【视频/观察者网专栏作者 沈逸】 大家好，欢迎来到本期的逸语道破，今天我们来聊一聊中美斯德哥尔摩经贸会谈所发表的联合声明。 8月12号是上一个90天关税暂停的截止日，这个暂停指的是美方四五月份通过所谓的"解放日"施加"对等 关税"，一度将中美关税推高至三位数，事实上切断中美贸易并引发危机后，美方主动提议召开的日内 瓦磋商——日内瓦磋商达成了一个框架，其中包含一项停战协议：暂缓90天。 在这90天内，基本情况是美方保留10%对华征收的所谓"对等关税"，暂缓追加对华征收的24%部分；中 方则对等征收10%的对美关税作为报复措施，同时暂缓作为报复措施的24%关税。双方取消了除34%关 税以外的91%新增关税报复措施。同时，中方选择性地解除了一部分对美进行的非关税报复和限制措 施。 在经历了日内瓦、伦敦和斯德哥尔摩三个阶段的磋商与交流后，当前的态势已经比较明确地展现出来。 如何认识和理解这个态势？我们可以得出这样几个结论。 第一，从中美经贸博弈以及美国向全球挥舞关税大棒以来的整个态势看，中国是当前世界上唯一一个正 面反制并有效顶住美国压力，推动中美经贸问题从高度政治化氛围转入功能性和务实性谈判的国家。如 今，中美经贸 ...

当地时间 7 月 28 日至 29 日，中美经贸会谈在斯德哥尔摩举行，持续至晚间八点。双方同意延续部分关税暂停措施。 特朗普（资料图） 美方在会谈期间释放的访华条件显露出强硬姿态。特朗普通过社交媒体称，访华需以中方发出邀请为前提。美财长贝森特同步提出， 中国需扩大采购美国农产品、能源及工业品，停止进口俄罗斯与伊朗石油，否则将对中国企业征收 500% 的二级制裁关税。美国商务 部长卢特尼克则以禁止 TikTok 在美运营相威胁，要求中方出售其股权。这些条件将经贸问题与地缘政治捆绑，远超正常谈判范畴。 回溯 2025 年中美经贸交锋，对抗与博弈贯穿始终。2 月，美方以芬太尼问题为由对中国输美产品加征 10% 关税，中方随即反制。3 月，美方再次加征 10% 关税，中方在 WTO 起诉并跟进加征关税，涉及鸡肉、大豆等多个品类。4 月，美方终止对中国小额包裹的关 税豁免政策。5 月日内瓦会谈后，双方取消 91% 的加征关税，暂停 24% 的 "对等关税"。短短数月，关税税率在对抗中数次升降，反 映出双方博弈的激烈程度。 中方对美方条件的回应展现出原则与策略的平衡。外交部以 "目前没有可提供的消息" 回应访华邀请问题， ...

中美经贸博弈 - 中美第三轮经贸会谈在瑞典举行 中方75人代表团与美方15人团队进行广泛讨论 官方通报称"谈得还算理想" [1] - 会谈刚结束 美国就对印度加征25%关税 对巴西征收50%关税 对韩国实施15%关税 [1] - 美国计划8月初窜访台湾地区 严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定 [3] 美国战略意图 - 美国试图通过关税手段对印度 巴西等国施压 弥补与中方会谈未达目标的损失 同时分化国际社会构建针对中国的"包围圈" [3] - 美国要求芯片配备"追踪定位"功能 英伟达H20芯片被曝存在"远程关闭"风险 反映美国在科技领域对中国进行遏制和打压的企图 [5] - 美国财长贝森特承认"在要求中国停止购买伊朗石油的问题上 美国没有太多筹码" 表明美国在能源领域失去优势 [8] 中国反击措施 - 中国约谈英伟达 依据《网络安全法》要求说明情况并提交证明 展示维护网络安全的决心 [5] - 中国在芯片领域反制措施显示科技实力提升 对美国芯片依赖程度逐渐降低 积极推进自主研发和生产 [8] - 中国谈判代表展现坚定立场和灵活策略 既维护核心利益又展现合作诚意 [8] 行业影响 - 芯片行业面临技术监控风险 美国试图通过技术手段维护科技霸权地位 [5] - 能源行业显示中国多元化供应渠道和战略储备 不会因美国施压改变能源政策 [8] - 科技合作需建立在平等 互利 尊重主权基础上 [5]

