智通财经APP获悉，2025年，新兴市场无视关税、贸易战和全球动荡，取得了两位数的亮眼回报，投资 者正期望明年能够再次取得同样的成绩。 多年来，新兴市场各国政府和央行做出了艰难的政策选择，这使得曾经风险较高的新兴市场资产在美国 和欧洲的政治经济阴云以及日益加剧的地缘政治分裂面前显得稳固。 Manulife Investment Management董事总经理Elina Theodorakopoulou表示："今年有很多利好因素可以延 续到明年，尤其是考虑到今年的表现有多么出色和辉煌。"Theodorakopoulou强调了"良好的政策和好运 的结合"。 新的避险天堂? 投资者表示，尽管美联储受到抨击，但新兴市场央行展现出了独立性和稳健的政策制定能力。 M&G新兴市场债务主管Charles de Quinsonas表示："就货币政策而言，新兴市场的信誉度可能达到了前 所未有的高度。实际上，他们甚至比美联储更早降息，但他们并没有过度降息，这有助于货币保持相当 强的韧性。" 审慎的货币政策帮助新兴市场货币跑赢大盘，而美元则持续疲软。这极大地激发了投资者对新兴市场本 币债券的兴趣，今年以来，这类债券的回报率约为18% ...

据哥伦比亚《时代报》12月16日报道，国际评级机构惠誉将哥主权信用评 级从 BB+ 下调至 BB，评级展望为稳定。惠誉表示，此举主要源于该国财政赤 字长期处于高位，导致政府债务占GDP比重在中期内持续上升，并进一步偏离 同类国家平均水平。惠誉指出，哥缺乏可信的财政约束机制，财政支出刚性较 强，加之在2026年大选后，无论执政结果如何，政府在推动增收措施方面都可 能面临政治限制，这将削弱财政前景。不过，惠誉也强调，哥评级仍受益于其 长期保持宏观和金融稳定的记录，以及独立的中央银行体系。与此同时，评级 受限因素包括高财政赤字、债务水平上升、利息负担沉重以及对大宗商品的高 度依赖。 （原标题：惠誉下调哥伦比亚主权信用评级） ...

（原标题：惠誉上调科特迪瓦主权信用评级至BB级） 当地媒体KOACI报道，12月13日，科特迪瓦财政部与预算部联合发布公告，信用评级机构惠誉国 际（Fitch Ratings）将该国长期外币主权信用评级由BB-上调至BB级，展望维持"稳定"。此次调整使科 特迪瓦继续保持撒哈拉以南非洲地区第二高的信用评级，距离"投资级"仅差两级。惠誉指出，此次直接 上调评级而未先行调整展望，反映出其对科特迪瓦政治稳定、经济多元化发展、严格预算控制及公共债 务管理能力的高度认可。同时，穆迪和标普的最新评级也与这一评估一致。尽管区域局势存在不确定 性，科特迪瓦仍被视为国际投资者的优选目的地。政府表示，这归功于总统瓦塔拉领导下的结构性改革 成果，并承诺将继续推进审慎的宏观经济政策，促进包容性与可持续增长。 ...

印度经济与货币政策 - 大华银行将印度2026财年GDP增长预期从6.9%上调至7.3%，并认为第三财季增长势头有望持续[1] - 大华银行指出印度第二财季GDP表现强劲，削弱了印度央行在12月降息的必要性，预计将维持基准利率不变[1] - 巴克莱受印度第二财季GDP超预期强劲影响，不再预测印度央行本月降息，预计其将维持利率不变[2] - 巴克莱认为印度经济增长已触顶，下半年将放缓，预计12月货币政策声明将释放偏宽松信号[2] - 乐观看待印美贸易协议年内部分落地，但警告若美国50%关税威胁延续至2025年后，印度央行或在2026年进一步降息[2] 印尼经济与贸易 - 星展银行预计印尼2025年第四季度经济表现更佳，并已基于潜在宽松政策上调2026年增长预期[1] - 印尼10月贸易顺差从9月的43.4亿美元大幅收窄至23.9亿美元，主要受出口同比下降2.31%拖累[1] - 印尼10月出口额环比下降1.79%，进口额则环比上升7.42%，前10月累计出口同比增长6.96%[1] 韩国制造业 - 标普全球市场财智指出韩国11月制造业PMI持稳于49.4，连续第二个月低于荣枯线，产出与新订单持续下滑[2] - 韩国11月新出口订单跌幅有限，受益于印度、越南和印尼等亚洲国家需求强劲，部分对冲美日市场疲软[2] - 受韩元贬值推动，韩国11月制造业投入价格通胀加速至九个月高位，但因需求不足，产出价格出现2023年12月以来首次回落[2] 英国经济与财政 - 英国工业联盟CBI批评财政大臣260亿英镑增税计划加重企业负担，且未解决能源成本高企问题[2] - CBI调查显示，在增税与运营成本上升压力下，英国服务业业务量指数从-30下滑至-38，企业活动进一步萎缩[2] - 穆迪表示英国预算案与其维持Aa3评级及稳定展望的决定一致，但政策落地面临显著执行风险[3] - 穆迪预计英国政府债务占GDP比例将从103%升至2030年的近107%，中期内财政压力仍存[3] 欧洲主权债务与评级 - 丹麦银行指出意大利国债2025年持续领跑欧元区市场，10年期意德国债收益率差从年初116基点收窄至略高于70基点[3] - 联博欧洲固定收益主管指出，法国在2027年大选前可能面临多次主权信用评级下调，其合理评级水平应在低A至高BBB之间[3] 美联储货币政策 - 高盛指出就业市场疲软推动美联储转向，预计12月会议降息25个基点已高度确定[4] - 美国20—24岁大学毕业生失业率达8.5%，该群体占劳动收入55%—60%，叠加企业裁员潮显示劳动力需求放缓[4] - 高盛预测美联储本轮宽松周期将持续至2026年中，并建议2026年第一季度做空10年期美债[4]

