财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现创纪录的7.94亿美元收入，较2024年第一季度增长17%，主要得益于曲前列尼尔产品的强劲表现 [11] - 公司年度运营现金流超10亿美元，且在过去六个季度中，在资本分配理念的三个领域均有涉及，包括投资资本支出、企业发展和向股东返还资金 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 曲前列尼尔产品（包括Tyvaso、Tyvaso DPI、Orenitram、Remodulin和Unituxin）持续增长，患者需求稳定，转诊、新患者启动和产品发货情况良好，开处方医生数量和处方深度均有所增加 [11] - Tyvaso DPI在新患者启动方面占比约为三分之二，与雾化器产品的比例相对稳定，且公司在年初对Tyvaso DPI和雾化器产品进行了价格上调 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 肺动脉高压（PAH）市场中，使用前列环素类药物的患者比例从约20%提升至约40%，但仍有较大增长空间 [56][57] - 在PAH - ILD市场，公司通过去年的业务拓展，增加了处方医生数量和处方深度，预计未来将继续增长 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为生物技术领导者，为罕见病和未满足医疗需求的患者提供广泛解决方案，长期愿景是实现业务增长 [6] - 公司进入了临床和监管事件的持续阶段，有五项注册阶段研究正在进行，一份营销申请正在等待FDA审批，还有多个临床前候选药物，包括三个预计一年内可进行临床试验的异种器官 [6] - 公司计划在今年年中进行uKidney临床研究（EXPAND研究）的首次移植，随后将在明年提交评估Euthymo肾脏的EXTEND研究和评估U心脏的EXPRESS研究的研究性新药申请（IND） [7] - 公司在资本分配上遵循三个优先顺序：内部研发和商业计划、外部企业发展、向股东返还现金，并将持续评估和追求多种资本分配途径 [43][44][45] - 面对PAH市场的竞争，公司通过不断改进药物和药物递送设备、开展内部研发、推出新剂型等方式保持竞争力，认为现有产品组合有能力实现两位数的收入增长 [36][38][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的业务增长势头将持续，特别是在Tyvaso和Tyvaso DPI的带动下，其他商业产品也将保持稳定表现 [6] - 若TETON研究在特发性肺纤维化方面取得积极数据，Tyvaso有望进入更大市场并获得孤儿药独家经营权，实现长期增长 [12] - 尽管PAH市场竞争日益激烈，但公司凭借现有产品组合和研发管线，有信心实现收入的两位数增长 [55] 其他重要信息 - 公司科学、商业和医学事务团队将于5月16 - 21日在旧金山举行的美国胸科学会国际会议上进行展示 [5] - 公司在弗吉尼亚州委托建造了世界上第一个临床规模的指定无病原体设施，并计划短期内再完成两个 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Uthimo肾脏项目是否会招募与10基因肾脏项目相同的目标人群，以及从Ms. Looney的案例中学到了什么，如何应用到即将进行的试验中 - 公司计划在Euthymo肾脏研究中招募与10基因异种肾脏研究非常相似甚至相同的患者群体 [16] - 从Ms. Looney的案例中，公司学到了更多关于调整免疫抑制方案的知识，后续将应用这些经验，特别是在管理感染时避免过度降低免疫抑制水平 [17][18] 问题: Tyvaso在Part D重新设计持续实施过程中对销售的贡献程度，以及今年随着自付费用上限进一步降低的受益情况 - 与去年同期相比，今年第一季度有一定受益，但由于制造商需承担Part D重新设计后端的部分灾难性费用，两者影响大致相互抵消，受益非常有限 [22][23][24] 问题: 请说明Tyvaso DPI在第一季度收入增长中，处方医生和患者需求驱动增长与价格上涨的大致比例，以及该产品是否存在毛利润到净利润的影响 - Tyvaso DPI和雾化器在新患者启动方面的比例约为三分之二和三分之一，且公司在年初对两者进行了价格上调 [28][29] - 毛利润到净利润的影响在去年第四季度已基本体现，今年第一季度未观察到额外影响 [30] 问题: 公司拥有5亿美元现金，在PAH竞争格局下如何考虑资本部署，包括收购和股票回购，以及在Teton研究的重要催化剂下的想法 - 公司资本分配的优先顺序为：内部研发和商业计划、外部企业发展、向股东返还现金，近期在这三个领域均有积极行动 [43][44][45] - 公司在PAH和间质性肺病领域进行大量内部研发投入，通过不断改进药物和设备保持竞争力 [36][38] 问题: 请定性评论PAH市场在今年和明年的潜在增长轨迹，考虑到新兴竞争对手的动态 - 公司预计现有产品组合在今年和明年将继续实现两位数的收入增长 [55] - 若TETON研究取得积极结果，Tyvaso将进入新市场；Ralinepag有望同期商业化，成为PAH领域的一流产品 [55] - PAH市场中前列环素类药物的使用仍不充分，公司在PAH - ILD市场也有较大增长潜力 [56][57] 问题: 过去几个季度Tyvaso新增患者数量情况，以及对Insmed公司TPIP试验数据的预期和Tyvaso与TPIP的竞争地位 - 出于竞争保密原因，公司约一年前不再使用新增患者数量这一指标，认为可以通过收入趋势了解潜在需求情况 [64] - 在看到Insmed公司TPIP试验数据之前，难以推测其对Tyvaso的影响 [64] - 公司有一款每日一次的新化学实体（NCE）处于早期研发阶段，临床开发流程可使其快速从临床前进入注册阶段 [66] - 公司认为患者从现有治疗药物转换到新药物的过程谨慎且缓慢，因此对公司产品的持续增长有信心 [68]

文章核心观点 - 联合治疗公司（United Therapeutics）本季度财报表现超预期，股价年初至今表现逊于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为持有，同行业的哈罗公司（Harrow）未公布本季度财报但有盈利预期 [1][3][6] 联合治疗公司业绩情况 - 本季度每股收益6.63美元，超Zacks共识预期的6.29美元，去年同期为6.17美元，本季度盈利惊喜为5.41%，上一季度盈利惊喜为1.48% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收7.944亿美元，超Zacks共识预期9.39%，去年同期为6.777亿美元，过去四个季度公司四次超共识营收预期 [2] 联合治疗公司股价表现 - 年初至今，联合治疗公司股价下跌约14.8%，而标准普尔500指数下跌5.5% [3] 联合治疗公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks评级工具追踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks评级为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为6.75美元，营收7.7136亿美元，本财年共识每股收益预期为27.03美元，营收31.3亿美元 [7] 行业情况及哈罗公司预期 - Zacks行业排名中，医疗-制药行业目前处于250多个Zacks行业前20%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] - 哈罗公司预计即将公布的季度每股收益0.02美元，同比增长107.1%，过去30天该季度共识每股收益预期下调23.5% [9] - 哈罗公司预计营收5970万美元，较去年同期增长72.6% [9]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为7.94亿美元，同比增长17%[22] - Tyvaso DPI和雾化Tyvaso的收入为4.66亿美元，同比增长25%[22] - Remodulin的收入为1.38亿美元，同比增长8%[22] - Orenitram的收入为1.21亿美元，同比增长14%[22] - Unituxin的收入为5800万美元，同比持平[22] - 过去12个月的运营现金流为14亿美元[23] - 现金、现金等价物和可市场投资总额为50亿美元[23] - 该公司连续第18个季度实现同比收入增长[79] - 该公司在2023年第二季度创下患者出货量记录[68] - 该公司在2023年第二季度实现连续第13个季度的同比季度收入增长[68] 用户数据 - Tyvaso在美国的收入同比增长22%至4.41亿美元[60] - Remodulin在美国市场收入同比增长11%，达到1.20亿美元[69] - Unituxin为美国高风险神经母细胞瘤最常处方的抗体疗法[76] 未来展望 - Ralinepag的ADVANCE OUTCOMES研究预计在2026年提供数据[41] - 