韩国2026年电动汽车补贴政策核心内容 - 2026年电动汽车补贴将维持2025年的水平 [1] - 报废或出售燃油车并改装为电动汽车的用户可额外获得100万韩元改装补贴 [1] - 大型电动货车将获得最高6000万韩元的政府补贴 [1] 电动汽车性能与技术标准 - 计划加强电动汽车的性能标准，例如能量密度和充电速度，以鼓励推出具有性能和价格竞争力的车型 [1] - 为鼓励采用创新技术，将为“电控呼叫”和“车网互动”等技术提供额外支持 [1] 补贴标准与企业评估体系 - 计划加强与车辆降价挂钩的全额补贴标准 [1] - 将建立一套新的企业绩效评估体系，以评估制造商和进口商对韩国国内电动汽车生态系统的贡献 [1] 保险、预算与弱势群体支持 - 指导方针纳入了电动汽车火灾保险的新要求 [1] - 包含了地方政府预算拨款标准 [1] - 包含了对支持弱势群体出行车辆的额外支持 [1]

德国2026年电动汽车补贴政策重启 - 德国为提振需求重启一项重大的电动汽车补贴计划 该计划预算达35亿欧元直至2029年 预计可支持高达80万辆电动汽车的购买 旨在刺激私人买家需求并支持德国长期电动汽车目标 [1] - 新补贴计划追溯至2026年1月1日生效 适用于购买和租赁 条件是车辆需持有或租赁至少36个月 以鼓励长期采用 [3][9] 补贴框架的具体设计 - 新补贴框架更灵活务实 除纯电动汽车外 首次将插电式混合动力汽车和增程式电动汽车纳入补贴范围 为担忧充电便利性的消费者提供了实用选择 [2] - 纯电动汽车的基础补贴约为3000欧元 低收入家庭可高达6000欧元 插电式混合动力汽车和增程式电动汽车的基础补贴约为1500欧元 另有基于收入的额外支持 [2][3] - 政策采用社会分层体系 资格以家庭应税收入8万欧元为上限 每名儿童可增加5000欧元 最多两名 上限可达9万欧元 此结构与新车买家的收入中位数紧密匹配 意味着约半数私人购买者可受益 [4][5] 主要受益公司分析 - 中国最大汽车制造商比亚迪正迅速扩大欧洲布局 计划到2026年底将其销售网络从29个欧洲国家的约1000个网点翻倍至约2000个 2025年前九个月 其在欧洲的销量增长超过两倍至超过8万辆 德国补贴计划将中国品牌纳入其中 为比亚迪消除了主要竞争壁垒 有助于降低价格敏感度并加速消费者接受 [6][7] - 大众汽车集团作为欧洲最大的电动汽车生产商之一 2025年在欧洲的全电动交付量显著增长 特别是在德国等关键市场 德国重启的补贴使其电动汽车更实惠 有助于将消费者兴趣转化为实际购买并加速车辆销售 [8][10] - 宝马集团在2025年展示了强大的制造能力 其德国工厂生产了超过100万辆汽车 约占该国汽车总产量的四分之一 新补贴计划应有助于加速其i4、iX和i5等车型的销售 并提升其国内工厂的产能利用率 由于补贴同时适用于纯电动和插电式混合动力汽车 宝马可能吸引更多买家 特别是获得更高退税的中等收入客户 [10][11] - 特斯拉在欧洲的销售有所放缓 但公司仍致力于该地区 正投资其柏林超级工厂并计划到2027年大幅提高电池产量 德国新的补贴计划可能有助于抵消消费者的价格敏感度 使Model 3和Model Y在竞争激烈的市场中更具竞争力 并在竞争加剧的情况下支持交付量 [12] - 英飞凌科技作为领先的德国半导体公司 将间接受益于德国补贴计划 该公司为电动汽车电驱动系统、逆变器和充电系统提供关键的功率电子、微控制器和碳化硅芯片 由德国激励计划支持的电动汽车需求上升 应转化为来自汽车制造商的更高半导体订单 这与英飞凌的扩张计划相符 包括其获得补贴的德累斯顿“智能功率工厂” 加强了其汽车和电气化增长前景 [13][14] 政策影响与行业前景 - 德国2026年电动汽车补贴重启是一项务实的举措 旨在提振需求且不排斥外国公司 凭借其慷慨的退税、广泛的参与度和庞大的预算 该计划可能重塑电动汽车购买行为 [15] - 已经拥有众多电动车型、生产灵活且在欧洲有强大影响力的汽车制造商和供应商可能受益最大 这一政策变化可能提振整个行业并吸引投资者关注 [15]

