行业投资评级 - 标配 [3] 报告的核心观点 - 美容护理板块本周表现不佳，跑输大盘3.59个百分点，涨幅在全部申万一级行业中排倒数第四位 [3] - 双十一期间，综合电商平台和直播电商平台销售额同比增长26.6%，其中直播电商销售额增长54.6% [4] - 美护品类在三大平台均实现双位数增长，淘天平台仍占据半数市场份额，珀莱雅在双平台美妆榜单中位居第一 [5] - 化妆品板块优质国货品牌崛起，双十一业绩表现亮眼，国产渗透率提升仍有空间 [7] - 医美板块新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业 [7] 市场表现 - 美容护理板块本周沪深300指数下跌3.29%，申万美容护理指数下跌6.88%，行业跑输大盘3.59个百分点，涨幅在全部申万一级行业中排倒数第四位 [3][16] - 个股方面，本周板块内仅有3支个股上涨，分别为ST美谷（8.54%）、百亚股份（2.67%）、润本股份（0.29%）；板块涨幅倒五的个股分别为青岛金王（-18.39%）、贝泰妮（-11.40%）、爱美客（-9.70%）、力合科创（-9.24%）、珀莱雅（-9.01%） [3] 重要公告及新闻 - 双十一期间，综合电商平台和直播电商平台销售额同比增长26.6%，其中直播电商销售额增长54.6% [4] - 美护品类在三大平台均实现双位数增长，淘天平台仍占据半数市场份额，珀莱雅在双平台美妆榜单中位居第一 [5] 公司战报 - 珀莱雅：主品牌位列天猫美妆/抖音美妆/京东国货美妆成交金额N0.1，同比分别增长10%+/60%+/30%+ [6] - 巨子生物：可复美线上全渠道全周期GMV同比增长80%+，可丽金全周期GMV同比增长150%+ [6] - 上美股份：韩束多渠道布局，销售总额同比增长超44%；newpage双十一线上全渠道GMV突破1亿元，同比增长238%；安敏优多渠道销售总额同比增长超154% [6] 投资建议 - 化妆品板块珀莱雅、巨子生物等优质国货品牌不断崛起，积极推陈出新，双十一业绩表现亮眼，我们认为国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的 [7] - 医美板块重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中 [7]

行 业 研 究 食 品 饮 料 [Table_Reportdate] 2024年11月18日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [相关研究 table_product] 1.头部酒企兑现分红，内需提振预期 增 强 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报 （2024/11/04-2024/11/10） 2.青岛啤酒（600600）：整装待发， 静待需求改善——公司简评报告 3.新乳业（002946）：低温产品加速 增长，华东区表现较佳——公司简评 报告 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 10月社零增速超预期，关注年末备货节 奏 ——食品饮料行业周报（2024/11/11-2024/11/17） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌3.56%，跑输沪深300指数0.27个百分点，食品饮料 板块在31个申万一级板块中排名第15位。子板块 ...

行 业 研 究 非 银 金 融 [Table_Reportdate] 2024年11月18日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] -33% -18% -4% 11% 25% 40% 54% 23-11 24-02 24-05 24-08 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.从西部收购国融，看中小券商把握 并购浪潮下的区域整合持续落地— —非银金融行业简评 2.券商并购重组提速，化债政策催化 险企投资表现——非银金融行业周 报（20241104-20241110） 3.券商"跨境理财通"试点启动，非 银三季报表现稳健夯实配置基础— —非银金融行业周报（20241028- 20241103） [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 市值管理指引落地， ] 险资举牌完善长期 资金资负匹配 ——非银金融行业周报（20241111-20241117） [table_main] 投资要点： ➢ 行情回 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年11月18日 行 业 周 报 电 力 设 备 与 新 能 源 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn 联系人 付天赋 ftfu@longone.com.cn [table_stockTrend] -39% -28% -16% -5% 7% 18% 29% 23-11 24-02 24-05 24-08 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.春光不远，静待回暖——光伏行业 研究框架专题报告 2.帝科股份（300842）：净利率维稳， 新技术研发行业领先——公司简评 报告 3.聚和材料（688503）：行业导致业 绩短期波动，新技术逐步落地——公 司简评报告 续加速 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 光伏出口退税率下调， ] 海风项目建设持 ——新能源电力行业周报（2024/11/11 ...

行 业 研 究 电 子 [Table_Reportdate] 2024年11月18日 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.8月国内手机出货量同比上升 1. 晶圆代工厂稼动率回升，地缘政 治摩擦或加速国内自主可控进程— —电子行业周报（20241104- 20241110） 2. 端侧AI持续落地，美国出台对华 半导体限制"最终规则"——电子 行业周报（20241028-20241103） 3. 原生鸿蒙正式开启公测，国内汽 车电子相关需求旺盛——电子行业 周报（20241021-20241027） 26.7%，联想发布多款AIPC新 品 — — 电 子 行 业 周 报 （20240923-20240929） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 百度AI布局持续深化，"双十一"中国 智能手机销量同比反弹26% ——电子行业周报2024/ ...

