报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司业绩增长稳健,自研和代理形成丰富的产品储备 [4] - 手游收入稳步提升,销售费用率同比略增 [5] - 产品储备丰富,业绩有望逐步释放 [5] - 公司宣布中期分红,回报投资者 [6] 财务和估值分析 - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为188.57亿元/202.69亿元/212.19亿元,归母净利润分别为28.05亿元/30.12亿元/31.99亿元,EPS为1.26元/1.36元/1.44元,对应PE为10.71倍/9.98倍/9.39倍 [6][8] - 公司毛利率维持在79%-81%,销售净利率在15%-18%之间,ROE在19%-24%之间,ROIC在37%-53%之间 [8] - 公司资产负债率较低,流动性较强,股利支付率在55%-68%之间 [8]

报告公司投资评级 - 维持公司投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司两款核心游戏彰显了长线运营能力,后续新品有望继续贡献增量 [6] - 软件和信息技术服务业务增长态势良好,鼎富智能亏损收窄 [6] - 预计公司2024年/2025年/2026年实现营收69.36亿元/79.87亿元/90.24亿元,归母净利润11.89亿元/13.15亿元/14.51亿元,EPS分别为0.61元/0.67元/0.74元,对应PE分别为14.40倍/13.02倍/11.80倍 [6][7] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现营收30.53亿元,同比增长15.04%;归母净利润6.31亿元,同比增长56.18% [5] - 2024Q2公司实现营收15.64亿元,同比增长8.53%、环比增长5.13%;归母净利润3.36亿元,同比增长48.73%、环比增长13.88% [5] - 游戏收入持续增长,买量效率不断提升,《Age of Origins》(旭日之城)流水增长,营业成本同比增长2.07%,毛利率同比增加2.65pct至72.86% [5] - 《战火与秩序》实现收入同比略减1.75%,公司计划于年末在海外推出两款全新的"SLG+模拟经营"游戏 [5] - 软件和信息技术服务业务增长态势良好,鼎富智能亏损收窄 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为皮肤学级护肤龙头,旗下薇诺娜敏感肌护肤心智深入人心,再叠加多品牌错位发展,不断贡献业绩增量,持续看好公司未来成长空间 [4][5][7] - 2024-2026年,预计公司实现归母净利润10.87/12.29/13.56亿元,EPS分别为2.57/2.90/3.20元,当前股价对应的PE分别为16.48/14.58/13.21倍 [7][8] 收入分析 1) 收入端: - 主品牌薇诺娜增长稳健,子品牌增长强劲 [5] - 按渠道拆分,线上、OMO、线下渠道均实现较快增长 [5] - 按品类拆分,护肤品类占比较高,医疗器械类占比下降,彩妆类占比提升 [5] - 子品牌薇诺娜宝贝和瑗科缦增速亮眼,新收购的姬芮和泊美也贡献了强劲业绩 [5] 2) 利润端: - 毛利率有所下滑,净利率也有所下降,主要系新并表品牌和产品结构调整等因素影响 [5] 3) 费用端: - 销售、管理、研发费用率均有所下降,费用率持续优化 [5] 未来发展 1) 科研合作与原料创新,构筑长期竞争壁垒 [5][7] 2) 品牌加速推新,产品矩阵进一步完善 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 公司营收和业绩同比下降，地产工建类需求承压，新能源维持景气度，毛利率保持稳定，费用投入阶段放缓，后续将加大销售和研发投入，实施股份回购建立长效激励机制，预计营收恢复增长，维持买入评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格5.54元，52周价格区间5.54 - 11.37元，总市值6222.20百万，流通市值5067.58百万，总股本112312.60万股，流通股91472.50万股 [1] 涨跌幅比较 - 良信股份1M、3M、12M涨跌幅分别为 -9.92%、 -34.98%、 -46.06%，电网设备对应涨跌幅分别为 -6.53%、 -11.85%、 -5.94% [2] 预测指标 - 2022 - 2026年主营收入分别为4157.07、4585.06、4455.35、5122.15、6241.89百万元，归母净利润分别为421.77、510.97、486.31、540.41、669.67百万元，每股收益分别为0.376、0.455、0.433、0.481、0.596元，每股净资产分别为3.333、3.682、3.958、4.266、4.647元，P/E分别为14.75、12.18、12.79、11.51、9.29，P/B分别为1.66、1.50、1.40、1.30、1.19 [3] 投资要点 - 上半年营收20.10亿元（yoy -11.41%），归属净利润2.37亿元（yoy -14.09%），经营活动净现金流1.24亿元（yoy -16.2%）；2024Q2营收10.67亿元（yoy -20.14%/qoq +13.29%），归属净利润1.47亿元（yoy -22.76%/qoq +64.26%） [4] - 地产类需求承压，房屋竣工面积2.65亿平米（yoy -21.8%）；新能源终端景气，光伏新增装机量102.5GW（yoy +31%）等，但生产端产能利用率下降；上半年终端电器营收4.23亿元（yoy -28%）等，整体营收受影响 [4] - 上半年整体毛利率32.3%（同比下滑1.1pcts），公司通过工艺技术措施稳定毛利率 [4] 费用与研发 - 上半年期间费用率21.1%（yoy +0.4pcts），销售费用率8.9%（yoy -0.9pcts），销售费用金额同比下降19.8%、研发投入金额同比下降2.9% [5] - 公司进行管理变革，重塑事业部架构，人员配置向前线倾斜，积极研发新技术新品类，获国家科学技术进步奖二等奖，新申请国内外专利197项，推出新能源真空接触器等产品 [5][6] 股份回购 - 8月推出股份回购方案，回购金额不低于0.5亿元、不高于1亿元，回购价格不超过9.80元/股，预计回购股份数量不低于510万股、不高于1020万股，占总股本不低于0.4543%、不高于0.9085%，用于股权激励或员工持股计划 [6] - 截止8月26日，首次回购128万股，占总股本0.11%，最高成交价5.73元/股，最低成交价5.60元/股，成交总金额725万元 [6] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收44.6亿、51.2亿、62.4亿，归属净利润4.86亿、5.40亿、6.70亿，同比增速 -4.8%、11.1%、23.9%，EPS分别为0.43元、0.48元、0.60元，对应市盈率PE为12.8倍、11.5倍、9.3倍 [6] - 给予2024年市盈率14 - 18倍，合理区间为6.0 - 7.7元，维持买入评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩概览:2024年上半年,公司实现营业收入50.01亿元/+37.9%,实现归母净利润7.02亿元/+40.48% [4] - 收入端:主品牌珀莱雅向上突破,子品牌增长亮眼。线上渠道营收占比93.69%,线下渠道营收占比6.31%。自有品牌珀莱雅营收39.81亿元/+37.67%,子品牌彩棠、OR、悦芙媞营收分别为5.82亿元、1.38亿元、1.61亿元,同比增速均超20% [5] - 利润端:公司毛利率为69.82%,较去年同期下滑0.69pct;净利率为14.47%,较去年同期下滑0.09pct。销售费用率提升主要受形象宣传推广费用增长影响 [5] - 未来看点:主品牌大单品快速迭代夯实规模基本盘,多元化品牌布局不断打开成长上限。子品牌持续深化品牌定位,产品矩阵不断完善 [6][7] - 盈利预测:预计2024-2026年公司实现归母净利润15.35/18.53/21.69亿元,EPS分别为3.87/4.67/5.47元 [7]

