报告公司投资评级 - 报告给予中国平安"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中国平安2024年前三季度实现归母净利润1191.8亿元,同比增长36.1% [1] - 归母营运利润1138.2亿元,同比增长5.5% [1] - 年化ROE为15.9% [1] - 盈利高增主要原因在于三大核心业务规模持续增长及资本市场回暖 [1] - 人身险新业务价值高增,多渠道销售协同发展 [1] - 2024年前三季度人身险营运利润827.0亿元,较2023年同期增长3.0%;新业务价值351.6亿元,同比增长34.1% [1] - 代理人渠道NBV同比增长31.6%,代理人人均新业务价值同比增长54.7% [1] - 银保渠道NBV同比增长68.5%,平安银行独家代理和国有大行合作同步推进,产能大幅提升 [1] - 社区金融服务渠道NBV同比提升超300.0%,客户经营价值持续突破 [1] - 产险规模稳定扩张,综合成本率有所下降 [1] - 2024年前三季度产险营运利润139.9亿元,同比增长39.7% [1] - 产险实现原保费收入2393.7亿元,同比增长5.9% [1] - 综合COR为97.8%,同比下降1.5个百分点 [1] - 投资端收益率显著提升,受资本市场回暖影响 [1] - 2024年前三季度,保险资金投资组合年化综合、净投资收益率分别为5.0%、3.8%,同比分别增加1.3个百分点、下降0.2个百分点 [1] - 综合金融战略持续深化,客户交叉渗透率前景向好 [1] - 截至2024年第三季度,集团个人客户数2.4亿,较年初增长3.8% [1] - 持有集团内4个及以上合同的客户占比25.1% [1] - 2024年前三度客户交叉迁徙总人次1688万,集团综合金融战略持续推进,个人客户渗透情况不断提升 [1] 财务指标总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为10088.33亿元、10781.05亿元、11574.71亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1249.27亿元、1384.26亿元、1544.45亿元 [3] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为6.86元、7.60元、8.48元 [3] - 对应2024年10月25日收盘价的PE分别为8.41倍、7.59倍、6.80倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价29.1元 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司业绩超预期,营收13.28亿元同比增2.23%,归母净利润2.26亿元同比增32.90% [1] - 公司内部积极调整,调味品主业环比改善,毛利率同比提升4.9个百分点至38.1% [1] - 成本弹性释放和费用投放收紧,2024Q3公司美味鲜净利率同比提升4.4个百分点至18.4% [1] - 公司改革决心不变,在库存优化管理、价盘稳定、营销团队考核等方面持续纠偏优化 [1] - 预计后续新进经销商和新开发的餐饮渠道将逐步贡献收入,原材料红利及供应链改革效果将继续释放,盈利水平有望延续弹性增长 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现收入54.2/61.2/68.6亿元,同比增长5.5%/12.8%/12.1% [2] - 2024-2026年公司预计实现归母净利7.7/9.2/10.6亿元,同比-54.8%/+19.6%/+15.9% [2] - 2024-2026年公司预计摊薄每股收益0.98/1.17/1.35元,市盈率24.42/20.42/17.62倍 [2] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 国内客户渠道变革导致整体增速放缓,海外订单维持高增 [3] - 客户结构变化影响Q3盈利表现,BF环比减亏 [3] - 预计公司2024-2026年收入分别为43.4/49.7/56.4亿元,归母净利润分别为3.6/4.8/5.9亿元,PE分别为17/13/11X [4] 公司投资亮点 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营收30.48亿元,同比21.80%;归母净利润2.40亿元,同比+29.52%;扣非净利润2.36亿元,同比+28.11% [3] - 2024年公司预计营业收入43.4亿元,同比增长21.06%;归母净利润3.63亿元,同比增长29.01% [4] - 2025年公司预计营业收入49.7亿元,同比增长14.52%;归母净利润4.81亿元,同比增长32.76% [4] - 2026年公司预计营业收入56.4亿元,同比增长13.61%;归母净利润5.9亿元,同比增长22.55% [4] 