纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI+医疗、互联网医疗、医药电商 - **公司**：京东健康、叮咚、百度、阿里健康 纪要提到的核心观点和论据 AI在互联网医疗公司的应用及发展 - **应用历程与现状**：京东健康约在19 - 20年开始在电商场的BI推荐、医疗场的AI辅助问诊及分诊工具上浅规模植入，如今更深入投入，如从分诊到辅助诊疗等方向，是推动医疗和电商核心业务的工具与驱动力，投入预算增加 [3][4]。 - **主要应用场景**：智能问诊（含分诊、电子病例书书写）、账号管理、治疗管理（解决医生效率问题，提升患者移送性） [5][6]。 - **应用效果**：诊后工作效率较过去提高70% - 80%，智能诊疗领域患者满意度达92% - 93%，较人工提升10 - 20个百分点 [7]。 - **数据处理与能力建设**：进行数据融合，将智能穿戴、问诊记录与消费数据结合，经收集、整合、清洗、加工后建模评估并应用；目前注重自主掌握数据安全、合规及底层加工能力，短期通过引入合作获取外部AI能力 [8][9][10]。 智能分身及相关影响 - **智能分身工作模式**：通过引导式问题激发患者主诉，给予建议和客观分析，收集患者信息后交予后端真实医生干预，监管不允许其做诊疗、下处方或出结论 [11][12]。 - **对医生团队扩张的影响**：2022 - 2023年左右京东健康医生招募数量下降，开始注重提升医生质量，如规则撰写、科室规则建立、诊疗模式应用等 [13]。 AI在医学影像识别及数据获取问题 - **影像识别应用**：分诊过程中患者上传片子涉及AI影像识别功能，需用户授权数据 [14]。 - **数据获取难题**：不同科室和领域需大量患者真实案例数据，平台难通过线上大规模获取，需与线下医院合作，但受监管、医院意愿、患者上传数据数量和质量等因素限制，目前多在用户数据易获取的专病或专科领域尝试 [15][16]。 与公立医院合作及收费模式 - **合作困境**：短期与公立医院在数据合作上难有进展，医院因监管、风险分控、合规等问题不愿释放资源，且双方商业地位不平等 [17][18]。 - **收费模式**：主要有包含在整合软件或硬件服务商系统里打包收费、平台补贴置换合作两种，少见直接向医院售卖AI服务软件切采购预算的案例 [19][20]。 互联网医疗平台需求及竞争格局 - **用户需求**：目前线上诊疗平台用户需求围绕高药场景衍生的问诊医疗服务和轻问诊场景的健康搜索，流量部分来自搜索引擎 [20]。 - **京东健康优势**：在医生、患者、医院三端有布局且有实际工具和业务介入；依托大量订单有丰富用户健康和用药需求画像；在智能用药和轻问诊领域基础能力和数据储备行业领先；商业化边线场景清晰，可持续性强；在电商领域有供应链响应速度和智能化管理优势 [22][23][26]。 AI在互联网医疗各环节的影响 - **难以颠覆供应链管理**：目前难以基于流行病学数据动态调整库存，因销售弹性、价格波动及技术端数据不足等问题，只能对常见疾病做诱发因素预判 [28][29]。 - **最可能颠覆疾病管理环节**：互联网医疗目前多为工具属性，本质在解决药品问题，疾病管理环节能迁移品牌方资源投入，提升院外效率和营销能力，增加变现和利润能力 [30][31]。 政策对互联网医疗电商的影响 - **药店比价和医保打通政策**：对B2C链影响不大，主要干预品牌方渠道管理能力，促使行业规范化，利好线上企业；未来1 - 3年电商处方要领域毛利可能大幅上升，因流量迁移和品牌方资源迁移，线上营销能力提升 [33][34][35]。 - **O2O渠道纳入医保**：目前流量和订单量增长幅度小，受地方开放程度、医保边界限制及运营信息打通问题影响，处于小规模试炼阶段 [38]。 - **B2C渠道纳入医保**：几乎无可能性，监管难平衡，地方执行者意愿低，且运营成本和合规数据维护成本高，不一定产生中长期利润 [39][40]。 