公司股价表现 - 华熙生物股票于12月15日收盘价为43.32元，单日跌幅为4.16% [1] - 自12月3日以来，公司股价出现多日下跌 [1] 券商研究观点 - 西部证券研究员于12月3日发布研究报告，维持对华熙生物的“买入”评级 [1] - 报告标题为《华熙生物(688363)季报点评：主业承压结构优化科技平台布局开启新成长》 [1]

债市承压。 在上周五（12月12日）跌0.71%的基础上，30年期国债期货主力合约周一开盘后继续下跌，盘中最大跌幅超过1%。30年期国债活跃券的收益率则不断攀 升，最新达到2.277%。 不同于前期"股债跷跷板"效应下的债市波动，四季度以来债市接连阴跌，期限利差不断走阔。对于债市进一步大跌，有分析人士指出，债市下跌的原因并 非央行收紧货币，或者流动性紧张，而是环境出现变化后，机构预期也出现变化，主动减少长期配债资金，导致债市交易结构中配置盘退潮，交易盘主 导，从而使得债市波动放大，利率易上难下。 国债期限利差不断走阔 临近年末，债市表现得似乎不太平静。12月12日，30年期国债期货主力合约跌0.71%，12月15日开盘后30年期国债期货主力合约继续走低，盘中一度跌超 1%，最低跌至111.43元，刷新本轮调整以来新低。 | | 利率传三级 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 1Y | 2Y 2 | 3Y 3Y | 5Y = | 7Y 10Y 10Y | 超长债 | | | 1.3850 -0.25 1.3950 0.00 1. ...

近日，长城证券、兴业证券、首创证券等多家券商陆续发布分红实施公告，派息日集中于12月18日至19日之 间。更多券商的利润分配方案仍在推进中，根据记者不完全统计，后续仍有近90亿元分红待落地。 另据记者统计，今年以来超过八成的券商分红次数 在两次或两次以上 ，其中部分中小券商在分红总额上表现 突出。在业内人士看来，随着政策引导与券商业绩规模提升，未来券商有望持续优化分红方案，为股东提供稳 定、可预期的回报。 多家券商密集实施中期分红 近日，多家上市券商陆续发布利润分配实施公告，新一轮分红派息进入落地阶段。 12月12日长城证券公告称，公司将向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），合计派发现金红利3.07亿 元，派息日为12月19日。 券商分红进行时。 随着监管层持续引导上市公司强化股东回报，证券公司今年积极响应，提升投资者获得感。 就在前一天（12月11日）兴业证券也发布中期权益分派实施公告，公司计划每股派发现金红利0.05元（含 税），共计派发现金红利4.32亿元，派息日为12月18日。 12月10日首创证券则披露前三季度权益分派实施公告，该券商每股派发现金红利0.10元（含税），共计派发现 金红利 ...

2024年发布的新"国九条"明确提出强化上市公司分红监管，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动 一年多次分红、预分红、春节前分红。进入2025年，在中国资本市场改革深化的背景下，上市券商积极 响应政策号召，强化分红力度，切实提升投资者获得感。 近日，多家上市券商陆续发布利润分配实施公告，新一轮分红派息进入落地阶段：12月12日，长城证券 宣布将向全体股东每10股派发现金红利0.76元，合计达3.07亿元，派息日为12月19日；11日，兴业证券 发布中期权益分派公告，计划每股派息0.05元（含税），合计派发现金红利4.32亿元，派息日为12月18 日；此外，国元证券、东北证券、中国银河等多家券商于11月公告实施中期分红。 | | | 2025年已实施分红规模靠前的上市券商 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 公司简称 | 分红总额(亿元) 2025.01.01-2025.12.15 | 前三季度 净利润(亿元) | 前三季度净利润 同比增长率(%) | | 1 | 国泰海通 | 75.81 | 220.74 | 131.80 | | 2 | 华泰证券 | ...

