稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率2.78% 单日成交额1.15亿元 近1周日均成交额3.57亿元居可比基金首位 [2] - 近1周规模增长1.38亿元 份额增长2.94亿份 新增规模与份额均居可比基金第一 [2] - 近5个交易日有4日资金净流入 合计净流入5.75亿元 [2] - 近1年净值上涨62.04% 在指数股票型基金中排名前5.20%（153/2944） [2] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.02% [2] 稀土行业政策与供需 - 中国对部分中重稀土项目实施出口管制政策 2024年稀土配额总量27万吨 [3] - 配额中轻稀土占比接近25万吨（同比增长6.36%） 中重稀土2万吨 [3] - 行业从资源开发到稀土永磁产业链具备全球规模与技术领先优势 拥有国际定价权 [3] - 稀土产品价格处于合理区间 存在进一步上涨预期 [3] 中证稀土产业指数成分股 - 前十大权重股合计权重占比59.32% 北方稀土以13.22%权重居首 [2][5] - 权重股包括包钢股份（4.78%）、中国稀土（5.63%）、盛和资源（3.87%）、卧龙电驱（4.54%） [2][5] - 中国铝业（4.93%）、领益智造（4.84%）、格林美（4.93%）、厦门钨业（4.18%）、金风科技（4.45%） [2][5] - 单日表现中卧龙电驱涨幅2.67%领涨 盛和资源跟涨1.80% 领益智造（-1.53%）与金风科技（-1.44%）跌幅居前 [5] 稀土投资渠道 - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（代码011036）参与稀土投资 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面整体过剩格局显著，宏观提振作用有限，镍价有阶段性反弹但上方承压，宏观情绪退潮后回归过剩交易逻辑并测试成本支撑，八月指数主要运行区间参考11.9 - 12.5万，保持波段思路 [8][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 七月沪镍延续窄幅区间波动，中上旬受国内宏观政策预期刺激偏强运行，临近月末转跌；过去一年多镍市场未突破区间运行格局，宏观和供应端因素推动价格波动，最终回归基本面过剩和成本支撑博弈逻辑；电积镍产能投放使原生镍过剩压力大，镍价在有色板块表现弱势且重心下移；七月沪镍指数开盘120810元/吨，最高125420元/吨，最低118920元/吨，报收119970元/吨，较上月末跌0.76%，指数总持仓19万手，较上月末增37484手，成交量增123.9万手至425.9万手；伦镍月初开盘15155美元/吨，最高15640美元/吨，最低14885美元/吨，报收14950美元/吨，较上月末跌1.16%，伦镍总持仓减1820手至23.7万手，成交量增3.7万手至15万手 [10] 供需分析 镍矿市场 - 七月菲律宾矿价转跌，市场预期三季度降水少发运量高，菲矿供应充足价格下行；印尼矿价月内坚挺，但RKAB配额大多获批，火法及湿法价格面临压力；后续菲、印尼供应宽松，矿端支撑转弱；截至七月末，菲律宾1.5%CIF均价报58美元/湿吨，较上月末跌2美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）报25美元/湿吨，较上月末持平；1.6%（到厂价）52.1美元/湿吨，较上月末跌0.8美元/湿吨；2025年6月镍矿进口量434.66万吨，环比增41.95万吨，增幅10.68%，同比减44.07万吨，降幅9.21%；2025年1 - 6月镍矿进口总量1478.12万吨，同比减8.36% [8][12][13] 电解镍/电积镍市场分析 - 电积镍产能快速释放，新能源汽车带动三元电池需求增长，三元前驱体大厂投建MHP和硫酸镍产能成为电积镍新增产能主要力量；7月精炼镍产量3.22万吨，环比增3%，同比增13.69%，国内精炼镍企业开工率61%；7月现货成交冷清，成交量较6月环比减10% - 20%，因进入消费淡季，下游采购仅维持刚需 [19] 镍铁市场分析 - 1 - 6月中国和印尼镍铁产量合计106.4万镍吨，累计同比增21%，印尼镍铁产量累计同比增27%至92.6万镍吨；2025年6月中国进口镍铁总量104.1万实物吨，环比升22.8%，同比升50%，折合金属量13.1万镍吨，环比升25.2%，同比升48.2%；1 - 6月镍铁累计进口量约555.74万实物吨，同比升28.4%，累计进口量约67.82万金属吨，同比升约22.8%；7月不锈钢淡季影响未结束，叠加海外关税政策不确定，不锈钢产量有下行预期，对NPI需求走弱，印尼NPI产量有下滑预期，可出口量减少，预计进入国内总量较6月下滑 [23][27] 硫酸镍市场分析 - 7月硫酸镍产量约2.91万金属吨（折合实物吨13.22万吨），环比增17.30%，同比增4.77%；下游因前驱体企业订单回暖及备货需求释放，镍盐消费量提升，部分厂家新增产能释放及一体化企业加大备货，市场供应增量；8月受原料供应趋紧影响，部分镍盐生产企业计划减产或停产检修，预计供应收缩 [29] 基本面之需求端 地产端 - 1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元，同比降11.2%；房屋施工面积633321万平方米，同比降9.1%；新开工面积30364万平方米，降20.0%；竣工面积22567万平方米，降14.8%；新建商品房销售面积45851万平方米，同比降3.5%；销售额44241亿元，降5.5%；在稳楼市政策作用下，房地产销售平稳，商品房库存减少，地产板块处于去库趋势 [33] 汽车端 - 2025年1月商务部等8部门扩大汽车报废更新支持范围，利好汽车消费；上半年汽车以旧换新政策显效，乘用车市场态势良好；6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增26.4%和26.7%；1 - 6月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增41.4%和40.3%；6月出口20.5万辆，环比降3.6%，同比增1.4倍；1 - 6月出口106万辆，同比增75.2% [36][37] 合金以及电镀行业耗镍需求平稳 - 原生镍供需中，合金电镀行业需求平稳，金属量占比不大；纯镍下游需求中，合金电镀纯镍需求占比因新能源对镍豆需求接近零而抬升，电镀产能因环保难扩张，纯镍直接消费增长靠合金；高温合金应用于航空航天发动机等，军工消费带动需求，但对镍需求拉动有限；2025年6月国内主要镍基合金企业纯镍耗量总计约1.68吨，环比5月增0.18万吨；6月电镀耗镍总计约0.36万吨，环比3月减0.05万吨 [40][42] 行情展望 - 菲律宾矿价转跌，供应充足价格下行，印尼矿价后续有压力，矿端支撑转弱；NPI方面，矿价下跌预期强但短期跌幅浅，印尼铁厂成本倒挂，不锈钢领域低迷，对原料高价接受度有限；新能源三元电池需求平平，镍盐价格月末低位修复，回暖空间有限；宏观对需求端实质性提振需等待，七月下旬商品及股市热炒反内卷但价格传导不畅，终端对高价接受度有限，关注政策落地情况；镍基本面过剩格局显著，宏观提振有限，镍价有反弹但上方承压，回归过剩交易逻辑并测试成本支撑，八月指数运行区间参考11.9 - 12.5万，保持波段思路 [43][45]

