纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电、轻工、新消费、地产链条、黄金珠宝、社会服务、白酒、餐饮链、牧业、生猪养殖、动保、宠物食品 - **公司**：格力电器、美的集团、海尔、海信家电、科沃斯、石头科技、安克创新、TCL 电子、海信视像、雅迪、爱玛、捷佳股份、诺邦、恒林永艺、邓康口腔、景博生物、可复美、尚美、东鹏特饮、锅圈食汇、新乳业、西麦食品、友友零食、丽高国际、安琪酵母、牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧、新希望农牧、科前生物、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、茅台、五粮液、汾酒、酒鬼、古井贡、今世缘、安井食品、天味食品、怡海国际、悠然牧业、现代牧业、中国圣木、天润乳业 纪要提到的核心观点和论据 1. **家电行业** - **投资方向**：出海和红利，欧美市场稳定增长，新兴市场长期增长潜力大，东南亚和拉美地区白电出口过去五年复合增长率分别达 13%和 20%以上[2] - **新兴市场地位**：占全球家电销售约 32%，人口占比 67%，渗透率低，经济发展将带动增速和渗透率提升[3][4] - **对美出口前景**：关税政策明确后，三、四季度对美出口将逐步恢复，美国终端零售需求稳定，中国产能替代性小[5] - **国内需求情况**：国补政策带动上半年增长，下半年国补额度和明年是否续做不确定，若不续做可能有扰动[6] - **国补政策影响**：对新兴家电品类促进显著，销量增长超 40%，换机周期短，退出国补后仍有增长潜力[8] - **白电行业前景及投资机会**：国内以更新需求为主，透支量不大，关注股息率高、分红率 50%以上公司及出海优势企业[9][10] 2. **轻工行业** - **发展方向**：关注两轮车行业结构升级和出口链补库需求，越南电动摩托车市场提供机遇[11] 3. **新消费行业** - **行业表现**：2025 年上半年 618 后有阶段性调整，宠物行业维持 20%以上增长[12] - **细分领域**：美容护理和潮玩市场突出，医美重组胶原蛋白、个护高端洗护和保健品表现优异[13] - **关注公司和产品**：邓康口腔、景博生物、可复美、尚美等公司及相关产品值得关注[14] 4. **地产链条相关产业**：下半年可能企稳，一手房与二手房销售及竣工面积数据改善[15] 5. **黄金珠宝行业**：下半年有变化，消费趋势和数据加速，部分公司转型，长虹机估值约 20 倍[19] 6. **潮玩市场**：布鲁可新品多，营收预计增长，拓展女性向及海外业务，下半年业绩有望加速[20] 7. **社会服务领域**：AI 教育与 AI 社服及政策支持带来投资机会，关注粉笔、天立国际、同道猎聘、克瑞国际[21] 8. **白酒、餐饮链和牧业** - **白酒**：估值安全，禁酒令纠偏和股息率提升提供支撑，关注大型酒企和区域性品牌[22] - **餐饮链**：三季度有表观增速修复机会，部分公司估值低，股息率高[22] - **牧业**：肉牛和原奶双周期共振，关注头部企业和相关公司[22] 9. **生猪养殖行业** - **政策导向**：稳定猪价和高质量发展，通过淘汰能繁母猪等调控产能[25][26] - **周期阶段**：处于下行阶段，下半年供应压力增加，关注具备成本优势公司[27] 10. **动保板块**：养殖后周期行业，需求回升，2025 年业绩改善确定性强，关注研发和供应链优势公司[28] 11. **宠物食品行业**：内外销均有望稳健增长，关注外销布局和内销品牌力提升公司[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 轻工行业两轮车以旧换新参与数量接近 850 万台，9 月新国标推动产品结构切换[11] - 新消费行业卫生巾和牙膏行业 6 月有阶段性调整[12] - 潮宏基二季度上调全年开店目标[19] - 餐饮链 6 月社零数据不佳，但去年基数低，三季度有望修复[22]

