截至10月底（大盘3954.79点）来看，上证综指ETF（510760）上市（2020年9月9日）以来超额达 30.05%，相当于从上市开始持有至今，已经站上5143点。 为何上证综指ETF（510760）取得如此优异成绩？ 第一，指数增强明显，上市以来超额超30%。 上证综指ETF（510760）跟踪上证指数，采用抽样复制策略，在控制跟踪误差的前提下增厚收益。 数据显示，上证综指ETF各阶段均获得超额收益。截至2025年10月31日，上市以来，上证综指ETF二级 市场涨跌幅为49.3%，同期上证综指涨幅为19.25%，超额收益达到30.05%。 | 除設 | 上证综指ETF二级 上证指数涨跌 | | 超额收益 | | --- | --- | --- | --- | | | 市场涨跌幅(%) | 幅(%) | | | 过去一年 | 24.42 | 20.58 | 3.84 | | 过去三年 | 52.58 | 36.68 | 15.90 | | 过去五年 | રૂડે રેત | 22.65 | 30.89 | | 上市以来 | 49.30 | 19.25 | 30.02 | 数据来源：Wind，数据截至20 ...

当 A 股还正酣战 4000 点关口，这只ETF以突出的超额收益，已经带领一批投资者提前站上5100 点。 截至10月底（大盘3954.79点）来看，上证综指ETF（510760）（2020/9/9）以来超额达30.05%，相 当于从上市开始持有至今，已经站上5143点。 为何上证综指ETF（510760）取得如此优异成绩？ 第一，指数增强明显，上市以来超额超30%。 上证综指ETF（510760） 跟踪上证指数，采用抽样复制策略，在控制跟踪误差的前提下增厚收 益。数据显示，上证综指ETF各阶段均获得超额收益。截至2025年10月31日，上市以来，上证综指ETF 二级市场涨跌幅为49.30%，同期上证综指涨幅为19.25%，超额收益达到30.05%。 数据来源：wind，数据截至2025/10/31。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。 指数/基金过往表现仅供参考，不预示未来表现。 担心自己的收益跑不过大盘的投资者可以采取"打不过就加入"的思路，用上证综指ETF（510760） 一键跟上大盘。费率方面，上证综指ETF目前也是全市场费率最低的大盘投资利器之一，管理费率低至 0.15%/年，托管费率 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友留言，希望螺丝钉把一些有数据、有知识、有指导方法的精华文章汇总出来，方便学习。 如下，整理出了10月份的精华文章，点击对应的文章链接即可查看。 同时，螺丝钉也将相关文章的完整内容，汇总成了一个PDF文档，方便大家保存。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 202510 」即可领取PDF文档。 （提示：回复后可以耐心等待 几秒哦～） 大家有好的建议，也欢迎留言～ 活动分享 （2 ）《 省心定投：螺丝钉金钉宝指数增强投顾组合 》 导读： 指数增强投顾组合 ，主要精选指数增强基金、指数基金等 品种。指数增强基金，是指数基金中的一类特殊品种，通过增强手段，可以争取获得超越普 通指数基金的收益。指数增强投顾组合，在收益上持续跑赢市场整体 表现。截至2025年8月底，相较于中证800指数，累计跑赢5.49%。 （3 ）《 4-5星优选：螺丝钉金钉宝主动优选投顾组合 》 导读： 主动优选投顾组合 ，会通过精选优秀的基金经理，来选出优质的主动基金。从历史数据看，选出相对优秀的基金经理，是能创造出超额回报的。主动 优选投顾组合，在收益上持续跑赢市场整体表现。截至2 ...

九成指增 ETF 获超额收益 据 Wind 统计，截至 10 月 31 日， 29 只增强策略 ETF （剔除年内设立的新基金）今年以 来的净值表现超越基准收益，占比近九成，仅 4 只未能跑赢业绩基准。 【导读】九成指增ETF年内斩获超额收益 中国基金报记者 张燕北 孙晓辉 今年以来，在显著分化的市场环境中，增强指数型 ETF" 增强 " 效果显著，近九成产品斩获 正超额收益，中小盘宽基产品表现尤为突出。 展望未来，业内表示，中盘宽基增强产品与行业主题增强产品，更契合长期资金偏好，且适 配赛道轮动行情，有望成为行业创新与增长的核心方向。 发展空间有望持续打开 其中，有 8 只 ETF 超额收益超过 10 个百分点，招商中证 2000 增强策略 ETF 超额收益超 过 20% ，工银中证 1000 增强策略 ETF 、海富通中证 2000 增强策略 ETF 超额收益均超 16% 。 民生加银基金总经理助理兼资产配置部总监刘欣认为，今年指数增强 ETF 的优异表现，得益 于两方面原因：一是 A 股市场有效性不高，长期看，主动股票基金均值优于宽基指数，指数 增强基金大概率能够战胜对标基准；二是今年小盘风格较强，不少 ...

