投资评级与核心观点 - 报告标题为“多款重磅产品成功授权，彰显公司研发实力”，核心观点认为荣昌生物研发和商业化实力强劲 [1][7] - 报告未明确给出投资评级（如买入、持有等）及6个月目标价 [1] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入32.51亿元，同比增长89.36% [2][7] - 2025年归属母公司净利润为7.10亿元，实现扭亏为盈，同比增长148.33% [2][7] - 2025年每股收益（EPS）为1.26元，净资产收益率（ROE）为19.66% [2] 核心产品研发与授权进展 - **RC148（ADC药物）**：2026年1月与艾伯维达成56亿美元授权协议，多项III期临床快速推进中，包括一线鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）、二线NSCLC及一线结直肠癌 [7] - **泰它西普（RC18）**： - 2025年6月有偿许可给Vor Bio，首付款及认股权证价值1.25亿美元，潜在里程碑付款最高可达41.05亿美元，并可获得高个位数至双位数销售提成 [7] - 中国重症肌无力（MG）适应症于2025年5月获批上市，同年12月纳入国家医保目录 [7] - 海外MG适应症患者入组进行中，干燥综合征（SS）III期临床达主要终点并已申报上市，IgA肾病（IgAN）上市申请获受理 [7] - **维迪西妥单抗（RC48）**： - 联合特瑞普利单抗一线治疗尿路上皮癌（UC）于2025年7月申报上市 [7] - HER2阳性存在肝转移的晚期乳腺癌适应症于2025年5月上市 [7] - **RC28（VEGF/FGF双靶点融合蛋白）**： - 2025年8月有偿许可给参天中国，获得2.5亿元人民币首付款，最高可达10.45亿元人民币的开发、监管及销售里程碑付款 [7] - 治疗糖尿病黄斑水肿（DME）于2025年9月申报上市 [7] 未来财务预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为28.21亿元、39.11亿元、64.82亿元 [2][7][9] - **净利润预测**：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为-3.01亿元、-1.24亿元、6.60亿元 [2] - **分产品收入预测（亿元）**： - 泰它西普：2026E 17.4， 2027E 25.4， 2028E 48.0 [8][10] - 维迪西妥单抗：2026E 9.8， 2027E 12.2， 2028E 14.3 [9][10] - RC28：2027E 0.5， 2028E 1.5 [9][10] - 授权收入：2026-2028E 每年1.0 [9][10] - **关键增长假设**： - 泰它西普：预计随着SLE、RA、MG、SS、IgAN及美国MG适应症陆续上市及放量，收入将从2026年的17.4亿元增长至2028年的48.0亿元 [8] - 维迪西妥单抗：预计在胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌等适应症市场占有率保持稳定或增长，收入从2026年的9.8亿元增长至2028年的14.3亿元 [9] - RC28：预计DME和wAMD适应症上市后，2027-2028年贡献收入0.5亿和1.5亿元 [9] 估值与市场表现 - 报告发布日（2026年3月30日）公司股价为123.58元，总市值696.99亿元 [1][5] - 基于盈利预测，报告给出2025-2028年市盈率（PE）分别为98.30、-231.94、-561.35、105.73，市销率（PS）分别为21.46、24.73、17.84、10.76 [2][13] - 52周内股价区间为35.99-123.58元 [5]

