来源：市场资讯 （来源：铑财） 从"多开店"到"开好店"，霸王茶姬正在探索新成长路径。 8月29日，公司2025半年报发布：营收67.25亿元，同比增长21.61%；净利7.55亿元，同比下降38.32%。 若按非公认会计准则（non-GAAP）计算，经调整净利13.07亿元，同比增长6.78%。 不过根据GAAP准则，二季度净利仅7723.8万元，同比缩水87.7%。公司表示，下降主因上市相关的一 次性股份薪酬及激励费用的确认。剔除一次性影响后，净利润约6.298亿元。同比微增0.1%，较2025年 一季度有所回落。 就在4个月多前，霸王茶姬刚登陆纳斯达克，上市后首份半年报自然备受关注。财报次日，公司股价下 跌13.14%。截止美东9月10日收盘报收17.01美元，较28美元发行价累缩39.25%。 市场在踌躇什么？此番随着一次性因素释放，霸王茶姬能否重振资本信心呢？ 01 单店月均GMV连滑六季 运营费增超四成 LAOCAI 除了营收净利，GMV是衡量新茶饮企业竞争力的直观指标之一。 财报显示，二季度霸王茶姬净收入33.319亿元，同比增长10.2%。GMV为81.031亿元，同比增长15.5%， 但较一 ...

**行业与公司** - 行业涉及全球黄金珠宝及奢侈品行业 公司以蒂芙尼（Tiffany）为主要案例 同时提及中国和美国市场[1][5][12] **核心观点与论据** - 奢侈品消费依赖社会阶层分化与流动性 经济停滞或阶层跃迁停滞（如日本案例）会抑制需求[2] - 低价品牌可通过营销转型为奢侈品牌 蒂芙尼从杂货铺起步 通过股权激励、营销活动（如六爪镶嵌戒指）和海外扩张实现品牌升级[3][12][22] - 珠宝行业具顺周期属性 与居民收入增长和消费升级强相关 美国珠宝品牌崛起于二战后经济高速增长期（中产阶级占比达80%）[5] - 中国人均珠宝消费低于美国 但整体景气 黄金类表现优于钻石镶嵌类 消费受经济增速和金价影响（波动幅度远超GDP 中国GDP同比振幅29%-109%）[6] - 中美消费者差异：美国消费者重质量（31%）和设计（23%） 购买动机以纪念日（48%）和自我奖励（12%）为主 中国消费者更注重保值属性[7][11] - 奢侈品无需皇室背景 核心在于社会价值（象征地位）和个人价值（高品质体验） 高定价利用凡勃伦效应满足认同感[8][9] - 文化输出助力品牌出海 新兴国家（如中国）崛起为文化附加商品提供机遇[4] **其他重要内容** - 蒂芙尼历史挑战：大萧条时期政府征收10%额外税收 二战期间关闭伦敦门店 1955年经营利润仅17万美元[16][18] - 霍温时代（1955年）改革：重塑品牌、清仓廉价商品、推广蒂芙尼蓝包装 代理模式扩张日本市场[19] - 财务表现：1914-1919年销售额从700万美元增至1770万美元（年复合增长率8%） 前泥时代（1984-2014）销售额从14.5亿美元增至42.5亿美元 利润从2.557亿美元增至8.89亿美元[15][21] - 2015-2019年波动：特朗普当选影响门店经营 美元走强抑制需求 美国结婚率从1960年70%降至2014年50%[23][24] - 品牌力维护关键：高端品牌需时间积累溢价能力 国内珠宝公司相对欠缺[26] - 财务对比：奢侈品企业毛利率超60%但费用率高 蒂芙尼上市以来股价上涨60倍（标普500仅13倍） 利润复合增速约10%[27][28][29] **中国市场与投资机会** - 中国黄金珠宝具显著保值属性 分析框架更复杂[11] - 国内珠宝公司增速快、估值低（部分低于20倍） 顺周期属性与文化出海带来投资机会[30]

