（文章来源：证券日报） 本报讯天眼查App显示，近日，长智具身智能（海南）科技有限公司成立，法定代表人为郑昕，注册资 本2000万元，经营范围包括人工智能应用软件开发、人工智能基础软件开发、智能机器人的研发等，由 三亚市数字经济产业园运营管理有限公司、智元机器人关联公司智元创新（上海）科技有限公司、数字 华夏（深圳）科技有限公司、长飞光纤（601869）共同持股。 ...

文章核心观点 - 9月A股科技板块出现股东密集减持潮，尤其在股价经历大幅上涨后，产业资本套现意愿增强 [1][10][11] - 减持潮反映了在科技股价值重构期，市场对高估值的焦虑以及机构投资者之间出现的明显估值分歧 [1][11][12] - 以中际旭创为例，其股价下半年涨幅超180%，主要股东减持套现，但公司上半年业绩表现强劲，营收同比增长36.95%，净利润同比增长69.4% [1][8][11] 中际旭创股东减持详情 - 控股股东中际控股计划减持不超过550万股，按9月29日收盘价计算套现近23亿元，减持后持股比例为11.42% [1][2] - 董事长刘圣通过控股企业苏州益兴福在7月1日至9月17日期间减持463.41万股，套现约12亿元，持股比例由9.42%降至约9% [5][6] - 副总裁王晓东计划减持不超过71.91万股，并在8月底以来已减持11次，累计减持53.55万股，套现2.16亿元 [6] 中际旭创业绩与市场表现 - 公司下半年以来股价区间累计涨幅超180%，最新市值达4631亿元 [8] - 2025年上半年实现营业收入147.89亿元，同比增长36.95%，归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增长69.4% [8] - 主力产品800G/400G光模块需求旺盛，出货量快速提升 [8] 科技板块减持整体情况 - 9月以来科技产业板块共有106家公司发布大股东减持计划公告 [9] - 澜起科技两名股东各减持1145.15万股，按股价143.65元计算合计套现约32.9亿元，公司下半年涨幅75.18%，总市值1645.01亿元 [9] - 电子行业成为减持集中地，涉及25家企业，计算机行业有18家公司发布减持计划 [9] 机构观点与市场分歧 - 高盛认为光模块企业估值依然合理 [11] - 摩根士丹利则认为基本面利好已充分反映在股价中，建议获利了结 [11] - 国盛证券上调中际旭创盈利预测，预计2025至2027年归母净利润将分别达到95.1亿元、154.9亿元和198.2亿元 [12]

投资评级 - 首次覆盖长飞光纤并给予"增持"评级 目标价A股115.52人民币/H股64.12港元 对应2026年PE分别为54倍和27倍 [1][5] 核心观点 - 公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商 自2016年以来集团市场份额稳居全球第一 [1] - AI算力基础设施快速发展驱动公司业务迎来新一轮成长周期 [1] - 在AI算力大带宽和低延时需求驱动下 空芯光纤、多模光纤、超低损单模光纤等迎来高景气 [1] - 公司通过横向拓展业务领域+纵向做深光通信产业链 实现光互联组件、工业激光、海缆等多元化发展 有望向平台型公司跃迁 [1] 行业分析 - 光纤光缆产业呈现上游高壁垒、中游重制造和下游广应用的特征 我国厂商处于世界领先水平 [2] - 电信侧：我国需求短期承压 海外5G固网建设推动光纤出口提升 [2] - 数通侧：CRU预计20-29年全球AI应用端的数据中心光纤需求由30万增长至4850万芯公里 CAGR为76.0% [2] - 超低损耗单模光纤与多模光纤迎来高景气 [2] - 空芯光纤突破石英材料性能上限 在数据中心互联、长距骨干网、金融高频交易等场景中具有较高发展潜力 [2] - 海外微软、谷歌等引领数据中心应用 国内运营商启动空芯长距离传输线路商用 产业化进程有望持续推进 [2] 公司分析 - 公司占据全球光纤预制棒、光纤、光缆行业主导地位 [3] - 光传输业务方面 G.654.E光纤、高端多模光纤进入快速发展期 [3] - 空芯光纤技术指标行业领先 积极推进运营商、数据中心市场应用 [3] - 实现产业链纵向延伸：通过长芯博创/长芯盛实现光互联组件业务整合 并拓展上游石英材料、下游光纤激光器 [3] - 业务版图横向扩张：布局海缆、第三代半导体等领域 拓宽业务天花板 [3] - 全球化方面 在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等建成8个海外生产基地 24年海外收入占比达33.7% [3] 与市场不同观点 - 市场认为公司成长天花板有限 而报告认为AI算力基础设施建设有望驱动公司迎来新一轮成长 [4] - 在光传输领域 数据中心多模光纤、骨干网G.654.E光纤产品快速增长 空芯光纤产业应用前景广阔 [4] - 公司作为行业龙头正在快速推进运营商长距传输网和数通领域应用 具备先发优势 [4] - 多元化打开成长空间 子公司长芯博创、长芯盛在MPO、AOC、高速铜缆领域具备较强竞争优势 有望加速导入海外客户实现业务放量 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润8.65/16.21/23.92亿元 同比增速分别为27.96%/87.48%/47.51% [5] - 由于公司AI算力相关的光传输产品和光互联组件或在26年放量 使用26年估值体系 [5] - 可比公司26年一致预期PE均值51x 考虑到公司在光纤产业的全球龙头地位 以及在空芯等新型光纤领域深度布局 给予A股26年PE54x [5] - 参考25年7月至今公司A/H股动态PE比率均值198% 汇率0.91 对应H股26年PE27x [5] 财务数据 - 预计2025-2027年营业收入14,204/16,768/19,689百万人民币 同比增长16.45%/18.05%/17.42% [10] - 预计2025-2027年EPS 1.14/2.14/3.16人民币 [10] - 预计2025-2027年ROE 7.23%/12.50%/16.38% [10] - 预计2025-2027年PE 90.26/48.15/32.64倍 [10] 业务结构 - 公司收入长期以光传输产品（棒、纤、缆）主导 2024年营收占比64.5%、毛利占比74.83% [36] - 光互联组件业务有望成为新增长点 2024年营收占比17.35%、毛利占比18.60% 毛利率提升至29.27% [36] - 1H25海外收入占比约42.30% [39] 技术优势 - 公司掌握PCVD、OVD、VAD三种主流预制棒制备技术 是全球唯一同时掌握这三种技术的企业 [21] - 空芯光纤技术领先 2025年OFC大会中公布全球最低衰减空芯光纤 [17] - 在G.654.E光缆和高带宽多模光纤均有领先的布局 [17] 市场前景 - CRU预计25年全球通信光纤需求为5.38亿芯公里 25-29年CAGR为2.3% [16] - CRU预计25年全球数据中心光纤需求为2900万芯公里 20-29年CAGR为18.9% [17] - 随着AI数据中心内部纵向拓展(scale up)向更大的范围和带宽发展 scale up正呈现光纤替代铜缆趋势 [17] - Scale across将分布式数据中心跨区域连接为AI超级工厂 催生长距离、大容量的传输和新型光纤需求 [17]

