2025年10月14日，A股三大指数高开低走，创业板新能源ETF华夏（159368）下跌0.07%，持仓股 银河磁体涨超6%，锦浪科技、海新能科涨超4%。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 中信证券认为能耗指标趋严，叠加不低于成本价销售、产能收购与整合等多举措并行，光伏行 业"反内卷"政策有望逐步落地，产业链盈利能力料将回暖。 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，也是同类 产品中且唯一拥有场外联接的基金。创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、 光伏等多个细分领域。创业板新能源ETF华夏（159368）弹性最大，涨幅可达20cm；费率最低，管理费 和托管费合计仅为0.2%；规模最大，截至2025年9月29日，规模达11.52亿元；成交额最大，近一月日均 成交9045万元。其储能含量达51%，固态电池含量达30%，契合当下市场热点。（联接A：024419联接 C：024420）。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者 ...

行业盛会概况 - SNEC 2025国际储能与氢能大会暨展览会于2025年10月9-12日在上海浦东嘉里大酒店和上海新国际博览中心举行 [1] 行业重要活动与倡议 - 大会开幕式上举行了全球新能源赋能中心启动仪式，该中心位于上海虹桥国际中央商务区，重点构建项目发展及精准资源对接、引入资本及投融资服务、技术孵化及产业落地等六大核心功能 [6] - 全球储能与电池理事会由亚太新能源行业协会与欧洲储能行业协会联合发起，旨在打造高端平台推进项目落地建设和市场推广 [8] - 由沙特ACWA Power、SNEC与CBC联合发起首届全球储能多元创新挑战赛，旨在激励全球创新者探索储能与氢能融合应用的新场景 [10] - 大会举办了“全球储能和电池领袖”推选活动及颁奖仪式，以表彰在推动技术发展中作出卓越贡献的领军人物 [12] 行业技术研讨与资本对接 - 大会围绕储能关键材料技术与智能装备、储能安全与标准化、绿氢产业与制氢电解槽、氢储运及氢能综合利用等核心议题举办多场高端技术论坛 [14] - 举办了第二届新型电力系统“源网荷储氢”新生态国际高峰论坛和第二届储能&氢能产业投融资与可持续发展金融峰会，搭建产业与资本的对接桥梁 [14] 产业链企业展示 - 展览会汇聚全产业链企业，从上游材料装备到中游系统集成与制造，再到下游多元化应用 [16] - 华为数字能源、协鑫集团、天能集团、亿纬锂能、正泰电源、特变电工、上海电气等众多储氢产业链上下游企业亮相展会 [18] - 展会特邀欧洲储能代表团以及德国、比利时、捷克、印度、沙特等国顶尖企业与机构组成的国际采购团，为展会注入全球动力 [20] 国际合作与商业对接 - 中外储能项目合作对接会促成多国代表在技术引进、设备供应、项目投融资等多个层面达成共识 [22][23] - 展会通过创新成果展示、互动体验和行业论坛，为技术交流、商业合作与市场拓展提供全方位平台 [20][25]

公司新设子公司 - 锦浪科技间接全资持股成立宁波锦浪进出口有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司经营范围包括国内贸易代理、货物进出口、电气设备销售以及光伏设备及元器件销售 [1] 公司业务拓展 - 此次新设子公司表明公司正积极拓展其进出口贸易业务 [1] - 业务范围明确涵盖光伏设备及元器件销售 与公司主营业务高度协同 [1] - 通过设立专门的进出口公司 可能旨在加强国际市场的供应链管理或业务布局 [1]