公司股价与资金动向 - 3月30日，荣昌生物股价上涨5.52%，成交额达17.70亿元 [1] - 当日融资净买入6009.01万元，融资买入额1.72亿元，融资偿还额1.12亿元 [1] - 截至3月30日，融资融券余额合计7.68亿元，其中融资余额7.60亿元，占流通市值的3.57%，超过近一年70%分位水平 [1] - 3月30日融券余量6.33万股，融券余额825.30万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本情况 - 荣昌生物是一家专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域的创新型生物制药企业 [2] - 公司致力于发现、开发与商业化同类首创与同类最佳生物药，聚焦自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等领域 [2] - 主营业务收入构成：生物药70.97%，技术授权27.53%，技术服务1.20%，其他(补充)0.29% [2] - 公司于2008年7月4日成立，2022年3月31日上市 [2] 公司财务与股东数据 - 2025年1-12月，公司实现营业收入32.51亿元，同比增长89.36%；归母净利润7.10亿元，同比增长148.33% [2] - 截至2月28日，股东户数为1.75万，较上期增加4.92%；人均流通股9343股，较上期减少4.25% [2] - 截至2025年12月31日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股906.75万股，较上期增加22.57万股 [3] - 万家优选（161903）为第三大流通股东，持股500.00万股，较上期减少200.00万股 [3] - 永赢医药创新智选混合发起A（015915）与创新药（159992）为新进股东，分别持股467.39万股和217.38万股 [3] - 汇添富创新医药混合A（006113）持股356.09万股，较上期增加94.02万股 [3]

投资评级 - 维持A股“买入”评级，目标价158.75元 [6][8][16] - 维持H股“买入”评级，目标价143.74港币 [6][8][16] 核心观点 - 公司经营质量向好，内生销售与BD（业务拓展）双轮驱动，看好2026年收入跨越式增长 [1][2] - 核心观点基于：1）海外潜力（RC148授权出海）；2）国内管线稳步推进；3）销售增势稳固且报表质量改善 [1] 2025年度业绩表现 - 2025年营收为32.51亿元，同比增长89.4% [1][12] - 归母净利润为7.10亿元，实现扭亏为盈，主要差异源于Vor Bio认股权证公允价值变动 [1] - 扣非归母净利润为0.68亿元 [1] - 商业化产品毛利率为84.3%，同比提升3.7个百分点 [5] - 经营性现金流为0.5亿元，由负转正 [5] 核心产品销售与商业化进展 - 泰它西普2025年收入约14亿元，截至年底准入1，200家医院 [2] - 维迪西妥单抗2025年收入约9亿元，截至年底准入1，050家医院 [2] - 两款核心产品医保续约价格降幅温和 [1][2] - 泰它西普新增IgAN（免疫球蛋白A肾病）、pSS（原发性干燥综合征）适应症有望2026年获批 [1][2] - RC28（VEGF/FGF双抗）也将步入商业化，驱动销售增长 [2] 业务拓展（BD）收入 - 2025年BD收入约9亿元，主要来自泰它西普授权首付款及认股权证 [2] - 2026年RC28、RC148授权首付款将陆续确认 [2] - RC148有望在2026年达成多项临床里程碑，进一步支撑收入 [2] 核心管线进展与展望 海外管线 - RC148（靶向CEACAM5的ADC）以6.5亿美元首付款、56亿美元总金额授权给艾伯维 [3] - RC148早期临床显示其在2/3线胃癌疗效优于PD-1单抗，并对IO耐药非小细胞肺癌、1线PD-L1≥1%非小细胞肺癌疗效优异 [3] - RC148的1线肺鳞癌全球III期有望2026年内启动，后续有望拓展至非鳞非小细胞肺癌及1线结直肠癌 [3] - 泰它西普治疗重症肌无力III期有望2026年下半年完成入组、2027年上半年数据读出 [4] - 泰它西普治疗pSS获FDA快速通道资格，全球III期已启动 [4] - 维迪西妥单抗1线尿路上皮癌全球III期入组顺利，预计2027年数据读出 [4] 国内管线 - 泰它西普2026年有望在国内启动治疗膜性肾病、CTD-ILD（结缔组织病相关间质性肺病）、自身免疫性脑炎、小儿狼疮、小儿IgAN和眼肌型重症肌无力的6项新III期临床 [1][4] - 维迪西妥单抗1线尿路上皮癌适应症有望2026年国内获批 [1][4] - 维迪西妥单抗1线胃癌II期临床结果有望在学术会议披露，同时HER2高/中低表达的两个1线胃癌III期临床快速推进 [4] 经营效率与费用 - 2025年销售费用为11.1亿元，同比增长17%，但销售费用率（以国内产品销售收入为基数）为48.9%，同比下降6.9个百分点 [5] - 