行业投资评级 - 报告对A股半导体行业维持“强于大市”评级 [2] 核心观点 - 24Q3半导体板块营收同比增长20.9%，环比增长6.1%，归母净利润同比增长46.2%，环比下降2.2% [2][8] - 半导体景气度弱复苏，未来有望迎来行业景气度底部反转 [8] - 24Q3设备板块营收环比增长17.8%，长期受益国产替代主线 [14] - 24Q3封测板块营收环比增长6.7%，看好AI浪潮带动先进封装受益 [2][31] - 24Q3模拟/数字芯片设计营收环比分别为+3.7%/-0.7%，盈利受价格影响承压 [2][33] 细分板块表现 半导体设备 - 24Q3设备板块营收同比增长38.3%，环比增长17.8%，净利润同比增长59.5%，环比增长10.0% [14][17] - 耐科装备、至纯科技、中科飞测等公司营收环比增速排名前列 [14][20] 半导体材料 - 24Q3材料板块营收同比增长10.3%，环比增长1.5%，净利润同比增长0.1%，环比增长1.1% [26] - 神工股份、艾森股份等公司营收环比增速排名前列 [26] 晶圆制造 - 24Q3制造板块营收环比增长6.2%，净利润环比下降76.5%，主要受毛利率下降影响 [29] - 台积电预计24Q4营收环比增长13%，受益于AI需求强劲 [29] 半导体封测 - 24Q3封测板块营收同比增长13.4%，环比增长6.7%，受益于高算力芯片及车规级芯片测试需求爆发 [31] - 大港股份、伟测科技等公司营收环比增速排名前列 [31] 数字及模拟IC设计 - 24Q3模拟芯片设计营收环比增长3.7%，净利润环比下降10.2% [33] - 24Q3数字芯片设计营收环比下降0.7%，净利润环比下降21.7% [33] - 传感器板块净利润同比增长171.8%，环比增长6.5% [39][40] 重点公司表现 - 卓胜微、江波龙、韦尔股份、澜起科技、纳芯微等公司获得“增持”评级 [1] - 寒武纪-U、格科微、思特威-W等公司在24Q3营收同比增速排名前列 [19][20] - 长电科技、通富微电、华天科技等封测龙头企业在24Q3营收同比增速显著 [31][32]

美国大选情况 - 特朗普已获295张选举人票赢得任期[1] - 共和党拿下参议院52席接近控制参众两院[1] 特朗普政策主张 - 税收方面大幅减税刺激经济吸引海外利润回流[14] - 贸易上推行强硬关税保护主义替换NAFTA为USMCA[14] - 能源政策偏向传统能源减少清洁能源补贴[14] - 军事上可能减少对乌援助加大对以色列投入[14] 对美资产价格影响 - 利好美股中长期尤其银行能源科技板块[16] - 利空美债提升收益率中枢压制债券价格[16] 对中国影响 - 提议对中国进口产品征60%关税影响出口[18] - 美元强势和美债收益率抬升影响资本流入[18] 中国应对策略 - 坚持以我为主静待财政政策落地[21] - 关注三条主线包括顺周期等行业[21]

报告公司投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 盐湖股份受钾锂价格下行影响业绩短期承压，但公司新建项目有进展，且氯化钾价格有望回升、碳酸锂价格有望回归合理水平，新建项目技术优势有望降低碳酸锂生产成本提升竞争力，综合考虑维持增持评级[1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为307.39亿元、215.79亿元、149.27亿元、156.67亿元、177.41亿元，增长率分别为108.0%、- 29.8%、- 30.8%、5.0%、13.2%；归母净利润分别为155.68亿元、79.14亿元、48.81亿元、53.03亿元、61.35亿元，增长率分别为247.6%、- 49.2%、- 38.3%、8.6%、15.7%；ROE分别为69.0%、27.0%、14.3%、13.4%、13.4%；EPS最新摊薄分别为2.87元、1.46元、0.90元、0.98元、1.13元；P/E分别为6.4倍、12.6倍、20.5倍、18.8倍、16.3倍；P/B分别为4.0倍、3.1倍、2.7倍、2.4倍、2.1倍[1] 事件 - 2024年前三季度营业收入为104.49亿元，同比下降33.83%，归母净利润为31.41亿元，同比下降43.91%，扣非净利润为30.70亿元，同比下降44.22%；3Q24营业收入为32.12亿元，同比下降44.95%，环比下降28.82%，归母净利润为9.29亿元，同比上升84.95%，环比下降27.33%[1] 产品产量与价格 - 2024年前三季度氯化钾产量为350万吨，同比上升2.29%；销量为316.56万吨，同比下降16.14%；碳酸锂产量为30853吨，同比增长19.59%；销量为28292吨，与2023年同期相比基本持平；2024年7 - 9月氯化钾均价分别为2584.57元/吨、2468.73元/吨、2427.1元/吨，环比变化分别为2.04%、- 4.48%、- 1.69%，年初至今下跌12.13%；碳酸锂价格分别为86152.17元/吨、75409.09元/吨、74175元/吨，环比变化分别为- 10.38%、- 12.47%、- 1.64%，氯化钾价格有望企稳回升，碳酸锂价格短期底部未来有望回归合理水平[2] 费用率与现金流 - 