作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 2018 年贸易战以来，国产半导体企业在国产替代和行业周期的交替叙事下快速发育。 国内庞大的集成电路市场需求逐年增长的哺育下，国产芯片 + 设备自给率迅速提升，业绩和市值突飞猛进。 当关税大棒再次挥舞，自给率仅约 15% 的国产模拟芯片被捧上了天，却又被周五的小作文惊出一波大跌。 去年，下游行业渐次复苏，逐渐反映到上游芯片企业收入层面，多家企业季度收入连续环增，甚至超过历史高点。 关税提供了一个加速国产化的契机，但份额替代的本质仍是通过技术和产品积累更好地响应市场需求。从中长期来看，模拟芯片企业还有很大 的上升潜力。 利好 01 突生变数？ 年初迄今，模拟芯片板块表现出色，翱捷科技（ 65.09% ）、思瑞浦（ 61.05% ）、纳芯微（ 40.67% ）涨幅靠前，圣邦股份、芯朋微、芯 动联科、臻锸科技都涨超 20% 。 | = 代码 | ⇌ 股票名称 | * PE-TTM | 슨 PB | ÷ 股息率 | ⇒ 市值 | 令今年收益率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年全球半导体销售额达6173亿美元，同比增长19.1%，预计2025年同比增长11.2%，集成电路中的逻辑电路和存储器贡献主要增量，国内晶圆代工企业持续扩充产能，产能利用率处于高位 [6][9][18] - 4月有多条行业新闻，包括中国整合半导体设备企业、华为推出超充设备、台积电公布制程细节、特朗普关税冲击电子供应链等 [19] - 截至4月28日，当月半导体行业指数跑输沪深300指数11.15个百分点，跑输电子指数12.92个百分点；年初至4月28日，半导体行业指数涨跌幅为51.77% [20] - 受多种因素影响电子行业指数上涨，但美国关税政策会加速全球产业链“区块化”，对中国半导体行业影响有限，短期依赖美国市场的企业有压力，长期国产替代和自主可控企业有望受益，建议关注相关上市公司 [22] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 2024年全球半导体销售额首次突破6000亿美元，达6173亿美元，同比增长19.1%，美洲、中国和除中国和日本以外的亚太/其他地区销售额增长，日本和欧洲销售额下降 [6] - 2024年全球半导体销售额增量主要由逻辑电路和存储器贡献，逻辑电路销售额为2126亿美元，是集成电路中销售额最高的产品，存储器销售额为1651亿美元，同比增长78.9%，其中DRAM销售额同比增长82.6% [9] - 国内晶圆代工头部企业中芯国际和华虹公司披露2024Q4业绩，中芯国际Q4新增2.8万片12英寸产能，产能利用率略有下滑，华虹公司产能利用率持续处于高位 [12] - SIA预计2025年全球半导体销售额同比增长11.2%，2025Q1国内整体需求较好 [18] 行业新闻 - 4月28日，中国计划整合200余家半导体设备企业至10家核心企业，华大九天收购芯和半导体，北方华创分阶段整合芯源微，目标是将设备国产化率从40%提升至2030年的70%，工信部发布方案规范产业链管理 [19] - 4月25日，华为推出新一代兆瓦级超充设备，支持新能源汽车800V高压平台，充电5分钟可续航300公里，采用全液冷散热架构，能量转换效率达98%，与车企合作构建智能充电网络，发布“AI充电调度系统”，预计2026年在全国部署超10万套超充终端 [19] - 4月25日，台积电公布1.4nm A14制程细节，性能提升25%，功耗降低36%，2025Q1财报显示AI芯片订单占比达37%，3nm工艺贡献18%营收，2nm计划2025年量产，3nm产能利用率超95%，英特尔18A工艺同期推进，双方竞争白热化 [19] - 4月2日，特朗普关税冲击电子供应链，美国对华半导体设备、PCB等加征125%关税，中国反制对美芯片征收同等税率，部分企业成本上升10%-20%，供应链向东南亚转移，国产替代窗口打开，中国半导体行业协会调整原产地规则 [19] 板块跟踪 - 截至4月28日，当月半导体行业指数涨跌幅为-14.11%，跑输沪深300指数11.15个百分点，跑输电子指数12.92个百分点，电子行业指数涨跌幅为-1.19%，沪深300指数涨跌幅为-2.96% [20] - 年初至4月28日，半导体行业指数涨跌幅为51.77%，电子行业指数涨跌幅为8.28%，沪深300指数涨跌幅为5.51% [20] 投资建议 - 截至2024年四季度末，主动型公募基金重仓持股对电子行业超配，年初至今电子行业指数进一步上涨，但美国关税政策会加速全球产业链“区块化”，对中国半导体行业影响有限，短期依赖美国市场的企业有压力，长期国产替代和自主可控企业有望受益 [22] - 建议关注国内半导体自主可控方向上市公司海光信息、寒武纪等，射频和模拟IC上市公司圣邦股份、纳芯微、卓胜微等，看好AI推动消费电子换机及相关终端硬件发展，推荐恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技，建议关注歌尔股份、水晶光电，以及国内被动元器件头部厂商顺络电子和三环集团 [22] - 报告给出了部分建议关注标的截至2025年4月30日的盈利预测情况，包括总市值、EPS、P/E等数据 [23][25]