核心观点 - 景顺长城基金管理有限公司于2025年12月15日宣布，为满足投资者理财需求，新增委托四家金融机构销售其旗下部分基金，以拓展销售渠道 [1][5][9][14] 新增销售渠道详情 - 新增委托深圳前海微众银行股份有限公司销售旗下部分基金，具体业务流程及费率优惠以微众银行规定为准 [1] - 新增委托万联证券股份有限公司销售旗下部分基金，具体业务流程及费率优惠以万联证券规定为准 [5] - 新增委托中国民生银行股份有限公司销售景顺长城中证500行业中性低波动指数型证券投资基金，具体业务流程及费率优惠以中国民生银行规定为准 [9] - 新增委托西部证券股份有限公司销售景顺长城优质成长股票型证券投资基金，具体业务流程及费率优惠以西部证券规定为准 [14] 销售机构信息 - 微众银行注册地址为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201，客户服务电话为95384 [2] - 万联证券注册地址为广州市天河区珠江东路11号18、19楼全层，客户服务电话为95322 [5] - 中国民生银行注册（办公）地址为北京市西城区复兴门内大街2号，客户服务热线为95568 [10] - 西部证券注册（办公）地址为西安市新城区东新街319号8幢10000室，客服热线为95582 [14] 相关业务说明 - 申购赎回等业务仅适用于处于正常申购期及特定开放日的基金，封闭期、募集期等特殊规定需参见基金法律文件及公司公告 [2][5][10][14] - 定期定额投资业务是一种基金申购方式，投资者可通过销售机构申请自动扣款及申购，具体规则遵循销售机构规定 [2][6][10][15] - 若销售机构开通基金转换业务，投资者需确认基金状态并遵循其规定提交申请，转换限制及费率规则参见公司相关公告 [3][6][11][15] - 销售机构可能为投资者开放前端收费模式基金的一次性或定期定额申购费率折扣优惠，具体优惠规则以销售机构为准 [3][6][11][16] - 销售机构可能依据法律法规调整投资起点金额、级差及累计申购限额等标准，调整后以销售机构最新规定为准 [3][6][11][16] 投资者咨询途径 - 景顺长城基金管理有限公司客户服务电话为400 8888 606及0755-82370688，网址为www.igwfmc.com [4][7][12][16] - 微众银行客户服务电话为95384，网址为http://www.webank.com/ [4] - 万联证券客户服务电话为95322，网址为www.wlzq.cn [7] - 中国民生银行客户服务热线为95568，网址为www.cmbc.com.cn [12] - 西部证券客服热线为95582，网址为www.west95582.com [16]

行业分红政策背景 - 监管部门持续引导上市公司强化股东回报，上市证券公司积极响应[2] - 去年证监会修订规定，明确要求上市证券公司制定股东回报规划，重视提高现金分红水平，鼓励一年多分及回购[5] 分红实施概况与趋势 - 2025年以来超过八成的上市券商分红次数达两次或两次以上[2] - 年内推进分红次数达两次或超过两次的上市券商共有35家，占比82%[5] - 上市券商年内多次分红正成常态[5] - 未来上市券商有望持续优化分红方案，为股东提供稳定、可预期的回报[2] 已实施分红规模排名 - 国泰海通已实施现金分红75.81亿元，规模最高[1][5] - 华泰证券已实施现金分红46.94亿元[1][5] - 招商证券已实施现金分红43.13亿元[1][5] - 中信证券已实施现金分红41.50亿元[1][5] - 广发证券已实施现金分红38.03亿元[1] - 中国银河已实施现金分红35.10亿元[1] - 国信证券已实施现金分红33.64亿元[1] - 东方证券已实施现金分红18.69亿元[1][6] - 东吴证券已实施现金分红18.63亿元[1][6] - 兴业证券已实施现金分红12.95亿元[1] 近期分红实施案例 - 长城证券于12月19日派息，每10股派0.76元，合计派发现金红利3.07亿元[3] - 兴业证券于12月18日派息，每股派0.05元，共计派发现金红利4.32亿元[3] - 首创证券于12月19日派息，每股派0.10元，共计派发现金红利2.73亿元[4] - 自11月以来，国元证券、东北证券、国海证券、中国银河、光大证券、华泰证券陆续公告实施中期分红[4] 分红频率突出案例 - 西部证券年内已实施3次分红，合计现金分红总额4.46亿元，另有一次分红在推进中，拟分配0.89亿元[5] - 东北证券、国元证券、西南证券、浙商证券今年内推进的分红次数各有3次[5] 待落地分红规模 - 后续仍有近90亿元上市券商分红待落地[2] - 目前上市券商还有74.24亿元的分红在路上[7] - 中信证券、中信建投、中金公司、申万宏源、华西证券、财通证券合计6家券商的中期利润分配方案尚未落地实施[8] - 西部证券、西南证券推进的三季度分红实施情况同样待落地[8] 待落地分红具体案例 - 国信证券发布前三季度利润分配方案，拟每10股派1元，共派送现金红利10.24亿元，占前三季度归母净利润的11.21%[7] - 浙商证券拟推进中期利润分配，每股派0.07元，合计拟派发现金红利3.17亿元，占三季度归母净利润的16.78%[7] - 中信证券的中期利润分配计划合计派发现金红利42.98亿元[8] 分红表现特点 - 分红力度排名未必与券商业绩排名一致，部分头部券商合计拟派发现金总额不超过10亿元[6] - 部分中小上市券商在分红总额上表现突出，例如东方证券和东吴证券的分红规模已进入行业前十[2][6]

