公司战略与全球扩张 - 泡泡玛特将伦敦定为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店 [1] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [1] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [1] - 公司早在2022年就在伦敦Shaftesbury大道开设了进入欧洲的首家门店 [1] - 公司已成功进入伦敦牛津街、西田购物中心等核心商业区，并运营曼彻斯特、剑桥等多个城市的门店 [1] 欧洲市场运营与财务表现 - 截至2025年6月，泡泡玛特已在欧洲开设18家门店 [1] - 欧洲门店覆盖英国、法国、德国、意大利等核心市场 [1] - 2025年上半年，公司欧洲市场营收同比增长729.2% [1] 品牌定位与市场洞察 - 公司将伦敦视为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 依托欧洲总部，公司将整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作，挖掘IP创意价值，推动中外潮流文化交流 [1] - 花旗调研报告显示，英国是LABUBU在海外认可度最高的国家之一 [2] - 在英国，49%购买泡泡玛特的用户年龄在18-34岁，年轻化趋势明显 [2]

公司上市与市场定位 - 桑尼森迪(湖南)集团股份有限公司于2026年初正式向港交所递交上市申请 [1] - 公司被业内称为“文创界蜜雪冰城”，其产品均价为9.9元，定位为平价、随手可得的快乐小物 [3][6] - 公司被视为“泡泡玛特平替”，核心客群与泡泡玛特重叠，瞄准年轻消费者的情感消费需求，但将IP玩具拉回更大众化的赛道 [3][6] 业务发展与财务表现 - 公司已发展为一个年营收数亿、业务覆盖全球20多个国家的商业体 [3] - 在20元以下的平价立体IP玩具市场，公司销量已排名中国第一 [6] - 公司获得了高瓴资本2.35亿元人民币的加持，估值飙升至40亿元人民币 [3] 核心技术优势 - 公司于2017年成功自主研发食品级玩具模具多色多材料注塑一体化成型工艺 [6] - 该技术摒弃了传统喷漆环节，将不同颜色的环保材料一次性融合成型，使产品直接达到食品接触级安全标准 [6] - 技术革新带来了生产效率的指数级提升，单台设备日产能相当于20名熟练喷漆工 [6] 发展历程与战略 - 公司创始人杨杰早年经历创业失败，曾为国际巨头做赠品代工 [3] - 2014年因赠品玩具有油漆味引发投诉，促使公司决心对传统喷漆工艺进行科技创新 [6] - 公司凭借自研技术撬动了国潮IP蓝海，并通过解决安全与成本的产业痛点，撬动庞大的下沉市场IP消费需求 [3][6]

公司战略与投资 - 泡泡玛特确认将欧洲区域总部设在英国伦敦 此举体现了公司在欧洲市场的雄心壮志 [1][7] - 公司计划在未来一年内在欧洲开设27家新店 其中包括至多7家英国门店 [1] - 此项投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [1] - 奇瑞汽车也确认将在英国利物浦设立欧洲总部 [1] 市场表现与财务数据 - 截至2025年中期 泡泡玛特在欧洲运营着18家实体店 此后又在欧洲各地开设了至少8家新店 [8] - 公司预计2025年上半年欧洲市场收入占比不到3.4% 而美洲市场则高达16.3% [7] - 自2024年起 随着玩偶“拉布布”风靡全球 公司在欧洲市场实现了快速增长 [7] - 海外市场的销售额持续飙升 成为公司的关键增长动力 [8] 本地化运营与品牌合作 - 泡泡玛特在欧洲采用本地化的设计方法 以增强全球消费者对品牌的认知度 [8] - 公司近来一直在欧洲各地招募艺术家 根据当地喜好定制设计 [8] - 公司已与哈利·波特等知名的英国IP合作 [2] - 公司创始人表示期待与欧洲合作伙伴更深入合作 挖掘其世界一流的人才资源 [2] 行业与宏观背景 - 英国首相斯塔默访华期间 中英达成22亿英镑的出口协议 获得约23亿英镑的市场准入 并锁定数亿英镑的投资 [1] - 英国威士忌对华出口关税从10%降至5% [1] - 中国是英国第三大贸易伙伴 英国对华出口支撑着37万个英国就业岗位 [2] - 斯塔默访华期间召集了两国主要商业领袖 以深化商业联系并开拓新机遇 [2]

公司战略与投资 - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店 [1] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [1] - 公司CEO表示伦敦作为全球创意生态核心是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 依托欧洲总部的设立，公司将进一步整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作 [1] 财务与运营表现 - 公司在2025年半年报中首次披露四大区域业绩，其中欧洲及其他地区营收为4.8亿元人民币，同比增长729.2% [3] - 公司已在全球18个国家运营超过570家门店 [3] - 公司同时在中东及其他新兴市场拓展业务 [3] 市场与产品动态 - 欧洲是公司出海的“桥头堡”之一 [3] - Labubu这一IP在欧洲市场取得巨大成功 [3] - SKULLPANDA、Hirono小野、星星人等热门IP在欧洲也展现出强劲增长势头 [3] - 在欧洲，公司的客户群体正变得更加成熟 [3] - 欧洲潮玩市场正经历变化，消费者兴趣范围变得广泛，消费行为更为成熟 [3] - 生活方式类周边正成为公司欧洲市场的新爆款，诸如T恤、毛毯、靠垫、珠宝等商品备受欢迎 [3]

公司战略与投资 - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁于1月30日受邀参加中英商务论坛的“CEO圆桌会”闭门会谈，并与英国首相基尔·斯塔默会面 [1] - 公司在会上宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划未来在英国新增7家线下门店，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等 [1] - 公司计划在欧洲各地拓展总计20家门店 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [1] 市场与业务拓展 - 公司此次宣布的扩张计划是其欧洲市场战略的重要一步 [1] - 通过设立欧洲总部和新增门店，公司旨在加强其在英国及欧洲市场的线下零售网络布局 [1]

