赴港上市计划与趋势 - 大商股份于11月19日披露公告，拟在境外发行H股并于香港联交所主板挂牌上市[1] - 截至11月19日收盘，A股市场今年已有141家公司提出赴港上市或分拆子公司赴港上市的计划[1] - 仅11月份以来至11月19日，A股市场就有15家公司拟赴港上市[2] 政策支持与审批优化 - A股公司赴港上市得到内地和香港监管部门大力支持，港股上市纳入境外上市备案管理新规，流程更加透明高效[2] - 香港联交所对市值不低于100亿港元的A股公司开启快速审批通道，审批周期缩短至30个工作日内[2] - 2024年4月中国证监会发布资本市场对港合作措施，支持内地行业龙头企业赴香港上市，10月香港证监会和联交所优化新上市申请审批流程时间表[2] 企业战略动因与特征 - 大金重工筹划H股上市旨在夯实全球化战略布局，打通大海工业务在国内与海外的全流程，提升国际市场综合竞争实力[4] - 大商股份启动H股上市是为提升国际化品牌形象，打造多元化资本运作平台，增强境外融资能力[4] - 赴港上市企业通常具备共同特征：行业龙头或具备技术壁垒的“硬科技”企业、希望借助香港市场灵活机制实现持续融资的公司、致力于出海并希望规避单一市场经营风险的细分行业龙头[4] 上市带来的核心价值 - 赴港上市核心价值远超融资本身，能显著提升企业国际品牌力，并优化上市公司治理结构与内部控制水平[5] - 对于有出海需求的企业，赴港上市可提升全球品牌影响力，吸引海外合作伙伴，便利海外员工股权激励，优化资本结构并引入长线国际资金[5] 市场影响与互联互通 - 截至11月17日中伟新材料挂牌上市，A+H股同时上市公司数量已超160家[7] - 赴港上市有助于提升整体市场质量和国际竞争力，促进A股与全球市场接轨，对H股市场则增加优质标的，提升市场活跃度和吸引力，强化香港国际金融中心地位[7] - A股公司赴港上市将推动两个市场融合，吸引南向资金与国际资本持续流入，国际投资者通过港股对中国资产进行价值重估，其定价逻辑会传导至A股，促使两地市场对同类资产估值趋于收敛，深化两地资本互联互通[7]

公司战略与资本运作 - 公司拟在境外发行股份（H股）并在香港交易所主板挂牌上市 以提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力 并进一步提升核心竞争力 公司董事会已授权管理层启动前期筹备工作 [1] - 截至目前 公司正积极与相关中介机构就H股上市的相关工作进行筹备和商讨 但具体细节尚未确定 [1] 公司业务与经营概况 - 公司成立于1992年 母公司大商集团是国内最大的零售业集团之一 [1] - 公司主营业务涵盖百货、超市、电器连锁三大业态 [1] - 公司门店布局覆盖中国11个省份的50多个城市核心商圈 拥有大型店铺150家 总建筑面积超过400万平方米 [1] - 公司旗下运营麦凯乐、新玛特、千盛等多个商业品牌 [1] 公司A股市场表现与财务数据 - 公司于1993年11月22日在上海证券交易所上市 [1] - 截至2025年11月19日午间收市 公司总市值约为62.77亿元人民币 [1] - 截至2025年11月19日交易时段数据 公司股价今开18.20元 昨收18.09元 当前股价18.09元 成交额3160.98万元 [3] - 公司总股本为3.48亿股 流通股为3.44亿股 流通市值62.16亿元 [3] - 公司市盈率（TTM）为12.55倍 市净率为0.71倍 [3] - 公司每股净资产为25.39元 每股收益为1.44元 [3] - 公司股息（TTM）为0.91元 股息率（TTM）为5.04% [3] - 公司52周股价最高为25.93元 最低为16.88元 [3]