电动自行车新国标政策解读 - 新版电动自行车强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》(GB 17761-2024)将于2025年9月1日正式实施 [4] - 全国在用电动自行车约3.8亿辆，其中老旧车和改装车占比较大 [2][9] - 2023年通过"以旧换新"淘汰老旧车1200多万辆，但新车占比仍很小 [9] 生产端管理措施 - 工信部实施"白名单"制度，已公告两批共30家符合规范条件的企业，市场份额超60% [5][6] - 第三批"白名单"企业已完成遴选 [6] - 雅迪、爱玛、台铃、绿源4家企业已获得14张新版标准CCC证书 [11] 流通销售环节安排 - 不符合新标准但符合旧标准的产品可销售至2025年11月30日 [2][6] - 设置销售过渡期：2025年8月31日前出厂或进口的旧标车可销售至11月30日 [2] - 短期内符合新标准的关键零部件可能供不应求，推高整车成本 [10] 消费端补贴政策 - 鼓励地方政府对以旧换新给予补贴，包括电池更换、首次购车等 [9] - 建议对交回老旧电池换购合规电池的个人消费者给予补贴 [9] - 对报废老旧车换购新车的消费者可适当加大补贴力度 [9] 行业实施进展 - 工信部指导企业倒排工期，建立产品落地进度计划台账 [5] - 在主要产业集聚区开展标准宣贯，定期调度重点企业工作进度 [10] - 强化检测认证保障，加快实验室能力建设 [12]

21世纪经济报道见习记者冉黎黎北京报道 7月24日，工业和信息化部举行"电动自行车相关标准政策"新闻发布会，介绍新版电动自行车强制性国 家标准及《关于强化电动自行车强制性国家标准实施加快新产品供应的意见》(以下简称《意见》)有关 情况。当日，《意见》与发布会同步上网发布。 《意见》从生产端、流通端、消费端、管理端、服务端等"五端"着手提出工作要求。其中，在生产方 面，提出根据新标准实施日期(2025年9月1日)倒排新产品工期等，在销售方面，则提到了销售过渡期， 即2025年8月31日及之前出厂或者进口的不符合新标准但符合旧版本标准的产品可以销售至2025年11月 30日。另外，为稳妥推进在用不符合新标准的电动自行车更新换代，《意见》提到，各地有关部门要积 极提请同级党委政府加大以旧换新政策宣传和补贴力度，细化补贴规则。 不过，电动自行车淘汰置换是个长期的过程。目前全国在用的电动自行车约3.8亿辆，其中还有很多是 老旧车和改装车。北京师范大学政府管理研究院原副院长、中国商业经济学会副会长宋向清对21世纪经 济报道记者表示，要推进新国标执行、加快新产品供应，在流通销售环节上也存在难点，此外，短期 内，符合新标准的 ...

电动自行车新国标实施 - 新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）将于2024年9月1日在生产环节实施，12月1日在销售环节实施 [1][2] - 新标准强化配件阻燃性能、锂电池安全性能及防篡改功能，预计将降低火灾风险并促进行业高质量发展 [1][3] - 标准修订历时8个月，经过70余次调研、160余次技术研讨、220余次试验验证，处理5.4万条意见，修改近200个指标条目 [3] 行业现状与政策背景 - 中国电动自行车社会保有量约3.8亿辆，相当于每4人拥有一辆，山东、河南、江苏、四川保有量超3000万辆，14个省超1000万辆 [2][6] - 2023年通过"以旧换新"淘汰老旧车1200多万辆，但安全性较高的新车占存量比例仍较小 [6] - 2023年11月已实施电动自行车锂电池、充电器、电气安全3项强制性国家标准 [2] 新标准核心改进 - 铅蓄电池车型整车重量限值从55公斤调整至63公斤，续航可达60-70公里，减少充电频次 [3] - 落实"一车一池一充一码"机制，防范非法改装 [3] - 雅迪、爱玛、台铃、绿源4家企业已获14张新版CCC证书 [5] 消费者选购指南 - 需认准CCC认证标志及产品合格证，可通过扫描二维码或登录全国认证认可信息公共服务平台验证真伪 [4] - 建议优先购买新标准车辆，旧标车在12月1日前仍可销售但存在安全隐患 [5] 锂电池回收体系 - 北京、上海、江苏、浙江试点锂电池健康评估及报废回收，未来将建立网点实现废锂电池"应收尽收"和规范化综合利用 [6][7] - 老旧锂电池保有量大是火灾主要诱因，淘汰置换需长期推进 [6] 行业集中度 - 工信部已公告两批共30家符合规范条件的企业名单，涵盖主流14个品牌，市场份额超60%，第三批"白名单"已完成公示 [5]

