在小米汽车销量节节攀高之际，雷军的汽车事业又迎来一位行业资深人士加盟。 据环球网，宝马i系列设计主管凯·兰格（Kai Langer）近日通过领英平台宣布，在宝马集团任职二十余 年后，已于8月1日正式加入小米公司。 宝马i系列是宝马集团旗下的新能源汽车系列，该品牌于2011年2月发布，是宝马集团继宝马、MINI和 劳斯莱斯之后的第四品牌。宝马后续相继发布了i3和i8等车型，但i3已于2024年正式停产。 7月31日，宝马披露了2025年上半年的财务业绩。财报显示，今年上半年，宝马集团全球销量超过120万 辆，同比减少0.5%。 营收与利润的跌幅远超销量。宝马今年上半年录得营收676.85亿欧元，同比减少8%；净利润40.15亿欧 元，同比下降29%；汽车业务的息税前（EBIT）利润率已经同比下降了2.4个百分点，跌至6.2%。尽管 如此，在德系三大豪华品牌（BBA）中，宝马今年上半年在营收、净利润和销量上均保持领先。 中国市场持续承压拖累了宝马今年二季度以及上半年的业绩。今年上半年，中国市场成为宝马下滑幅度 最大的单一市场，同比下滑15.5%至31.8万辆。 Kai Langer在声明中表示，小米不仅在科技及消 ...

战略规划与目标 - 公司2030年整车产销规模目标为500万辆，其中新能源占比超60%，海外销量超30% [1][4] - 未来5年将推出50余款新能源产品，包括7款30万台级的全球化大单品 [6] - 未来10年计划在新汽车领域投入2000亿元 [6] 全球化布局 - 推动海外市场从贸易型向本地化发展转变，实施"一区一策"战略布局（东南亚、中东非洲、中南美洲、欧亚、欧洲） [7][9] - 牵头"渝车出海"项目，拓展中东、非洲、东南亚、欧洲市场，参与国际标准制定 [8] - 阿维塔品牌计划2030年海外销量占比达50%以上 [13] 品牌与产品矩阵 - 聚焦三大品牌：阿维塔（高端电动）、深蓝（年轻化/出海核心）、长安（主流市场） [10][11] - 长安启源目标2027年全球销量100万辆，2030年180万辆 [12] - 深蓝汽车计划2030年实现200万辆全球销量，未来5年推出30款新车型 [13] - 阿维塔与华为合作的首款HI PLUS模式产品将于2025年下半年推出，2030年前计划推出17款新品 [13] 组织与资源整合 - 公司由117家分子公司重组组建，涵盖整车、零部件、金融等业务 [10] - 新股权架构下直接持有长安汽车14.23%股份，间接持股合计35.04% [10] - 重组后优化产业链布局，强化整零协同与高价值零部件开发 [10] 行业竞争与挑战 - 新能源业务短期盈利承压：深蓝需月销3万辆达盈亏平衡，阿维塔目标2026年盈亏平衡 [15] - 需平衡新能源持续投入与资源分配，应对央企同行（一汽、东风）的差异化竞争 [16][17]

机动车保有量及驾驶人数据 - 截至2025年6月底全国机动车保有量达4.6亿辆，其中汽车3.59亿辆 [1] - 全国机动车驾驶人5.5亿人，其中汽车驾驶人5.15亿人 [1] - 2025年上半年全国新注册登记机动车1688万辆 [1] - 2025年上半年新领证驾驶人1258万人 [1] 汽车注册登记情况 - 2025年上半年新注册登记汽车1250万辆，同比增长0.68% [1] - 新能源汽车新注册登记量占汽车新注册登记量的44.97% [1] 新能源汽车发展现状 - 截至2025年6月底全国新能源汽车保有量达3689万辆，占汽车总量的10.27% [1] - 其中纯电动汽车保有量2553.9万辆，占新能源汽车总量的69.23% [1] - 2025年上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，创历史新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌方面，预计锌价或仍存压力，但短期冶炼端检修波动和低库存有一定支撑，建议以21500 - 22500区间操作为主 [4] - 铅方面，价格有成本支撑且需求旺季逐步开启，但下游补库力度有限，建议16500 - 17500区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美联储官员对前景分歧源于对税收和通胀影响预期不同，美国宏观面两因素或提振市场风险偏好 [4] - 锌矿供应较充裕，精炼锌产量超预期增加，消费端虽有韧性但因供应增量更明显，整体消费预期调整，锌锭社会库存增加 [4] - 铅供应持续偏紧，原生铅企业检修多，再生铅成本支撑价格，传统消费旺季逐步开启，铅锭社会库存增加 [4] 多空焦点 锌 - 利多因素为美元指数维持低位、短期冶炼端检修波动 [7] - 利空因素为6月锌锭产量超预期增加、累库整体预期更强 [7] 铅 - 利多因素为再生铅成本支撑、废旧电瓶价格上涨、传统消费旺季逐步开启 [10] - 利空因素为铅价上涨，下游实际补库力度相对有限 [10] 数据分析 锌 - 5月中国锌矿砂及其精矿进口量环比降0.64%，同比升85.28%，近期进口锌矿加工费反弹，矿端供应有转松预期 [12] - 6月国产锌精矿TC均价环比涨150元/金属吨，进口矿TC均价环比涨10美元/干吨，三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为80 - 100美元/干吨 [15] - 锌精矿价格小幅下跌，河池50%锌精矿价格较上周跌50元/吨，郴州50%锌精矿价格较上周跌230元/吨 [20] - 2025年5月中国锌产量为58.3万吨，同比减2.3%，6月新增产能释放和部分地区复产提产贡献增量，部分地区检修控产形成减量 [23] - 2025年5月中国精炼锌进口量环比减5.36%，同比降39.85%，哈萨克斯坦和澳大利亚为主要供应国，进口量均有下降 [26] - 6月新能源汽车产销同比分别增长26.4%和26.7%，1 - 6月同比分别增长41.4%和40.3%，6月汽车出口保持增长，新能源汽车表现活跃；1 - 5月房地产开发投资累计同比增速为 - 10.7%，新开工面积等指标表现偏弱，二线城市商品房销售有所回暖 [30] - 4月17日后伦锌库存连续下滑，上周最新库存为105600吨，7月4日当周沪锌库存上涨3.97%至45364吨 [33] 铅 - 本周铅期现持续回升，基差为25元/吨，升水幅度缩小，1铅和再生精铅价差为230元/吨，较上周减少20元/吨 [37] - 昆明60%铅精矿周度价格涨125元/吨，宝鸡60%铅精矿周度价格涨34元/吨；济源、郴州、个旧地区铅精矿加工费较上周分别跌100、500、400元/吨 [41] - 2025年5月中国铅产量为64.9万吨，同比减5.7%，6月电解铅冶炼企业检修增多，再生铅部分炼厂有恢复和提产预期 [44] - 原生铅开工率环比提升至68.46%，再生铅企业开工率环比提升0.20个百分点至34.8%，铅蓄电池开工率环比提升3.06个百分点至71.83% [47][49][52] - 截止到7月10日，LME铅库存周度回落至252375吨，7月4日当周沪铅库存累积2.65%至53303吨 [56] 后市研判 - 锌建议以21500 - 22500区间操作为主，铅建议16500 - 17500区间操作 [59]

央企重组与深蓝汽车发展机遇 - 央企重组重要目标是壮大央企新能源业务 深蓝汽车CEO认为机遇大于挑战 [1] - 兵器装备集团实施分立 旗下汽车业务相关子公司将重组为独立央企 由国务院国资委履行出资人职责 [1] - 重组后央企主要围绕长安汽车建设 深蓝作为核心子品牌将优先获得资源倾斜 [3][18] 深蓝汽车市场表现 - 成立3年推出5款车型 累计交付突破48万台 成为央企新能源品牌销量第一 [8] - 销量增速持续提升 从0到40万台仅用29个月 第四个10万辆仅用3个月 [9] - 2025年销量目标50万辆 2030年目标200万辆 其中海外占比35% [11] 海外市场拓展 - 依托长安"海纳百川"计划 已进入东南亚、拉丁美洲、中东非及澳大利亚市场 [10] - 2024年S07车型获泰国电动车销量冠军 2025年斩获Euro NCAP五星评价 [10] - 计划覆盖90个国家 2025年海外销量目标10万台 2030年长安集团海外目标150万台 [10][11] 产品与技术优势 - 深蓝S09预售订单突破2.1万台 平均售价超30万元 高配占比70% [12] - 行业首创三排安全测试 以100km/h速度完成三角度碰撞 远超国际标准 [13] - 微核高频脉冲加热技术获中国专利金奖 填补国内技术空白 [14][15] - 动力电池安全技术获2024年国家科学技术进步二等奖 [15] 研发与战略规划 - 团队85%为研发人员 2030年前每年研发投入不低于营收10% 累计超1000亿元 [17] - "智领2030"战略规划推出30款新品 夯实央企新能源销量冠军地位 [11] - 技术成果部分开源 旨在推动行业高质量发展 [15] 品牌定位与行业影响 - 长安旗下三大新能源品牌之一 定位技术落地先锋 承载多项集团战略 [6][7] - 3年50万辆成绩为央企新能源树立标杆范本 [5][17] - 坚持技术为本发展路线 计划招募500位行业顶级专家 [17]

