股本与股份 - 公司法定/注册股本上月底和本月底结存均为500,000美元[1] - 法定/注册股份数目为5,000,000,000股，面值0.0001美元[1] - 已发行股份（不包括库存股份）上月底结存1,342,943,150股，本月减少1,400,000股，本月底结存1,341,543,150股[3] - 库存股份上月底和本月底结存均为0股[3] 股份变动 - 2026年1月26日以179.5982港元/股购回并注销1,400,000股股份[7] - 拟以192.9791港元/股购回但尚未注销500,000股股份[7] - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为 -1,400,000股[8] - 本月内合共增加/减少(-)库存股份总额为0股[8] 其他 - 截至本月底公众持股量已符合25%的要求[4] - 本月因首次公开售股后股份奖励计划发行新股和转让库存股份数目均为0股[6] - 公司确认本月证券发行等已获董事会授权批准并依规进行[10]

公司市场活动与IP推广 - 泡泡玛特于2月2日在香港尖沙咀中港城平台花园举办了《MOLLY闪耀之旅——追踪星光轨迹》人偶展示活动 [2] - 活动展出了一座7米高、结合马年元素的代表性IP“MOLLY”骑师造型雕像 [2] - 活动同时展出了其他20款不同造型的“MOLLY”雕像 [2] 活动地点与场景 - 活动地点位于香港尖沙咀中港城平台花园，可“俯瞰”维多利亚港 [2] - 活动现场有市民和游客在众多“MOLLY”人偶雕像之间参观拍照 [12] - 市民和游客在临近维港的“MOLLY”装置前参观 [13] 活动目的与效果 - 该活动旨在为香港的农历马年新春增添色彩 [2] - 活动吸引了游客在“MOLLY”人偶雕像之间参观 [6] - 游客经过“MOLLY”人偶雕像进行参观 [8]

公司股价表现 - 泡泡玛特(9992.HK)盘中逆势上涨近5%，股价报23.4港元 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增7间门市，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等 [1] - 公司计划在整个欧洲市场拓展20间门市 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业机会 [1] 管理层观点与战略意图 - 公司创始人认为伦敦作为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 通过设立欧洲总部，公司将整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家进行深度合作 [1] - 公司旨在持续挖掘IP创意价值，推动中外潮流文化的交流与融合 [1]

公司股价与市场表现 - 2024年2月2日盘中，泡泡玛特股价逆势上涨，最高触及234.2港元，涨幅近5% [1][5] - 截至发稿时，公司股票成交额超过15亿港元，具体为15.62亿港元 [1][2][5][6] - 当日股价振幅为4.92%，最终报收229.8港元，较昨日收盘价223.6港元上涨6.2港元，涨幅2.77% [2][6] - 公司总市值达到3082.87亿港元，总股本为13.42亿股 [2][6] 公司战略与业务扩张 - 公司创始人王宁在中英商务论坛的“CEO圆桌会”上，与英国首相施纪贤进行了会面 [2][6] - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地，这是其扎根欧洲、深耕全球市场的重要战略选择 [2][3][6][7] - 公司计划在英国新增7间门店，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店 [2][6] - 在整个欧洲市场，公司计划拓展总计20间门店 [2][6] - 此次欧洲扩张的相关投资预计将为英国创造超过150个就业机会 [2][6] 公司发展愿景与资源整合 - 公司认为伦敦是全球创意生态的核心，依托欧洲总部的设立，将进一步整合全球创意资源 [3][7] - 公司将面向欧洲市场召集优秀艺术家展开深度合作，以持续挖掘IP创意价值 [3][7] - 公司的长期目标是推动中外潮流文化的交流与融合 [3][7]