预计RemunityPRO™下一代皮下泵将在今年晚些时候推出[73] 新产品和新技术研发 - Tyvaso在美国市场为最常处方的前列腺素，且在本季度创下最高收入[63] - Remodulin在美国市场为最常处方的静脉前列腺素，且本季度创下最高患者出货量[68] 市场扩张 - TETON 1和TETON 2研究的美国可接触患者人数为10万人[31]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司总营收达7.944亿美元，同比增长17%，2024年同期为6.777亿美元[1][3][4][9] - 2025年第一季度净利润为3.222亿美元，同比增长5%，2024年同期为3.066亿美元[3] - 2025年第一季度基础每股净利润为7.18美元，同比增长10%；摊薄后每股净利润为6.63美元，同比增长7%[3] - 泰瓦索系列产品2025年第一季度营收达4.663亿美元，同比增长25%，2024年同期为3.725亿美元[4][5] - 2025年第一季度总收入7.944亿美元，2024年同期为6.777亿美元[28] - 2025年第一季度运营收入3.828亿美元，2024年同期为3.563亿美元[28] - 2025年第一季度净收入3.222亿美元，2024年同期为3.066亿美元[28] - 2025年第一季度基本每股净收益7.18美元，2024年同期为6.52美元[28] - 2025年第一季度摊薄每股净收益6.63美元，2024年同期为6.17美元[28] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售成本为9250万美元，同比增长27%，2024年同期为7290万美元[11] - 2025年第一季度研发费用为1.49亿美元，同比增长43%，2024年同期为1.041亿美元[13] - 2025年第一季度销售、一般及行政费用为1.701亿美元，同比增长18%，2024年同期为1.444亿美元[16] - 2025年第一季度基于股份的薪酬费用为3180万美元，同比增长24%，2024年同期为2560万美元[19] - 2025年第一季度所得税费用为1.013亿美元，有效所得税率为24%；2024年同期所得税费用为9200万美元，有效所得税率为23%[20] - 2025年第一季度总运营费用4.116亿美元，2024年同期为3.214亿美元[28] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2025年推进特顿2号在特发性肺纤维化方面的研究以及UKidney首次人体临床试验[2] 其他财务数据 - 2025年3月31日现金、现金等价物和有价证券投资为50.32亿美元[30] - 2025年3月31日总资产为77.439亿美元[30] - 2025年3月31日总负债为9.367亿美元[30] - 2025年3月31日股东权益为68.072亿美元[30]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收7.944亿美元，较2024年同期的6.777亿美元增长1.167亿美元，增幅17%[163] - 2025年第一季度Total Tyvaso净产品销售额达4.663亿美元，较2024年同期的3.725亿美元增长25%[163][165] - 2025年第一季度Tyvaso DPI净产品销售额3.025亿美元，较2024年同期的2.275亿美元增长7500万美元，增幅33%[163] - 2025年第一季度Nebulized Tyvaso净产品销售额1.638亿美元，较2024年同期的1.45亿美元增长1880万美元，增幅13%[163] - 2025年第一季度Remodulin净产品销售额1.382亿美元，较2024年同期的1.28亿美元增长1020万美元，增幅8%[163] - 2025年第一季度Orenitram净产品销售额1.207亿美元，较2024年同期的1.062亿美元增长1450万美元，增幅14%[163] - 2025年第一季度总营收7.944亿美元，2024年同期为6.777亿美元[169] - 2025年第一季度毛销差扣除项目期末余额为1.778亿美元，2024年同期为1.311亿美元[171] - 2025年第一季度销售成本为9250万美元，较2024年同期增长27% [173] - 2025年第一季度研发费用为1.49亿美元，较2024年同期增长43% [175] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为1.701亿美元，较2024年同期增长18% [179] - 