H股上市筹备进展 - 公司正积极与相关中介机构就H股上市工作进行筹备和商讨 [2] - 本次H股上市的细节尚未确定 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1992年 [2] - 母公司大商集团是国内最大的零售业集团之一 [2] - 主营业务涵盖百货、超市、电器连锁三大业态 [2] - 门店布局涵盖11个省份50多个城市的核心商圈 [2] - 拥有大型店铺150家，总建筑面积超过400万平方米 [2] - 旗下运营麦凯乐、新玛特、千盛等多个商业品牌 [2] 股票交易数据 - 当日最高价18.20元，最低价17.99元，振幅1.16% [3] - 今开18.09元，昨收18.09元 [3] - 涨停价19.90元，跌停价16.28元 [3] - 成交量17484手，成交额3160.98万元 [3] - 量比0.90，换手率0.51% [3] 公司估值指标 - 动态市盈率10.58，TTM市盈率12.55，静态市盈率10.71 [3] - 市净率0.71 [3] - 总股本3.48亿股，总市值62.77亿元 [3] - 流通股3.44亿股，流通市值62.16亿元 [3] - 每股收益1.44元，每股净资产25.39元 [3] 股东回报指标 - TTM股息0.91元，TTM股息率5.04% [3] - 52周最高价25.93元，52周最低价16.88元 [3]

公司H股上市计划 - 公司董事会于2025年11月18日审议通过启动境外发行股份（H股）并在香港联合交易所主板上市相关筹备工作的议案 [1] - 本次H股上市旨在提升公司国际化品牌形象，打造多元化资本运作平台，并增强公司的境外融资能力 [1] - 公司董事会已授权管理层启动本次H股上市的前期筹备工作 [1] 上市审批流程与不确定性 - 本次H股上市的具体方案尚需提交公司董事会和股东会审议，并需取得中国证监会、香港联交所等监管机构的备案、批准和/或核准 [2] - 公司正与相关中介机构筹备、商讨上市工作，但上市细节尚未确定 [2] - 本次H股上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性 [2] 公司后续安排 - 公司将严格遵照相关法律法规的要求，持续履行信息披露义务 [2] - 待具体方案确定后，公司将根据相关法律法规履行决策流程，审议本次H股上市的相关议案 [2]

西贝人事与薪酬调整 - 西贝公关部回应负面舆论影响 宣布自9月起对一线员工平均涨薪500元/人/月 [3][4] - 西贝为在风波期间遭受网暴和极端辱骂的员工设立“委屈奖”补贴 并邀请心理咨询师进行辅导跟踪 [4] 人工智能模型与产品发布 - 谷歌正式推出最新人工智能模型Gemini 3 公司CEO表示该模型能使用户在解答更复杂问题时获得更优答案 [4] - Gemini 3 Pro在推理与多模态能力上实现突破 以1501 Elo评分登顶LMArena榜单 在“人类终极考试”中取得37.5%成绩 在GPQA Diamond测试中拿下91.9%表现 [5] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光” 支持自然语言30秒生成可交互小应用 为首个全代码生成多模态内容的AI助手 [14] - 微博发布自研开源大模型VibeThinker 该模型拥有15亿参数 单次“后训练”成本仅7800美元 并在国际数学竞赛基准测试上击败DeepSeek R1模型 [15] - 马斯克旗下xAI发布聊天机器人Grok 4.1最新版本 团队称新版对细微意图感知更敏锐 对话更具吸引力且个性表现更连贯 [16][17] - 月之暗面发布的Kimi K2 Thinking模型被AI搜索应用Perplexity接入 成为其接入的唯一国产模型 Perplexity拥有3000万月活跃用户 估值突破200亿美元 [17] 人工智能技术合作与投资 - 英伟达和微软宣布建立战略合作伙伴关系 承诺分别向Anthropic投资至多100亿美元和50亿美元 Anthropic已承诺购买价值300亿美元的Azure计算能力 [12] - 亚马逊进行三年来首次美元债券发行 融资150亿美元 为AI基础设施扩张提供资金 [21] 人工智能行业应用与基础设施 - OceanBase发布并开源其首款AI数据库seekdb 开发者仅需三行代码即可快速构建知识库等AI应用 支持百亿级多模数据检索 [18] - 夸克App全面接入阿里巴巴千问对话助手 其定位是AI浏览器 将与千问App形成战略协同 [19] - 斑马推出全球首个AI外教一对一产品“斑马口语” 该产品基于猿力大模型打造 推出超人类AI外教进行实时互动纠音 [20] - 宝马宣布其自研AI智能体平台“盖亚”正式投入运行 [21] - 安谋科技发布新一代NPU IP “周易”X3 采用DSP+DSA架构 其配套软件平台新增对Hugging Face模型库的原生支持 [29] 公司财报与业绩 - 微博第三季度总营收31.56亿元 同比减少5% 其中广告营收26.77亿元 调整后运营利润9.37亿元 月活跃用户达5.78亿 日活跃用户达2.57亿 [22] - 爱奇艺第三季度总收入66.8亿元 同比下降8% 其中会员服务收入42.1亿元 环比增长3% 在线广告服务收入12.4亿元 [23] - 百度第三季度营收312亿元 首次披露AI业务收入近100亿元 同比增长超50% AI云收入同比增长33% AI应用收入达26亿元 AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元 萝卜快跑Q3出行服务次数达310万 同比增长212% [24] - 小米第三季度营收1131亿元 同比增长22.3% 其中智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元 同比增长199.2% 经调整净利润为113亿元 创历史新高 同比增长80.9% 共交付108796辆新车 创历史新高 [25] 公司战略与组织变动 - 字节跳动将中国电商、生活服务、中国广告的工程技术团队整合为“产品研发与工程架构-中国交易与广告” 以加强广告与交易业务的研发建设 [12] - 胖东来商贸集团发生工商变更 于东来不再兼任总经理 但仍担任董事长和经理 同时多位高管发生变更 [7] 产品与技术发布 - 雷军宣布将在广州车展发布小米端到端辅助驾驶新版本HAD增强版 [5][8] - 华为Mate80系列侧键防水开关由日本松下、汇创达供货 汇创达还中标该系列屏幕罩 [13] 资本市场与IPO动态 - Manner Coffee或正考虑最早于2026年在香港进行IPO [26] - 苏州纳芯微电子股份有限公司通过港交所上市聆讯 [26] - 乐摩科技服务股份有限公司通过港交所上市聆讯 [27] - 大商股份公告 公司董事会审议通过关于授权管理层启动H股上市相关筹备工作的议案 [28] 行业事件与监管 - 美国华盛顿联邦地区法官裁定 Meta对Instagram和WhatsApp的收购不违反美国反垄断法 [10] - 税务部门严打借拆分收入骗享税费优惠的偷税行为 今年以来已曝光不低于7起典型案例 [9]

公司停牌与复牌动态 - *ST正平因股价自9月1日至11月18日累计涨幅达221.93%，严重脱离基本面，自11月19日起停牌核查，为近两个月第三次停牌 [2] - *ST东易停牌核查结束，其股价自9月26日以来涨幅达241.59%，公司确认无应披露未披露重大事项，股票于11月19日复牌 [15] - 华蓝集团控股股东拟变更为栩桐投资，实际控制人将变更为林伟，股票于11月19日复牌 [4] - 汇源通信拟向董事长李红星控制的鼎耘产业发行不超过5365万股股票，募集资金不超过6.1亿元，发行后鼎耘产业将成为控股股东，股票复牌 [5] - 梦天家居终止筹划资产购买及控制权变更事项，股票于11月19日复牌 [9] 控制权变更与股权变动 - 华蓝集团实际控制人拟转让合计851.13万股股份（占总股本5.79%）并委托剩余2016.08万股股份（占总股本13.71%）的表决权给栩桐投资 [4] - 