板块整体表现 - 光伏设备板块在10月10日整体下跌4.89%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为艾罗能源，单日跌幅达14.38% [1] - 上能电气紧随其后，下跌13.72%，晶盛机电跌幅也超过10%，为10.58% [1] 个股市场表现 - 阳光电源成交额最高，达到169.46亿元，股价下跌7.79% [1] - 锦浪科技股价下跌9.19%，成交额为29.30亿元 [1] - 晶盛机电成交量为57.07万手，成交额为25.27亿元，股价下跌10.58% [1] - 迈为股份收盘价为109.20元，下跌6.65% [1] 板块资金流向 - 光伏设备板块当日主力资金净流出69.17亿元，显示大资金大幅撤离 [3] - 与主力资金流向相反，游资资金净流入26.49亿元，散户资金净流入42.68亿元 [3] - 在个股层面，弘元绿能获得主力资金净流入2388.08万元，净占比为7.52% [3] - 永臻股份获得游资净流入3046.31万元，净占比高达13.74% [3] - 福斯特主力资金净流出3219.15万元，同时散户资金净流出3341.27万元 [3] 相关ETF表现 - 科创100ETF华夏近五日上涨3.31%，其跟踪的上证科创板100指数市盈率为295.08倍 [5] - 该ETF最新份额为20.6亿份，较前期减少2750.0万份，但主力资金净流入128.5万元 [5] - 该ETF的估值分位为94.47% [6]

公司概况与业务布局 * 派能科技成立于2009年，从户用储能起家，通过垂直整合产业链，具备从电芯到储能系统的全自主研发生产能力[5] * 公司业务已从户用储能拓展至工商储、大型储能、电动工具电芯、换电业务以及两轮车出行等多个领域，实现了多元化发展[2][5] 2025年业绩预期与业务反转 * 公司2025年上半年出货量达1,300兆瓦时，全年预期出货量为4,000兆瓦时（4GWh），同比增长约150%[8][12] * 2025年被定义为公司业务反转元年，业务结构发生显著变化：户储业务占比从过去80%下降至约50%，工商储占比超20%，两轮车市场在二季度贡献了200多兆瓦时[9] * 全年出货量增长主要依赖手头400兆瓦时的大储订单交付、两轮车市场放量（下半年预计增加600兆瓦时）以及户储业务可能的回升[12] * 公司第二季度产能利用率从最差时期的15%-20%显著回升至30%-40%，带动毛利率环比提升7-8个百分点[11] 产品毛利率与盈利能力 * 户储产品毛利率最高，国内售价约为每瓦时0.4元，海外市场价格是国内的两倍左右，约为每瓦时0.8至1元[10] * 其次是工商储业务，虽然项目规模大，但整体毛利率和净利润较高[10] * 再次是大储和两轮车产品，大储电芯国内售价约为每瓦时0.3元[10] 2026年及未来增长预期 * 公司预计2026年出货量将增长50%-60%，达到6-7 GWh[13] * 若单位盈利恢复至每瓦时0.2元，对应利润可能达到12亿至14亿元；即使保守估计单位盈利为每瓦时0.1-0.15元，对应利润也在6亿至9亿元之间[13] 产能规划 * 公司目前拥有12 GWh锂离子电芯产能，并计划在安徽新增10 GWh产线（第一期5 GWh已投产）[17] * 预计到2026年底，公司锂离子电芯总产能将达到19 GWh，加上1 GWh钠电池，总名义产能为20 GWh[17][18] 产品竞争优势 * 派能科技产品在系统输出稳定性和全生命周期衰减性能方面表现优异，总体优于多数竞争对手，虽略逊于三星和索尼[3][19] * 产品价格较三星、索尼低20%至40%，具备显著性价比优势，在全球分布式能源存储领域具有竞争力[3][16][19] 行业市场动态 * 欧洲户用储能市场库存去化明显，相比2023年的高库存已有明显改善[6] * 以100安时为例，户用电芯价格因供不应求而上涨，表明供需关系改善[6] * 2024年美国户用储能装机量达2.4 GWh，同比增长30%，预计2025年将继续增长20%至2.9 GWh[14] * 2024年欧洲主要市场德国和意大利的户用储能装机量出现下滑，德国从5.5 GWh降至4.9 GWh，意大利从3.7 GWh降至2.6 GWh（同比减少39%）[15] 市场表现 * 派能科技在节前最后一天实现了20%的涨停，市场关注度显著上升[4]