A股上市公司赴港股上市热潮 - 2025年以来已有超过30家A股上市公司递表或发布港股上市公告 [1] - 代表性公司包括蓝思科技(300433 SZ)、宁德时代(300750 SZ)、先导智能(300450 SZ)等头部企业 [2] - 港股二次上市主要动因包括推进全球化战略布局(如蓝思科技、大族数控公告明确提及)和响应政策支持 [3] 政策与市场背景 - 2024年4月国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会推出五项措施优化沪深港通机制 [3] - 政策明确支持内地行业龙头企业赴香港上市，推动两地资本市场协同发展 [3] - 截至2025年4月，Wind数据显示至少21家企业在港股上市处理中，包括东鹏饮料(H02116 HK)、蓝思科技(H02115 HK)等 [4] 纳芯微案例深度分析 募资行为特征 - 2025年4月25日向港交所递表，计划募资用于技术研发(45%)、海外扩张(20%)及战略并购(15%) [5] - 公司资产负债率仅21 21%，账面货币资金30亿元中18亿元用于理财，显示资金充裕 [5] - 2022年科创板IPO超募48 31亿元(实际募资55 81亿元 vs 原计划7 5亿元)，2024年将14亿元超募资金永久补充流动资金 [8] 高溢价收购争议 - 2024年6月以10亿元收购麦歌恩，较净资产1 48亿元增值576 55%(收益法)或964 21%(市场法) [9] - 收购形成5亿元商誉，标的2024年11-12月净利率达20%(2023年仅6%)，但2023年净利润同比下滑34 11%至1883万元 [12] - 业绩对赌要求2024-2026年净利润分别达3912万元、5154万元、7568万元 [12] - 交易方矽睿科技与新微资本存在关联，后者曾为纳芯微早期投资者且与标的公司存在人事关联 [13][14] 行业观察焦点 - 全球化战略驱动成为港股二次上市核心逻辑，多家公司在公告中明确提及国际化布局需求 [3] - 部分企业存在资金充裕仍推进募资的现象，募资用途合理性需结合具体案例评估 [5][8] - 高溢价并购伴随业绩对赌成为常见操作，但标的盈利波动性和交易关联性需重点关注 [9][12][14]

前段时间对原产于美国的商品加征125%关税后，芯片现货市场上美系的TI （美国产能占比 超80 % ） 和ADI （美国产能占比约30%-40% ） 芯片一度出现报价上涨、暂停报价，引发热议，关税反制措 施或将削弱TI、ADI两家模拟芯片大厂在国内的竞争力。 国产模拟芯片 板块再次成为资本市场的 焦点。据4月21日报道，A股模拟芯片概念股近期表现抢眼，成为细分赛道中的亮点。 阅读本文，你将了解： 1、加征关税后，替代TI、ADI的国产芯片业务有什么变化？ 2、国产替代，目前到什么程度了？ 01 关税战背后 国产 模 拟芯片悄悄接单 我是芯片超人花姐，入行20年，有50W+芯片行业粉丝。 有很多不方便公开发公众号的， 关于芯片买卖、关于资 源链接等， 我会分享在朋友圈 。 扫码加我本人微信 与此同时，越来越多终端客户开始 主动寻求TI和ADI产品的国产替代型号 。多家国产芯片代理商 和分销商表示，近期接到的替代需求明显增多。在这一背景下，市场上国产替代的宣传也愈发活 跃，有原厂上线了支持 pin-to-pin 替换的在线查询工具，网传国产原厂的FAE工程师连周末都在 客户现场加班。 这次的关税战，属实让模拟芯片 ...

