记者梳理获悉，今年以来，央行陆续披露注销了上海润通实业投资有限公司、山东飞银支付信息科技有 限公司、上海银生宝电子支付服务有限公司、汇明商务服务有限公司、得仕股份有限公司、中汇电子支 付有限公司的支付牌照，人保科技被注销的支付牌照是今年央行披露注销的第7张支付牌照。 记者查询中国人民银行网站披露的信息发现，从2011年5月份央行签发首批第三方支付牌照以来，央行 总计发出271张支付牌照。目前，现存持有牌照的支付机构仅剩168家。央行累计注销的支付牌照数量达 到103张。自2015年至2024年，支付牌照每年注销数量分别为2张、3张、19张、9张、1张、4张、9张、 23张、16张、10张，其中预付卡类业务机构占比近八成。 公开信息显示，人保科技原名为重庆联付通网络结算科技有限责任公司(下称"联付通")，成立于2012 年，注册资本2亿元，于2014年7月获得人民银行颁发的《支付业务许可证》，业务类型为互联网支付。 2021年，人保集团旗下人保金融服务有限公司以4亿元获得联付通100%股权，将这块互联网支付牌照收 入囊中。 又一张第三方支付牌照被注销！ 中国人民银行官网近日更新的已注销机构名单显示，人保支付科技 ...

点击上方"公众号"可订阅哦！ 兴业证券计算机小组 风险提示：板块业绩不达预期；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整 版报告。 证券研究报告： 《 AI 学习机：大模型驱动需求高增，销售旺季将至 》 对外发布时间： 2025 年 6 月 22 日 报告发布机构： 兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 蒋佳霖 SAC执业证书编号： S0190515050002 孙 乾 SAC执业证书编号：S0190518110001 杨本鸿 SAC执业证书编号：S0190522080001 陈 鑫 SAC执业证书编号：S0190522030001 张旭光 SAC执业证书编号：S0190523090002 杨海盟 SAC执业证书编号：S0190523070001 桂 杨 SAC执业证书编号：S0190524040005 使用本研究报告的风险提示及法律声明 持续聚焦阿尔法投资机会。 当前，已进入 6 月末，聚焦阿尔法投资机会正变得更加重要。一方面，建议持续底部 加 ...

苹果游戏平台战略升级 - 公司将于WWDC2025推出全新综合性游戏启动平台，整合游戏成就系统、全球排行榜及社交功能，取代2010年上线的Game Center [1] - Mac版本将支持非官方渠道下载的PC游戏，突破App Store限制 [1] - 应用包含"即刻畅玩"个性化推荐、"游戏"展示区、"好友"管理及赛事通知四大功能模块 [2] 行业竞争环境变化 - 高盛预估若30%开发者转向外部支付，公司年收入将损失至少50亿美元 [4] - 2024年苹果从应用开发者抽取101亿美元佣金，其中38.2亿美元来自游戏 [8] - 头部1%游戏厂商创造93%行业收入，市场集中度持续提升 [7] 跨平台游戏趋势影响 - 《堡垒之夜》iOS端收入仅占总收入7%，安卓端0.5%，显示跨端产品对单一渠道依赖度低 [6] - 《七日世界》PC端付费占比超50%，付费转移导致手游畅销榜表现失真 [7] - Newzoo数据显示67%PC游戏时长集中在发行超6年的老游戏，长线运营价值凸显 [7] 竞争对手布局动态 - 谷歌宣布2025年实现手机与PC游戏无缝切换 [11] - 华为发布鸿蒙电脑系列并扶持独立游戏生态 [11] - 腾讯应用宝PC端已上架5.2万App，日活破千万 [11] 战略调整深层动因 - 收购加拿大独立游戏工作室RAC7，首次涉足游戏开发领域 [11] - PC游戏收入分流压力是比三方支付更直接的变革驱动力 [5][6] - 市场数据显示玩家付费向PC端转移已成行业性趋势 [6][7][8]

印移动支付网 2022-2024年度 第三方支付罚单统计与分析报告 分析师：卢华秋 编审：姜风 编辑：黄溢楠 0 | 目录 | 网出品 | | --- | --- | | 一、瑞兰数、"双瑞离"遂深移定 | | | 、张兰一年份最：2023三罚单余微仓计超61亿 | 3 | | 三、百万级、一万级兰越火越多 | 2 | | 、违吉形分心，泛：收单、区效设硅美品落 | 5 | | 立、京付以构"一地或分市：北六、上法是至点 | | | 移动支 六、文付引构罚兰吋分布 | 8 | 12322-2021E三一半给-，3#-1 付音管，第二方付头，台能然是 拉三存为关链、对二一，付购年继续一"产合管、高余、安"等情点， 核心和生中于反认商，管！是剂 、罚单数、"双罚率"逐渐稳定 刘企对家的违法，心实，政外，化余社企管、严弃法的心支一段，力如间 效实些，你了"得法行为事离、、以及引穴产点旧当"，！ 实作厂立的的，国人行改处录本十制一于225个 式.：门定了关录三本信。 "双本"择历早年斗三也逐污个长，变你个0款-0%"小一，十记*欢，核 一"个人"双，以付或、等旺， 付机监理案份多对支构过行处开，提可点不且核 、监三、 ...