业务发展 - 海外订单维持高增,美洲内生双位数增长,欧洲保持稳健增速,亚太延续高增态势 [3] - 新零售业务通过与盒马、costco、孩子王等客户合作获得较快增长 [3] - 公司在国内药店渠道仍实现远快于行业增速,维持高个位数增长 [3] [3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 车载电源业务保持领先地位 - 公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19.6%,排名第二,在第三方供货市场自2020年以来持续保持排名第一 [3] - 公司于2024年9月与上汽奥迪正式建立合作,为其智能数字平台首款纯电车型提供技术支持和车载电源产品 [3] - 公司于2024年第三季度获得长城汽车某热门车型的项目定点,是公司第四代车载电源集成产品得到市场认可的重要标志 [3] 电驱总成业务快速成长 - 2024年1-9月,公司电驱多合一总成产品实现营业收入2.87亿元,同比业务规模持续快速成长 [3] 盈利能力保持稳定 - 2024年前三季度公司销售、管理、财务费用率合计为5.58%,同比+0.09pct,维持较低水平 [3] - 研发费用率为6.42%,同比+0.95pct,持续加大研发投入 [3] - 2024年前三季度毛利率为19.70%,同比+1.10pct,行业竞争压力之下公司盈利韧性较强 [3] 持续回馈股东 - 2024年7月17日,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.57元(含税),预计派发现金红利1.08亿元(含税),占2024年半年度归母净利润的50.15% [3] - 2024年9月24日,公司拟以集中竞价交易方式回购股份,回购金额不低于0.5亿元,不超过1亿元 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入43.6亿元,同比+21.4% [2] - 2024年前三季度归母净利润3.0亿元,同比+2.8% [2] - 2024年前三季度扣非净利润2.7亿元,同比+2.2% [2] - 2024年第三季度实现收入15.9亿元,同比+18.7%,环比+13.2% [2] - 2024年第三季度归母净利润0.8亿元,同比+5.5%,环比-20.8% [2] - 2024年第三季度扣非净利润0.7亿元,同比+0.7%,环比-21.4% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 多元业务韧性凸显,光伏业务盈利能力较强 [2] - 光伏产品报价与盈利有望见底,印尼产能放量有望助力公司光伏业务回升 [2] - 聚焦小动力争取市占率,延伸发展储能,2024年锂电业务出货有望保持高增 [2] - 磁材开展横向布局多材料体系,纵向延伸发展器件 [2] 公司业务分析 光伏业务 - 2024年前三季度,光伏业务收入约80亿元,出货量约11.5GW,出货同比增长约67% [2] - 公司精耕欧洲光伏市场,盈利水平领先于行业 [2] 磁材业务 - 2024年前三季度,磁材业务收入约33.30亿元,出货17.4万吨,出货同比增长约20%,毛利率维持25.0% [2] 锂电业务 - 2024年前三季度,锂电业务收入18.19亿元,出货量4.1支,出货同比增长约70%,高效利用7GWh产能 [2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为209.85亿元、251.16亿元、303.52亿元 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.51亿元、18.99亿元、24.01亿元,对应EPS分别为0.89元、1.17元、1.48元 [4] 风险提示 - 原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司境外业务优势持续释放,境外业务拓展带动规模扩张 [1] - 利息净收入仍是业绩增长主要驱动力,主因海外高息环境延续和公司境外业务布局持续深化 [1] - 行业新规有望优化期货行业格局,支持期货行业高质量发展,公司境内业务将长期受益 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入（净额法）9.97亿元,同比+7.20% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润3.58亿元,同比+20.07% [1] - 2024年前三季度加权平均ROE为9.33%,同比+0.77pct [1] - 预计2024-2026年公司营业收入为59.54/63.73/69.26亿元,归母净利润为4.83/5.64/6.29亿元,EPS为0.79/0.92/1.03元/股 