2025年第一季度股份支付费用为3180万美元，较2024年同期增长24% [182] - 2025年第一季度所得税费用为1.013亿美元，有效所得税税率为24%；2024年同期分别为9200万美元和23% [184] - 与2024年12月31日相比，2025年3月31日现金及现金等价物增加2.027亿美元，增幅12%；可销售投资（非流动）增加2.354亿美元，增幅16%；可销售投资（流动）减少1.484亿美元，降幅9%；现金及现金等价物和可销售投资总额增加2.897亿美元，增幅6%[189] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为4.612亿美元，较2024年同期增加8470万美元，增幅22%[190] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.647亿美元，较2024年同期增加9亿美元，增幅122%[190] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为9380万美元，较2024年同期减少9.742亿美元，降幅91%[190] 成本和费用构成 - 公司成本销售主要包括产品制造成本、特许权使用费等[120] - 公司研发费用主要包括产品研发和上市后研究成本等[121] - 公司销售、一般和行政费用主要包括已批准产品商业化成本和支持运营的行政成本[122] 各条业务线表现 - 公司预计新产品替瓦索DPI销售持续增长，使用替瓦索产品治疗的肺动脉高压相关间质性肺病患者数量预期增加[106] - 公司计划今年晚些时候推出新版RemunityPRO™系统[110] - 2024年强生公司Uptravi全球销售额超18亿美元，美国销售额超15亿美元，较2023年增长约14%[135] - 雾化Tyvaso的TETON 2研究于2024年7月完成597名患者入组，TETON 1研究于2025年1月完成598名患者入组[127] - INCREASE研究事后分析显示，雾化Tyvaso治疗IPF患者第8周预测FVC改善2.5%（p=0.038），第16周改善3.5%（p=0.015）[128] - TETON PPF研究目标入组698名患者，美国至少有6万PPF患者，部分估计显示可能超18万[129] - Ralinepag 2期研究中，22周治疗后与安慰剂相比，中位肺血管阻力降低29.8%（p=0.03）[132] - Ralinepag OLE研究两年后，6分钟步行距离平均增加36.3米（p=0.004），超85%患者功能分级保持稳定[132] - ADVANCE OUTCOMES研究目标入组约700名患者，计划2025年年中结束入组[133] - UKidney临床研究预计初始入组6名ESRD患者，最多扩展至50名参与者[143] - 弗吉尼亚州DPF设施目标年产能达125个器官[145] - 2023年9月，纽约大学外科医生完成UThymoKidney在脑死亡器官供体中61天的研究[147] - 超过500名患者在使用公司集中式EVLP服务后接受了肺移植[152] - 2023年公司再生医学实验室生产450个脱细胞肺支架、220个再细胞化肺和1.7万亿个人类细胞用于再细胞化[155] - 公司ULung的肺支架设计由创纪录的44万亿体素组成，规划出4000公里的肺毛细血管和2亿个肺泡[155] 市场竞争与产品获批情况 - 公司产品价格涨幅通常为个位数百分比/年，Adcirca价格由礼来公司设定[107] - 2019年3月山德士宣布在美国推出雷莫杜林仿制药，截至2025年3月31日，美国雷莫杜林销售受仿制药竞争影响有限[109] - 2018年欧洲多国监管机构开始批准雷莫杜林仿制药，2019 - 2020年多数国家完成定价批准和商业推出，公司国际雷莫杜林收入下降[112] - 沃森实验室和阿特维斯分别可从2026年1月和2027年6月起在美国销售雾化替瓦索和奥雷诺特拉姆仿制药，ANI制药可从2027年12月起销售奥雷诺特拉姆仿制药[113] - 利奎迪亚的Yutrepia获FDA暂定批准，在公司监管独占权于2025年5月23日到期后上市，竞争产品包括替瓦索DPI、雾化替瓦索等[114] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年第二季度至2027年底资本支出约7.5亿美元，用于建设产品和技术的开发及商业化设施[159] - 公司与主要药房福利管理机构签订返利协议，多数协议2024年下半年生效，至少持续到2025年 [168] - 