公司创始人背景与创业历程 - 顾铁1968年出生，美国国籍，1989年获复旦大学物理系学士学位，1994年获宾夕法尼亚州立大学工程博士学位 [4] - 1994-1998年任职光学影像系统公司，历任研发工程师、工程部经理；1998-2002年任职通用医疗系统和珀金埃尔默，担任项目经理、运营经理、产品工程部总监；2003-2006年担任通用全球研发中心（上海）总经理；2006-2014年担任天马微董事、总经理 [4] - 2011年创立奕瑞科技，专注于数字化X线探测器制造，并于2020年成功推动公司在科创板上市 [1][4] - 2016年创立视涯科技前身视涯有限，定位为“微显示屏+光学系统+XR整体解决方案”一站式服务提供商 [9] 奕瑞科技发展历程与市场机遇 - 2010年前全球数字化X线探测器市场被国外巨头垄断，产品单价高达几十万元，奕瑞科技成功研发并实现产业化，推动产品价格全球下降 [6] - 奕瑞科技2019年7月启动上市筹备，2020年3月IPO申请获受理，2020年9月完成上市，从受理到上市仅用半年时间 [8] - 2020年疫情爆发后，下游移动DR整机客户对普放无线系列产品需求大幅上升，公司业绩出现大增 [9] - 2022-2024年及2025年上半年，奕瑞科技营业收入分别为15.49亿元、18.64亿元、18.31亿元、10.67亿元，归属净利润分别为6.41亿元、6.07亿元、4.65亿元、3.35亿元 [18] - 2025年上半年奕瑞科技境外主营业务收入3.55亿元，占比约35%，境外材料采购1.2亿元，占比约20% [18] 视涯科技IPO进程与政策环境 - 视涯科技于2024年6月26日IPO申请获受理，搭乘科创板未盈利企业上市政策东风，适用第五套标准 [9] - 根据投行人士分析，公司目前处于问询阶段，还需通过上会、注册等流程，最快2026年实现上市 [9] - 公司拟募集资金20.15亿元，其中16.09亿元用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目，4.06亿元用于研发中心建设项目 [10] 视涯科技财务状况与研发投入 - 报告期内公司尚未实现盈利，2022-2024年及2025年上半年营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元，归属净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元 [17] - 各期研发费用分别为2.37亿元、2.87亿元、2.69亿元、1.21亿元，占营业收入比例分别为124.48%、133.35%、95.93%、80.23% [17] - 公司采取存贷并行资金策略，报告期各期末货币资金分别为2.55亿元、7515.2万元、2.84亿元、7.25亿元，存款利率0.83%-2.39%；交易性金融资产余额分别为4.9亿元、12.44亿元、8.28亿元、8.4亿元，利率1.15%-3.83% [14] - 各期末长期借款余额分别为3.47亿元、3.61亿元、5.98亿元、6.77亿元，借款利率4.03%-2.76% [15] 关联交易情况 - 2025年1-6月视涯科技向奕瑞科技销售光学系统进行研发测试，2024年及2025年上半年向奕瑞科技采购残余气体分析仪，金额分别为342.61万元、164.56万元 [11] - 未来计划向奕瑞科技采购硅基OLED微型显示屏所需晶圆背板，已签署相关协议 [11] - 向第二大股东精测电子采购蒸镀机配套设备等，2022-2024年及2025年上半年采购额分别为2067.4万元、376.18万元、3849.53万元、155.17万元 [12] - 向第三大股东歌尔股份销售硅基OLED微型显示屏等产品，2024年及2025年上半年销售额分别为319.46万元、171.16万元；同期采购模组加工服务等，金额分别为133.82万元、119.67万元 [13]

