分红情况 - 公司调整每股现金分红至0.1737元(含税)，总计派发现金红利8555.11万元(含税) [1] - 自2017年上市以来累计现金分红达2.22亿元，已实施7次分红 [1] 财务表现 - 2024年营业收入60.78亿元，同比增长50.43% [2] - 2024年归母净利润5.19亿元，盈利能力显著改善 [2] - 2025年第一季度营收16.45亿元，同比增长73.45% [3] - 2025年第一季度归母净利润1.30亿元 [3] 业务发展 - 2025年5月生猪销售量达32.80万头，同比增长61.50% [3] - 2025年规划商品猪出栏量目标400万头以上，完全成本控制在6.5元/斤以内 [3] - 公司推进生猪养殖产能新建项目、养殖技术研究基地建设等项目 [2] - 实施智慧农业建设工程，加速生猪养殖设施数字化、智能化转型 [2] 行业趋势 - 行业向标准化、规模化、智能化发展 [2] - 新质生产力驱动生猪产业变革创新 [3] - 公司通过提效节粮助力国家粮食安全战略 [3] 竞争优势 - 强化种群繁育、养殖效率、成本控制、联农带农等优势 [2] - 持续聚焦生猪养殖主航道，保持高质量发展竞争优势 [3] - 采用"公司+农户"模式促进农民就业增收 [3]

担保金额 - 2025年5月新增担保金额26985.40万元，对子公司新增26485.40万元，对优质养殖户等新增500.00万元[4] - 截至2025年5月31日，公司及控股子公司对外担保余额为205841.10万元[4] - 截至2025年5月31日，对子公司担保余额为199243.28万元，对优质养殖户等担保余额为6597.82万元[4] 担保授权 - 2023年度股东大会等通过对子公司担保授权不超过427560.00万元，年度不超过469360.00万元[6] - 2023年度股东大会等通过对优质养殖户等担保授权不超过3000.00万元[6] - 巨星农牧有限公司对下属各子公司担保授权不超过32000.00万元[8] - 巨星农牧有限公司对优质养殖户等担保授权不超过2300.00万元[8] - 乐山巨星农牧股份有限公司2024年对优质养殖户等担保授权增加不超过3500.00万元[8] - 乐山巨星农牧股份有限公司2024年对下属各子公司担保授权不超过548000.00万元[8] - 乐山巨星农牧股份有限公司2025年对优质养殖户等担保授权不超过22500.00万元[8] 高负债率子公司担保 - 截至2025年5月31日，乐山巨星农牧股份有限公司为资产负债率70%以上子公司多笔担保，如为巨星农牧有限公司担保10000万元，其资产负债率80.23%[10] - 乐山巨星农牧股份有限公司为重庆巨星农牧有限公司担保1000万元，其资产负债率90.47%[11] - 乐山巨星农牧股份有限公司为安徽巨星农牧有限公司担保638.88万元，其资产负债率116.82%[11] 其他担保 - 乐山巨星农牧股份有限公司为多子公司采购饲料等担保，如为平塘巨星农牧有限公司担保169.08万元[12] - 巨星农牧有限公司子公司为采购原料担保，如眉山市彭山永祥饲料有限责任公司担保49.52万元[16] - 乐山巨星农牧股份有限公司为38户优质养殖户担保500万元，担保方式为风险缓释金3000万元[17] 担保情况说明 - 公司为下属子公司等担保是为满足日常生产经营和业务发展需要[19] - 公司对被担保对象有控制权，担保风险可控[19] - 公司对被担保对象制定了严格筛选标准等风险防范程序[19] - 担保相关事项符合公司发展需要，无需单独上报董事会审议[20] 担保占比及风险 - 截至2025年5月31日，对外担保余额占最近一期经审计净资产的62.37%[21] - 对子公司担保余额占最近一期经审计净资产的60.37%[21] - 对优质养殖户等担保余额占最近一期经审计净资产的2.00%[21] - 公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人的担保[21] - 公司及控股子公司均不存在逾期担保情况[5][21]

