报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 紫金矿业持有上市公司17.57%权益，关联交易体现其对金岭金矿后续开发进一步赋能，有望提升金矿发展速度和效率 [2] - 扩建完成后公司黄金年产量有望达12.9吨，较2024年产量增幅达514.3%，未来黄金产量预计高速增长 [2] - 公司未来成长空间广阔，采矿恢复正常、选矿逐步改善，产能爬坡预计提速且有进一步扩产，叠加金价景气，看好后续黄金产量持续增长，迎来量价齐升 [3] 相关目录总结 事件 - 2024年10月31日公司与紫金矿冶订立所罗门群岛金岭矿选矿技术服务合同，金额169万元；2025年5月1日与紫金工程订立金岭矿新建1000万吨/年扩建可行性研究合同，以达产能1300万吨/年，产品为金锭及浮选金精矿 [1] 紫金赋能 - 2024年9月23日公司向紫金矿业子公司增发，紫金矿业成重要股东，增发资金50%用于金岭金矿开发，50%补充营运资金，紫金矿业将在海外采矿技术及矿山营运方面提供支持 [2] 产量增长 - 金岭金矿平均品位1.17克/吨，按85%回收率预估，扩建完成后黄金年产量有望达12.9吨，较2024年2.1吨产量增幅514.3% [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润12.63/15.94/19.45亿元，EPS分别为1.17/1.47/1.80元，对应5月9日PE分别为19X、15X、12X [3] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1876|3462|4147|4888| |增长率(%)|42.6|84.6|19.8|17.9| |归母净利润（百万元）|575|1263|1594|1945| |增长率(%)|71.6|119.5|26.2|22.1| |EPS（元）|0.53|1.17|1.47|1.80| |P/E|41|19|15|12| |P/B|7.6|5.8|4.7|3.7| [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如2025 - 2027年营业收入、归母净利润等指标呈增长趋势，盈利能力、偿债能力等财务比率也有相应变化 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩下滑，营收4.78亿元，YoY -9.58%；归母净利润0.49亿元，YoY -58.10%；扣非归母净利0.39亿元，YoY -63.56%；毛利率45.00%，同比 -8.87Pct；24Q4营收、利润、毛利率均下降，主要因行业价格竞争、费用增加、订单交付延迟 [4] - 25Q1营收1.07亿元，YoY -3.64%；归母净利润0.20亿元，同比 +11.26%，含资产处置损益0.18亿元；扣非归母净利0.02亿元，同比 -84.90%；毛利率37.6%，同比下降13.62Pct [5] - 在手订单同比增长，未来增长潜力充沛；24年测试电源收入3.65亿元，同比 +0.86%；氢能收入0.95亿元，同比 -15%；功率半导体收入0.16亿元，同比下降71% [6] - 公司创新驱动强化竞争力，24年研发费用0.79亿元，占营收16.5%；短期业绩承压，中长期聚焦优质赛道，推进降本增效，业绩有望修复 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.88/1.16/1.41亿元，对应PE25/19/16x [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价27.93元，近12个月最高/最低42.30/23.08元，总股本84百万股，流通股本84百万股，流通股比例100.00%，总市值和流通市值均为23亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|4.78|6.15|7.66|8.63| |收入同比（%）|-9.6|28.6|24.6|12.7| |归属母公司净利润（亿元）|0.49|0.88|1.16|1.41| |净利润同比（%）|-58.1|79.7|31.1|22.0| |毛利率（%）|45.0|43.2|43.1|43.1| |ROE（%）|3.8|5.9|7.2|8.1| |每股收益（元）|0.59|1.05|1.37|1.68| |P/E|47.44|25.38|19.36|15.87| |P/B|1.81|1.51|1.40|1.29| |EV/EBITDA|41.23|13.30|10.69|9.57| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从17.12亿元增长到25.12亿元，负债合计从4.11亿元增长到7.80亿元 [11] - 利润表：2024 - 2027年营业收入从4.78亿元增长到8.63亿元，归属母公司净利润从0.49亿元增长到1.41亿元 [11] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流从0.69亿元增长到1.36亿元 [11]