财报季，社保基金持股动向曝光！一季度末社保基金共现身80只个股前十大流通股东榜，新进21只，增 持17只。 证券时报 数据宝统计显示，社保基金最新出现在80只科创板股前十大流通股东名单中，合计持股量3.34 亿股，期末持股市值合计161.55亿元。持股变动显示，新进21只，增持17只，减持26只，16只股持股量 保持不变。新进股中，铁建重工、盟科药业、美迪凯等持股量居前。 社保基金持有的科创板股 | | 学 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688079 | 美迪凯 | 1 | 700.00 | 新进 | 1.76 | 6566.00 | | 688208 | 道通科 | 1 | 664.93 | 5.95 | 1.47 | 28937.70 | | | 技 | | | | | | | 688187 | 时代电 | 1 | 630.98 | 7.22 | 2.26 | 29826.19 | | | 气 | | | | | | | 688503 | 聚和材 | 1 | 621.64 | 138.78 | 3.44 | 23939. ...

历史最佳财报领域 - AI芯片领域：寒武纪和海光信息Q1营收达11.11亿元，同比增长42倍，净利润3.55亿元，存货和预付款预示Q2环比几倍增长；海光信息DCU3深算3号在AI for science等顶尖应用中表现突出 [5] - 端侧SoC芯片：受益于AIoT、自动驾驶、机器人等新兴场景需求，瑞芯微3588芯片已大量上车，4nm的3688性能更强；代表性公司如泰凌微（毛利率50.05%，营收2.30亿元）、炬芯科技（毛利率49.82%，营收1.92亿元）、瑞芯微（毛利率40.95%，营收8.85亿元）、恒玄科技（毛利率38.47%，营收9.95亿元）均创历史最佳 [5] - 半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科营收增长35-40%，盛美净利润暴增超200%；拓荆科技营收增50%但净利润亏损1.47亿元，毛利率从47%降至19.89%，主因新产品交付比例达70%及成本增加 [6] 接近或"实际上最佳"领域 - 模拟芯片：思瑞浦、纳芯微、芯朋微表现突出，业绩弹性大；圣邦等公司表现较弱 [7] - 晶圆厂：中芯国际Q1营收环比增长6-8%，毛利率19-21%，营收创新高，净利润为2021-2022年后最佳；华虹经营数据稍差但同样为近年最佳 [7] 未来持续加速增长领域 - AI芯片：Q2起景气度极高，推理芯片和海光CPU需求将大幅增长 [8] - 端侧SoC：智能玩具、盲盒、社交陪伴等场景潜力巨大，可能催生新AI"泡泡玛特" [8] - 模拟芯片：国产替代和客户转单趋势明确，先转企业将享受红利 [8] - 晶圆厂：先进制程和模拟芯片推动营收快速增长，可能改变全球晶圆代工格局 [8]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入196027.42万元，同比增长49.53%[38] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 - 40287.82万元，扣非净利润为 - 45677.81万元[38][74][77] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为594234.42万元，同比减少4.26%；总资产为767357.59万元，同比增长7.23%[74] - 2024年基本每股收益 - 2.86元/股，稀释每股收益 - 2.85元/股[75] - 2024年加权平均净资产收益率为 - 6.65%，扣非后为 - 7.53%[75] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为9505.33万元，销售回款同比增加49302.03万元，增长33.07%[74][78] 用户数据 - 无 未来展望 - 2025年董事会将履行职责，以股东利益最大化决策经营和投资[65] - 2025年监事会将加强监督，维护公司及股东利益[72] 新产品和新技术研发 - 2024年研发费用为53999.21万元，同比增长3.52%，剔除股份支付费用影响后同比增长44.57%[41] - 截至2024年12月末，研发人员人数同比增加至560人，同比增长32.08%[41] - 2024年研发人员平均薪酬为67.47万元/人，同比增长10.48%[41] - 应用于汽车电子执行器市场的MCU + 产品累计出货超200万片，通用信号链产品量产料号超20个[43] 市场扩张和并购 - 2024年公司通过现金方式收购麦歌恩100%股份，12月完成股份交割及工商变更事项[55] - 麦歌恩2024年11 - 12月被纳入合并报表，两个月实现营收7318.72万元[38][77] - 报告期内公司成功完成对麦歌恩供应链的整合工作[52] 其他新策略 - 公司及子公司拟向金融机构申请不超12亿元综合授信额度，有效期至2025年年度股东大会召开之日[28] - 2025年度独立董事报酬不超税前8万/年，实际薪酬由董事会根据履职评价决定[32]