【导读】九成指增ETF年内斩获超额收益 今年以来，在显著分化的市场环境中，增强指数型ETF"增强"效果显著，近九成产品斩获正超额收益， 中小盘宽基产品表现尤为突出。 展望未来，业内表示，中盘宽基增强产品与行业主题增强产品，更契合长期资金偏好，且适配赛道轮动 行情，有望成为行业创新与增长的核心方向。 发展空间有望持续打开 今年以来，指数增强ETF发展较快，目前市场上共有51只指数增强ETF，年内新成立18只；合计规模为 95.73亿元，虽较年初增长35%，但在股票型ETF中的占比仅为0.26%。这些产品具有"高增长、低渗 透"特征，51只产品主要覆盖沪深300指数、中证500指数等核心宽基指数，以及中小盘和科创主题。 民生加银基金量化投资部总监何江认为，ETF在场内交易，投资者更看重其Beta属性，被动指数ETF的 Beta属性确定性更强。指数增强ETF因叠加了Alpha收益，受不确定因素影响较大。 在刘欣看来，ETF作为交易品种，客户的关注点在于其透明性。而指数增强ETF的增强部分是非透明 的，这也是其规模较小的原因。 何江表示，指数增强ETF的发展空间主要还在宽基指数，这与指数本身的市场认知度有关，市场认知 ...

国信金工指数增强组合表现如下： 二 因子表现监控 我们分别以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证A500指数及公募重仓指数为选股空间， 构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益。 一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.02%，本年超额收益18.75%。 中证500指数增强组合本周超额收益-0.64%，本年超额收益8.25%。 中证1000指数增强组合本周超额收益-1.24%，本年超额收益17.45%。 中证A500指数增强组合本周超额收益1.03%，本年超额收益9.51%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中EPTTM、预期BP、预期EPTTM等因子表现较好。 中证500成分股中单季SP、SPTTM、预期PEG等因子表现较好。 中证1000成分股中特异度、三个月换手、预期净利润环比等因子表现较好。 中证A500指数成分股中单季SP、SPTTM、BP等因子表现较好。 公募基金重仓股中SPTTM、一个月反转、单季SP等因子表现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.06%，最低-0.51%，中位数 ...

" 市场总是波动的，每天总有各种叙事推动不同板块上涨或下跌，因此必须坚持系统化投资的信念，不被短期市场波 动所左右。坚持做长期正确的事，多做慢思考，力求在复杂多变的市场中构建稳健高效的指数增强体系，持续为投资 者创造长期稳健的超额收益。 " 谈及自己的投资理念，中金基金量化指数部、多资产部负责人耿帅军作出上述表 示。 遵循上述投资理念，中金基金量化团队最新推出中金中证全指指数增强型基金。他表示，该只基金对 A 股市场 " 全 覆盖 " ，是一键配置 A 股的 " 全家桶 " 产品，更是把握权益市场系统性机会的优质工具。 B ESTER 11 8 （中金基金量化指数部、多资产部负责人耿帅军） 坚持系统化投资信念 持续为持有人创造长期稳健超额收益 耿帅军，拥有 13 年量化投研经验，历任国泰君安证券研究所金融工程分析师，中信证券研究部副总裁、金融工程分 析师，中金公司研究部执行总经理、金融工程首席分析师，现任中金基金量化指数部、多资产部负责人。 在量化投资中，耿帅军坚持精细化运作非线性多策略框架，深度融合基本面研究与量化方法，通过构建稳健高效的指 数增强体系，力争为持有人创造长期稳健的超额收益。 在他看来，要想做 ...

坚持系统化投资信念 "市场总是波动的，每天总有各种叙事推动不同板块上涨或下跌，因此必须坚持系统化投资的信念，不 被短期市场波动所左右。坚持做长期正确的事，多做慢思考，力求在复杂多变的市场中构建稳健高效的 指数增强体系，持续为投资者创造长期稳健的超额收益。"谈及自己的投资理念，中金基金量化指数 部、多资产部负责人耿帅军作出上述表示。 遵循上述投资理念，中金基金量化团队最新推出中金中证全指指数增强型基金。他表示，该只基金对A 股市场"全覆盖"，是一键配置A股的"全家桶"产品，更是把握权益市场系统性机会的优质工具。 持续为持有人创造长期稳健超额收益 "团队作战的终极目标不是追求某个月的超高收益，而是实现'长期、稳定、可解释'的超额回报。"耿帅 军解释，"多策略"是团队作战区别于个人投资者的核心优势之一。一个成熟的量化团队通过构建多种低 相关性，甚至负相关性的策略组合，能够有效分散风险、提升夏普比率，并在不同市场环境下力争保持 相对稳健表现。 在上述理念下，他管理的中金中证500指数增强、中金沪深300指数增强、中金中证1000指数增强型基金 的投资回报均在同类型基金中高居前列。 耿帅军，拥有13年量化投研经验，历任 ...

