的一次背书，这意味着泡泡玛特正融入国际时尚潮 流核心圈层。 12月11日，泡泡玛特(9992.HK)今日股价上涨，盘初涨近3%报195.7港元。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 消息面上，公司昨晚宣布，吴越已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。据介绍，吴越 先生现年69岁，于1984年5月获得加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位，并于1989年11月获得 加拿大约克大学舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位。 责任编辑：栎树 ...

12月11日早间港股开盘，泡泡玛特(09992)涨近3%，截至发稿每股报价195港元。就在10日收盘后，泡泡 玛特曾发公告，宣布LVMH大中华区总裁吴越加入泡泡玛特董事会，成为非执行董事成员之一。 ...

智通财经APP获悉，12月11日早间港股开盘，泡泡玛特(09992)涨近3%，截至发稿每股报价195港元。就 在10日收盘后，泡泡玛特曾发公告，宣布LVMH大中华区总裁吴越加入泡泡玛特董事会，成为非执行董 事成员之一。 ...

公司人事任命 - 泡泡玛特委任LVMH大中华区集团总裁吴越为非执行董事 [1] 市场观点与解读 - 摩根士丹利分析师认为，此项任命强化了公司能够运用强大营销与产品资源以提升Labubu吸引力的信心 [1] - 市场此前对Labubu及泡泡玛特增长的可持续性存在担忧，但此项任命传递出不同的信号 [1] 合作意义与战略价值 - 泡泡玛特与重量级商业领袖的不断合作，凸显其IP在时尚与娱乐界获得高度认可 [1] - 吴越在LVMH大中华区拥有长达20年的经验，可能在人才、高价值会员体系、推动泡泡玛特进军时尚珠宝领域等方面贡献力量 [1]

公司发展历程与市场地位 - 公司是全球年轻消费群体新的“社交货币”，其产品Labubu在欧美获得国际明星青睐，成为全球爆款，一些限定款或联名款卖出成千上万天价 [1] - 公司被资本市场重新定义，股价一路突破，最高位时总市值一度突破4500亿港元 [3] - 公司掌舵人王宁在2020年公司上市后，身家曾超过280亿美元，成为“河南新首富” [1] - 公司2020年顶着“潮玩第一股”光环在港交所上市，盲盒经济与高业绩增速使其市值一度突破1400亿港元 [5] 核心业务与产品周期 - Labubu作为核心IP，其热度在2025年爆火，让全球年轻人记住了这个中国IP [9] - 任何IP都有周期性，火爆产品的持续性需要市场验证 [9] - 为满足激增需求，Labubu产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [15] - 对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具，普及往往是热度衰退的前兆 [15] - 自2025年8月以来，Labubu及其他热门IP的市场溢价已见消退 [15] 财务表现与业绩增长 - 2025年第三季度，公司整体收益同比增长245%-250% [11] - 2025年第三季度，中国市场收入同比增长185%-190%，海外市场收入同比增长365%-370% [11] - 分区域看，2025年第三季度亚太市场同比增长170%-175%，美洲市场增长1265%-1270%，欧洲及其他市场增长735%-740% [11] - 摩根士丹利预计Labubu 2025年销售额将达到155亿元人民币，较2023年增长41倍 [13] - 基于高基数，公司2026年Labubu的收入增速将显著放缓 [13] - 摩根士丹利认为公司能够维持约30%的净利润率增长 [13] 股价与市值变动 - 公司股价从历史高位跌幅已超过40%，市值蒸发2000亿港元 [4] - 2025年第三季度海外业绩暴增，但股价未明显表现，反而加速下跌 [13] - 此前估值泡沫已严重透支公司未来的股价增长空间 [15] 海外市场战略与挑战 - 2023年海外市场爆发，公司掌舵人王宁称海外营收有望超过集团IPO前收入，等于再造了一个公司 [7] - 出海战略的成功拯救了公司，并找到了第二增长曲线 [9] - 随着海外市场复杂性加剧，出海策略不再万能 [9] - 随着海外市场爆发性增长趋于平稳，公司业绩增速也将下滑 [9] - 伯恩斯坦分析师指出，2025年11月北美线下销售趋势走弱，估算本季度美国业务销售增速已放缓至低于500% [13] - 一旦海外增速放缓，市场将对公司估值进行重估 [15] 投资者行为与机构观点 - 核心投资人屠铮在2025年5月几乎清仓式减持公司股份，其减持自2024年5月已开始 [3] - 重仓持有公司的基金数量从2025年二季度末的286只降至三季度末的180只 [10] - 基金重仓持股数量从6333.08万股降至4382.13万股，降幅约31% [10] - 爆炒的股价已提前透支未来业绩预期，不少机构选择套现走人 [9] - 摩根士丹利认为公司正从“爆发式增长”阶段过渡到“可持续增长”阶段，并下调了目标价 [13] - 德银警告公司正遭遇“可获得性悖论”，由Labubu推动的强劲增长掩盖了供需反转的巨大风险 [15] 产品市场表现与溢价变化 - Labubu新品上市热度明显下降，其在二级市场的溢价已明显回落 [13] - Labubu隐藏款溢价幅度缩水超50% [13] - Labubu 3.0及4.0常规款在二手平台售价已跌破官方零售价 [13] - Labubu隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [15] 行业监管与历史挑战 - 疯狂的盲盒经济最终引来监管关注，在经营“红线”下，盲盒经济泡沫被“刺穿” [5] - 到2022年中旬，公司业绩失速，股票最低掉到了9港元以下 [5] - 当时大部分投资者对公司失去了信心 [6]