当前我国全社会电动自行车保有量约3.8亿辆。新国标将从哪些方面完善管理？如何保障电动自行 车"骑"好安全路？记者进行了深入采访。 推动新版技术规范落地实施 电动自行车与人们生活出行息息相关，它的产品质量、安全性事关每个家庭。近年来，电动自行车各类 安全事故频发，需要各方协力筑牢全链条安全防线。 建立标准体系是强化电动自行车隐患治理的源头。去年底，新修订的技术规范发布：严格限制电动机最 高转速等关键参数、不再强制安装脚踏骑行装置、放宽铅蓄电池车型重量限值……一系列调整致力于提 升电动自行车安全水平、更好满足消费者使用需求。 新华财经北京7月24日电 新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》将于9月1日起实施。为推动 技术规范落地实施，工业和信息化部等4部门日前联合印发《关于强化电动自行车强制性国家标准实施 加快新产品供应的意见》。 "标准要切实发挥作用，还需各方把标准学好、用好。"工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼介绍， 对此，工业和信息化部、公安部、市场监管总局、国家消防救援局编制印发了此次意见。 标准实施是一项系统工程，意见部署多个环节同步推进—— 生产环节，帮助生产企业充分理解技术规范要求，加快新产 ...

新标准核心内容 - 新版《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）将于2024年9月1日在生产端实施，12月1日在销售端执行，修订历时8个月，完成70余次调研、220多次试验验证，处理意见建议逾5.4万条，修改完善近200项关键指标 [1] - 新标准对整车防火性能、制动距离、超速限制、防篡改设计等方面提出更严格要求，明确"一车一池一充一码"管理路径，允许取消脚踏骑行装置、提高整车质量上限 [1] - 标准实施后有望降低火灾和交通事故风险、遏制非法改装行为、提高整车主动安全水平 [1] 配套政策与实施路径 - 四部门联合发布《关于强化电动自行车强制性国家标准实施 加快新产品供应的意见》，从生产、流通、消费、管理、服务五个维度提供过渡路径 [2] - 政策指导企业调整研发、改造产线、重构营销体系，认证机构需加快能力建设，销售企业需与"以旧换新"政策衔接，登记上牌部门需调整操作规范 [2] - 设置至2024年底的销售过渡期，对淘汰不符合新标的老旧车辆进行节奏管理 [2] 行业现状与挑战 - 全国电动自行车总量达3.8亿辆，去年通过"以旧换新"淘汰1200万辆，但老旧车和非法改装车仍占一定比例 [2] - 山东、河南、江苏、四川等地保有量均超过3000万辆 [3] - 短期内电动自行车相关事故数量仍难以快速下降，主要因充电设施不足和用户行为不规范等问题 [2] 认证与监管措施 - 消费者应重点查看CCC认证标志和产品合格证，可通过扫码验证证书真伪，锂电池、充电器、乘员头盔等已纳入强制性认证范围 [3] - 雅迪、爱玛、台铃、绿源等4家企业已获得14张新标准CCC证书 [3] - 监管部门将持续推动重点企业加快申报，确保新标车辆供应能力及时形成规模 [3] 锂电池回收体系 - 工信部联合相关部门启动锂电池回收体系建设试点，在北京、上海、江苏等地开展健康评估与回收工作 [3] - 老旧锂电池回收任务已被纳入国务院安委会对各省的安全生产考核 [3] - 监管部门将推动检测回收站点科学布设，引导用户建立电池健康状态检测习惯 [3] 行业转型与监管机制 - 工信部建立电动自行车行业"白名单"制度，已有30家企业纳入管理，涵盖14个主流品牌，总市场份额超过60% [4] - 白名单企业成立自律联合体、率先推进新标准车型认证、加强产线改造及安全生产标准化 [4] - 监管部门将建立事故溯源、质量追责、社会宣传、行业自律等机制，推动产业高质量可持续发展 [4]