报告公司投资评级 - 上次评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 福昕软件2024年年度报告及2025年一季报显示公司营收增长、利润改善 2024年实现营业收入7.11亿元 同比增长16.44% 归母净利润0.27亿元 上年同期为 - 0.91亿元 2025年一季度收入2.02亿元 同比增长19.78% 归母净利润 - 0.06亿元 上年同期为 - 0.11亿元 [1] - 公司作为pdf赛道全球领先企业 不断拥抱AI技术和前沿方案 预计2025 - 2027年EPS分别为0.60/1.21/1.45元 对应P/E分别为118.97/58.60/48.87倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 订阅转型 - 公司推出全新产品订阅计划 细分PDF编辑器版本 强化AI助手功能推动订阅转型 2024年订阅业务ARR达4.11亿元 较上年期末增长64.42% 核心产品整体订阅续费率约90% 订阅业务收入3.51亿元 占营业收入49.31% 同比增长62.33% [3] 海外市场 - 2024年各区域收入增长亮眼 亚太市场收入同比增长53.42% 欧洲（含中东）市场同比增长24.02% 北美市场收入占比53% 同比增长9.41% 中国市场同比增长18.00% 2025Q1北美市场需求向好 收入同比增长14.84% 欧洲市场增长势头良好 亚太市场保持强劲高速增长 中国市场在战略驱动下收入增长良好 [3] 研发投入与AI赋能 - 2024年公司人工智能赋能产品战略全面落地 传统编辑器领域AI助手新增功能提升文档处理效率 AI深度赋能垂直领域解决方案 发布福昕智能文档处理中台（IDP） 助力企业智能化文档处理 [3] 财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|611|711|845|1006|1205| |增长率YoY %|5.3%|16.4%|18.9%|19.0%|19.8%| |归属母公司净利润(百万元)|(91)|27|55|110|132| |增长率YoY%|-5114.8%|129.6%|103.0%|101.9%|19.9%| |毛利率(%)|94.8%|93.4%|92.5%|91.9%|91.8%| |ROE(%)|-3.5%|1.1%|2.1%|4.3%|5.2%| |EPS(摊薄)(元)|(0.99)|0.29|0.60|1.21|1.45| |市盈率P/E（倍）|—|240.15|118.30|58.60|48.87| |市净率P/B（倍）|2.53|2.54|2.54|2.54|2.54| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表预测 - 报告给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表详细预测数据 包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等多项指标 [6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [4][5] - 目标价格为 45.91 元，当前价格为 34.86 元 [4] 报告的核心观点 - 发货节奏影响确收，上调目标价，维持优于大市评级 [5] - 营收稳健增长，二三曲线占比持续提升 [5] - 积极回报投资者，分红比例进一步提升 [5] 财务摘要 营收情况 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 43.48 亿、56.21 亿、62.77 亿、69.86 亿、77.16 亿元，同比变化分别为 -9.6%、29.3%、11.7%、11.3%、10.5% [3] 利润情况 - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 20.10 亿、26.48 亿、29.01 亿、32.39 亿、35.75 亿元，同比变化分别为 -7.7%、31.7%、9.6%、11.6%、10.4% [3] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 1.59 元、2.10 元、2.30 元、2.56 元、2.83 元，净资产收益率分别为 24.7%、29.6%、31.4%、33.9%、36.2%，市盈率分别为 21.92、16.64、15.19、13.60、12.32 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 31.66 - 47.38 元，总市值为 440.57 亿元，总股本/流通 A 股为 12.64 亿/7.23 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 资产情况 - 2023 - 2027 年预计货币资金分别为 4.03 亿、5.01 亿、6.60 亿、8.23 亿、10.12 亿元，交易性金融资产分别为 50.63 亿、57.07 亿、57.57 亿、58.07 亿、58.57 亿元等 [6] 负债情况 - 2023 - 2027 年预计总负债分别为 7.59 亿、8.27 亿、9.03 亿、9.87 亿、10.70 亿元，股东权益合计分别为 81.26 亿、89.48 亿、92.39 亿、95.44 亿、98.80 亿元 [6] 利润表摘要 收入成本 - 2023 - 2027 年预计营业总收入分别为 43.48 亿、56.21 亿、62.77 亿、69.86 亿、77.16 亿元，营业成本分别为 14.90 亿、19.42 亿、21.99 亿、24.73 亿、27.59 亿元 [6] 利润指标 - 2023 - 2027 年预计净利润分别为 20.10 亿、26.48 亿、29.01 亿、32.39 亿、35.75 亿元 [6] 现金流量表摘要 - 2023 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 18.02 亿、25.09 亿、27.34 亿、30.53 亿、33.85 亿元，投资活动现金流分别为 0.08 亿、 - 6.24 亿、0.35 亿、0.44 亿、0.43 亿元，筹资活动现金流分别为 - 18.66 亿、 - 18.99 亿、 - 26.29 亿、 - 29.34 亿、 - 32.39 亿元 [6] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年预计 ROE 分别为 24.7%、29.6%、31.4%、33.9%、36.2%，ROA 分别为 23.0%、28.4%、29.1%、31.3%、33.3%，ROIC 分别为 22.0%、26.8%、30.7%、33.2%、35.4% [6] 可比公司估值表 - 截至 2025 年 5 月 8 日，视源股份 2024 - 2026 年 EPS 分别为 1.40 元、1.66 元、1.98 元，PE 分别为 25、21、18 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周油价在美英贸易协定达成以及地缘局势不确定下反弹，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代市场机会，内需方面关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学，其核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目将投产，异氰酸酯行业格局有望重塑 [9][13] - 推荐皇马科技，作为特种聚醚龙头企业，已再次进入环比增长通道 [9][13] - 推荐润丰股份，是全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的 [9][13] - 推荐国光股份，为国内差异化制剂企业、植物生长调节剂行业龙头 [9][13] - 推荐华鲁恒升，核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局；关注内需和新材料国产替代市场机会，内需关注农化板块 [13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [13] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月9日，Brent油价上涨4.3%至63.91美元/桶，本周后期因美英贸易协议及地缘局势，油价上涨 [14] - 5月2日美国原油商业库存4.384亿桶，周减200万桶；汽油库存2.257亿桶，周增20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周减110万桶；丙烷库存0.48176亿桶，周增97.0万桶 [2][14] 化工品 - 本周价格涨幅前三为液氯（上涨134.1%）、天然气（上涨8.0%）、聚合MDI（上涨5.0%）；跌幅前三为甲酸（下跌10.0%）、顺酐（下跌9.4%）、环己酮（下跌6.9%） [9][15] - 月度价格涨幅前三为液氯（上涨124.6%）、三氯乙烯（上涨16.9%）、丁烷（上涨10.3%）；跌幅前三为甲酸（下跌20.6%）、蒽油（下跌18.1%）、煤焦油（下跌17.9%） [9] - 本周价差涨幅前三为苯乙烯（上涨206.7%）、顺酐法BDO价差（上涨59.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨56.5%）；跌幅前三为顺酐（苯法）价差（下跌114.5%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌35.6%）、磷酸二铵（下跌30.6%） [9][19] - 月度价差涨幅前三为苯乙烯（上涨129.8%）、MTO价差（上涨127.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨89.8%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（下跌62.2%）、双氧水价差（下跌44.4%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌39.2%） [9]

