12月10日至11日，第六届"海洋合作与治理论坛"在海南三亚隆重召开。海南大学一带一路研 究院资深研究员、台湾中华妇女联合总会主任委员雷倩在"向海图强：蓝色伙伴关系与海南 自由贸易港建设"的分论坛上发表演讲，从地缘经济秩序、全球治理平台等角度畅想海南自 贸港的未来愿景。 本文整理自现场发言及会议摘要，未经本人审阅，仅供读者参考。 【文/雷倩】 2025年12月18日，海南自由贸易港（FTP）正式启动封关运作。这是南海地缘经济的重大转折点。 作为中国首个自由贸易港——关税大幅减免、通关高度便利、资本流动宽松、数字贸易规则扩容——海 南被定位为"海上丝绸之路"中一个民用、开放、以发展为导向的枢纽，海南的制度型开放，再叠加其雄 厚的海洋、生态能力，有望将南海叙事从"安全对抗"扭转为"合作发展"。 海南洋浦国际集装箱码头 新华社 "涨海声中万国商"，历史上南海本是一条商贾云集的海上走廊。明、清时期，海南、广东、越南、吕宋 与马来等地凭借密集的贸易网络互通有无，形成了"共享海域、共享生计"的传统，这一遗产凸显了南海 作为商业与流动性空间的角色。 2024年3月18日，历时近两年，由中国铁建旗下中铁建设集团参与改造施工的 ...

亮点三：资产负债表持续修复，现金流改善，应收账款账龄结构优化。近两年受地方政府债务以及房地 产行业下行冲击，公司收入、利润呈现一定压力，2025Q1-3 营业总收入7284亿，同比-3.9%，归母净利 润148 亿，同比-5.6%。收入、利润承压背后，公司报表修复，2024 年公司开展"三金"压控三年计划， 2025Q1-3 经营性现金流同比少流出92.6 亿，同时，公司应收账款账龄结构优化，长账龄占比有所下 降，2022 年1 年以内账龄占比67.97%，2024 年已提升至72.23%，2025H1 进一步提升至75.27%。 亮点四： H 股折价明显，港股股息率更具吸引力。截至2025 年12 月8 日，中国铁建A 股PE （TTM）/PB 估值分别为5.5X/0.43X，H 股PE（TTM）/PB 估值分别为3.6X/0.25X，H股相较于A 股折价 明显。从分红角度看，2021-2024 年中国铁建派发现金红利分别为33.4亿/38.0 亿/47.5 亿/40.7 亿， 占当 期上市公司普通股股东可供分配利润的15.37%/15.91%/20.18%/20.60%，当前A 股股息率3.87%，H 股 ...

2022年至2025年上半年，天溯计量累计投入研发费用1.08亿元；截至2025年8月31日，天溯计量累计取 得专利技术133项，其中发明专利43项，形成了一系列科技创新的研发成果。 截至2025年6月末，天溯计量已发展完善了几何量、热学、力学、电磁学、无线电、时间和频率、声 学、光学、化学、电离辐射等十大计量校准领域及综合性专用测量仪器共计1417项校准服务。 与此同时，天溯计量已设立27个实验室关键场所，实现全国范围内市场区域"网格化"布局，能够做到快 速响应、高效服务，是国内较少的几家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构之一。 招股书显示，天溯计量已与首钢集团、中国中铁（601390）、中国核工业、国家电网、中国铁建 （601186）等知名集团企业建立了长期持续的合作关系，存量客户保有率较高，主要客户群体较为稳 定，各主要客户黏性较强，合作规模稳定，为公司业绩稳定发展提供了充分保障。 天溯计量（301449）12月18日公布发行结果，公司本次发行总量为1630.4348万股，发行价为36.80元/ 股。回拨后，网下最终发行数量为758.1414万股，网上最终发行数量为709.25万股。 公司本次发 ...

