核心观点 - 必胜客被曝光其线下门店与线上旗舰店销售的多款牛排产品实际为“整切调理牛排”，而非消费者普遍认知的“原切牛排”或菜单图片暗示的高品质牛排，引发消费者对其产品标识与质量的不满与质疑 [1][3][7] 产品与质量事件 - 有消费者发帖质疑必胜客牛排与菜单图片差距大、口感奇怪 [1] - 记者调查发现，两家必胜客门店售价59至85元人民币的牛排，外观口感均不像原切牛肉，店员对此解释矛盾，一称是纯牛肉，另一承认是合成（调理）牛排 [3] - 涉事牛排包装配料表显示，除牛肉外，还包含大豆分离蛋白、明胶、呈味牛肉粉等多种配料和添加剂，并注明含大豆、鱼类等致敏物质 [3] - 市场监管部门检查确认，菜单上5款牛排均为调理牛排，含大豆蛋白等原料及十多种食品添加剂 [3] - 必胜客线上官方旗舰店一款名为“原肉整切牛排”的产品，实际为“整切调理牛排”，配料与线下门店高度相似 [3] - 公司解释其牛排属于“整切调理牛排”，并在菜单角落以小字标注“在国内用现代食品工艺进行切割并精心调理” [5] - 公司使用的牛排执行标准为GB19295，属于调理牛排标准 [5] 消费者反应与行业认知 - 消费者对事件表示愤怒，有长期消费者指出公司一直主打牛排质量好且价格不便宜，对实为调理牛排感到失望 [7][11] - 消费者认为使用调理牛排可以理解，但不应以小字在角落标注，应明确标识让消费者知情 [7] - 有评论指出当前牛肉价格不贵，吃原切牛排已非奢侈，并提及有老品牌原切牛排价格比必胜客更便宜 [8][9] - 有评论认为此类产品基本属于冷冻加热菜 [10] 产品技术定义与差异 - 市场监管部门介绍，原切牛排为100%牛肉，不添加任何辅料；调理牛排则加入了配料、添加剂和调味品，属于菜肴制品 [5] - 专家解释，原切牛排与调理牛排在口感、风味和营养价值上差异显著，调理牛排的蛋白质含量通常比原切牛排低约三分之一，且可能含致敏原，需烹饪至全熟 [5] 公司背景与运营状况 - 必胜客是首家将比萨和西式休闲餐饮引入中国的连锁品牌，自1990年在北京开设首店，截至2024年3月底，在中国700多个城市拥有超过3400家餐厅 [13] - 2025年第三季度，百胜中国旗下的必胜客收入同比增长3.25%至6.35亿美元，系统销售额同比增长4% [14] - 同期，必胜客同店销售额增长1%，由同店交易量同比增长17%和客单价同比下降13%共同作用 [14] - 同期，必胜客经营利润率同比增长0.3个百分点至8.9%，餐厅利润率同比增长0.6个百分点至13.4% [14] - 截至2025年9月底，必胜客在中国餐厅数量为4022家，季度净增158家 [14] - 2024年11月4日，百胜餐饮集团宣布对旗下必胜客品牌启动战略方案审查，可能包括出售业务，但百胜中国表示其为独立运营公司，此消息不影响必胜客在中国的日常运营 [13]

事件概述 - 必胜客被曝其菜单上标注为“原肉整切”的牛排实为添加多种配料和添加剂的“调理牛排” 与菜单图片展示的原切牛排差距甚大且口感奇怪 [1][2] - 菜单上虽有相关说明文字但字迹极小 被描述为“既看不清也看不懂” [1][2] 行业与公司影响 - 该事件已引发广泛的社会关注和讨论 [1][2] - 知名人士罗永浩对此发表评论 指出“商人是不可能老实的” 并提出了应推动法律强制注明食品（如牛排）真实加工工艺（原切、整切、合成）的议题 [1][2]