公司当前流动性来源足以支持运营和未来业务计划，预计商业产品收入将实现总体增长[188] - 2025年第一季度经营活动净现金增加主要归因于商业产品销售增长带来的净现金收入增加[191] - 2025年第一季度投资活动净现金使用增加主要由于可销售投资交易、购置物业厂房设备和存款的现金支出增加[192] - 2025年第一季度融资活动净现金使用减少主要由于2024年有10亿美元用于回购普通股，部分被股票期权行权收益减少2560万美元所抵消[193] 其他重要内容 - 2024年3月公司与花旗银行签订加速股份回购协议，预付10亿美元，初始交付3275199股，约占总回购股份的80% [185] - 加速股份回购协议分两期，分别预付3亿美元和7亿美元，最终共回购3547374股 [186] - 2025年4月25日，公司终止2022年信贷协议并签订2025年信贷协议，借款2亿美元偿还2022年信贷协议下的所有未偿债务[195]

财务数据和关键指标变化 - 2024年是公司连续第三年创纪录收入年，全年主要营收贡献产品实现两位数百分比增长，较2023年增长近24% [9][10][21] - 第四季度总净收入环比略有下降，毛收入创纪录，第四季度营收较2023年第四季度增长20% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Tyvaso - 第四季度总营收400万美元，较上年增长19%，患者发货量创纪录，转诊和新患者数量接近纪录水平 [22] - 第三季度到第四季度营收环比下降，主要因毛收入与净收入差距扩大，新合同在2024年第三、四季度生效，影响主要在第四季度体现 [23] Orenitram - 2024年第四季度营收1.08亿美元，增长28%，与2024年第三季度基本持平，患者发货量创纪录 [24] - 近50%的新患者来自Remodulin转换，表明公司教育和科学讨论工作影响了产品使用 [25] Remodulin - 第四季度全球营收1.35亿美元，同比增长17%，美国营收增长11%，患者发货量再创新高，转诊和新患者趋势良好 [25] - 1月合作伙伴DEKA的新RemUnity Pro泵获FDA批准，预计今年晚些时候推出 [26] Unituxin - 第四季度营收6800万美元创纪录，同比增长25%，美国营收6200万美元，受价格和销量增长驱动 [27][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司开启为期三年的临床和监管事件进程，首个事件是uKidney临床试验获IND批准，有望为终末期肾病患者提供替代透析方案 [10][11] - 推进吸入性曲前列尼尔Teton 1和Teton 2研究，期待将其创新疗法尽快推向市场，满足IPF患者需求 [11][12][13] - 对Ralinepag成为首个真正每日一次口服前列环素激动剂充满期待，若成功将改变PAH治疗模式，带来数十亿美元营收机会 [13][14][15] - 资本分配哲学涵盖商业和开发投资、企业发展及股东回报三方面，过去五个季度均有涉及，未来将持续评估 [16][17][19] - 投资资本支出支持新Tyvaso DPI制造工厂，收购房地产支持未来商业制造需求，委托建设临床规模DPF，收购IVVA和MirrorMatrix提升器官替代开发专业知识，授权引进新技术支持曲前列尼尔业务，通过加速股票回购计划向股东返还10亿美元 [17][18] - 商业合同方面，投资新合同使雾化Tyvaso和Tyvaso DPI与竞争对手产品保持平价，目前额外投资和回扣基本消化，为Tyvaso后续增长奠定基础 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基础业务预计到中期将继续实现两位数增长，若Ralinepag和Tyvaso获IPF批准，增长将显著提升，尽管近期有合同投入，但未来一到两年基础业务增长预期不变 [35][36] 其他重要信息 - 公司管理层将参加多场医疗会议，包括TD Cowen第五年度医疗保健会议、UBS欧洲医疗保健会议、LEARNIC全球医疗保健会议等 [7] - 公司科学、商业和医学事务团队将在伦敦第二十届年度John Vane纪念研讨会和波士顿国际心肺移植学会会议上发表演讲 [8] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司未提供2025年销售指引，如何理解今年增长轨迹，以及提到的第一季度季节性因素影响 - 公司基础业务预计到中期将继续实现两位数增长，若Ralinepag和Tyvaso获IPF批准，增长将显著提升，尽管近期有合同投入，但未来一到两年基础业务增长预期不变，公司将继续在商业上执行并实现两位数营收增长 [35][36][37] 问题2: uKidney临床试验首次移植预计年中进行，继续后续移植需关注什么，该项目哪些证据点会促使大规模投资建设额外DPF设施 - 试验为单阶段研究，先有6名参与者，12周审查期会由独立数据安全监测委员会和指导委员会正式审查数据，包括安全、患者和移植物存活数据，确定继续后续最多50名患者试验的风险收益比，成功指标包括六个月移植物和患者存活率、肾功能参数及安全性等；目前推测额外DPF设施支出尚早，将随试验进展考虑 [43][44][45] 问题3: 若研究提前完成，以及Wind River提前用于一线治疗，Tyvaso在PAH领域能否继续增长 - 不确定Hyperion研究结果，公司仍预计各产品线将实现两位数增长；Wind River不是治愈方法，是PAH治疗手段补充，不会取代前列环素，目前与前列环素联合使用，长期来看即使医生先使用Wind River，PAH是进行性疾病，患者最终仍会使用前列环素，对公司业务影响不大 [49][50][51] 问题4: 请说明uKidney临床试验首批患者基线疾病严重程度，以及正式临床研究是否会像之前案例一样公开患者进展 - 正式临床研究不会像之前案例公开患者进展，会遵循患者隐私原则；试验患者有两类，一类不符合当前肾脏移植等待名单条件但无严重合并症，另一类虽在等待名单但因HLA致敏、O型血等因素至少五年内无异体移植机会 [57][58][59] 问题5: Tyvaso在PHILD领域处方增长和Part D重新设计带来的商业销量增长能否抵消第一季度到第二季度的季节性趋势 - 2024年扩大销售团队推动ILD治疗医生处方增长，目前在ILD治疗医生群体中处方医生数量和深度均有增长，预计2025年及以后将继续；Part D重新设计影响去年已基本体现，目前约90%患者为商业付费患者，10%在患者援助计划，预计未来将保持这一水平，第一、二季度受其影响不大 [66][68][73] 问题6: 请说明Tyvaso在IPF领域的知识产权护城河、预期独占期，以及合同和竞争动态 - 公司不公开讨论知识产权问题；合同策略是去年开始通过额外回扣锁定支付方，使回扣资金流动，保持与竞争对手平价，让支付方不太可能签订对公司不利合同，同时与临床医生讨论产品优势，认为公司产品有良好竞争地位 [78][79][80]

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为7.36亿美元，同比增长20%[16] - Tyvaso DPI和雾化Tyvaso的收入为4.16亿美元，同比增长19%[16] - Remodulin的收入为1.35亿美元，同比增长17%[16] - Orenitram的收入为1.08亿美元，同比增长28%[16] - Unituxin的收入为6800万美元，同比增长25%[16] - 公司实现了连续第12个季度的同比收入增长[67] 用户数据 - Tyvaso在美国的收入同比增长21%至4.09亿美元[55] - Tyvaso在美国是最常处方的前列腺素，且在本季度创下患者发货记录[62] - Remodulin是美国最常处方的静脉用前列腺素，且创下患者发货记录[71] - Unituxin是美国高风险神经母细胞瘤的最常处方抗体疗法，创下了总收入和美国收入的记录[74] 未来展望 - 预计TETON 2研究数据将在2025年下半年发布[30] - Ralinepag的ADVANCE OUTCOMES研究目前已招募约665名患者，预计2026年将发布数据[36] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年第四季度的Tyvaso收入为$398M，显示出35%的复合年增长率（CAGR）[60] - 公司在2023年第四季度的Nebulized Tyvaso收入为$273M，显示出16%的CAGR[64] - 公司在2023年第四季度的Remodulin收入为$135M，显示出10%的CAGR[69] 财务状况 - 过去12个月的运营现金流为13亿美元[17] - 现金、现金等价物和可市场投资总额为47亿美元[17]

