交易概述 - 华懋科技拟通过发行股份及支付现金方式作价15.04亿元收购富创优越剩余57.84%股权 [1] - 交易完成后公司将实现对富创优越100%全资控股 [1] - 为取得100%股权支付的总对价共计18.99亿元 [1] 交易对方承诺 - 交易对方包括姚培欣、谭柏洪、曾华等13名自然人作出业绩承诺 [1] - 富创优越2025年、2026年及2027年承诺净利润分别不低于2亿元、2.5亿元及3.3亿元 [1] - 累计承诺净利润总额不低于7.8亿元 [1] 标的公司财务表现 - 富创优越为AI算力产业链智能制造企业 [1] - 2023年实现营业收入5.70亿元 净利润为2416.98万元 [1] - 2024年营收大幅攀升至12.31亿元 净利润达到1.29亿元 [1] - 2025年1至4月已实现营业收入6.43亿元 净利润7492.73万元 [1]

股价表现 - 2025年9月30日公司股价触及涨停 涨停价为55元 涨幅达10.01% [1] - 公司总市值和流通市值均为184.47亿元 总成交额为4.98亿元 [1] 战略转型与业务布局 - 公司处于战略转型关键期 通过收购富创优越100%股权布局AI及算力产业链 [2] - 新业务拓展方向包括高速率光模块和高速铜缆连接器 旨在打造第二增长曲线 [2] 业绩与财务影响 - 收购标的富创优越2024年已实现净利润1.29亿元 [2] - 标的公司未来三年业绩承诺累计达7.8亿元 带来业绩增厚预期 [2] 公司治理与股东行为 - 控股股东全额认购配套资金 持股比例从14.96%提升至20.53% 体现对公司发展的支持 [2] - 公司取消监事会并修订多项管理制度 优化治理结构以提升决策效率 [2] - 公司累计回购6.42%股份 金额达7.82亿元 用于员工激励 [2] 行业与市场环境 - AI及算力产业链是市场热门题材 板块内相关个股表现活跃 [2] - 东方财富数据显示当日算力概念板块有资金流入 板块内多只个股上涨 形成板块联动效应 [2] 资金与技术面 - 同花顺资金监控显示当日超大单有净买入情况 表明主力资金对其战略转型和发展前景的认可 [2] - 技术形态上 MACD指标若形成金叉等积极信号会吸引技术派投资者关注 [2]

收购交易概述 - 华懋科技拟以15.04亿元收购富创优越57.84%股权，实现对目标公司的全资控股 [2] - 整体收购的综合市盈率按平均业绩承诺计算为7.3倍 [2] - 交易总对价为18.99亿元，对应富创优越整体估值26亿元 [4][5] 目标公司业务与市场前景 - 富创优越所处光模块赛道高速成长，预计2024-2029年全球市场规模将以22%的年均复合增长率增长，2029年有望突破370亿美元 [3] - 中国铜缆高速连接器产业规模2024年达87.59亿元，2025年将突破100亿元，2028年有望超过200亿元 [3] - 公司2024年800G光模块PCBA出货量超350万支，已进入全球前十大光模块厂商中的三家供应链，并向全球20大厂商中的7家批量供货 [3] - 2025年1-4月，公司800G产品收入占比已达40.87%，1.6T等更先进产品开始放量 [3] 财务表现与业绩承诺 - 富创优越2024年净利润1.29亿元，较2023年的0.24亿元增长433.63% [4][5] - 公司承诺2025年至2027年净利润分别不低于2亿元、2.5亿元和3.3亿元，累计不低于7.8亿元，三年复合增长率超28% [4][5] - 富创优越2024年净利润已超过华懋科技2024年净利润的50%，2025年承诺净利润将与华懋科技传统主业利润规模相当 [4] 交易结构与估值分析 - 交易对价的68%通过发行股份方式支付，发行价格为29.80元/股 [6] - 按承诺的平均年净利润2.6亿元计算，综合市盈率为7.3倍，显著低于A股光模块板块平均估值 [2][5] - 富创优越原股东获得的股份锁定期为12个月起，形成深度利益绑定机制 [6]