核心事件：必胜客牛排产品标识与成分争议 - 记者暗访发现必胜客线下餐厅提供的牛排与菜单图片有差异，口感不像原切牛肉，店员对产品是否为合成牛排说法不一[1] - 其中一家门店店员承认牛排是“合成的，就是牛肉打碎之后跟其他的料合成”，另一家则坚称为纯牛肉[2] - 记者获取的生牛排包装配料表显示，除牛肉外，产品含有大豆分离蛋白、明胶、呈味牛肉粉等添加剂及致敏物质[2] - 必胜客线上官方旗舰店以“原肉整切牛排”为名销售产品，但实际到货包装标注为“整切调理牛排”，配料表与线下产品高度重合[3][5] - 市场监管部门介入调查，检查发现菜单上5款牛排所用生牛排均为“调理牛排”，配料含大豆蛋白及十多种食品添加剂[8] - 必胜客负责人称产品为“整切调理牛排”，并指出菜单角落有迷你小字标识“整块进行切割并进行调理”[9] - 上海市场监管部门已登记信息并计划进一步调查，罗永浩就事件发声，讨论应否强制法律注明产品类别[11] 公司运营与财务表现 - 百胜餐饮集团（Yum! Brands）于11月4日宣布对必胜客品牌启动战略审查，可能考虑出售该业务[14] - 百胜中国回应称其与百胜餐饮集团独立运营，必胜客在华业务不受该消息影响[14] - 2025年第三季度，百胜餐饮集团旗下的必胜客品牌全球系统销售额同比下降0.22%至31.77亿美元，经营利润同比下降7.69%至0.84亿美元，经营利润率下降3.2个百分点至35.1%[15] - 同期，必胜客品牌全球同店销售额下降14.0%，GAAP经营利润下降8%，核心经营利润下降81%[16] - 相比之下，百胜中国旗下的必胜客业务在2025年第三季度收入同比增长3.25%至6.35亿美元，系统销售额增长4%[16] - 百胜中国必胜客同店销售额增长1%，得益于同店交易量增长17%，但客单价下降13%，经营利润率同比提升0.3个百分点至8.9%，餐厅利润率提升0.6个百分点至13.4%[16] - 截至2025年9月底，必胜客在中国餐厅数量为4022家，季度净增158家[16]

核心观点 - 必胜客被曝光其线下餐厅售卖的牛排产品存在“图片与实物不符”以及“使用调理牛排但未显著告知消费者”的问题 市场监管部门已介入调查 [1][2][8][11] - 百胜餐饮集团正对必胜客品牌进行战略审查 可能考虑出售该业务 但百胜中国表示其独立运营中国业务 不受影响 [12][18] - 从财务表现看 必胜客品牌在全球市场面临增长压力 但在中国市场已显现回暖迹象 [13][16] 产品与运营事件 - 记者调查发现必胜客线下餐厅提供的牛排实物与菜单图片差距大 口感不像原切牛肉 [1] - 不同门店店员对牛排成分说法矛盾 一家称是纯牛肉 另一家承认是合成肉 [2] - 产品包装配料表显示 牛排除牛肉外 还含大豆分离蛋白、明胶、呈味牛肉粉等添加剂及多种致敏物质 [2][5][8] - 必胜客线上官方旗舰店以“原肉整切牛排”为名销售同类产品 但实际收到产品名为“整切调理牛排” 配料表与线下产品高度重合 [3][4][5] - 市场监管部门检查确认 菜单上5款牛排均为“调理牛排” 配料含大豆蛋白及十多种食品添加剂 [8] - 公司解释其产品为“整切调理牛排” 并称已在菜单角落用迷你小字注明“整块进行切割并进行调理” [9] - 知名人士罗永浩对此事发表评论 认为应推动法律强制注明产品类型 [11] 公司战略与所有权 - 百胜餐饮集团于11月4日宣布 将对必胜客品牌启动战略方案审查 可能采取包括出售在内的不同方法 [12] - 百胜中国回应称 其与百胜餐饮集团为两家独立运营的公司 此消息不影响必胜客在中国的日常运营 [12][18] 财务与经营表现 - **全球市场（百胜餐饮集团旗下）**：2025年第三季度 必胜客是集团内唯一系统销售额和同店销售额出现负增长的品牌 [13] - 系统销售额同比下降0.22%至31.77亿美元 [13] - 经营利润同比下降7.69%至0.84亿美元 [13] - 经营利润率下降3.2个百分点至35.1% [13] - 财报表格显示其系统销售额（排除汇率影响）下降1% 同店销售额下降 核心经营利润下降8% [14][15] - **中国市场（百胜中国旗下）**：2025年第三季度业绩有所回暖 [16] - 收入同比增长3.25%至6.35亿美元 [16] - 系统销售额同比增长4% [16] - 同店销售额增长1% 得益于同店交易量增长17% 但客单价下降13% [16] - 经营利润率同比增长0.3个百分点至8.9% [16] - 餐厅利润率同比增长0.6个百分点至13.4% [16] - 截至9月底 中国餐厅数量达4022家 季度净增158家 [16]

