报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“增持”评级 [3][8] 报告的核心观点 - “人工智能 +”为国家战略，推动测试测量仪器仪表向智能功能演进，华盛昌作为智能检测仪器仪表设备商迎来发展契机；华盛昌积极布局人工智能领域，围绕“AI + 电力”“AI + 医疗”等产品深度融合，后续随着 AI 智能眼镜深入布局，检测仪器智能生态体系有望不断完善 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.8 亿元、2.3 亿元、2.9 亿元，对应 2025 年 7 月 30 日收盘价 PE 分别为 22.2X、17.4X、13.9X [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司全资子公司深度感测拟与深圳华眸、深圳华境共同投资设立深圳市深境智能技术有限公司，合资公司注册资本 1000 万元，深度感测出资 700 万元，持股 70%，有望助力华盛昌在人工智能眼镜的战略布局，构建测试测量仪器仪表应用新生态 [1] 评论 - “人工智能 +”助推智能仪器仪表行业发展，大数据与人工智能融合推动测试测量仪器仪表向智能功能演进，支撑工业生产向智能化、数字化转型 [7] - 华盛昌积极布局人工智能技术，产品体系向智能化升级，产品矩阵丰富；“AI + 电力”系列有 AI - 7760 电能质量分析仪和 AI 拉弧检测系列产品；“AI + 医疗”系列产品在 AI 技术赋能下提升关键生理参数测量灵敏度和准确性；后续 AI 智能眼镜深入布局将完善检测仪器智能生态体系 [7] 投资建议 - 华盛昌积极布局人工智能领域，AI 产品矩阵不断丰富，首次覆盖予以“增持”评级 [8] 盈利预测 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|807.50|965.93|1166.48|1411.12| |增长率(%)|20.55%|19.62%|20.76%|20.97%| |归属母公司净利润（百万元）|138.42|180.32|230.61|288.52| |增长率(%)|29.21%|30.27%|27.89%|25.11%| |EPS(元/股)|1.14|0.95|1.22|1.53| |市盈率（P/E）|22.50|22.20|17.36|13.87| |市净率（P/B）|3.17|3.48|3.28|3.07|[9]

中国人工智能产业发展现状 - 中国已跨入全球人工智能领域领先赛道，形成较为完整的人工智能产业体系，正积极为全球提供人工智能公共产品 [1][3] - 2014-2023年全球生成式人工智能专利申请量达5.4万项，中国占比70%（3.8万项） [3] - 截至2025年4月中国人工智能专利申请量超157万件，占全球总量近40% [3] - 83%中国行业决策者使用生成式AI，显著高于英国（70%）、美国（65%）及全球平均水平（54%） [3] 2025世界人工智能大会(WAIC)核心亮点 - 大会主题为"智能时代 同球共济"，聚焦人工智能全球治理与数字鸿沟问题 [1] - 展览面积首次突破7万平方米，800余家企业参展，含40余款大模型、50余款AI终端、60余款机器人及80余款首发新品 [5] - 西门子将国内首秀"Industry Copilot"工业AI助手，特斯拉等机器人厂商集体亮相 [5] - 大会将发布《国际人工智能开源合作倡议》和《人形机器人产业图谱》 [3][5] 中国AI技术应用与基础设施 - DeepSeek、通义千问等大模型通过高质价比开源策略降低全球AI技术门槛 [4] - 已建成国产万卡算力集群，布局7个国家级数据标注基地 [4] - 青岛港应用AI技术提升港口作业效率10%，相当于年新增吞吐量7000万吨 [4] - 北京协和医院罕见病大模型进入临床试用，可大幅缩短帕金森和阿尔茨海默病诊断时间 [4] AI终端市场发展 - 2025年上半年中国AI终端出货量占全球42%，全年AI手机/AIPC/AI平板出货量预计增长20% [3] - 科大讯飞、联想等企业的AIPC和智能教育终端产品已实现全球化销售 [3] 国际参与与合作 - WAIC吸引30余国1200位嘉宾，包括12位图灵奖/诺贝尔奖得主和80余位中外院士 [5] - 中国通过"人工智能+"行动在交通、医疗、制造等领域建设国家级应用中试基地 [4]