收购交易核心条款 - 公司拟以15.04亿元收购富创优越57.84%股权，实现对目标公司的全资控股 [1] - 交易整体估值26亿元，为获得100%股权支付的总对价为18.99亿元 [1][4] - 交易对价的68%通过发行股份支付，发行价格为29.80元/股 [4] 目标公司业务与市场地位 - 富创优越业务布局于光模块PCBA和高速铜缆连接器领域 [2] - 2024年公司800G光模块PCBA出货量超350万支，已进入全球前十大光模块厂商中的三家供应链，并向全球20大厂商中的7家批量供货 [2] - 2025年1-4月，公司800G产品收入占比已达40.87%，1.6T等更先进产品开始放量 [2] 行业增长前景 - 全球光模块市场规模预计2024-2029年以22%的年均复合增长率增长，2029年有望突破370亿美元 [2] - 中国铜缆高速连接器产业规模2024年达87.59亿元，2025年将突破100亿元，2028年有望超过200亿元 [2] - 行业增长主要由AI算力需求驱动，数据中心对800G、1.6T等高速率产品需求持续攀升 [2] 财务表现与业绩承诺 - 富创优越2024年净利润1.29亿元，较2023年的0.24亿元增长433.63% [3][4] - 交易附带业绩承诺：2025年至2027年净利润分别不低于2亿元、2.5亿元和3.3亿元，累计不低于7.8亿元 [4] - 承诺净利润三年复合增长率超28%，2025年承诺净利润将与传统主业利润规模相当 [3][4] 交易估值分析 - 以承诺的平均年净利润2.6亿元计算，本次收购的综合市盈率为7.3倍 [1][4] - 按交易估值26亿元与2024年净利润计算，市盈率约为10倍 [4] - 该估值水平显著低于A股市场光模块板块平均估值 [4] 交易结构与利益绑定 - 富创优越原股东获得股份锁定期为12个月起，体现了对华懋科技长期价值的信心 [5] - 通过发行股份支付，富创优越核心团队将继续作为华懋科技股东，与上市公司利益保持高度一致 [4][5]

交易概述 - 华懋科技披露资产收购方案，拟以15.04亿元对价收购富创优越剩余57.84%股权 [1] - 交易展现了公司在交易结构设计上的专业性，凸显其深度布局AI算力赛道的战略决心 [1] 交易结构设计 - 总对价15.04亿元中，10.22亿元（68%）通过发行股份支付，4.81亿元（32%）以现金支付 [2] - 股份支付部分发行价为29.80元/股，向富创优越13名原股东定向发行，实现与核心团队利益深度绑定 [2] - 股份锁定期设定为12个月起，有效防止短期套现行为 [2] - 配套融资方案拟向控股股东东阳华盛独家发行股份募集不超过9.51亿元资金，锁定期18个月 [2] - 募集资金将专项用于富创优越的马来西亚生产基地建设、深圳工厂扩产和研发中心升级 [2] 行业前景与战略卡位 - 全球光模块市场规模预计以22%的年均复合增长率持续扩张，2029年有望突破370亿美元 [3] - 增长主要由AI算力需求爆发驱动，800G光模块正经历需求井喷，1.6T产品开始规模商用 [3] - 富创优越2024年800G光模块PCBA出货量已超350万支，1.6T产品开始批量交付 [3] - 中国铜缆高速连接器产业规模2024年达87.59亿元，2025年将突破100亿元，2028年有望超200亿元 [4] - 高速铜缆连接器与光模块业务形成协同，共同构成完整的数据传输解决方案 [4] 产能扩张计划 - 马来西亚生产基地新增4条生产线，达产后将形成1.6T光模块PCBA年产能265.9万片、高速铜缆连接器50万片 [5] - 深圳工厂扩产计划将新增1.6T、800G、400G光模块PCBA年产能分别为100万片、280万片、195.7万片 [5] - 马来西亚项目税后内部收益率达28.97%，投资回收期5.85年；深圳项目税后内部收益率20.54%，投资回收期6.19年 [5] 交易估值分析 - 以26亿元整体估值计算，对应交易对方承诺的2025-2027年平均年净利润2.6亿元，市盈率为10倍 [7] - 该估值水平相较于A股市场光模块上市公司普遍20倍以上市盈率存在明显折价 [7] - 上市公司为获得100%股权支付的总对价18.99亿元，对应承诺业绩的综合市盈率为7.30倍 [7] 公司战略转型 - 交易代表传统制造企业向新质生产力转型，公司从汽车安全领域成功切入AI算力赛道 [8] - 通过此次交易，公司不仅获得即期业绩增长点，更确立了在AI产业链中的关键位置 [8]