第三方支付机构处罚情况 - 新生支付因违反清算管理规定和机构管理规定被罚款48万元 [1][3] - 天津融宝支付因未按规定保管资料和未有效控制支付业务风险被罚款13万元 [3][5] 公司背景信息 - 新生支付成立于2008年，注册资本1亿元，拥有全牌照支付业务许可证，业务类型调整为储值账户运营Ⅰ类、Ⅱ类（全国）及支付交易处理Ⅰ类（部分省份） [6] - 天津融宝支付成立于2011年，业务类型为储值账户运营Ⅰ类，覆盖全国互联网支付和移动电话支付 [6] 行业监管趋势 - 《非银行支付机构监督管理条例》实施后，监管范围扩大，新增处罚条款如资料保管不规范等 [6] - 监管对储值账户运营Ⅰ类机构的资金流向监测、用户信息保护等反洗钱要求显著提高 [6] - 2025年一季度支付行业罚单数量同比上升，呈现"双罚制"、大额罚款等特征 [7] 合规重点领域 - 数据安全、账户与商户管理是行业红线 [6] - 反洗钱动态监测、账户与资金安全为查处重点 [7] - 支付机构需加强商户管理、风险控制措施以弥补合规短板 [6] 机构应对建议 - 增加技术投入提升反洗钱和商户巡检能力 [8] - 加强与监管沟通，聚焦数字支付、跨境支付等战略机遇 [8] - 建立支付安全及反洗钱风控顶层制度，落实合规责任到具体部门与人员 [8]

公司上市申请 - 公司提交港股上市申请，中信证券、申万宏源香港为联席保荐人，曾于2024年4月和11月两次申请 [1] - 公司是中国多领域的全能型数字化支付科技平台，为不同规模及行业的客户提供多渠道支付服务及增值服务 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入复合年增长率为19.6%，收入分别为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元 [2][6] - 2024年归母净利润8406.5万元，较2023年的9316.5万元下滑 [2][7] - 2024年毛利为4.23亿元，销售成本为12.11亿元，经营利润为1.04亿元 [8] 股息派发 - 2022-2024年累计宣派股息约1.85亿元 [11] - 2025年宣派中期股息4000万元，其中2440万元已于2025年3月派付 [2][11] 行业地位 - 按2024年TPV计算，公司在中国综合数字支付服务提供商中排名第8位，市场份额为0.8% [4] - 2024年中国综合数字支付服务市场TPV为268.6万亿元，三大非独立提供商合计占据75.6%市场份额 [3] - 公司2024年TPV为2.1万亿元，在独立支付服务提供商中排名靠前 [6] 募资用途 - 拟将募资用于增强产品组合、投资技术平台及基础设施、扩展支付网络及深化与合作伙伴关系 [12] 股权结构 - 富友集团持有公司已发行股本总额约61.00% [9]

