行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [4] 核心观点 - 长江存储三期项目量产节奏前移，有望在2026年下半年实现量产，相关设备订单及产线启动节奏前置，将拉动半导体设备需求，设备板块景气度有望在2026年继续强化 [3] - 2026年有望成为中国商业航天IPO提速的关键一年，拟上市企业数量同比明显增加，产业链覆盖环节由单一向多环节扩展，资本化进程加快 [5] - 人形机器人领域，电子皮肤进入规模化交付阶段，订单与交付逐步落地；整机结构向轻量化与高集成演进，新样机在重量、能耗和续航方面表现突出 [5] 半导体设备 - **长江存储项目进展**：三期项目已进入洁净厂房设备安装阶段，设备导入调试并行推进，有望将量产节点从原计划的2027年提前至2026年下半年 [3] - **市场份额与资本开支**：2025年长江存储全球NAND产能份额约为7%–8%，若三期扩产推进，2026年份额有望提升至10%以上 [3]；2025年其资本支出占全球NAND闪存资本开支比重约20% [3] - **出货与价格优势**：2025年第三季度，长江存储NAND出货份额达13% [3]；Counterpoint预计2026年第一季度NAND价格同比涨幅超过40%，而中国NAND产品价格仍较海外低约10%–20% [3] - **推荐及关注公司**：报告推荐北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技，建议关注精测电子 [4] 商业航天 - **IPO进程**：截至2026年2月6日，中国有15家拟上市或已启动上市筹备的商业航天企业，其中火箭相关企业7家（占比约47%），卫星整星企业4家（占比约27%），配套环节企业4家（占比约27%） [5] - **上市进展**：8家企业处于上市辅导阶段或已完成辅导验收，占比超过一半，另有2家已进入交易所受理、问询或审核流程 [5] - **建议关注公司**：建议关注西部材料、应流股份、斯瑞新材 [5] 人形机器人 - **电子皮肤进展**：莱福新材与灵心巧手签署战略合作协议，并落地约10万套触觉传感器采购订单 [5] - **整机技术进步**：上海卓益得机器人发布人形机器人样机Moya，采用“臀部集中电机群 + 混合肌腱传动”方案，整机重量约34公斤，较同尺寸机器人轻20公斤以上，能耗降低约50%，单次充电连续作业时间超过6小时，明显高于当前主流1–2小时续航水平 [5] - **推荐及关注公司**：报告推荐汇川技术、三花智控，建议关注汉威科技 [5] 市场行情与估值（2026/02/02-2026/02/06） - **指数表现**：本周沪深300指数下跌1.33%，机械设备板块上涨0.38%，在申万一级行业中排名第11位 [4] - **子板块表现**：工程机械器件子板块表现最佳，周涨幅达7.52% [4]；工程机械整机子板块上涨3.72%，制冷空调设备子板块上涨2.53% [4] - **估值变动**：机械设备行业PE-TTM估值上升0.45% [4]；工程机械器件子板块PE-TTM抬升幅度最大，为7.52% [4] 重点公司跟踪 - 报告通过图表详细列出了商业航天、人形机器人、可控核聚变、半导体设备及工程机械等多个细分领域的重点公司周度表现、市值及2025年一致预期财务数据（如净利润、PE等） [25]

全球宏观与货币政策 - 报告核心观点：提名凯文·沃什为美联储主席，标志着在特朗普2.0政策框架下，货币政策向“传统回归”，其意义在于改变市场对美联储“工具箱权重”和“干预边界”的预期，而非立即改变利率方向，这将触发期限溢价与波动率的再定价 [2][3] - 提名逻辑：白宫试图在不触发制度信用风险的前提下，提高货币政策与增长、融资成本目标的协同性，凯文·沃什是多重约束下的最优折中，他符合可沟通、倾向低利率、能避免立刻引爆“独立性危机”的标准，且具备更强的制度与市场可接受度 [2] - 资产含义：利率曲线更易呈现走陡格局，即“短端下、长端不下”，因美联储对长端利率与风险资产波动的容忍度提高，期限溢价的压制力量减弱，美元在独立性叙事不被破坏的前提下，中期反而更易走强，同时市场波动率中枢或会经历系统性抬升 [3] 市场数据概览 - 全球主要指数表现：截至2026年2月9日，恒生指数收于26,560点，单日下跌1.23%，年初至今上涨2.50%；道琼斯工业指数收于50,116点，单日上涨2.47%，年初至今上涨4.27%；纳斯达克指数收于23,031点，单日上涨2.18%，但年初至今下跌0.91% [4] - 