华懋科技公告，上市公司通过全资子公司华懋东阳持有富创优越42.16%的股权，本次交易上市公司拟 通过直接和间接的方式购买富创优越剩余57.84%的股权，具体交易方案为：1、上市公司通过发行股份 及支付现金方式，购买姚培欣、曾华、富创肆号合计直接持有的富创优越9.93%股权；2、上市公司通 过发行股份及支付现金方式，购买姚培欣、朱惠棉合计持有的富创优越股东洇锐科技 100%股权；3、 上市公司通过发行股份及支付现金方式，购买姚培欣、谭柏洪、胡伟、鲁波、钟亮、李贤晓、曾华合计 持有的富创优越股东富创壹号 99.90%出资份额，通过全资子公司华懋东阳以支付现金方式购买姚培欣 持有的富创壹号 0.10%出资份额；4、上市公司通过发行股份及支付现金方式，购买姚培欣、车固勇、 余乐、邢晓娟、王吉英、张开龙、曾华、龙江明、刘国东、高家荣合计持有的富创优越股东富创贰号 99.90%出资份额，通过全资子公司华懋东阳以支付现金方式购买姚培欣持有的富创贰号 0.10%出资份 额；5、上市公司通过支付现金方式，购买翁金龙、龙江明、程艳丽等 44 人合计持有的富创叁号 99.90%出资份额，通过全资子公司华懋东阳以支付现金方式购买姚培 ...

公司股价表现 - 截至2025年9月12日收盘 华懋科技股价报收50.25元 较上周48.1元上涨4.47% [1] - 本周最高价达51.06元（9月11日） 最低价46.3元（9月9日） [1] - 公司最新总市值165.71亿元 在汽车零部件板块市值排名35/230 在A股市场排名1149/5153 [1] 重大资产重组进展 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购富创优越57.84%股权 并募集配套资金 [2][4] - 交易前公司已通过全资子公司持有富创优越42.16%股权 本次将收购剩余股权 [2] - 交易涉及收购姚培欣等人持有的直接股权及多个合伙企业出资份额 [2] - 本次交易构成重大资产重组及关联交易 不导致实际控制人变更 [2][4] - 股份发行价格因2024年度利润分配由29.88元/股调整为29.80元/股 [2][4] - 截至2025年9月9日 尽职调查、审计、评估等工作仍在推进中 [2] - 交易尚需董事会、股东大会审议及上交所审核、证监会注册等程序 [2] 可转债付息安排 - "华懋转债"将于2025年9月15日进行第二年付息 计息期间为2024年9月14日至2025年9月13日 [3][4] - 票面利率0.50%（含税） 每张面值100元兑息0.50元（含税） [3][4] - 个人投资者税后实际派发0.40元 企业投资者及合格境外投资者按含税金额派发 [3] - 付息债权登记日为2025年9月12日 因9月14日非交易日顺延至9月15日兑息 [3] - 债券代码113677 转股价格现为33.76元/股 信用评级AA- 评级展望稳定 [3]

行业与公司 - 纪要涉及华懋科技（公司）及光模块、AI算力、汽车安全（行业）[1][2] - AI产业处于早期阶段 资本开支明显增加 微软 Meta 谷歌等公司因AI投入带来业务强劲增长 国内阿里巴巴云业务增速超预期 算力到收入的闭环趋势明确[3] - 光模块行业竞争格局清晰 国内有两家头部企业 海外头部模块企业为主供 玩家较少且专一化 良率控制 产品迭代及客户认证相对封闭[14] 核心财务数据与业绩 - 公司中报收入11.08亿元 同比增长14.42% 归母净利润1.36亿元 同比增长3% 扣非净利润1.25亿元 同比增长24.53%[2][6] - 汽车业务经营性利润率维持在17%左右[2][6] - 财务费用增加至约3000万元 其中转债计提费用约1500万元 上半年回购贷利息几百万元 汇兑损益[2][6] - 博康亏损约1.5亿元 比去年同期多接近4000万元 含东阳光新子公司收购确认约1000万非经常性损益[6] - 富创优越上半年实现利润1.08亿元 同比翻倍增长[6] - 汽车业务2025年收入预计增长14%-15% 净利润增长约15% 利润约1.8亿元[8] - 上半年收入占全年40%多 净利润占比不到40%[8] - 综合毛利率30.7% 汽车业务第二季度毛利率28.77% 二季度为季节性低点 因员工招聘和产能准备[23] - 下半年销售旺季和毛利率提升 预计毛利率比上半年增加1-1.5个百分点[8] 业务发展与国际扩张 - 受益海外光模块 AEC产品及全光交换技术发展 国内AI服务器需求增长[2][7] - 越南工厂2025年4月投产 