报告核心观点 1. 上周A股市场延续震荡磨底走势,上证指数周上涨0.60%,创业板指周下跌0.26%,但成交额大幅缩量,资金交投意愿不足,短期或预示着情绪底部临近。[8][14] 2. 高股息防御板块领涨,但顺周期板块表现偏弱。一是行业风格层面,在无风险利率持续走低下,高股息风格再次走强,银行、煤炭、非银、石油石化等高股息防御板块领涨;但7月份经济数据尚有一定改善潜力,上周地产产业链(地产、建材)及消费板块(食品饮料、社会服务、美容护理)等顺周期方向走势承压。二是市值风格层面,上周主流沪深300ETF成交额再次出现放量迹象,存量资金进一步聚焦大盘蓝筹方向。[14][15] 3. 期待稳增长政策继续发力。7月份高频经济数据仍有一定改善空间,投资、消费、出口、生产等多个指标均有所改善,期待稳增长政策继续发力。[15] 4. 地产短期拐点仍需等待。随着517地产新政的销量脉冲逐步消退,7月份地产的量价走势尚未明显改善,短期数据拐点仍需等待。[15] 5. 近期社融主要由政府债券贡献,持续性仍待观察。7月社融新增7708亿元,在去年低基数下同比多增2342亿,但新增贷款-1656亿元,同比多减1681亿元,内生性信用融资需求有所降温。[16] 6. 无风险收益率持续下滑。金融监管总局近日下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》,明确自今年9月1日起,新备案的普通型保险产品预定利率上限将从3%下调至2.5%,新备案的分红型保险产品预定利率上限从2.5%下调至2.0%,新备案的万能型保险产品最低保证利率上限从2%下调至1.5%。[16][17] 7. 美国经济衰退预期有所降温。7月美国失业率升至4.3%,触发了美国经济早期衰退指标(萨姆规则),但7月份美国非农就业及失业率受天气影响较大,本轮萨姆规则的有效性存疑,暂不能确认美国经济"硬着陆"迹象。[17][18] 分组1 - 高股息防御板块领涨,但顺周期板块表现偏弱 [14][15] - 期待稳增长政策继续发力 [15] - 地产短期拐点仍需等待 [15] 分组2 - 近期社融主要由政府债券贡献,持续性仍待观察 [16] - 无风险收益率持续下滑 [16][17] - 美国经济衰退预期有所降温 [17][18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主要产品包括制冷压缩机、空气压缩机及真空泵,对应下游领域涵盖工商业制冷、工业生产、光伏半导体等行业 [5] - 上半年公司主要品类营收保持平稳,在行业承压时期展现了经营韧性 [5] - 公司盈利能力持续提升,上半年综合毛利率达到40.5%、净利率达到24.63%,创历史新高 [5] - 公司积极进行产品技术创新,推出气悬浮/磁悬浮离心式压缩机、耐腐蚀真空泵等新产品,拓展冷链速冻库/变温库、半导体封装等细分市场 [5] - 公司增资入股杭州长河动力,拓展气悬浮压缩机产品线 [5] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持9.6%、7.6%、16.7%的增长 [8] 公司投资评级 - 报告给予公司2024年市盈率区间10-12倍,合理价格区间为17.7-21.2元,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 光伏需求下滑、半导体业务开拓不及预期、市场竞争加剧、公司治理不当 [9]