报告核心观点 - 报告首次覆盖中国铁建，给予“增持”评级，核心逻辑在于公司报表优化、分红提升及估值修复，预计2026年PE为3.6X，对应市值人民币779亿元，较当前港股市值有14.7%的上涨空间 [1][3][11][13] - 报告首次覆盖特变电工，给予“买入”评级，核心逻辑在于公司作为输变电装备与能源产业一体化领军企业，受益于“反内卷”、“查超产”及出海战略，预计2025年PE为23X，目标市值1475亿元，有23%上涨空间 [8][15] 中国铁建深度分析 行业与宏观环境 - 2026年行业投资有望维稳，总量有支撑，主要基于地方政府化债有序推进及中央“两重”项目实施 [1][11][13] 公司经营与订单 - 公司新签订单在2025年前三季度出现边际改善，同比+3.08%，而2021-2024年增速分别为+10.39%、+15.09%、+1.51%、-7.80% [1][11][13] - 2025年前三季度新签合同结构优化：工程承包新签1.11万亿（同比-0.39%），绿色环保新签1445亿（同比+15.44%），物资物流新签1522亿（同比+28.7%），新兴产业新签167亿（同比+66.78%） [13] - 截至2025年三季度末，公司在手合同额达8.10万亿，为公司2024年营业总收入（1.07万亿）的7.6倍，订单充裕保障长期增长 [13] 财务状况与现金流 - 2025年前三季度公司营业总收入7284亿元，同比-3.9%；归母净利润148亿元，同比-5.6% [2][11][13] - 公司报表持续修复，2024年启动“三金”压控三年计划，2025年前三季度经营性现金流同比少流出92.6亿元 [2][11][13] - 应收账款账龄结构优化，1年以内账龄占比从2022年的67.97%提升至2024年的72.23%，并在2025年上半年进一步提升至75.27% [13] 估值与分红 - 截至2025年12月8日，中国铁建A股PE（TTM）/PB分别为5.5X/0.43X，H股PE（TTM）/PB分别为3.6X/0.25X，H股折价明显 [2][11][13] - 2021-2024年公司派发现金红利分别为33.4亿、38.0亿、47.5亿、40.7亿元，占当期可供分配利润的15.37%、15.91%、20.18%、20.60% [2][11][13] - 当前A股股息率为3.87%，H股股息率为5.93%，港股更具吸引力 [2][11][13] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为214亿、217亿、223亿元人民币，同比增速为-3.6%、+1.3%、+2.5%，对应PE均为3X [3][13] - 选取港股中国中铁、中国交通建设、中国能源建设作为可比公司，其2025/2026年平均PE为3.8X/3.6X [3][13] - 采用2026年预测数据，假设中国铁建PE为3.6X，对应目标市值人民币779亿元，折算港币858亿元，较当前港股市值748亿元有14.7%上涨空间 [3][13] 特变电工深度分析 公司业务概览 - 公司是输变电制造与能源一体化企业，业务涵盖高端输变电装备与工程服务、动力煤产销、火电、多晶硅生产及新能源工程建设与运营 [8][13] - 截至2025年6月底，公司煤炭资源储量约120亿吨，拥有3座准东露天煤矿，核定产能7400万吨/年，未来经审批有望提升至1.64亿吨/年 [13] - 公司已形成煤-电-硅一体化布局，并推进20亿Nm³/年煤制天然气项目建设，投产后将接入西气东输管道 [13][14] 输变电装备业务 - 受“风光大基地”建设和配电网高质量发展政策推动，电网投资与改造加速 [15] - 公司在特高压领域掌握±800kV/±1100kV核心技术，2024年国网特高压项目市占率约9% [15] - 2025年上半年公司海外订单同比增长65.9%，并中标沙特164亿元项目 [15] 煤炭业务 - 2025年7月以来，国家能源局及各省区核查煤矿产能，煤价自底部反弹 [15] - 公司露天煤矿开采成本低，且煤矿周围密布高能耗企业，后续受益于铁路外运量提升，业绩有望触底反弹 [15] 新能源与多晶硅业务 - 2025年6月以来的多晶硅“反内卷”涉及部门多、法律法规完善，据广州期货交易所数据，多晶硅收盘价相较于6月25日的30625元/吨上涨约87.5% [15] - 公司下游签订长单以稳定销量 [15] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收为1021.07亿、1134.31亿、1284.82亿元，同比增速4.3%、11.1%、13.3% [15] - 预计2025-2027年归母净利润为65.08亿、78.16亿、92.25亿元，同比增速57.4%、20.1%、18% [15] - 预计2025-2027年每股收益为1.29、1.55、1.83元/股，对应PE分别为18X、15X、13X [15] - 选取中国神华、中国西电、许继电气作为可比公司，给予公司2025年行业平均PE 23X，对应目标市值1475亿元，有23%上涨空间 [15] 市场数据摘要 指数表现 - 上证指数收盘3870点，1日涨1.19%，5日跌2.56%，1月跌0.77% [1] - 深证综指收盘2458点，1日跌2.14%，5日涨1.68%，1月跌1.37% [5] 风格与行业表现 - 中盘指数近1个月表现-0.75%，近6个月表现-25.74%；小盘指数近1个月表现-2.62%，近6个月表现-20.44% [4] - 涨幅居前行业（近6个月）：通信设备涨119.73%，元件工涨85.43%，能源金属涨77.54% [4] - 跌幅居前行业（近6个月）：装修装饰Ⅱ跌22.86%，海运跌12.49%，种植业跌3.54% [4]