文章核心观点 - 联合治疗公司2024年第四季度和全年业绩超预期，但泰瓦索销售额低于预期致盘前股价下跌 ，公司有多款产品处于研发阶段 [1][6][10] 第四季度业绩情况 - 每股收益6.19美元，超扎克斯共识预期的6.10美元，同比增长42% [1] - 营收7.359亿美元，超扎克斯共识预期的7.253亿美元，同比增长20% [2] - 泰瓦索销售额4.159亿美元，同比增长19%，但未达扎克斯共识预期的4.25亿美元和模型预期的4.248亿美元 [4] - 瑞莫杜林销售额1.345亿美元，同比增长17% [5] - 奥瑞尼曲销售额1.078亿美元，同比增长28% [5] - 尤尼图辛销售额6750万美元，同比增长25% [5] - 阿德西卡销售额470万美元，同比下降31% [5] - 研发费用1.338亿美元，同比下降12% [8] - 销售、一般和行政费用1.685亿美元，同比增长27% [8] 全年业绩情况 - 每股收益24.64美元，超扎克斯共识预期的24.48美元，同比增长124.3% [9] - 营收28.9亿美元，超扎克斯共识预期的28.7亿美元，同比增长24% [9] 股价表现 - 盘前交易中股价下跌近4%，过去一年股价飙升57.6%，而行业下跌15.4% [6] 研发管线进展 - 关键III期项目包括泰瓦索用于慢性纤维化间质性肺病和口服雷利帕格用于肺动脉高压适应症研究 [10] - TETON 1和TETON 2研究已完成患者招募，TETON - 2研究预计2025年下半年公布顶线数据，TETON 1研究预计2026年上半年公布数据 [11] - 雷利帕格研究数据预计明年公布 [11] - 2月FDA批准其开展异种移植研究的新药申请 [12] 扎克斯评级及相关股票 - 联合治疗公司扎克斯评级为4（卖出） [13] - 免疫核心公司和帕西拉生物科学公司扎克斯评级为1（强力买入），艾美克斯治疗公司评级为2（买入） [13] - 过去30天，免疫核心公司2025年每股亏损预估从1.66美元收窄至1.62美元，过去一年股价下跌58.5% [14] - 过去30天，帕西拉生物科学公司2025年每股收益预估从3.11美元升至3.59美元，过去一年股价下跌15.8% [14] - 过去30天，艾美克斯治疗公司2025年每股收益预估稳定在43美分，过去一年股价下跌34.2% [15]

文章核心观点 公司本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但基于当前盈利预测修正趋势，股票近期或跑输市场，未来表现受管理层评论和盈利预期变化影响 [1][2][6] 公司业绩情况 - 本季度每股收益6.19美元，超Zacks共识预期的6.10美元，去年同期为4.36美元，本季度盈利惊喜为1.48% [1] - 上一季度预期每股收益6.18美元，实际为6.39美元，盈利惊喜为3.40% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收7.359亿美元，超Zacks共识预期1.46%，去年同期为6.147亿美元，过去四个季度公司四次超共识营收预期 [2] 股票表现 - 自年初以来，公司股价上涨约1.3%，与标准普尔500指数涨幅相同 [3] - 基于当前盈利预测修正趋势，股票获Zacks排名4（卖出），预计近期跑输市场 [6] 未来展望 - 公司未来表现取决于管理层在财报电话会议上的评论以及盈利预期变化 [3][4] - 下一季度共识每股收益预期为6.88美元，营收7.4163亿美元，本财年共识每股收益预期为27.49美元，营收31.4亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗 - 药品行业目前处于250多个Zacks行业前50%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - electroCore公司预计即将发布的报告中季度每股亏损0.34美元，同比变化+44.3%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - electroCore公司预计营收729万美元，较去年同期增长40.4% [9]

公司整体营收情况 - 2024年全年营收达创纪录的28.8亿美元，较2023年增长24%[1] - 2024年第四季度总营收为7.359亿美元，较2023年同期的6.147亿美元增长20%；全年总营收为28.774亿美元，较2023年的23.275亿美元增长24%[3][4] - 2024年第四季度总营收7.359亿美元，2023年同期为6.147亿美元，同比增长19.7%[31] - 2024年全年总营收28.774亿美元，2023年为23.275亿美元，同比增长23.6%[31] 公司净利润情况 - 2024年第四季度净利润为3.013亿美元，较2023年同期的2.171亿美元增长；全年净利润为11.951亿美元，较2023年的9.848亿美元增长[3] - 2024年第四季度净利润3.013亿美元，2023年同期为2.171亿美元，同比增长38.8%[31] - 