可转债发行 - 2022年4月发行1000万张可转债，总额10亿元，5月17日在上交所上市[5] - 期限6年，自2022年4月25日至2028年4月24日[9] - 票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.25%、第六年3.00%[10] - 初始转股价格为25.24元/股[19] - 募集资金德昌巨星生猪繁育一体化项目拟投入75000万元，补充流动资金拟投入25000万元[46][48] 可转债条款 - 转股期自2022年10月31日至2028年4月24日[15][16] - 当公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格低于当期转股价格80%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案[23] - 可转债到期后五个交易日内，按债券面值110%（含最后一期利息）赎回全部未转股可转债[26] - 有条件赎回条款触发情形：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%（含）或未转股余额不足3000万元[27] - 有条件回售条款触发情形：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格70%（不含）[31] - 附加回售条款触发情形：募集资金投资项目实施情况与承诺相比出现重大变化被视作或认定改变用途[32] 2024年度利润分配 - 向全体股东每10股派现金红利1.73元（含税），以2024年末494,527,155股计，分配现金红利85,553,197.82元（含税）[1] - 实际参与权益分派股份492,521,933股，调整后每股派现金红利0.1737元（含税），实际分配85,551,059.76元（含税）[3] - 虚拟分派现金红利为0.1677元/股[4] 转股价格调整 - “巨星转债”2025年6月10日至16日停止转股，6月17日起恢复转股[5] - 截至本次调整前，“巨星转债”最新转股价格25.21元/股[7] - 2023年8月8日因2022年度利润分配，转股价格由25.24元/股调至25.21元/股[7] - 2024年度权益分派后，“巨星转债”转股价格由25.21元/股调至25.04元/股[8] - 调整后的转股价格自2025年6月17日起生效[8]

市场表现 - A股三大股指涨跌不一 上证指数微涨0 01%至3402 66点 深成指下跌0 11%至10234 33点 创业板指上涨0 26%至2067 15点 [1] - 万得全A指数上涨0 13%至5199 82点 科创50指数下跌0 30%至977 97点 沪深300指数微跌0 06%至3892 20点 [2] 行业板块 - 算力产业链走强 CPO方向领涨 贵金属板块午后上行 恒邦股份涨停 晓程科技涨超5% 四川黄金等多股跟涨 [5] - 影视院线板块涨幅居前 幸福蓝海涨超13% 光线传媒涨超5% 华谊兄弟等涨超4% [6] - 养殖业板块走低 贤丰控股跌超4% 巨星农牧跌超3% 晓鸣科技等跌超2% [7] 资金流向 - 主力资金净流入通信 计算机 传媒等板块 净流出食品饮料 公共事业 交通运输等板块 [8] - 个股方面 融发核电获净流入8 81亿元 紫金矿业7 86亿元 东方财富6 07亿元 [9] - 比亚迪遭净流出6 65亿元 贵州茅台4 94亿元 姚记科技4 71亿元 [10] 机构观点 - 国金证券认为新消费估值有压力 建议低吸而非追高 [11] - 中国银河证券指出深交所"H+A"个股利好券商板块 [12] - 国都证券观察到沪指站上3400点但新增资金不足 成交量维持在1 3万亿 建议关注成长板块中贝塔向上品种 [12]

市场表现 - 上证指数报收3402 66点 涨0 01% 深成指报收10234 33点 跌0 11% 创业板指报收2067 15点 涨0 26% [1] - 算力产业链走强 CPO方向领涨 黄金珠宝 创新药 稀土永磁 量子技术 IP经济概念股活跃 [1][3] - 离境退税 反关税 半导体 白酒 消费电子题材走弱 [1][3] 板块涨跌 - 贵金属板块涨3 26% 主力净流入4 99亿 恒邦股份涨停 晓程科技涨超5% [4] - 美容护理板块涨2 39% 主力净流入618 1万 [4] - 金属新材料板块涨2 37% 主力净流出8636 7万 [4] - 影视院线板块涨2 32% 主力净流入5 42亿 幸福蓝海涨超13% 光线传媒涨超5% [4][5] - 中韩自贸区板块跌1 52% 主力净流出1 02亿 [4] - 养殖业板块跌1 20% 主力净流出1 75亿 贤丰控股跌超4% [4][5] 资金流向 - 主力资金净流入通信 计算机 传媒板块 [7] - 融发核电获主力净流入8 81亿元 紫金矿业7 86亿元 东方财富6 07亿元 [8] - 主力资金净流出食品饮料 公共事业 交通运输板块 [7] - 比亚迪遭主力净流出6 65亿元 贵州茅台4 94亿元 姚记科技4 71亿元 [9] 机构观点 - 国金证券认为新消费估值有压力 建议低吸而非追高 [10] - 中国银河证券指出深交所"H+A"个股利好券商板块 [11] - 国都证券分析沪指站上3400点但新增资金不足 市场成交量1 3万亿 建议关注成长板块中贝塔向上品种 [11]