iPhone 17系列销售表现 - iPhone17系列上市后10天内于中国和美国市场的销量较iPhone16系列同期增长14% [1] - 中国市场基础款iPhone 17销量较上代产品几乎翻倍，增长动力源于更强芯片、更优显示、更大存储和升级前摄，以相同定价提供高性价比 [1] - 美国市场iPhone 17 Pro Max需求最强，运营商补贴上调10%推动高端机型销售 [1] 供应链结构与分布 - iPhone 17系列生产采用中国与印度双中心布局，中国占比84%，印度占比14% [2] - 在苹果2024年供应链187家核心企业中，有92家来自中国，占比超过50% [2] - 中国内地是iPhone17系列、Mac、Apple Watch等产品的核心零部件供应地，供应商在核心环节占比逐步提升 [2] 中国核心供应商及业务 - 立讯精密承接iPhone17全系列代工，深度供应无线充电、声学器件、线性马达等模组 [2] - 工业富联承担iPhone传统机型及未来折叠屏机型整机组装，并为iPhone 17提供精密结构件 [2] - 京东方供应OLED屏幕，领益智造提供散热解决方案，蓝思科技提供前后盖板玻璃及中框，鹏鼎控股提供FPC/HDI/SLP，歌尔股份提供声学模组，水晶光电提供光学元件 [3] 未来产品规划与行业展望 - 苹果预计于2026年发布全新折叠机产品，配备无折痕显示屏、钛金属机身、A20系列处理器，计划于2025年Q3末至Q4初试产，2026年Q2大规模备货 [4] - 苹果计划于2026年底推出一款AI眼镜产品，内置摄像头、扬声器和麦克风，搭载自研芯片，支持环境感知、图像识别等视觉智能功能 [4] - 随着iPhone17系列销量超预期及2026-2027年新品推出，果链有望迎来新一轮景气周期，中国内地相关供应链将持续受益 [1][4]

公司概要 - 公司为国内领先的树脂眼镜镜片产品和服务提供商，拥有三个生产基地，产品包括标准化、个性化、差异化及高端化定制镜片 [1] - 公司客户覆盖全球超过90个国家，包括中国、美国、日本等知名眼镜镜片品牌及国际眼科光学公司 [1] - 2025年上半年实现营业收入10.84亿元，同比增长9.9%，净利润2.73亿元，同比增长30.7% [1] - 产品结构中，标准化镜片、定制镜片和功能镜片在2025年上半年收入分别为5.12亿元、1.85亿元和3.82亿元，占比分别为47.27%、17.05%和35.26% [1] - 公司毛利率从2018年的30.6%上升至2024年的38.6%，净利率从2018年的9.1%上升至2024年的20.8%，主要系产品结构优化及费用控制得当 [1] 财务预测与估值 - 预计2025至2027年归母净利润分别为5.5亿元、6.9亿元、8.1亿元，同比增速分别为29%、24%、17% [1] - 对应2025至2027年市盈率分别为31倍、24.9倍、21.2倍 [1] 行业分析 - 全球眼镜镜片厂商出厂销售额从2019年52亿美元增长至2024年62亿美元，年复合增长率约3.6% [2] - 中国眼镜镜片厂商出厂销售额从2019年154.8亿元增长至2024年207.2亿元，年复合增长率约6.0%，2024年中国制造占全球比例约46.4% [2] - 中国眼镜镜片行业零售额从2019年298.4亿元增长至2024年381.5亿元，年复合增长率5.0%，但仅占全球镜片零售额的9.8% [2] - 未来中国镜片消费量增长驱动力来自近视低龄化、人均消费量及换镜频率提升，价增驱动力来自高折射率及功能性镜片渗透率提升 [2] - 截至2020年，公司为国内最大树脂镜片制造商，市场份额约8.5%，前五大制造商份额仅为25.0% [2] 公司核心优势 - 核心优势在于高折射率1.74镜片的先发优势，1.74镜片原材料被三井化学垄断，公司于2010年便与其建立深度合作 [3] - 通过创新的C2M模式快速响应零售商个性化需求，帮助客户实现低库存轻资产运营，提升功能性及定制化镜片占比，带动盈利能力上行 [3] AI眼镜与XR业务布局 - 镜片环节受益于AI眼镜的三种方式：不带显AI眼镜催生额外镜片需求且客单价更高；电致变色镜片对供应链C2M能力要求高；带显AI眼镜的一体化贴合方案使镜片客单价有较大提升空间 [4] - 公司积极布局XR业务，2025年1月向歌尔子公司发行定增，歌尔成为公司第二大股东，双方有望在XR业务方面展开更紧密合作 [4] - 2025年XR业务已开始贡献收入，截至2025年8月31日累计收入约1000万元，包括开发费用、初试订单及量产订单款项，预计收入将在2025年下半年和2026年进一步增长 [4]

