3、对于特朗普称中方"正在秘密测试核武器"，外交部发言人毛宁表示，作为安理会常任理事国和负责任的核武器国家， 中国始终坚持走和平发展道路，奉行不首先使用核武器的政策，坚持自卫防御的核战略，恪守暂停核试验的承诺。 1、国务院总理李强11月3日在杭州同俄罗斯总理米舒斯京共同主持中俄总理第三十次定期会晤。李强表示，中方愿同俄方 坚定相互支持，密切高层交往，加强发展战略对接，拓展各领域合作，不断推进中俄新时代全面战略协作伙伴关系，在实现现 代化的道路上继续携手前行。 2、外交部发言人毛宁11月3日主持例行记者会。毛宁表示，关于中国的稀土出口管制政策，中方主管部门已经多次阐明了 立场。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定 性。 4、2025年10月31日至11月1日，商务部安全与管制局江前良局长与欧委会贸易总司雷东内副总司长在布鲁塞尔举行"升级 版"中欧出口管制对话磋商。双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富有建设性的沟通。双方同意继续保持沟通交流，促进 中欧产业链供应链稳定与畅通。 5、外交部发言人毛宁11月3日主持例行记者会。毛宁表示，综合考虑中国游 ...

截至10月底（大盘3954.79点）来看，上证综指ETF（510760）上市（2020年9月9日）以来超额达 30.05%，相当于从上市开始持有至今，已经站上5143点。 为何上证综指ETF（510760）取得如此优异成绩？ 第一，指数增强明显，上市以来超额超30%。 上证综指ETF（510760）跟踪上证指数，采用抽样复制策略，在控制跟踪误差的前提下增厚收益。 数据显示，上证综指ETF各阶段均获得超额收益。截至2025年10月31日，上市以来，上证综指ETF二级 市场涨跌幅为49.3%，同期上证综指涨幅为19.25%，超额收益达到30.05%。 | 除設 | 上证综指ETF二级 上证指数涨跌 | | 超额收益 | | --- | --- | --- | --- | | | 市场涨跌幅(%) | 幅(%) | | | 过去一年 | 24.42 | 20.58 | 3.84 | | 过去三年 | 52.58 | 36.68 | 15.90 | | 过去五年 | રૂડે રેત | 22.65 | 30.89 | | 上市以来 | 49.30 | 19.25 | 30.02 | 数据来源：Wind，数据截至20 ...

本轮A股行情核心驱动因素 - 中国经济基本面稳健复苏，展现出强大韧性，为股市提供坚实支撑 [1] - 中央积极推进反内卷政策，助力改善经济供需格局，推动企业盈利回升 [1] - 中国重要科技成果井喷，带动中国资产重估 [1] - 新国九条发布，为资本市场高质量发展奠定坚实制度基础 [1] - 海外美元周期下行，全球流动性边际宽松，利好A股和港股等新兴市场 [1] A股市场发展趋势与基础 - 上证指数已突破十年新高，在基本面和估值修复双重共振下，A股将延续慢牛趋势 [1] - 中国经济进入高质量发展阶段，新动能逐步承接旧动能 [1] - 新国九条有利于建设长钱长投的资本市场生态 [1] - A股科技板块市值占比超过1/4，上市公司质量持续提高，资本市场含科量提升 [1] 资本市场深化改革举措 - 科创板1+6改革、并购六条等政策组合拳出台，第五套上市标准重启并扩展至商业航天与AI领域 [2] - 科创板设置科创成长层，为未盈利企业上市开辟专属通道，第五套上市标准扩容利好商业航天、人工智能等前沿领域企业 [2] - 并购六条推出分期支付机制、简易审核程序等改革，加速优质资产向上市公司集中，跨行业并购有望催生新质生产力 [2] A+H股上市热潮原因 - 政策红利释放，证监会支持内地行业龙头企业赴港上市，港交所放宽特专科技公司上市市值门槛 [2] - 港股流动性改善提供支撑，2025年以来恒生指数累计上涨30%，南向资金年内净流入超1万亿港元 [2] - 企业层面有出海、避险、再定价三大诉求，港股市场成为参与全球产业链重构的重要桥梁 [2] 重点投资方向建议 - 关注光伏产业链、储能相关环节、锂电产业链、新能源整车、成熟制程晶圆代工 [3] - 关注出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁、水泥、玻璃等 [3] - 关注部分新兴非制造业，如电商行业 [3]