中元节文化内涵与习俗 - 中元节是中国传统祭祖节日 入选国家级非物质文化遗产名录 核心意义在于寄托对逝去亲人的思念而非封建迷信 [5] - 节日期间生者与亡者通过祭祀活动实现情感联结 体现"孝"文化延伸和家族情感纽带延续 [5][31] - 融合儒释道文化元素：儒家"尝新"祭祖 佛教盂兰盆节供奉僧人 道教地官大帝圣诞普度众生 [19] 地域特色祭祀形式 - 贵州凯里采用"烧包"仪式 纸钱封装并详细标注受赠者与寄件人信息 类似定向汇款防止冒领 [8] - 台湾基隆举办鸡笼中元祭 持续170年由15个宗亲会轮流主持 包含花车巡游和海上放水灯仪式 水灯漂越远象征福气越旺 [9] - 潮汕地区开展"施孤"活动 在路边摆放祭品供孤魂野鬼取用 特别考虑伤残者与儿童需求 体现悲悯情怀 [9][10][13] - 广西地区七月十四食用鸭子寓意"压厄" 并点燃烛光为抗战牺牲将士引路 该节日重要性甚至超越春节 [19] 殡葬文化国际传播 - 中国纸钱与纸扎品形成文化输出浪潮 河北保定米北庄殡葬产品远销美国 欧洲及非洲 国外售价高昂仍受追捧 [24] - 海外社交媒体出现"Ancestor Money"热潮 外国人发展出原教旨派 中西结合派等烧纸流派 仪式规范程度超越国内 [22] - 纸钱使用效果被广泛传播 包括梦见祖先 考试通过 彩票中奖及车祸避险等灵验体验 [24] 生死哲学与社会价值 - 节日核心是对生死观的深刻思考 死亡非生命终点而被遗忘才是终极消亡 [34] - 抗战胜利后中元节成为告慰英灵的重要场合 体现民族集体记忆与历史传承 [34] - 祭祀活动突破血缘界限 涵盖无主孤魂 展现"老吾老以及人之老"的仁爱思想 [31]

中元节文化内涵 - 中元节是中国传统祭祖节日 入选国家级非物质文化遗产名录 核心意义在于寄托对逝去亲人的思念而非封建迷信 [2] - 节日融合儒释道文化元素 儒家"孝"文化体现为祭奠祖先 佛教盂兰盆节供奉僧人回馈父母 道教地官大帝圣诞设会普度众生 [12] - 仪式核心是对生与死的哲学思考 死亡并非生命终点 真正终结是被遗忘 体现"慎终追远"的文化传统 [24][29] 地域习俗差异 - 贵州采用"烧包"仪式 纸钱封包写明收件人信息及寄件人姓名时间 类似定向汇款防止冒领 [6] - 台湾基隆鸡笼中元祭持续170年 由15个姓氏宗亲会轮流主持 放水灯仪式中水灯漂越远象征家族福气越旺 [7][8] - 潮汕地区开展"施孤"活动 路边摆放祭品普度孤魂野鬼 体现对历代战乱灾害死难者的悲悯 [8][11] - 香港举行"烧街衣"告慰先人 云南纳西族进行"桑美波祭"放河灯祈福 北京等都市保留街头烧纸习俗 [3] 纸钱文化输出 - 中国纸钱以"Ancestor Money"为关键词席卷全球 成为国际逝者世界贸易结算货币 [16] - 外国用户形成原教旨主义 中西结合及魔改中式等多流派 仪式包括画圈朝向西方 设置神秘学祭坛 供奉玉皇大帝神龛等 [17] - 河北保定米北庄作为中国殡葬第一村 纸扎品及冥币远销美国 欧洲与非洲 国内廉价商品在国外高价畅销 [18] 社会价值延伸 - 祭奠范围超越血缘界限 涵盖无人认领的孤魂野鬼 体现"老吾老以及人之老"的仁爱精神 [24] - 节日禁忌蕴含科学道理 如七月半后不下水避免抽筋失温风险 实为代代相传的风险规避经验 [28] - 抗战胜利后中元节曾用于告慰死难同胞 当代延续纪念传统 体现对历史与牺牲者的铭记 [29]