2025.6.11市场逻辑精选 市场热点 l . 汽车零部件:供应商账期缩短,行业生态改善 驱动：2025年6月10日盘后消息，东风、长城、比亚迪等超10家汽车企业接连宣布，将供应商支付账- 期统一至60天内，以行动加速产业链资金周转，推动汽车产业健康可持续发展。 执行措施："60天付款"含完善机制、强制执行等，明确付款期限与方式，监控合同执行、发票匹配- 、付款申请等全流程节点，保障款项按期支付。 环境改善：缩短供应商账期，利于改善供应链流动性与财务压力。据网络调研，账期缩60天，汽车零- 部件行业整体现金流可增1000亿。 天际股份（与宁德时代合作固态电池材料，供比亚迪六氟磷酸锂 ）、迪生力（汽车铝合金轮毂及轮胎- ）、通达电气（合作开发无人物流车，为比亚迪供车载软硬件 ）、合力科技（汽车模具及制动系统，- 应收账款周转天数235天 ）、泉峰汽车（为比亚迪子公司供变速箱阀板 ）、顺博合金（供比亚迪铸造- 铝合金、电池外壳材料 ）、金麒麟（汽车刹车片龙头，2025年Q1外销占比83.88%）、天安新材（- 汽车内饰）、鸿铭股份（新能源电池箱体）。 猪肉：对欧盟进口猪肉反倾销立案调查期限延长 驱动： 短期价格 ...

市场表现 - A股三大股指6月12日集体低开，早盘低开高走，午后窄幅震荡，上证综指涨0.01%报3402.66点，科创50指数跌0.3%报977.97点，深证成指跌0.11%报10234.33点，创业板指涨0.26%报2067.15点 [1] - 两市及北交所共2325只股票上涨，2864只下跌，223只平盘，94只股票涨幅超9%，无股票跌幅超9% [1][2] - 沪深两市成交总额12717亿元，较前一交易日增加162亿元，沪市成交5016亿元减少2亿元，深市成交7701亿元 [1] 行业板块表现 - 算力产业链走强，CPO方向领涨，黄金珠宝、创新药、稀土永磁、量子技术、IP经济概念股活跃 [1] - 黄金股继续走强带动有色金属领涨，英思特、大地熊、恒邦股份等涨停或涨超10% [3] - 医药生物板块高歌猛进，荣昌生物、舒泰神、睿智医药等涨停或涨超10% [3] - 传媒股强势，川网传媒、幸福蓝海、粤传媒等涨停或涨超10% [3] - 家用电器板块领跌，东方电热、禾盛新材等跌超2% [3] - 农林牧渔午后跌幅扩大，巨星农牧、神农种业等跌超2% [3] - 食品饮料跌幅靠前，燕京啤酒、惠泉啤酒、青岛啤酒等跌超2% [4] - 离境退税、反关税、半导体、白酒、消费电子题材走弱 [1] 机构观点 - 中原证券认为市场资金面宽松充裕，货币政策尚有增量空间，财政政策持续发力，预计短期市场稳步震荡上行 [5] - 财信证券认为A股处于上涨中继阶段，后续增量政策出台是关键，建议以哑铃策略为主 [5] - 华安证券表示海外扰动缓和，小微盘股票表现强劲，在流动性充裕环境下仍具投资机会 [6] - 东方证券认为行情主线轮换快，建议以轮动思维博弈热点行情 [7] - 银华基金指出平准基金托底市场，无风险利率下降利好增量资金入市，关注金融与高分红板块及科技成长方向 [7] - 银河证券表示市场风险偏好回暖，行情轮动快，关注安全边际高资产、科技主线及政策提振的大消费板块 [8]