行业整体环境 - 美国餐饮行业正面临需求疲软的背景，消费者对非必需支出持谨慎态度，价值敏感度、客流趋势分化以及持续的成本压力影响了行业表现 [1] - 截至新闻发布时，Zacks餐饮业指数年内下跌5.6%，而同期标普500指数上涨16.3%，表明行业面临更严峻的市场环境和更具选择性的复苏环境 [1] - 行业背景并非完全负面，拥有强大客户忠诚度、清晰价值定位、成功菜单创新和可扩展运营模式的品牌展现出相对的韧性 [2] 麦当劳 - 公司的增长前景立足于价值定位、强大的品牌相关性以及在“加速拱门”战略下的纪律性执行，忠诚度计划、营销活动和菜单创新有助于巩固直至2026年的需求趋势 [4] - 国际业务是关键支撑，第三季度全球同店销售额增长3.6%，这得益于有效的营销、品牌实力以及主要市场有针对性的价值举措 [5][8] - 运营环境喜忧参半，低收入客群流量在当季大幅下降，而高收入客群流量有所改善，同时公司持续面临成本和通胀压力 [6] - 市场共识预计其2026年销售额将增长5.7%，收益预计同比增长9.6%，该股年内迄今上涨10.2% [9] 百胜餐饮集团 - 公司正通过数字化加速、品牌实力和有纪律的国际扩张来塑造其2026年的定位，提升的数字化能力（包括语音AI和升级的订购平台）有助于改善旗下品牌的运营效率和客户体验 [11] - 数字化参与度是突出优势，2025年第三季度创造了约100亿美元的创纪录数字系统销售额，数字交易占系统总销售额的近60% [8][12] - 运营挑战依然存在，包括部分国际市场需求趋势不均、劳工和商品成本压力，以及需要平衡促销活动以保护利润率 [13] - 市场共识预计其2026年销售额将增长9.1%，收益预计同比增长8.1%，该股年内迄今上涨15.3% [14] Dutch Bros - 公司正围绕加速门店增长、强劲的交易增长以及差异化的数字和忠诚度生态系统构建其2026年布局，2025年第三季度收入增长25%，系统同店销售额增长5.7%，公司直营同店销售额增长7.4% [15] - 发展前景明确，管理层计划在2026年开设约175家新系统门店，并致力于实现2029年2029家门店的多年目标 [16] - 成本压力是关键考虑因素，包括咖啡价格上涨、部分州劳动力相关费用上升以及食品推广和新市场扩张带来的增量成本，预计高昂的咖啡成本将持续到2026年 [17] - 市场共识预计其2026年销售额将增长24.2%，收益预计同比增长27.9%，该股年内迄今上涨24% [17] 总结与比较 - 尽管餐饮行业整体面临消费疲软环境，但拥有清晰增长驱动力的运营商为下一阶段做好了更好准备 [18] - 麦当劳凭借品牌相关性和价值执行提供稳定性，百胜餐饮集团提供全球多元化、数字化优势和稳健扩张，而Dutch Bros则凭借更快的预期收入和收益增长、更强的股价表现以及不断增长的门店网络和客户参与度脱颖而出 [18] - 展望2026年，Dutch Bros在三者中似乎提供了最具吸引力的上行潜力，而另外两家公司则呈现出更为稳健的增长态势 [18]

核心营销活动 - 肯德基美国推出限时买一送一活动 专为会员提供8块装黑肉炸鸡桶 旨在为新年夜庆祝活动提供便捷美味的食物选择[2] - 该活动是肯德基与鱼子酱公司及露贝雷香槟品牌三方合作的一部分 旨在打造居家高端与亲民美食融合的体验[3] - 营销策略包括向精选的美食与生活方式创作者赠送新年夜品尝礼包 以激发消费者灵感并启动庆祝时刻[4] 市场趋势与产品定位 - 炸鸡、鱼子酱与香槟的“高低搭配”已成为当前流行趋势 从社交媒体到节日趋势报告随处可见 正成为热门话题[1] - 肯德基美国首席营销官表示 市场对趣味性“高低搭配”美食场景需求旺盛 公司产品让粉丝能以轻松实惠的方式在家尝试该趋势[3] - 合作方认为 这种搭配创造了奢华、酥脆与纯粹的放纵感 重新定义了特殊场合的体验 并证明奢华可以是有趣、平易近人且能与所有人分享的[4] 合作方与产品描述 - 合作方鱼子酱公司以其可持续捕捞、精心挑选的鱼子酱著称 为酥脆咸香的炸鸡增添现代奢华感[3] - 合作方露贝雷提供优质起泡酒 其活跃的气泡能中和食物的浓郁 提供明亮愉悦的对比 提升鸡肉风味与鱼子酱的咸鲜味[3] - 三者结合创造了酥脆、丝滑与气泡交织的趣味口感 极具庆典氛围[3] 公司背景与活动详情 - 肯德基在全球150个国家和地区拥有超过30,000家餐厅 是百胜餐饮集团子公司[7] - 买一送一优惠仅限肯德基官网或APP参与活动的门店 需通过会员账户购买一份8块装带骨黑肉鸡桶 结账前兑换 不可与其他优惠同享[6] - 公司建议消费者通过APP或官网下单炸鸡桶 搭配喜爱的鱼子酱和冰镇起泡酒 以自己喜爱的方式迎接2026年[8]