速卖通品牌出海项目筹备 - 阿里巴巴旗下速卖通内部筹备最高规格品牌出海项目 已向多家世界500强及头部品牌发出合作邀请 预计2025年双11前启动[1] - 速卖通与Temu SHEIN TikTok Shop并称中国电商出海四小龙 是阿里巴巴唯一面向全球市场的在线交易平台 被称作国际版淘宝[1] - 平台2024年4月推出Big Save百亿补贴计划 重点支持中国品牌尤其是新兴品牌出海需求[1] 品牌出海成果与目标 - 过去一年参与百亿补贴计划的品牌中95%成功跃升为百万美金俱乐部成员[1] - 2025年百亿补贴将继续加码 目标扶植1000个新品牌冲进百万美金俱乐部[2] - 平台今年计划助力1000个新品牌实现百万美金级别销售突破[1] 跨境电商行业趋势 - 上半年中国跨境电商进出口总额达1.32万亿元 同比增长5.7%[2] - 行业出现结构性变化 中国品牌溢价能力显著提升 文化输出特征日益明显[2] - 品牌国际化不仅是产品输出 更是文化与价值传递 需将文化内涵与产品力深度融合[2] 文化出海创新实践 - 美腕公司通过《巴黎合伙人》综艺节目打造文化输出场景 将国际消费者关注转化为对产品与品牌的兴趣[4] - 李佳琦将文化出海比作搭建对话桥梁 快闪店不仅是销售场所 更是实现中国文化对话和表达的公共空间[5] - 产品出海本质是文化出海的重要途径 文化力量能为产品出海注入更持久深厚的竞争力[5]

文章核心观点 - 新茶饮出海进入3.0时代 通过本地化产品创新、社交媒体引爆和文化融合策略实现全球扩张 核心是从单纯产品输出升级为"文化共鸣式"的全球化运营模式 [5][28][34] 产品本地化策略 - 喜茶针对欧美市场推出蓝色螺旋藻椰子水抹茶饮品"抹云椰蓝" 海外累计售出超70万杯 TikTok相关话题播放量突破5亿次 [5][14] - 蜜雪冰城在马来西亚推出肉骨茶风味冰淇淋 在越南调整甜度并添加香茅凤梨等本地口味 [10] - 霸王茶姬在印尼推出榴莲生椰铁观音 菲律宾紫薯和印尼香兰叶融入茶底成为爆款 [10] - 甜啦啦基于印尼市场需求推出peach oolong milk tea 单店单日最高售出近400杯 [12] - 茶百道在西班牙推出抹茶黑糖珍珠奶茶 70%以上原物料配方为自研 [24] 供应链优化与标准化 - 古茗产品开发包含6步流程：创意生成、供应商筛选、配方开发、测试及反馈收集 [19] - 传统研发需1-6个月20次打样 数字化工具使流程缩短一半 新品命中率大幅提升 [21] - 蜜雪集团自主研发40余款新品 包括零反式脂肪酸奶基底粉 [22] - 喜茶在美英澳等地设立多个仓储中心 核心原料统一供应保障千店如一 [22] - 霸王茶姬通过自动化制茶机实现8秒/杯标准化生产 年售伯牙绝弦超1亿杯 [26] 社交媒体与品牌营销 - Lisa手持喜茶三倍厚抹茶照片引发全球抢购 48小时内多国门店售罄 [7] - Z世代消费者因外观设计拍照分享占比达27.3% 探店打卡场景占比20.9% [17] - 蜜雪冰城雪王动画覆盖30多个非洲国家 首轮播映平均收视率1.14% [33] - 霸王茶姬选择李宗伟和孙燕姿作为地区代言人 喜茶与alexanderwang等开展跨界合作 [33] - 泰国泼水节期间雪王开启曼谷巡街 东南亚消费者对蜜雪IP衍生品热情高涨 [34] 文化融合与市场机遇 - 全球现制饮品市场规模预计从2023年7791亿美元增至2028年11039亿美元 复合增长率7.2% [28] - 喜茶在比佛利山庄推出"加州落日"限定款 单日售出约2000杯 [29] - 茶百道将"茉莉鲜奶茶"命名为"Mori Latte" 在韩国成为品类代表 [29] - 喜茶伦敦店融合水墨元素 首尔店打造禅意空间 纽约店灵感来自唐代诗歌 [32][33] - 东南亚市场进入价格红海 欧美中高端市场仍为蓝海 差异化产品需求旺盛 [28]