中央经济工作会议整体思路 - 整体思路可概括为内外统筹、注重质效、问题导向、持续探索 [1] 会议内容四大关注重点 - **内外统筹**：对外部风险高度关注 强调必须以苦练内功来应对外部挑战 更好地统筹国内经济工作和国际经贸斗争 [2] - **注重效能**：宏观政策整体基调与去年一致 财政政策新增保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量的细化说法 货币政策强调流动性精准性、针对性 重点支持内需、科技、小微领域 [2] - **问题导向**：会议提出推动投资止跌回稳、努力稳定新出生人口规模、要树立和践行正确政绩观等具体问题导向表述 [2] - **持续探索**：会议在经济工作指导思想五个必须前 特别提及通过实践对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会 展现出迎难而上、创新探索的精神 [2] 具体工作部署 - **地产政策**：再次提出去库存 这是继2015年化解房地产库存和2016年分类调控去库存后 再次出现类似表述 [3] - **去库存手段**：会议提出鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 这或是去库存的重要手段之一 [3]

2025年房地产市场回顾 - 2025年房地产市场先扬后抑，多项核心指标降幅有所收窄，出现逐步企稳迹象，但市场预期偏弱和库存压力导致市场总体仍然偏弱 [1][8] - 2025年一、二手房总交易量同比跌幅较2024年略收窄，新房均价跌幅受“好房子”结构性因素影响有所收窄，二手房同质性价格累计跌幅基本一致 [4] - 2025年新房聚焦产品力提升推动价格结构性提振，二手房“以价换量”占比持续提升，土地市场成交额有望实现增长，核心地块受追捧，去化周期首度改善 [2][10] - 需求端受房价及收入预期影响，居民加杠杆意愿不强，供给端开工未售去化周期仍处于高位 [2] - 政策保持宽松，限购放宽、公积金利率下调、购房优惠力度加大以及“好房子”新规等措施接踵而至，刺激销售回稳 [8] 2026年市场整体展望 - 多数机构认为2026年房地产市场将整体趋稳，核心城市优质资产有望在政策优化与需求支撑下率先企稳，低能级城市仍面临去化压力 [1] - 行业基本面将大概率实现企稳或探底回稳，但市场修复需要时间，全国房地产投资及销售仍将承压 [1][3][8] - 行业发展逻辑从“增量扩张”转向“存量优化”，保障性住房、城市更新、“好房子”建设等领域成为重要发展方向 [1] - “十五五”规划提出构建房地产新模式，优化保障房供给，建设绿色智慧“好房子”，推动行业高质量发展 [8] - 真正有效促进供需平衡的方式仍是城市人口净增长或人均居住面积的提升，核心变量在于促进农民工市民化 [15] 政策环境预期 - 预计2026年政策呵护仍将延续，需求端政策保持宽松，供给端“白名单”制度常态化 [2][7] - 政策关注重心由“增量”转向“存量”，导向或由“刺激”转向“托底”，目标是房地产不再对GDP形成负向拖累 [12] - 为加速市场从“跌幅缓和”走向“止跌回稳”，需进一步加快推进收储及城改，下调商贷/公积金利率，改善楼市供需关系 [2][4] - 一线部分城市尚有松绑空间，包括放松限购、提升得房率等，多数二三线城市或将继续加码需求端刺激政策 [8] - 各类供需结构调整政策在落地层面的瓶颈仍待突破，如存量土地收储难以压降有效库存，城中村改造和存量住房收储因成本收益平衡要求进展缓慢 [4] 核心指标预测 - 中性假设下，预计2026年全国房地产投资、销售面积分别下滑8.5%、6% [3] - 中性情景下，预计2026年总住房交易量下降5.0%（2025预测值为-6.8%），其中新房和二手房分别下跌6.9%和2.6%（2025预测值为-9.8%和-2.9%） [5] - 中性情景下，预计2026年房地产投资跌幅基本走平为-14.9%（2025年预测值为-15.2%），新开工面积同比跌幅略收窄至-16.1% [5][6] - 预计2026年全国商品房销售面积、房地产开发投资额、新开工面积、竣工面积的同比增速分别为-5.2%、-9.8%、-13.6%、-10.5% [9] - 预计2025年商品房销售面积8亿~9亿平方米，住宅销售面积7亿~8亿平方米，目前处于降幅收窄、逐步触底的过程 [13] 市场结构性分化 - “核心区+好房子”将率先企稳，核心城市主城区库存可控，部分三四线城市逐步止跌 [3] - 新房价格持续上涨，带动成交价出现内部结构性上涨，二手房价格跌幅将收敛，成交量降幅或小幅收窄 [10][11] - 随着首付比例、房贷利率下行，居民置业压力减轻，同时租金回报率高于十年期国债利率，购房相对吸引力增强 [3] - 行业投资逻辑已从“活下去”转向“再出发”，各赛道优质企业有望取得先发优势 [9] - 中心城区好房好价定向激活购买力，郊远环线缩量控供、价差挤出，引导刚需流入存量与郊区，二手房成为平价替代 [13] 行业与企业层面变化 - 房企债务违约高峰已过，出险房企债务重组出现积极进展，债务端压力减轻，现金流压力大幅缓解 [9][12] - 房企或将重心转移到产品竞争力、运营能力提升和风险管理上来 [7] - 随着“保交楼”任务在2025年大致完成，大部分企业可腾出更多财务资源并加大对土地市场的投资力度 [7] - 房企正通过大面积计提存货减值甩掉历史包袱，预计2026年行业存货减值峰值已过，部分蓝筹有望实现坏账基本出清 [14] - 开发赛道看好土储集中于核心城市、产品力强的企业，商业赛道看好持有优质商业地产、运营能力强的企业，物管赛道看好数智化程度高、成本管控能力优秀的企业 [9] 潜在风险与挑战 - 市场仍面临新房需求中枢下滑、库存问题尚未解决、土地财政对经济拖累等挑战 [15] - 政策端须重视并前置防控房企尾部信用风险、房贷被动违约压力、土地出让金萎缩等衍生风险 [4] - 考虑市场信心修复需要时间，除宏观政策发力稳定经济及收入预期外，仍需进一步改善楼市供需关系 [2]