2024年前三季度销售费用率为0.65%，同比上升0.20pcts；管理费用率为8.11%，同比上升4.95pcts；研发费用率为1.33%，同比上升0.31pcts；财务费用率为- 2.24%，同比下降2.05pcts；2024年前三季度经营性活动产生现金流净额40.33亿，同比下降48.45%；投资活动产生现金流净额为- 83.47亿，同比下降231.68%；筹资活动产生现金流净额为- 3.42亿，同比增加71.05%；应收账款同比下降76.27%，应收账款周转率大幅增长，存货同比下降7.72%，存货周转率有所下降[3] 新建项目 - 4万吨/年基础健盐一体化项目按计划推进，年底有望建成，已完成签署合同金额约42.47亿元，总包单位项目分包采购完成95%，主要厂房及厂前区建筑完成封顶，主装置区工艺、管道、设备已开展安装工作，公司在项目中利用专利技术优势有望降低碳酸锂生产成本提升竞争力[5]

持仓情况 - 2024年第三季度A股主动权益基金持仓风险偏好较积极[2] - 重仓股加权平均流通市值约2003.13亿元规模有所收缩[2] - 重仓股平均股息率上升至1.69%[2] - 重仓股平均波动率维持在40.69%[2] 财务指标 - 重仓股平均营收增速放缓至22.26%[2] - 平均ROE为14.76%[2] - 负PE股票不加权占比11.86%加权后占比4.42%[2] - 重仓股加权平均PE为38.43处于合理偏高水平[2] 整体结论 - 2024年第三季度基金在波动和不确定性中风险偏好较高[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收和归母净利润同比大幅扭亏 受益于大尺寸导电型产品产销量持续增长毛利逐步提高 整体毛利率和净利率同比提升盈利能力显著改善[3] - 报告研究的具体公司持续拓展国际知名客户长单助力稳健发展已切入国际大厂供应链与多家国际头部大厂合作产品获认可[4] - 报告研究的具体公司8英寸产品实现海外销售有望构筑长期竞争优势出货量行业领先且有望提高销售占比[6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 报告研究的具体公司2022 - 2026年营业收入分别为417百万元、1251百万元、1815百万元、3090百万元、4190百万元 增长率分别为 - 15.6%、199.9%、45.1%、70.3%、35.6%[2] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年归母净利润分别为 - 176百万元、 - 46百万元、189百万元、360百万元、533百万元 增长率分别为 - 295.3%、74.0%、514.3%、90.3%、47.9%[2] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年ROE分别为 - 3.3%、 - 0.9%、3.5%、6.2%、8.5% EPS最新摊薄分别为 - 0.41元、 - 0.11元、0.44元、0.84元、1.24元[2] 业务发展 - 报告研究的具体公司大尺寸导电型产品产销量持续增长业绩同比高增[3] - 报告研究的具体公司持续拓展国际知名客户长单助力稳健发展[4] - 报告研究的具体公司8英寸产品实现海外销售有望构筑长期竞争优势[6] 行业情况 - 2024 - 2031年全球新能源汽车市场CAGR约为8.5%[4] - 报告研究的具体公司产品可广泛应用于微波电子电力电子等领域[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩持续快速增长 - 2024年前三季度公司利润持续高速增长,主要得益于重点行业客户业务需求逐步复苏,公司产品品类进一步拓展,人工智能板块带来新的业务增量 [2] - 公司对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比下降;"淳中转债"于2024年4月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用 [2] 海外业务表现亮眼 - 公司积极开拓海外业务并取得突破性进展,与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系,第三季度在N公司的业务收入继续环比递增 [2] 自主研发助力长期发展 - 公司坚持自主研发道路,先后成立3个研发中心、1个生产中心、1个PCC技术服务中心,28个全国办事处,业务范围覆盖40多个行业,截至2024年上半年已获授权专利110项,其中发明专利61项 [2] - 公司在音视频专业芯片领域已取得先发优势,持续强化研发有利于扩大公司在业内的技术领先优势,助力公司长期可持续发展 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024-2026年营业收入预计分别为822/1,152/1,562百万元,同比增长64.7%/40.2%/35.6% [1] 净利润 - 2024-2026年归母净利润预计分别为132/207/332百万元,同比增长657.8%/56.4%/60.2% [1] 盈利能力 - 2024-2026年ROE分别为11.2%/15.1%/19.8% [1] - 2024-2026年ROIC分别为8.5%/11.6%/15.6% [8] 