新茶饮出海战略转型 - 新茶饮品牌在海外市场不再简单复制国内菜单 而是根据当地特色食材和口味进行产品本地化创新 如喜茶推出蓝色螺旋藻椰子水抹茶饮品"抹云椰蓝"在欧美市场售罄 海外累计销量超70万杯[1] 蜜雪冰城在马来西亚推出肉骨茶风味冰淇淋 在越南调整甜度并加入香茅等本地偏好口味[5] 霸王茶姬在印尼推出榴莲生椰铁观音成为爆款[5] - 品牌通过明星效应和视觉设计引爆社交话题实现爆单 如BLACKPINK成员Lisa使用喜茶产品后48小时内引发全球抢购潮[2] 喜茶"抹云椰蓝"在TikTok话题播放量突破5亿次[9] Z世代消费者因外观设计拍照分享的占比达27.3%[14] - 出海门店数量快速扩张 喜茶海外门店超100家 甜啦啦在巴厘岛三店同开 茶百道进入纽约市场[1] 供应链本地化与标准化 - 茶饮企业建立全球化供应链体系以保障品质统一和快速响应 喜茶在美英澳等国家设立多个仓储中心 核心原料统一供应 并推进北美原料本地化生产[23] 茶百道70%以上原物料为自研 每进入新市场前派团队驻点开发本地化产品[23] - 新品开发流程因供应链成熟而提速 传统研发需1-6个月 现在缩短一半时间 古茗披露开发流程包含六步从创意到反馈收集[17] 数字化工具提升研发命中率 2024年茶百道 奈雪和古茗分别上新60款 70款和100款新品[20] - 自动化设备实现千店如一品质 霸王茶姬使用自动化制茶机8秒生产一杯茶 通过二维码识别标准配方 全球6000家门店年售招牌产品"伯牙绝弦"超1亿杯[25] 区域市场差异化策略 - 东南亚市场以高性价比和口味融合为主 印尼越南偏好高甜度多配料 泰国注重高颜值和清真认证 马来西亚重视文化传递 新加坡强调健康化[28] 甜啦啦在印尼推出peach oolong milk tea单店日销近400杯 因捕捉到轻乳茶健康潮流需求[6] - 欧美市场侧重健康属性与文化融合 欧美偏好有机健康原料 喜茶结合螺旋藻等超级食物推出产品[9] 英国传统红茶消费为主 中高端市场存在机会 美国奶茶热度高但市场分散 需差异化产品破局[28] - 日韩市场推动健康升级与茶文化教育 日本绿茶为主流 韩国果茶谷物茶兴起 需突破现有台式奶茶市场格局[28] 文化融合与品牌输出 - 产品与门店设计融合当地文化元素 喜茶在比佛利山庄推出"加州落日"日销2000杯[29] 伦敦店融合水墨意象 首尔店打造禅意空间 纽约店以唐诗为灵感[31] 茶百道在韩国将茉莉鲜奶茶命名为"Mori Latte"成为品类代表[29] - IP营销构建跨文化对话 霸王茶姬选择李宗伟和孙燕姿作为地区代言人[31] 蜜雪冰城通过雪王动画覆盖30多个非洲国家 最高收视率3.08% 在泰国泼水节进行IP巡游[32] 喜茶与alexanderwang等全球艺术家跨界合作[31] - 文化输出重塑消费习惯 奶茶在美国逐渐替代咖啡与酒精成为年轻人社交饮品 出现黑糖珍珠文化衫等潮流符号[36] 这种融合不是封闭传统输出 而是通过味觉调适建立可共享的文化体验[33]

行业规模与出口表现 - 潮州年产婚纱礼服近2000万件 其中90%以上用于出口 畅销全球20多个国家和地区 [3] - 产业鼎盛时20万从业者支撑起全球婚纱礼服60%的出口产量 [4] - 2024年当地机构服务的"9710"服装类目跨境电商出口额超5400万元 [8] 生产工艺与竞争优势 - 采用蕴含历史悠久的潮绣传统工艺 包含设计、打板、钉珠等20多道工序 [1][3] - 珠绣工艺可实现珠片、钻石、珍珠随意组合排列 使花纹更加灵动 [4] - 拥有完整原材料供应体系 各类原辅材料包括丝绸、底布、蕾丝、珠子都能及时获取 [7] - 东南亚生产商制作类似工艺衣服耗时翻倍 工艺细致程度远不及潮州 [6] 市场定位与客户结构 - 产品主要销往欧美等20多个国家和地区 近年来逐步拓展南非、东南亚等新兴市场 [4] - 欧美市场零售价最高可达1000多美元 单个订单可能多达几百件 [4] - 美国市场对交货质量、货期稳定性和时效性要求极高 7-8月需求量非常大 [6] - 中国产业链能与美国婚纱博览会60-90天生产周期精准咬合 [6] 企业转型与创新发展 - 从OEM代工生产向ODM原创设计制造转型 打造自营品牌 [8] - 通过跨境电商打响自主品牌 聘请外国设计师融合中国文化与哥特式、巴洛克元素 [8] - 将古城文化、潮绣等非遗技艺融入设计 创新"婚庆+研学"模式 [9] - 累计完成海关跨境电商企业备案的服装行业生产型企业14家 [8] 产业支持与政策引导 - 潮州市实施"工业强市"战略 设立专项资金扶持企业升级 [8] - 组织企业参加广交会、香港时装节等展会 引导布局跨境电商 [8] - 推动传统产业向时尚产业、绿色产业转变 以设计驱动创新 [9]