中国企业海外参展情况 - 浙江立镖机器人有限公司展示"小黄人"智能分拣机器人 该产品已在阿联酋多家仓储物流公司投入使用 具备自动识别地址、规划路线和分拣包裹功能 有效提升仓储物流效率 [1] - 李未可科技公司展出人工智能眼镜 支持120多种语言实时翻译 针对外贸场景优化语料 具备实时语音转文字功能 解决国际展会语言障碍问题 [1] - 广东超元力文化科技有限公司展示VR设备 提供金字塔探索和中国文化沉浸式体验 通过科技手段重塑传统文化展示方式 [2] 展会平台与规模 - 阿联酋中国出口品牌联展每年举办两届 已成为中东地区与中国企业贸易对接重要平台 [2] - 本届展会吸引近700家中阿企业参展 覆盖纺织、建材、家电、家居、体育用品等多个领域 [2] - 展会采用"AI慧搜"等智能技术 提供买家查询、小语种翻译、智能会议纪要等服务 提升参展效率和获客效率 [2] 海外市场反馈 - 阿联酋智能机器人公司负责人表示希望加强与中国公司合作 将先进技术应用于实际生产生活 [1] - 当地采购商优素福·哈贾现场订购人工智能眼镜 对中国产品质量和创新应用表示认可 [1][3] - 采购商反馈中国产品智能化设计能提升生活舒适度 已引进多款中国产品 期待更多合作机会 [3]

潍坊工业经济概况 - 潍坊拥有37个工业大类 2024年规上工业企业营收突破1 2万亿元 地区生产总值超过8000亿元 [1] - 工业是潍坊的"当家产业" 正在加快形成新质生产力 聚焦高质量发展 [1] - 当前潍坊拥有4个千亿元级产业集群(动力装备 高端化工 食品加工 新一代信息技术) 27个国家级制造业单项冠军 178家省级制造业单项冠军 [5] 科技创新与产业融合 - 歌尔股份每年投入主营业务收入5%用于研发 中高端虚拟现实眼镜全球出货量名列前茅 拥有9个省部级创新平台 [2] - 潍坊虚拟现实产业集群已集聚160家上下游企业 年营收突破1300亿元 [2] - 全市建成952家省级以上科创平台 2024年研发投入增至185 83亿元 搭建"企业需求+高校研发+平台转化"体系 [2] 农业机械与智能升级 - 潍柴雷沃创新升级智能服务决策平台 资源利用率提升16% 带动53家上下游企业协同创新 [3] - 2024年潍坊农机产业链营收超过800亿元 配套本地化率提升至78% [3] - 全市高新技术企业超过2000家 高新技术产业产值占比突破60% [3] 化工产业转型升级 - 弘润新材料Ⅲ类润滑油填补国内市场空白 高端白油实现国产替代 能耗水平较全国同类企业降低47% [4] - 全市化工企业数量较2017年减少一半 但30余种产品市场占有率全球第一 营收过10亿元企业达42家 [5]

关联交易基本情况 - 公司全资子公司深度感测拟与关联方华眸企业、华境企业共同投资设立合资公司深境智能技术，注册资本1,000万元，深度感测出资700万元持股70% [1] - 合资公司旨在加速推进人工智能眼镜战略布局，构建专业测试测量仪器仪表应用新生态，建立核心团队与企业发展的长效激励机制 [1] 关联方信息 - 华眸企业股东结构：袁剑敏出资110万元持股73.33%，胡建云出资20万元持股13.33%，宋亮华和解危夷各出资10万元持股6.67% [3] - 华境企业股东结构：袁剑敏出资80万元持股53.33%，杨永昌出资70万元持股46.67% [4] - 两家关联方均从事企业管理咨询及社会经济咨询服务，实际控制人为公司董事长袁剑敏 [2][3][4] 合资公司运营规划 - 经营范围涵盖可穿戴智能设备制造销售、虚拟现实设备制造、人工智能软硬件开发、智能仪器仪表制造销售等 [5][7] - 许可项目包括互联网信息服务、电竞数字内容制作及增值电信业务 [6][7] 交易执行细节 - 出资方式为货币资金，深度感测出资700万元，华眸企业和华境企业各出资150万元 [8] - 协议明确发起人权利义务，违约方需承担民事责任，协议自各方签署后生效 [8][9] 战略影响评估 - 交易通过风险共担利益共享机制提升子公司运营效能与市场竞争力 [9] - 独立董事认为交易符合公司长远利益，定价公允且不影响公司独立性 [11]