和顺石油股东陈琬宜通过协议转让方式受让1031.44万股无限售流通股（占总股本6%），转让总价款为2.37亿元，成为持股5%以上股东 [8] - 孚日股份第三大股东孙日贵向孙浩博协议转让6022.12万股股份（占总股本6.36%），转让价格为4.995元/股，总价款3.01亿元，转让后孙浩博持股比例增至6.81% [14] - 晋控电力拟向关联方转让同赢热电51%股权，交易价格为2.66亿元 [22] 重大投资与资产收购 - 盛帮股份拟以现金方式收购无锡沃可60%股权，预计构成重大资产重组 [6] - 帅丰电器拟以自有资金5300万元认购投资基金份额，该基金将直接投资于超聚变数字技术有限公司 [6] - 中文传媒拟使用自有闲置资金95亿元购买理财产品，其中子公司北京智明星通不超过18亿元 [7] - 厦钨新能拟投资15.25亿元设立全资子公司，建设年产50000吨高性能低钴电池材料项目 [11] - 欧菲光拟通过发行股份方式购买欧菲微电子28.25%股权，并募集配套资金 [16] - 迈信林拟出资2亿元至3.1亿元与关联方共同设立投资基金，并筹划向光子算数增资2.01亿元至3.11亿元 [17] - 斯菱股份以3.92亿元购买银球科技24.34%股权，以拓展精密轴承业务并推动在汽车零部件及人形机器人领域的合作 [18] - 凯伦股份拟以1.72亿元收购控股子公司佳智彩18%股权，持股比例由51%提升至69% [19] - *ST聆达子公司拟投资不超过9000万元建设光伏电站技改项目，预计运行期内平均年上网电量达8885.815万kWh [20] - 祥和实业拟以200万元购买和之祥5%股权，该公司专注于高分子材料辐照改性技术 [21] 战略合作与重大合同 - 奥克股份与苏州祺添就环氧乙烷衍生锂电池电解液添加剂开展战略合作，公司将作为对方亚硫酸乙烯酯的核心供应商 [10] - 盛新锂能拟与华友控股集团签署合作框架协议，约定在2026年至2030年期间供应锂盐产品22.14万吨 [10] - 洁美科技控股子公司与宁德新能源科技签署合作开发框架协议，就“锂电池复合集流体”的联合设计开发及产业化达成合作 [12] - 先惠技术及子公司累计收到宁德时代及其控股子公司合同及定点通知单金额合计约7.96亿元 [13] - 宁波方正与宁波华翔启源科技签署战略合作协议，就机器人精密结构件、关节模组等产品开展合作 [13] - *ST松发下属公司签订2艘30.6万吨VLCC超大型原油运输船建造合同，合同金额合计约2-3亿美元 [29] 融资与资本运作 - 金安国纪拟向特定对象发行股票募资不超过13亿元，用于年产4000万平方米高等级覆铜板项目及研发中心建设 [30] - 大商股份拟启动H股上市相关筹备工作，计划在香港联交所主板挂牌上市 [31] - 盛美上海拟使用9.22亿元募集资金向全资子公司增资，用于实施“研发和工艺测试平台建设项目” [32] - 统联精密完成询价转让，初步确定转让价格为43.67元/股，拟受让股份总数为4,841,937股 [23] 股东减持计划 - 禾川科技实际控制人的一致行动人、部分董事及高级管理人员拟合计减持不超过6%股份 [24][25] - 艾布鲁控股股东、实际控制人钟儒波拟减持不超过468万股股份，占公司总股本的3% [26] - 高德红外实际控制人黄立拟减持不超过12,812.21万股股份，占公司总股本的3% [26] - 立达信股东李春华拟减持不超过781.58万股股份，占公司总股本的1.56% [27] - 嘉美包装股东富新投资、中凯投资及控股股东中包香港拟合计减持不超过1.16%股份 [28] 仲裁与法律事项 - 鸿博股份全资子公司英博数科在合同纠纷仲裁中获胜，获裁决退还货款2.43亿元、支付违约金4864万元等，合计获赔超2.43亿元 [11] - 中国一重董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕，目前公司生产经营正常，职责由董事张文平代行 [3] 技术与产品进展 - 金城医药子公司收到谷胱甘肽原料药欧洲药典适用性证书，可在欧洲市场销售 [35] - 泽璟制药收到注射用ZG006联合疗法用于小细胞肺癌的临床试验批准通知书 [36] - 孚能科技增加全资子公司广州孚能科技为全固态电池项目的共同实施主体 [37][38] - 格尔软件表示其抗量子密码产品仍处于标准化和应用试点阶段，距大规模商业化尚有距离 [33]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年双十一全网电商销售总额约为16,950亿元，同比增长14.2%[4][9] - 综合电商平台（含货架电商+直播电商）销售总额为16,191亿元，同比增长12.3%[4][9] - 即时零售表现亮眼，双十一期间销售额达670亿元，同比大幅增长138%[4][10] - 双十一超额增长主要源于活动周期延长，若不延长则大促增速与线上消费大盘接近[4][16] - 双十一行业增速能很好反映行业大盘情况，建议关注宠物等增速较快赛道[4][16] - 择股上建议关注具备alpha、质地优秀的企业[4][16] 本周行业观点 - 2025年双十一周期为10月7日至11月11日，较2024年（10月14日至11月11日）再次延长[4][9] - 分品类看：数码家电、食品饮料、家具、宠物等品类增速较高[4][15] - 国补政策带动家电、手机数码、家具建材、电脑类产品增速快于大盘[4][15] - 食品饮料类占比为5.9%，同比提升0.6个百分点[4][15] - 宠物类销售额为92亿元，同比增长59%[4][15] 本周行情回顾 - 本周（11月10日至11月16日）申万商贸零售指数上涨4.06%，表现优于大盘（上证综指-0.18%，沪深300指数-1.08%）[4][17] - 申万社会服务指数上涨2.28%，申万美容护理指数上涨3.75%[4][17] - 年初至今（1月2日至11月16日）申万商贸零售指数累计上涨8.43%[4][17] - 申万社会服务累计上涨11.61%，申万美容护理累计上涨6.45%[4][17] - 主要股指表现：上证综指+19.06%，深证成指+26.90%，创业板指+45.29%，沪深300指数+17.62%[4][17] 细分行业公司估值 - 报告覆盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分领域重点公司[24] - 提供各公司总市值、收盘价、2024A/2025E/2026E归母净利润及市盈率数据[24] - 部分重点公司投资评级：珀莱雅（买入）、丸美生物（买入）、上海家化（买入）、华熙生物（增持）等[24]

公司资本运作 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 此次发行旨在提升公司国际化品牌形象并打造多元化资本运作平台 [1] - 举措旨在增强公司境外融资能力以进一步提升核心竞争力 [1]

公司战略举措 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 此举旨在提升公司国际化品牌形象 [1] - 目标为打造多元化资本运作平台并增强公司境外融资能力 [1] - 最终目的是进一步提升公司核心竞争力 [1]

公司战略与资本运作 - 公司董事会于2025年11月18日审议通过关于授权管理层启动H股上市相关筹备工作的议案 [2] - 公司拟通过境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 上市目的为提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力 进一步提升核心竞争力 [2] 上市方案与后续步骤 - 本次H股上市的具体方案尚未确定 [2] - 上市事宜需提交公司董事会和股东会审议 并需取得相关政府机构 监管机构备案 批准和/或核准 [2] - 公司将持续履行信息披露义务 待确定具体方案后履行相关决策流程 [2]