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3公司营收达258.79亿元(+10.52%)，实现双位数增长 [3] 利润端 - 2024Q3公司归母净利润达0.64亿元(-76.82%)，出现较大幅度下滑，主要受被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降,以及计入当期损益的政府补助同比减少的影响 [3] 盈利能力 - 2024Q3公司毛利率达9.36%(-2.69pct)，盈利能力下滑 [3] - 2024Q3公司净利率1.25%(-1.1pct)，净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率下滑 [3] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%(-1.02pct)、1.84%(+0.08pct)、2.18%(-0.36pct)、-0.08%(-0.48pct)，期间费用率控制合理 [3] 子公司参与华为算力产业链 - 公司凭借旗下子公司长虹佳华和华鲲振宇与华为的紧密合作，深度参与了华为算力产业链 [4] - 长虹佳华已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云stack的中国大陆地区的总经销商授权 [4] - 子公司华鲲振宇作为国产算力规模领先的企业,基于"鲲鹏+昇腾"的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务,同时也是"鲲鹏+昇腾"生态唯一双战略级认证整机伙伴 [4] 财务数据 - 2024-2026年公司归母净利润预计为8.75/11.54/13.41亿元,对应EPS为0.19/0.25/0.29元,当前股价对应PE分别为59.37/45.00/38.73倍 [6] - 2024-2026年公司营业收入预计为105,057/112,727/120,674百万元,营业收入增长率分别为7.80%/7.30%/7.05% [6] - 2024-2026年公司净利润增长率预计为27.20%/31.92%/16.21% [6] - 2024-2026年公司毛利率预计为10.70%/11.20%/11.50%,销售净利率预计为0.83%/1.02%/1.11% [8]

报告投资评级 - 增持[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司核心产品《问道》、《一念逍遥(大陆版)》营收及利润环比下滑，同时公司实现营收28.18亿元，同比下降-14.77%；归母净利润6.58亿元，同比下降-23.48%；归母扣非净利润6.13亿元，同比下降-25.54%。其中2024Q3实现营收8.59亿元，同比下降-10.36%；归母净利润1.40亿元，同比下降-23.82%；归母扣非净利润1.51亿元，同比下降-15.33%[1]。 - 2024Q3公司营收环比下降-16.83%，归母净利润环比下降-47.19%，主要系老游戏表现下滑、销售效率下降、财务费用增加等原因[1]。 - 2024Q3两款新游上线，开启新产品周期，后续储备产品丰富，五款新游拟陆续上线[1][4]。 - 公司持续现金分红积极回馈投资者，2024Q3拟向全体股东每10股派发现金红利20元，合计拟派发现金红利1.44亿元。包括半年度现金分红，2024年前三季度现金分红合计预计为4.66亿元，现金分红比例为70.94%。并且，2024年前三季度公司已累计回购公司股份约28.5万股，已支付总金额0.52亿元，用于员工持股计划或股权激励。综上，2024年前三季度公司现金分红及回购金额合计预计为5.19亿元，占前三季度归母净利润的78.87%[1]。 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度营收28.18亿元，同比下降-14.77%；归母净利润6.58亿元，同比下降-23.48%；归母扣非净利润6.13亿元，同比下降-25.54%。2024Q3营收8.59亿元，同比下降-10.36%；归母净利润1.40亿元，同比下降-23.82%；归母扣非净利润1.51亿元，同比下降-15.33%[1]。 - 预计2024 - 2026年营收分别为36.89亿元、45.36亿元、50.08亿元，对应增速-11.84%、22.96%、10.39%，归母净利润分别为8.61亿元、11.53亿元、12.78亿元，对应增速-23.48%、33.99%、10.82%[2][4]。 产品情况 - 2024Q3公司《杖剑传说(代号M88)》、《鬼谷八荒》、《地下城堡4：骑士与破碎编年史》、《动物大师：冒险之旅》共4款储备游戏获得版号。新游上线方面，9月23日上线的《王都创世录》在模拟游戏畅销榜中最高排名40；10月18日开启公测的《封神幻想世界》在游戏畅销榜中最高排名52。自研游戏《问剑长生(代号M72)》、《杖剑传说(代号M88)》计划于2025H1上线；代理游戏《异象回声》计划于2024年11月上线，《亿万光年》、《开罗全能经营家》计划于2025H1上线[1]。