重点推荐 - 国内10月经济数据有积极信号，消费增速回升、地产销售降幅大幅收窄、制造业投资持续高增长、狭义基建增速回暖、服务业生产指数达年内新高，预计四季度GDP增速或将明显提升，但价格水平仍处低位，后续或更应关注名义GDP的回升，政策具备持续性，12月政治局会议以及经济工作会议或释放更多增量信息[6] - 10月社零总额当月同比4.8%，前值3.2%；固投累计同比3.3%，前值3.4%；规上工业增加值当月同比5.3%，前值5.4%[6] - 10月社零环比0.41%，表现略弱于季节性（剔除2022年异常值后近5年同期均值0.56%），但同比4.8%为今年1 - 2月来最高，商品零售增速（5.0%，+1.7%）连续两个月回升，餐饮收入相对稳定（3.2%，+0.1%），线下消费贡献较多，部分行业表现亮眼，预期改善和促消费政策推进有积极效果[7] - 10月投资环比0.16%，略低于近5年同期均值的0.34%，累计同比以及测算的当月同比均持平于前值，当月边际上，制造业投资进一步提速（10.03%，+0.28pct），基建投资（9.99%，-7.49pct）高位回落，地产投资依然有拖累（-12.31%，-2.95pct）[7] - 10月商品房销售面积累计同比降幅收窄至15.8%，当月同比降幅大幅收窄至1.62%，11月1 - 14日，30城商品房销售同比19.61%，反映9月24日以来政策的力度以及效果的持续性要强于“517”时期，地产供需两端政策仍在持续推进[8] - 狭义基建增速回升明显（5.79%，+3.57pct），一方面或反映地方债三季度加速发行后项目推进速度加快，另一方面地方财力约束的松绑已有一定预期[8] - 10月制造业投资当月同比为3月以来新高，受益于设备更新政策持续推进，设备相关主要行业累计同比均位于两位数以上，且运输设备在较高水平上继续加速，累计同比升至33.0%[9] - 工业增加值增速较上月小幅回落0.1个百分点，仍在稳定区间内，部分产品增速变化反映不同情况，服务业生产指数当月同比升至6.3%，为年内最高[9] - 美国10月CPI及核心CPI均符合预期，短期因素推动CPI回升，但核心CPI中的住房分项有较强黏性，特朗普政策对通胀影响不确定，未来政策落实和推进节奏或影响美联储降息步伐和终点，在此之前，美联储或延续小步伐降息路径[12] - 10月美国CPI同比上涨2.6%，预期2.6%，前值2.4%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值0.2%，10月美国核心CPI同比上涨3.3%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.3%[12] - 食品维持涨势，能源价格环比下行但同比降幅收窄，二手汽车和卡车支撑核心商品，住房有较强价格黏性，其他服务部分分项环比减速[13] - 长短端美债走势分化，10年期美债收益率先降后升，2年期美债收益率回落，数据公布后，12月降息25bps的概率由60%左右升至80%以上[14] 财经新闻 - 中美元首利马会晤达成成果共识，包括重申中美关系指导原则的7点共识、积极评价对话机制作用、回顾多领域对话合作进展、就人工智能进行对话并确认应对风险加强国际合作、确认维持人类控制核武器使用决定、强调军事领域发展人工智能应考虑潜在风险等[18][19] - 两部门于11月15日调整铝材等产品出口退税政策，包括取消部分产品出口退税、下调部分产品出口退税率，自2024年12月1日起实施[20] - 城中村改造政策支持范围于11月15日由最初的35个超大特大城市扩大到近300个地级及以上城市，地级城市符合条件项目可纳入，各地要推进城中村改造货币化安置[21] - 美国10月零售销售环比增长0.4%，高于预期，10月核心零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值有修正[23] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌49点，跌幅1.45%，收于3330点，深成指、创业板双双回落，主要指数均呈回落，上证指数日线和周线技术指标显示回落调整尚无明显结束迹象，30日均线是重要支撑位，短线或有反弹但企稳迹象不明显[24] - 深成指、创业板收盘分别下跌2.62%、3.91%，均跌破20日均线，日线技术条件走弱，趋近30日均线支撑位，短线或有反弹但需谨慎观察，上交易日同花顺行业板块中多数板块和个股回落调整，少数板块逆市活跃但仍需谨慎[25] - 教育板块上交易日收盘上涨1.84%，但日线技术条件走弱，近期表现强势后处于相对高位横盘震荡，有调整意义，需提防进一步回落调整，目前大盘调整尚未结束，仍需谨慎等待技术条件修复向好[26] - 列出了部分行业涨跌幅前五的情况，如贵金属涨幅4.48%，医疗服务跌幅 - 4.18%等[28] 市场数据 - 给出了2024/11/15的融资余额、逆回购到期量、逆回购操作量、多种利率（1年期MLF、1年期LPR、5年期以上LPR、DR001、DR007、10年期中债到期收益率、10年期美债到期收益率、2年期美债到期收益率）、多种指数（上证指数、创业板指数、恒生指数、道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数、法国CAC指数、德国DAX指数、英国富时100指数）、外汇（美元指数、美元/人民币（离岸）、欧元/美元、美元/日元）、国内商品（螺纹钢、铁矿石、COMEX黄金、WTI原油）、国际商品（布伦特原油、LME铜）的收盘价和变化情况等[32]