差异化权益分派原因 - 公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过25 21元/股，回购资金总额介于1亿至2亿元之间，回购期限为董事会审议通过后6个月内 [1] - 后续调整回购方案，新增金融机构借款作为资金来源，回购价格上限提高至28元/股，回购资金总额范围扩大至1 5亿至3亿元，回购期限延长至12个月 [2] - 截至2025年6月9日，公司已累计回购17,548,400股，回购专用账户股份不参与利润分配，导致总股本与实际参与分配股份数存在差异 [2] 差异化分派方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1 73元（含税），原定分配总额85,553,197 82元 [3] - 因回购股份影响，实际参与分配总股本调整为492,521,933股（总股本510,070,333股扣除回购股份17,548,400股），每股派现调整为0 1737元，实际分配总额85,551,059 76元 [3] - 分配总额维持不变，仅通过调整每股分红比例实现差异化处理 [3] 除权除息计算 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），因无送转股，流通股变动比例为0 [4][5] - 虚拟分派现金红利为0 1677元/股，按2025年6月9日收盘价22 81元计算，实际除权参考价为22 6363元，虚拟除权参考价为22 6423元 [5] - 差异化分派对除权参考价影响绝对值为0 0265%，低于1%的监管阈值 [6] 保荐机构核查结论 - 差异化分派符合《证券发行上市保荐业务管理办法》及交易所自律监管指引要求 [6] - 相关程序已履行必要审批，未损害公司及投资者利益 [6]

回购计划 - 2024年8月19日拟回购资金1 - 2亿元，回购价不超25.21元/股[1] - 2024年11月15日拟回购资金1.5 - 3亿元，回购价不超28元/股[2] - 2025年4月24日拟回购资金0.5 - 1亿元，回购价不超28元/股[3] - 截至2025年6月9日累计回购17548400股[3] 分红情况 - 2024年度拟每10股派现金红利1.73元，合计派现85553197.82元[4] - 截至2025年6月9日拟每股派现0.1737元，实际派现85551059.76元[4] - 每股虚拟分派现金红利为0.1677元/股[6] 股价相关 - 2025年6月9日收盘价22.81元/股[7] - 实际分派除权（息）参考价22.6363元/股[7] - 虚拟分派除权（息）参考价22.6423元/股[7] - 2025年6月9日差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值为0.03%[8]

报告核心观点 - 非银行金融行业券商回购释放信心，行业估值仍处低位，建议关注板块投资价值；化学原料行业风电装机高景气延续，建议关注相关企业；农业行业看好海大集团投资机会，推荐部分生猪养殖股、肉鸡养殖股、宠物食品股 [7][10][11] 非银行金融行业 - 券商“注销式”回购增多，截至6月5日，6家券商已回购股份1.29亿股，金额13.1亿元，可优化资本结构等 [7] - 行业估值具性价比，6月6日证券行业平均市净率1.33x，处2018年以来38.20%分位，建议关注投资价值 [7] - 上周主要指数上涨，上证综指涨1.13%，沪深300涨0.88%，创业板指涨2.32%；A股成交金额4.84万亿元，日均1.21万亿元，环比增10.51%；两融余额1.81万亿元，环比升0.42%；中债相关指数和收益率有变动 [7] 化学原料行业 - 二级市场表现，本周新材料板块上涨，指数涨幅0.77%，跑输创业板指0.56%；近五日部分细分指数有不同涨幅 [8] - 产业链周度价格跟踪，多种产品价格有变动，如缬氨酸涨1.12%，维生素E降7.00%等 [10] - 政策驱动风电装机高景气延续，2025年风电新增装机约105 - 115GW，风机价格预计不再断崖式下跌，行业利润率有望提升，建议关注相关企业 [10] 农业行业 - 本周沪深300指数涨0.88%，农林牧渔板块涨0.91%，板块排名第20，部分子行业表现居前五 [9] - 本周猪价等环比下跌，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面或上行，海外业务或成增长点 [11] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业降负债为主，盈利时间持续性或超预期，推荐部分生猪养殖股 [11] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升，圣农发展具配置价值 [11] - 2025年是宠物主粮品牌决胜年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [11]