报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 钛白粉及海绵钛价格下行对公司业绩带来一定负面影响,但公司在钛材料产业链一体化优势明显,公司业绩仍能保持环比增长,一方面或与公司产品销量增长相关,另一方面或与公司在上游钛矿资源布局相关[2][3] - 公司钛矿资源储备有望进一步扩充,充足的资源将为公司提供坚实的原材料保障[4][5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为293.13/323.16/368.53亿元,同比增长9.5%/10.2%/14.0%;归母净利润分别为33.51/39.95/48.09亿元,同比增长3.9%/19.2%/20.4%,对应EPS分别为1.40/1.67/2.02元[6] - 公司2024年前三季度营业收入为208.66亿元,同比上升2.98%;归母净利润为25.64亿元,同比上升19.68%;扣非净利润为25.28亿元,同比上升22.89%[1] - 公司2024年前三季度各项费用率有所下降,其中销售费用率为1.84%,同比下降0.17pcts;管理费用率为3.51%,同比下降0.14pcts;研发费用率为4.20%,同比下降1.26pcts[3] - 公司2024年前三季度经营性现金流净额为25.92亿元,同比上升13.61%;投资活动现金流净额为-10.78亿元,同比上升44.39%;筹资活动现金流净额为-8.89亿元,同比下降338.01%[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩符合预期,多板块业务布局打开成长空间 [2] - 公司电子材料、新能源材料、精密陶瓷材料三大板块稳健发展,盈利水平有望持续改善 [8] - 公司深化生物医疗材料板块海外布局,助力业绩增长 [8] - 新能源市场需求旺盛,公司新能源材料应用领域持续拓宽及市占率提升,有望进一步增强公司成长属性 [8] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为39.65%,较上年同期上涨2.75个百分点 [2] - 2024年前三季度公司净利率为18.21%,较上年同期增长0.79个百分点 [2] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.57亿元,同比增长13.54% [3] - 应收账款周转率从2023年同期的1.80次下降至1.74次,存货周转率从2.07次上升至2.10次 [3] 业务板块情况 - 电子材料板块:公司已具备介多种主营产品MLCC介质粉体制备关键原材料,实现全类型的基础、配方粉的全面覆盖,与客户形成了长期稳定的合作关系 [4] - 生物医疗材料板块:公司积极推动生物医疗材料板块全球化战略,现已基本完成口腔业务海外红筹架构搭建 [4][6] - 新能源材料板块:隔膜涂覆材料量价齐升,持续为新能源行业提供性能优化的个性化解决方案 [6] - 精密陶瓷材料板块:陶瓷球已搭载国内外多家头部新能源车企的主力车型,进入3Q24市场需求增加明显 [6] - 催化材料板块:为尾气催化领域提供全系列产品,相关产品已搭载国内传统燃油主力车型和国内新能源混动车型 [6] 重点项目进展 - 2024年6月13日,赛创电气陶瓷金属化项目开工,该项目总投资1.5亿元,将打造一条以公司自有核心技术主导的高端陶瓷金属化产品生产线 [7] 财务数据 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为41.89/52.71/59.45亿元,实现归母净利润分别为6.86/8.94/11.29亿元 [8] - 公司2024-2026年EPS分别为0.68/0.89/1.12元,当前股价对应的PE倍数分别为27.7X、21.3X、16.8X [8] - 公司2022-2026年ROE分别为8.4%、9.1%、9.9%、11.6%、12.9% [9] - 公司2022-2026年资产负债率分别为16.0%、22.7%、20.0%、23.2%、16.8% [11]

报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司盈利能力有所回暖出货节奏明显加速且锻造主轴稳健发展自由锻件快速成长铸造产能快速提升规模效益逐步体现预计随着海风快速推进叠加公司产能释放公司收入和利润或将持续向好发展[2][3][5] 财务指标相关 - 报告给出2022A - 2026E的财务指标预测其中营业收入2022A为1812百万元2023A为1946百万元2024E为2100百万元2025E为2888百万元2026E为3923百万元增长率yoy分别为9.7%7.4%7.9%37.5%35.8%归母净利润2022A为352百万元2023A为412百万元2024E为390百万元2025E为559百万元2026E为745百万元增长率yoy分别为-29.0%16.8%-5.4%43.5%33.3%ROE分别为9.8%6.7%6.1%8.0%9.7%EPS最新摊薄分别为1.10元1.29元1.22元1.75元2.33元P/E分别为23.8倍20.4倍21.5倍15.0倍11.3倍P/B分别为2.3倍1.4倍1.3倍1.2倍1.1倍[1] - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入13.13亿元同比下降1.72%归母净利润1.49亿元同比下降54.39%扣非归母净利润1.35亿元同比下降56.73%其中Q3实现营业收入6.00亿元同比增长11.50%环比增长31.11%归母净利润0.75亿元同比下降40.54%环比增长67.62%扣非归母净利润0.70亿元同比下降41.91%环比增长70.06%[1] - 