线上线下药店生存状态及渗透率 - **现状**：医药电商渗透率约35%，线上市场规模约1000亿，零售市场非医保非保险个人支付市场规模约2000亿，线上增速较过去两年明显放缓，约12% [42]。 - **未来趋势**：线下供给出清，线上受政策支持，整体增速不会很快，集中度向头部提升，下游供给可能倒逼转化到线上，短期渗透率可能达40% - 45% [43][44]。 AI对药品销售利润率的影响 - **利润率提高原因**：主要通过AI工具提升药品营销能力，解决服务标准化问题，降低营销成本，虽处于投入阶段，但短期可能改善自营药品毛利水平 [46][47][50]。 - **毛利率提升幅度**：自营药品毛利成本目前约十几个点，有可能从目前结构上升到保健品或医疗器械约二十几的毛利水平 [51]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 京东健康曾在20年前后对整体用户画像做重构，沉淀购买行为等数据并打健康标记 [27]。 - 线上购药相关政策中，司徒米歇尔政策主要干预品牌方特殊渠道低价产品，针对医保价格高、单品增速快等产品，目的是控废 [33]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、医药、保险、银行、稀有金属、锂电池、芯片、新能源、影视、零售、通信、光伏、金属、电机、航空、油泼工程等 - **公司**：比亚迪、华为、百度、苹果、智普AI、阿里巴巴 纪要提到的核心观点和论据 科技股行情 - **核心观点**：科技股行情回暖，AI技术发展带来投资机遇，科技股热潮延续且具有强大弹性 [1][8][14] - **论据**：AR加下游运动场景、AR加医药等领域出现热点；AI技术不断迭代升级，经历文本处理、推理模型、AI智能体等阶段；科技热点细分领域涨幅突破30%甚至40%；华为相关概念股活跃，华为在专利、芯片等领域布局形成产业链体系 医药行业 - **核心观点**：医药行业经历下行周期后，AI技术赋能带来转机，AI医疗行情爆发 [2][3] - **论据**：医药信息化企业通过AI技术提升研发水平、迭代升级服务；AI与医药行业天然结合点多，可提升医药新型化水平和就医体验；医保支付方式改革推进，需借助线上平台和AI技术；DRG表现强势，提升医保费用使用效率并关注特殊疾病治疗 新能源与汽车行业 - **核心观点**：新能源电池板块展现强势，汽车行业在智能化和高阶制价场景落地方面有重要进展 [5][7] - **论据**：比亚迪等车企推动智能化战略，天神之眼ABC三个版本可覆盖绝大部分BRD车型；政策推动L3高阶制价场景落地，智能驾驶试点联合体出现；龙头企业上市融资形成多市场联动 市场行情特征 - **核心观点**：市场行情分化，板块轮动，AI下游应用场景成为主线 [8][22] - **论据**：上涨板块数量少于下跌板块，但指数因权重领域异动实现上涨；银行、影视、IT服务等板块轮动；AI投资热潮从上游向下游运动场景延伸 政策与市场走势 - **核心观点**：政策推动人工智能家行动，市场走势受均线和背驰走势影响 [28][33] - **论据**：政策提出人工智能家行动，各领域推出针对性行动方案；市场早盘震荡回落，五十均线提供支撑；背驰走势需满足一定要求，关注短线第三类买点化解盘整背驰压力 其他重要但是可能被忽略的内容 - 哪吒二票房突破一百亿，代表国内电影产业升级 [21] - 苹果推动AI手机，与阿里巴巴合作给用户提供服务 [27] - 去年底央行通过买断式回购等操作投放资金达2.7万亿，今年政策基调可能更宽松 [40]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：智能驾驶行业，包括整车、RoboTaxi、芯片、激光雷达、摄像头等细分赛道 [1][5][9][12] - **公司**：比亚迪、小米、滴滴、地平线、核赛、华为、小鹏、理想等 [1][4][5][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **高阶智能驾驶渗透率**：预计2025年高阶智能驾驶渗透率突破15%，相比2024年不到5%有大幅提升，目前20万以上车型可配备该功能，地平线与长安、比亚迪的战略布局吻合 [1] - **主机厂竞争优势**：具备智能驾驶全栈自研能力的主机厂在竞争中优势大于第三方供应商，尤其在数据和算力方面，第三方供应商较难支撑 [3] - **小米智能驾驶**：预计今年小米智能驾驶系统性能将大幅提升，广州车展已发布车位到车位智能驾驶高阶版 [4] - **比亚迪装备情况**：比亚迪超300万辆车将配备低阶天神之眼系统，系统成本可控，对利润影响不大，但可能促进销量 [5] - **RoboTaxi商业模式**：在AI技术和政策推动下，RoboTaxi商业模式今年有望迎来成本拐点，2025年有望与人车成本持平 [5] - **Deepfake对智能驾驶的影响**：虽直接接入智能驾驶可能性不大，但带来的针链技术理念对智能驾驶未来发展有巨大促进作用，可降低算力需求和云端、车端算力门槛 [6][7] - **芯片赛道**：预计国内众多企业会有替换，大商业芯片3月或被连线回来，可实现两硬一体模式，提升地平线ST和想象空间 [9] - **激光雷达赛道**：高阶智驾中激光雷达路线占主流，整机是较好选项，首推核赛，其技术转型性价比高，自研芯片到第四代，设计有良好跳稳效果；光学器械赛道中纯光学是核赛最大供应商，成本占比约30% [9][10][11] - **摄像头赛道**：摄像头标配从5颗大幅提升到11颗以上，表现提升超三倍，模组市场竞争激烈，镜头和CMOS芯片等光源器件有较好机会 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 吉利、奇瑞3月将发布专门驾驶战略，今年开启以AI为主导的专门驾驶市场竞争 [2] - 滴滴具备两种模式的想象力 [6]

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，涉及金融行业，主要围绕信贷、社融、债券市场等金融领域数据展开分析 纪要提到的核心观点和论据 1. **1月信贷和社融数据表现亮眼** - 1月信贷增加51万亿元，超市场预期约4.5万亿元，社融达70万亿元创新高 [1] - 社融超预期增长除贷款贡献外，还与财政发力有关，本月政府债增加近7000亿元 [1] 2. **市场需求与经济复苏情况** - 1月社融信贷数据一定程度显示整体需求较好，但贷款显著增加可能与季节性因素有关 [2] - 1月PMI较11月中旬和12月有所下降，需结合更多数据判断市场经济复苏情况 [2] - 本月政府债发行领先，但受春节影响开工率较慢，资金从获取到投资和项目开工时间可能推迟 [2] 3. **新增贷款情况** - 1月新增贷款投资较好，票据利率下降且月中后票据数据下行，信托投资月中后可能加速 [2][3] - 本月信托规模增加2000亿元，主要因企业贷款增长，短中长期贷款及票据债券增长明显，票据债券增加近5000亿元 [3] - 企业贷款本月增长较多，原因包括政策引导（1月14日中行提及引导金融机构增加信贷资源投放）、全年预期较好、货币政策适度宽松、春节错位（今年春节早10天，部分费用提前至1月）以及12 - 1月债务影响适度降低（2024年2.1万亿元专项债用于偿债） [3][4] 4. **居民贷款与存款情况** - 本月居民贷款减少5万亿元，其中短期贷款减少4万亿元，中长期贷款减少超1000亿元，可能与春节因素有关 [5] - 春节前后商品房销售情况较好，结合2月数据居民贷款可能同比增加 [6] - 本月整体存款受多种因素影响，企业存款减少1.4万亿元，与春节发奖金和债务影响有关；财政存款流入因政府债发行，非银存款与12月同业存款利率调整有关；12月和1月非银存款共流出约4万亿元，预计未来资金流出减少 [6][7] 5. **M1和M2情况** - M1本月采用新组合，增幅0.4，较上月增长1.2%；M1和M2增速下降 [7] - 新M1受春节影响较小，季节性波动显著降低，其增长主要受企业活期存款影响，本月M1增幅下降可能因企业偿债致存款流出 [7][8] - 旧M1对观察实体经济PPI和产业情况更有意义；M2增速从7.3%降至7.0%，与非银存款下降和企业存款流出有关，过去一年M2变化主要由信贷额度变化驱动，本月可能与非存款支付和财政变化有关 [8] 6. **银行信贷与市场流动性** - 1月大银行信贷增速明显但有所下降，整体信贷增速较好可能主要因大银行贡献，这可能导致银行市场流动性较低，若后续信贷通胀不像1月增长快，市场交易量可能增加 [9] 7. **央行资产负债表情况** - 不能将央行资产负债表缩表等同于货币政策收紧，如降准只改变法定存款准备金和超额存款准备金结构，甚至可能使央行资产负债表缩表 [9][10] - 部分流动性投资明显撤回，如MLF、PSL、逆回购等，但不一定导致货币收紧，2024年PSL规模减少因债券利率低，用证券投放流动性更多；逆回购总量年末减少可能与部分结构性货币政策工具退出有关 [10][11] - 央行四季度推出新贷款，从推出到实际投放有时间差，部分贷款置换到期可能导致2024年末情况变化；新货币政策工具如买卖债券仍支持央行汇率，1月债券市场回购额较12月增加，央行资产负债表较12月末显著增加 [11][12] - 货币政策仍处于适度宽松状态，未来降息、降准等宽松政策工具值得期待 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 可通过假设2024年信贷投资基于各省隐性债务结构，大致计算各省隐性债务负担，发达省份债务相关方较少，甘肃、贵州、云南等中西部省份需关注债务对信贷投放的影响 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空经济、AI、建筑建材、机器人、光芯片、算力、存储、云计算、AI消费电子、智能交通、无人驾驶 - **公司**：四川九州、来自信息、中科星图、双电子、四川电子、纳瑞雷达、行进刚、深层胶塑胶科、华社集团、深圳腰、方文指、明士达 纪要提到的核心观点和论据 AI主题投资 - **核心观点**：继续看好成长风格和AI主题，但投资范围会逐步收窄，机构采用杠铃策略，逢高减仓成长布局防御性板块 [2][4][6] - **论据**：政策鼓励宽松，工信部释放利好消息；流动性改善，去年9月24号到现在M1继续改善；风险偏好回升，中美关系、关税、科技卡脖子问题缓解，外资对中国deep thick崛起亢奋；主题投资缺乏信仰，涨多会卖，机构持仓科技主要是价格贡献，增长资金逐步减仓 [2][3][5][6] 低空经济 - **核心观点**：2024年是低空军器产业元年，2025年是加速产业化重要年份，看好低空基建和飞行器两条主线 [10][15] - **论据**：国家级低空司成立，六个首批试点城市是重要落地点；各地两会重视低空，杭州和无锡成立几十亿规模低空产业基金，广州出台低空立法；有望拿到全球首家低空飞行器制造商业许可证，形成海外和A股共振；两会预期有重要政策和具体要求出台，试点城市范围有望扩大，资金支持有望增加 [10][11][12][13][14] 建筑建材 - **核心观点**：今年上半年国家和地方可能出台纲领性或专业性文件，低空新基建订单先集中在第一批试点城市，设计公司有转型硬件诉求 [16][25][26] - **论据**：地方将低空建设作为政绩工程，可带动产业发展和就业，有补贴支持；深圳、广州、苏州等地有低空基建规划；设计公司基于交通数据和算法支撑系统，应用于政务巡查、森林防火、农业等领域；深圳腰大股东对25 - 27年订单增速预期高，订单拉动主要来自低空；设计公司地域分布倾向长三角、珠三角 [16][17][18][21][24][25][26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 