2025年上半年人民币汇率走势回顾 - 2025年上半年人民币对美元收盘价较去年末升值近2%，对一篮子货币基本持稳，美元指数自年初跌超10%、创1973年以来最差同期表现 [2] - 一季度人民币汇率在有效预期管理下保持韧性、区间波动，总体升值0.65% [2] - 二季度人民币汇率先贬后升、宽幅震荡，在岸汇价、离岸汇价与中间价逐步并轨 [3] - 上半年外汇市场呈现典型的事件驱动型特征，中美关税博弈是影响人民币汇率运行的重要因素 [4] 下半年人民币汇率走势展望 - 预计人民币汇率总体呈现有涨有跌的双向波动局面、在波动中保持韧性 [5] - 前5个月固定资产投资增长3.7%、社会消费品零售总额增长5%、货物贸易出口增长7.2%，整体表现积极 [5] - 中美后续经贸谈判走向是影响短期人民币汇率的重要变量 [6] - 美国与欧盟、日本、韩国、东盟等经济体的经贸谈判尚未明朗，可能对外汇市场波动产生影响 [6] - 预计下半年美国经济增速边际放缓，美元表现料受持续压制 [7] - 美联储年内可能降息1～2次，中美利差倒挂程度或继续小幅收窄 [8] - 前5个月银行代客涉外收付款顺差1019亿美元，证券投资贡献了环比增幅的112% [9] - 前5个月银行结售汇累计逆差同比收窄36%，5月转为顺差113亿美元 [9] - 全球地缘政治风险仍存，可能加剧人民币汇率波动幅度 [9]

中美经贸博弈底层逻辑转变 - 中美经贸博弈从传统关税战转向更复杂的"供应链战"及"科技战"，双方在伦敦达成"措施框架"，中国将审批管制物项出口，美国取消对华限制性措施[1] - 特朗普主导的关税战属于美国对华政策的"非共识"部分，而对华技术出口管制才是美国朝野的真正共识[2] 特朗普关税战的特点与影响 - 特朗普关税战缺乏政策共识、经济条件和民意基础，目标相互矛盾且执行混乱，导致政治基础和市场信任削弱[5] - 美国平均关税税率达18.8%（2024年仅2.4%），市场暂时认为可消化当前税率，但若经济恶化可能改变看法[7] - 当前关税水平被美国政界和资本市场接受：对中国征收30%（其他国家10%），年收入约4,000亿美元，部分企业调整供应链[8] - 资本市场通过抛售股票和债券制约特朗普（TACO逻辑），标普500指数从2月高点跌19%至4月低点，迫使其暂缓关税政策[5][8] 美国对华技术出口管制的共识与行动 - 技术出口管制是美国两党共识，拜登政府延续特朗普政策，推动"战略脱钩"：敏感领域脱钩，非敏感领域保持往来[11] - 美国通过工业和安全局（BIS）系统性升级对华技术出口管制，包括切断商业、金融、学术联系，并吊销中国留学生签证[12][13] - 技术管制底层逻辑是"科技战"和"国家安全"，优先于"贸易平衡"，即使影响企业利润也被视为必要[12] 中国稀土反制的战略效果 - 中国对美稀土出口管制导致4月出口量同比降59%，5月骤降93%，美国多个行业面临供应链中断风险[16][17] - 中国主导全球稀土产业链（开采70%、加工90%），稀土是风电、电动汽车、军工等关键材料，美国依赖度高[16] - 稀土反制迫使美方在框架协议中让步，取消部分限制措施以换取中国恢复出口，体现"卡脖子"博弈的不对称性[17][18] 中美有限合作与供应链博弈 - 最新框架协议为临时性安排：中国放宽稀土出口（有效期6个月），美国部分取消技术限制，类似冷战军控对话[21] - 供应链博弈进入"武器化"时代，双方在各自优势领域相互制衡，长期解决方案尚未形成[21] 中国的战略机遇与应对 - 特朗普关税偏好分散美国资源，为中国在科技战谈判中争取空间，其交易属性促成务实交换性安排[23] - 中国需加快核心技术自主创新（如半导体、航空发动机），利用稀土等资源优势建立精准反制体系[25][26] - 特朗普任期剩余时间有限，中国需把握战略窗口期推进技术突破和产业链自主可控[26]