报告核心观点 - 2025年6月13日北证50指数样本股将进行第二次调整，利尔达等5家公司或调入，戈碧迦等5家公司或调出；本周北证50震荡增长，北证A股整体PE上涨，流动性提升；短期内北交所可能高波动，建议关注部分公司中长期配置潜力，警惕部分公司估值风险 [3][4] 周观点 - 2025年6月13日北证50指数样本股将进行第二次调整，调整规则依据样本稳定性和动态跟踪相结合原则，季度和半年度调整时间有规定 [11] - 筛选符合规则的公司，利尔达、万达轴承等前5家公司或调入，纬达光电等为备选；戈碧迦、星辰科技等5家公司或调出，调出对公司经营无实质影响，但短期股价或波动 [3][12][13] 北交所市场表现 - 本周科创板、创业板、北证A股PE估值整体上涨，北证A股整体PE由46.46X涨至48.96X [17] - 北证A股本周日均成交额311.19亿元，较上周增长44.09%，日均换手率达8.34%，较上周增加2.30pcts；创业板和科创板日均换手率也有增长 [19] - 北证50、创业板、沪深300上涨，科创50下跌；截至本周，北证50指数报1379.31点，周涨3.62%，PE TTM 72.12X [22] - 截至2025年5月9日，140家北交所企业PE TTM超45X，占比53.03%，63家超105X，占比23.86%；39家企业PE TTM处于0 - 30X，占比14.77% [23] - 与2024年11月7日相比，北交所PE TTM在0 - 30X的公司数量减少25家，超45X的企业数量增长16家，超90X的企业数量增长22家 [23] - 信息技术、化工新材、消费服务、医药生物、高端制造五大行业PE TTM分别为99.83X、38.78X、53.84X、47.41X、41.25X [26] - 短期内北交所靠近1400点，可能高波动，2024年报后PE>60X的公司需注意；建议关注2025年一季度业绩符合和超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的，警惕部分公司估值风险 [4][32] 北交所上市情况 - 2024年1月1日至2025年5月9日，北交所有26家企业新发上市，2025年3月开发科技上市，天工股份5月即将上市 [37] - 26家上市企业发行市盈率均值为14.93X、中值为14.68X；首日涨跌幅均值为223.48%，中值为190.97% [39] - 2025年1 - 3月3家上市公司首日涨幅均值267.91%，开发科技首日涨幅150.36%；2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建、方正阀门、星图测控 [39] - 截至2025年5月9日，2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家，发行速度基本平稳 [43] 北交所IPO审核一览 - 2025年5月6 - 9日，丹娜生物更新至提交注册，交大铁发更新至注册，安达股份等5家更新至已问询，联川生物更新至已受理，控汇股份更新至终止 [5][47]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报，业绩短期承压，受行业竞争加剧、收入结构变化以及较高的研发费用影响，下调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润-0.60（-2.29）/1.90（-1.94）/3.29亿元，对应EPS分别为-0.50/1.58/2.74元/股，对应当前股价的PE分别为-154.8/49.0/28.3倍，随技术产业化落地能力增强、下游合作客户开拓，业绩修复可期，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年5月9日，当前股价77.63元，一年最高最低114.88/54.95元，总市值93.13亿元，流通市值69.90亿元，总股本1.20亿股，流通股本0.90亿股，近3个月换手率95.59% [1] 业绩情况 - 2024年全年，公司实现营业收入55.41亿元，同比增长18.46%，实现归母净利润 - 5.50亿元，同比亏损扩大；2025年一季度，实现营收13.28亿元，同比增长49.34%，实现归母净利润 - 1.20亿元，亏损同比缩窄[4] 盈利能力与费用情况 - 2024年主营业务毛利率/净利率为21.51%/-9.84%，同比 - 4.09/-5.20pct，毛利率下降受行业竞争加剧及收入结构变化影响；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.41%/7.06%/18.75%/-0.52%，同比变动+0.43pct/+0.44pct/-1.95pct/+1.56pct，研发投入总额达12.39亿元，同比+15.78%，系持续进行战略性研发投入[5] 业务发展情况 - “三位一体”业务协同发展，电子产品业务为主要增长引擎，2024年电子产品/研发服务/高阶智驾解决方案实现营收44.06/10.60/0.65亿元，同比+28.89%/-14.02%/431.57%，毛利率19.36%/+31.88%/+4.03%；车身与区域控制领域，在欧洲推出商用车域控产品并落地配套，中央计算平台量产配套小鹏MONA