股票回购情况 - 药明康德回购金额达4.37亿元 回购数量561万股 [1] - 山鹰国际回购金额达1.13亿元 回购数量5861万股 [1] - 锦浪科技回购金额达6799万元 回购数量122万股 [1]

公司股权变动 - 公司完成限制性股票回购注销涉及197名激励对象 [2] - 回购注销股票数量达121.955万股 占回购前总股本0.3054% [2] - 回购价格为55.64元/股加同期银行存款利息 [2] - 回购资金总额为67,987,703.90元（含利息 税前） [2] - 公司总股本从399,333,395股减少至398,113,845股 [2] 公司资金运作 - 回购资金全部来源于公司自有资金 [2] - 回购注销手续于2025年7月29日在中国结算深圳分公司完成 [2]

回购注销情况 - 本次回购注销涉及197人，121.955万股，占回购前总股本0.3054%[3] - 回购价格55.64元/股加同期存款利息，资金总额67,987,703.90元（含利息，税前）[3][12] - 2025年7月29日完成回购、注销手续，总股本减至398,113,845股[3][13][14] 过往拟回购情况 - 2024年1月16日拟回购注销8名离职对象161,000股[6] - 2024年4月25日拟回购注销123.945万股[7] - 2024年10月28日拟回购注销11名离职对象114,100股[8] - 2025年4月27日拟回购注销121.955万股[9] 激励计划进程 - 2023年5月27日董事会、监事会审议通过激励计划议案[4] - 2023年6月14日股东大会批准实施2023年限制性股票激励计划[5] - 2023年7月8日董事会、监事会再次审议通过调整激励计划事项议案[6] 权益分派 - 2023年度和2024年度权益分派均为每10股派发现金红利2元（含税）[12] 股权结构变化 - 限售股数量减至76,604,740股，比例降至19.24%[14] - 无限售股数量不变，比例升至80.76%[14] 影响及后续 - 回购注销不影响控股股东、实际控制人及股权上市条件[14] - 不影响管理团队稳定性，对业绩和财务无重大影响[15] - 公司将办理工商登记变更及备案手续[16]

全球储能市场趋势与需求展望 - 长期看，全球可再生能源装机快速增长导致电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升 [1] - 欧洲市场：户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖 [1] - 美国市场：大储装机需求大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，当前美国关税影响减弱，出口有望保持增势 [1] - 新兴市场：印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等国家户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能 [1] - 中东市场：可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长 [1] 2025年6月中国逆变器出口整体表现 - 2025年6月，中国逆变器出口金额为65.76亿元，环比增长10.23%，同比增长0.92%，环比明显回升 [2] - 2025年1-6月，中国逆变器累计出口金额为304.66亿元，同比增长7.13%，市场表现稳定 [2] 分地区逆变器出口表现 - 亚洲地区：2025年6月出口金额为26.62亿元，环比增长17.61%，同比增长9.55%，市场表现较好 [3] - 沙特：出口金额4.69亿元，同比增长76.09%，5、6月连续大幅增长，6月出口金额创新高，主要系大储项目放量 [3] - 阿联酋：出口金额2.15亿元，同比增长14.67%，出口金额保持增势 [3] - 印度：出口金额3.42亿元，同比下降27.66%，户储需求向好但5、6月有所回落 [3] - 巴基斯坦：出口金额2.41亿元，同比下降47.89%，户储需求向好但5、6月有所回落 [3] - 欧洲地区：2025年6月出口金额为24.47亿元，环比增长1.79%，同比下降0.76%，整体保持稳定 [4] - 德国：出口金额3.43亿元，同比增长5.35%，环比有所下滑 [4] - 荷兰：出口金额12.77亿元，同比增长9.51%，出口有所回升 [4] - 英国：出口金额1.34亿元，同比增长30.60%，实现同比高增长 [4] - 波兰：出口金额0.55亿元，同比下降59.86%，同比持续下滑 [4] - 北美地区：2025年6月出口金额为2.21亿元，环比增长39.51%，同比增长9.55% [4] - 美国：出口金额2.03亿元，环比增长55.88%，同比增长16.77%，环比明显回升，关税影响趋稳 [4] - 拉丁美洲地区：2025年6月出口金额为6.00亿元，环比持平，同比下降29.77% [5] - 巴西：出口金额3.43亿元，同比下降49.27% [5] - 墨西哥：出口金额0.27亿元，同比下降51.63% [5] - 非洲地区：2025年6月出口金额为4.14亿元，环比增长0.51%，同比增长15.31% [5] - 南非：出口金额0.83亿元，环比下降31.77%，同比下降33.00%，市场持续回落 [5] - 尼日利亚：出口金额0.84亿元，环比下降7.15%，同比下降15.33%，环比保持稳定，同比有所回落 [5] - 非洲其他国家市场表现较好，支撑出口整体金额同比正增长 [5] 分发货地逆变器出口表现 - 广东：2025年6月出口金额24.18亿元，环比增长5.29%，同比增长1.14%，同环比正增长 [6] - 浙江：2025年6月出口金额14.29亿元，环比增长0.22%，同比下降20.82%，同比有所回落 [6] - 安徽：2025年6月出口金额7.94亿元，环比下降15.48%，同比下降20.21%，同比有所回落 [6] - 江苏：2025年6月出口金额10.49亿元，环比增长59.08%，同比增长35.28%，出口金额创新高，同环比高增长 [6] 相关上市公司 - 广东主要逆变器公司：盛弘股份、禾望电气、华为 [7] - 江苏主要逆变器公司：固德威、上能电气 [7] - 浙江主要逆变器公司：德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份 [7] - 安徽主要逆变器公司：阳光电源 [7]