2025年管理费用为3.6亿元，同比增长15% [5] - 2025年研发费用为12.2亿元，同比下降21% [5] - 商业化团队逐步稳固，人效稳步增长 [5] 盈利预测与估值调整 - 调整2026-2027年归母净利润预测至42.4/4.7亿元（前值：43.0/5.5亿元），并预测2028年归母净利润11.0亿元 [6][13] - 调整2026-2027年营业收入预测至77.0/38.3亿元（前值：78.3/42.5亿元），并预测2028年营业收入45.6亿元 [13] - 基于DCF模型，维持7.0%的WACC和2.5%的永续增长率，上调A股目标价至158.75元（前值：151.81元） [6][16] - 调整A/H溢价至25.5%（与前值18.8%相比），相应调整H股目标价至143.74港币（前值：143.58港币） [6][16] - 盈利预测调整主要考虑：小幅下调已获批适应症销售预测但维持峰值，上调IgAN销售预测，并因RC148成功授权而上调远期分成收入预测 [18]

公司核心业绩与转折 - 2025年公司实现营业收入32.51亿元，同比增长89.36%，连续四年保持双位数增长 [1] - 2025年实现利润总额7.10亿元，较上年同期的净亏损14.68亿元成功扭亏，实现A股上市以来首次盈利 [1] - 2025年实现归母净利润7.10亿元，扣除非经常性损益后净利润为6767.55万元，标志着主营业务已具备盈利能力 [4] 核心产品商业化表现 - 核心产品泰它西普2025年销量达225.50万支，同比增长47.92%，产量增长60.35%至237.70万支 [4] - 核心产品维迪西妥单抗2025年销量达30.19万支，同比增长27.31% [4] - 泰它西普已在中国获批系统性红斑狼疮、重症肌无力、类风湿关节炎三个适应证，维迪西妥单抗在胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌领域形成布局 [4] - 两款核心产品的多个适应证已纳入国家医保目录，通过以价换量实现市场快速渗透 [5] 运营效率与财务结构 - 2025年销售费用为11.11亿元，同比增长17.15%，增速显著低于营收增速 [5] - 自免事业部团队覆盖超过1200家医院，肿瘤事业部覆盖超过1050家医院 [5] - 2025年研发费用同比减少20.85%至12.19亿元，研发投入占营收比例从89.69%降至37.49%，研发效率显著提升 [5] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到0.53亿元 [5] - 公司净资产同比增长81.69%至36.09亿元，财务结构更趋稳健 [6] 国际化与商务拓展（BD）成果 - 2025年境外收入达9.70亿元，同比激增8715.07%，毛利率高达94.92% [7] - 2025年海外技术授权（License-out）收入高达8.95亿元 [7] - 2025年以来先后与美国Vor Bio、日本参天制药、艾伯维达成3笔BD交易 [7] - 授予Vor Bio泰它西普全球权益的交易包含4500万美元首付款、8000万美元认股权证及最高41.05亿美元里程碑付款，总金额最高可达42.3亿美元 [7] - 与艾伯维就RC148达成的交易总额达56亿美元，包含6.5亿美元首付款 [8] - 公司四大核心产品（泰它西普、维迪西妥单抗、RC148、RC28）均已实现海外授权 [9] 研发进展与管线布局 - 公司已建立抗体和融合蛋白、ADC、双特异性抗体、双抗ADC及PR-ADC载荷回收五大核心技术平台 [10] - 2025年新增发明专利申请96项，获得授权29项，累计专利申请达682项，授权174项 [11] - 在研管线中，RC278（CDCP1 ADC）已进入I期临床，RC288（PSMA/B7H3双抗ADC）处于IND准备阶段 [11] - RC148针对特定非小细胞肺癌的适应证已获CDE突破性治疗药物认定，其联合化疗二线治疗非小细胞肺癌的适应证已获FDA批准开展Ⅲ期临床试验 [8] - 泰它西普正在推进重症肌无力、干燥综合征的全球多中心III期临床试验 [8] - 维迪西妥单抗正在海外开展联合PD-1抑制剂治疗一线尿路上皮癌的III期临床 [9] 行业背景与市场表现 - 中国创新药行业进入高质量发展阶段，商务拓展（BD）交易成为全球市场核心驱动力 [3] - 2025年中国相关BD交易总金额提升至1388亿美元，同比增长135%，占全球交易总金额约50% [7] - 2025年是中国创新药行业的BD大年 [7] - 今年以来，万得创新药指数（8841049.WI）跌幅0.98%，但公司A股股价自开年来已上涨近60% [10]