指数表现 - 中证A500指数上涨0.07% [1] - 成分股均胜电子连续两日涨停 三环集团上涨9.66% 科沃斯上涨7.36% 东山精密上涨7.35% 中芯国际上涨6.99% [1] ETF产品表现 - A500ETF嘉实(159351)最新规模达116.83亿元 [3] - 近5个交易日资金净流入1.25亿元 [3] - 近6个月净值上涨16.48% [3] - 自成立以来最高单月回报11.71% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅22.93% 上涨月份平均收益率4.07% [3] - 近3个月超越基准年化收益8.73% [3] - 盘中换手率3.13% 成交额3.66亿元 [3] - 近1年日均成交额22.97亿元 [3] 市场流动性分析 - 8月下旬市场成交额从3.2万亿元降至2万亿元 伴随赚钱效应回落和波动加剧 [3] - 指数赚钱效应与增量资金形成正螺旋 流动性支撑叙事未打破 [3] - 9月以来扰动主要来自交易行为与情绪因素 [3] 机构观点 - 广发证券认为若出现新催化因素 市场成交可能进一步放量 [3] - 财信证券预计美联储议息会议前指数以震荡为主 [4] - A股估值仍具吸引力 "反内卷"政策及需求端政策将决定市场高度 [4] - 居民储蓄存款入市将是市场重要支撑 慢牛行情基础依然存在 [4] - 预计A股维持震荡偏强走势 投资容错率提升 [4] 指数构成 - 中证A500前十大权重股合计占比19.11% [4] - 权重最高为贵州茅台(3.87%) 宁德时代(2.89%) 中国平安(2.60%) 招商银行(2.47%) [4][6] - 紫金矿业权重1.40% 兴业银行1.69% 长江电力1.60% 美的集团1.54% 新易盛和东方财富位列前十 [4][6] 成分股表现 - 贵州茅台下跌0.43% 宁德时代上涨1.66% 中国平安上涨0.04% [6] - 招商银行上涨0.10% 兴业银行上涨0.34% 长江电力持平 [6] - 美的集团上涨0.08% 东方财富上涨0.25% 比亚迪上涨1.33% [6]

券商ETF市场表现 - 9月16日券商ETF（512000）场内价格收涨0.17%，早盘一度下跌0.83%，日内呈现探底回升走势 [1] - 券商ETF实时成交额超过7亿元，交投活跃 [1] - 券商ETF最新规模超过330亿元，续创历史新高，年内日均成交额达9.57亿元 [5] 券商板块个股表现 - 券商股走势分化，太平洋上涨超过3%，首创证券、长城证券上涨超过2% [2] - 国海证券、华林证券、国联证券等个股涨幅超过1% [2] 券商板块资金动向 - 上交所数据显示，券商ETF（512000）已连续13个交易日实现资金净流入，合计净流入金额达44.26亿元 [3] 券商行业基本面与估值 - 券商板块上半年业绩同比显著改善，呈现高盈利与低估值并存的显著错配，配置性价比凸显 [3] - 券商行业业绩增速在市场中排名前列 [3] - 券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数，其成份股包含49只上市券商股 [5] - 该ETF近60%仓位集中于十大龙头券商，覆盖“大资管”和“大投行”龙头，另外40%仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [5] 机构对A股及券商板块观点 - 国金证券研报认为，A股第三轮由基本面主导的重估行情已经渐行渐近 [3] - 华西证券表示，9月A股“慢牛”行情延续，政策对“稳股市”提供有力支持，居民端潜在增量资金充沛 [3] - 华西证券指出，美联储9月降息已成市场共识，后续中美谈判进展是影响全球风险偏好的重要因素 [3]

A股市场表现 - 本周A股继续大涨 上证指数涨幅1.51%达3883.56点 创业板大涨3%达2762.99点[1] - 成交额史上第二次突破三万亿 资金加速进入A股市场[1] - 创业板自2024年9月24日至2025年8月15日反弹约74.58%[1] 市场驱动因素 - 全球宏观市场相对平静 市场对美联储降息预期乐观[1] - 美联储主席8月22日讲话释放"转鸽"信号 9月降息概率大增[1] - 大盘科技龙头领涨集中在国产芯片方向 非银金融发力推动指数上升[1] 创业板估值与基本面 - 创业板PE倍数39.39x 近10年分位值33.23% 近5年分位值52.35%低于其他宽基指数[1] - 政策与流动性双轮驱动 成长股估值扩张动力充足[1] - 产业基本面强劲 2025-2026年营收复合增速约20% 归母净利润复合增速约29%[1] 投资机会 - 两融余额增加与资金入市形成正反馈机制[1] - 创新药和CXO等赛道业绩确定性高 可能带动成长板块突破[1] - 创业板指被视为布局A股"牛市第二浪"的核心标的 建议分批布局[1]