核心技术突破 - 公司申请"一种变流器系统的变控制方法"专利 实现电网电流采集位置优化 在每个三角波的波峰和波谷位置进行采集[1] - 基于变换后的电网电流智能判断系统场景 区分稳态场景和动态场景两种运行状态[1] - 设计多种不同计算频率的控制环路 不同环路间计算频率差值为开关周期的整倍数[1] - 动态场景下采用高计算频率控制环路 稳态场景采用低计算频率控制环路 使控制器资源利用率最大化[1] 性能优化成效 - 新控制方法使系统性能最大化 同时允许控制器利用更多空闲时间处理非紧急任务[1] - 通过对稳态和动态场景采用差异化控制策略 有效提升变流器系统整体运行效率[1]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为"强于大市"(维持) [5] 核心观点 - 2025年6月我国逆变器出口金额65.76亿元，环比增长10.23%，同比增长0.92%，环比明显回升，同比保持稳定 [1][2] - 2025年1-6月累计出口金额304.66亿元，同比增长7.13%，市场表现较好 [1][2] - 分地区来看：亚洲市场保持高增长(6月出口26.62亿元，环比+17.61%，同比+9.55%)，欧洲表现稳定(24.47亿元，环比+1.79%，同比-0.76%)，北美明显回升(2.21亿元，环比+39.51%，同比+9.55%) [3][4][9] - 分发货地来看：广东出口24.18亿元(环比+5.29%，同比+1.14%)，江苏出口创新高达10.49亿元(环比+59.08%，同比+35.28%) [11] 分地区表现 亚洲市场 - 中东大储项目放量：沙特出口4.69亿元(同比+76.09%)创新高，阿联酋出口2.15亿元(同比+14.67%) [3][16] - 印巴户储回落：印度出口3.42亿元(同比-27.66%)，巴基斯坦出口2.41亿元(同比-47.89%) [3][16] 欧洲市场 - 整体稳定：德国出口3.43亿元(同比+5.35%)，荷兰12.77亿元(同比+9.51%) [4][22] - 英国表现突出：出口1.34亿元(同比+30.60%) [4][22] 美洲市场 - 北美回升：美国出口2.03亿元(环比+55.88%，同比+16.77%)，关税影响趋稳 [9][28] - 拉美回落：巴西出口3.43亿元(同比-49.27%)，墨西哥0.27亿元(同比-51.63%) [9][28] 非洲市场 - 整体增长：出口4.14亿元(同比+15.31%)，但南非0.83亿元(同比-33.00%)和尼日利亚0.84亿元(同比-15.33%)下滑 [10][29] 投资建议 - 长期看好全球可再生能源装机增长带来的储能需求提升 [12] - 重点关注：欧洲大储装机提速、美国大储需求强劲、新兴市场户储空间、中东大储项目 [12] - 建议关注海外布局完善的龙头个股 [12]