报告投资评级 - **买入** 评级，目标价 **HK$415.00**，预期股价回报率 **92.0%**，预期总回报率 **94.1%** [8] - 泡泡玛特是花旗在中国消费板块的 **首选买入** 标的 [1][11] 报告核心观点 - 基于对 **1,501** 名泡泡玛特消费者（覆盖中国、日本、美国、英国、澳大利亚，每国约 **300** 名）的全球调查，报告认为其用户基础持续增长，消费意愿强劲，品牌满意度高 [1][11] - 尽管市场曾担忧兴趣减退导致二手价格下跌，但随着供应改善，泡泡玛特的全球用户基础仍在扩大 [2][12] - 公司在 **IP 多元化、产品创新及多领域货币化** 方面的突破有望支撑其 **2026年** 的增长 [1] - 泡泡玛特作为中国最大的潮流玩具公司，凭借强大的IP孵化与变现能力、不断扩张的全球布局和品牌认知度，有望持续吸引年轻消费者（尤其是Z世代）的“精神消费” [136][137] 消费模式 - **用户增长迅速**：**76%** 的受访者在过去 **1年** 内首次购买泡泡玛特产品，其中 **45%** 是近 **3个月** 或更短时间的新客户（在中国和日本，这一比例超过一半）[2][12] - **购买频率高**：**34%** 的受访者每月购物，**29%** 每三个月购物 [3][13] - **近期购买活跃**：**86%** 的受访者最近一次购买发生在 **3个月** 内，其中 **56%** 发生在上个月 [19][21] - **人均持有量**：约 **90%** 的受访者至少拥有 **2件** 产品，拥有 **2-5件** 的群体最大，占 **42%** [18] - **人均消费**：澳大利亚受访者人均消费最高，达 **US$132**，其次是中国（**US$130**）、美国（**US$110**）、英国（**US$108**）和日本（**US$95**）[25][26] - **购买渠道**：大部分消费者通过泡泡玛特自有渠道（线上或线下）购买，仅 **9%** 的受访者从二手平台购买 [2][27][29] 购买驱动因素 - **未来购买意愿强**：**87%** 的受访者表示在未来 **3个月** 内有可能购买泡泡玛特产品，其中 **52%** 表示非常可能 [30][31] - **未来购买计划**：**93%** 的受访者计划未来购买泡泡玛特产品，其中 **26%** 计划更频繁购买（中国 **39%**，美国 **31%**）[36][38][39] - **关键购买驱动因素**：新产品系列、限量版/联名款、季节性/节日发布是驱动下一次购买的三大主要原因 [32][34] - **促进更频繁购买的因素**：更广泛的产品范围、更好的质量和更低的价格是促使消费者更频繁购买的主要因素，在澳大利亚、英国和美国，更低价格的需求尤为突出 [3][40][41] 品牌认知 - **满意度高**：**54%** 的受访者非常满意，**39%** 比较满意，总体满意度达 **93%** [4][46][47] - **购买主要原因**：送礼（**29%**）和收藏/爱好（**26%**）是首要原因，其次是情感满足（**12%**）和追随潮流（**12%**）[48][50] - **最受重视的产品特质**：角色设计（**33%**）最受重视，其次是情感连接（**15%**）和稀有性/独家性（**15%**）[51][53] - **盲盒元素重要性**：**80%** 的受访者认为“盲盒”元素对其购买体验重要，在中国这一比例高达 **94%** [61][64] - **可接受的盲盒最高价格**：消费者愿意为单个盲盒人偶支付的最高价格区间约为 **US$25-31**，中国消费者接受度最高 [65][68] - **竞品重叠与考虑**：**40%** 的受访者已购买其他品牌，**45%** 会考虑尝试其他品牌，迪士尼、乐高、三丽鸥、Jellycat和Squishmallows是主要竞品 [69][73][75] IP偏好 - **最受欢迎的IP**：受访者拥有最多的前五大IP产品是LABUBU（**47%**）、Twinkle Twinkle（**27%**）、Skullpanda（**25%**）、Crybaby（**23%**）和Molly（**22%**）[5][81][84] - **海外市场IP兴趣被低估**：调查显示，海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，尤其是Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出预期 [5][82] - **未来可能购买的IP**：未来最可能购买的三大IP是LABUBU（**53%**）、Twinkle Twinkle（**26%**）和Skullpanda（**24%**）[86][89] - **首次吸引消费者的IP**：近一半（**49%**）的受访者最初是被LABUBU吸引而购买泡泡玛特，在日本（**62%**）和美国（**59%**）这一比例尤其高 [90][92] LABUBU专项分析 - **用户忠诚度高**：在拥有LABUBU产品的受访者中，**88%** 拥有至少 **2件**，近一半（**46%**）拥有 **2-5件** [92][94] - **购买驱动因素**：独特设计、追随潮流和限量版吸引力是购买LABUBU的三大主要原因 [6][98][99] - **购买渠道**：**68%** 的LABUBU拥有者通过泡泡玛特官方渠道购买，**40%** 是作为礼物获得 [100][103] - **未来购买意愿**：仅 **2%** 的受访者不计划未来购买LABUBU产品 [6][112] - **驱动下次购买的因素**：新产品发布、创新设计和新颜色是驱动下次购买LABUBU的关键因素 [6][109][112] 用户画像 - **年龄分布**：**41%** 的受访者年龄在 **18-34岁** 之间，澳大利亚、英国和美国的用户相对更年轻 [115][118] - **性别分布**：男女比例均衡，各占 **50%** [116][119] - **IP性别倾向**：LABUBU更多由女性用户拥有，而Skullpanda更多由男性用户拥有 [116] 财务与估值预测 - **营收增长**：预计销售收入将从 **2024年** 的 **Rmb 13,038百万** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 65,566百万** [10] - **净利润增长**：预计净利润将从 **2024年** 的 **Rmb 3,125百万** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 23,163百万** [7][10] - **每股收益增长**：预计稀释后每股收益将从 **2024年** 的 **Rmb 2.346** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 17.366** [7][10] - **利润率提升**：预计调整后EBITDA利润率将从 **2024年** 的 **36.1%** 提升至 **2025-2027年** 的约 **48.4%-48.7%** [10] - **估值基础**：目标价基于 **28倍 2026年预期市盈率**，较其 **4年历史平均** 有 **10%** 的溢价，以反映其改善的增长前景和执行能力 [138] 数据追踪与短期催化剂 - **数据追踪**：每周数据追踪显示，在感恩节和圣诞节等节日期间势头增强 [120] - **短期催化剂**：农历新年和情人节前的新品发布可能成为短期催化剂 [120]