市场表现与指数创新高 - 上证指数8月20日续创近十年新高 最高触及3767.43点 收盘报3766.21点 单日涨幅1.04% [1][3] - 深证成指报11926.74点涨0.89% 创业板指报2607.65点涨0.23% [3] - A股总市值首次突破百万亿元 连续6个交易日成交额超2万亿元 [1][3] 资金流入结构分析 - 险资二季度末权益投资比例显著提升：财产险公司股票投资占比8.33%同比增1.64个百分点 证券投资基金占比7.83%同比增5.38个百分点 [4] - 人身险公司股票投资占比8.81%同比增4.65个百分点 证券投资基金占比4.53%同比增1.5个百分点 [4] - 外资上半年净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持趋势 其中5-6月净增持规模达188亿美元 [4] - 私募存续规模达20.86万亿元 较2024年末增长4.77% 新备案规模1074.27亿元 较2024年末增长53.14% [5] - 融资余额突破2万亿元 创2015年7月以来新高 截至8月19日两融余额达2.13万亿元 [5] 投资者行为分化 - 前7月A股新开户1456.13万户 其中7月新开户195.4万户环比增19.29% 但较2024年10月超680万户的高点仍有差距 [6] - 8月新基金成立82只 发行份额588.24亿份 为年内单月最低水平 [6] - 主动权益类基金出现赎回 被动指数产品规模与份额明显增长 [7] - 居民存款潜在入市资金规模预估达5-7万亿元 但实际入市进度受宏观环境制约 [8] 行情性质与趋势判断 - 多位专家认定当前为慢牛长牛行情 技术面呈多头排列特征 [3][9] - 市场需维持日均成交额2万亿元以上且有效站稳3731点以确认牛市格局 [9] - 行业板块呈现轮动态势 价值股可能补涨 科技题材股或出现分化 [9]

市场表现 - 沪指8月19日跌0.02% 深成指跌0.12% 创业板指跌0.17% 全天成交额2.64万亿元 较上个交易日缩量超1700亿元 [3] - 7月深市股票成交笔数达15.56亿笔 超过去年10月的14.45亿笔和今年3月的14亿笔 [6] - 7月深市股票成交金额21.43万亿元 略高于去年10月的21.34万亿元 但创业板成交金额10.16万亿元未超过去年10月水平 [6] 散户参与度 - 居民资金尚未跑步入场 公募新发行规模持续处于历史低位 股票ETF遭遇资金持续流出 [7] - 7月上交所A股新增开户196万户 与4月持平但低于2-3月 显示场外资金未集中涌入 [8] - 散户呈现"畏高"情绪 部分投资者在基金净值回本后倾向获利了结 [8] 资金流向 - 7月住户存款净减少1.11万亿元 同比多减0.8万亿元 非银机构存款增加2.14万亿元 同比多增1.3万亿元 [11] - 存款迁徙现象与2015年牛市类似 当时住户存款单月减少最高达1.05万亿元 [11] - 高净值投资者成为当前入市主力 包括私募、杠杆资金和游资 [7] 市场情绪与预期 - 投资者态度趋于理性 普遍采取"不轻仓也不满仓"的观望策略 [4] - 市场关注点从流动性驱动转向上市公司业绩和估值基本面 [12] - 机构人士预期慢牛行情可能持续至2027年 强调中长期配置价值 [13]