2024 Q3销售毛利率约24.87%环比提升5.54pct[2] - 报告研究的具体公司锻造产能约18万吨[3] - 东营子公司金雷重装全部建设完成后报告研究的具体公司将具备40万吨铸造产能[3] - 报告期内经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等财务数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[6] - 报告期内报告研究的具体公司的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS、主要财务比率等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[7] - 报告期内报告研究的具体公司的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、净负债比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股收益、每股经营现金流、每股净资产、P/E、P/B、EV/EBITDA等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[8] 业务发展相关 - 报告研究的具体公司锻造主轴方面已与海外客户西门子歌美飒、GE、恩德安信能、VESTAS等均建立稳定合作关系[3] - 报告研究的具体公司其他精密轴业务营收保持高速增长已经涉及多个行业的近百家客户有望成为公司第二增长点[3] - 报告研究的具体公司已成功为西门子歌美飒供货且在持续推进GE、VESTAS的开发认证工作为铸锻一体化生产提供有力保障[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 新化股份2024年三季度盈利承压，但香料产能逐步释放，预计未来业绩将有所改善 [1][2][4][8] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为21.89亿元，同比上涨15.01%；归母净利润1.80亿元，同比下跌11.80%；扣非净利润1.73亿元，同比下跌10.99% [1] - 3Q24公司实现营业收入7.06亿元，同比上涨9.35%，环比下跌4.45%；归母净利润0.33亿元，同比下跌50.23%，环比下跌53.48% [1] - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为20.96%，较上年同期下跌3.65个百分点；净利率为9.76%，较上年同期下降2.43个百分点 [2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比下降36.78%；投资活动产生的现金流量净额为-2.00亿元，同比减少511.42%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，同比减少27.90% [3] 产品产销及产能扩张 - 2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料的产量分别为9.02/3.95/1.75万吨，同比分别为25.47%/-12.00%/96.28%；销量分别为9.10/4.05/1.69万吨，同比分别为23.34%/-10.08%/68.89% [4] - 销售均价方面，2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料销售均价分别为11626/8190/34022元/吨，同比分别为-5.33%/5.01%/-1.25% [4] - 宁夏新化合成香料基地产能逐步释放，利好公司业绩长期增长 [4] 对外投资 - 公司参与一级投资，布局新型存储芯片领域，存在投资风险的同时，也有望为公司未来带来合理的投资回报，助力实现公司长期发展 [7] 投资建议 - 预计2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.06/4.48/5.56亿元，对应EPS分别为1.65/2.41/2.99元，当前股价对应的PE倍数分别为16.2X、11.1X、8.9X [8] - 基于公司主业经营稳定，香料产能释放打造新增长点；产业基金对外投资新存科技，布局新型存储芯片板块，有望实现化工和高科技的双翼发展，维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收760.10亿元，同比+17.15%；实现归母净利润20.50亿元，同比+3.31%；实现扣非净利润16.94亿元，同比+2.50% [1] - 2024年Q3单季度实现营收366.12亿元，同比+45.36%，环比+58.03%；实现归母净利润7.59亿元，同比+8.04%，环比+10.63%；实现扣非净利润6.74亿元，同比-2.05%，环比+37.53% [1] - 2024年前三季度公司毛利率为9.76%，同比-1.59pct；净利率为2.68%，同比-0.31pct。