行业投资评级 - 对消费电子行业维持“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - iPhone17系列上市后10天内于中国和美国市场的销量较iPhone16系列同期增长14%，表现超预期 [4] - 中国供应链在iPhone生产组装中占比84%，在苹果核心供应商中占比超过50%，并逐步转向高价值量环节 [5] - 预计苹果将于2026年发布折叠屏手机和AI眼镜等新品，果链有望迎来新一轮景气周期 [8] iPhone17系列市场表现 - 中国市场基础款iPhone17销量较上代产品几乎翻倍，成为主要增长动力 [4] - 美国市场iPhone 17 Pro Max需求最强，运营商补贴上调10%推动高端机销售 [4] - 仅支持eSIM的iPhone Air表现略优于iPhone16 Plus，预计10月底登陆中国 [4] 供应链格局分析 - iPhone 17系列生产采用中国与印度双中心布局，中国占比84%，印度占比14% [5] - 立讯精密承接iPhone17全系列代工；工业富联承担传统机型及未来折叠屏机型组装 [6] - 京东方供应OLED屏幕；领益智造提供散热解决方案；蓝思科技提供玻璃盖板及中框；鹏鼎控股提供PCB [6] 未来产品规划与机遇 - 苹果折叠屏手机预计2025年Q3末至Q4初试产，2026年Q2大规模备货，配备无折痕显示屏和钛金属机身等 [8] - 苹果计划于2026年底推出AI眼镜，内置摄像头和自研芯片，支持视觉智能功能 [8] - iPhone的AI化将提升单机PCB用量，折叠机放量将带动UTG玻璃等部件需求 [6][8] 重点关注公司 - 制造与代工：立讯精密、工业富联 [9] - 散热模组：苏州天脉、中石科技 [9] - 结构件与光学：领益智造、蓝思科技、水晶光电等 [9]

核心观点 - 市场处于调整周期但表现强于预期，成交量萎缩至2万亿下方，多空观望氛围浓厚，变盘时机临近，操作上建议保持谨慎乐观，逢低布局主线品种 [8] - 上海前三季度人工智能制造业产值同比增长12.8%，成为拉动全市GDP增长的重要动力 [5] - AI眼镜出货量大增，风电行业受益于政策与业绩兑现，机器人领域有大型融资事件，显示相关赛道保持火热 [6] 宏观消息汇总 - 上海前三季度三大先导产业产值同比增长8.5%，其中人工智能制造业同比增速达12.8% [5] 行业最新动态 - AI眼镜出货量大增，赛道或保持火热，涉及公司包括领益智造和歌尔股份 [6] - 政策叠加业绩兑现，风电相关设备爆发，涉及公司包括大金重工和双一科技 [6] - 乐聚机器人完成15亿元Pre-IPO轮融资，IPO计划正在推进，涉及公司包括绿的谐波和鸣志电器 [6] 上市公司聚焦 - 百利天恒：注射用BL-M24D1（ADC）获临床试验批准，用于治疗血液系统恶性肿瘤和晚期实体瘤 [7] - 科士达：已在开发包括固态变压器（SST）在内的多款AIDC相关产品 [7] - 招金黄金：前三季度营业收入3.4亿元，同比增长119.51%，净利润8216.05万元，同比增长191.20% [7] - 同花顺：第三季度净利润同比增长145%，公司正加大人工智能等领域的研发投入 [7] 市场回顾及展望 - 十月二十二日市场未能延续反弹，上证指数微跌0.07%，报收3913.76点，沪深两市成交额1.67万亿，较上个交易日缩量2060亿 [8] - 采掘、风电、房地产、工程机械、石油等板块涨幅居前，银行股板块指数走出10连阳 [8] - 贵金属板块跌幅居前，主要受国际金价大幅下跌影响 [8] - 市场成交量自8月5日以来首次跌破1.7万亿，显示多空观望氛围浓厚，随着三季报披露进入尾声及重要会议召开，市场变盘时机临近 [8]

