参考消息网9月16日报道《今日印度》周刊9月15日报道，美国政府8月起对印度输美商品加征合计50% 关税，印度被置于与巴西并列的最高税率档，相当于印度商品一夜之间贵三成。宝石首饰、工程制品、 纺织、海鲜、皮革等输美货品、约4200亿卢比出口额受冲击，印度经济增速或降低0.5至1个百分点；大 量工人面临失业。出口商被迫降价或赊账，现金流紧绷，中小企业尤其脆弱。业界急呼印度政府延长利 息补贴、重启市场开拓基金、加快与欧日英澳等自贸谈判。经济学家建议短期补贴保订单，中期推动市 场多元化，长期推进土地、劳工改革提升竞争力。 《今日印度》周刊9月15日一期封面 ...

林剑表示，中方在乌克兰危机问题上一贯秉持客观公正立场。中国不是这场危机的制造者，也不是当事方。我们坚决反对动辄拿中国说事，坚决反 对对中方施加所谓的经济压力。 据北京日报，9月10日，外交部发言人林剑主持例行记者会。 彭博社记者提问，据报道，美国总统特朗普亲口对欧洲官员表示，为了迫使俄罗斯总统普京与乌克兰谈判，他愿意对印度和中国大幅加征关税，但 前提是欧盟也得这么做。发言人对此有何评论？ ...

美联储政策与降息预期 - 杰克逊·霍尔会议鲍威尔转鸽及偏弱非农数据强化9月降息预期 但关税对通胀的传导可能制约后续降息速度和幅度 全年降息次数在2次至3次间摇摆 [1] - 特朗普将美联储主席候选人名单缩小至三名政策支持者 市场对美联储独立性产生质疑 候选人选择可能影响2026年及之后的货币政策路径 [27] - 10年期美债收益率下降13BP至4.10% 通胀预期下降4BP至2.37% 但密歇根消费者1年期通胀预期上升至4.8% 5年期预期上升至3.5% [2][13] 美国经济指标 - 7月耐用品订单同比增速降至3.24% 环比为-2.5% 8月Markit制造业PMI升至53.0% 但费城联储制造业指数降至-0.30% 显示经济冷热不均和边际放缓 [3][7] - 8月29日当周初请失业金人数升至23.7万人 红皮书零售销售同比持平于6.5% 炼油厂开工率略降至94.3% 粗钢产量同比降至2.5% [9][11] - 8月ISM制造业PMI微升至48.7% 非制造业PMI升至52.0% WEI指数略降至2.52% 但较5月底1.76%明显上升 [14] 欧洲经济与政策 - 二季度欧元区GDP同比增速降至1.50% 环比折年率降至0.5% 7月零售销售指数同比降至2.2% 8月CPI同比微升至2.1% 核心CPI持平于2.3% [19][24] - 7月欧元区失业率降至6.2% 欧盟失业率降至5.9% 二季度就业人数同比增速降至0.8% 经济景气指数降至95.2% [22][24] - 欧央行可能暂停降息 拉加德称通胀达2%目标且经济稳健 短期政治因素或扰动欧元 但美欧货币政策分化可能支撑欧元升值 [28] 全球资产表现 - 全球股票多数上涨 恒生指数涨1.36% 新兴市场股票指数涨1.34% 标普500涨0.33% 上证综指跌1.18% [2][5] - 大宗商品分化 伦敦金现涨4.04% 南华商品指数涨0.72% COMEX铜跌0.91% 布油期货跌3.60% 美元指数降0.11%至97.74 [2][5] - 人民币和日元贬值 美元兑人民币收7.14 美元兑日元收147.41 中债总全价指数涨0.08% 10年期美债期货持平 [2][5] 日本央行政策 - 日本央行副行长重申加息立场但警告关税风险 下一次加息预计在2025年底或2026年初 利率自1月以来维持在0.5% [29]

美国对印度加征关税事件 - 美国拟自8月27日起对印度所有进口商品加征50%关税 叠加此前25%关税后总体税率达50% [3] - 加征关税理由为印度以直接或间接方式进口俄罗斯石油 依据为特朗普8月6日签署的行政令 [3] - 印度方面回应称美国做法不公平、不公正、不合理 并表示将采取一切必要行动维护国家利益 [3] 中美稀土磁铁关税争端 - 美国总统特朗普表示中国必须确保美国稀土磁铁供应 否则将面临200%关税 [1] - 中国外交部发言人回应称已多次就关税问题阐明中方立场 [1] 公众号运营信息 - 公众号名称由"中国半导体论坛"变更为"国芯网" 聚焦振兴国产半导体产业及世界半导体领域 [1][4] - 提供百万微信群加入渠道 需通过关注公众号并回复"加群"按提示操作 [4][6] - 接受爆料、投稿、合作及社群联系 商务合作可通过微信iccountry进行 [7]