中美经贸磋商 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人在伦敦举行首次会议 就落实两国元首共识达成原则一致 取得新进展 [2] - 中方重申中美经贸关系互利共赢 强调通过平等对话解决分歧 要求双方相向而行落实共识 [2] - 美方称会议取得积极成果 将共同落实共识以稳定双边经贸关系 [3] 宏观经济与政策 - 国家统计局将于2025年6月16日发布5月国民经济运行数据 [3] - 深圳市委常委会强调深化综合改革试点 推进金融科技赋能实体经济 建设高水平开放型经济 [3] - 上交所研究优化科创板做市商机制 推动ETF纳入基金通平台 引导资金流向新质生产力领域 [3] 新能源汽车行业 - 1-5月中国汽车产销量同比增12.7%和10.9%至1282.6万/1274.8万辆 新能源汽车占比达44% 产销量同比增45.2%/44%至569.9万/560.8万辆 [4] 机器人与智能制造 - 全球首个具身智能机器人4S店将于2025年落地北京亦庄 已有100家产业链企业表达入驻意向 含30家人形机器人企业 [4] - 银轮股份拟设合资公司进军具身智能机器人零部件市场 [7] 新材料与专精特新 - 云南发布专精特新企业三年计划 重点发展铝铜深加工 稀贵金属新材料 新能源电池全产业链及外向型信息产业 [4] 游戏产业 - 浙江出台游戏出海扶持政策 加大中央及省级专项资金支持力度 [5] 海外经济数据 - 美国5月CPI同比增2.4% 核心CPI涨2.8% [5] 上市公司动态 - 天赐材料拟在摩洛哥投建电解液与原材料一体化基地 [7] - 科达利拟与伟创电气等合资设立依智灵巧公司 [7] - 凯中精密获客户定点项目 预计销售额7亿元 [7] - ST红太阳6月13日起撤销其他风险警示 [7] - *ST亚振因股价异常波动将停牌核查 [7] - 兴业证券澄清未获华福证券合并相关信息 [7]

核心观点 - 极石汽车创始人昌敬的创业历程充满机遇与挑战，从石头科技的成功到跨界造车，展现了其敏锐的商业嗅觉和执行力 [10][14][20] - 极石汽车在中东市场取得突破性进展，成为当地中国新能源品牌销售纪录保持者，但国内市场表现平平 [36][38][40] - 公司采取轻资产运营模式，严格控制成本，未来战略聚焦海外市场拓展、技术迭代和产品线扩充 [43][45][47] 创始人背景 - 昌敬毕业于华南理工大学计算机专业，曾获微软创新杯全国优胜奖等荣誉，具备顶尖程序员背景 [10] - 职业经历包括傲游、微软、腾讯等大厂，2011年加入魔图精灵并主导百度魔图项目，用户从3000万增长至1亿 [10][12] - 2014年创立石头科技，借助小米生态链资源推出1699元扫地机器人颠覆行业，累计为小米创造超20亿收益 [14][16][18][20] 极石汽车发展现状 - 2021年成立洛轲智能，2023年借助北汽资质发布首款车型极石01，定位全地形豪华SUV，售价29.99万元起 [23] - 产品设计融入昌敬个人越野爱好，配备侧开帐篷、餐厨系统等户外功能 [25][27] - 2024年1-4月国内上险量仅908台，但中东市场表现亮眼：沙特首日订单超200台，阿联酋售价达56万人民币 [34][38] 市场表现数据 - 官方公布一季度交付3000台，3月1028台，4月1128台，连续6个月正增长 [30] - 中东市场进入全地形豪华SUV销量前五，获当地警方采购 [38] - 2025年销量目标2万台，当前全球累计交付量突破1万台 [36][45] 竞争策略 - 差异化定位户外场景，避开国内主流市场竞争 [40] - 轻资产运营：员工总数1200人（含400名门店人员），仅为同行1/4规模 [43] - 与魏桥集团合作建立轻量化实验室，研发全铝车身技术 [45][46] 未来规划 - 产品线：2024年起每年推出一款新车，强化"户外"品牌标签 [47] - 技术路径：聚焦铝材轻量化研发，提升续航和强度 [45] - 市场拓展：深耕中东同时进军美洲、非洲市场 [45]