核心技术突破 - 研究团队开发出阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为其实用化提供关键技术支撑 [1] - 研究团队提出全合一聚合物电极-电解质材料P(EO2-S3)，基于该材料的集成电池架构在柔性设备中经过20000次弯曲循环仍保持稳健性能 [1] - 使用P(EO2-S3)作为磷酸铁锂正极中的正极电解质时，可将电极能量密度提升至585.9Wh/kg [1] - 当升科技已开发出氯碘复合硫化物固态电解质，并完成氧化物电解质年产百吨级中试线建设和硫化物固态电解质数吨级小试线建设 [1] 市场表现 - 2025年10月9日午后开盘，固态电池板块整体强势，成分股海科新源20CM涨停，赣锋锂业、当升科技、中一科技涨超9%，天齐锂业、恩捷股份等跟涨 [1] - 电池ETF(159755)一度涨超3%，盘中价格续创近三年新高，该基金近20个交易日有19天获资金净流入，累计达65亿元 [2] - 储能电池ETF广发(159305)一度涨近2%，该基金已连续5日获得资金净流入 [2] 指数与产品分析 - 电池ETF(159755)紧密跟踪国证新能源车电池指数，该指数固态含量近60%为同类最高，成份股包括当升科技、赣锋锂业、厦门钨业、恩捷股份、华友钴业等 [2] - 储能电池ETF广发(159305)紧密跟踪国证新能源电池指数，覆盖新能源发电产业中的储能电池领域，成份股包括新风光、中国天楹、锦浪科技、德赛电池、金盘科技等 [2] - 国证新能源电池指数主要跟踪储能电池领域，与光伏等可再生能源储能应用关联紧密，国证新能源车电池指数则聚焦新能源汽车动力电池产业链 [2] 行业前景与机构观点 - 固态电池在安全性、能量密度和集成性方面均优于液态电池，政策端已形成中央政策定调与地方试点推进的立体化支持体系 [3] - 预计2027年将是固态电池产业从市场发展初期迈向快速上升期的转折点 [3] - 初代全固态电池材料体系已定型，材料性能和设备接近量产要求，预计2025年下半年进入固态电池设备和材料企业定点的关键期 [3]

股价表现与资金流向 - 10月9日盘中股价上涨2.06%至94.48元/股，成交金额8.48亿元，换手率2.83%，总市值376.14亿元 [1] - 当日主力资金净流入1881.15万元，特大单买入1.44亿元（占比17.02%）卖出1.34亿元（占比15.80%），大单买入2.40亿元（占比28.34%）卖出2.32亿元（占比27.35%） [1] - 公司今年以来股价上涨55.22%，近5个交易日、20日、60日分别上涨10.18%、28.84%、49.87% [2] - 最近一次于9月5日登上龙虎榜，当日净买入4.33亿元，买入总计7.34亿元（占总成交额16.56%），卖出总计3.01亿元（占总成交额6.80%） [2] 公司基本情况 - 公司成立于2005年9月9日，于2019年3月19日上市，主营业务为组串式逆变器的研发、生产、销售和服务 [2] - 主营业务收入构成：并网逆变器47.97%，户用光伏发电系统21.28%，储能逆变器20.91%，新能源电力生产8.01%，其他1.83% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，概念板块包括逆变器、光伏玻璃、新能源、碳中和、太阳能等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，股东户数为8.07万，较上期增加9.39%，人均流通股3984股，较上期减少8.59% [3] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，广发高端制造股票A为新进股东，持股699.63万股；易方达创业板ETF持股551.45万股，较上期减少13.98万股；香港中央结算有限公司持股498.38万股，较上期增加83.15万股；南方中证500ETF持股353.72万股，较上期增加49.17万股 [4] - 光伏ETF和广发小盘成长混合(LOF)A已退出十大流通股东之列 [4] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月，公司实现营业收入37.94亿元，同比增长13.09%；归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [3] - A股上市后累计派现6.60亿元，近三年累计派现3.18亿元 [4]