关税政策调整 - 美国国土安全部拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税 [1] - 关税适用于所有进口供消费或仓储提取供消费的印度商品 [2] - 此前8月6日行政令已对印度输美产品征收额外25%关税 叠加后总体税率达50% [2] 政策实施时间线 - 7月31日签署行政令规定8月7日开始征收25%基础关税 [2] - 8月6日行政令新增25%额外关税 [2] - 新关税措施在行政令公布21天后实施（推算为8月27日生效） [2] 政策背景与反应 - 加征关税理由为印度以直接或间接方式进口俄罗斯石油 [2] - 印方指责美方做法不公平、不公正、不合理 [2] - 印度表示将采取一切必要行动维护国家利益 [2]

关税政策调整 - 美国宣布对多个国家输美商品加征新关税 具体包括菲律宾20% 文莱25% 摩尔多瓦25% 阿尔及利亚30% 伊拉克30% 斯里兰卡30% 利比亚30% 以及巴西50%的关税幅度 [1] - 新关税政策计划于2025年8月1日正式实施 涉及国家涵盖亚洲、非洲、南美洲等多个地区 [1] - 加税理由为调查巴西所谓的不公平贸易行为 特别针对数字贸易领域美国企业遭受的损失 [1] 贸易关系影响 - 巴西副总统指出美国对巴西保持贸易顺差关系 加征关税缺乏合理性依据 [2] - 以钢铁行业为例 巴西作为美国冶金用煤第三大买家 其半成品出口美国进行最终加工 关税增加将导致美国自身产业链成本上升 [2] - 贸易保护措施可能引发全球贸易格局重新洗牌 受影响国家可能寻求替代市场或重新谈判贸易条款 [4] 经济连锁反应 - 进口商品价格上涨将直接推高美国国内通胀压力 影响消费者购买力 [4] - 依赖进口原材料的美国企业面临生产成本上升 可能削弱其国际市场竞争力 [4] - 政策变动存在国内政治考量因素 可能涉及特定利益集团诉求或矛盾转移策略 [4]

行业与公司 * 行业：电子行业，特别是苹果供应链 * 公司：苹果公司 核心观点与论据 中美贸易摩擦的影响 * 美国对华关税政策演变：初期针对边缘产品，后期扩大至核心产品如平板电脑和手机，但苹果通过在美国投资产能争取到部分豁免[1] * 中美贸易摩擦促使苹果供应链加速多元化，中国大陆在美国进口额中的占比从2017年的21.6%降至2023年的13.2%，部分产能转移至墨西哥、印度和越南等地[1][4] * 电子板块因关税清单出现较大跌幅，但市场逐步脱敏，对关税事件反应减弱[3] * 电子产品毛利较高，加征25%关税可通过提价10%转嫁成本，对销量影响约为8%，冲击相对较小[2][9] 苹果供应链布局变化 * iPhone 17已在印度完成全系列组装，未来或将部分产能转移至印度，但关键零部件仍依赖中国大陆，对供应链价值分配影响有限[1][6] * 截至2024年，印度生产的iPhone占比约10%，未来预期提升至30%以上，Mac和iPad已有40%组装工作移至越南[7] * 全产业链回迁美国本土不现实，成本高昂（可能是现在的三倍以上），重建产业链耗时且依赖政策[8] 市场对中美贸易关系的看法 * 市场持谨慎乐观态度，前期已消化缓和预期，但232调查的不确定性及苹果自身成长叙事影响估值，果链估值仍处于低位[1][5] * 越南20%关税落地后市场反应积极，预示未来积极反馈[1][5] * 中美贸易关系缓和为苹果产业链带来估值修复和成长预期[2][9] 苹果产品与产业周期 * 苹果正进入为期三年的配置升级周期，包括存量产品升级和新品如折叠屏手机及AI眼镜发布，与2019年产业逻辑拐点相似[5] * iPhone收入占比逐年下降，但在北美市场销售占比接近30%[6] 其他重要内容 * 美国对含半导体终端产品加征100%关税的威胁表明其进行了相关评估[8] * 中国曾针对进口模拟芯片实施反制措施，但随着对等关税缓解，这些措施已逐步取消[9] * 商业层面上，各经济体会理性应对关税影响，例如按成本价供货以维持关系[8]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年8月19日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月18日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏弱，开盘后震荡回落，尾盘小幅反弹，跌幅有所收窄，收报772.0元/吨，跌0.64% [7] - 8月18日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下调0.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标继续下行，日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所放大 [9] 后市展望 - 消息方面，2025年8月15日美国商务部宣布新增407项进口钢铁和铝衍生产品纳入加征50%的232条款关税范围，8月18日凌晨生效 [10] - 供应方面，上周澳巴19港周发运量小幅回落，近四周总发运量环比前四周下降6.2%，后续到港量或在中等偏低位置震荡运行；需求端，下游钢材需求季节性回落，库存加速累积，但企业生产积极性强，铁水产量回升且处于240万吨以上偏高位置，给矿价带来支撑；8月9日唐山发布限产通知，若严格执行，或将给基本面带来负面冲击 [11] - 现阶段黑色板块反内卷相关品种炒作情绪褪去，美国钢铝关税扩容有负面影响，但钢厂高产量支撑矿价，且短期海外发运未明显恢复性增长，短期矿价下方有支撑，需观察唐山减产实际影响 [11] 行业要闻 - 2025年8月14日，越南工贸部对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销肯定性终裁，对中国涉案产品征收0～37.13%反倾销税，对韩国涉案产品征收0～15.67%反倾销税，措施自公告发布之日起生效，有效期五年 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][19][22] 期货合约数据 8月18日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况 |合约代码|前收盘价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化|资金流入流出| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2510|3188|3190|3203|3142|3155|-0.88%|1,316,477|1,609,893|-8,054|-0.55| |HC2510|3439|3447|3455|3404|3419|-0.20%|503,900|1,202,731|-52,831|-1.44| |SS2510|13010|13015|13070|12970|13010|-0.04%|121,765|134,400|/|0.01| |I2601|776|777|784|766.5|772|-0.64%|281,507|448,903|1,577|-0.09| [5] 8月18日黑色系期货持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比|偏离度| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2510|919,912|1,000,602|-30,181|2,798|-32,979|-3.43%| |HC2510|856,384|869,316|-35,927|-32,833|-3,094|-0.36%| |SS2510|90,234|101,681|-1,509|-111|-1,398|-1.46%| |J2601|22,675|28,521|359|197|162|0.63%| |JM2601|371,867|467,185|25,604|33,094|-7,490|-1.79%| |I2601|284,332|284,514|706|-2,735|3,441|1.21%| [8]