主要商品及外汇价格：布伦特原油收于67.53美元/桶，三个月上涨6.51%，年初至今上涨11.00%；期金收于4,861.40美元/盎司，三个月上涨22.15%；美国10年期国债收益率为4.20%，三个月上升2.64个基点 [5] - 恒生指数技术指标：恒指50天平均线为26,565.47点，200天平均线为26,014.76点，14天强弱指数为47.25，沽空金额为47,764百万港元 [5] 公司研究：蔚来汽车 - 蔚来汽车发布4Q25盈喜，预计经调整经营利润达7–12亿元人民币，为公司首度实现单季经营利润转正，此拐点得益于交付放量、高端产品占比提升及降本增效 [6] - 展望2026年，尽管上半年受淡季与成本波动影响，利润或有反复，但下半年ES9、乐道L80等大型SUV新品上市有望推升毛利率，新车周期将成为估值重估的核心催化剂，报告维持对蔚来汽车的“买入”评级 [6] 近期深度研究报告列表 - 全球宏观：报告包括《2026年展望：乘势而进》、《为何选择凯文·沃什——货币政策的传统回归与资产定价再校准》、《先稳住，再择机——美联储1月FOMC会议点评》等 [8] - 行业展望：报告覆盖汽车行业（穿越周期的新动能-智驾商用、储能共振与机器人量产）、新能源与公用事业（行业“反内卷”之下多晶硅初见曙光）、科技行业（人工智能超级周期或继续）、医药行业（价值回归，向上趋势延续）、房地产行业（在新平衡中拥抱拐点与复苏）、消费行业（新常态下的消费新动能）等领域的2026年展望 [8] - 公司深度报告：近期覆盖的公司包括劲方医药（首予买入）、海天味业（首予买入）、荣昌生物（维持买入）、长城汽车、安踏、中微公司（上调目标价）、药明合联（上调目标价）等 [8] 指数成份股数据摘要 - 恒生指数成份股：腾讯控股收盘价547.50港元，市值4,948,146百万港元，年初至今下跌8.60%，2025年预测市盈率为17.76倍；香港交易所收盘价407.60港元，市值515,170百万港元，2025年预测市盈率为30.27倍；比亚迪股份收盘价92.30港元，市值692,604百万港元，年初至今下跌3.20% [10] - 国企指数成份股：阿里巴巴收盘价155.00港元，市值2,786,170百万港元，年初至今上涨8.54%，2025年预测市盈率为28.07倍；理想汽车收盘价71.70港元，市值234,801百万港元，年初至今上涨10.56%；美团收盘价91.40港元，市值505,356百万港元，年初至今下跌11.52% [11]

科创芯片ETF表现 - 科创芯片ETF(588200)标的指数今日强势上涨3.59%，年初以来累计上涨12%，连续4年上涨，自2023年以来累计涨幅高达161% [1] - 该ETF自2022年10月26日上市以来累计上涨148% [1] - 截至2月6日，科创芯片ETF(588200)年内净流入47.38亿元 [3] 半导体行业市场表现与预测 - 半导体行业协会(SIA)数据显示，2025年行业总销售为7917亿美元，较2024年大幅增长25.6%，创下历史最高年度销售额纪录 [6] - 2025年第四季度销售额达2366亿美元，同比增长37.1% [6] - 逻辑芯片以3019亿美元成为最大品类，增速达39.9%；存储器以2231亿美元紧随其后，增长34.8% [6] - SIA预计2026年半导体行业销售额还将增长26%，有望首次迈入万亿美元时代 [7] AI驱动行业增长与资本开支 - 人工智能、物联网、6G等颠覆性技术正持续驱动芯片需求 [6] - 亚马逊、谷歌、微软、Meta四家巨头最新指引显示，今年计划在AI基建上投入超6500亿美元，同比增长60% [6] - 黄仁勋称，由“极高”算力需求驱动的“人类史上最大规模的基础设施建设”正在推进 [6] - 美股费城半导体指数上周五飙升5.7%，英伟达涨超7% [5] 产业链涨价与供应动态 - 2026年开年以来电子涨价潮全面爆发，从存储芯片蔓延至被动元件、封测、代工等全产业链环节 [7] - 日月光将封测价格调涨5%—20%，高于此前；力成、华东、南茂等存储器封测厂调幅最高达30% [7] - AMD/Intel拟将服务器CPU价格上涨15%；英特尔服务器产品在中国的价格普遍上涨超过10% [7] - 英飞凌将于2026年4月1日起针对功率开关及IC产品实施价格调整，最高涨幅达25% [8] 科创芯片ETF产品特性 - 