印度IPO市场概况 - 2024年上半年印度IPO发行减速，仅有99起，而去年同期为147起 [1][3] - Nifty50指数年初至今上涨4.58%，BSE Sensex指数上涨3.86%，但IPO市场表现疲软 [1] - 外国证券投资前五个月同比下降220%，投资者情绪低迷导致多家公司暂缓上市 [3] 上半年IPO放缓原因 - 全球市场波动、卢比疲软、地缘政治冲突及关税变化影响投资者信心 [4] - 消费放缓导致企业收入增长从35%-40%降至15%-20%，影响上市估值预期 [4] - Ather Energy上市首日收跌超3%，加剧市场对IPO表现的担忧 [4] 下半年IPO市场展望 - 5月股票融资额达64亿美元，为2024年12月以来最高，大宗交易贡献55亿美元 [5] - 130多家公司筹备上市，SEBI已批准的IPO规模达120亿美元 [5] - 预计下半年明星企业上市包括Reliance Jio（估值46.19亿美元）、塔塔资本（20亿美元）、LG电子印度 [5][6][7] 重点企业上市动态 - Reliance Jio上市估值或达4000亿卢比（46.19亿美元），可能成为印度最大上市公司之一 [6] - 塔塔资本上市反映企业集团将公共资本视为战略性资源 [7] - Lenskart计划申请10亿美元IPO，软银、KKR和淡马锡支持其AI眼镜业务扩张 [7] 估值趋势分析 - 下半年IPO估值预计比全球同行低25%-30%，估值正常化趋势明显 [8] - Swiggy和Ola Electric等2024年底上市企业仍处于破发状态，影响市场定价预期 [8] - Lenskart上市估值或成为私募融资估值的新参考指标 [8]

中国无障碍技术展示 - 中国企业研发的人工智能眼镜可实现中文语音实时翻译为英文字幕，显著降低语言障碍 [1] - 展览展示近百件中国无障碍技术展品，分为信息无障碍、文化无障碍、建筑无障碍三大类 [1] - 智能辅助设备包括"电子导盲犬"和"视觉地图"设备，帮助视听障碍者感知周围环境 [2] 无障碍技术创新 - 一体化眼控沟通设备采用眼动追踪技术，帮助视力障碍者和行动受限人群改善沟通能力 [3] - 中国技术展示获得联合国机构高度评价，世界知识产权组织认可科技在推动无障碍建设中的关键作用 [2] - 中国提交的无障碍建设决议首次将"人人享有无障碍"写入联合国人权理事会决议 [3] 无障碍发展理念 - 中国代表强调无障碍环境建设是人类文明进步标志，促进全体人民平等参与社会生活 [2] - 中国通过政策法规、基础设施、技术应用等多维度推动无障碍环境建设 [2] - 联合国人权高专指出无障碍是一项基本人权，是实现社会平等的重要前提 [3]