上半年收入增长不到10% 新工厂转固折旧摊销致利润下降 下半年恢复正常 进入三年达产爬坡期[9] - 主要客户包括奥托利夫 高铁研究军胜 岩峰智能 在东南亚市场逐步释放产能[9] - 年底摩洛哥布局 两年后面向欧洲市场投产[9] - 未来三到五年收入和利润复合增长率预计保持在20%以上 国内市场复合增长率约10%[9] - 海外建厂原因包括本地化配套 提高运输效率 享受关税优惠 规避终端客户风险 光模块业务因北美客户原产地认证要求生产全部转移至海外如泰国或马来西亚[22] 光模块与技术创新 - 富创优越上半年经营性收入约1.2亿元 全年预期至少2.4亿元[4][9] - 800G光模块上半年出货量近300万支 全年预计500-600万支 400G光模块上半年出货量近500万支 全年预计600万支左右 低速率光模块全年三四百万支[9][10] - 2026年海外800G订单有望达1000万支 1.6T订单可能接近150万支[4][10] - 硅光技术通过倒装封装工艺提升PCBA BOM成本从40%-50%至60%以上 增加价值量和盈利能力[4][11] - OCS业务与北美大客户合作 已开始出货 每组设备收入可达数千元 加工费为主 利润率不错 利润贡献增量重要来源[13] - 光模块后道工艺简化降低整体成本 去DSP化采用LPO方案增加设计和制造难度 提升加工费和利润率[12] - 1.6T产品价格比800G高很多 量产后整体价值可能达800G约两倍 利润率基本稳定 单片价值量高意味毛利润接近两个800G产品[15] 市场与客户 - 公司为北美本土光模块及AEC产品大型供应商 产能需求旺盛 PCBA领域核心供应商[5] - 80%需求来自北美 国内AI算力上升可能使单颗GPU配置光模块数量超过海外 国内未来增长快[16] - 国内云场资本崛起带来光模块需求释放 与国内投资者合作分享增长红利[16] - AEC产品上半年高速铜缆连接产品包括AEC OV AOC和ACC 总收入超过1亿元 北美最大GPU企业减少需求 但Google Meta亚马逊等逐步接受 预计2027年放量 出货量达数百万支以上[20] 产能与布局 - 深圳和马来西亚槟城两个工厂 深圳10条线 马来西亚8条线[17] - 2025年马来西亚拿地建新厂房 可容纳至少20多条线 扩产周期约三个月 考虑泰国市场服务更多客户 国内现阶段不扩展[17] - 收回东亚华兴满足化学化工厂需求 包括汽车安全气囊有机硅 TPU车衣和结构材料 产线建设中 预计2026年上半年完成 应用于医疗 汽车及机器人领域[21] 风险与展望 - 短期财报受转债费用及博康投资收益扰动 但管理层不牺牲长远布局[25] - 博康光刻胶行业属长坡厚雪型行业 公司会出售部分股票优化资本结构 保持长期合作[25] - 公司光通信和汽车安全业务经营性利润符合预期 长期发展潜力大[25] - 公司在光模块 ACLC OCS及归光技术充分布局 受益行业高景气度 复创收购增强竞争力[26][27] - 公司为算力链中估值洼地 预计2026年估值14倍 未来业绩成长和估值均有上行空间[2][4][7]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收11.08亿元，同比增长14.42%，归母净利润1.37亿元，同比增长3.21%，扣非净利润1.25亿元，同比增长24.53% [1] - 2025年第二季度实现营收5.72亿元，同比增长14.46%，归母净利润0.5亿元，同比下降36.05%，扣非归母净利润0.44亿元，同比下降12.84% [1] - 财务费用增加至0.21亿元，去年同期为-0.04亿元，非经常损益减少因去年处置长期股权投资产生0.33亿元投资收益而今年无相关收益 [2] 主营业务分析 - 安全气囊袋业务营收7.34亿元，同比增长12.95%，其中平织气袋营收4.87亿元增长10.96%，OPW营收2.47亿元增长17.07% [2] - 安全气囊布营收2.93亿元，同比增长32.96% [2] - 富创优越盈利水平同比显著提升，驱动归母利润增长 [2] 新业务布局与发展战略 - 通过四次股权收购累计持有深圳富创优越42.16%股权，6月发布预案以现金加发行股份方式收购剩余股权 [3] - 富创优越主营光通信模块、海事通信设备及汽车电子，拥有中马双制造基地，是光通信和海事通信领域头部客户的最优合作伙伴 [3] - 富创优越具备高可靠性光通信产品研发设计、生产制造到测试验证的全流程服务能力，CPO技术推动PCBA价值量提升 [3] - 公司将持续加大在半导体及算力制造领域的业务布局，深度整合富创优越产业链上下游 [3] 汽车被动安全业务 - 公司深耕被动安全领域20年，为国内绝大部分主流车型实现配套，国产市占率领先 [4] - 2018年布局海外市场，2024年越南子公司实现营收2.58亿元，净利润0.37亿元 [4] - 越南新基地于2025年4月20日正式投产，规划产能约20亿元，2025年起有望贡献较高增量 [4] - 单车安全气囊配置率提升驱动市场扩容，海外扩张加速 [4] 投资与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至5.90亿元、8.20亿元、10.63亿元 [5] - 采用分部估值法，汽车被动安全业务给予2026年20倍PE，光通信业务给予2026年35倍PE [5] - 目标价63.34元，对应2026年25倍PE [5]

公司核心业务发展 - 汽车被动安全业务实现营业收入11.08亿元，同比增长14.42%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长3.21% [19] - 越南生产基地于2025年第二季度正式投产，规划产能约20亿元，报告期内越南子公司实现销售收入1.25亿元，同比增长3.31% [17][20] - 通过收购东阳华芯82.4286%股权布局车规级有机硅及电子级有机硅材料领域，相关产线建设稳步推进 [23] 重大资产重组与战略布局 - 启动收购富创优越57.84%股权的重大资产重组，完成后将实现全资控股，全面进入算力制造领域 [5][18] - 富创优越专注于光模块PCBA制造，覆盖100G至1.6T全系列产品，并掌握COB、Flip Chip、CPO等先进封装工艺技术 [21] - 公司通过战略投资已持有富创优越42.16%股权，交易涉及尽职调查、审计及评估工作有序推进中 [18] 募集资金管理使用 - 2023年向不特定对象发行可转债募集资金总额10.50亿元，扣除发行费用后实收10.38亿元 [6] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金7.59亿元，占募集资金净额的72.03%，其中2025年上半年使用1.24亿元 [20] - 使用闲置募集资金进行现金管理，购买大额存单余额2.00亿元，理财额度不超过4亿元 [10] 募投项目变更与建设 - 2024年变更"越南生产基地建设项目(一期)"和"研发中心建设项目"，将剩余资金及收益合计4.48亿元全部投入新"越南生产基地建设项目" [13] - 新项目预计完成时间延长至2027年12月31日，包含原项目在建工程及设备采购内容 [14] - 截至2024年7月31日，原项目已投入募集资金1.92亿元和160万元 [13] 公司治理结构优化 - 董事会审议通过取消监事会设置，监事会的职权由董事会审计委员会行使，并重新制定《公司章程》 [53][71] - 全面修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》等21项内部治理制度，提升规范运作水平 [55][56] - 制定《子公司管理制度》《董事、高级管理人员离职管理制度》等新规，强化公司治理框架 [59][61] 投资者回报与沟通 - 2024年度现金分红总额2,863万元，结合股份回购金额1.53亿元，合计占净利润比例65.46% [26] - 保证2025-2027年每年现金分红不少于可供分配利润的10%，并通过业绩说明会、投资者热线等多渠道保持沟通 [25][27] - 拟于2025年10月13日召开半年度业绩说明会，董事长、总经理等高管将出席交流 [80][82] 财务与经营数据 - 2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.25亿元，同比增长24.53% [19] - 募集资金专户活期余额8,581万元，加上现金管理余额2亿元，合计可动用资金2.86亿元 [9] - 光刻材料业务通过参股公司徐州博康布局，目前持股23.2176%，未来可能择机处置 [24]