智通财经APP获悉，11月份，欧元区的私营经济活动依然保持强劲态势，这让人对其今年最后几个月的 经济增长有望提速抱有期待。欧元区11月SPGI综合PMI初值为52.4，几乎与 10 月份的 52.5 相持平，且 仍高于 50 这一区分增长与收缩的临界值，分析师预期为52.5。 de la Rubia表示，11月份的调查结果显示，备受关注的服务行业成本上涨速度有所加快，但这一趋势正 因销售价格涨幅放缓而得到抑制。他说道："总体而言，对于那些特别关注服务行业通胀率的货币政策 制定者来说，面临的困扰应该是有限的。我们预计 12 月份的利率将保持不变。" 其中，服务业创下了一年半以来的最佳表现，这有助于抵消制造业出现的意外疲软态势。欧元区11月 SPGI服务业PMI初值为53.1，高于市场预期。欧元区11月SPGI制造业PMI初值意外降至49.7，不及市场 预期的50.2。 季度的增长速度应会快于第三季度。" 德国依然发挥着引领作用，尽管其经济扩张速度有所放缓，德国11月SPGI综合PMI下滑至52.1，低于预 期。与此同时，法国的经济表现则超出预期，其11月SPGI综合PMI为49.9，虽然仍低于荣枯线。而法国 在 ...

欧元区ZEW经济景气指数表现 - 11月指数为25，较前值22.7上升2.3个点 [1]

欧元区经济景气指数 - 欧元区11月ZEW经济景气指数为25，较前值22.7有所上升 [1]

欧元区制造业PMI数据 - 欧元区9月制造业PMI终值为49.8，高于预估的49.5和前值49.5 [1]

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率下跌，北京时间10:49报价1.1797，较上一交易日收盘价1.1811下跌0.12% [1] - 汇率在1.18附近交投，短期走势整体呈中性 [2] - 技术分析显示，汇率运行于所有移动平均线上方，20周期均线在1.1770附近构成日内支撑 [2] 欧元区经济数据 - 欧元区9月综合PMI初值显示经济结构性分化加剧，服务业PMI初值升至51.4，高于预估的50.5并重返扩张区间 [1] - 制造业PMI由50.7回落至49.5，低于市场预期的50.9，再度陷入收缩 [1] - 德国制造业PMI降至48.5，低于荣枯线，而服务业PMI强劲反弹至52.5，显示内需韧性 [1] - 法国经济整体偏弱，制造业PMI进一步下滑至48.1，服务业PMI由49.8降至48.9 [1] 经济前景分析 - 服务业表现显著优于预期，有效对冲了制造业的持续疲软，一定程度上缓解了市场对深度衰退的担忧 [1] - 内部动能的显著分化制约整体经济反弹的强度，并使政策制定面临更复杂的平衡挑战 [1] - 整体经济仍处于温和扩张边缘，为欧元在低位提供了一定支撑 [1]

核心数据表现 - 2025年9月欧元区消费者信心指数公布值为-14.9，优于市场预期的-15.3以及前值-15.5 [1] - 本次数据表现标志着消费者信心连续第二个月改善，较8月数据-15.5上升了0.6个点 [1][2] - 数据对金银、原油以及欧元构成利多影响 [1][2] 历史数据趋势 - 消费者信心指数在2025年呈现波动状态，2月录得-13.6后，于4月下滑至-16.7的低点，随后逐步回升 [2] - 2025年3月至5月期间，指数经历了连续三个月的负值扩大（从-14.5至-16.7），之后趋势逆转 [2] - 最近三个月（7月至9月）的数据均优于预期，显示消费者信心可能进入一个稳定的改善通道 [2] 数据定义与发布信息 - 该指数由欧盟委员会基于对消费者个人财务状况及国家经济状况看法的调查编制而成 [1] - 数据由欧盟统计局发布，频率为每月一次 [2] - 消费者信心是消费者支出的领先指标，指数上升预示未来支出有望增加 [1] - 下一次数据公布时间为2025年10月23日22:00 [2]