股价与市场表现 - 荣昌生物股价大幅上涨 截至发稿涨8.13%至101.8港元 成交额达2.84亿港元 [1][2] 2025年度财务业绩 - 公司2025年总收益为人民币32.42亿元 同比大幅增长89.55% [2] - 母公司拥有人应占收益为7.1亿元 相比去年同期亏损14.68亿元实现扭亏为盈 [2] - 年度产品销售收益约为23.07亿元 同比增长35.8% [2] 核心产品销售驱动 - 产品销售增长主要由自身免疫类产品泰它西普（泰爱）和抗肿瘤类产品维迪西妥单抗（爱地希）的强劲销售带动 [2] 业务发展与管线进展 - 公司海外潜力、国内业务及报表质量向好 [3] - RC148（维迪西妥单抗）已授权出海 年内有望启动全球III期临床试验 [3] - 管线稳步推进 2026年泰它西普治疗IgAN（免疫球蛋白A肾病）和pSS（原发性干燥综合征）有望在国内获批 并计划启动6项新III期临床试验 其海外pSS III期试验已启动 [3] - 维迪西妥单抗用于一线治疗尿路上皮癌（1LUC）国内有望获批 海外III期入组顺利 [3] 商业授权与合作收入 - 2025年商业授权（BD）收入约9亿元 主要来自泰它西普授权的首付款及认股权证 [3] - 2026年RC28和RC148授权的首付款将陆续确认 [3] - RC148有望在2026年达成多项临床里程碑 进一步支撑收入跨越式增长 [3] 市场与销售前景 - 公司核心产品销售增势稳固 核心产品医保续约价格降幅可控 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对荣昌生物A股（688331 CH）维持“买入”评级，目标价158.75元人民币，对H股（9995 HK）同样维持“买入”评级，目标价143.74港币 [1][6][8] - 报告核心观点认为公司经营质量向好，内生销售增长与对外授权（BD）共同驱动成长，看好其2026年收入实现跨越式增长 [1][2] 2025年业绩表现与经营质量 - 2025年公司营收为32.51亿元人民币，同比增长89.4%，归母净利润为7.10亿元人民币，实现扭亏为盈，业绩符合预告指引 [1] - 2025年公司商业化产品毛利率为84.3%，同比提升3.7个百分点，主要得益于新车间启用和销售规模扩大 [5] - 2025年销售费用为11.1亿元人民币，同比增长17%，但销售费用率（以国内产品销售收入为基数）为48.9%，同比下降6.9个百分点，显示商业化团队人效提升 [5] - 2025年公司经营性现金流为0.5亿元人民币，由负转正，改善趋势延续 [5] 核心产品销售与商业化进展 - 核心产品泰它西普和维迪西妥单抗在2025年收入分别约为14亿元和9亿元人民币 [2] - 截至2025年底，泰它西普和维迪西妥单抗分别准入约1,200家和1,050家医院，医保续约价格降幅温和 [2] - 泰它西普新增IgAN（免疫球蛋白A肾病）和pSS（原发性干燥综合征）适应症有望在2026年国内获批，将进一步驱动销售增长 [1][2] - 维迪西妥单抗一线治疗尿路上皮癌（1L UC）适应症有望在2026年国内获批 [1][4] - 另一款产品RC28也将在2026年步入商业化阶段 [2] 对外授权（BD）进展与收入贡献 - 2025年BD收入约9亿元人民币，主要来自泰它西普授权首付款及认股权证 [2] - 2026年，RC28和RC148的授权首付款将陆续确认，且RC148有望达成多项临床里程碑，进一步支撑收入跨越式增长 [2] - RC148以6.5亿美元首付款、总金额高达56亿美元的条件授权给艾伯维，显示出重磅潜力 [3] 核心管线研发进展 - **RC148（授权艾伯维）**：早期临床数据显示其在2/3线胃癌疗效优于PD-1单抗，并对免疫疗法（IO）耐药的非小细胞肺癌（NSCLC）及一线PD-L1≥1%的NSCLC疗效优异 [3] - **RC148**：一线肺鳞癌全球III期临床有望在2026年内启动，后续有望拓展至非鳞状NSCLC及一线结直肠癌（CRC） [3] - **泰它西普（海外）**：治疗重症肌无力（MG）的III期临床有望在2026年下半年完成入组、2027年上半年读出数据；治疗pSS获美国FDA快速通道资格（FTD），全球III期已启动 [4] - **维迪西妥单抗（海外）**：一线治疗尿路上皮癌（1L UC）的全球III期入组顺利，预计2027年数据读出 [4] - **泰它西普（国内）**：2026年有望启动治疗膜性肾病、CTD-ILD、自身免疫性脑炎、小儿狼疮、小儿IgAN和眼肌型重症肌无力（oMG）的6项新III期临床 [4] - **维迪西妥单抗（国内）**：一线治疗胃癌的II期临床结果有望在学术会议披露，同时针对HER2高表达和中低表达的两个一线胃癌III期临床正在快速推进 [4] 盈利预测与估值调整 - 报告小幅调整2026-2027年归母净利润预测至42.4亿元和4.7亿元人民币（前值：43.0亿元和5.5亿元），并首次给出2028年预测为11.0亿元人民币 [6][12] - 报告调整2026-2027年营业收入预测至77.0亿元和38.3亿元人民币（前值：78.3亿元和42.5亿元），预测2028年营业收入为45.6亿元人民币 [6][13] - 基于DCF估值模型，维持7.0%的加权平均资本成本（WACC）和2.5%的永续增长率，将A股目标价上调至158.75元人民币（前值：151.81元） [6][16] - 调整A/H股溢价假设至25.5%（与前12个月溢价一致，前值：18.8%），相应调整H股目标价至143.74港币 [6][16]

市场表现与行情 - 3月30日，A股与港股市场整体深度调整，但创新药板块表现突出，一枝独秀 [1] - 港股通创新药ETF华宝（520880）当日低开后直线拉升，盘中一度摸高2.39% [1] - 重仓A股创新药的药ETF（562050）逆市上涨超过1% [1] - 前一交易日（3月29日），港股通创新药ETF华宝（520880）和药ETF（562050）单日分别暴涨5.51%和4.21%，双双创下历史最大单日涨幅 [1] - 截至3月30日10:14，港股通创新药ETF华宝（520880）报价0.505，上涨0.007，涨幅1.41% [2] - 该ETF当日开盘价0.495，最高价0.509，最低价0.491，均价0.504，成交总量764.66万，换手率16.59% [2] 核心驱动因素：英矽智能重大合作 - 港股通创新药ETF华宝（520880）的成分股英矽智能（股票代码：3696）在3月30日盘初股价暴拉近15% [2] - 该公司最新官宣与跨国药企礼来达成一项总金额高达27.5亿美元的合作协议 [2] - 根据协议，礼来获得由英矽智能的AI技术开发的一款GLP-1降糖药的独家销售权，首付款为1.15亿美元 [2] - 英矽智能于3月9日新纳入港股通，并随即被港股通创新药ETF华宝（520880）的标的指数第一时间纳入成分股，速度快于其他多数同类指数 [3] 成分股表现与业绩 - 在港股通创新药ETF华宝（520880）的成分股中，除英矽智能外，荣昌生物、康方生物、诺诚健华等绩优股涨幅亦居前列 [4] - 荣昌生物当日上涨7.28%，康方生物上涨5.85%，诺诚健华上涨5.19% [4] - 根据最新发布的2025年年报，荣昌生物盈利7亿元，同比增长超过148% [4] - 诺诚健华2025年营收和净利润双双翻倍增长，其中净利润暴增245.8% [4] - 康方生物2025年实现新药销售收入30.33亿元，同比增长51% [4] - 截至当前，该ETF已有36只成分股发布2025年年报，其中21家创新药研发公司实现盈利，19家净利润同比实现两位数以上增长，7家同比增速超过100%，最高增速超过11倍 [5] - 具体来看，和黄医药（0013.HK）2025年归属母公司股东的净利润同比增长1111.03% [6] - 信达生物（1801.HK）净利润同比增长959.72% [6] - 百奥赛图-B（2315.HK）净利润同比增长416.36% [6] 相关ETF产品特点 - 港股通创新药ETF华宝（520880）是100%投资于创新药研发类公司的标的，其前十大权重股占比超过七成，龙头属性突出 [6] - 该ETF底层资产为港股，具有高弹性和T+0交易机制的优势 [6] - 药ETF华宝（562050）采用“70%创新药 + 30%中药”的独家资产配比，是全市场稀缺标的，旨在兼具创新药的高成长性和中药的高股息特性，以达到能涨抗跌、攻守兼备的效果 [7] - 两只产品均提供场外联接基金，港股通创新药ETF华宝的场外联接基金代码为025221，药ETF华宝的场外联接基金代码为024986 [8] 行业背景与投资观点 - 二级市场上，创新药板块的此轮调整已持续两个季度，分析认为左侧配置窗口逐渐明朗 [6] - 创新药板块在整体市场调整中展现出独立行情，部分个股因强劲的业绩增长和重大利好事件驱动股价上涨 [1][2][4]