三是渠道合作意愿强。量化策略高频交易特征能为券商带来可观的佣金及流动性贡献，双方合作黏性 强，券商在代销资源上也更倾向于推动量化产品，形成规模增长的正向循环。 四是指数增强型产品需求提升。随着资产配置理念深化，投资者对指数增强类产品认可度不断提高。量 化私募能够通过模型在跟踪指数基础上持续获取超额收益，契合市场对"贝塔+阿尔法"的双重需求，成 为规模增长的重要来源。 数据显示，截至2025年10月24日，有业绩展示的70家百亿私募今年以来平均收益率为30.49%，其中69 家百亿私募实现正收益，占比达98.57%。实现正收益的百亿私募中，8家今年以来收益率在10%以内， 22家收益率在10%—29.99%，35家收益率在30%—49.99%，另外有4家收益率超60%。 值得一提的是，百亿量化私募明显跑赢主观百亿私募。数据显示，有业绩展示的45家百亿量化私募今年 以来平均收益率达33.06%，而同期有业绩展示的21家主观百亿私募今年以来平均收益率为25.92%。 随着今年以来行情回暖，百亿级私募扩容脚步越走越快。私募排排网数据显示，截至2025年10月28日， 百亿私募数量增长至108家。从投资模式来看，百亿级 ...