市场情绪与散户行为 - 散户情绪显著升温 社交平台"牛市"日搜索指数环比上升46%达近10个月最高[1] - 7月上交所A股新增开户196万户 处于近三年60%分位数以上水平 较5月增长26%[3][6] - 小单交易活跃度提升 7月挂单额低于4万元的小单净流量环比大增39%[3] 资金流向与市场表现 - 成交额连续5交易日站上2万亿元关口 8月19日沪深两市成交额约2.6万亿元[1][2] - 两融余额突破2.1万亿元 为十年来首次[1] - 居民存款向股市迁移明显 7月居民存款减少1.11万亿元 非银存款增加2.14万亿元同比多增约1.4万亿元创历史新高[5] 指数表现与市场结构 - 主要指数创新高 上证指数盘中3746.67点刷新十年高点 创业板指触及2634.60点为2023年1月以来新高[2] - 银行板块表现突出 成为首个A股市值突破10万亿元的板块 农业银行A股市值达2.24万亿元创新高[4] - 沪深300指数收于4223.37点 较2021年2月高点5930.91点仍有较大空间[3] 增量资金构成 - 散户与外资成为主要增量资金 散户是主题炒作主力军 外资情绪略有回暖[3] - 杠杆资金卷土重来 7月龙虎榜成交总额达338亿元较6月增加7.5%[3] - 保险资金持续稳步入市 提供长期支撑[3] 存款搬家潜力分析 - 居民存款潜在入市规模约5-7万亿元 可能高于2016-2017年和2020-2021年两轮行情[1][7] - 2025年到期1年期及以上定期存款约70万亿元 其中3年期定期存款到期规模约7万亿元[6] - 历史参考显示2016-2017年非银存款净增1万亿元 2020-2021年净增5万亿元最高增速20%[7] 资产配置变化 - 避险资产资金流出 7月固收类理财产品规模环比减少217亿元 货币型基金份额减少95亿份[6] - 黄金ETF份额显著减少 国内前三大黄金ETF份额分别减少2.2亿份、0.1亿份、1.2亿份[6] - 存款定期化趋势出现拐点 为2023年以来首次[5]

市场资金规模与潜力 - 居民存款潜在入市资金规模约为5万亿～7万亿元，可能高于2016～2017年和2020～2021年两轮行情中的存款入市规模 [1][8] - 截至今年7月末，国内居民存款规模约为160万亿元，2025年到期的1年期及以上居民定期存款规模约为70万亿元，其中3年期定期存款到期规模约7万亿元 [7] - 2016～2017年、2020～2021年两轮股市上涨行情中，非银存款净增规模分别为1万亿元和5万亿元，最高增速为20% [8] 增量资金结构与来源 - 本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑，"国家队"托市力度减弱，公募基金加仓动力有限 [3] - 7月上交所A股新增开户数量达到196万户，居近三年来60%分位数水平以上，挂单额低于4万元的小单净流量较6月环比大增39% [3] - 7月居民存款减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元，同比多增约1.4万亿元，创历史新高，形成居民存款和非银存款的"跷跷板效应" [6] 市场表现与交易活动 - 8月19日沪深两市成交额约2.6万亿元，较前一个交易日缩量约1758亿元，成交额连续第5个交易日站上2万亿元关口，两融余额时隔十年再度突破2.1万亿元 [1][2] - 上证指数盘中最高点为3746.67点，刷新近十年高点，创业板指盘中最高触及2634.60点，为2023年1月末以来新高，北证50盘中最高为1637.50点，创历史新高 [2] - 7月A股龙虎榜成交总额达338亿元，较6月增加7.5%，市场对于短线炒作的情绪有所上升 [3] 行业与板块表现 - 银行板块成为首个A股市值突破10万亿元的板块，农业银行A股市值增加至2.24万亿元，续创新高 [4] - 银行股上涨因红利行情吸引机构交易型资金和散户买入，以及配置型资金在两年多前低位时集中筹码，共同推动买盘多、卖盘少的局面 [5] - 沪深300指数最新收于4223.37点，距离2021年2月高点5930.91点仍有不小空间，显示部分指数距离前高仍有较大空间 [3] 资金流动与市场情绪 - 7月全市场固收类理财产品规模环比减少217亿元，货币型基金份额减少95亿份，国内前三大黄金ETF份额分别减少2.2亿份、0.1亿份、1.2亿份，显示散户资金正从其他避险资产中撤离 [7] - "牛市"的日搜索指数环比上升46%，达到近10个月以来最高，显示市场情绪升温 [1] - 存款定期化趋势在2023年以来首次出现拐点，居民定期存款、银行理财等固定收益产品到期并未续投，成为潜在的入市资金 [6] 驱动因素与未来展望 - 推动存款在6月～7月向股市搬家的动力包括风险偏好提升、"资产荒"缓解、美元走弱致海外资金回流、实体投资预期偏弱等 [7] - 行情后续持续性取决于居民理财迁移进度及弱美元背景下的全球流动性环境 [6] - 存款向股市搬家的幅度和持续性取决于宏观经济预期、货币政策、地缘政治、产业景气度等多重因素 [8]