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3870 | 1.19 | -2.56 | -0.77 | | | | | 1 | | --- | --- | --- | --- | | | | I | | | 2 . . | A | 1 | | | | | 11/ | | 今日重点推荐 2025 年 12 月 18 日 中国铁建（01186）深度：报表优化，分红提升，估值修复 ◼ 亮点一：2026 年行业投资维稳，总量有支撑。年初至今固定资产投资增速 放缓，基建、制造业、地产均呈现压力，展望 2026 年，随着地方政府化债 的有序推进，叠加中央"两重"项目实施，2026 年投资有望维稳。 ◼ 亮点二：公司新签订单边际改善，结构优化，在手订单充裕，保障长期稳 健增长 。公司 2021-2024 、 2025Q1-3 累计新签合同额分别同比 +10.39%/+15.09%/+1.51%/-7.80%/+3.08%，2025 年前三季度新签订 单边际改善。 | 风格指数 ...

文 | 钱钱 编辑 | 阿景 12月3日，一艘满载20万吨高品位铁矿石的货轮从几内亚马瑞巴亚港缓缓启航，目的地中国。 这船铁矿石可不一般，它标志着中国布局15年的西芒杜铁矿项目正式落地。 过去几十年，全球铁矿石市场基本被澳大利亚和巴西的矿企把持。 咱们国家作为世界最大的铁矿石进口国，没少受这两国的气，价格说涨就涨，咱们只能被动接受。 这次西芒杜铁矿的投产，可能要改变这个局面了。 破局时刻，矿区到港口的中国速度 西芒杜铁矿能顺利投产，首先得感谢中国基建的"神操作"。 要知道，铁矿藏在深山里，得有铁路把矿石运出来，还得有港口装船。 但中国工程师硬是用"模块化施工"的方法，把建设周期压缩了不少。 这两样，都是中国企业搞定的。 中国铁建接下了650公里铁路的建设任务。 10月20日，首列重载列车就顺利发车了，11月15日就实现了万吨级运输。 铁路通了，港口也得跟上。 这条铁路要穿过热带雨林和山地，施工难度不小。 几内亚总统敦布亚在投产仪式上就说了，"没有中国企业，这个项目根本建不成。" 这话虽然有点夸张，但确实说出了中国企业的实力。 15年博弈，中企如何从参与者到主导者 西芒杜铁矿项目，中国企业可不是一开始就说了算的 ...

本报讯 （记者袁传玺）天眼查App显示，近日，中铁建纳米科技（上海）有限公司成立，注册资本1亿 元，经营范围含石墨及碳素制品制造、合成材料制造、高性能纤维及复合材料制造、通用设备制造、新 材料技术研发、前沿新材料销售等。股东信息显示，该公司由中国铁建（601186）旗下中铁十一局集团 有限公司以及武汉武创院投资有限公司、上海钛红科技有限公司共同持股。 ...