中美稀土贸易协议 - 中美两国于6月25日签署贸易协议，包含稀土相关条款，美方承诺撤销对华贸易反制措施以换取中国稀土供应 [3] - 协议整合了日内瓦贸易谈判的所有条款，美国商务部长卢特尼克确认协议已签署 [3] - 中国商务部表示将依法审批符合条件的管制物项出口申请，外界推测"管制物项"包含稀土 [4] 稀土的战略重要性 - 稀土是现代工业和高科技领域的关键战略资源，应用于风力涡轮机、喷气式飞机、芯片制造等产业 [3] - 美国军工产业（如F-35战斗机、弗吉尼亚级核潜艇）和高科技产业（如12英寸晶圆产线、英特尔14纳米制程）高度依赖中国稀土 [3] - 中国加强稀土出口管控导致美国相关产业面临供应链挑战 [3] 中国稀土管控政策 - 中国强调稀土出口需"依法审批且符合条件"，保留严格自主决定权，例如可拒绝曾制裁中国的军工企业申请 [5] - 此前发放的稀土出口许可证有效期仅6个月，美企需重新申请，中方可根据美方表现决定审批结果 [5] - 中国管控稀土旨在整合产能、提升资源价值，并履行防扩散义务，非针对美国贸易制裁 [4] 协议对行业的影响 - 美国军工和汽车产业将缓解稀土短缺压力，中国科技企业获得美方放松制裁的窗口期 [7] - 中国通过稀土管控权维护国际话语权，美国短期内难以摆脱对华稀土依赖 [7] - 中美经贸关系未来走向取决于双方政策调整，稀土仍是关键博弈领域 [7] 协议签署背景 - 特朗普政府面临国内军工和汽车产业压力，需在7月4日独立日前达成协议以巩固政治地位 [5] - 中美经贸团队6月9-10日在伦敦会谈，落实元首通话共识并确认框架细节 [4] - 特朗普需通过与中国达成协议展示贸易政策成果，推动与其他国家谈判 [5]

市场表现 - 沪深两市反弹，创业板涨超1%，上证指数报3402.32点上涨0.52%，深证成指报10246.02点上涨0.83%，创业板指报2061.87点上涨1.21% [1][4] - 两市成交缩量至1.3万亿以下，具体为12868.70亿元 [1][5] - 申万一级行业中有色金属、农林牧渔、非银金融涨幅靠前，分别上涨2.21%、2.02%、1.90%，医药生物、通信、美容护理跌幅靠前 [4] - 3280只个股上涨，1678只个股下跌 [4] 中美经贸 - 中美经贸磋商机制首次会议原则上达成框架，落实两国元首通话及日内瓦会谈共识 [1][2] - 双方将在边谈边打状态下寻求新平衡，特朗普政府无法承受短期贸易脱钩压力 [1] 政策动态 - 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，部署教育科技人才体制机制改革，允许港股大湾区企业在深交所上市 [2] - 政策推动"H+A"两地上市，促进深圳资本市场扩容及科技企业融资效率提升 [2] - 下半年积极财政政策或择机发力，关注7月政治局会议和8月人大常委会政策窗口 [1] 全球经济 - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%，为2009年以来次低水平 [3] - 美国增速预期下调0.9个百分点至1.4%，欧元区和日本分别下调至0.7% [3] - 近70%国家增长预期被下调，贸易政策不确定性削弱企业信心 [3] 资金动向 - 两融余额较前一交易日上涨，收报18169.95亿元 [5] - MACD金叉信号形成，部分个股涨势显著 [6]