长飞光纤 2025 年第一次临时股东大会会议资料 长飞光纤光缆股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议资料 二〇二五年十月 长飞光纤 2025 年第一次临时股东大会会议资料 | 序 号 | 议案名称 | 投票股东类型 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 股股东 股股东 A H | | | | 非累积投票议案 | | | | 1 | 授予董事会发行股份一般性授权的议案 | √ | √ | 一、 会议时间：2025 年 10 月 27 日（星期一）14 时 00 分召开 二、 会议方式：采取现场会议及网络投票形式 三、 会议召集人：董事会 四、 股权登记日：2025 年 10 月 21 日（星期二） 五、 会议地点：湖北省武汉市东湖新技术开发区光谷创业街 65 号长飞光纤总 部大楼 2 楼多功能会议室 长飞光纤 2025 年第一次临时股东大会会议资料 长飞光纤光缆股份有限公司 审议资料 2025 年第一次临时股东大会会议资料 议案一：授予董事会发行股份一般性授权的议案 六、 大会审议事项 长飞光纤 2025 年第一次临时股东大会会议资料 尊敬的各位股东： 为公司及时把 ...

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会10月27日14点召开[2] - 会议地点为湖北武汉东湖新技术开发区光谷创业街65号长飞光纤总部大楼2楼[2] - 网络投票系统为上交所股东大会网络投票系统，起止10月27日[2] 投票时间 - 交易系统投票平台10月27日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[3] - 互联网投票平台10月27日9:15 - 15:00[5] 其他 - 会议审议授予董事会发行股份一般性授权的议案[6] - A股股权登记日为2025年10月21日[11] - 会议登记时间为10月24日9:00 - 11:30、14:30 - 16:30[13] - 登记地点为湖北武汉东湖高新技术开发区创业街65号董事会及总裁办公室[13] - 公告发布时间为2025年9月30日[15]

证券代码：601869 证券简称：长飞光纤 公告编号：临 2025-043 长飞光纤光缆股份有限公司 第四届董事会第十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 长飞光纤光缆股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十五次会 议于 2025 年 9 月 29 日以通讯方式召开。会议通知和议案材料等已按照《长飞光 纤光缆股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）规定送达各位董事审 阅。会议应参加表决董事 12 名，实际参加表决董事 12 名（其中 4 名独立董事）， 会议由董事长马杰先生主持。会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《公司章程》的规定。经与会董事认真审议，以逐项投票表决方式 通过了以下议案，并形成如下决议： 一、 审议通过《授予董事会发行股份一般性授权的议案》 同意提请公司股东大会授予董事会发行股份一般性授权。 为公司及时把握市场机会，提高相关工作的灵活性，董事会拟提请公司股东 大会一般及无条件地授予董事会决定单独或同时发行、配发及处理不超过公司已 发行 A 股股份 ...