估值水平 - 2024-2026年P/E分别为46.5/29.7/18.5倍 [1] - 2024-2026年P/B分别为5.5/4.7/3.8倍 [1] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为31.4/19.3/13.3倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 钛白粉及海绵钛价格下行对公司业绩带来一定负面影响,但公司在钛材料产业链一体化优势明显,公司业绩仍能保持环比增长,一方面或与公司产品销量增长相关,另一方面或与公司在上游钛矿资源布局相关[2][3] - 公司钛矿资源储备有望进一步扩充,充足的资源将为公司提供坚实的原材料保障[4][5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为293.13/323.16/368.53亿元,同比增长9.5%/10.2%/14.0%;归母净利润分别为33.51/39.95/48.09亿元,同比增长3.9%/19.2%/20.4%,对应EPS分别为1.40/1.67/2.02元[6] - 公司2024年前三季度营业收入为208.66亿元,同比上升2.98%;归母净利润为25.64亿元,同比上升19.68%;扣非净利润为25.28亿元,同比上升22.89%[1] - 公司2024年前三季度各项费用率有所下降,其中销售费用率为1.84%,同比下降0.17pcts;管理费用率为3.51%,同比下降0.14pcts;研发费用率为4.20%,同比下降1.26pcts[3] - 公司2024年前三季度经营性现金流净额为25.92亿元,同比上升13.61%;投资活动现金流净额为-10.78亿元,同比上升44.39%;筹资活动现金流净额为-8.89亿元,同比下降338.01%[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩符合预期,多板块业务布局打开成长空间 [2] - 公司电子材料、新能源材料、精密陶瓷材料三大板块稳健发展,盈利水平有望持续改善 [8] - 公司深化生物医疗材料板块海外布局,助力业绩增长 [8] - 新能源市场需求旺盛,公司新能源材料应用领域持续拓宽及市占率提升,有望进一步增强公司成长属性 [8] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为39.65%,较上年同期上涨2.75个百分点 [2] - 2024年前三季度公司净利率为18.21%,较上年同期增长0.79个百分点 [2] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.57亿元,同比增长13.54% [3] - 应收账款周转率从2023年同期的1.80次下降至1.74次,存货周转率从2.07次上升至2.10次 [3] 业务板块情况 - 电子材料板块:公司已具备介多种主营产品MLCC介质粉体制备关键原材料,实现全类型的基础、配方粉的全面覆盖,与客户形成了长期稳定的合作关系 [4] - 生物医疗材料板块:公司积极推动生物医疗材料板块全球化战略,现已基本完成口腔业务海外红筹架构搭建 [4][6] - 新能源材料板块:隔膜涂覆材料量价齐升,持续为新能源行业提供性能优化的个性化解决方案 [6] - 精密陶瓷材料板块:陶瓷球已搭载国内外多家头部新能源车企的主力车型,进入3Q24市场需求增加明显 [6] - 催化材料板块:为尾气催化领域提供全系列产品,相关产品已搭载国内传统燃油主力车型和国内新能源混动车型 [6] 重点项目进展 - 2024年6月13日,赛创电气陶瓷金属化项目开工,该项目总投资1.5亿元,将打造一条以公司自有核心技术主导的高端陶瓷金属化产品生产线 [7] 财务数据 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为41.89/52.71/59.45亿元,实现归母净利润分别为6.86/8.94/11.29亿元 [8] - 公司2024-2026年EPS分别为0.68/0.89/1.12元,当前股价对应的PE倍数分别为27.7X、21.3X、16.8X [8] - 公司2022-2026年ROE分别为8.4%、9.1%、9.9%、11.6%、12.9% [9] - 公司2022-2026年资产负债率分别为16.0%、22.7%、20.0%、23.2%、16.8% [11]

报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司盈利能力有所回暖出货节奏明显加速且锻造主轴稳健发展自由锻件快速成长铸造产能快速提升规模效益逐步体现预计随着海风快速推进叠加公司产能释放公司收入和利润或将持续向好发展[2][3][5] 财务指标相关 - 报告给出2022A - 