M03等车型；智能座舱方面，AR - HUD新增配套某主流车型并量产；研发服务方面，自研工具客户群扩大至红旗、比亚迪、蔚来等；高级智驾解决方案方面，与辉羲智能合作的城市NOA方案预计2025年搭载某知名车厂量产落地，L4完成唐山港京唐港区项目验收，签署济宁龙拱港三期、淮安新港项目合同[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,678|5,541|7,087|8,688|10,311| |YOY(%)|16.3|18.5|27.9|22.6|18.7| |归母净利润(百万元)| - 217| - 550| - 60|190|329| |YOY(%)| - 192.2| - 153.3|89.1|415.9|73.0| |毛利率(%)|24.6|21.5|23.4|24.3|24.6| |净利率(%)| - 4.6| - 9.8| - 0.8|2.2|3.2| |ROE(%)| - 4.3| - 12.8| - 1.4|4.3|6.9| |EPS(摊薄/元)| - 1.81| - 4.59| - 0.50|1.58|2.74| |P/E(倍)| - 42.9| - 16.9| - 154.8|49.0|28.3| |P/B(倍)|1.9|2.2|2.3|2.2|2.0|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年预计营业收入分别为70.87亿元、86.88亿元、103.11亿元，归母净利润分别为 - 0.60亿元、1.90亿元、3.29亿元等[9]

过审项目动态 - 上两周新增18宗定增项目（竞价9宗），环比减少6宗；终止7宗（竞价4宗），环比减少6宗；发审委通过5宗（竞价1宗），环比减少3宗；证监会通过11宗（竞价4宗），环比增加8宗；正常待审项目594个，待发项目60宗，环比增加2宗[3][6] - 上两周过会率100%，环比持平；非简易程序定增项目“预案 - 过会”平均223天，环比缩短149天；证监会注册通过项目“过会 - 注册”周期环比延长2天至36天[18] - 双环科技拟募资不超7.09亿收购宏宜公司68.59%股权；沈阳机床拟募资不超17亿用于高端数控加工中心产线建设；罗博特科拟募资不超3.84亿用于支付交易对价[3][22][23][26] 定增市场发行获配概况 - 上两周上市定增项目2宗，环比减少4宗，募资13.86亿元，环比减少88.08%；均为竞价项目，募足率和募资率均达100%，环比分别增加50.00pct和18.52pct；基准折价率均值11.95%，环比上升3.05pct；市价折价率均值12.76%，环比上升3.73pct[3][32] - 上两周2宗竞价项目平均24家报价，13家获配，申报入围率56.25%，环比上升3.74pct；平均申报溢价率6.83%，环比下降2.53pct；清溢光电受追捧，快可电子按底价发行[3][41] 解禁收益 - 上两周6宗竞价定增项目解禁，4宗收益为正，占比66.67%，环比下降33.33pct；解禁日绝对收益率均值23.62%，环比下降6.16pct；超额收益率均值25.59%，环比上升2.20pct[3][42] - 上两周6宗竞价项目平均市价折价率17.03%，环比上升1.70pct；行业β均值9.92%，环比下降15.22pct；个股α均值 - 0.60%，环比下降12.15pct[3][43] - 上两周4宗定价项目解禁，解禁日绝对收益率均值 - 20.52%，环比下降96.50pct；超额收益率均值 - 17.48%，环比下降109.53pct；解禁胜率25.00%[3][49] - 上两周4宗定价项目平均市价折价率5.74%，环比下降25.91pct；行业β为 - 7.17%，环比上升14.93pct；个股α为 - 21.68%，环比下降37.88pct[49] 风险提示 - 定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险[3][54]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-05-12 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250430 | 2025/04 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 50.50 | 50.40 | | 20250430 | 2025/04 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.40 | 50.80 | 51.20 | | | | 动 | | | | | | 20250430 | 2025/04 | 财新 PMI:制造业 | % | 50.40 | 51.20 | 51.40 | | 20250506 | 2025/04 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 50.70 | 51.90 | 52.50 | | 20250414 | 2025/ ...