评级审议事件 - 穆迪投资者服务公司将于11月22日审议意大利主权信用评级，并可能实施近23年来的首次上调[1] - 若调整成行，这将是自2002年5月以来穆迪首次提升意大利信用评级[1] - 目前穆迪对意大利主权信用评级为Baa3，处于投资级最低档，评级展望已于今年5月由“稳定”上调至“正面”[1] 评级调整背景与意义 - 穆迪此前调整展望的原因为意大利财政表现强于预期、政治环境趋于稳定[1] - 意大利梅洛尼政府进一步优化财政路径，将2025年预算赤字目标下调至占GDP的3%，比原计划提前一年达到欧盟规定上限[1] - 裕信银行表示潜在评级上调将是对意大利信用状况整体评估持续向好的又一印证，并指出穆迪在三大评级机构中对意大利态度仍属最为谨慎[2] - 若穆迪确认上调，将标志着三大机构对意大利财政治理能力形成更广泛的共识[2] 财政与债务状况 - 意大利政府预算计划显示，该国公共债务占GDP比重预计将从2024年的134.9%上升至2026年的137.4%，2027年开始小幅下降[3] - 意大利公共债务总额在2024年末达到3.05万亿欧元，占GDP比重为134.9%，为欧元区第二高，仅次于希腊，远超欧盟60%的警戒线[3] - 2025年意大利政府债务利息支出预计占GDP的3.9%，占公共债务总额的2.96%，虽较2023年的6.8%有所下降，但仍为财政支出的重要压力源[3] 政府举措与市场环境 - 意大利政府正通过锁定约2000亿欧元低成本长期资金，专项用于基础设施、绿色转型与数字化改革以缓解债务压力[3] - 政府同时推进结构性改革，涵盖养老金制度改革、税收征管优化和劳动力市场灵活性提升[3] - 得益于欧洲央行的TPI和长期低息融资工具，市场对意大利国债的抛售压力已较2022年明显缓和[3] 经济前景与风险因素 - 意大利经济增长仍显乏力，预计2025年GDP增速预期仅为1.2%[4] - 若实际增长低于预期，将削弱财政收入基础，导致债务占GDP比率再度攀升[4] - 美国潜在的关税政策可能对意大利出口造成压力，据评估或致2026年GDP损失0.5%，进而影响财政收入稳定性[4] - 全球长期利率仍面临上行压力，可能抬高意大利国债再融资成本，加剧债务负担[4]

评级结果与展望 - 国际信用评级机构惠誉将尼泊尔主权信用评级定为"BB-"，评级展望为"稳定"，与去年水平持平[1] - 尼泊尔财政部表示，尽管面临多重挑战，维持评级显示经济指标正在逐步改善并呈现稳定向好的趋势[1] 评级支撑因素 - 评级反映出政府债务和外债规模相对较低[1] - 评级反映出外部流动性较为充裕[1] - 评级反映出以水电产业为支撑的稳健中期增长前景[1] 潜在风险与挑战 - 政治不确定性仍可能影响后续评级，政治过渡期的不确定性以及党派进一步分散可能削弱政策制定效率并拖累治理水平[1]