根据研报内容，现总结如下： 量化模型与构建方式 **1 模型名称：国信金工指数增强模型[11]** - 模型构建思路：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] - 模型具体构建过程：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块[11] **2 模型名称：单因子MFE组合模型[40]** - 模型构建思路：采用组合优化方式检验在实际约束条件下单因子的有效性，避免传统检验方式的局限性[40] - 模型具体构建过程：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 其中f为因子取值，f^T w为组合在单因子上的加权暴露，w为待求解的股票权重向量[40] 约束条件包括组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[41] 具体构建过程包括：设定单因子MFE组合的约束条件；在每个月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合；在回测期内根据各期MFE组合换仓，计算MFE组合历史收益并按双边0.3%扣除交易费用[44] **3 模型名称：公募重仓指数模型[42]** - 模型构建思路：以公募基金持股信息构建公募重仓指数，测试因子在"机构风格"下的有效性[42] - 模型具体构建过程：选样空间为普通股票型基金以及偏股混合型基金，剔除基金整体规模小于五千万且上市时间不足半年的基金[43] 通过基金定期报告获取持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建公募基金重仓指数[43] 模型的回测效果 **1 国信金工指数增强模型[13]** - 沪深300指数增强组合：本周超额收益0.53%，本年超额收益18.86% - 中证500指数增强组合：本周超额收益0.45%，本年超额收益9.03% - 中证1000指数增强组合：本周超额收益0.34%，本年超额收益19.00% - 中证A500指数增强组合：本周超额收益-0.46%，本年超额收益8.18% **2 公募基金指数增强产品[31][34][36][39]** - 沪深300指数增强产品：最近一周超额收益中位数0.06%，最近一月0.02%，今年以来2.58% - 中证500指数增强产品：最近一周超额收益中位数0.19%，最近一月1.33%，今年以来3.93% - 中证1000指数增强产品：最近一周超额收益中位数0.45%，最近一月1.90%，今年以来10.00% - 中证A500指数增强产品：最近一周超额收益中位数0.03%，最近一月0.53%，最近一季-0.34% 量化因子与构建方式 研报从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了30余个因子[15]，具体因子明细如下： **估值类因子[16]** 1. 因子名称：BP；因子构建思路：衡量市净率；因子具体构建过程：净资产/总市值 2. 因子名称：单季EP；因子构建思路：衡量单季度盈利市值比；因子具体构建过程：单季度归母净利润/总市值 3. 因子名称：单季SP；因子构建思路：衡量单季度营收市值比；因子具体构建过程：单季度营业收入/总市值 4. 因子名称：EPTTM；因子构建思路：衡量滚动盈利市值比；因子具体构建过程：归母净利润TTM/总市值 5. 因子名称：SPTTM；因子构建思路：衡量滚动营收市值比；因子具体构建过程：营业收入TTM/总市值 6. 因子名称：EPTTM分位点；因子构建思路：衡量盈利相对位置；因子具体构建过程：EPTTM在过去一年中的分位点 7. 因子名称：股息率；因子构建思路：衡量分红收益；因子具体构建过程：最近四个季度预案分红金额/总市值 **反转类因子[16]** 8. 因子名称：一个月反转；因子构建思路：衡量短期反转效应；因子具体构建过程：过去20个交易日涨跌幅 9. 因子名称：三个月反转；因子构建思路：衡量中期反转效应；因子具体构建过程：过去60个交易日涨跌幅 10. 因子名称：一年动量；因子构建思路：衡量长期动量效应；因子具体构建过程：近一年除近一月后动量 **成长类因子[16]** 11. 因子名称：单季净利同比增速；因子构建思路：衡量净利润增长；因子具体构建过程：单季度净利润同比增长率 12. 因子名称：单季营收同比增速；因子构建思路：衡量营收增长；因子具体构建过程：单季度营业收入同比增长率 13. 因子名称：单季营利同比增速；因子构建思路：衡量营业利润增长；因子具体构建过程：单季度营业利润同比增长率 14. 因子名称：SUE；因子构建思路：衡量盈利超预期；因子具体构建过程：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差 15. 因子名称：SUR；因子构建思路：衡量营收超预期；因子具体构建过程：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差 16. 因子名称：单季超预期幅度；因子构建思路：衡量盈利超预期程度；因子具体构建过程：预期单季度净利润/财报单季度净利润 **盈利类因子[16]** 17. 因子名称：单季ROE；因子构建思路：衡量净资产收益率；因子具体构建过程：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产） 18. 因子名称：单季ROA；因子构建思路：衡量总资产收益率；因子具体构建过程：单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产） 19. 因子名称：DELTAROE；因子构建思路：衡量ROE变化；因子具体构建过程：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率 20. 因子名称：DELTAROA；因子构建思路：衡量ROA变化；因子具体构建过程：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率 **流动性类因子[16]** 21. 因子名称：非流动性冲击；因子构建思路：衡量流动性冲击；因子具体构建过程：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值 22. 因子名称：一个月换手；因子构建思路：衡量短期换手；因子具体构建过程：过去20个交易日换手率均值 23. 因子名称：三个月换手；因子构建思路：衡量中期换手；因子具体构建过程：过去60个交易日换手率均值 **波动类因子[16]** 24. 因子名称：特异度；因子构建思路：衡量特异性风险；因子具体构建过程：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度 25. 因子名称：一个月波动；因子构建思路：衡量短期波动；因子具体构建过程：过去20个交易日日内真实波幅均值 26. 因子名称：三个月波动；因子构建思路：衡量中期波动；因子具体构建过程：过去60个交易日日内真实波幅均值 **公司治理类因子[16]** 27. 因子名称：高管薪酬；因子构建思路：衡量高管激励；因子具体构建过程：前三高管报酬总额取对数 **分析师类因子[16]** 28. 因子名称：预期EPTTM；因子构建思路：衡量预期盈利；因子具体构建过程：一致预期滚动EP 29. 因子名称：预期BP；因子构建思路：衡量预期市净率；因子具体构建过程：一致预期滚动PB 30. 因子名称：预期PEG；因子构建思路：衡量成长估值；因子具体构建过程：一致预期PEG 31. 因子名称：预期净利润环比；因子构建思路：衡量盈利预期变化；因子具体构建过程：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润 32. 因子名称：三个月盈利上下调；因子构建思路：衡量分析师情绪；因子具体构建过程：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数 33. 因子名称：三个月机构覆盖；因子构建思路：衡量机构关注度；因子具体构建过程：过去3个月内机构覆盖数量 因子的回测效果 **沪深300样本空间中因子表现[18]** - 最近一周表现较好因子：单季ROA、单季ROE、一年动量 - 最近一月表现较好因子：单季ROE、单季超预期幅度、单季营收同比增速 - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、单季ROE、DELTAROE **中证500样本空间中因子表现[20]** - 最近一周表现较好因子：SPTTM、高管薪酬、三个月机构覆盖 - 最近一月表现较好因子：单季SP、SPTTM、单季EP - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、预期PEG、高管薪酬 **中证1000样本空间中因子表现[22]** - 最近一周表现较好因子：3个月盈利上下调、标准化预期外收入、标准化预期外盈利 - 最近一月表现较好因子：单季EP、单季ROE、预期PEG - 今年以来表现较好因子：标准化预期外收入、标准化预期外盈利、单季营收同比增速 **中证A500样本空间中因子表现[24]** - 最近一周表现较好因子：一年动量、单季营收同比增速、DELTAROA - 最近一月表现较好因子：单季ROE、单季营收同比增速、预期PEG - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROE、单季ROE **公募重仓指数样本空间中因子表现[26]** - 最近一周表现较好因子：一年动量、标准化预期外收入、3个月盈利上下调 - 最近一月表现较好因子：单季SP、股息率、单季EP - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、标准化预期外盈利