智通财经APP获悉，泡泡玛特(09992)涨超3%，截至发稿，涨3.66%，报283.4港元，成交额28.86亿港 元。 消息面上，近日，泡泡玛特旗下珠宝品牌popop官宣首次推出足金系列产品，涉及IP为Baby Molly。该 系列新品包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件，价格分布在980-56800元之间。据悉，该系列新品9月12日 起在popop北京、上海店正式发售。 瑞银研报指出，并未改变对泡泡玛特基本面的乐观展望。瑞银认为，泡泡玛特当前股价回调正为预期中 的短期催化剂创造买入机会，包括万圣节新品与15周年纪念系列上市，以及关键的圣诞销售旺季。该行 重申对其"买入"评级，目标价432港元。 ...

据悉，popop单价较泡泡玛特早前联名金饰略低，如以泡泡玛特与周生生推出的"周游奇梦"(Dimoo World)系列，约0.8克的DIMOO黄金串珠售价约1743元，单克价格约2179元。并与老铺黄金一样，popop 并没有设"金价+加工费"定价策略，产品均是一口价。 格隆汇9月12日｜泡泡玛特饰品品牌popop涉足黄金市场挑战传统金舖。据悉，将首次推出足金系列产 品，最贵单品是约重41克的黄金摆件，售价超过5.6万元。 有媒体称，首阶段将推旗下IP产品Baby Molly，包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件，价格介乎980至5.68 万元。popop店员表示，该系列新品非限定产品，价格不会按照金价浮动，而是据工艺不同而定，足金 系列产品每克单价主要集中在1300-1700元。 ...

核心观点 - 泡泡玛特通过主动扩大产能和打击黄牛策略 显著挤压二手市场投机泡沫 导致LABUBU等核心产品二手价格大幅下跌 并引发短期股价调整 但公司意在强化产品定价权与IP长期价值 [1][2][4][5] - 公司面临单一IP依赖风险 LABUBU所在系列上半年营收占比近三分之一 同时积极推动IP多元化和生命周期延伸 包括跨界联名与影视内容开发 [7][9] 产品价格动态 - LABUBU第三代未拆盒及端盒成交均价较峰值下降80% 新款搪胶4.0 mini LABUBU各规格均价下降约30% [1] - 其他IP产品价格同步回调：星星人系列未拆盒均价较峰值降35% 隐藏款降42% MOLLY系列未拆盒均价降51% 隐藏款降69% [8] 资本市场表现 - 股价从8月26日339.8港元/股高点回落至9月11日273.4港元/股 跌幅达19.5% [2] - 机构认为调整受技术及情绪因素驱动 恒生指数调仓带来短期抛压 但基本面未恶化 [2] 产能与供应链策略 - 毛绒产能提升至去年同期10倍以上 8月达3000万只 [3] - 迷你LABUBU发售30分钟内售出71万单且全部为现货 LABUBU 3.0系列通过多批次预售仅天猫渠道销量超70万件 [4] IP运营与营收结构 - THE MONSTERS系列（含LABUBU）上半年营收48.1亿元 占总营收近三分之一 [7] - 其他头部IP增速显著：MOLLY营收13.6亿元（+73.5%） SKULLPANDA营收12.2亿元（+112.4%） CRYBABY营收12.2亿元（+248.7%） DIMOO营收11.1亿元（+192.5%） [8] - 13个艺术家IP营收突破亿元 [8] 战略转型方向 - 削弱产品投资属性 通过直营渠道直面消费者 重新掌控定价权 [5] - 推进IP跨界合作（VANS/优衣库/GODIVA） 并布局影视内容（《LABUBU与朋友们》动画剧集） [7][9] - 依托明星效应（泰国明星Lisa推广）加速海外市场拓展 [7]