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 侨银股份与国地中心合作推进人形机器人城服应用，固废板块提分红验证，供热及IDC拓展提升ROE [1] - 垃圾焚烧板块资本开支下降提分红，供热和IDC等提质增效促ROE和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值 [5][7] - 面对中美贸易战升级，环保公用领域关注内需主导防御资产、自主可控、资源品价值提升三条主线，稳健增长、价格改革和分红提升促使全面配置运营类资产 [15] - 2025年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，实现环保市场化新生 [7] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 侨银股份与国地中心合作，三款人形机器人将落地环卫、物业、家居场景，签约1000台城服机器人意向订单，拟推出街道环卫场景人形机器人 [5][9] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善提分红，如军信股份、绿色动力等公司分红显著提升；企业通过降本、供热、IDC合作等提质增效提ROE，垃圾焚烧+IDC是新趋势，不同模式下盈利增量弹性和综合ROE提升明显 [5][10][11] - 水务运营板块2024年剔除一次性收益后业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行，重庆水务等维持高分红；广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革，价格改革重塑成长与估值，重点推荐粤海投资等公司 [5][12][14] - 贸易战升级下，环保公用领域关注内需主导防御资产、自主可控、资源品价值提升三条主线，固废、水务等运营类资产迎价值重估 [15][16] - 关注半导体治理、科学仪器的自主可控和进口替代，以及酒糟资源化、生物油等再生资源价值提升 [19][20] - 2025年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，化债利于优质运营资产重估、释放成长潜力，关注再生资源等政策着力点和新质生产力，重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [22][24][26] 行业跟踪 - 环卫装备2025M1 - 3新能源渗透率同增5.64pct至14.36%，环卫车销量17306辆（同比+2%），新能源2486辆（同比+68%），盈峰环境等新能源市占率居前 [5][28][34] - 生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，价差收窄，单吨盈利周环比-10.6% [5][36] - 锂电回收金属价格涨跌互现，折扣系数持平，盈利略有下滑，单吨废料毛利周环比-0.051万 [5][39] 行情表现 - 板块表现：2025/5/6 - 2025/5/9环保及公用事业指数上涨2.86%，表现好于大盘 [43] - 股票表现：涨幅前十标的为侨银股份等，跌幅前十标的为新动力等 [46][47] 行业新闻 - 生活垃圾、建筑垃圾、危险废物纳入《生态环境法典》（草案） [51] - 宁夏发文规范城市建筑垃圾处理方案备案和处置核准工作 [52] - 广西印发“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案 [55] - 深圳发布2025年国家工业和信息化领域节能降碳技术装备征集通知 [56] - 乌兹别克斯坦塔什干垃圾掩埋场项目完成移交 [57] - 天津推进碳足迹管理体系建设实施方案 [58] - 山西开展产品碳足迹管理体系试点建设 [60] 公司公告 - 楚环科技、佳华科技等公司股东高管有增减持计划，旺能环境控股股东有增持计划 [61][62] - 盾安环境、宇通重工等公司有担保事项，维尔利、金圆股份等公司有股权质押解除事项 [64][65] - 龙净环保、迪森股份等公司有利润分配方案 [65] 大事提醒 - 5月12 - 16日路德环境、顺控发展等多家公司有股东大会召开、股权登记日、除权除息日等事项 [67] 往期研究 - 报告提及《绿色动力25Q1业绩超预期，固废板块提分红+提ROE核心逻辑验证》等相关研究 [5]