12月17日，港股早盘窄幅震荡，午后强势拉升集体收涨，其中恒生指数涨0.92%报25468.78点，恒生科 技指数涨1.03%报5457.95点，国企指数涨0.98%报8843.57点，红筹指数平收报406000点。 盘面上，大型科技股多数走高，阿里巴巴涨1.25%，腾讯控股涨1.42%，京东集团涨1.26%，小米集团涨 0.78%，网易-S跌0.38%，美团涨1.81%，快手涨1.72%，哔哩哔哩涨1.11%。航空股全天强势，南方航空 涨超5%；金融股午后拉升，中国人寿涨超4%；有色金属板块涨幅居前，天齐锂业涨近6%，赣锋锂业涨 超5%，洛阳钼业涨超2%；半导体股上涨，上海复旦涨4%，华虹半导体涨近3%，中芯国际涨超2%； HashKey Exchange首日破发。 企业新闻 翰森制药(03692.HK)：与GLENMARK就阿美替尼订立许可协议。公告称，根据协议将获得首付款和后 续可能累计超过十亿美元的监管和商业里程碑付款，以及授权区域内净销售额的分级特许权使用费。 越秀地产(00123.HK)：获授5亿港元的定期贷款融资。 中国铁建(01186.HK)：拟发行不超过40亿元可续期公司债券。 歌礼制药-B ...

项目工程进展 - 成达万高铁乐至站主体结构于12月17日完工，正式转入装饰装修与设备安装阶段，为线路按期通车奠定基础 [1] - 主体结构完工的标志是经过150小时连续提升，重约600余吨的屋面钢结构网架精准就位并完成对接 [1] 车站具体信息 - 乐至站位于四川资阳市乐至县，站房总建筑面积约1.4万平方米，设计最高聚集人数为1000人 [3] - 车站特大桥长约4580米，按2台4线设计，远期规划扩建至4台8线 [3] - 该站是成达万高铁与成渝中线高铁的共用车站，建成后将形成“十”字交叉运输格局，两线站台分别为桥式和路基式，可实现高效换乘 [3] - 车站设计理念为“钟灵毓秀山水乐至”，采用新中式风格 [3] 工程技术亮点 - 提升的屋盖钢结构网架是建筑核心亮点，采用混凝土框架+网架组合结构，长138.2米、宽68.0米、重约600吨，提升高度30米 [5] - 因杆件密集、安装精度要求高，且需兼顾两线共用站房结构协同性，施工难度较大 [5] - 项目团队通过制定专项方案、构件抽检、三维建模预判风险、全过程技术交底及关键工序旁站监督等措施，确保施工稳定可控 [5] 线路宏观定位 - 成达万高铁是中国“八纵八横”高铁网沿江通道的重要组成部分 [7] - 线路起于四川成都天府站，途经资阳、遂宁、南充、达州及重庆开州、万州，终至郑渝高铁万州北站 [7] - 全线将新建乐至、蓬溪南、营山西、渠县北、达州南、开江南、岳溪共7座车站 [7]

转自：中国质量报 大湾区科学会堂亮相 珠三角再添科技新地标 □ 本报记者 王 越 大湾区科学会堂以"千帆竞渡，科技远航"为设计理念，拥有全国最大波浪形连续焊接不锈钢屋面。屋 面"金属海浪"由26片凹形曲面拼接而成，东西长170米，南北宽150米，最大高差达21米。在内部撑起这 片"金属海浪"的，是全国首个连续波浪形单层刚性悬垂网壳结构。"工程总用钢量达7000吨，屋盖部分 最大跨度达75米，分割为38个三角形网格单元，形成流畅的波浪造型'骨架'。"中国铁建建设项目总工 程师黄光辉介绍说。 建筑南北两侧各布置7块立面单层网格钢结构，斜柱最大外倾角度达82.6°，如同巨轮上高悬的风帆。为 严控施工精度，项目团队运用三维激光扫描与智能焊接机器人协同作业，将总长超4万米的焊缝精度控 制在毫米级，精准还原海浪线条。 "我们不仅把好选材关，还运用智能系统，全面降低建筑后期运维成本和难度，致力于将会堂打造为'近 零碳建筑'。"中国铁建地产项目工程经理张保童说。大湾区科学会堂屋面外层装饰铝板选用氟碳辊涂铝 单板，上扣2.8万个防风夹，其氟碳涂层能抗酸雨、盐雾，抵御强烈紫外线照射，长期不褪色不粉化。 南北两侧幕墙共使用超800 ...