筛选弹性大的成长股逻辑：超跌、估值风位相对合理、EPS变化幅度或现金流健康状况，分母端有扩张动力，分子端侧轴影响少或有催化 [7] - 关注风险指标：3月份公布的PMI、订单、生产数据，3月中旬ME是否回落 [9] - 窄物端国家补贴易落地，窄容端时效性强、偏高端，宣传效果好，但航线价格贵 [18] - 2025年涉及大量协调问题，如县域地域和省三级责任划分、空域开放比例和方式 [19] - 设计公司运维收入和订单收入目前不着急测算，处于跑马圈地阶段 [22] - 新材料环节方文指和明士达有市场空间弹性，27 - 28年1万台或远期10万台情况下，方文指环节约有四五千吨市场空间 [28]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：商务车行业，具体涉及牵引车、载货车等细分领域 [1][6] - 公司：未明确提及具体公司名称，但涉及国内多个品牌的商务车经销商 纪要提到的核心观点和论据 销量下滑原因 - 去年四季度国三拉动，部分需求提前释放 [1] - 行业整体环境不佳，运费、货源不乐观，缺乏利好政策 [1] - 用户信心不足，等待政策落地，尤其是具备国四车置换条件的车主和“行业小白” [5] 市场现状 - 物流市场比去年差，北方大宗市场和散户柴油车运输越跑越亏，运价下降，东北往外出货少，南方返程货源多但运费低 [1][2] - 2月份牵引车销量相对好一些，载货车销量低迷；总体销量有上升趋势，但未达正常拉动水平，3月份可能是市场需求旺季 [6] - 今年1月份门店销量170台车，去年1月份是270台车 [7] - 天然气车销量占比达37%，油车占30%，且天然气车占比可能还会上升 [8] 政策预期 - 国家政策传统实施时间一般在下半年，但因整体环境不好，可能会在3月份或者4月份陆续落地 [4] 库存情况 - 今年开门红品牌结构储备数量与2024年年初的90%，储备400台车，乐观情况下卖3个月，不乐观可能5个月甚至更长 [9] - 库存中天然气车占20%，牵引车中天然气车占70% [9] 价格情况 - 电车、油车和天然气车普遍提价，电车提价约5%，油车提价1 - 1.5万，天然气车提价近2万 [11] - 品牌推出简配版产品，比原有车型涨价后便宜2万 [12] - 提价原因是厂家亏不动，单纯卖车各品牌都亏损 [13] 销售策略 - 经销商想先清理20款库存，通过包装营销政策引导客户购买，如将厂家差价1 - 1.5万包装成2万 [14] - 部分友商价格策略较精准，会在市场需求火爆时降价“割韭菜” [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国三车主中没赶上政策截止时间的占比约10% [8] - 各厂家过去几年存在库存与市场需求节奏不匹配的问题，2025年年初节奏有所恢复 [10] - 20款车多的经销商大部分是解放的主力经销商，承担任务和押库数量大 [15] - 往年也存在新款车型提价情况，前期想盈利，后期可能因价格内卷亏损 [16]

纪要涉及的行业和人群 涉及金融、地产、汽车、旅游、娱乐餐饮、教育、医疗等行业 涉及国企、民企、外企在职人员、在校学生、已退休人员、待业人群、自由职业人群等 [1][2][4][8] 核心观点和论据 收入预期 - 2024年民企在职人员实际收入下行占比最高达57.3%，2025年国企对收入下行预期占比接近48%，民企收入上行占比接近30%，显示阶段性最糟糕阶段或已过去，民企部分行业预期可能率先启动 [2][3] - 2025年整体样本收入预期比2024年提升，2024年实际收入上行比例仅14%，2025年翻倍至24%，收入下行预期人数减少 [3] - 金融相关从业人员悲观预期重，银行业80%人员认为收入或行业处于下行中期，无人认为上行，非银金融占比第二 [4] 物价和消费 - 物价方面，2024年全国物价呈下行状态，但地区有差异，华北、东北、西南地区认为物价上涨占比高，西北和中南地区认为下跌占比高，可能与部分地区人群收入下滑、体感变差有关 [4][5] - 