郑州商品交易所2026年春节假期风控调整 - 核心观点：郑州商品交易所为应对2026年春节长假，分两个阶段对多个期货品种的交易保证金标准和涨跌停板幅度进行了上调，并在节后根据市场情况对部分合约的风控参数进行差异化恢复 [1][2] 节前风控参数上调 - 自2026年2月9日结算时起，甲醇、对二甲苯、PTA、短纤、瓶片期货合约的交易保证金标准上调至10%，涨跌停板幅度上调至9% [1] - 自2026年2月12日结算时起，玻璃、纯碱、苹果、红枣期货合约的交易保证金标准上调至12%，涨跌停板幅度上调至10% [1] - 自2026年2月12日结算时起，菜油、菜粕、花生、棉花、烧碱、硅铁、锰硅、尿素、丙烯期货合约的交易保证金标准上调至10%，涨跌停板幅度上调至9% [1] - 自2026年2月12日结算时起，白糖、棉纱期货合约的交易保证金标准上调至8%，涨跌停板幅度上调至7% [1] 节后风控参数恢复与调整 - 2026年2月24日恢复交易后，在满足特定条件下，部分品种的主力及次主力合约的风控参数将分阶段恢复，而非简单地统一恢复至调整前水平 [2] - 对于甲醇、对二甲苯、PTA、短纤、瓶片期货，其2603合约的涨跌停板幅度将分别恢复或调整至8%、7%、7%、7%、7% [2] - 对于甲醇、对二甲苯、PTA、短纤、瓶片期货，其2604、2605合约的交易保证金标准将分别调整至9%、8%、8%、8%、8%，涨跌停板幅度分别调整至8%、7%、7%、7%、7% [2] - 苹果期货2603、2604、2605合约的交易保证金标准维持在12%，涨跌停板幅度维持在10% [2] - 锰硅期货合约的交易保证金标准恢复至8%，涨跌停板幅度恢复至7% [2] - 除上述特别列明的合约外，其他品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度将恢复至此次春节调整前的水平 [2]

上海期货交易所及上海国际能源交易中心调整风控参数 - 上海期货交易所宣布自2026年2月9日收盘结算时起，对多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [1] - 铜、铝、铅、锌、氧化铝期货的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [1] - 铸造铝合金、线材、不锈钢期货的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10% [1] - 镍、锡期货的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14% [1] - 黄金期货的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19% [1] - 白银期货的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22% [1] - 上海国际能源交易中心宣布自同一时间起，国际铜期货的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [2] 交易所对异常交易行为采取监管措施 - 上海期货交易所发布公告，对部分客户采取限制开仓的监管措施 [2] - 2026年2月5日，有6组实际控制关系账户在相关合约上的日内开仓交易量超限，达到交易所处理标准 [2] - 上述客户的交易行为违反了《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第16条规定 [2]

交易所规则调整 - 上海期货交易所决定自2月3日收盘结算时起，调整多个白银期货合约的交易规则 [1] - 调整涉及AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701共九个合约 [1] 具体调整内容 - 上述白银期货合约的涨跌停板幅度调整为17% [1] - 上述合约的套期保值持仓交易保证金比例调整为18% [1] - 上述合约的一般持仓交易保证金比例调整为19% [1] 规则执行与例外 - 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，涨跌停板幅度和交易保证金比例将在上述基础上进一步调整 [1] - 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行 [1]

市场动态与价格表现 - 近期金属期现货市场呈现复杂多变态势，白银价格续创新高，铜受到短期炒作 [1] - 2026年开年至今，伦敦银现货价格涨幅已超过50% [3] - 2025年国际铜价经历快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30%，2026年市场涨幅继续扩大，沪铜价格在10万元/吨上方高位震荡 [5] 交易所监管措施 - 1月26日，上海期货交易所调整白银、锡和铜等期货品种相关合约交易限额、保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 自2026年1月27日夜盘起，白银期货AG2602、AG2603等合约日内开仓交易最大数量调整为800手，锡期货SN2602、SN2603等合约调整为200手 [2] - 这是2025年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额，此前限额从10000手逐步收紧至3000手、7000手 [3] - 自2026年1月28日收盘结算时起，铜、铝、国际铜期货已上市合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [5] - 调整前，铜、铝期货涨跌停板幅度为8%，套保持仓交易保证金比例为9%，一般持仓交易保证金比例为10% [6] 监管行动与市场解读 - 1月26日，上期所发布多则监管措施公告，对3组16名在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [7] - 同日，对一组因日内开仓交易量超限的账户采取限制开仓监管措施 [7] - 市场人士认为，上期所多次采取风控措施并及时发布公告，传递了严厉打击违规行为、维护交易秩序的态度和决心 [1] - 分析指出，交易所通过调整保证金、涨跌停板及强化实际控制关系管理等“组合拳”，旨在平抑非理性波动，引导市场回归理性 [7] 价格驱动因素分析 - 白银价格持续大涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果 [4] - 自2025年9月以来，铜价上涨主要由国内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩以及需求强预期共同推动 [6] - 当前金银铜等品种上涨背后虽有宏观叙事与长期逻辑支撑，但短期涨幅过大、速度过快，易引发非理性追涨和资金“博傻”行为 [7]