2024年全年净利润11.951亿美元，2023年为9.848亿美元，同比增长21.4%[31] 泰瓦索业务线营收情况 - 2024年第四季度泰瓦索（Tyvaso）总营收为4.159亿美元，较2023年同期的3.506亿美元增长19%；全年泰瓦索总营收为16.204亿美元，较2023年的12.337亿美元增长31%[4][6][7] - 2024年全年泰瓦索DPI（Tyvaso DPI）营收为10.336亿美元，较2023年的7.311亿美元增长41%；雾化泰瓦索（Nebulized Tyvaso）营收为5.868亿美元，较2023年的5.026亿美元增长17%[4] 其他业务线营收情况 - 2024年全年瑞莫杜林（Remodulin）营收为5.381亿美元，较2023年的4.948亿美元增长9%；奥瑞特拉姆（Orenitram）营收为4.343亿美元，较2023年的3.594亿美元增长21%；尤尼图辛（Unituxin）营收为2.387亿美元，较2023年的1.989亿美元增长20%[4] - 2024年全年阿德西卡（Adcirca）营收为2380万美元，较2023年的2890万美元下降18%；其他产品营收为2210万美元，较2023年的1180万美元增长87%[4] 成本与费用情况 - 2024年全年销售成本为3.097亿美元，较2023年的2.575亿美元增长20%；研发费用为4.81亿美元，较2023年的4.08亿美元增长18%[10][12] - 2024年第四季度销售成本为7590万美元，较2023年同期的7100万美元增长7%；研发费用为1.338亿美元，较2023年同期的1.514亿美元下降12%[10][12] - 2024年第四季度和全年销售、一般和行政费用分别为1.685亿美元和7.097亿美元，较2023年同期分别增加3630万美元（27%）和2.326亿美元（49%）[15] - 2024年第四季度和全年股份支付费用分别为2700万美元和1.44亿美元，较2023年同期分别增加1040万美元（63%）和1.049亿美元（268%）[19] - 2024年所得税费用为3.439亿美元，2023年为2.895亿美元，2024年和2023年有效所得税税率分别约为22%和23%[21] 研发项目进展 - 特发性肺纤维化的两项TETON研究已完成入组，今年下半年将开始产生数据；潜在同类最佳的每日一次口服前列环素激动剂雷利帕格（ralinepag）将于明年产生数据；本月公司宣布获得FDA批准，启动第一项可能用于注册的异种移植研究[2] 研发费用构成及增加原因 - 2024年研发费用中，药物递送设备技术和离体肺灌注技术的前期不可退还许可费分别为4020万美元和800万美元，2023年收购IVIVA产生4600万美元在研研发（IPR&D）费用，2024年未再发生[14] - 2024年研发费用增加原因包括人造器官和器官替代项目支出增加、许可费支付及TETON研究支出增加，部分被2023年IPR&D费用影响抵消[14] 其他费用增加原因 - 2024年销售和营销费用增加主要因人员费用、营销费用和咨询费用增加[18] - 2024年股份支付费用增加主要因股票期权、受限股票单位和STAP费用增加[19] 诉讼负债情况 - 截至2024年12月31日，公司就与Sandoz Inc.的持续诉讼计提7110万美元负债[17] 股票回购情况 - 2024年3月公司与花旗银行签订加速股票回购协议，预付10亿美元，3月27日收到3275199股，约占总回购股份的80%[22] - 加速股票回购协议分两期，分别预付3000万美元和7000万美元，最终结算分别在2024年6月和9月，共回购3547374股[23] 基本每股收益情况 - 2024年第四季度基本每股收益6.74美元，2023年同期为4.62美元，同比增长45.9%[31] - 2024年全年基本每股收益26.44美元，2023年为21.04美元，同比增长25.7%[31] 资产与负债情况 - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和有价证券投资为47.423亿美元，2023年为49.039亿美元，同比下降3.3%[33] - 截至2024年12月31日，总资产为73.64亿美元，2023年为71.67亿美元，同比增长2.7%[33] - 截至2024年12月31日，总负债为9.2亿美元，2023年为11.822亿美元，同比下降22.2%[33] - 截至2024年12月31日，股东权益总额为64.44亿美元，2023年为59.848亿美元，同比增长7.7%[33]