财务表现 - 2025年第一季度净亏损6.60亿元，较上年同期的13.7亿元大幅收窄51.8%，显著优于市场预期的13.86亿元亏损 [1] - 季度总收入达158.1亿元，同比增长141.5% [1] - 整体毛利率提升至15.6%，较2024年同期上升2.7个百分点 [1] - 汽车毛利率为10.5%，同比提升5个百分点 [1] 交付量表现 - 第一季度共交付新车94,008台，同比增长330.8%，创下历史新高 [1] - 预计二季度汽车交付量10.2-10.8万辆，同比增长237.7-257.5% [1] - 若达成目标，将首次实现单季度交付量突破10万辆 [1] 销售网络 - 截至第一季度末，销售网络已覆盖223个城市，门店数量增至690家 [1] 营收指引 - 预计第二季度营收将在175亿元至187亿元之间，同比增长约115.7%至130.5% [1] 新品规划 - 6月启动G7的预热发布 [2] - 第三季度发布30万元级豪华运动轿跑全新一代P7 [2] - 第四季度推出鲲鹏超级电混大型SUV（G01） [2] - 全新P7定位科技时尚豪华轿跑，号称"经历五年的打磨，我们继续以「原创」交出答卷" [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性 [4] - BR中性 [5] 报告的核心观点 - 中国4月汽车产销延续增长态势，新能源汽车产销延续同环比双增，在汽车以旧换新补贴及各地区政府促销费政策支持下，新能源汽车延续快速发展 [1][2] - 天然橡胶方面，泰国主产区处于开割初期，降雨抑制原料产出，原料价格坚挺，成本端支撑强，预计6月产区原料增加；国内基差小幅走弱，下游轮胎利润修复可抵消部分成品库存回升压力，随着中美贸易关税缓和，出口预期改善，预计轮胎厂开工率后期表现较好；国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力不大，国内产量延续小幅回升走势，总体供需基于需求预期好转呈小幅改善格局，价格有望偏强运行，但上行空间受供应回升压制 [4] - 顺丁橡胶方面，燕山石化12万吨高顺顺丁产能5月下旬检修，当前生产利润持续亏损使民营装置降负荷运行，供应压力小且后期产量环比下降；下游轮胎开工率基于中美贸易关税缓和预计表现较好，目前半钢胎开工率已回升到同比高位；顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑，但需关注上游丁二烯原料价格表现，高利润和高库存是继续上涨隐患，丁二烯价格回落将使顺丁橡胶生产利润修复，利于产量回升 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约14940元/吨，较前一日变动 -65元/吨；NR主力合约12915元/吨，较前一日变动 +30元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1790美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1730美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价12300元/吨，较前一日变动 -100元/吨 [1] 汽车产销数据 - 2025年4月，汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%；2025年1 - 4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8% [1] - 2025年4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%；新能源乘用车中，1 - 4月累计销量分别为121.6万辆和106.6万辆，同比分别增长30.3%和18.3% [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 05 - 20，RU基差 -40元/吨（+15），RU主力与混合胶价差340元/吨（-15），烟片胶进口利润 -6346元/吨（-129.37），NR基差 -39.00元/吨（-99.00）；全乳胶14900元/吨（-50），混合胶14600元/吨（-50），3L现货15950元/吨（-50）；STR20报价1790美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -1050元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差1700元/吨（-50） [3] 原料 - 泰国烟片71.59泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水62.