2024年Q3毛利率为7.63%，同比-3.21pct，环比-2.65pct；净利率为2.06%，同比-0.65pct，环比-0.89pct [2] 业务发展情况 - 高性能计算/智能终端/汽车电子及工业/AIoT产品营收占比分别为60.4%/33.8%/1.4%/4.4% [2] - 服务器、高速网络交换机、AIoT等业务有较高增速，智能手机、穿戴设备等品类也保持良好增长势头 [2] - 数据业务前三季度营收翻倍增长，AI服务器、通用服务器、存储服务器及高性能网络交换机实现全栈突破和合拢 [3] - AIoT前三季度营收同比+241%，多品类量产出货 [3] - 汽车及工业产品前三季度营收同比+81%，发挥软硬件结合的研发优势 [3][4] 外延并购 - 拟以28.5亿港币收购易路达控股，优化客户队列，切入北美大客户供应链 [5] - 拟以3.48亿元收购南昌春秋65%股权，通过垂直整合加强笔电业务的零部件和整机研发能力 [5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.29亿元、36.30元、41.86亿元，EPS分别为2.98元、3.57元、4.12元，PE分别为18X、15X、13X [6]

报告公司投资评级 报告给予宝丰能源"买入"评级。[7] 报告的核心观点 聚烯烃业务 1) 宁东三期项目投产,带动公司聚乙烯/聚丙烯销量同比分别增长27.9%/53.0% [3] 2) 第三季度公司聚乙烯/聚丙烯平均销售价格同比分别下降2.6%/上涨1.8% [3] 焦化业务 1) 第三季度公司焦炭/纯苯/改质沥青销量同比分别增长0.0%/270.2%/34.9% [3] 2) 第三季度公司焦炭/纯苯/改质沥青销售均价同比分别下降11.7%/上涨18.8%/下降16.9% [3] 成本方面 1) 公司前三季度原料煤/焦精煤/动力煤平均采购单价同比分别下降10.0%/11.1%/11.4% [4] 在建工程 1) 内蒙烯烃项目计划于10月投入试生产首套装置 [6] 2) 新疆烯烃项目包括4×280万吨/年甲醇、4×100万吨/年甲醇制烯烃等,持续推进 [6] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为357.14亿元、542.78亿元、581.64亿元 [7] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为67.39亿元、119.96亿元、131.22亿元 [7] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.92元、1.64元、1.79元 [7] 4) 当前股价对应的PE倍数分别为17.5x/9.8x/9.0x [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入58.05亿元,同比下降11.19%;归母净利润19.03亿元,同比下降2.13%,主要受呼吸类产品去年同期高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响等因素影响 [2] - 2024年Q3单季度公司实现营收17.71亿元,同比下降7.18%,环比增加8.52%;归母净利润5.65亿元,同比下降6.58%,环比增加14.60% [2] 研发及BD情况 - 2024年H1公司多个产品获得注册生产批件或通过一致性评价,新增临床三期项目1项,预BE或BE项目2项,新增专利申请5件,获得专利授权2件 [2] - 公司持续推进研发及BD,为公司打造新的增长曲线 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入83.54亿元、91.08亿元、98.99亿元,实现归母净利润26.5亿元、29.23亿元、31.99亿元,分别同比-6.1%、10.3%、9.4% [3] - 对应EPS分别为2.88元、3.17元、3.47元,当前股价对应的PE倍数分别为10.7X、9.7X、8.9X [3] 风险提示 - 政策风险,行业竞争加剧的风险,BD项目引入不及预期的风险,集采降价的风险 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 天铁股份Q3同比扭亏，锂电项目试生产，持续加强新能源业务布局，看好后续业绩提升 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为20.38亿元、25.52亿元、30.81亿元，增长率分别为35.2%、25.2%、20.7% [1] - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为1.51亿元、3.02亿元、4.11亿元，增长率分别为123.1%、100.1%、35.9% [1] - 2024 - 2026年预计ROE分别为6.1%、11.0%、13.1% [1] - 