政策环境变革 - 2025年2月发布的“136号文”明确不得将储能作为新能源项目并网前置条件，终结了行政强制配储模式 [3] - 政策采取分阶段施策，对存量项目采用差价结算保障收益，对增量项目推行市场竞争定价，倒逼企业提升自我造血能力 [3] - 国内政策形成组合拳，国家能源局要求风电、光伏项目配储不低于15%/2小时，并将算力设施列为储能核心应用场景 [4] - 海外市场释放政策红利，欧盟设定2030年储能装机目标200GW，美国IRA法案对长时储能提供额外补贴 [4] 行业规模与增长 - 截至2025年6月，新型储能累计装机突破100GW，是“十三五”末的32倍，上半年新增装机达23.03GW，同比增长68% [1] - 2025年1-9月全球储能新增装机达86GW，同比增长92%，其中国内新增41GW，海外新增45GW [5] - 根据IEA预测，2030年全球储能装机量将达1200GW，较2025年增长380%，对应市场规模超2万亿元 [8] - 国内2030年储能累计装机量预计达236.1-291.2GW，其中数据中心储能占比将提升至25% [8] 市场需求驱动 - 政策落地后触发抢装潮，2025年3-5月国内储能招标量达19.2GWh，同比激增210% [3] - 用户侧储能表现亮眼，2025年1-9月国内新增11.3GW，同比增长230%，其中工商业占比超75% [5][6] - 电网侧储能向多收益模式转型，2025年1-9月招标量达9.2GW，同比增长105%，具备辅助服务能力的项目占比升至55% [7] - 数据中心成为第四大需求支柱，2025年1-9月国内新增15.8GW，同比激增280%，占整体新增装机的38.5% [7] 技术进步与成本 - 2020-2025年国内储能系统成本从1.8元/Wh降至约0.8元/Wh，降幅达55%，效率从85%提升至92% [9] - 磷酸铁锂储能电芯价格已降至0.5元/Wh，叠加智能BMS系统延长电池寿命15%，全生命周期度电成本仅0.35元/度 [9] - 多种长时储能技术路线加速发展，全钒液流电池成本降至1.5元/Wh，压缩空气储能项目成本下降35% [9] - AI驱动的EMS系统优化充放电策略，使峰谷套利收益提升20%，智能化方案将运维成本降低30% [10] 市场竞争格局 - 系统集成领域国内市场CR5达65%，同比提升10个百分点，阳光电源、宁德时代、比亚迪市场份额分别达22%、18%、12% [12] - 储能逆变器领域全球市场CR5达70%，国内五家企业合计份额达65% [12] - 龙头企业业绩爆发力显著，阳光电源上半年储能业务收入达178.03亿元，同比增长127.78% [12] - 产业链价值中枢向技术密集型环节集中，龙头企业营收增速普遍超100%，中小企业低于30% [11] 商业模式与盈利 - 广东、江苏等省份峰谷价差超1.2元/度，配套1MWh储能系统的企业年套利收益可超180万元，投资回收期缩至3.5年 [5] - 北京、上海峰谷价差达1.8元/度，100MWh储能系统年套利超2000万元 [7] - 阳光电源储能业务毛利率高达39.92%，盈利水平显著高于行业平均 [12] - 下游运营环节通过模式创新延伸价值，明阳智能为阿里项目提供全链条服务，单份合同金额达14亿元 [12]