公司治理 - 公司于2025年9月29日以通讯方式召开第四届第十五次董事会会议并审议关于提请召开临时股东大会的议案等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月光通信业务占营业收入97.7% 其他业务占营业收入2.3% [2] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为800亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价上涨2.64%至105.72元/股 成交额6.12亿元 换手率1.45% 总市值801.26亿元 [1] - 主力资金净流出3223.45万元 特大单买入占比7.39%(4522.36万元) 卖出占比7.88%(4821.87万元) 大单买入占比20.57%(1.26亿元) 卖出占比25.35%(1.55亿元) [1] - 年内股价累计上涨256.90% 近5日下跌8.29% 近20日上涨14.94% 近60日上涨183.26% 年内10次登上龙虎榜 [1] 公司业务与行业属性 - 公司专注于光纤预制棒、光纤光缆及数据通信产品研发制造 形成棒纤缆一体化产业链 [2] - 主营业务收入构成：光传输产品64.50% 光互联组件17.35% 其他15.85% 其他(补充)2.30% [2] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信线缆及配套 概念板块包括CPO、光通信、光纤光缆、百元股、5G等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入63.84亿元 同比增长19.38% 归母净利润2.96亿元 同比减少21.71% [2] - 股东户数2.26万户 较上期减少11.76% 人均流通股0股 [2] - A股上市后累计派现21.29亿元 近三年累计派现9.43亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股594.96万股(第六大股东) 较上期增持185.54万股 [3] - 中欧价值发现混合A新进持股190.53万股(第九大股东) 财通价值动量混合A新进持股163.68万股(第十大股东) [3] - 万家人工智能混合A退出十大流通股东名单 [3]

公司成立与股权结构 - 长智具身智能（海南）科技有限公司于近日成立 注册资本2000万人民币 [1] - 公司由三亚市数字经济产业园运营管理有限公司 智元机器人关联公司智元创新（上海）科技有限公司 数字华夏（深圳）科技有限公司及长飞光纤共同持股 [1] 经营范围与业务方向 - 公司经营范围涵盖人工智能应用软件开发 人工智能基础软件开发及智能机器人的研发 [1] - 法定代表人为郑昕 公司定位聚焦人工智能与智能机器人技术领域 [1]

摩尔线程IPO引发的市场反应 - 摩尔线程科创板IPO推进引发至少16家A股上市公司就持股情况进行回应 [1] - 和而泰直接持有摩尔线程约1.02%股权 其股价在消息影响下从9月18日起一路走高 9月24日达60.71元/股高点 但随后回落至48.18元/股 较高点下跌超过20% [2] - 中科蓝讯、盈趣科技两家上市公司直接持有摩尔线程股权 比例均为约0.34% 联美控股通过全资下属公司持股比例也为0.34% [2][3] 上市公司间接持股模式 - 多数受市场热捧的上市公司通过作为LP出资股权投资基金的方式间接持股 与拟上市独角兽关联度有限 [1][3] - 宏力达通过参投嘉兴久奕能元创业投资合伙企业实现对摩尔线程约0.3%的持股 该基金对摩尔线程持股比例为0.77% [3] - 长飞光纤、初灵信息通过参投北京中移数字新经济产业基金间接持有摩尔线程股份 但各自间接持股比例仅约0.02% [4] - 约70只私募股权投资基金在一级市场参与了摩尔线程的融资 [4] 宇树科技概念股市场表现 - 宇树科技IPO申报明确后 其概念股首开股份录得14天12板 累计涨幅超200% [1] - 金发科技、卧龙电驱等宇树概念股通过参投中信证券旗下金石成长基金间接持股 该基金持有宇树科技4.77%股权 [5] - 即便涨幅较大的首开股份、金发科技等 实际仅通过股权投资基金间接持有0.3%左右的宇树科技股权 [1] 上市公司参与股权投资基金的行业趋势 - 上市公司作为LP参与股权投资基金是盘活存量资金的常规操作 [6] - 今年以来有195家上市公司对175只备案基金进行出资 认缴出资总额超过216亿元 [6] - 自2013年10月至今 共有1882家上市公司对3084只备案基金出资 认缴资金总额达4434.12亿元 其中2022年为峰值 认缴规模646.29亿元 涉及基金411只 [6] - 2022年之后 上市公司作为LP出资到股权投资基金的活跃度持续走低 [6] 上市公司投资策略与影响 - 上市公司出资股权投资基金 尤其是出资占比较小的 多数属于财务投资类型 对底层资产的实际运营作用微乎其微 [7] - 部分上市公司作为牵头方发起基金进行产业链上下游投资 这种情况下与标的公司有更强业务联动可能 [8] - 一级市场的投资布局对上市公司而言 既是财务回报的潜在来源 也是战略转型的可选路径 一旦被投独角兽走向IPO 会在二级市场形成股价的新故事 [9]