政策核心内容 - 中国官方明确了2026年“两新”政策的支持范围和补贴标准 [1] - 智能手机、平板电脑、智能手表和智能眼镜将继续提供售价15%的折扣，单件最多获500元人民币补贴 [1] - 冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑和热水器，单件最多获1,500元人民币补贴 [1] 政策变化分析 - 2026年的国补政策与2025年相比，在技术硬件产品方面几乎相同 [1] - 新增了智能眼镜至补贴清单 [1] - 对于消费电子产品，补贴由2025年的20%略微下降至2026年的15% [1] - 补贴上限亦从2,000元人民币降至1,500元人民币 [1] 行业影响与催化剂 - 新公布的政策对技术硬件行业是一个积极的催化剂，因为市场预期补贴会减少，而非保持不变 [1] 公司层面影响 - 对于消费电子产品，15%的补贴仍然利好小米集团-W明年的AIoT业务 [1]

公司核心高管变动与历史贡献 - 小米集团联合创始人、执行董事、副董事长林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元 [1] - 该减持计划公告后，公司股价在12月29日盘中跌超3%，收跌1.63%，报38.58港元/股，最新市值为10049亿港元 [1] - 林斌是公司的“2号人物”与2号员工，自2019年以来已逐渐淡出一线管理工作，陆续卸任公司总裁、手机部总裁等职位，由卢伟冰、曾学忠等人接任 [2][3] 高管过往减持与持股情况 - 自2019年起，林斌已进行多次减持：2019年8月卖出约4131.34万股，套现约3.7亿港元；2020年9月出售3.5亿股，套现约80亿港元；2024年6月减持1000万股，套现约1.8亿港元 [4] - 据不完全统计，此前三次减持累计套现约85亿港元 [4] - 根据公司2025年中报，林斌共持有23.3亿股（包括4.49亿股A类股和18.81亿股B类股），占总股本的8.95%，为公司第二大股东，以最新股价估算持股市值约898亿港元 [4] 高管在公司发展中的关键作用 - 创业初期负责“招兵买马”，引荐了周光平、黄江吉、洪锋三位联合创始人，即“小米七剑客”成员 [1][5] - 早期负责供应商战略合作、运营商业务及海外销售，2014年接手电商业务，2015年米粉节带领团队完成211万台手机销量，创吉尼斯世界纪录 [2][6] - 2016年公司线上销量大跌时，提出借线下渠道反攻线上，着力建设“小米之家”，2017年10月提前完成200家小米之家的目标 [2][6] - 2017年从雷军手中接管手机部门，负责手机研发 [7] 高管个人背景与创业历程 - 加入公司前曾在微软、谷歌任职，在微软亚洲研究院期间完成超过70项技术转移，对多个微软产品有技术贡献，后参与创办微软亚洲工程院 [8] - 2009年与雷军相识，在雷军游说下，卖掉大部分谷歌和微软股票，将资金投入创业，共同创立小米 [9][10] - 根据2025年胡润百富榜，林斌以1230亿元的财富值排在第23位 [10]

公司股份回购 - 公司于2025年12月29日斥资1.51亿港元进行股份回购 [1] - 本次回购涉及390万股股份，每股回购价格区间为38.56港元至38.64港元 [1] 股份发行与激励 - 公司根据股份计划发行了39.5万股股份 [1] - 该等股份用于授予参与人（不包括发行人的董事）的股份奖励或期权 [1]

公司股份回购 - 小米集团于12月29日耗资1.5亿港元进行股份回购 [1] - 本次回购涉及390万股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股38.56港元至38.64港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月29日斥资1.51亿港元进行股份回购 [1] - 本次回购涉及390万股股份 [1] - 每股回购价格区间为38.56港元至38.64港元 [1] 股份发行与激励 - 公司根据股份计划发行了39.5万股股份 [1] - 该等股份用于授予参与人（不包括发行人董事）的股份奖励或期权 [1]

股份数据 - 2025年12月24日已发行股份总数为21,534,543,734[3] - 2025年12月29日已发行股份总数为21,534,938,734[3] - 2025年12月24日，已发行股份数目（不包括库存股份）为260.46096878亿股[14] 新股发行 - 因股份计划授予参与人发行新股395,000，占有关事件前现有已发行股份0.0015%[3] 股份购回 - 2025年11 - 12月多次购回股份，如11月20日购回1350万股，每股37.61港元[4] - 2025年12月29日购回390万股，付出1.50552亿港元[13] - 根据购回授权已购回1.419954亿股，占0.55%[13] - 购回股份（拟注销）数目为390万股[13] - 购回股份每股最高38.64港元，最低38.56港元[13] 其他 - 购回授权决议于2025年6月5日获通过，可购回25.94916968亿股[13] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月28日[13]