市场动态与价格表现 - 近期金属期现货市场呈现复杂多变态势，白银价格续创新高，铜受到短期炒作 [1] - 2026年开年至今，伦敦银现货价格涨幅已超过50% [3] - 2025年国际铜价快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30%，2026年市场涨幅继续扩大，沪铜价格在10万元/吨上方高位震荡 [5] 交易所监管措施 - 2026年1月26日，上海期货交易所调整白银、锡期货相关合约交易限额，白银期货AG2602、AG2603等合约日内开仓交易最大数量为800手，锡期货SN2602、SN2603等合约为200手 [2] - 这是2025年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额，限额从2025年12月24日的10000手逐步收紧至2026年1月27日的800手 [3] - 2026年1月26日，上期所调整铜、铝、国际铜期货合约风控参数，将涨跌停板幅度从8%调整为9%，套保持仓交易保证金比例从9%调整为10%，一般持仓交易保证金比例从10%调整为11% [5][6] - 同日，上期所发布多则监管公告，对16名涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓及出金措施，并对一组日内开仓超限的账户采取限制开仓监管措施 [7] 价格驱动因素分析 - 白银价格持续大涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果 [4] - 自2025年9月以来，铜价的上涨主要由国内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩以及需求强预期共同推动 [6] - 分析认为，金银铜等品种的上涨背后虽有宏观叙事与长期逻辑支撑，但短期涨幅过大、速度过快，易引发非理性追涨和资金“博傻”行为 [7] 市场影响与解读 - 市场人士认为，上期所多次采取风控措施并及时发布监管公告，明确传递了严厉打击违规行为、维护交易秩序的态度和决心 [1] - 交易所于午间发布监管公告较为少见，凸显了其在日常监控中的高度警觉及对违法违规行为“零容忍”的立场 [7] - 交易所通过调整保证金、涨跌停板幅度以及强化实际控制关系管理等“组合拳”，目的是平抑非理性波动，引导市场回归理性 [7]

上海期货交易所风控参数调整 - 1月20日晚间，上海期货交易所及其子公司上海国际能源交易中心发布通知，对铜、铝、黄金、白银及国际铜期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行大面积调整，调整自1月22日收盘结算时起生效 [1] 各品种具体调整参数 - 铜、铝及国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度统一调整为8%，套保持仓与一般持仓的交易保证金比例分别设定为9%和10% [1] - 黄金期货方面，AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，对应套保及一般持仓保证金比例分别为17%和18%；AU2606及后续远月合约涨跌停板幅度为15%，保证金比例同步下调一个百分点 [1] - 白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度达17%，一般持仓保证金比例升至19%；其远月合约涨跌停板幅度为15% [1] 近期风控措施出台背景与节奏 - 今年1月以来，上期所已分批次优化风控机制，形成阶梯式调控节奏，包括上调白银、锡期货手续费，调整风控参数并设置日内开仓限额等 [2] - 此次将调整范围扩大至铜、铝等基础工业金属，进一步完善全链条风控体系 [2] 市场背景与价格表现 - 频繁的风控举措与近期国内外金属市场持续升温密切相关，2026年以来有色金属及贵金属价格呈现强劲上涨态势 [2] - 截至1月20日，COMEX白银期货价格年内累计涨幅超34%，一度冲破每盎司95美元；COMEX黄金触及4752美元/盎司的历史新高；国内沪金期货价格冲上1073元/克，年内涨幅超8% [2] 调整措施的目的与影响分析 - 此次风控参数的全面升级，是交易所在市场过热背景下为防风险、稳预期采取的前瞻性措施 [2] - 铜、铝作为基础工业金属，其风控参数调整对下游制造业套保业务影响相对有限，多数产业客户已提前通过分批建仓规避资金占用波动 [2] - 黄金、白银等贵金属合约因调整幅度较大，短期或导致部分投机资金阶段性离场，进而影响市场成交活跃度，长期则有助于挤压价格泡沫，引导市场回归理性 [3]