核心观点 - 泡泡玛特推出迷你LABUBU新品引发市场热度 但导致LABUBU系列二手价格集体暴跌 公司通过供应链扩张打破黄牛囤货逻辑 转向保障消费者权益 但单一IP依赖风险凸显 [1][3][4][6] 产品价格动态 - LABUBU第三代产品近90天成交均价持续下滑 未拆封单盒及整盒价格较峰值暴跌80% [3] - 新推出的搪胶4.0 mini LABUBU的L款销量冠军产品价格跌幅达30% [3] - 星星人"好梦气象局"系列未拆盒价格下跌35% 隐藏款"好彩天天来"跌幅达42% [5] - MOLLY"口袋朋友"系列未拆盒价格较峰值腰斩 隐藏款"最好别惹我"暴跌69% [5] 资本市场反应 - 泡泡玛特股价在半个月内从339.8港元/股跌至273.4港元/股 跌幅超过19.5% [3] - 机构观点分化 中泰证券强调头部IP势能持续增强 摩根士丹利认为波动属技术性调整 二手市场占比极小不应作为核心指标 [3] 供应链变革 - 2025年8月毛绒玩具产能较去年同期激增10倍 达到每月3000万只规模 [3] - 迷你LABUBU发售当晚30分钟内售出71万单且全部现货供应 此前LABUBU 3.0系列通过8个批次预售仅天猫渠道卖出70万件 [3] - 7月10日官方大规模补货后二级市场投机泡沫消散 黄牛恐慌性抛售 [4] - 公司商业模式从维持产品稀缺性转向保障消费者权益 明确要卖"好产品"而非"理财产品" [4] 财务表现 - 2025年上半年自主产品收入137.53亿元人民币 占比99.1% 较2024年同期的43.83亿元增长213.8% [5] - THE MONSTERS系列（含LABUBU）收入48.14亿元 占比34.7% 较2024年同期的6.27亿元增长668.1% [5][6] - MOLLY收入13.57亿元（占比9.8%） SKULLPANDA收入12.21亿元（占比8.8%） CRYBABY收入12.18亿元（占比8.8%） DIMOO收入11.05亿元（占比8.0%） 五大IP营收均突破10亿元 [5][6] IP运营与风险 - LABUBU由香港艺术家龙家升创作 2024年前属小众圈层 通过泰国明星Lisa推荐和海外门店扩张实现全球破圈 目前与VANS、优衣库等品牌合作 [6] - THE MONSTERS系列贡献公司近三分之一营收 单一IP驱动增长格局未改变 结构性风险在二手市场价格崩盘时突出 [6]

投资观点 - 瑞银重申对泡泡玛特的买入评级 目标价432港元 [1] - 公司当前股价回调为预期中的短期催化剂创造买入机会 [1] 短期催化剂 - 万圣节新品上市 [1] - 15周年纪念系列上市 [1] - 关键的圣诞销售旺季 [1] 基本面展望 - 瑞银未改变对泡泡玛特基本面的乐观展望 [1]

公司评级与目标价 - 重申买入评级 [1] - 目标价为432港元 [1] 股价表现与催化剂 - 当前股价回调创造买入机会 [1] - 短期催化剂包括万圣节新品上市 [1] - 15周年纪念系列上市构成催化剂 [1] - 关键圣诞销售旺季成为重要催化剂 [1]

股价表现 - 港股潮玩龙头泡泡玛特股价延续跌势 9月10日收盘报275.2港元/股 单日下跌4.51% [1] - 自8月26日创下339.8港元历史高位后持续调整 半个月内累计跌幅达15.74% [1] 业务运营 - 线下消费场景保持活跃 深圳多家门店客流不断 包括福田领展中心城机器人商店及深业上城旗舰店 [1] - 门店不乏外国消费者身影 有消费者一次性购买4个单价129元的"光织园"系列SKULLPANDA盲盒 [1] IP业务表现 - THE MONSTERS系列作为核心IP阵营 2025年上半年实现收入48.14亿元 同比大幅增长668% [1] - 该系列占公司总营收的35% LABUBU、SKULLPANDA、CRYBABY等子IP市场表现强劲 [1] - LABUBU凭借独特设计语言成为全球畅销IP [1] 市场观点 - 股价调整反映投资者对IP可持续变现能力的担忧 [2] - 市场担心产品生命周期存在不确定性 热度消退可能影响公司盈利稳定性 [2] - 尽管被纳入恒生指数成分股 部分投资者选择在利好兑现后获利了结 形成短期抛压 [2]