文章核心观点 拉卡拉业绩未达考核目标致注册资本减少，营收和利润下滑，业务依赖支付且科技服务能力待提升，面临合规挑战，股价下跌、股东减持质押，高管薪酬却呈上涨趋势 [1][3][12] 未及考核目标 - 2024年12月公司注册资本从80002万元减至78808.25万元，因第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期公司层面业绩考核目标未达成及部分激励对象离职 [1] - 2025年4月公司拟因第二期限制性股票激励计划第二个解除限售期公司层面业绩考核未达成，回购注销部分股份，注册资本减至77666.49万元 [1][2] - 激励计划第一个解除限售期业绩考核目标是2023年净利润不低于7亿元，第二个是2023 - 2024年两年净利润累计不低于16亿元 [3] - 2023 - 2024年公司分别实现营收59.38亿元、57.59亿元，同比增长10.09%、 - 2.96%，归母净利润4.57亿元、3.51亿元，同比增长131.78%、 - 23.26%，两年累计归母净利润8亿元，仅达考核目标一半 [3][4] - 2025年一季度公司营收12.99亿元，同比下降13.01%，归母净利润1.01亿元，同比下降51.71%，支付交易金额9820亿元，同比下降10.51% [4] - 市场竞争加剧，支付宝、微信支付挤压第三方支付市场份额，公司科技服务能力有待提升 [4] - 2024年公司支付业务营收占比89.7%，较上年增加2.42个百分点，科技服务业务营收占比4.91%，较上年下降0.93个百分点 [4] - 2024年公司研发费用2.6亿元，销售费用4.77亿元，销售人员1067人占过半员工数，研发人员482人占25% [6][7] 收缩战线与合规挑战 - 2024年7月子公司北京拉卡拉资产管理有限公司完成注销，2025年初公司处置包头农村商业银行股份，持股1.19亿股、比例9.88%，投资公允价值变动预计约 - 1.35亿元 [8] - 2024年公司被罚款近800万元，9月被央行北京分行罚款406万元，违规事实包括未落实真实、完整、可追溯和全流程一致性要求等 [8] - 黑猫投诉平台有94471条含“拉卡拉”的投诉，内容包括骗押金、私自扣费、虚假宣传等 [9] - 公司作为被告未达重大诉讼披露标准的其它诉讼/仲裁涉案金额1282.78万元，作为原告的诉讼、仲裁涉案金额1987.36万元 [11] 高管层涨薪 - 公司2020年股价冲高至101.37元/股，市值突破400亿元，2022年以来股价下探，2025年4月25日股价23.28元/股，较前一交易日下跌5.40% [12] - 2022年第一大股东联想控股减持1682.29万股，比例2.16%，套现约2.97亿元 [12] - 2019年联想控股持股31.38%，2024年降至26.14%，孙陶然持股6.91%，孙浩然持股2.41%，二人为一致行动人 [13] - 截至2024年12月31日前10大股东持股约3.37亿股，质押股份约1.29亿股，占比约38%，联想控股、孙陶然、孙浩然质押比例分别达37%、59%、47% [13] - 2022 - 2024年董事长孙陶然年薪分别为526.3万元、528.77万元、530.53万元，董监高薪酬总额分别为1813.01万元、1982.28万元、1985.85万元 [14] - 2024年总经理王国强、原财务总监周钢薪酬分别为499.8万元、425.65万元，3月周钢辞职仍任职，朱国海任新财务总监 [14] - 朱国海为副总经理、董秘，去年报酬215.03万元，公司高管薪酬实行年薪制，坚持军功主义导向考评和激励机制 [15]

文章核心观点 移动支付普及，企业采用多种支付方式并存策略，聚合支付应运而生并崛起，2024年中国聚合支付市场交易规模达22.6万亿元，同比上涨14.1%，行业发展受第三方支付、网络支付用户规模等因素推动，未来有下沉市场、拓展海外、技术创新等趋势，竞争也将更激烈 [1][13] 聚合支付行业相关概述 - 聚合支付也称“融合支付”，整合多种支付服务，为商户减少成本、提高效率并收取增值收益 [2] - 我国市场上聚合支付分线上和线下两种，原理是整合支付平台，线上服务电商和在线商户，线下服务实体店和线下商户 [3] - 聚合支付发展经历起步期（2014 - 2015年）、规模爆发加速期（2016 - 2017年）、合规发展期（2017年下半年至今） [5] 聚合支付行业产业链 - 上游包括技术、支付服务、硬件设备供应商，分别负责技术系统、支付方式接入整合、支付终端设备 [7] - 下游面向商家和消费者，商家接入可简化流程、降成本、提效率，消费者可享便捷安全支付体验 [7] 聚合支付行业发展现状 - 移动支付普及，企业采用多支付方式策略，聚合支付“一码多付”模式降低商家成本、提高消费者满意度 [1][13] - 2024年中国聚合支付市场交易规模达22.6万亿元，同比上涨14.1% [1][13] - 第三方支付行业发展为聚合支付提供空间，2016 - 2021年交易金额上涨，2022年后维持在300万亿元以上 [8] - 截至2024年12月，我国网络支付用户规模达10.29亿人，同比增加0.75亿人，推动聚合支付发展 [11] 聚合支付行业竞争格局 - 行业竞争激烈，相关企业有拉卡拉、武汉利楚、上海收钱吧等 [15] - 拉卡拉业务分数字支付和科技服务，2024年上半年支付业务营收26.34亿元，同比增长3.67% [17] - 武汉利楚有“扫呗”“赋佳”“有域”3大产品体系，为商户提供数字化服务 [19] - 上海收钱吧为数字化门店综合服务商，服务覆盖中国境内所有城市，累计服务人次300亿，为近600万实体商家服务 [17] - 上海简米聚焦金融科技，为企业提供聚合支付等解决方案 [17] - 长沙卡友提供金融外包和软件开发服务，获支付清算协会外包服务机构备案和聚合支付技术服务牌照 [17] 聚合支付行业发展趋势 - 目标城市及用户下沉，从一二线向三四线及以下城市、从沿海向内陆拓展 [21] - 海外市场成拓展点，企业参与国际化合作竞争，促进人民币国际化和维护金融安全 [22] - 技术创新推动发展，引入物联网、生物识别技术提升支付体验和安全性 [23] - 市场竞争日趋激烈，企业可能整合或并购以实现资源共享和优势互补 [24]