公司概况 - 思格新能源是一家专注于分布式光伏储能解决方案的创新企业，核心产品为可堆叠式光储一体机，2024年前三季度以24.3%的市场份额位居全球可堆叠一体式分布式储能系统市场第一[4] - 公司成立不到三年即向港交所递交招股说明书，拟于香港主板挂牌上市[5] - 创始人许映童为华为前高管，团队核心成员多来自华为体系，凭借华为背景在资本市场快速获得青睐，19个月内完成6轮融资，估值飙升至43亿元[14] 财务与运营状况 - 2022年至2024年前三季度累计亏损5.03亿元，同期研发投入分别为2616万元、1.93亿元和1.98亿元，呈现快速增长趋势[16] - 经营活动现金流持续承压，2022年5月至2024年9月末累计经营活动现金净流出6.06亿元，资产负债率达64.2%[9] - 截至2025年1月底，公司现金及银行结余3.8亿元，即期计息银行借款3.57亿元，资金链存在压力[11] - 存货规模快速攀升，2024年前三季度末达4.24亿元；贸易应收款项1.62亿元，占总营收23%[26] 市场策略与竞争环境 - 采取"闪电战"扩张策略，全球分销商数量从2022年的0家暴增至2024年的99家，覆盖60多个国家和地区[19] - 在澳洲市场通过创新销售激励政策快速提升市占率，2025年3月至5月户储市场份额从17%猛增至31%，击败特斯拉等对手登顶第一[24] - 面临来自"同门"对手摩瓦新能源、国内玩家艾罗能源的强力竞争，欧洲市场（占收入65%）成为必争之地[32][34] - 华为数字能源作为潜在竞争者，其技术积累和渠道网络可能对思格构成巨大冲击[37] 产品与技术 - 旗舰产品SigenStor为全球首款AI赋能的"五合一"光储充一体机，集成光伏逆变器、储能电池等五大组件，采用模块化堆栈式设计[38] - 产品差异化路线与华为数字能源发展宗旨高度相似，技术优势可持续性存疑[39] IPO进展与挑战 - 招股书将于2025年8月21日失效，需在此之前完成上市聆讯，否则需补充财务数据重新递交[7] - 中国证监会就股权代持、数据安全等事项发出问询函，未及时回复可能导致IPO中断[6][8] - 成功上市是公司维系生存、支撑扩张的必要条件，若失败可能引发资金链断裂风险[13][15]

| 股票简称 | 股票代码 | 限售股类型 | 解禁股数 | | --- | --- | --- | --- | | 学大教育 | 000526 | 股权激励限售流通 | 127.62万 | | 亚钾国际 | 000893 | 增发A股原股东配售上市 | 1.11亿 | | 上海电力 | 600021 | 增发A股原股东配售上市 | 2亿 | | 四川路桥 | 600039 | 股权激励限售流通 | 367.08万 | | 海正药业 | 600267 | 股权激励限售流通 | 703.09万 | | 申能股份 | 600642 | 股权激励限售流通 | 25.84万 | | 中泰化学 | 002092 | 股权激励限售流通 | 355.35万 | | 沧州明珠 | 002108 | 股权激励限售流通 | 700.77万 | | 常润股份 | 603201 | 发行前股份限售流通 | 6539.4万 | | 盛新锂能 | 002240 | 股权激励限售流通 | 296.7万 | | 川发龙蟒 | 002312 | 股权激励限售流通 | 35.59万 | | 华星创业 | 300025 | 增发A股原股东配售上市 ...