按人群划分，在校学生都认为2024年生活物价下跌，可能是经济下行阶段政府给予补贴；69%左右已退休人员、近63%待业或自由职业人群认为物价上涨，为未来民生政策提供思路 [6][7] - 2024 - 2025年旅游、娱乐餐饮、教育消费占比高，2025年汽车购置占比从9.3%提升到15.6%，房产购置比例稳定在8.3%左右 [8] - 影响消费行为最大因素是实际收入，其次是消费习惯转变，在职人员受实际收入变动影响最大，消费习惯转变选择占比也最高达40%左右 [8][9] 房产和汽车购置 - 房价预期整体悲观，2024年仅7%左右的人认为家乡房价上涨，超50%的人认为房价下跌超10%，高于统计局数据 [12] - 2025年认为房价会大幅上涨的人群中，57%的人认为所在行业收入会上涨，31%的人在2024年已买房，说明购房行为与收入强相关 [13] - 稳定房价关键在于培育周期性向上行业和稳定全社会收入预期，2024年四季度以来一线城市商品房销售有较强阶段性走势 [15] - 2025年汽车购置成为第二大消费增长领域，2024年实际收入上升群体中，24 - 25年旅游消费增长排首位，购置汽车从娱乐餐饮之后升至第二，占比超四成 [16] 春节人气 - 春节旅游景区和饭店人气高，选择火爆的人数大幅多于选择冷清的人，电影票房创新高，国内天地航班直飞情况为过去季节性最高 [17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司正在做关于宏观数据以及大类资产走势的预测系统，目前处于最后测试环节，未对外上线 [19] - 若有宏观数据观点需求可关注后续发布的宏观数据系统，有调研需求可联系对口销售 [19][20]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工程机械行业（挖掘机、混凝土机械、起重机、高空作业机械、农业机械等细分领域） - **公司**：小松、三一、徐工、中联、柳工、山推、太重、新垣等 纪要提到的核心观点和论据 2025年市场需求预期 - **整体乐观**：调研行业头部企业后认为，2025年国内市场需求向好，增长幅度将超过之前预期的10% [2] - **小松印证**：小松将2024财年Q2到2025年Q1中国区挖机销量预测从同增0 - 10%提高到10 - 20%，侧面印证其对2025年Q1预期乐观 [3] 不同机型市场情况 - **小挖**：1月销量4100台，结构性占比77%，较2024年全年提升近3个百分点，增速2.9%，景气上行确定，国产品牌占有率超90% [4][5][6] - **中挖**：1月销量760台，增速6.3%，虽1月数据有所回升，但开工景气度情况有待观望，结构性占比持续收窄 [4][5] - **大挖**：1月销量480台，下滑27.2%，主要受春节影响，2025年全年景气度大概率持续上行，国产头部企业在该领域有进步空间 [4][5][6] 国产品牌市场份额 - **小挖**：国产品牌占有率超90% - **中大挖**：有增长空间，尤其是大挖品类，头部企业需进一步努力 [6] 二手机市场情况 - **景气度高**：国内二手机市场景气度高，部分地区外资品牌二手机供不应求，行业数字化和网络化提升了二手机流通效率 [7][8] - **传导机制**：二手机需求回暖先从开工端传导，按行业惯例，传导到新机市场需6 - 12个月 [9] 地产化债政策影响 - **谨慎看待**：虽有百亿资金支持房地产企业化债，但从开工端和中挖开工小时反馈信息看，政策对开工暂无影响，可能更多传导到地产销售端，且地产对挖掘机拉动作用持续减弱 [10][11][12] 不同省份市场表现 - **销量大省份**：浙江、江苏等经济发达地区，基建和市政项目密集，销量较好；四川、河南是传统挖掘机大省，农村基建多，小挖销量好于行业平均水平；东北地区基建有增量空间，中型挖掘机表现较好 [12][13] 主机厂市占率情况 - **头部企业**：整体市占率稳中有升，如三一稳定在30%左右，徐工维持在20%左右，预计2025年徐工市占率可能小幅度提升 [14][15][16] - **山推**：将山路建基挖掘机并入后，未来两三年挖机市占率有望从四五提升到八九 [15] - **二线企业**：太重、新垣等企业介入加剧市场竞争，会挤压部分尾部企业市场份额，但对头部企业影响可控 [17][18] 柳工提价情况 - **观望态度**：柳工因原材料成本上升和公司运营费用增加提价，但过去10年类似提价通知落地效果不佳，今年价格上调金额落地有压力 [19][20] 2025年Q1市场增长预期 - **增速区间**：预计Q1同比增速在10% - 15%，需求趋势明确 [21] 主机厂产能利用率和毛利率 - **产能利用率低**：目前主机厂产能利用率较低，三一不超过50%，其他企业更低 [22] - **毛利率有望改善**：随着行业销量提升，产能利用率提高将摊薄固定成本，改善主机厂2025年毛利率 [22] 其他机械板块情况 - **混凝土机械**：2025年可能不会恢复增长，但降幅可能收窄 [23] - **起重机**：若风电和石油化工项目需求支撑，2025年有正向增速可能 [23] - **高空作业机械**：市场需求偏谨慎，未来可能进入成熟市场换新需求阶段 [26] - **农业机械**：工程机械主机厂做农业机械有供应链和制造能力优势，且部分农业机械有政府补贴，徐工做农业机械成功概率大 [24][25] 出口市场情况 - **1月出口数据**：1月出口销量7100台，增速2.2%，中挖和大挖同比涨幅超10%，小挖下降11%，出口市场结构持续优化 [28] - **结构优化原因**：下游海外矿山、能源项目及一带一路沿线基础设施建设需求增加，国内主机厂在中大挖领域竞争力增强 [29] - **不同地区需求**：欧美和北美对挖掘机电动化智能化需求增加，东南亚、中东、非洲等地区传统挖掘机和工程机械可满足施工需求 [30] - **非挖板块出口好转**：2024年Q4非挖板块出口明显好转，主要因东南亚风电和石油化工项目、中东港口建设和物流中心项目、非洲大型基建项目拉动，且可利用挖掘机出口渠道拓展市场 [31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 主机厂因快速扩张、信用政策放宽产生的经营和应收层面压力，虽有风险但头部企业应对能力在提升，预计不会爆雷 [26][27]

纪要涉及的行业 期货市场，涵盖原油、油脂、橡胶、白银、黄金、豆粕、玻璃、铁矿、焦炭、焦煤、氧化铝、聚丙烯、PVC、甲醇等品种 纪要提到的核心观点和论据 - **市场整体情况**：过去一周市场较弱，周四受全球原油价格下跌影响，各板块品种不同程度下跌，虽部分品种周五有所修复，但多数仍处下跌状态，市场氛围急转直下，做涨难度大，投资者偏不乐观 [1][2][4][5][6] - **各品种表现** - **工业品**：多数较弱，黑色、能化受原油下跌带动表现不佳，仅部分品种如20号胶、白银尾盘走强，黄金涨幅2.3%较意外 [1][2][3] - **农产品**：相对较好，粕类、油脂类今日有小涨幅 [7] - **库存情况** - **低库存高基差**：现货库存不高但基差大，如春节后第一天基差达一千多点，需关注期货与现货回归情况 [9] - **不同品种库存**：马来西亚中流、印尼中流库存不高；华东菜油库存高；豆粕、菜粕库存处于季节性范围内；氧化铝国内总库存累库；玻璃持仓近期增加明显 [10][11][13][16] - **价差情况**：豆油、期货中油、菜油五九价差回落，菜油期限结构最弱；铁矿、焦炭、焦煤59价差走势不佳 [14][15] - **追蜂报告情况**：上周追蜂报告胜率低，仅玉米C2505有保本离场机会，后续将减少操作先观望 [18][19] - **投资策略建议** - **专注匹配策略**：选择与自身风险承受能力、知识结构匹配的策略和品种，专注操作 [20][21][23] - **做好风险控制**：入场想好止损和最大风险承担，设定目标并坚决执行交易计划 [25][26] - **下周行情观点**：下周行情不确定性大，追空性价比不高，建议观望为主 [29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 冬季中流因凝点低可能沉淀，夏季无此问题 [11] - 氧化铝2025年一季度有新增产能上线，市场对此有预期，导致零五合约比连一合约价格低 [13] - 节目可在南华APP直播栏目看回放 [27] - 期货因需交割，库存高时价格会理性调整，南华指数国庆后冲高回落 [28]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗健康、智能驾驶、车载操作系统和中间件、医疗信息化 - **公司**：东软集团、东软医疗、熙康云医院、东软瑞驰 纪要提到的核心观点和论据 东软集团战略变革 - **核心观点**：2014 年开启战略变革，目标是让管理干部走出舒适区，追求高速增长，提高盈利能力 [2] - **论据**：调整管理团队，约三分之一干部退岗，三分之一轮岗，三分之一留任；2023 年一季度至三季度保持不错增长，三季度净利润同比增长 85%；承诺 2024 - 2026 年主营业务净利润分别达 4.2 亿、5 亿、6 亿，年增长约 20% [3][4] 东软集团医疗健康业务基础 - **核心观点**：东软集团在医疗健康领域解决方案全面，业务基础扎实 [5] - **论据**：体内有医疗 IT 和医保信息化业务，医保信息化板块市占率排名第二且领先一倍以上，在新一轮医保信息化中获四个第一；影像数据管理的 PAC 产品市占率多年排第一；投资多家医疗创新公司，如东软医疗获 145 亿估值，熙康云医院在港股上市且在浙江、河南为全省互联网护理平台；2023 年集团自身医疗健康与社会保障营收 25.7 亿，加上投资公司整体收入规模达 65 亿 [6][7][8] 东软集团 AI + 医疗业务成果 - **核心观点**：东软在 AI + 医疗领域布局早、落地应用多、科研合作深入 [10] - **论据**：多年披露研发投入和应用场景；有领智智能平台更新到第三版，与多个大模型接入；飞镖医疗影像标注平台到 4.0 版，在 40 家大型医疗机构落地，累计标注影像数据超 2000 万张；与钟南山院士团队、吉信林院士团队等合作，多个算法获医疗器械证并应用于临床，如慢堵肺算法、E - Joke 算法 [10][11][14] 大模型对东软集团业务的影响 - **核心观点**：大模型发展对东软业务有积极影响，加速业务发展 [32] - **论据**：底层算法演进使训练更快更精准，提升人机交互和文字生成效果；教育医生、医院和老百姓，更多医生关注 AI + 医疗，医院更愿落地应用，老百姓习惯算法问诊；2022 - 2023 年医疗健康业务收入增速近 30%，今年与大医院在 AI 赛道合作提速 [32][33][36] 东软集团业务增长预期 - **核心观点**：预计 2025 年业务增速提升，延续增长趋势 [41] - **论据**：过去医疗赛道受医疗反腐和集采影响，2025 年集采落地，医院资本支出有望增加；东软有先发优势，此前靠创新产品推动增长 [40][41] 东软瑞驰业务情况 - **核心观点**：东软瑞驰在智能驾驶和车载操作系统等领域有优势，在手订单不错 [42] - **论据**：拿到国际和国内多家车厂 ADAS 订单，在手订单达几百亿；2024 年出货量增速提升，收入结构向关注板块调整 [43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国家医保局政策变化，未来医院医保不再支付打印影像胶片费用，需用电子胶片存储，东软医疗此前已完成辽宁省和黑龙江省全省影像云建设 [21] - AI 问诊出错问责方式，临床有医生带领，算法需拿医疗器械证，最终由临床医生签章 [30] - 东软集团在人工智能方向投入主要由智能医疗研究院承担，目前在做老年痴呆等慢病全流程管理 [46]