行业整体表现 - 2024年8家上市系支付机构中半数营收与净利双降，除连连数字外其余7家营收均同比减少[1] - 行业面临存量市场增长乏力困境，线下收单和本地标准化支付产品市场趋于饱和，信用卡交易规模持续下降[4] - 第三方支付行业正处于转型变革期，机构需基于现状调整业务，打造多元收入增长极[4] 公司财务数据 - 拉卡拉营收57.59亿元(同比-2.96%)，净利润3.51亿元(同比-23.26%)[2][3] - 移卡营收30.87亿元(同比-21.9%)，净利润7300万元(同比+622%)[2][3] - 国通星驿营收25.03亿元(同比-23.71%)，净利润4.48亿元(同比-26.92%)[2][3] - 嘉联支付营收21.17亿元(同比-17.93%)，净利润8222.6万元(同比-78.54%)[2][3] - 连连数字营收13.15亿元(同比+27.9%)，净利润7870万元(上年同期亏损4亿元)[2][5] 业务发展动态 - 国内收单业务普遍缩水：移卡GPV 2.34万亿元(同比-19%)，嘉联支付收单流水同比下降[6] - 跨境支付业务快速增长：拉卡拉跨境交易额492亿元(同比+14%)，移卡海外交易量超11亿元(同比+5倍)[6] - 连连数字全球支付业务TPV达2815亿元(同比+63.1%)，收入8.08亿元(同比+23.1%)[7] 战略转型方向 - 支付机构积极拓展海外市场，嘉联支付获香港MSO牌照并上线PayKKa跨境品牌[7] - 新兴市场(东南亚/拉美/非洲/中东)和技术创新(实时支付/区块链)被视为未来增长机会[7] - 行业探索"支付+"解决方案和新型支付方式(如刷掌支付)，强化科技驱动力[8] 合规监管情况 - 2024年多家支付机构收到监管罚单：拉卡拉被罚406万元，国通星驿被罚180万元，乐刷被罚没2754万元[9] - 反洗钱和外包商户管理是违规重灾区，《条例》实施后合规成为战略首要考量[10] - 乐刷、合利宝支付牌照将于2025年7月到期，正面临续展压力[11]

业绩表现 - 2024年营业收入57.59亿元同比减少2.96%归母净利润3.51亿元同比减少23.26%主要受硬件销售和科技服务收入减少以及投资收益下降影响 [1][3] - 2025年一季度营业收入同比下滑13.02%净利润同比腰斩降幅达51.71%扣非归母净利润8468万元同比减少62.97% [1][3] - 2020-2023年营业收入波动剧烈分别为55.62亿元(+13.53%)66.18亿元(+18.98%)53.94亿元(-18.50%)59.38亿元(+10.09%)归母净利润波动更大从10.83亿元骤降至-14.37亿元后反弹至4.58亿元 [3] 股价与市值 - 财报发布后两日股价累计跌超15%4月25日收盘价23.28元/股总市值缩水至183亿元 [2][5] - 4月24日单日跌幅11.06%25日再跌5.40%市场对业绩恶化的反应强烈 [5] 投资失利 - 处置包头农商行股份导致投资亏损1.35亿元亏损幅度达62%该笔投资初始成本2.18亿元最终以零元退股 [4] - 资产减值冲击财务状况叠加业绩下滑进一步恶化财务指标和市场形象 [4] 业务分析 - 数字支付业务2024年收入51.65亿元微降0.27%但交易金额4.22万亿元中银行卡交易2.86万亿元同比减少13.62% [5] - 科技服务业务收入2.83亿元同比下滑18.43%信用卡营销推广服务收入锐减78.17%虽毛利率提升至90.92%但收入下滑显著 [5] - 支付行业竞争激烈支付宝微信支付占据主要市场份额挤压公司生存空间 [5] 战略挑战 - 业绩持续下滑导致研发投入和市场拓展资金受限可能影响长期竞争力 [3] - 需加强投资评估与风险管理同时反思战略定位和业务模式以应对行业下行压力 [4][5]