贵金属及有色金属价格行情 - 黄金期现货价格双双冲上4700美元，COMEX黄金一度涨至4752美元/盎司，再创历史新高 [3] - 白银冲破每盎司95美元，向100美元迈进 [3] - 国内贵金属价格跟随大涨，沪金期货冲上1073元/克，年内累积涨幅已超8% [3] - 沪银期货日内最高冲上23690元/千克 [3] - COMEX白银期货价格年内累计涨幅已超34% [7] - 碳酸锂期货突破17万元/吨 [7] - 沪铝、沪铜多次刷新历史新高，目前分别最高触及25.07万元/吨、10.56万元/吨 [7] 交易所风控措施 - 上海期货交易所集中调整了铜、铝、黄金、白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度 [4] - 黄金、白银期货各合约按到期月份差异化调整，幅度区间分别为15%～16%、15%～17% [6] - 铜、铝期货已上市合约涨跌停板幅度调至8%，套保持仓保证金比例9%、一般持仓10% [7] - 上海国际能源交易中心调整国际铜期货相关合约，涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10% [7] - 上期所年内已就黄金白银、锡、镍期货多次出台风控措施，包括上调平仓交易手续费、交易限额、提高保证金和涨跌停板幅度等 [7] - 上海黄金交易所提示各会员单位密切关注市场行情变化，投资者做好风险防范 [7] 市场驱动因素分析 - 投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢 [10] - 全球地缘政治紧张升级，特朗普政府对欧洲八国加征关税的威胁推升避险需求 [10] - 美联储宽松预期强化，为金银价格提供支撑 [10] - 今年来地缘风险与贸易风险交织，对金价形成有力支撑 [12] - 高盛商品指数的年度调仓已基本结束，趋势资金有望重新入场 [12] - 上周内全球最大黄金ETF-spdr增仓超20吨 [12] 机构观点与价格预期 - 美国银行首席投资策略师认为，考虑到过去一个世纪四次黄金牛市的平均涨幅约为300%，黄金价格有望突破6000美元 [11] - 美国银行高净值客户的黄金配置比例仅为0.6% [11] - 摩根大通上调金价预期，预测到2026年第四季度金价将达到每盎司5000美元，长期目标给出每盎司6000美元的可能性 [12] - 广发期货贵金属研究员分析，贵金属2026—2027年的目标价格均被进一步上调，价格中枢将逐步上抬，同时高波动将成为常态 [13] 市场波动与风险提示 - 短期内黄金、白银被超买已是事实，随之带来的风险累积不容忽视 [13] - 2026年开年后美国系列地缘动作推升全球避险情绪，政策方向不确定性持续抬升，加大市场的波动 [13]

上海期货交易所风控措施调整 - 上海期货交易所宣布自1月22日收盘结算时起调整铜、铝、黄金、白银等期货相关合约的交易保证金比例及涨跌停板幅度 [1] - 黄金、白银期货各合约按到期月份差异化调整，涨跌停板幅度区间分别为15%-16%、15%-17%，对应保证金比例同步上调约2个百分点 [1] - 铜、铝期货已上市合约涨跌停板幅度调至8%，套保持仓保证金比例为9%，一般持仓保证金比例为10% [1] - 交易所称此次调整为近期市场波动背景下的风控举措，旨在引导理性投资、维护市场稳健运行 [1] 黄金与白银市场价格表现 - 1月20日，黄金价格直冲每盎司4700美元，白银价格大涨6%突破每盎司94美元，并向100美元价位冲刺 [1] - 市场情绪火热，有外资机构喊出黄金6000美元的高位预期 [1] - 短期内黄金、白银市场已经累积超买风险 [1]

上海期货交易所调整部分期货合约风控参数 - 上海期货交易所宣布自1月22日起调整铜、铝、黄金、白银等期货合约的交易保证金比例及涨跌停板幅度 [1] - 黄金、白银期货各合约按到期月份差异化调整，涨跌停板幅度区间分别为15%-16%、15%-17%，对应保证金比例同步上调约2个百分点 [1] - 铜、铝期货已上市合约涨跌停板幅度调至8%，套保持仓保证金比例为9%，一般持仓保证金比例为10% [1] - 交易所称此次调整为近期市场波动背景下的风控举措，旨在引导理性投资、维护市场稳健运行 [1] 黄金与白银市场价格表现 - 1月20日，黄金价格直冲每盎司4700美元，白银价格大涨6%突破每盎司94美元，并向100美元冲刺 [1] - 市场情绪火热，有外资机构喊出黄金6000美元的高位预期 [1] - 短期内黄金、白银市场已经累积超买风险 [1]

上海期货交易所锡期货交易规则调整 - 自1月15日收盘结算时起，锡期货合约的涨跌停板幅度从原有水平调整为11% [1] - 自1月15日收盘结算时起，锡期货合约的套保持仓交易保证金比例调整为12% [1] - 自1月15日收盘结算时起，锡期货合约的一般持仓交易保证金比例调整为13% [1] 上海期货交易所锡期货日内开仓限额调整 - 自1月16日（即1月15日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在锡期货各合约的日内开仓交易最大数量设定为800手 [1] - 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户标准执行，即800手 [1] - 套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此800手的日内开仓数量限制 [1]