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 电力设备与新能源板块本周上涨3.03%，新能源汽车、光伏、电力设备及工控等细分行业各有发展动态，如蔚来乐道L90开启预售、逆变器出口同环比改善、6月全社会用电量同比增长等，建议关注各行业相关投资机会 [1][2][3][4] 各行业总结 新能源汽车 - 7月10日蔚来乐道L90纯电动大型SUV开启预售，价格27.99万元起，设计、动力、安全表现出色，25年国内以旧换新补贴政策延续，推荐电池、4680技术迭代、新技术三条主线投资机会 [9][10][11][13][15] - 近期主要锂电池材料价格有不同变化，如正极材料NCM523环比上涨2.72% [17] - 江特电机延长两期员工持股计划存续期至2028年9月和10月 [25] 光伏 - 25年6月国内逆变器单月出口65.91亿元，同比+1.15%，环比+10.32%，1 - 6月出口305.95亿元，同比+7.40%，组件6月出口158.07亿元，同比 - 23.27%，环比 - 8.73%，1 - 6月出口953.66亿元，同比 - 23.94%，产业链价格受“反内卷”指导上行，看好行业盈利能力改善，建议关注硅料、逆变器、辅材等三条投资主线 [26][27][34][36][37] - 本周光伏产业链部分产品价格环比上涨，如硅料多晶硅致密料环比上涨13.51% [40] - 贵州燃气股东拟减持不超3%公司股份 [48] 电力设备及工控 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%，建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设以及工控及机器人相关投资机会 [49][59][63] - 展示了通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比等数据 [70][71] - 国电电力上半年发电量和上网电量下降，深圳能源子公司拟投资78.97亿元建设海上风电项目，三晖电气推出限制性股票激励计划，公牛集团通过特别人才持股计划相关议案 [72] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨3.03%，排名第11，强于上证指数，锂电池指数涨幅最大，风力发电指数跌幅最大，浙富控股等涨幅居前，信捷电气等跌幅居前 [1][73][75]

公司概况 - 锦浪科技成立于2005年，2019年3月在深交所创业板上市，是专业从事组串式逆变器研发、生产、销售的高新技术企业，为首家以该业务为主营的上市公司 [1] - 产品覆盖全球多个国家和地区，在英美澳等国家设立办事处和技术售后服务中心 [1] - 主营业务分为光伏逆变器（并网/储能逆变器）和分布式光伏发电（新能源电力生产/户用光伏系统）两大类 [3] 募资计划与问询回复 - 计划发行可转债募资不超过16.94亿元，用于分布式光伏电站、高电压逆变器、储能逆变器、研发中心等6个项目 [3] - 深交所问询函关注点包括：主营业务收入结构、行业周期影响、境内外市场环境、毛利率变化及竞争应对措施 [3][4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入持续增长（58.9亿→61亿→65.4亿元），但净利润逐年下滑（10.6亿→7.79亿→6.91亿元） [4] - 2024年Q1营收15.18亿元（同比+8.65%），净利润1.95亿元（同比+859%），资产负债率58.5% [4] - 逆变器业务中并网逆变器营收占比从2023年66.6%降至2024年57.9%，储能逆变器占比从7%升至16.5% [4] - 分布式光伏发电业务收入从2023年14.8亿元增至2024年20.8亿元，营收占比从24%提升至31.8% [4] 市场布局 - 采取"国内与国际并行"策略，境外市场为主要增长区域但波动明显：2023年对意大利/英国/波兰出口金额分别下降9.7%/31.6%/17.4% [5] - 印度、巴基斯坦等新兴市场因政策利好需求增加，2024-2025年新增客户主要来自这些地区 [7] 毛利率与竞争应对 - 逆变器毛利率2022年上升后连续两年下降，2024年毛利额创新高但净利润受期间费用增长拖累 [7] - 并网逆变器毛利率下跌明显，但户用光伏、储能逆变器等高毛利业务占比提升缓冲整体下滑幅度 [7] - 通过优化产品客户结构、降本增效、强化研发等措施应对市场竞争 [8]