2026E的财务指标预测其中营业收入2022A为1812百万元2023A为1946百万元2024E为2100百万元2025E为2888百万元2026E为3923百万元增长率yoy分别为9.7%7.4%7.9%37.5%35.8%归母净利润2022A为352百万元2023A为412百万元2024E为390百万元2025E为559百万元2026E为745百万元增长率yoy分别为-29.0%16.8%-5.4%43.5%33.3%ROE分别为9.8%6.7%6.1%8.0%9.7%EPS最新摊薄分别为1.10元1.29元1.22元1.75元2.33元P/E分别为23.8倍20.4倍21.5倍15.0倍11.3倍P/B分别为2.3倍1.4倍1.3倍1.2倍1.1倍[1] - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入13.13亿元同比下降1.72%归母净利润1.49亿元同比下降54.39%扣非归母净利润1.35亿元同比下降56.73%其中Q3实现营业收入6.00亿元同比增长11.50%环比增长31.11%归母净利润0.75亿元同比下降40.54%环比增长67.62%扣非归母净利润0.70亿元同比下降41.91%环比增长70.06%[1] - 2024 Q3销售毛利率约24.87%环比提升5.54pct[2] - 报告研究的具体公司锻造产能约18万吨[3] - 东营子公司金雷重装全部建设完成后报告研究的具体公司将具备40万吨铸造产能[3] - 报告期内经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等财务数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[6] - 报告期内报告研究的具体公司的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS、主要财务比率等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[7] - 报告期内报告研究的具体公司的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、净负债比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股收益、每股经营现金流、每股净资产、P/E、P/B、EV/EBITDA等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[8] 业务发展相关 - 报告研究的具体公司锻造主轴方面已与海外客户西门子歌美飒、GE、恩德安信能、VESTAS等均建立稳定合作关系[3] - 报告研究的具体公司其他精密轴业务营收保持高速增长已经涉及多个行业的近百家客户有望成为公司第二增长点[3] - 报告研究的具体公司已成功为西门子歌美飒供货且在持续推进GE、VESTAS的开发认证工作为铸锻一体化生产提供有力保障[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 新化股份2024年三季度盈利承压，但香料产能逐步释放，预计未来业绩将有所改善 [1][2][4][8] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为21.89亿元，同比上涨15.01%；归母净利润1.80亿元，同比下跌11.80%；扣非净利润1.73亿元，同比下跌10.99% [1] - 3Q24公司实现营业收入7.06亿元，同比上涨9.35%，环比下跌4.45%；归母净利润0.33亿元，同比下跌50.23%，环比下跌53.48% [1] - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为20.96%，较上年同期下跌3.65个百分点；净利率为9.76%，较上年同期下降2.43个百分点 [2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比下降36.78%；投资活动产生的现金流量净额为-2.00亿元，同比减少511.42%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，同比减少27.90% [3] 产品产销及产能扩张 - 2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料的产量分别为9.02/3.95/1.75万吨，同比分别为25.47%/-12.00%/96.28%；销量分别为9.10/4.05/1.69万吨，同比分别为23.34%/-10.08%/68.89% [4] - 销售均价方面，2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料销售均价分别为11626/8190/34022元/吨，同比分别为-5.33%/5.01%/-1.25% [4] - 宁夏新化合成香料基地产能逐步释放，利好公司业绩长期增长 [4] 对外投资 - 公司参与一级投资，布局新型存储芯片领域，存在投资风险的同时，也有望为公司未来带来合理的投资回报，助力实现公司长期发展 [7] 投资建议 - 预计2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.06/4.48/5.56亿元，对应EPS分别为1.65/2.41/2.99元，当前股价对应的PE倍数分别为16.2X、11.1X、8.9X [8] - 基于公司主业经营稳定，香料产能释放打造新增长点；产业基金对外投资新存科技，布局新型存储芯片板块，有望实现化工和高科技的双翼发展，维持"买入"评级 [8]