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶54.00泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水 - 杯胶8.75泰铢/公斤（+0.40） [3] 开工率 - 全钢胎开工率为59.88%（+18.19%），半钢胎开工率为71.21%（+24.50%） [3] 库存 - 天然橡胶社会库存为1355527吨（+613.00），青岛港天然橡胶库存为614189吨（-4504），RU期货库存为200270吨（-230），NR期货库存为70257吨（-4435） [3] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 05 - 20，BR基差130元/吨（+70），丁二烯中石化出厂价10700元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12300元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润 -845元/吨（-47） [3] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为79.20%（+4.46%） [3] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5470吨（-430），顺丁橡胶企业库存为26650吨（-1000） [3] 策略 RU及NR - 泰国主产区处于开割初期，降雨抑制原料产出，原料价格坚挺，成本端支撑强，预计6月产区原料增加；国内基差小幅走弱，下游轮胎利润修复可抵消部分成品库存回升压力，随着中美贸易关税缓和，出口预期改善，预计轮胎厂开工率后期表现较好；国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力不大，国内产量延续小幅回升走势，总体供需基于需求预期好转呈小幅改善格局，价格有望偏强运行，但上行空间受供应回升压制 [4] BR - 燕山石化12万吨高顺顺丁产能5月下旬检修，当前生产利润持续亏损使民营装置降负荷运行，供应压力小且后期产量环比下降；下游轮胎开工率基于中美贸易关税缓和预计表现较好，目前半钢胎开工率已回升到同比高位；顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑，但需关注上游丁二烯原料价格表现，高利润和高库存是继续上涨隐患，丁二烯价格回落将使顺丁橡胶生产利润修复，利于产量回升 [5]

车市整体表现 - 4月1-27日全国乘用车市场零售1391万辆，同比增10%，环比降10%，年初累计零售6518万辆同比增7% [1][3] - 同期厂商批发1569万辆，同比增10%，环比降16%，年初累计批发7847万辆同比增11% [1][3] - 新能源零售728万辆同比增24%，渗透率523%，批发846万辆同比增25%，渗透率539% [1] 周度零售与批发动态 - 第一周日均零售35万辆同比增2%环比降14%，批发35万辆同比增11%环比降21% [3][5] - 第二周日均零售44万辆同比增13%环比降14%，批发52万辆同比增22%环比降10% [3][5] - 第三周日均零售55万辆同比增17%环比降3%，批发59万辆同比增9%环比降9% [3][5] - 第四周日均零售71万辆同比增7%环比降11%，批发83万辆同比增5%环比降22% [3][5] 新能源与政策影响 - 新能源市场受置换补贴和金融方案推动，但智驾推广效果有限 [3] - 合资车企调整产品渠道后业绩改善，2025年有探底反弹趋势 [5] - 以旧换新政策带动行业效益，但3月汽车行业利润同比下降28% [5] 行业财务数据 - 1-3月汽车行业收入24022亿元同比增8%，成本21119亿元增9%，利润947亿元降6%，利润率39% [5] - 3月单月利润率35%低于下游工业平均水平56% [5] 全球市场格局 - 中国占全球汽车份额33%，1-3月销量2264万辆同比增5% [5] - 比亚迪、吉利等自主品牌全球排名提升至第6和第9位 [6] - 俄罗斯市场1-3月销量283万辆降28%，中国品牌份额55% [6] 俄罗斯市场专项 - 2025年1-3月中国出口俄罗斯降39%，但当地销量达157万辆实现库存消化 [6] - 报废税和贷款利率上升导致车价涨10-15%，抑制消费需求 [6] - 国际品牌回归传闻引发观望情绪，库存积压80万辆 [6]