股价表现 - 泡泡玛特(09992.HK)股价上涨近3%，截至发稿时涨幅为2.86%，报230港元 [1] - 公司股票成交额达4.28亿港元 [1]

公司股价与市场表现 - 泡泡玛特股价上涨2.86%至230港元 成交额达4.28亿港元 [1] 公司战略与业务扩张 - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 视其为扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 公司计划未来在欧洲新增27家门店 其中在英国将新增7家线下门店 包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [1] 公司发展愿景与资源整合 - 公司旨在依托欧洲总部整合全球创意资源 面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作 [1] - 公司计划持续挖掘IP创意价值 推动中外潮流文化的交流与融合 [1]

公司股价与市场表现 - 泡泡玛特股价上涨近3%，截至发稿涨2.86%，报230港元，成交额达4.28亿港元 [1] 公司战略与业务扩张 - 公司创始人兼CEO王宁宣布将伦敦定为欧洲总部所在地，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 公司计划未来在欧洲新增27家门店，其中在英国将新增包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店在内的7家线下门店 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [1] 公司发展愿景与资源整合 - 公司认为伦敦是全球创意生态核心，依托欧洲总部的设立，将进一步整合全球创意资源 [1] - 公司将面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作，持续挖掘IP创意价值，推动中外潮流文化的交流与融合 [1]

春运出行需求集中释放 - 铁路部门累计发售春运火车票5102万张，12306系统保持安全平稳运行 [1] - 节前出行高峰（2月10日至14日）多个核心热门区间，如北京-上海、上海-南京、广州-湛江/武汉/汕头/南宁、重庆-成都、北京-沈阳/邯郸/哈尔滨/郑州等，余票充足 [1] - 居民出行需求集中释放，预计将催化交通运输、旅游酒店、餐饮消费等行业景气度与资金关注度提升 [1] 泡泡玛特深化欧洲市场布局 - 泡泡玛特宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [2] - 公司计划在欧洲新增27家门店，其中在英国将新增包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店在内的7家线下门店 [2] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位，此举标志着公司全球化战略进入深度运营阶段，旨在强化品牌渗透与渠道布局，提升海外营收贡献 [2] 格米莱赴港IPO凸显成长性 - 咖啡机企业格米莱控股有限公司已向港交所递交上市申请 [3] - 按收入计，格米莱是中国咖啡机行业第二大品牌，2024年市场份额约为7.5% [3] - 公司2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为3.08亿元、4.98亿元及4.49亿元，除税前溢利分别为2391万元、4427万元及6879万元，呈现连续增长 [3] - 该事件有望提升市场对小家电、咖啡产业链及国产替代、消费升级主线的关注度 [3] 高端炒货市场显现消费分层 - 薛记炒货部分产品价格高企，多款蔬果类炒货价格突破100元/斤，多款去壳坚果炒货价格逼近200元/斤 [4] - 其高价话题在社交媒体引发广泛关注，仅小红书“薛记珠宝”单个话题阅读量就突破3000万 [4] - 价格上涨主要受消费升级、原料和工艺升级以及春节供需三大因素驱动 [4] - 该现象反映了休闲食品细分赛道的消费分层趋势，对布局高端化、具备产品力与成本管控能力的企业形成利好 [4]

公司战略与投资 - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地 [3] - 公司计划在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店 [3] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [3] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [3] - 依托欧洲总部的设立，公司将进一步整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作 [3] 市场表现与国际化进展 - 截至2025年6月，泡泡玛特已在欧洲开设18家门店，覆盖英国、法国、德国、意大利等核心市场 [3] - 2025年上半年泡泡玛特美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3% [3] - 2025年上半年欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [3] - 中国、亚太、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩均实现超三位数增长 [3] - 泡泡玛特的国际化战略已迎来首轮爆发 [3] 市场环境与品牌认知 - 伦敦被公司创始人视为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [3] - 花旗调研报告显示，英国是LABUBU在海外认可度最高的国家之一 [3] - 英国49%购买泡泡玛特的用户为18至34岁，年轻化趋势明显 [3]