核心观点 - 泡泡玛特2025年上半年财务表现强劲，营收138.8亿元，净利润47.1亿元，双双超过2024年全年业绩 [2] - 公司股价自2025年8月高点经历显著回调，市值蒸发超2000亿港元，市场看空情绪升温，沽空金额创两年新高 [2] - 市场关注点集中于核心IP Labubu的产量激增与溢价缩水，以及公司从爆发式增长向可持续增长的过渡 [2][3] - 公司正通过全球组织架构升级、供应链优化及多元化IP矩阵应对挑战，部分机构仍看好其长期增长潜力 [3][4][5] 财务与市场表现 - 2025年上半年营收138.8亿元，净利润47.1亿元，均超2024年全年业绩 [2] - 股价自2025年8月最高点339.8港元跌至12月10日盘中最低184.6港元，累计跌幅超45% [2] - 市值累计蒸发超2000亿港元 [2] - 2025年12月8日沽空金额达10.92亿港元，创两年来新高 [2] 核心IP面临的挑战 - 核心IP产品Labubu月产量从2025年上半年1000万只升至年底5000万只 [2] - Labubu 1.0隐藏款当前溢价较峰值腰斩，3.0常规款在二手市场已跌破发行价 [3] - 部分限量系列隐藏款价格跌幅达100%，导致投机性囤货需求骤降 [3] - Labubu系列在二手平台价格整体呈下降趋势，“一娃难求”或天价现象已不复存在 [3] - 机构预测Labubu IP在2026年的收入增速将显著放缓 [3] 公司战略调整与布局 - 2025年4月启动全球组织架构全面升级，首次在中国、亚太、美洲和欧洲设置区域总部 [3] - 截至2025年6月30日，在全球18个国家共开设571家门店 [3] - 2025年9月在深圳宝安区成立供应链（广东）有限公司，进行供应链、设计与零售体验的全方位升级 [4] - 战略布局旨在优化成本结构并提升运营效率 [4] 机构观点与未来增长动力 - 德意志银行将公司评级下调为“持有”，认为大规模量产可能是热度消退的前兆 [2] - 摩根士丹利认为公司正从“爆发式增长”过渡至“可持续增长”，增长引擎需转向非Labubu IP的多元化驱动 [3] - 花旗看好Labubu IP价值尚未完全释放，Labubu 4.0版本将于2026年推出，且索尼影业已获得该IP电影改编权 [5] - 花旗认为SKULLPANDA等多元IP矩阵及海外扩张共同构成增长动力 [5] - 信达证券认为泡泡玛特在商业模式、成长、估值三个维度平衡度较好 [5]

12月10日盘后，泡泡玛特(09992)公告称，公司董事会谨此宣布，何愚先生因其他工作安排已辞任非执行董事，自2025年12月10日起生效。 据媒体报道，何愚是黑蚁资本管理合伙人，黑蚁资本在第一期基金募资阶段接触泡泡玛特，并在2017年首次投资泡泡玛特，随后在2018年到2020年又连续 追加了多次投资。2019年5月，何愚获委任为泡泡玛特非执行董事。 泡泡玛特称，"何先生已确认，彼并无对本公司提出索偿，且与董事会并无意见分歧，亦无有关彼辞任之其他事宜须提请本公司股东或香港联合交易所有 限公司垂注。董事会谨此对何先生于其任期内对本公司作出之宝贵工作及贡献表示衷心感谢。" 与此同时，泡泡玛特宣布，吴越先生已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。 据泡泡玛特披露的简历，吴越，69岁，自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业务。在此之前，吴越曾 于2000年2月至2005年10月担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责其在中国的业务；于1993年8月至2000年2月担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌的总经理及董事 ...

而现实中的"不婚自由"，远非盲盒能承载。它意味着经济独立、养老保障、社会支持系统的完善，而非 仅靠一句口号自我安慰。当普通女孩省吃俭用花掉半个月工资购入"自由象征"，却仍在职场遭遇婚育歧 视、在家庭承受催婚压力时，泡泡玛特的"超能力"显得如此苍白。 真正的自由，不是被潮流定义的选择，而是拥有说"不"的底气与制度保障。若品牌真心支持多元生活， 不如推动企业设立单身友好福利、资助女性法律援助，而非仅在产品上贴个"反婚"标签收割流量。 潮玩可以可爱，但别假装革命。当"不婚自由"沦为营销话术，那所谓的"超能力"，不过是消费主义精心 设计的幻觉罢了。 【免责声明：本文基于泡泡玛特官方发布信息及社交媒体讨论撰写，对"不婚自由"的解读属文化批评视 角，不代表倡导特定生活方式。潮玩消费属个人选择，建议理性评估自身需求，避免非理性支出。】 泡泡玛特悄然上线全新IP"Supertutu"——一只垂耳兔少女，双马尾可幻化为冰棒、能量罐，搭配小兔牙 与多巴胺配色，主打"可爱治愈"。但真正引爆舆论的，不是造型，而是其高调打出的价值观口号：" 做 自己也是一种超能力"，并明确指向"打破性别刻板印象"， 隐含鼓励女性追求不婚自由、拥抱多元 ...