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泡泡玛特(开曼)(PMRTY)
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泡泡玛特(09992):预告25H1溢利同比增350%+,全球IP认可度进一步提升
群益证券· 2025-07-16 15:57
报告公司投资评级 - 投资评级为“区间操作(Trading Buy)”,潜在上涨空间5%≤潜在上涨空间<15% [6][14] 报告的核心观点 - 泡泡玛特预告25H1营收预计较去年同期增长不低于200%,不计公允价值变动的溢利较去年同期增长不低于350%,即25H1营收不低于137亿,溢利不低于42亿,25H1业绩超预期 [6] - 受益Labubu3.0系列在全球爆火,上半年公司盈利能力大幅提升,各区域市场收入高速增长;预计H2强劲增长势头将延续,因Labubu3.0补货/预售锁定部分收入、Labubu系列惠及IP矩阵、海外市场热度扩散且提价 [10] - 尽管补货影响Labubu二手流通价格,但当前3.0系列产品仍有26%+溢价,The Monsters系列知名度显著提升,其他IP热度也在提升,公司还展开多类型业务尝试,长期将强化IP变现能力 [10] - 上调盈利预测,预计2025 - 2027年将分别实现净利润71.5亿、103.4亿和134.8亿,分别同比增128.6%、44.7%和30.4%,EPS分别为5.32元、7.7元和10.04元,当前股价对应PE分别为45倍、31倍和24倍,考虑短期涨幅和板块轮动,建议逢低布局,予以“区间操作”建议 [10] 公司基本资讯 - 产业别为轻工制造,2025年7月15日股价263.20元,恒生指数24,590.1,股价12个月高/低为275/35.11,总发行股数和H股数均为13.4294亿股,H股市值1704.19亿元,主要股东为王宁(48.73%),每股净值7.96元,股价/账面净值33.08 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 - 4.29%、76.78%、649.74% [2] 近期评等 - 2025年3月26日评等为买入,前日收盘126.90元 [3] - 产品组合中手办占比53.2%,毛绒占比21.7%,MEGA占比12.9%,衍生品及其他占比12.2% [3] 财务数据 盈利数据 | 年度 | 纯利(百万元) | 同比增减(%) | 每股盈余(元) | 同比增减(%) | 市盈率(X) | 股利(元) | 股息率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 476 | - 44 | 0.35 | - 44 | 684 | 0.09 | 0.53 | | 2023 | 1082 | 128 | 0.81 | 131 | 296 | 0.28 | 0.74 | | 2024 | 3125 | 189 | 2.36 | 191 | 102 | 0.81 | 0.72 | | 2025F | 7146 | 129 | 5.32 | 125 | 45 | 1.86 | 0.81 | | 2026F | 10339 | 45 | 7.70 | 45 | 31 | 2.69 | 1.09 | | 2027F | 13480 | 30 | 10.04 | 30 | 24 | 3.51 | 1.09 | [9] 合并损益表 | 项目(百万元) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 4617 | 6301 | 13038 | 26523 | 38464 | 50235 | | 营业总支出 | 1963 | 2437 | 4330 | 7957 | 11347 | 14568 | | 经营溢利 | 583 | 1231 | 4154 | 9473 | 13789 | 18134 | | 除税前利润 | 640 | 1416 | 4366 | 10030 | 14511 | 18920 | | 持续经营净利润 | 476 | 1089 | 3308 | 7522 | 10883 | 14190 | | 归属普通股东净利润 | 476 | 1082 | 3125 | 7146 | 10339 | 13480 | [16] 合并资产负债表 | 项目(百万元) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 685 | 2078 | 6109 | 11148 | 18457 | 28001 | | 存货 | 867 | 905 | 1525 | 2592 | 3628 | 4717 | | 应收账款 | 194 | 321 | 478 | 764 | 1147 | 1605 | | 流动资产合计 | 6616 | 7683 | 12236 | 19578 | 29367 | 41113 | | 固定资产 | 449 | 653 | 739 | 865 | 995 | 1094 | | 非流动资产合计 | 1965 | 2285 | 2635 | 3112 | 3618 | 4053 | | 资产总计 | 8580 | 9969 | 14871 | 22690 | 32984 | 45166 | | 流动负债合计 | 1131 | 1733 | 3370 | 5392 | 8088 | 10514 | | 非流动负债合计 | 484 | 455 | 616 | 1526 | 2120 | 2786 | | 负债合计 | 1615 | 2188 | 3986 | 6918 | 10208 | 13300 | | 少数股东权益 | 2 | 10 | 201 | 241 | 285 | 328 | | 股东权益合计 | 6965 | 7780 | 10885 | 15771 | 22776 | 31866 | [17] 合并现金流量表 | 项目(百万元) | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 891 | 1991 | 4954 | 13262 | 20001 | 27127 | | 投资活动产生的现金流量净额 | - 4698 | 234 | 9 | - 4509 | - 7308 | - 10047 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | - 1177 | - 842 | - 959 | - 3713 | - 5385 | - 7535 | | 现金及现金等价物净增加额 | - 4985 | 1383 | 4005 | 5039 | 7308 | 9545 | [18]
泡泡玛特上半年净利超去年全年,labubu二手交易市场仍活跃
第一财经· 2025-07-16 15:31
随着 Labubu系列慢慢开始补货,已经没有以往难抢,二手市场的价格也有一定程度的下跌,最明显的 下跌发生在6月中下旬。 7月15日港股盘后,泡泡玛特(09992.HK)发布了半年报预告,收入增长超200%,净利润增长超 350%。不过,7月16日早盘,泡泡玛特盘中跌幅超5%。 财报显示,2024年上半年泡泡玛特营业收入为45.6亿元。按照半年报预告中的"超过200%"计算,泡泡玛 特2025年上半年收入预计将超过135亿元,或将超过2024年全年收入水平(130.4亿元)。 2024年上半年泡泡玛特净利润为9.2亿元。按照半年报预警中的"超过350%"计算,泡泡玛特2025年上半 年净利润预计将超过41亿元,或将超过2024年全年净利润(31.25亿元)。 据泡泡玛特,本次业绩大增主要有三大原因:IP全球认可度提升带来的全区域收入增长;海外收入占比 提升,优化了收入结构;优化产品成本。 2024年,泡泡玛特旗下IP Labubu所在的THE MONSTERS系列以"黑马"之姿席卷潮玩市场,2024年营收 暴增726.6%,消费者抢购Labubu甚至引发门店冲突、二手市场溢价数倍。这在一定程度上提振了泡泡 玛 ...
港股恒生指数午后转跌,早盘一度涨超1%,泡泡玛特(09992.HK)跌近6%。
快讯· 2025-07-16 13:25
港股市场表现 - 恒生指数午后由涨转跌 早盘涨幅一度超过1% [1] - 泡泡玛特(09992 HK)股价下跌近6% [1]