科创芯片ETF(588200)跟踪上证科创板芯片指数，覆盖芯片设计、制造、封测、设备材料等全产业链环节 [8] - 前十大重仓股包括寒武纪、中芯国际、中微公司、澜起科技、安集科技等产业链龙头公司 [8] - 该ETF的50只成份股均为科创板上市公司，享受20%涨跌幅机制，相比主板ETF（10%）弹性更大 [8]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，海外四大CSP厂商资本开支同比高增，预计2026年合计达到6700亿美元，同比激增60%，未来对算力的需求将呈现爆发式增长 [4] - 全球半导体行业2025年销售额创下7917亿美元的历史新高，同比增长25.6%，预计2026年将超过10000亿美元，行业进入全面涨价周期，涨价潮正从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储领域 [4] - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期，建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] 行业动态与数据 - **CSP资本开支超预期**：谷歌2025年资本支出为914.5亿美元，预计2026年将在1750亿至1850亿美元之间；亚马逊2025年资本支出为1310亿美元，预计2026年上调至2000亿美元，增幅超过五成；四大CSP厂商2026年资本支出合计预计超过6700亿美元，同比大幅增长超60% [4][10] - **半导体销售与涨价**：2025年12月全球半导体销售额为789亿美元，环比增长2.7%；2025年Q4销售额达2366亿美元，同比增长37.1%，环比增长13.6% [4] - **功率半导体涨价**：英飞凌宣布自4月1日起因AI数据中心需求激增导致功率芯片短缺及成本上升而涨价；德州仪器工业和汽车电子产品线超6万款型号涨幅达10%-30%；ADI自2月1日起全系列整体涨价15%、千款军规级产品涨幅达30%；芯联集成8英寸MOS产线提价15% [4][14] - **行业行情回顾**：本周（2026/2/2-2026/2/8）沪深300指数下跌1.33%，申万电子指数下跌5.23%，跑输大盘3.90点，在申万一级行业中排第29位，PE(TTM)为69.76倍 [4][19] - **子板块表现**：截至2月6日，申万电子二级子板块周涨跌幅为：半导体(-7.97%)、电子元器件(-2.44%)、光学光电子(-0.41%)、消费电子(-2.17%)、电子化学品(-2.55%)、其他电子(-5.42%) [4][21] - **海外指数表现**：台湾电子指数下跌0.84%，费城半导体指数上涨0.63% [4][21] - **存储芯片价格趋势**：DRAM现货价格自2025年2月中旬开始有所回升，波动上涨至6月，DDR4价格已升至2022年前期高点，9月起持续上涨，2026年2月部分细分产品价格有所回落；NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至12月 [29] - **面板价格趋势**：TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [35] 重点公司动态 - **谷歌**：2025Q4营收1138.28亿美元（同比增长17.99%），净利润344.55亿美元（同比增长29.84%），毛利率59.79%；2025全年营收4028.36亿美元（同比增长15.09%），净利润1321.70亿美元（同比增长32.01%），毛利率59.65%；Q4云业务营收176.64亿美元，同比增长48% [4] - **亚马逊**：2025年Q4营收2133.86亿美元（同比增长13.63%），净利润211.92亿美元（同比增长5.94%），毛利率48.47%；2025全年营收7169.24亿美元（同比增长12.38%），净利润776.70亿美元（同比增长31.09%），毛利率50.29%；Q4 AWS云业务营收355.79亿美元，同比增长24% [4] - **德州仪器**：宣布以75亿美元全现金收购芯片设计公司芯科实验室（Silicon Labs） [11] - **京东方A**：第8.6代AMOLED生产线已于2025年12月30日成功点亮，预计2026年下半年进入量产阶段 [11] - **日月光投控**：预计2026年先进封测营收将翻倍增长至32亿美元，其中约75%来自封装、25%来自测试 [14] - **美股科技股表现**：本周（截至2026/2/6）涨幅较大的有Arm Holdings（+17.41%）、思佳讯（+11.37%）和日月光投控（+10.06%） [27] 投资建议与关注方向 - **投资建议**：行业需求缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期，自主可控力度不断加大，建议逢低布局 [5] - **关注AIOT领域**：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [5] - **关注AI创新驱动板块**：算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联 [5] - **关注上游供应链国产替代**：半导体设备、零组件、材料产业关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [5] - **关注价格触底复苏龙头**：功率板块关注新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS关注豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片关注圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等 [5]

芯片ETF汇添富市场表现 - 2月9日，芯片ETF汇添富（516920）开盘上涨2.00%，报价为1.124元 [1] - 该ETF自2021年7月27日成立以来，累计回报为10.18% [1] - 该ETF近一个月的回报为-0.42% [1] 芯片ETF汇添富持仓股表现 - 其重仓股在2月9日开盘普遍上涨，其中澜起科技涨幅最高，达4.49% [1] - 海光信息开盘上涨3.43%，兆易创新上涨2.82% [1] - 寒武纪开盘上涨2.22%，中芯国际上涨1.86%，北方华创上涨1.45% [1] - 中微公司开盘上涨1.62%，豪威集团上涨1.20%，拓荆科技上涨1.72%，紫光国微上涨1.49% [1] 芯片ETF汇添富产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为何丽竹 [1]

半导体龙头ETF工银（159665）市场表现 - 该ETF于2月9日开盘上涨1.82%，报价为1.954元 [1] - 其自2022年12月22日成立以来，累计回报率达到91.91% [1] - 该ETF近一个月的回报率为0.17% [1] 半导体龙头ETF工银（159665）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金经理为史宝珖 [1] 半导体龙头ETF工银（159665）重仓股表现 - 其重仓股在2月9日开盘普遍上涨，其中澜起科技涨幅最高，达4.49% [1] - 海光信息开盘上涨3.43%，兆易创新上涨2.82%，长电科技上涨2.59% [1] - 寒武纪上涨2.22%，中芯国际上涨1.86%，拓荆科技上涨1.72% [1] - 中微公司上涨1.62%，北方华创上涨1.45%，豪威集团上涨1.20% [1]

ETF产品表现 - 芯片龙头ETF（516640）于2月9日开盘上涨2.21%，报价为1.155元[1] - 该ETF自2021年8月19日成立以来，累计回报率为13.21%[1] - 该ETF近一个月回报率为-0.47%[1] 成分股表现 - 该ETF前十大重仓股在2月9日开盘普遍上涨，其中澜起科技涨幅最高，达4.49%[1] - 海光信息开盘上涨3.43%，兆易创新上涨2.82%，寒武纪上涨2.22%[1] - 中芯国际、北方华创、中微公司、豪威集团、紫光国微、拓荆科技开盘涨幅在1.20%至1.86%之间[1] 产品基本信息 - 芯片龙头ETF（516640）的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率[1] - 该ETF的管理人为富国基金管理有限公司，基金经理为张圣贤[1]