股价与交易表现 - 10月23日盘中股价下跌2.07%至31.73元/股，成交金额为3.74亿元，换手率为0.37%，总市值达1122.88亿元 [1] - 当日主力资金净流出3398.16万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单净卖出1862.4万元，大单净卖出1575.55万元 [1] - 公司股价年内累计上涨23.65%，但近期表现分化，近5日下跌3.47%，近20日下跌4.43%，而近60日则大幅上涨34.79% [1] - 今年以来四次登上龙虎榜，最近一次为10月10日，当日龙虎榜净卖出4.18亿元，买入总额8.96亿元（占总成交11.73%），卖出总额13.14亿元（占总成交17.20%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年上半年实现营业收入375.49亿元，同比减少7.02%，但归母净利润为14.17亿元，同比增长15.65% [2] - 主营业务收入构成为：智能硬件占比54.17%，智能声学整机占比22.17%，精密零组件占比20.25%，其他业务占比3.41% [1] - A股上市后累计派发现金红利49.55亿元，近三年累计派现17.06亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为31.90万户，较上期减少7.74%，人均流通股为9695股，较上期增加8.71% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.06亿股，较上期减少2041.73万股 [3] - 多只沪深300ETF增持公司股份，华泰柏瑞沪深300ETF增持370.17万股至4358.45万股，易方达沪深300ETF增持313.18万股至3104.50万股，华夏沪深300ETF增持388.24万股至2276.43万股 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 涉及的概念板块包括谷歌概念、星闪概念、智能手机、TOF概念、MR混合现实等 [2]

公司业务与产品 - 公司产品线覆盖VR/AR/MR显示设备生产工艺中的多个关键环节 [2] - 具体产品包括Micro OLED晶圆显示偏光片贴附设备、PF膜材贴附设备、OCA贴合设备、HTH全贴合设备、光机组装设备及全自动化检测类设备 [2] - 公司设备基本涵盖VR/AR/MR工艺段中模组组装和后段组装工艺段所需的相关设备 [2] 客户与市场地位 - 公司在VR/AR/MR显示设备领域的主要客户包括京东方、视涯科技、歌尔股份、芜湖微显、梦显科技等 [2] - 通过为行业头部客户提供设备 公司确立了在VR/AR/MR设备供应链中的相关地位 [2]

展会概况 - 第十五届中国国际纳米技术产业博览会于10月22日至24日在苏州举办，展示新技术新产品 [1] - 展会规模达2.5万平方米，设有450余个展位，并举办605场前沿报告 [1] - 纳博会已连续举办十多年，累计吸引7900多家企业和超15万名嘉宾参与 [5] 前沿技术与研究焦点 - 原子级制造被视为制造技术的终极形态，是本届展会的亮点之一 [2] - 中国科学院苏州纳米所的纳米真空互联实验站是全球首个集材料生长、器件加工、测试分析于一体的大科学装置，已吸引近300家用户进行研发 [2] - 行业前沿课题包括原子级制造、类器官技术研发、活体测量与精准医学 [2] - 开幕式发布了2025年度纳米新材料国家标准成果，苏州科研机构和企业深入参与了国家标准制定 [3] 纳米技术的产业应用与赋能 - 纳米技术作为赋能技术，可从多个方面提升具身机器人性能，如制造更灵敏的微型传感器、实现微观精密操控、制造更强更轻的结构部件 [4] - 纳米级工艺发展对机器人云端数据处理（大脑）和平衡力控系统（小脑）至关重要 [4] - 纳米科技推动材料、信息、能源、环境、生物医药等众多产业的颠覆性变革 [4] - 本届纳博会创新性地融合了具身智能、低空经济等战略新兴方向 [5] 产业链与区域发展 - 展会围绕产业链招展，以MEMS产业链为例，汇集了从设计、代工、测试分析到上游原材料和设备的企业 [6] - 大会推出需求方出题、供给方答题的互动机制，以促进技术转化 [6] - 苏州自2006年布局纳米产业，打造了纳米城产业载体，实现了纳米产业发展服务不出园区，半径百公里完成配套 [6] - 苏州已成为国内纳米产业和人才集聚度最高区域之一，集聚相关企业超1500家，去年实现规上工业产值1975.1亿元 [7] - 苏州工业园区跻身全球五大纳米产业集聚区 [7]