公司参展活动 - 公司于9月10日参加2025年中国国际服务贸易交易会 在1号馆和9号文旅服务专题展打造两大展区并推出服贸会主题限定甜品礼盒 [1] - 公司首次作为独家潮流文化品牌合作伙伴参展服贸会 带来LABUBU和星星人等爆款IP产品 [3] - 公司在1号馆展出SPACE MOLLY臻藏款(MEGA)及多IP爆款毛绒产品 并设置星星人主题大型装置艺术打卡点 [5] 新产品发布 - 推出全新子品牌"泡泡玛特甜品屋POP BAKERY" 以甜品屋为灵感将IP融入甜品装饰 [2][3] - 现场提供星星人 SKULLPANDA雪糕 DIMOO饼干 THE MONSTERS曲奇 MOLLY巧克力等IP主题甜品 [2] - "MOLLY的甜品屋"于2024年8月在泡泡玛特城市乐园开业 已积累大量人气 [2] 文化融合举措 - 在9号馆朝阳展区展出多款融合非遗技艺的IP产品 融入瓷器绒花等传统文化元素 [5] - 以红黄为主色调构建国风美学空间 通过MOLLY DIMOO SKULLPANDA HIRONO等IP展示传统文化 [5] - 推动潮流文化与传统文化艺术共同谱写当代潮流文化新叙事 [5]

公司参展活动 - 公司作为独家潮流文化品牌合作伙伴首次参展2025年中国国际服务贸易交易会[4] - 公司在1号馆和9号文旅服务专题展打造两大展区并定制服贸会主题限定甜品礼盒[2] - 公司推出全新子品牌"泡泡玛特甜品屋 POP BAKERY"并以"甜知所愿"为主题进行展示[4] 产品展示内容 - 公司展出人气IP LABUBU、星星人等爆款产品及SPACE MOLLY臻藏款(MEGA)系列[4][6] - 公司展示覆盖THE MONSTERS、MOLLY、CRYBABY、HACIPUPU等IP的爆款毛绒产品[6] - 公司提供现场品尝服务包括星星人雪糕、SKULLPANDA雪糕、DIMOO饼干、THE MONSTERS曲奇和MOLLY巧克力等IP主题甜品[4] 互动体验设置 - 公司在户外设置星星人主题大型装置艺术打卡点增强观众互动体验[6] - 公司以甜品屋为灵感将IP融入甜品装饰提供创新多元的互动形式[4] - 公司通过2024年8月开业的"MOLLY的甜品屋"积累人气基础后延伸至展会场景[4] 文化融合展示 - 公司在朝阳展区展出多款融合非遗技艺的IP产品包括瓷器、绒花等传统文化元素[6] - 公司以红黄色调构建国风美学空间展示MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO等热门IP[6] - 公司通过潮流IP与传统文化的结合推动当代潮流文化新叙事发展[6]

股价表现 - 港股潮玩龙头泡泡玛特9月10日收盘报275.2港元/股 单日下跌4.51% [1] - 自8月26日历史高位339.8港元/股后持续调整 半个月累计跌幅达15.74% [1] - 部分投资者在纳入恒生指数成分股利好兑现后选择获利了结 形成短期抛压 [3] 线下消费场景 - 深圳市中心多家门店客流不断 包括福田领展中心城机器人商店及深业上城旗舰店 [1] - 店内不乏外国消费者身影 有消费者一次性购买4个单价129元的SKULLPANDA盲盒系列 [1] - 多数热门LABUBU产品仅陈列样品 包括标价499元的"前方高能"系列及79元钥匙扣盲盒均缺货 [2] - 消费者需通过官方小程序排队预约或加入店铺社群等待补货通知 [2] IP运营表现 - THE MONSTERS系列2025年上半年实现收入48.14亿元 同比增长668% 占公司总营收35% [1] - LABUBU、SKULLPANDA、CRYBABY等子IP市场表现强劲 LABUBU凭借独特设计成为全球畅销IP [1] - 稀缺性催生二手交易市场 "前方高能"系列LABUBU6月中旬整端回收价达1380元 较原价溢价176% [2] - 近期二手市场明显降温 同类产品成交价回落至600-700元区间 [2] - 8月28日发售迷你版LABUBU整端价格从发行初期3200元跌至9月10日1511元 部分冷门款式跌破原价 [2] 全球化战略 - 海外市场收入同比实现显著增长 尤其在美洲及欧洲地区表现亮眼 [3] 市场担忧 - 股价调整反映投资者对IP可持续变现能力的担忧 [2] - 市场担心IP生命周期存在不确定性 热度消退可能影响公司盈利稳定性 [2]