技术布局与研发进展 - 公司自2019年开始开发固态电池用正极材料产品 匹配卤化物、硫化物、聚合物、氧化物等一种或多种固态电解质材料[1] - 技术覆盖高镍、超高镍及富锂锰基正极材料 各技术路线均取得突破性进展[1] - 2024年攻克固态电池用正极材料和前驱体关键技术难题 采用晶格修饰、一次颗粒径向堆积和多层级掺杂包覆等技术手段[1] 产品量产与认证状态 - 超高镍9系三元前驱体通过量产认证 实现十吨级小规模量产[1] - 固态电池用富锂锰基前驱体材料进入吨级认证及出货阶段[1] 行业地位与业务规模 - 公司为全球最大高镍三元前驱体供应商[1]

核心技术布局 - 公司拥有锂电池用高电压包覆四元前驱体和超高镍核壳前驱体关键技术及专利 [1] - 专利布局覆盖金属原材料、前驱体和正极材料等领域 [1] - 截至2024年底累计申请专利超过5000件 [1] 创新战略实施 - 按照"原创、首款/首套、全球第一质量"原则实施创新突击队行动 [1] - 通过玩命创新突破关键技术并打开业务增量新通道 [1] - 创新成果保护构建长期竞争壁垒并实现可持续发展 [1] 产品应用领域 - 为大圆柱电池和"双三元"双核材料产业化提供核心材料 [1] - 为超级钠电和固态锂电等新一代电池技术提供核心材料 [1] - 致力于铸造超能"芯"材料并站立行业新高峰 [1]