中美关税调整 - 中美双方承诺在5月14日前降低双边关税水平，美国暂停实施24%的关税并保留10%关税，同时取消部分对中国商品加征的关税，中国也相应修改对美国商品加征的关税并暂停或取消非关税反制措施 [1] - 市场对关税调整反应积极，中国对美外贸订单激增近300%，深圳盐田港平均每天6班货轮开往美国，多地工厂开足马力生产 [1] 美国后续行动与谈判停滞 - 美国贸易谈判牵头人透露中美经贸谈判"有些停滞"，特朗普政府对中国芯片下达全球"封杀令"，并计划对中国起重机征收高达100%的新关税 [3] - 特朗普在联合声明发布后态度转变，称中方同意取消对美国进口商品的关税壁垒，并暗示中方会做出更大让步，颠倒了联合声明中的顺序 [3] 中国应对策略与立场 - 中国外交部明确表示只有斗争才能赢得尊重，提出"对等原则"，要求美方先纠错，中方再同步取消反制措施，在稀土管制等核心利益问题上立场坚定 [3] - 中国秉持"听其言，观其行"方针，不指望一次谈判解决所有问题，有足够耐心应对各种情况 [3] 美国国内困境与筹码减少 - 美国国内围绕关税政策的法律战持续升级，法院裁定关税政策"越权"，通胀高企和供应链断裂迫使特朗普政府软化立场 [5] - 美国85%的稀土精炼依赖中国，重稀土分离技术完全空白，计划2027年建成稀土供应链但面临技术壁垒、环保成本及时间跨度三重障碍 [5] - 中国掌握全球90%的稀土分离技术专利，对7类中重稀土实施出口管制，美军87%的军工供应链依赖中国稀土加工 [5] 中美经贸关系前景 - 中美会谈为经贸合作奠定基础，但初步共识只是起点，未来双方能否持续沟通决定全球经济秩序稳定 [6] - 稀土领域可能成为下一战场，特朗普可能在休战期内拒不承认联合声明内容并继续制造麻烦 [6] 中国博弈策略与展望 - 中国对特朗普政府不抱幻想，坚定立场，以斗争求和平，用实力说话 [8] - 中美经贸关系走向取决于美国能否认清现实，摒弃零和思维，以平等合作态度与中国对话 [8]

中美经贸博弈态势 - 美国政府在经贸谈判中表现出"反复无常"的特点，从2018年贸易战初期的"极限施压"到2025年日内瓦联合声明后的"暂时休战"，政策立场频繁摇摆[1] - 中国对美国政府的政策反复保持清醒认知，认为其"说一套做一套"，并已做好充分预案应对各种情况[1][3] - 近期中美经贸高层接触取得实质性进展，双方同意建立磋商机制并实施对等措施：美方取消91%对华加征关税，中方相应取消反制关税；美方暂停24%对等关税，中方同步暂停反制[3] 中美经济相互依存关系 - 美国无法真正实现与中国经济脱钩，其内部存在大量与中国保持商业往来的利益群体[5] - 美国对中国市场的依赖程度与中国对美国市场的依赖相当，双方经济具有高度互补性[5] - 美国虽然是全球最大贸易逆差国，但其对外贸易额仅占全球贸易总额的13%，显示其全球经济影响力存在限度[5] 中国应对策略与市场优势 - 中国通过坚决反制美国关税措施，迫使美方调整政策立场，展现出中流砥柱作用[3] - 中国拥有14亿人口的内需市场优势，可通过"拖"字诀应对美国的政策反复，等待其国内政治周期压力显现[8] - 中国在国际经贸规则制定中为发展中国家争取平等话语权，获得国际社会普遍认可[3] 全球经贸格局演变 - 中美关税博弈成为新时代国际关系的典型案例，证明单边施压手段效果有限[5] - 国际政治最终由实力决定，中国通过充分预案和实力建设有效应对美国霸凌行为[5] - 中美通过平等对话解决分歧符合两国生产者、消费者利益及全球共同利益[3]

中美贸易关系 - 美国共和党参议员兰德·保罗指出特朗普政府夸大贸易逆差意义 认为贸易逆差并非零和博弈 自愿交易对双方有利 [1] - 中国作为全球最大生产基地拥有完整产业链和高性价比产品 具备卖方垄断优势 美国作为全球最大消费市场拥有买方垄断优势 [3] - 美国商家难以在短期内找到完全替代中国供应商的解决方案 [3] 稀土行业格局 - 中国在稀土开采和提炼领域占据主导地位 2023年占全球稀土矿产量的60%以上 加工阶段控制全球92%产量 [3] - 美国70%的稀土化合物和金属进口依赖中国(2020-2023年数据) [3] - 稀土是17种元素组成的化合物 在电子 石油化工 冶金 机械 能源 军工等领域具有不可替代性 [6] 军工与国防 - 稀土是制造坦克 飞机 导弹等军备的重要物质 能显著提升武器装备材料的性能 [6] - 中国国防部长在联合国会议提出6点维和主张 包括践行全球安全倡议 支持联合国核心地位 加大维和投入等 [8] - 中美两军举行年度例行交流 就海上军事安全问题进行深入探讨 中方明确阐述核心立场 [8]