全球大类资产表现 - 全球股票市场普遍上涨，日经225涨幅最大达3.73%，标普500上涨1.73%，上证综指上涨1.70%，恒生指数上涨1.65%，新兴市场股票指数上涨1.38%，发达市场股票指数上涨1.08% [2] - 大宗商品价格涨跌分化，南华商品指数上涨0.52%，COMEX铜上涨0.09%，IPE布油期货下跌0.29%，标普-高盛商品指数下跌0.58%，伦敦金现下跌1.86% [2] - 债市方面，国内10Y国债期货价格下跌0.32%，中债总全价指数下跌0.44%，10年期美债收益率上升6BP至4.33%，10年期美债期货持平前一周 [2] - 外汇市场方面，美元指数下降0.43%至97.85，人民币基本持平，美元兑人民币汇率收7.18，日元略有升值，美元兑日元收147.16 [2] 经济表现 - 美国经济边际下行但韧性仍强，7月工业总产值同比明显上升，零售和食品销售额同比有所下降，密歇根大学消费者信心指数下降 [3] - 美国8月8日当周炼油厂开工率略有下降，粗钢产量同比略有下降但维持高位，红皮书商业零售销售周同比略有下降，初请失业金人数略有下降，WEI指数略有下降 [3] - 8月美国密歇根大学消费者1年通胀预期和5年通胀预期均上升 [3] - 欧洲经济持续放缓，二季度欧元区GDP同比、环比均有放缓，6月欧元区19国工业生产指数下降，德国工业生产指数同比、环比明显下降 [3] - 8月欧元区ZEW经济景气指数下降，ZEW通胀指数下行 [3] 政策动向 - 美国通胀数据反映关税传导较慢，降息预期进一步强化，但未来通胀预期抬头可能掣肘降息幅度，全年3次降息预期过于乐观 [4] - 后续关注8月21至23日杰克逊·霍尔全球央行年会，鲍威尔或将定调后续货币政策取向 [4] - 欧央行短期内或维持按兵不动，下一次降息预期推迟至12月，欧美贸易协定达成后欧洲同意美国对其近全部出口商品征收15%关税 [4] - 日本国内物价压力持续升温，或放弃"潜在通胀"指标，年内可能再次加息 [4]

品牌公关危机 - Swatch因"眯眯眼"宣传图引发中国消费者抗议，被指涉及种族歧视 [1] - 公司迅速删除全球相关宣传资料并发布致歉声明 [3] - 中国市场是Swatch集团最大区域市场，2023年贡献26.3亿瑞郎销售额，占比33.3% [7] 财务表现 - 2025上半财年销售额30.59亿瑞郎，同比下滑11.2% [6] - 净利润从1.47亿瑞郎暴跌88%至1700万瑞郎，净利润率从4.3%降至0.6% [6] - 中国市场2024年销售额同比下滑30%，但仍占集团总销售额27% [7] - 近四年中国市场累计销售额达99.13亿瑞郎（约882.84亿元人民币） [7] 区域市场结构 - 2024年大中华区销售额18.33亿瑞郎，较2023年26.3亿瑞郎显著下滑 [8] - 亚洲市场合计贡献35.55亿瑞郎，仍是最大区域市场 [8] - 美国市场销售额11.88亿瑞郎，占集团总销售额18% [8][13] 行业环境挑战 - 美国对瑞士进口商品关税从31%提升至39%，直接影响手表出口 [10] - 瑞士手表2024年出口总额260亿瑞郎，美国市场占44亿瑞郎（16.8%） [11] - 瑞郎走强叠加全球需求下降，行业面临双重压力 [12] - 公司已针对关税上调产品价格5% [13] 资本市场表现 - 集团股价创16年新低，当前报138.7瑞郎/股 [8] - 市值72.54亿瑞郎（约646亿元人民币），较历史高位大幅缩水 [8]