公司投资评级 - 燕京啤酒的投资评级为“增持”，目标价为12.00元[1] 报告的核心观点 - 燕京啤酒三季度量价增速环比放缓，但U8产品势能延续，销量增速优于行业，全国化进程稳健推进[1] 公司业绩表现 - 2024Q1-Q3实现收入128.46亿元，同比+3.47%，归母净利润12.88亿元，同比+34.73%，扣非归母净利润12.61亿元，同比+45.68%[1] - 2024Q3实现收入48.00亿元，同比+0.19%，归母净利润5.30亿元，同比+19.84%，扣非归母净利润5.20亿元，同比+21.68%[1] 行业对比 - 2024年1-9月中国规模以上啤酒企业累计产量2930.2万吨，同比+1.5%，2024Q3产量1007.5万吨，同比-5.3%[1] - 2024Q1-Q3公司销量/吨价分别为344.7万吨/3726元/吨，同比+0.5%/+3.0%，2024Q3公司销量/吨价分别为114.2万吨/4202元/吨，同比+0.1%/持平[1] 成本与毛利率 - 2024Q1-Q3吨成本为2046元/吨，同比+1.0%，2024Q3吨成本为2185元/吨，同比持平[1] - 2024Q1-Q3公司毛利率达45.09%，同比+1.1pct，2024Q3公司毛利率达47.99%，同比+0.03pct[1] 费用率与盈利能力 - 2024Q3税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/13.86%/10.91%/1.73%/-1.28%，同比-0.22/-2.0/+1.8/-1.2/-0.2pct[1] - 2024Q3销售费用率下滑推动毛销差提升2.1pct至34.13%，管理费用率增加1.8pct[1] - 2024Q3归母净利率达13.37%，同比+2.0pct，盈利能力持续改善[1] 投资建议 - 预计2024-2026年收入增速5%/6%/6%，归母净利润增速分别为39%/26%/20%，EPS分别为0.32/0.40/0.48元，对应PE分别为33x/26x/22x[1] - 按照2025年业绩给予30倍PE，给予目标价12.00元，给予“增持”评级[1] 财务预测 - 2024E-2026E营业收入分别为14,961/15,889/16,824百万元，营业收入增长率分别为5.27%/6.20%/5.89%[2] - 2024E-2026E归母净利分别为897/1,133/1,359百万元，净利润增长率分别为39.09%/26.31%/19.95%[2] - 2024E-2026E摊薄每股收益分别为0.32/0.40/0.48元，市盈率分别为33.00/26.13/21.78[2]

投资评级 - 报告对三星医疗的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 三星医疗2024年三季报显示业绩快速增长 前三季度收入104.34亿 同比+25.14% 归母净利润18.16亿 同比+21.91% 扣非净利润17.48亿 同比+31.32% [2] - 2024Q3收入34.36亿 同比+23.21% 环比-13.50% 归母净利润6.66亿 同比+7.43% 环比-15.28% 扣非净利润6.70亿 同比+30.03% 环比-4.66% [2] - 毛利率创近年新高 2024年前三季度毛利率36.21% 同比+2.59pct 2024Q3毛利率39.48% 同比+0.89pct 环比+2.27pct [2] - 在手订单持续高增 截至2024年9月30日累计在手订单156.20亿 同比+35.18% 其中海外配电累计在手订单9.62亿 同比+272.51% [2] 财务数据 - 预计2024-2026年营收分别为145.67亿、177.96亿、209.33亿 同比增速分别为27.09%、22.16%、17.63% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.06亿、28.06亿、33.34亿 同比增速分别为21.13%、21.68%、18.83% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.63/1.99/2.36元 当前股价对应PE分别为20/16/14倍 [2] - 2024Q3公允价值变动损失2700万 影响净利率将近4pct [2] 业务发展 - 海外配电业务快速突破 战略聚焦中东、欧洲、美洲等高端市场 已实现各市场首个订单突破 [2] - 国内累计在手订单93.74亿 同比+35.10% 海外累计在手订单62.46亿 同比+35.30% [2] 估值指标 - 2024-2026年预测PE分别为19.82、16.29、13.71倍 [3] - 2024-2026年预测PB分别为3.45、2.85、2.36倍 [6] - 2024-2026年预测PS分别为3.14、2.57、2.18倍 [6]