Chinese toymaker Pop Mart shares slide despite strong earnings forecast
CNBC· 2025-07-16 13:08
公司业绩预告 - 泡泡玛特国际股价在周三下跌超过6% 因公司发布乐观的上半年盈利预测 [1] - 公司预计2025年上半年净利润至少增长350% 营收至少增长200% 相比去年同期 [2] - 业绩增长归因于品牌及IP(如Labubu、Molly、Crybaby)全球认可度提升 产品组合多元化及海外销售占比增加 [4] 商业模式与产品 - 公司以盲盒形式销售玩偶 价格区间为59元至5,999元 主打IP包括Labubu等怪兽形象角色 [2] - 通过规模经济效应、成本优化和费用控制实现利润大幅提升 [5] 市场反应与分析 - 股价下跌反映投资者对销售增长持保守态度 可能因上半年业绩增长见顶及下半年增速放缓预期 [3] - 分析师认为股价被"高估" 主要IP受欢迎程度的不确定性未充分反映在估值中 [4]
泡泡玛特业绩爆了,股价却大跌
凤凰网财经· 2025-07-16 11:29
业绩表现 - 公司上半年营收至少达137亿元,归母净利润不低于41亿元,经调整后净利润或不低于46亿元,全面超越去年全年表现(2024年营收130.4亿元,经调整净利润34亿元)[3] - 上半年收入增长超200%,净利润增长超350%[1] - 业绩暴增主要来自三大引擎:IP全球认可度提升带来的全区域收入增长、海外收入占比提升优化利润结构、成本管控与规模效应发力[3] 市场反应 - 业绩发布后股价冲高回落,7月16日早盘盘中跌幅超5%,成交额突破45亿港元[1] - 高盛指出业绩超出卖方分析师预期但"只是大致符合买方高预期"[4] - 摩根大通认为净利润表现处于买方预期区间(45-55亿元)低端,且股价过去3个月上涨60%、12个月暴涨588%,预计短期将面临获利了结压力[4] 股价波动 - 一个月前(6月中旬)股价曾经历闪崩,从历史高点283.4港元六个交易日内暴跌17.7%至233.2港元,市值蒸发近400亿港元[4] - 摩根大通仍看好长期投资逻辑,包括强大的IP运营能力(全球超级IP、动画、主题公园和授权)和IP货币化能力(地域和品类扩张),建议逢低买入并将目标价上调至340港元[4] 财务指标 - 7月16日盘中股价249.4港元,跌幅5.24%,市值3352亿港元,市盈率99.2倍,市净率29.03倍[2] - 当日成交额45.09亿港元,换手率1.29%,总股本13.43亿股[2]
泡泡玛特早盘冲高回落 现跌超3%
快讯· 2025-07-16 10:13
泡泡玛特早盘冲高回落,现跌超3%。泡泡玛特昨日公布半年报业绩,预计收入增长不低于200%,净利 润预增不低于350%。 无需港股通,A股账户就能T+0买港股>> ...
AH股齐涨!创业板涨1%,算力板块持续活跃,恒科指涨1.5%,百度涨近4%,泡泡玛特跌逾2%,商品、国债跌
华尔街见闻· 2025-07-16 10:10
7月16日周三,A股早盘走高,三大股指拉升,创业板涨1%,谷子经济等概念股活跃,算力股维持强势。港股高开高 走,恒科指涨超1%,科技网反弹,百度一度涨5%,新消费三宝分化,泡泡玛特跌超2%。债市方面,国债期货走低。 商品方面,国内商品期货多数下跌,集运欧线主力合约涨逾5%。核心市场走势: | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | how | 3507.82 | 2.82 | 0.08% | | 399001 | 深证成指 | Mark | 10784.40 | 39.84 | 0.37% | | 399006 | 创业板指 | M | 2253.74 | 18.69 | 0.84% | | 000300 | 沪深300 | 12 | 4021.13 | 2.06 | 0.05% | | 000016 | 下班50 | no | 2748.82 | 1.60 | 0.06% | | 000680 | 科创综指 | | 1247.28 | 9.95 | 0.80% | | 00 ...