公司2025年度业绩表现 - 公司2025年收益为人民币32.42亿元，同比大幅增长89.55% [1] - 母公司拥有人应占收益为7.1亿元，实现扭亏为盈，去年同期为亏损14.68亿元 [1] - 截至2025年12月31日止年度的产品销售收益约为人民币23.07亿元，同比增长35.8% [1] 核心产品销售与增长动力 - 产品销售增长主要由自身免疫类商业化产品泰它西普（RC18/泰爱）及抗肿瘤类商业化产品维迪西妥单抗（RC48/爱地希）的强劲销售带动 [1] - 2025年BD（业务发展）收入约人民币9亿元，主要来自泰它西普授权首付款及认股权证 [2] 产品管线进展与未来展望 - 维迪西妥单抗（RC48）一线治疗尿路上皮癌（1LUC）适应症国内有望获批，海外III期临床试验入组顺利 [2] - 泰它西普（RC18）在IgA肾病（IgAN）和原发性干燥综合征（pSS）适应症上，预计2026年国内有望获批，并启动6项新的III期临床试验，其海外pSS的III期试验已启动 [2] - 公司管线稳步推进，2026年泰它西普有望国内获批并启动多项新III期试验 [2] 授权合作与收入潜力 - RC148已授权出海，年内有望启动全球III期临床试验 [2] - 2026年，RC28和RC148的授权首付款将陆续确认 [2] - RC148有望在2026年达成多项临床里程碑，进一步支撑收入实现跨越式增长 [2] 市场与销售前景 - 核心产品销售增势稳固，核心产品医保续约价格降幅可控 [2] - 公司海外潜力、国内业务及报表质量被机构认为向好 [2]

公司股价表现 - 荣昌生物(09995.HK)股价在3月30日大幅上涨，截至发稿时涨幅达8.13% [2] - 公司股价报收于101.8港元 [2] - 当日成交金额为2.84亿港元 [2]

业绩相关 - 2025年研发投入总计12.1874867923亿元[26][49][151] - 2025年职业健康与安全领域投入58.8万元[26] - 2025年员工培训投入44.9万元[26][42][49] - 2025年公益慈善总投入1251.84万元[26] - 2025年温室气体总量为50,511.54吨二氧化碳当量，排放密度为0.16吨二氧化碳当量/万元营收，已连续三年下降[49] 用户数据 - 2025年组织超100场学术活动，覆盖3000余名医生[146] - 2025年建成126家系统性红斑狼疮规范化诊疗中心，以41家示范中心引领[146] 未来展望 - 加大抗体类药物研发投入，通过差异化产品管线加速上市及全球注册，提升长期收益潜力和收入[40] - 2020 - 2030年，2030年温室气体排放强度相较于2020年下降50%[49] - 2025 - 2035年，二氧化碳排放量每年递减0.4%，到2035年总排放量下降3%[49] 新产品和新技术研发 - RC18项目实现中国新增gMG适应症上市获批，完成2个新适应症BLA申报[157] - RC28 - E项目DME适应症于2025年9月22日递交BLA申请[157] - RC48项目实现乳腺高表达肝转移适应症上市获批[158] - RC278项目IND申请较原计划提前15天递交[158] - RC288项目于2025年3月28日正式立项[158] - 2025年5月8日，新型抗体偶联药物RC278临床试验申请获CDE受理[160] - 2025年，成功完成维迪西妥单抗拟定质量标准，将纳入2025版《中国药典》增补本[161] - 2025年，发明专利申请数量96个，发明专利授权数量29个，实用新型专利申请数量2个[172] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 构建覆盖“决策、监督、执行”的ESG治理架构，董事会为核心决策层[14] - 2025年对预算管理、研发业务、营销业务与中层以上人员离任开展专项审计，整改预算管理与研发业务内部控制缺陷[62] - 完善多项药物警戒体系核心文件，与供应商联合开发药物警戒系统6大功能模块[123] - 营销中心全员签署《合规承诺书》[128] - 建立学术活动事前审批、飞行检查、事后核查与风险闭环等管理举措[130] - 完善信息安全管理架构，建立“技管结合、流程闭环”的综合防御体系[132][135] - 制定《商业客户管理规定》等内控部管理制度规范信息管理流程[135] - 严格遵循法规制定药品价格，参与医保价格谈判，保障药品全国统一价格[143] - 与国内领先医药冷链物流企业合作保障药品运输[144]