战略布局与业务规划 - 公司坚持“设备+材料”双主线战略布局，设备端精细化深耕以筑牢利润基石，材料端聚焦利润提升与规模扩大，并布局PI、CPI等前瞻赛道以撬动第二增长曲线 [2][3] - 公司通过投资并购拓展硬科技产业边界，未来投资并购将围绕“设备+材料”核心，向智能制造方向选择合适标的 [3][5] - 公司与政府成立了15亿元的产业基金，该基金将围绕公司产业链布局需求展开，动用需满足双方尽调达标及合规要求 [4] 核心竞争力与运营模式 - 公司核心竞争力在于技术创新与全链条制造实力，拥有从研发到交付的完整产业链，并构建“生态共赢”壁垒，对内激发团队创造力，对外与产业链伙伴深度协同 [3] - 公司依托特色管理激励机制与技术优势，整合优质团队与合作伙伴，旨在复刻优化设备平台，实现1+N>N+1的协同效应 [2][3] - 旗下有泽新材主营电子级PI膜，主打消费电子领域，是当前投资企业中的增长核心，未来将通过联合高校、沟通客户实现技术突破 [3] 财务状况与资源支持 - 公司现金流保持稳健运行态势，能够为符合战略方向的优质并购项目提供必要支撑 [4]

公司股价与市场动态 - 百奥赛图-B(02315)盘中涨幅超过5%，截至发稿时上涨4.15%，报28.12港元，成交额为1950.98万港元 [1] 资本市场布局进展 - 公司于12月10日在上交所科创板挂牌上市，成功构建了“H+A”双平台上市格局 [1] - 此次科创板上市是继2022年9月1日登陆香港交易所后，公司在深化资本市场布局、提升企业价值上的关键一步 [1] 核心业务模式与增长 - 公司于2020年3月率先启动“千鼠万抗”计划，采用“抗体货架”模式 [1] - 该模式一方面节省研发时间并降低早期研发的不确定性，另一方面通过源头平行比较多个靶点，有望协助药企提高研发效率及临床转化的成功率 [1] - 公司抗体业务始于2020年，当年全年收入为0.41亿元人民币 [1] - 2025年上半年，该业务收入达到1.63亿元人民币，同比增长37.8% [1] - 随着后续分子进一步临床推进，公司平台价值有望进一步放大 [1]