苏州纳芯微电子股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：688052 证券简称：纳芯微 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王升杨、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）朱玲保证季度报告 中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | 本报告期比上 | | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 年同期增减变 | | | | | 动幅度(%) | | 营业收入 | 717,066,683.60 | 362,481,635.24 | 97.82 | | 归属于上市公司股东的净利润 | -51,338,300.13 | -150,029,219.93 | 不适用 | ...

行情速递 - 主板领涨个股包括奥拓电子（+10 10%）、兆易创新（+10 00%）、利通电子（+10 00%）、美利云（+9 98%）、得润电子（+9 92%）[1] - 创业板领涨个股包括博创科技（+20 01%）、平治信息（+20 00%）、华宇软件（+9 28%）、宏景科技（+8 00%）、冰川网络（+7 08%）[1] - 科创板领涨个股包括新相微（+12 63%）、希荻微（+10 43%）、有方科技（+7 82%）、安集科技（+7 68%）、思瑞浦（+6 86%）[1] - 活跃子行业包括SW通信应用增值服务（+1 79%）、SW教育出版（+1 72%）、SW数字芯片设计（+1 72%）[1] 国内新闻 - 2024年中国企业级外部存储市场销售额达69 2亿美元，占全球市场份额22 0%，其中浪潮信息销售额与出货量市占率分别达10 9%和11 2%，位列中国前二[1] - 中国台湾计划加强对先进工艺技术出口和半导体对外投资的控制，新规针对台积电赴美投资执行"N-1"技术限制，禁止出口最新生产节点[1] - 华为昇腾支持阿里通义千问3全系列模型部署，开发者可在MindSpeed和MindIE中开箱即用[1] - 纳芯微推出基于全国产供应链的车规级SerDes芯片组，包括单通道加串器芯片NLS9116和四通道解串器芯片NLS9246，专为ADAS及智能座舱系统设计，单车搭载价值约几十美元[1] 公司公告 - 韦尔股份25Q1营收64 72亿元（同比+14 68%），归母净利润8 66亿元（同比+55 25%）[2] - 盛美上海25Q1营收13 06亿元（同比+41 73%），归母净利润2 46亿元（同比+207 21%）[2] - 华海诚科25Q1营收0 84亿元（同比+15 84%），归母净利润0 07亿元[2] - 东芯股份25Q1营收1 42亿元（同比+33 90%）[2] 海外新闻 - 三星电子计划三年内量产次世代内存"垂直信道晶体管（VCT）DRAM"，以挽回与SK海力士的竞争差距[2] - iPhone拥有2700个零部件，仅30家供应商完全在中国境外运营[2] - 英伟达否认考虑在中国设立合资企业或拆分中国业务的传闻[2] - 索尼集团考虑分拆旗下半导体业务Sony Semiconductor Solutions Corp 并上市，以简化结构、聚焦娱乐领域[2]

财务表现 - 2025年第一季度营收为7 17亿元 同比增长97 82% [1] - 净亏损5133 83万元 去年同期净亏损1 5亿元 [1] 营收增长 - 营收同比大幅增长97 82% 反映业务扩张或市场需求提升 [1] 亏损收窄 - 净亏损从去年同期的1 5亿元缩减至5133 83万元 亏损幅度显著收窄 [1]