政策变革 - 2025年2月发布的136号文明确不得将储能作为新能源项目并网前置条件，终结行政强制配储模式[3] - 政策采取分阶段施策，对2025年6月1日前并网的存量项目采用差价结算保障收益，对增量项目推行市场竞争定价[3] - 136号文落地后触发抢装潮，2025年3-5月国内储能招标量达19.2GWh，同比激增210%[3] - 2025年3月国家能源局要求风电、光伏项目配储不低于15%/2小时，9月发布的《新型储能规模化建设行动方案》将算力设施列为储能核心应用场景[4] - 海外政策释放红利，欧盟明确2030年储能装机目标200GW，美国IRA法案对4小时以上长时储能额外补贴10%[4] 行业规模与增长 - 截至2025年6月，新型储能累计装机突破100GW，是十三五末的32倍，仅上半年新增装机达23.03GW，同比增长68%[1] - 2025年1-9月，全球储能新增装机达86GW，同比增长92%，其中国内新增41GW、海外新增45GW[5] - 根据IEA预测，2030年全球储能装机量将达1200GW，较2025年增长380%，对应市场规模超2万亿元[7] - 国内方面，2030年储能累计装机量预计达236.1-291.2GW，其中数据中心储能占比将提升至25%[7] 需求驱动 - 新能源配储作为基本盘，2025年1-9月国内风电、光伏新增装机102GW，其中6月1日前并网的项目占比68%[5] - 用户侧储能表现亮眼，广东、江苏等省份峰谷价差超1.2元/度，配套1MWh储能系统的企业年套利收益可超180万元，投资回收期缩至3.5年[5] - 2025年1-9月，国内用户侧储能新增11.3GW，同比增长230%，其中工商业占比超75%[5] - 电网侧储能向多收益模式转型，2025年1-9月国内电网侧储能招标量达9.2GW，同比增长105%，具备辅助服务能力的项目占比从30%升至55%[6] - 数据中心成为第四大需求支柱，2025年1-9月国内数据中心储能新增15.8GW，同比激增280%，占整体新增装机的38.5%[6] 技术进步与成本 - 2020-2025年，国内储能系统成本从1.8元/Wh降至约0.8元/Wh，降幅达55%，效率从85%提升至92%[8] - 锂电池占全球储能装机的82%，磷酸铁锂储能电芯价格已降至0.5元/Wh，全生命周期度电成本仅0.35元/度[8] - 阳光电源的PowerTitan 2.0方案在意大利项目中实现度电成本0.32元/度，低于当地燃煤电价[8] - 多种长时储能技术路线加速发展，全钒液流电池成本降至1.5元/Wh，循环寿命超1.5万次[9] - AI驱动的EMS系统优化充放电策略，使峰谷套利收益提升20%[9] 市场竞争格局 - 2025年1-9月，龙头企业营收增速普遍超100%，中小企业却低于30%[10] - 系统集成领域，国内市场CR5达65%，同比提升10个百分点，阳光电源、宁德时代、比亚迪的市场份额分别达22%、18%、12%[11] - 储能逆变器领域，全球市场CR5达70%，国内阳光电源、华为、锦浪科技、固德威、德业股份五家企业合计份额达65%[11] - 阳光电源上半年储能业务收入达178.03亿元，同比增长127.78%，首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源[11] - 宁德时代储能业务营收突破200亿元，同比增长110%，订单排期已至2026年三季度[11]

四季度资本市场布局窗口 - 四季度资本市场的布局窗口已经开启，市场焦点从估值修复转向具备明确增长逻辑的产业赛道 [1][3] - 人形机器人、深远海风电技术、价格触底反弹的光伏板块是三大核心赛道，把握科技突破与能源转型的结构性机遇 [1][3] 光伏行业整体表现 - 光伏概念股9月平均上涨7.82%，跑赢沪深300指数约4个百分点 [4] - 阳光电源、聚和材料、晶盛机电9月股价涨幅均在50%以上 [4] - 7月以来光伏概念股合计获得融资净买入161.68亿元，其中22股融资净买入超1亿元 [10] 太阳能装机容量增长 - 今年1-8月全国太阳能发电新增装机容量2.31亿千瓦，同比增加9062万千瓦，占全部新增发电装机的66.81% [5] - 截至8月底太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，首次突破11亿千瓦，同比增长48.5% [5] - 根据彭博中性预期，2024-2025年全球光伏装机量将保持10%以上增速，国内需求增速约5% [6] 光伏产业链价格反弹 - 截至9月25日多晶硅（致密料）现货价格为51元/千克，较上半年末上涨45.71% [7] - 182-183.75mm单晶N型硅片价格为0.17美元/片，较上半年末上涨超50% [7] - 单晶TOPCon电池片（G12）价格涨幅在40%以上，辅材环节光伏玻璃价格也明显回暖 [7][8] 政策支持与行业规范 - 今年以来“反内卷”相关政策持续推进，相关部门多次出手治理光伏产业无序竞争 [4][9] - 7月中央政治局会议推动市场竞争秩序优化，8月国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会 [9] - 政策从加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律四方面规范行业秩序 [9] 重点公司表现 - 阳光电源7月以来股价累计上涨139.01%，创历史新高，最新市值3358.19亿元，上半年归母净利润77.35亿元，同比增长55.97% [10] - 阳光电源获得融资净买入76.05亿元，8月以来连续9周获融资加仓，9月8日单日净买入18.6亿元 [10] - 捷佳伟创融资余额从上半年末的10.41亿元增至22.82亿元，实现翻倍，其钙钛矿GW级磁控溅射设备顺利出货 [10] 机构关注度 - 融资净买入超1亿元的22只光伏股中，15股获得10家及以上机构关注，占比超过三分之二 [11] - 阳光电源、德业股份、通威股份机构关注家数居前，分别为34家、30家、23家 [11]