欧元兑美元汇率走势 - 美联储宣布降息25个基点后，欧元兑美元一度升至四年高点1.1893，随后小幅回调至1.1815附近 [1] - 自9月15日以来，在美联储降息氛围酝酿下，欧元兑美元持续上涨 [1] - 市场分析认为欧元近期对美元的冲高部分源于短期资金套利，受美联储降息预期及欧元区乐观经济数据推动 [4] 美联储货币政策分析 - 美联储于9月17日下调联邦基金利率目标区间25个基点，以应对就业市场疲软，符合市场预期 [1] - 此次降息被描述为具有"风险管理性质"，表明美联储更关注就业市场疲软，并预测年底前还将进一步降息 [1] - 美联储声明增加了对"就业方面的下行风险已上升"的判断，表明其可能更看重劳动力市场而非通胀 [1] - 市场预计10月和12月美联储可能再降息25个基点 [4] 欧洲央行政策与经济表现 - 欧洲央行在9月议息会议上维持利率不变，并对欧元区经济增长和通胀持乐观态度 [2] - 欧洲央行行长拉加德表示欧元区经济"仍处于良好状态"，通胀水平已达目标 [2] - 预计欧洲央行政策利率将长期保持不变，这种稳健的货币政策在全球流动性泛滥时赋予欧元区相对稳定性 [2] - 欧元区工业生产7月环比增长0.3%，扭转6月跌势，德国工业生产强劲增长1.5% [2] - 德国9月投资者信心小幅上升，出口导向型行业前景改善 [2] 欧元区经济数据与财政政策 - 欧元区制造业采购经理人指数表现韧性，德国Ifo商业景气指数7月升至88.6点 [3] - 德国政府决定取消财政紧缩政策，计划释放数十亿欧元国防和基础设施支出，可能进一步提振工业 [3] - 欧洲央行预计2027年通胀率为1.9%，核心通胀率为1.8%，均低于2%目标 [2] - 预计到2026年底，欧元区总体和核心通胀率将低于2% [2] 货币政策独立性与风险比较 - 与美国频繁的加息/降息周期和赤字扩张相比，欧元区的货币政策和财政状况更显审慎，为欧元提供相对吸引力 [3] - 在美元"政治化"背景下，欧元可能被视为相对中性、政策风险较低的储备货币 [3] - 欧洲央行货币政策独立性强，立场稳健，不易受短期政治因素干扰，提供相对中性选择 [3] - 美国总统特朗普推进经济改革引发对央行独立性担忧，使美元政策风险相对较高 [3] 市场预期与风险因素 - 任何"听信谣言买入，听信事实卖出"的市场反应将是短暂的，一旦市场消化美联储降息预期或鲍威尔言论未释放激进宽松信号，短期资金可能迅速离场 [4] - 当前欧元走势更可能是市场对"美元减弱"预期过度反应的缩影，持续性有待观察 [4] - 欧元区消费品增长可能受关税前置行为推动，持续性存疑，欧洲经济能否实现可持续内生增长是支撑欧元长期走强的关键 [5] - 美联储未来政策路径将直接影响美元走势及全球资本流向 [5]

经济景气度 - 欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3 [1] - 当前经济状况指标改善2.4点，升至-28.8 [1] - 约51.7%的受访分析师预计经济活动将保持稳定，37.2%预期改善，11.1%预期恶化 [1] 通胀预期 - 通胀预期指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解 [1] 调查结果 - 调查显示多数分析师对欧元区经济活动持稳定或改善预期 [1]

经济景气度 - 欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3 [1] - 当前经济状况指标改善2.4点，升至-28.8 [1] - 约51.7%的受访分析师预计欧元区经济活动将保持稳定，37.2%预期将改善，11.1%预期将恶化 [1] 通胀预期 - 通胀预期指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解 [1] 劳动力成本 - 欧元区第二季度每小时劳动力成本同比上涨3.6%，略低于初步预估的3.7%，但高于第一季度修正后的3.4% [1] - 劳动力成本中，工资薪金部分增长3.7%（第一季度为3.5%），非工资成本增长3.4%（此前为3.2%） [1] - 分部门看，商业经济部门劳动力成本同比增长4.0%，其中建筑业以4.7%的涨幅领先，服务业增长4.3%，工业增长3.3% [1] - 非商业经济部门劳动力成本增幅为2.7% [1] - 主要成员国中，德国劳动力成本增速由第一季度的2.5%加快至3.5%，荷兰升至6.0%（前值5.9%），西班牙维持3.7%的增速不变，意大利从4.4%放缓至3.8%，法国则从2.0%降至1.4% [2] 工业生产 - 欧元区7月工业产出环比增长0.3%，扭转了经修正后前值下降0.6%的颓势，与市场预期的0.4%基本一致 [2] - 工业产出同比增长1.8%，较6月0.7%的增速显著加快 [2] - 分项数据显示，资本品产出大幅反弹1.3%（前值-0.8%），耐用消费品产出增长1.1%（前值-0.5%），非耐用消费品产出增长1.5%（前值-4.2%） [2] - 中间品产出连续增长0.5%，创3月以来最快增速，能源品产出则下降2.9%（前值增长1.4%） [2] 总体经济动能 - 欧元区经济动能有所恢复，但劳动力成本的持续高企可能对通胀形成支撑 [3]

欧元区制造业PMI数据 - 欧元区8月制造业PMI终值为50.7 高于预估的50.5和前值的50.5 [1] - 制造业PMI环比上升0.2个点 显示制造业活动保持扩张态势 [1]