主权信用评级确认 - 标普全球评级确认泰国长期外币评级为BBB+ [1] - 标普全球评级确认泰国短期外币评级为A-2 [1] - 标普全球评级确认泰国长期本币评级为A- [1] - 标普全球评级确认泰国短期本币评级为A-2 [1] 评级展望 - 泰国长期评级展望为稳定 [1]

评级主体与评级机构 - 评级主体为爱尔兰共和国 [1] - 评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司 [1] 评级行动 - 主权信用等级由A+g上调至AA-g [1] - 评级展望维持稳定 [1] 评级时间 - 评级行动于11月4日发生 [1] - 新闻发布于11月5日 [1]

经济影响 - 美国政府关门造成180亿美元的经济损失，相当于直接导致GDP缩水[1][3] - 其中约90亿美元的经济损失是不可逆的，相关经济活动不会因政府重启而恢复[1][3] - 经济损失主要体现在联邦雇员及承包商停工导致的产出归零、政府服务中断影响企业运作，以及因不确定性导致的消费和投资支出减少[4][6] 行业与公司冲击 - 依赖政府订单或周边联邦雇员消费的中小企业，如咖啡店、餐厅、便利店，在关门期间营业额可能直接腰斩[15] - 政府承包商多为中小企业，项目暂停可能导致其资金链断裂，且补偿不一定能及时到账[12] - 外资企业因担忧美国政治稳定性，可能推迟或取消投资计划，并将目光转向其他政治环境更稳定的国家[6][15] 政策与市场运作 - 政府关门期间关键经济数据采集与发布中断，导致美联储无法依据准确的就业、通胀等数据制定利率政策，形成政策空窗期[7][9] - 政府信用不稳定的表现已引起国际评级机构警觉，若关门事件频繁发生，可能影响美国主权信用评级，进而推高美债利率和美元汇率波动[9] - 财政部门在关门期间节省的当期支出，远低于事后补发工资、支付违约金及处理合同纠纷所产生的额外成本[6][9] 长期结构性风险 - 自1976年以来美国联邦政府已发生超20次关门，事件频发暴露了政治极化导致的治理失能问题[19] - 预算案被政治博弈绑架，使民众利益、国家信用和经济稳定成为谈判筹码，加剧了投资者、企业及合作伙伴对政策执行不确定性的担忧[19][21] - 长期看，这种内部不稳可能导致美国在财政、政策执行和国家信用层面持续失血，动摇其作为全球经济锚定国的地位[21]

黄金市场表现 - 现货黄金上周收盘暴跌138.26美元，跌幅达3.25%，收报于4112.65美元，创下近年来最惨烈单周跌势之一 [1] - 黄金价格在连续九周上涨后出现暴跌，当前在4036美元附近徘徊 [1] - 本周为美联储议息会议周，黄金行情保持窄幅波动格局，技术面压力位看日线级别5均线 [20] 美国宏观经济与政策 - 美国国债总额首次突破38万亿美元，两个月内从37万亿美元迅速增长 [6] - 欧洲信用评级机构范围评级公司将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，原因包括公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降 [6] - 市场普遍预计美联储将于10月29日再次降息25个基点，至3.75%～4%区间 [9] - 美联储内部意见分化，半数委员关注劳动力市场放缓风险，另一半委员对通胀风险保持高度警惕 [9] - 由于政府停摆，美国下月可能无法发布通胀数据，这将是七十多年来首次，通胀数据缺失将增加美联储调整利率的不确定性 [10] - 投资者将重点关注美国9月核心PCE物价指数，8月核心PCE同比增速维持在2.9%的高位，仍远超美联储2%的目标 [13] 全球央行动态 - 美联储、欧洲央行、日本央行和加拿大央行将陆续公布利率决议 [6] - 市场普遍预期日本央行和欧洲央行将维持现行利率不变 [12] 国际局势与地缘政治 - 美国总统特朗普宣布对加拿大征收10%额外关税，以回应加方发布“伪造”的美国前总统里根讲话视频及“敌对行为” [2][4][5] - 巴基斯坦国防部长发出警告，称若与阿富汗在伊斯坦布尔的会谈未能达成协议，将意味着开战 [14][15] - 俄罗斯国防部通报称，俄军对乌克兰国防工业企业和能源基础设施发动密集打击，导致乌克兰部分地区实施临时限电措施 [16] - 加拿大、英国、法国、德国等14国以及欧盟等17方就乌克兰问题发表联合声明，声明渴望乌克兰享有公正、持久的和平，并支持立即停火 [17][21] 美股市场表现 - 上周美股三大指数全线反攻，道指、纳指本周累计涨幅均超过2%，集体创出历史新高 [2]