2024 - 2026年预计EPS分别为0.13元、0.26元、0.35元 [1] - 2024 - 2026年预计P/E分别为36.9倍、18.4倍、13.6倍 [1] - 2024 - 2026年预计P/B分别为2.2倍、2.0倍、1.8倍 [1] 事件情况 - 2024年单第三季度公司实现营业收入7.61亿元，同比+148.63%；归母净利润为 - 5550.11万元，同比+35.61% [1] - 2024年第一季度至第三季度公司实现营业收入17.77亿元，同比+44.09%；归母净利润2416.32万元，同比+155.58%；经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，同比+124.55% [1] 项目进展 - 安徽天铁锂电项目总投资12亿元，投产后将形成年产3万吨无水氯化锂、1万吨电池级碳酸锂、1万吨电池级单水氢氧化锂、3000吨金属锂等生产能力 [2] - 公司拟在庐江高新区投资年产10万吨改性石墨负极材料项目，总投资约14.5亿元，预计2026年6月底前全部建成，达产后预计可实现年产值25亿元 [2] 行业情况 - 石墨负极材料是锂电池负极材料主流方向，近年行业快速发展，应用前景广泛 [3] - 特斯拉官宣双干发4680大圆柱量产并将率先应用在Cybertruck上，其干法负极采用天然石墨，更节能、环保，符合“双碳”政策和可持续发展目标 [3] 财务报表和比率 - 经营活动现金流2024 - 2026E分别为1.4亿元、1.87亿元、1.02亿元 [7] - 净利润2024 - 2026E分别为1.56亿元、3.09亿元、4.17亿元 [7] - 资产负债率2024 - 2026E分别为59.7%、59.2%、61.7% [9] - 净负债比率2024 - 2026E分别为81.0%、86.5%、90.9% [9] - 毛利率2024 - 2026E分别为30.5%、33.2%、36.4% [9] - 净利率2024 - 2026E分别为7.7%、12.1%、13.5% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 营收同比稳健增长，盈利端同比基本持平 - 2024年前三季度公司营业收入同比实现稳健增长，利润端同比基本持平 [2] - 2024年前三季度公司整体毛利率为36.50%，同比+0.73pct；净利率为13.20%，同比-2.11pct [2] 离型膜业务发展态势向好，肇庆基地产能建设稳步推进 - 2024年H1公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制，成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜 [3] - 公司MLCC离型膜在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户处实现了批量供应 [3] - 公司离型膜产品在韩日系大客户推进较为顺利，并进入小批量供货阶段 [3] - 广东肇庆生产基地的离型膜一期年产能1亿平米项目试生产后已经开始向周边客户进行送样测试 [3] 五号线进入试生产阶段，纸质载带产能有望快速爬坡 - 公司增加了高精密压孔纸带专用设备，打孔纸带、压孔纸带等高附加值产品产销量持续提升 [5] - 公司第五条电子专用原纸生产线试生产运行良好，逐步形成一体化、集成化、自动化的生产基地 [5] - 公司相应扩充了胶带产能，截至2024年年中，"年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目"正按计划顺利推进 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[9] 报告的核心观点 - 3Q24公司业绩短期承压,主要是由于主要产品价格回落以及多装置检修导致产量下滑[2][3] - 随着相关装置检修结束,公司聚氨酯板块产量有望回归正常水平[2] - 公司MDI产能扩充将进一步增强聚氨酯板块的市场竞争力[8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为1974.07/2241.04/2528.58亿元,同比增长12.6%/13.5%/12.8%[9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为153.53/200.23/225.40亿元,同比增长-8.7%/30.4%/12.6%[9] - 对应EPS分别为4.89/6.38/7.18元,PE为16/12/11倍[9] - 公司2024年前三季度经营活动现金流净额为193.05亿元,同比上升12.65%[7] - 公司2024年前三季度投资活动现金流净额为-306.17亿元,同比上升1.16%[7] - 公司2024年前三季度筹资活动现金流净额为287.47亿元,同比下降18.15%[7] 行业发展分析 - 公司MDI产能扩充将进一步增强聚氨酯板块的市场竞争力[8] - 公司在精细化学品领域也有新项目布局,如年产1万吨香兰素产业链项目[8] 风险提示 - 原材料价格波动风险[9] - 需求不及预期风险[9] - 项目建设风险[9] - 环保政策风险[9]