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 A 股延续震荡走势，美联储降息临近 ——大类资产跟踪周报（08.26-08.30） 核心摘要 2024 年 08 月 26 日 上证指数-沪深 300 走势图 -14% -9% -4% 1% 6% 2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 上证指数 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|--------| | | | | | | % | 1M | 3M | 12M | | | | | | | 上证指数 | -1.08 | -7.55 | -6.81 | | 沪深 300 | -2.21 | -7.70 | -10.38 | 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（08.12-08.16）：A 股量价 均 ...

投资评级 - 报告对浙商证券的投资评级为"增持"，维持不变 [1] 核心观点 - 浙商证券2024年上半年业绩承压，营业收入80亿元，同比下滑5.4%，归母净利润7.84亿元，同比下滑13.9% [4] - 公司积极探索财富管理服务，上半年新增金融产品销量245亿元，同比上升23.12%，金融产品保有量430亿元，同比上升2.38% [5] - 资本中介与资管业务表现良好，资产管理规模1020.76亿元，较年初提升12.05%，其中固收资产管理规模提升近140亿元，较年初提升19.24% [5] - 公司有望成为国都证券第一大股东，已受让国都证券34.25%股权，斥资51.28亿元，预计将提升整体竞争力 [6] 财务数据 - 2024年上半年每股收益0.20元/股，同比下滑13.9%，加权平均净资产收益率2.85%，同比减少0.59个百分点 [4] - 2024年二季度营收41.18亿元，同比/环比增幅分别为16.8%/6.1%，归母净利润3.37亿元，同比/环比分别下降20.3%/24.6% [4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.66/22.88/25.26亿元，对应增速分别为0.68%/29.55%/10.41% [6] 业务表现 - 自营业务收入5.75亿元，同比下降35.1%，经纪业务收入10.21亿元，同比下降18.4%，投行业务收入2.86亿元，同比下降39.9% [4] - 资本中介业务收入4.01亿元，同比增长15.2%，资管业务收入2.06亿元，同比增长16.4% [4] - 公募基金管理规模稳步攀升，6月末存量规模为383.78亿元，较年初增长22.26% [5] 未来展望 - 预计随着对国都证券业务的整合以及财富管理等业务板块核心竞争力的凸显，公司未来业绩有望改善 [6] - 给予公司2024年1.6-1.8倍PB，对应价格合理区间为12.04元-13.55元 [6]

报告投资评级 - 买入 [1][6] 报告核心观点 - 报告期内中国重汽业绩稳定增长，海内外市场复苏，重卡销量增速表现优于行业，天然气重卡市场份额提升明显，汽车以旧换新行动方案将在未来贡献额外增量，看好公司未来发展 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1中国重汽实现营业收入244.01亿元（同比+20.87%），归母净利润6.19亿元（同比+24.68%），扣非净利润5.82亿元（同比+18.15%）；2024Q2营收129.74亿元（同比+18.23%/环比+13.54%），归母净利润3.44亿元（同比+26.60%/环比+25.71%），扣非净利润3.19亿元（同比+17.73%/环比+21.54%），拟向全体股东每10股派发现金红利2.91元（含税），拟合计派发现金红利3.40亿元（含税），占2024年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的55.0% [4] - 预计2024 - 2026年中国重汽营收为507.63亿元、571.40亿元、628.68亿元，实现归母净利润14.38亿元、16.06亿元、18.39亿元，对应同比增速为33.06%、11.72%、14.52%，当前股价对应PE分别为11.46倍、10.20倍、8.90倍，对应PB分别为1.06倍、1.01倍、0.96倍 [6] - 2022 - 2026年中国重汽各项财务指标如营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、减值损失、投资收益等数据详见报表预测 [7] 市场表现 - 2024年上半年中国重汽集团公司实现重卡销售13.94万辆（同比+7.40%），市占率达27.63%；公司完成重卡销售7.05万辆（同比+15.78%），出口方面公司借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口维持较高水平，市场份额继续保持国内重卡行业的第一 [4] - 2024年上半年天然气重卡累计销售10.88万辆（同比+104.13%），中国重汽集团共销售天然气重卡2.79万辆，市占率达25.64%，公司顺应市场变化主动进行产品结构优化，市场份额提升明显 [5] - 按照中国重汽目前在重卡行业的市占率，有望在以旧换新行动中最大受益，7月30日交通运输部、财政部印发通知明确提前报废国三及以下排放标准重卡并新购新购国六柴油、新能源最高分别可补贴最高11万元、14万元，重卡仅报废最高可补贴4.5万元，申报截止至12月31日 [6]