新版电动自行车安全技术规范实施 - 新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》将于2024年9月1日在生产环节实施，12月1日在销售环节实施 [1][3] - 标准修订历时8个月，经过70余次调研、160余次技术研讨、220余次试验验证，处理5.4万条意见，修改近200个指标条目 [3] - 四部门联合印发《意见》，从生产端、流通端、消费端、管理端、服务端提出7方面工作要求，包括严格生产认证、销售监督、登记管理等 [1] 行业现状与政策目标 - 中国电动自行车社会保有量约3.8亿辆，山东、河南、江苏、四川保有量均超3000万辆，14个省超1000万辆 [3][4] - 新标准实施后预期效果包括降低火灾事故隐患、减少交通事故风险、防范非法改装、提升车辆安全性能、满足消费需求 [4] - 老旧锂电池被列为重点整治对象，2024年已将其健康评估和报废回收纳入省级安全生产考核指标 [4] 企业响应与市场过渡 - 雅迪、爱玛、台铃、绿源4家企业已获得14张新版CCC认证证书 [6] - 政策给予旧标车3个月销售过渡期（至2024年12月1日），但建议消费者优先购买新标车 [6] - 工信部定期调度重点企业新品研发进度，认证机构将控制旧标车增量以避免资源浪费 [6] 长效监管机制 - 工信部将加强溯源调查和行业自律，联合多部门跟踪新标准实施效果 [7] - 建立长效监管机制是行业健康可持续发展的关键着力点 [6][7]

新版电动自行车强制性标准落地实施作为电动自行车安全隐患全链条整治工作的重要着力点，既关系到 整治工作实效，更关系到行业健康可持续发展。 新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》将于9月1日起实施。 工业和信息化部、公安部、市场监管总局、国家消防救援局联合印发《关于强化电动自行车强制性国家 标准实施 加快新产品供应的意见》（下称《意见》）24日对外公布，旨在推动技术规范落地实施，加 快优质电动自行车产品市场供给。 《意见》从生产端、流通端、消费端、管理端、服务端等"五端"着手，明确提出7方面工作要求，包括 严格电动自行车生产管理、认证管理、销售监督、登记管理，稳妥推进在用不符合新标准的电动自行车 更新换代、切实保护消费者权益、建立长效监管机制等。 工信部消费品工业司司长何亚琼表示，新版强制性国家标准发布实施是电动自行车安全隐患全链条整治 的重点任务，为行业发展标定了"安全准则"、划定了"安全红线"。工信部将会同有关部门，以常态化监 管和长效化实施，确保标准执行不打折扣、安全底线毫不放松，让强制性标准成为群众生命财产安全 的"铁保障"，切实提升电动自行车本质安全水平，守护人民群众出行安全。 提高电动自行车安全 ...

平均每3人中就拥有1辆的小电驴，可能要"大变样"了。这其中最为明显的变化之一就是，它无法再像之 前那样跑得那么快了。 根据今年9月1日正式实施的《电动自行车安全技术规范》(GB 17761-2024)的相关规定，电动自行车最 高设计车速不得超过25km/h，并创新性引入"超速断电"机制——当车速超过25km/h时，电动机将自动停 止动力输出，车辆仅能依靠惯性滑行，无法继续加速。 同时，新国标还明确要求生产端禁止预留控制器、限速器等关键部件的改装接口，杜绝非法破解提速的 可能性。 这意味着，从9月1日起，全国所有的两轮电动车厂商生产的电动自行车，最高骑行速度被严格限制在了 25km/h。以往在大街小巷都能风驰电掣的小电驴，之后就会渐渐消失在街头。而想要骑上更快电动车 的用户，则必须考取摩托车驾驶证，并申请相关的摩托车牌照。 "低速电瓶车本质上是只适合于中国市场的一种产品形态，它是在中国禁限摩政策和新国标政策约束之 下的一种特殊产品形态，被强迫适用于中国市场的短微出行。"一位行业人士表示，这种产品形态也并 不具备国际市场的竞争力，因为海外没有禁限摩政策的约束。 最严"新国标"出台，两轮电动的前世今生 两轮电动车的 ...

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]