花旗银行对小米集团的投资观点与估值 - 花旗银行给予小米集团“买入”评级 目标价为50港元 [1] - 估值基于分部加总估值法 以2026年预测为基础 [1] - 核心智能手机、IoT及互联网服务业务采用18.9倍盈利估值倍数 [1] - 智能电动汽车业务采用1.5倍市销率进行估值 [1] 小米智能手机业务表现 - 2025年前9个月 小米在800美元以上价格区间的智能手机出货量同比增长56% [1] - 公司在6000元人民币以上的超高端市场取得显著突破 [1] - 花旗认为 随着存储器价格上涨 高端手机的成本结构仍优于中低端手机 [1] 小米近期产品发布与AIoT布局 - 公司在圣诞节期间举办了产品发布会 [1] - 发布旗舰智能手机小米15 Ultra [1] - 发布多款AIoT产品 包括：Buds 6 建议零售价699元人民币 [1] - 配备双涡轮风机的中央空调Pro 建议零售价25,999元人民币 [1] - 智能家庭面板11 建议零售价1,299元人民币 [1] - Watch 5 建议零售价1,999元人民币 [1] - 米家漫反射吸顶灯 建议零售价1,899元人民币 [1]

花旗对小米集团的投资观点与估值 - 花旗基于小米集团稳固的长期能见度，采用分部加总估值法，以2026年预测为基础，给予公司目标价50港元，评级为“买入” [1] - 在分部加总估值法中，核心智能手机、IoT及互联网服务业务的盈利估值倍数设定为18.9倍，智能电动汽车业务则以1.5倍市销率进行估值 [1] 公司产品发布与市场表现 - 小米集团在圣诞节举办了产品发布会，推出了小米15 Ultra及一系列AIoT产品 [1] - 根据IDC数据，小米在800美元以上价格区间的智能手机出货量，于2025年前9个月实现了56%的同比增长，表明公司在6000元人民币以上的超高端市场取得显著突破 [1] - 花旗认为，随着存储器价格上涨，高端手机的成本结构仍优于中低端手机 [1] 新产品定价信息 - 发布会上推出的新产品及建议零售价包括：Buds 6（699元人民币）、配备双涡轮风机的中央空调Pro（25,999元人民币）、智能家庭面板11（1,299元人民币）、Watch 5（1,999元人民币）以及米家漫反射吸顶灯（1,899元人民币） [1]

核心观点 - 高盛看好小米集团，认为其仍处于多年生态扩张的早期阶段，予以“买入”评级，目标价53.5港元 [1] 人工智能与生态战略 - 公司今年加快AI发展，预计未来会将自研芯片组、澎湃OS及MiMo大语言模型整合到一个可能于2026年发布的AI原生消费终端中 [1] - 公司在其“人车家全生态”战略下，仍处于多年生态扩张的早期阶段 [1] 财务状况与竞争优势 - 公司拥有稳健的资产负债表、强大的生态整合能力，以及因深入参与供应链而具备的成本优势，这将提升其在电动车领域的竞争力 [1] 产品发布与高端化策略 - 公司最新发布了17 Ultra智能手机系列，产品线更丰富，反映其持续推进高端化策略 [1] - 预期进入明年，高端化仍是公司的首要任务 [1] - 相信公司将进一步于中国渗透价位在6,000元人民币以上的市场，并将加速发展海外高端产品市场 [1]

核心观点 - 高盛发布研报看好小米集团，予以“买入”评级，目标价53.5港元 [1] 人工智能与产品整合战略 - 公司今年加快AI发展，预计未来会将自研芯片组、澎湃OS及MiMo大语言模型整合到一个AI原生消费终端中，该终端可能于2026年发布 [1] - 公司在其“人车家全生态”战略下，仍处于多年生态扩张的早期阶段 [1] 财务状况与竞争优势 - 公司拥有稳健的资产负债表 [1] - 公司具备强大的生态整合能力 [1] - 公司因深入参与供应链而具备成本优势，这将提升其在电动车领域的竞争力 [1] 高端化战略与市场拓展 - 公司在2025冬季新品发布会上发布了17Ultra智能手机系列，产品线更丰富，反映了持续推进高端化策略 [1] - 预期进入明年，高端化仍是公司的首要任务 [1] - 相信公司将进一步在中国渗透价位在6,000元人民币以上的市场 [1] - 公司将加速发展海外高端产品市场 [1]