上海国际金融中心建设 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，目标通过5-10年建设全面提升上海国际金融中心能级，强化金融开放枢纽门户功能，增强人民币资产全球配置中心和风险管理中心地位 [2] - 金融监管总局与上海市政府联合印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》，旨在以金融高水平开放推动经济高质量发展 [5] - 2025陆家嘴论坛聚焦"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"，中国人民银行、金融监管总局、证监会、外汇局负责人发表主题演讲 [3] 资本市场开放与改革 - 中国证监会允许合格境外投资者自2025年10月9日起参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值，后续将推出更多优化QFII制度的举措 [4] - 上期所自2025年6月20日起扩大合格境外投资者可交易品种范围，新增天然橡胶、铅、锡期货及期权合约 [6] - 国家外汇管理局就深化跨境投融资外汇管理改革公开征求意见，包含三方面9项具体政策 [7] 科创板与资本市场制度创新 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层的意见》，旨在增强科创板制度包容性和适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展 [3] 行业数字化转型与氢能发展 - 六部门联合印发《纺织工业数字化转型实施方案》，目标到2027年规模以上纺织企业关键业务环节数字化比例超70%，打造150+数字化转型场景和60+标杆企业 [6] - 福建省发布氢能产业中长期规划（2025-2035年），目标到2030年形成3万吨/年绿氢产能和10万吨/年氢基绿色燃料产能，产业总产值突破600亿元/年 [8] 公司动态 - **资本运作**：兆威机电递交H股上市申请 [10]、卧龙电驱拟发行H股 [11]、信达地产获批发行不超30亿元公司债券 [10] - **投资扩产**：英思特拟6.5亿元投建稀土永磁材料项目 [10]、大中矿业拟10亿元投建锂电池新材料项目 [10]、永臻股份子公司拟13.1亿元建设储能电站 [10] - **股权变动**：*ST华微筹划股权协议转让并停牌 [10]、华特达因获郭伟松举牌至5% [10] - **回购/增持**：爱柯迪拟1-2亿元回购股份 [10]、五粮液集团累计耗资6.06亿元增持470.37万股 [10]、蓝天燃气控股股东拟1-1.5亿元增持 [10] - **业务布局**：小商品城拟设立香港子公司并申请TCSP牌照 [11]、炬芯科技端侧AI新品推广取得阶段性成果 [11]

公司战略布局 - 华盛昌全资子公司深圳深度感测技术有限公司拟与深圳市华眸企业管理合伙企业(有限合伙)和深圳市华境企业管理合伙企业(有限合伙)共同投资设立深圳市深境智能技术有限公司 [1] - 合资公司注册资本1000万元 其中深度感测出资700万元 持股比例为70% [1] - 此次投资旨在加速推进公司在人工智能眼镜的战略布局 [1] 合资公司激励机制 - 投资旨在建立核心团队与企业发展成果深度绑定的长效激励机制 [1] - 通过合资公司充分激发骨干员工积极性 实现风险共担 利益共享 [1]

展会概况 - 2025上海国际养老、辅具及康复医疗博览会(上海老博会)于6月11日开幕，吸引来自中国、日本、澳大利亚等16个国家和地区的参展商参加 [1] - 展会规模创历史新高，吸引约500家企业参展，展览面积达5万平方米 [3] - 展会由上海市民政局、上海市国际贸易促进委员会联合主办，上海国展展览中心有限公司承办 [3][4] 行业背景 - 上海是中国老龄化程度最深的城市，截至2024年末，60岁及以上户籍老年人口达577.62万人，占户籍总人口的37.6% [3] - 中国养老产业赛道热度攀升，康复护理、老年教育、医疗疗养等细分领域潜力凸显，相关企业加速布局 [4] 产品趋势 - 科技养老产品成为展会焦点，包括穿戴式外骨骼康复机器人、电动床、人工智能眼镜等创新产品 [3][5] - 养老产品呈现从高价专业机构用品向平价居家个人消费品转型的趋势，中国品牌占比显著提升 [4] - 具体案例包括艾灸机器人已在上海养老机构投用，人工智能眼镜帮助老年人改善视听障碍 [4][5] 市场反馈 - 参展老年人积极体验科技产品，认可科技对老年生活的改善作用 [4] - 展会通过"智慧养老院"展厅和"视听障碍体验空间"等场景化展示，直观呈现养老科技应用前景 [4][5]