产品技术优势 - 公司全球首款超高镍9系四元核壳前驱体采用三段式微米结构设计 将微米级前驱体材料由一段式结构升级为三段式核壳结构[2] - 材料由内核至外壳镍含量逐步降低 锰含量逐步升高 降低材料与电解液接触界面活性 减少副反应发生[2] - 在保证高能量密度的同时提升循环和安全性能 且不改变材料的金属总组成[2]

核心产品与市场定位 - 公司超高镍9系四元核壳前驱体产品目前全部供应国际头部企业供应链 实现100%出口导向 [2] - 该产品通过超技术优势打开前驱体市场增量通道 显著提升全球市场稳定性 [2] 客户结构与战略意义 - 客户群体聚焦于国际头部企业 未提及具体客户名称或出货量数据 [2] - 技术高端化助力公司有效应对全球性挑战 强化国际市场竞争力 [2]

固态电池应用进展 - 公司超高镍9系三元前驱体已通过量产认证并实现十吨级小规模量产 [2] - 固态电池用富锂锰基前驱体材料进入吨级认证与出货阶段 [2] - 产品覆盖3C消费电子、无人机、机器人等下游主流应用场景 [2] 技术研发与产业化 - 超高镍9系三元前驱体技术达到量产认证水平 [2] - 富锂锰基前驱体材料完成吨级规模认证 [2] - 材料出货表明产业化进程取得实质性突破 [2] 下游市场布局 - 3C消费电子领域成为核心应用场景之一 [2] - 无人机与机器人领域同步实现材料应用 [2] - 多场景覆盖体现产品技术适配性 [2]

产品进展 - 公司超高镍9系三元前驱体已通过量产认证并实现十吨级小规模量产 [1] - 固态电池用富锂锰基前驱体材料进入吨级认证及出货阶段 [1] 下游应用 - 产品覆盖3C消费电子、无人机、机器人等主流应用场景 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 电力设备行业371家上市公司董秘薪酬总额2.72亿元 平均年薪73.39万元 中位数约60万元 [1] - 全行业1144位董秘年薪超百万 占比超过21% [1] 薪酬涨幅排名 - 电力设备行业董秘薪酬涨幅前十公司包括：拉普拉斯 格林美 *ST惠程 中科电气 安科瑞 思源电气 阳光电源 金辰股份 炬华科技 长高电新 [1] - 拉普拉斯董秘夏荣兵以166.7万元涨幅居首 总薪酬达316.7万元 [2] - 格林美董秘潘张涨幅119.4万元 总薪酬219.9万元 [2] 重点公司案例 - 安科瑞董秘罗叶兰薪酬增加56.4万元至193.1万元 涨幅位列行业第五 [1] - 公司2024年营收同比下降5.24% 归母净利润下降15.68% [1] - 阳光电源董秘薪酬302万元 涨幅51万元 [2] - 思源电气董秘杨哲嵘薪酬172.5万元 涨幅54万元 [2]

流动性表现 - 电池ETF嘉实盘中换手率1.67% 成交金额493.43万元 近1月日均成交额964.08万元 [2] 收益表现 - 近1年净值上涨21.52% 成立以来最高单月回报31.11% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅16.57% 上涨月份平均收益率7.44% [2] 估值水平 - 跟踪指数市净率PB为2.94倍 低于近5年80.38%时间区间 估值处于历史低位 [2] 龙头企业业绩 - 宁德时代半年度营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [2] 行业周期特征 - 锂电产业链资本支出2025Q1同比增速首次转正 结束连续7个季度负增长趋势 显示行业扩产阶段性回升 [3] 政策环境 - 国家密集出台政策整治"内卷式"竞争 推动行业整合出清 促进产业链价值重构 [3] 竞争格局 - 行业集中度持续提升 中国企业在全球动力电池及储能电池出货量排行中占据领先地位 市占率稳步增长 [3] - 中国企业海外产能建设加速 全球竞争力进一步增强 [3] 指数成分结构 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比51.66% 包括阳光电源(10.28%)、宁德时代(9.64%)、三花智控(6.31%)等龙头企业 [3] - 权重股当日表现分化 阳光电源上涨3.51% 宁德时代下跌0.42% 亿纬锂能下跌1.08% [5] 投资渠道 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金(016567)参与电池产业链投资 [5]