市场表现 - 年前最后一个交易周A股半导体设备板块表现活跃 半导体设备ETF盘中上涨2% 实时成交额近1亿元[2] - 成份股华海诚科大涨7% 江丰电子 中船特气涨超6% 寒武纪 华峰测控 中科飞测等多股涨超4% 芯源微 南大光电 长川科技 海光信息 北方华创 立昂微涨超2%[2] 业绩表现 - 受AI及算力产业发展 产业进入高景气周期 产品持续涨价等因素驱动 以存储为代表的半导体上市企业业绩大多实现同比增长[4] - 中证半导体产业指数多家成份股披露业绩预告 寒武纪 中科飞测均实现净利扭亏为盈 预计净利润同比增长上限分别为575% 725%[4] - 中微公司预告净利润上限为21.80亿元 同比增长34.93% 长川科技预告净利润上限为14.00亿元 同比增长205.39% 安集科技预告净利润上限为7.95亿元 同比增长48.98%[5] - 华峰测控预告净利润上限为5.94亿元 同比增长78% 上海新阳预告净利润上限为3.20亿元 同比增长82.12%[5] - 部分公司业绩下滑 沪硅产业预告净利润上限为-12.80亿元 芯源微预告净利润上限为0.76亿元 同比下滑62.53% 至纯科技预告净利润上限为-3.00亿元 同比下滑1,371.32%[5] 行业驱动因素 - AI服务器需求爆发式增长推动DRAM与NAND闪存合约价格持续攀升 预计2026年第一季度DRAM合约价环比上涨55%至60% NAND闪存价格预计上涨33%至38%[6] - 存储芯片价格强劲上涨改善制造商盈利能力 驱动其扩大资本开支以扩充产能 半导体设备需求因此获得强劲拉动力[6] - 国内存储龙头厂商的扩产计划 为国产涂胶显影 量测 刻蚀及薄膜沉积等设备提供了明确的百亿级市场机会[6] - 全球存储芯片市场的供需紧张格局 是半导体设备 材料领域利润放量的核心催化之一[5] 行业竞争格局 - 半导体设备行业内部正经历深刻的格局重塑 "马太效应"日益凸显[7] - 国产替代进入从"技术突破"到"批量供应"的深水区 下游晶圆厂对设备可靠性 稳定性及工艺支撑能力提出更高要求 导致行业呈现显著分化[7] - 头部平台型企业凭借技术 资金和客户优势 业绩持续高增 并通过并购加速完善产品线 构建平台化能力 "强者恒强"的产业集中度提升[7] - 半导体设备ETF跟踪的中证半导体产业指数 成分股高度集中于半导体设备 材料及集成电路设计领域(>90%) 前十大成份股权重合计约75% 集中覆盖北方华创 中微公司 中芯国际 海光信息等产业链各环节龙头公司[7] 行业前景与投资逻辑 - 在AI算力需求与自主可控战略共同驱动的长周期下 半导体设备 材料板块的景气度与确定性或将持续凸显[7] - 聚焦半导体上游核心环节与国产替代 产业升级红利的高弹性标的 为投资者提供了便捷的投资工具[7] - 投资逻辑进一步向已具备规模优势和核心技术的头部企业收敛[7]

芯片ETF天弘市场表现 - 芯片ETF天弘（159310）于2月9日开盘上涨2.76%，报价为2.268元 [1] - 该ETF自2024年4月18日成立以来，累计回报率达到120.56% [1] - 近一个月回报为-0.37% [1] 芯片ETF天弘持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 基金管理人为天弘基金管理有限公司，基金经理为洪明华 [1] 重仓股开盘表现 - 寒武纪开盘上涨2.22% [1] - 中芯国际开盘上涨1.86% [1] - 海光信息开盘上涨3.43% [1] - 北方华创开盘上涨1.45% [1] - 兆易创新开盘上涨2.82% [1] - 澜起科技开盘上涨4.49% [1] - 中微公司开盘上涨1.62% [1] - 豪威集团开盘上涨1.20% [1] - 紫光国微开盘上涨1.49% [1] - 拓荆科技开盘上涨1.72% [1]

科创芯片ETF基金（588290）市场表现 - 该基金于2月9日开盘上涨2.37%，报价为2.545元 [1] - 基金自2022年9月30日成立以来，累计回报率达到148.63% [1] - 基金近一个月的回报率为1.57% [1] 科创芯片ETF基金（588290）持仓股表现 - 前十大重仓股中，澜起科技开盘涨幅最大，为4.49% [1] - 芯原股份开盘上涨4.33%，华虹公司上涨3.64%，海光信息上涨3.43% [1] - 寒武纪开盘上涨2.22%，中芯国际上涨1.86%，拓荆科技上涨1.72% [1] - 中微公司开盘上涨1.62%，东芯股份上涨1.29% [1] - 沪硅产业是前十大重仓股中唯一下跌的股票，开盘下跌0.77% [1] 科创芯片ETF基金（588290）产品信息 - 基金的业绩比较基准是上证科创板芯片指数收益率 [1] - 基金的管理人是华安基金管理有限公司 [1] - 基金的基金经理是刘璇子 [1]