游戏科学新作《黑神话：钟馗》的市场反响 - 新作《黑神话：钟馗》先导预告片播出后在玩家圈内激起强烈反响 但部分玩家因预期DLC未公布而表示抵制 [3] - 《黑神话：悟空》近两日差评量增长 最高单日增加107条差评 玩家评论提及"如果没有DLC补充缺失内容只能给6分" [3] - B站官方账号下CG播放量破1200万次 转发量超50万次 显示热度持续攀升 [5] 海外市场与文化输出表现 - 海外玩家对钟馗传统文化元素表现出极大兴趣 博主在直播中主动查阅资料并融入个人见解进行解读 [7] - 海外博主将钟馗经历称为"职场霸凌" 或比喻为"中国版捉鬼敢死队" 推动文化认知 [7] - "Zhong Kui"词条在海外百科网站日浏览量暴增 由前一日132次达到5.16万次和9.8万次 增幅显著 [9] 行业影响与国产游戏全球化进展 - 《黑神话：钟馗》公布刺激市场情绪 业内分析认为若延续前作品质有望推动国产单机市场规模突破百亿 [11] - 国产游戏在全球认可度提升 科隆游戏展上《黑神话：钟馗》《古剑》《三角洲行动》《王者荣耀世界》等多款产品亮相 [11] - 腾讯投资、灵游坊研发的《影之刃零》获"最佳音效奖"提名 显示国产游戏技术实力受国际认可 [11] - 招银研究报告指出2024年起游戏出海开启以游戏载体推动中华文化出海新篇章 3A大作进入批量研发时代 [11]

文化现象与市场反应 - 中国冥币和纸扎祭品在2024年万圣节期间通过法国街头摊位展示引发海外关注 包括印有"天地银行"和玉皇大帝的冥币及纸扎楼房、家电等产品 [3][4] - 相关视频在海外网络迅速传播 华人博主分享烧纸钱仪式进一步推动热度 海外用户将冥币称为"Ancestor money"并赋予其转运、愿望成真等寓意 [5][19][20] - 海外用户通过YouTube等平台了解冥币文化 对中国人"给死人发工资"的习俗产生好奇 并研究中国生死哲学 [6][7][9] 产品特性与溢价分析 - 冥币在亚马逊平台售价达13美元/800张 对比国内某宝平台参考价6元/1200张 溢价超过20倍 [24] - 产品形态呈现多元化 包括美元版、欧元版、原住民版等定制化版本 满足不同地区需求 [27] - 河北米北庄村作为全球主要生产基地 占据全国90%市场份额并出口欧美 该村拥有500多家殡葬用品店 [43][44] 产业链与商业模式 - 河北米北庄村形成完整殡葬产业链 产品覆盖冥币、寿衣、骨灰盒等 起源自清代纸花手工业并历经300余年发展 [43] - 村民自2019年起通过亚马逊、速卖通等电商平台出口 成本1元的冥币售价达50元人民币 2023年出口额同比增长200% [45] - 广东翊翔民俗文化股份有限公司作为专业生产商 拥有200多种冥币产品 2015年曾申请挂牌新三板 [47][48] 海外应用场景拓展 - 海外用户发展出赛博神秘感仪式 包括吉卜赛人结合塔罗牌占卜礼数、设置玉皇大帝雕像、遵循"以左为尊"传统点火方式等 [32][33][34] - 出现"阴阳五行祭台"等中西结合仪式 使用金属相框（金）、绿植（木）、水杯（水）、蜡烛（火）、水晶原石（土）及炸鸡腿供品 [36][37] - 衍生商业服务包括收费100美元/节的"烧钱教学班"和"烧祖先纸互助小组" 指导物品摆放及冥币折叠方式以提高"愿望成真"概率 [41] 文化认同与艺术价值 - 2019年巴黎举办名为"极乐天堂"的中国纸扎展览 纸房子、纸家电等传统祭品被外国人当作艺术品欣赏 [52][53] - 文化传播基于人类共同情感需求 海外用户通过冥币表达对祖先的思念与对未来的希望 形成跨越文化的情感共鸣 [54][55]