展会概况 - 第十五届中国国际纳米技术产业博览会于10月22日至24日在苏州举办，集中展示新技术新产品 [1] - 展会覆盖微纳制造、第三代半导体、纳米大健康等热门领域，设有2.5万平方米展区、450余个展位、605场前沿报告 [1] - 自2010年首次举办以来，纳博会已吸引7900多家企业、超15万名嘉宾参与，成为纳米产业领域极具权威性和规模最大的国际性展会 [5][6] 前沿技术与研究焦点 - 原子级制造被视为制造技术的终极形态，通过能量作用于原子或原子级基元来制造全新材料、器件与系统 [2] - 中国科学院苏州纳米所的纳米真空互联实验站是全球首个集材料生长、器件加工、测试分析于一体的大科学装置，提供超真空环境以实现样品无污染处理 [2] - 该实验站已吸引近300家各级用户进行研发，为原子级制造提供不可或缺的极限环境保障 [2] - 行业前沿课题包括原子级制造、类器官技术研发、活体测量与精准医学等 [2] - 开幕式上发布了2025年度纳米新材料国家标准成果，苏州科研机构和企业深入参与国家级标准制定 [3] 产业应用与赋能前景 - 纳米技术作为关键赋能技术，有望从多个方面提升具身机器人性能，包括制造更灵敏的微型传感器、实现微观精密操控、制造更强更轻的结构部件 [4] - 纳米级工艺发展对机器人云端数据处理（大脑）和平衡力控系统（小脑）至关重要 [4] - 纳米科技的创新突破正推动材料、信息、能源、环境、生物医药等众多产业的颠覆性变革 [4] - 本届纳博会创新性地融合了具身智能、低空经济等战略新兴方向 [6] 产业链与区域发展 - 纳博会展示了完整的MEMS产业链，汇集了从设计、量产/代工、测试分析到上游原材料及设备的各类企业 [7] - 大会创新推出需求方出题、供给方答题的互动机制，以展促商，促进技术转化 [7] - 苏州从2006年起布局纳米产业，打造了纳米城产业载体，实现了纳米产业发展服务不出园区、半径百公里完成配套 [7] - 苏州已成为国内纳米产业和人才集聚度最高的区域，集聚相关企业超1500家，去年实现规上工业产值1975.1亿元 [8] - 苏州纳米新材料产业入选国家先进制造业集群和国家创新型产业集群，苏州工业园区跻身全球五大纳米产业集聚区 [8]

行业动态与市场前景 - 三星宣布进军AI眼镜领域，与谷歌、Gentle Monster及Warby Parker合作，融合AI技术与时尚设计，新产品基于Android XR系统并集成谷歌Gemini模型，首款无显示功能AI眼镜或于2026年亮相，后续将推出AR显示版本对标Meta Ray-Ban系列 [1] - 2025年AI眼镜市场爆发式增长，上半年新品近30款，第四季度预计上线10余款新品 [1] - 2025年第二季度全球智能眼镜出货量达255.5万台，同比增长54.9%，中国市场出货量达66.4万台，同比增长145.5% [1] - 市场预计未来5-6年AI眼镜赛道将实现数十倍增长，2026年为关键爆发年，市场规模预计达3-5亿美元，中国市场占比预计从2024年的20%提升至2030年的40%，成为全球增长核心驱动力 [1] 产业链相关公司 - 歌尔股份可为全球领先客户提供AI智能眼镜等智能硬件的垂直整合产品解决方案及一站式研发制造服务，相关业务进展顺利 [2] - 信维通信与多家AI眼镜厂商合作，提供天线、精密结构件等产品 [3]