公司战略与投资 - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店 [1] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [1] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [1] 公司高层动态 - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁与英国首相基尔·斯塔默进行会面 [1]

公司战略与扩张计划 - 公司宣布将伦敦定为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划未来在欧洲新增27家门店 [1] - 公司计划在英国新增7家线下门店，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店 [1] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [1] 市场定位与发展愿景 - 公司认为伦敦作为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [3] - 依托欧洲总部的设立，公司将整合全球创意资源 [3] - 公司将面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作，持续挖掘IP创意价值 [3] - 公司旨在推动中外潮流文化的交流与融合 [3]

公司战略与投资 - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁于1月30日在中英商务论坛的“CEO圆桌会”上，与英国首相基尔·斯塔默进行了闭门会谈 [1] - 公司在会上宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增7家线下门店，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等 [1] - 公司计划在整个欧洲地区拓展20家门店 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [1] 行业与市场动态 - 事件发生在中英商务论坛期间，表明中英两国在商业与投资领域存在高层级交流与合作 [1] - 泡泡玛特作为中国潮流玩具公司代表参与论坛，显示中国消费品牌正积极寻求国际化扩张 [1]

公司战略与扩张计划 - 泡泡玛特宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [3][5] - 公司计划在英国新增7家线下门店 包括伯明翰 卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等 [3][5] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [3][5] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [3][5] 市场定位与战略意义 - 伦敦被公司视为全球创意生态核心 是品牌扎根欧洲 深耕全球市场的重要选择 [3][5] - 依托欧洲总部的设立 公司将进一步整合全球创意资源 [3][5] - 公司将面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作 [3][5] - 此举旨在持续挖掘IP创意价值 推动中外潮流文化的交流与融合 [3][5] 公司高层活动 - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁受邀参与中英商务论坛的“CEO圆桌会”闭门会谈 [1][3][5] - 王宁与英国首相基尔·斯塔默进行了会面 [1][3][5]

核心观点 - 泡泡玛特股价近期强势反弹，但其长期走势呈现剧烈周期性波动，难以用传统估值框架或单一产品周期解释，核心原因在于公司在全球潮玩市场缺乏直接竞争对手的独特地位，以及其作为情绪价值提供商难以被量化评估的商业模式 [1][3][4] 近期股价表现与驱动因素 - 2026年开年股价单周暴涨23%，市值重返3000亿港元区间，自1月19日低点累计上涨约26%，市值提升近600亿港元 [1] - 近期反弹的直接动因包括公司投入近3.5亿港元进行股份回购，以及PUCKY“电子木鱼”等新品引爆市场 [1] - 2025年下半年股价自高点累计暴跌超40%，市值蒸发超2000亿港元，导火索包括LABUBU产能扩张导致稀缺性丧失，以及美国“黑五”销售数据不及预期 [2][9][10] 历史股价波动与产品周期 - 2024年4月LABUBU 3.0系列发售引发全球抢购潮，成为股价狂飙催化剂，2024年5月27日市值首次站上3000亿港元，股价较年初翻十倍 [6][8] - 2024年8月发布半年报，半年利润超此前全年，市值突破4000亿港元，股价于8月29日触及339.8港元历史峰值，总市值达4500亿港元巅峰 [8] - 转折点始于618期间百万级补货及LABUBU月产能从1000万只猛增至5000万只，导致二手市场价格崩盘，稀缺性溢价消失 [9][10] - 尽管2024年三季度财报保持三位数高增长，但发布次日股价暴跌8.08%，显示股价与基本面严重背离 [5][9] 市场竞争格局与公司地位 - 泡泡玛特在全球潮玩市场几乎没有真正意义上的对手，其市场地位无可替代 [3][17] - 国内对标者如52TOYS和TOP TOY依赖外部授权IP，自有IP孵化能力弱，在品牌调性、用户心智和全球化布局上与泡泡玛特差距明显 [17] - 国外无直接竞争者：日本万代南梦宫主打动漫衍生品，美国Funko Pop走大众化路线，韩国Kakao Friends本质是IP授权平台，三丽鸥、美泰、孩之宝和迪士尼等因商业模式不同也难以直接比较 [17] - 海外巨头因转型回报不确定、前期投入成本高而不愿贸然入局，国内同行则缺乏持续打造爆款的IP运营能力 [18][19] 商业模式与估值挑战 - 泡泡玛特本质是经营情绪价值的公司，产品满足情感需求而非实用功能，其“无用”特性导致价值难以锚定 [22][23] - 用户决策链条极短，触发机制随机，导致产品生命周期难以预测 [23] - 作为一手定义并培育国内潮玩市场的企业，其发展节奏与赛道成长深度绑定，市场缺乏成熟的评估体系来衡量其长期价值，传统估值工具显得笨拙滞后 [3][26] - 现阶段泡泡玛特或许不存在“合理估值区间”，股价形态极端，市场反应回归原始状态，凭感性判断 [26] 股价波动的根本动力 - 股价剧烈波动却能触底回弹的根本动力，在于其生态中无可替代的市场地位，而非单一IP的周期性 [15][22] - 当市场没有同等量级竞争对手时，公司只需稍作动作便能重新吸引市场关注与资本回应 [3][21] - LABUBU的爆火是股价狂飙的催化剂而非起点，在LABUBU爆火前，股价上涨已由基本面修复支撑，包括库存出清、门店模型优化、机器人商店坪效提升及海外市场跑通 [12][13]