经济数据表现 - 10月社零总额当月同比4.8%前值3.2%[1] - 固投累计同比3.4%与前值持平[1] - 规上工业增加值当月同比5.3%前值5.4%[1] 各领域情况 - 消费增速回升社零同比为1 - 2月来最高[2] - 投资增速相对稳定当月同比持平前值[3] - 地产销售降幅大幅收窄投资仍处低位[3] - 狭义基建增速明显改善回升3.57个百分点[4] - 制造业投资增速维持高位当月同比为3月以来新高[4] - 工业生产稳定服务业生产指数升至年内最高[4] 风险提示 - 政策落地不及预期[5] - 房地产继续下行风险[5] - 美国经济衰退风险[5]

重点推荐 - 宠物食品行业“双11”表现亮眼 2024年宠物食品“双11”全网销售总额达59亿元同比增长22.92% 烘焙粮热度不减功能食品受青睐 国内龙头较强势竞争激烈 出口量和出口金额同比延续增长[6][7][8][9] - 帝科股份2024年Q1 - Q3营业收入115.09亿元同比+88.77% 归母净利润2.93亿元同比+0.07% 出货量及结构保持行业领先新技术研发行业领先逐步实现原材料自供[10][11] - 聚和材料2024年Q1 - Q3营业收入98.26亿元同比+32.80% 归母净利润4.21亿元同比-4.47% 银价波动及下游排产造成业绩短期波动银粉业务逐步放量新技术布局有望逐步落地[13][14][15] 财经新闻 - 商务部加大金融支持力度壮大外贸新动能强化外贸企业服务保障[17] - 美国10月PPI同比上升2.4%高于预期[17] A股市场评述 - 上交易日上证指数大幅回落深成指创业板双双回落主要指数多呈回落[20][21] - 同花顺行业板块中只有保险板块小幅逆市收红银行厨卫电器等板块跌幅垫底[21] - 通信设备板块收盘大跌量能收缩大单资金大幅净流出[22] 市场数据 - 2024/11/14融资余额18428亿元变化76.18亿元逆回购到期量192亿元操作量3282亿元[25] - 国内利率1年期MLF为2% 1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6%[25] - 国外利率10年期美债到期收益率4.4300% 2年期美债到期收益率4.3400%[25] - 上证指数3379.84点变化-1.73%创业板指数2334.96点变化-3.40%[25] - 恒生指数19435.81点变化-1.96%道琼斯工业指数43750.86点变化-0.47%[25] - 美元指数106.8682变化0.38% 美元/人民币(离岸)7.2540变化100.00BP[25] - 国内商品螺纹钢3313.00元/吨变化-0.93% 铁矿石756.00元/吨变化-1.37%[25] - 国际商品COMEX黄金2570.60美元/盎司变化-0.30% WTI原油68.53美元/桶变化0.15%[25]

总 量 研 究 [Table_Reportdate] 2024年11月14日 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn [预期之内的通胀，强化年内小步伐降息 Table_NewTitle] ——海外观察：2024年10月美国CPI [table_main] 投资要点 ➢ 事件：10月美国CPI同比上涨2.6%，预期2.6%，前值2.4%；环比上升0.2%，预期0.2%， 前值0.2%。10月美国核心CPI同比上涨3.3%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.3%，预 期0.3%，前值0.3%。 ➢ 核心观点：美国10月CPI及核心CPI均符合预期。短期因素，基数下降等共同推动CPI回升， 但核心CPI中的关键因素住房分项依然具备较强的黏性。特朗普的政策对通胀的影响具有 较大的不确定性，未来政策的落实以及推进的节奏或影响美联储的降息步伐以及终点，这 一点或在明年二季度开始有所体现。而在此之前，美联储或延续当前的小步伐降息路 ...

报告行业投资评级 - 超配[2] 报告的核心观点 - 宠物食品行业发展态势良好，“双11”表现亮眼，出口增长，国内龙头企业竞争力强，产品高端化和差异化是发展趋势，部分企业将受益[3][5][6][21] 根据相关目录分别进行总结 “双11”收官，宠物食品再创佳绩 - 2024年宠物食品“双11”全网销售总额达59亿元，同比增长22.92%，各平台数据表现佳[3][12] - 烘焙粮热度不减，功能食品受青睐，相关产品成交额同比增长显著，老年宠物市场或成新蓝海[4][13] - 国内龙头企业表现强势，各品牌在不同细分品类排名靠前且销售额同比增长，国内外品牌竞争激烈[5][14][15] - 2024年9月宠物食品出口量和出口金额同比延续增长，出口稳步发展[6][19] 投资建议 - 出口和国内市场增长，国产替代推进，国内宠物食品品牌迎来机遇，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份[6][21]