恒生消费ETF(159699)开盘涨超1%,冲击5连阳!成份股泡泡玛特上半年溢利预增超350%
搜狐财经· 2025-07-16 10:01
泡泡玛特业绩表现 - 2025年上半年收入预计同比增长不低于200%,溢利(不包括金融工具公允价值变动损益)预计同比增长不低于350% [1] - 2024年上半年营收45.58亿元,按增速计算2025年上半年营收将超过135亿元,超过2024年全年营收 [1] - 业绩增长原因包括:全球品牌及IP认可度提升、海外收入占比提升带来毛利改善、成本优化及费用管控 [1] 泡泡玛特业务发展 - 海外市场开店模式已经跑通,全球市场渗透率加速提升 [2] - LABUBU作为核心IP增长势能强劲,但公司核心竞争力在于IP全产业链综合运营能力 [2] - 公司在珠宝饰品、主题乐园、动画影视等领域进行商业模式创新,延伸商业生态 [3] 消费行业趋势 - 情绪价值与体验消费正在快速兑现商业价值,IP潮玩产业本质消费的是符号与内容价值 [4] - 黄金品类工艺创新(如古法金)满足年轻消费者审美及保值需求,市场持续扩容 [4] - 茶饮咖啡行业面临产品、渠道和技术迭代,呈现结构性高成长 [4] 恒生消费ETF(159699)概况 - 7月16日早盘高开涨超1%,近两周涨幅居可比基金第一 [1] - 近1年日均成交1.11亿元,居可比基金第一,前一交易日融资净买额164.24万元,融资余额655.48万元 [1] - 重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四大消费板块 [5] - 包含泡泡玛特、李宁、安踏、蒙牛、海底捞等港股特色消费龙头,与A股形成互补 [6] - 2025年以来跟踪误差仅0.2210%,为同类产品表现最优 [8]
泡泡玛特(09992):1H25利润预增350%+,迈向全球IP龙头
华泰证券· 2025-07-16 09:55
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][6] 报告的核心观点 - 泡泡玛特公布1H25业绩预告,预计收入同增不低于200%,对应不低于136.7亿元,Q2增速或超220%,集团溢利同增不低于350%,旗下IP全球影响力确立,看好迈向全球领先潮流IP平台,通过品类创新持续突破IP价值上限 [1] - 考虑海外破圈势能强劲带动收入高增,以及海外市场提价和经营杠杆释放带动利润率提升,上调2025 - 27年经调整净利润56.9%/68.9%/68.4%至102/152/197亿元,给予25年42x经调整PE,上调目标价16%至348港元 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场情况 - 国内市场Q2延续强劲势头,4 - 5月国内平均店效同增60%,天猫+京东+抖音同增超170% [2] - 品类端搪胶毛绒持续发力,4月Labubu毛绒3.0发售引发轰动,毛绒矩阵延伸至多个IP并在5月全线断货,看好产能爬坡打开销量上限 [2] - IP端Labubu爆款热度惠及整体IP矩阵,粉丝跨IP购买连带率有望提升,6月开启的Labubu怪味便利店系列及动画短片计划丰富IP内涵,有望打开IP创收空间,预计Q1哪吒2爆款预售伴随Q2发货陆续确认收入 [2] 海外市场情况 - 公司优质产品力及设计打造差异化精品,叠加明星效应加速出圈,西方市场粉丝群有望快速扩容,Q2北美、欧洲粉丝数分别同增超1400%/600%,预计区域营收增速与之相近 [3] - H1海外新开店超30家,美、欧、东南亚分别占比约50%/12%/18%,高店效区域占比攀升 [3] 盈利能力情况 - 公司预计H1集团溢利同增不低于350%,测算对应约43.4亿元及31.7%净利率,同比提升超10pct,主因国内外店效提升带来经营杠杆优化、海外收入占比提升的结构性带动,尤其美国市场有望跃居利润率领先区域 [4] - 展望H2,利好因素叠加海外供应链比例提升,看好盈利能力延续较快提升趋势 [4] 盈利预测与估值情况 - 上调2025 - 27年经调整净利润56.9%/68.9%/68.4%至102/152/197亿元(前值65/90/117亿元) [5] - 参考彭博可比公司25年PE一致预期37x,考虑公司高成长性及全球IP影响力溢价,给予25年42x经调整PE,上调目标价16%至348港元(前值300港元) [5] 经营预测指标与估值情况 |会计年度(人民币)|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万)|13,038|30,094|42,821|54,791| |+/-%|106.92|130.82|42.29|27.95| |归母净利润(百万)|3,125|10,114|15,112|19,630| |+/-%|188.77|223.61|49.41|29.89| |归母净利润(调整后,百万)|3,220|10,199|15,197|19,715| |+/-%|171.96|216.72|49.00|29.73| |EPS(调整后,最新摊薄)|2.40|7.59|11.32|14.68| |PE(调整后,倍)|100.98|31.88|21.40|16.49| |PB(倍)|30.44|16.50|10.40|7.13| |ROE(调整后,%)|34.90|67.13|59.62|51.28| |EV EBITDA(倍)|71.74|22.04|13.31|10.36| |股息率(%)|0.34|1.10|1.64|2.74|[8] 可比公司估值情况 |股票代码|股票简称|收盘价(当地币种)|市值(当地币种,百万)|PE(倍,2025E)|PE(倍,2026E)| |----|----|----|----|----|----| |FNKO US|FUNKO|*4.58|*248.6|*15.0|*4.7| |7832 JP|BANDAI NAMCO Holdings Inc.|*4496.00|*2864929.8|*22.1|*19.6| |DIS US|迪士尼(WALT DISNEY)|*119.97|*215675.6|*22.0|*20.0| |8136 JP|Sanrio Company, Ltd.|*6400.00|*1518887.4|*38.9|*35.1| |300251 CH|光线传媒|19.29|56589.3|23.3|46.1| |002292 CH|奥飞娱乐|9.68|14313.8|98.8|67.6| |平均||| |36.7|32.2|[10] 盈利预测调整情况 |项目(百万元/%)|原预测(2025E)|原预测(2026E)|现预测(2025E)|现预测(2026E)|变化幅度(2025E)|变化幅度(2026E)|变动原因| |----|----|----|----|----|----|----|----| |收入|23250|30818|30094|42821|29.44%|38.95%|公司搪胶毛绒爆款势能释放,驱动国内店效高增;欧美地区受爆款驱动、明星效应快速出圈,驱动店效及线上渠道销售高增| |毛利润率|68.70%|69.50%|71.00%|72.00%|2.32pct|2.58pct|公司海外收入占比快速提升带来结构性拉动,美国市场提价抵消关税负面影响,海外供应链建设优化物流、关税成本| |归母净利润|6425|8874|10114|15112|57.41%|70.30%|得益于毛利率结构性提升,国内外店效提升带动的经营杠杆释放,总部费用摊薄,净利率有望明显提升| |净利润率|27.60%|28.80%|33.60%|35.30%|5.97pct|6.50pct|| |销售费用|6068|7782|6380|8607|5.14%|10.61%|预计公司海外市场高速拓展带来销售费用投放,但经营杠杆及规模效应下销售费用率明显优化| |管理费用|1272|1541|1279|1546|0.53%|0.32%|预计公司管理费用稳健增长,在规模效应下管理费用率摊薄|[11]
中金:升泡泡玛特(09992)目标价至330港元 评级“跑赢行业”
智通财经网· 2025-07-16 09:40
业绩预测与评级 - 上调25/26年经调整净利润预测30%/30%至97.3/123.5亿元,现价对应25/26年34.6x/26.8x经调整市盈率 [1] - 上调目标价6.5%至330港币,对应25/26年43.4x/33.5x经调整市盈率,较当前有25%上行空间 [1] 1H25业绩表现 - 预计1H25收入同比增长不低于200%,期内溢利同比增长不低于350% [2] - 业绩增长驱动因素包括IP全球认可度提升、海外收入占比增加、成本优化及费用管控 [2] - 1H25净利率约32%,创历史新高(1H24/2H24为21.9%/27.5%) [4] 季度运营亮点 - Q1/Q2收入分别同增约170%/225%+,Q2环比Q1增长50%+ [3] - Q2推出THE MONSTERS前方高能、CRYBABY豹豹猫猫系列等多款热门产品,部分产品官方渠道售罄 [3] - 海外新开门店25家(北美占10家),北美市场热度受明星效应带动大幅走高 [3] IP与全球化战略 - LABUBU全球热度持续走高,验证公司IP运营能力 [5] - 采取打击黄牛、随机放货等措施控制二手市场价格,维护IP健康生命周期 [5] - 海外门店扩张空间广阔,处于店效与店数双升阶段 [5] 多元化业务布局 - 饰品正店6月在北京、上海开业 [5] - 登记《LABUBU与朋友们》动画剧集剧本著作权,拓展影视业务 [5]