公司财务表现 - 公司第三季度营收70.78亿美元，同比增长3% [1][2] - 公司第三季度净利润22.78亿美元，同比增长1% [1][2] 公司产品价格调整 - 麦当劳中国自2025年12月15日起上调部分餐品价格，涨幅普遍在0.5元到1元不等 [1] - 具体调价产品包括巨无霸、双层深海鳕鱼堡、麦香鱼等经典汉堡单价上涨1元，麦乐鸡、那么大鸡排等小食涨价1元，麦麦脆汁鸡、中份薯条等上调0.5元 [1] - 公司回应称致力于提供高品质餐食和超值选择，并正在进行“麦麦农场美食节之十元吃堡”优惠活动 [1] 行业背景与竞争动态 - 近年来米面、肉禽、食用油、蔬菜等农副产品价格波动，对快餐企业的成本控制和抗风险能力提出挑战 [3] - 另一西式快餐巨头肯德基于2024年12月24日进行近两年来首次产品价格调整，平均涨幅为2%，具体调整范围在0.5元至2元不等 [3] - 肯德基称调价旨在更好地适应市场成本变化，确保企业持续稳定健康发展 [3]

公司品牌与社会责任活动 - 必胜客北京世茂大厦店近期举办了名为“小红帽计划”的青少年志愿服务公益活动 [1] - 活动组织青少年志愿者向外卖骑手和快递小哥赠送暖心披萨和护膝等物品 [1] - 该活动旨在通过青春力量传递冬日温暖，展现公司的社会责任感 [1]

公司业务发展与里程碑 - 肯德基在北京的第600家门店于12月5日开业 [1] - 新门店为集肯德基、肯悦咖啡K COFFEE、肯律轻食KPRO于一体的“三合一”门店 [1] - 该门店标志着肯德基通过多元商业模式在北京进行创新布局 [1] 企业社会责任与公益项目 - 肯德基在北京的第60家“食物驿站”同步揭幕 [1] - “食物驿站”公益项目已实现北京全市十六区完全覆盖 [1] - 该项目始于2020年，旨在“珍惜粮食、减少浪费”，将店内余量食物免费提供给有需要的人 [1] - “余量食物”指已过最佳赏味期但仍在保质期内的食物，经统一包装并贴上食用指引后发放 [1] - 目前肯德基食物驿站在中国已突破1000家，覆盖全国180个城市 [1]

公司发展里程碑与扩张 - 肯德基于2025年12月5日在北京开设第600家门店 标志着其在北京市场达到新的里程碑 [2] - 从1987年在北京前门开设中国内地第一家门店起 至2025年1月达到第500家 再到第600家 公司在一年内以“百店速度”实现了快速扩张 [2] - 新开业的第600家门店为肯德基、肯悦咖啡K COFFEE、肯律轻食KPRO的“三合一”门店 展示了多品牌集成的发展模式 [2] 业务多元化与创新 - 公司旗下品牌肯悦咖啡K COFFEE和肯律轻食KPRO在北京市场快速发展 [2] - 公司计划继续深化文商旅融合 打造更多消费创新模型 例如2025年1月开业的第500家餐厅就是与北京市文旅局共同打造的独具“京味儿”的主题餐厅 [2] 公益项目进展 - 与第600家门店同步 肯德基在北京启用了第60家“食物驿站” 实现了该公益项目在北京全市16区的完全覆盖 [2] - “食物驿站”公益模式由肯德基于2020年首创 旨在将店内余量食物免费送给有需要的人 [2] - 目前 肯德基食物驿站在中国已突破1000家 覆盖全国180个城市 [2]