德国重启电动车补贴政策 - 德国联邦政府公布新一轮电动汽车补贴政策 旨在改善气候并提振汽车工业 补贴总额为30亿欧元 面向所有制造商开放 包括中国品牌 [1] - 新补贴计划为购买或租赁电动汽车提供1500欧元至6000欧元补贴 具体金额取决于车辆类型、收入水平和家庭规模 覆盖纯电动、增程式及插电式混合动力汽车 补贴与车辆标价无关 [1] - 补贴资金来自德国联邦政府的气候与转型基金 预计在未来3到4年内惠及约80万辆电动汽车 以帮助摆脱对汽油和柴油的依赖 [1] - 德国上一轮电动汽车补贴计划于2023年年底终止 导致2024年电动汽车销量大幅下滑 [1] 补贴政策的市场影响与竞争格局 - 德国新补贴计划具有包容性 面向所有汽车制造商开放 区别于法国或英国等其他欧洲国家将许多中国汽车排除在外的做法 [2] - 德国环境部长施耐德解释 若补贴仅针对欧洲制造商在法律上将难以实施 并指出德国新注册电动汽车中约有80%是欧洲制造 对欧洲和德国汽车质量充满信心 [2] - 有媒体称该决定可能显著惠及比亚迪等价格更亲民的中国电动汽车品牌 这些品牌正在扩大其在欧洲市场份额 施耐德则表示2025年将推出更多德国本土制造商的平价车型 [2] - 根据德国联邦汽车运输管理局数据 2025年注册量最高的11款全新纯电动汽车均来自大众或宝马 混合动力汽车最受欢迎的10款车型中有7款来自宝马、奔驰或大众 [2] - 中国汽车制造商提供多种小型车 近期在车辆注册量方面取得显著增长 并且在增程器领域占据重要地位 [2] 中欧贸易关系与行业背景 - 德国公布新补贴政策前约一周 中欧就电动汽车关税争议达成共识 欧盟发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》 [3] - 专家评论认为 中国希望将自己塑造为一个“理性”的大国 同时欧盟发布指导方针释放出仍然欢迎中国制造商的信号 [3] - 媒体报道指出 即使存在关税 中国汽车在欧洲销量近期也有所增长 汽车专家认为欧洲市场没有出现倾销迹象 比亚迪或名爵等中国品牌在欧洲售价明显高于中国国内市场 [3] - 关税政策近年来对电动汽车行业实际造成了打击 包括价格混乱和消费者信心不足 德国汽车行业对欧盟新的最低价格指导方针持积极态度 认为其能够保持市场稳定 [3]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 德国政府宣布拨款30亿欧元，对新购入电动汽车的家庭提供最高6000欧元的补贴，以推动其电动汽车产业发展 [1] - 政策意在扶持电动车产业发展，补贴倾向纯电汽车与中低收入人群 [1][2] - 政策有望带动电动车新增需求在0至80万辆之间，按照单车带电量60kWh计算，对应电池新增需求0至48GWh，占2026年全球电池需求约0至1.7% [3] - 看好锂电需求上修带来锂电产业链公司业绩增量，欧洲产业链相关标的弹性更大 [1][3] - 推荐电池环节的宁德时代、亿纬锂能，三元正极环节的当升科技，以及磷酸铁锂环节的湖南裕能、负极环节的尚太科技、电解液环节的天赐材料 [1][3] 政策详情 - 政策目的看重电动汽车的环保性与全生命周期经济性，引导推广电动汽车，并促进德国乃至欧洲汽车工业的发展，目前德国新注册的电动汽车中约有80%为欧洲制造 [10] - 政府预计分配资金可购买80万辆汽车 [10] - 根据德国汽车工业协会，2025年德国电动乘用车新增注册量为85.7万辆，同比增加49.5%，新能源渗透率达30.0% [10] - 补贴范围：家庭年收入低于9万欧元的家庭可申请，根据子女个数和收入水平进行分级补贴，补贴在单车1500至6000欧元不等，收入越低则补贴越多，且纯电单车补贴高于插混/增程1500欧元 [10] - 资金到位：2026年1月之后新注册的汽车均有资格获得补助，预计申请于2026年5月开放，资助申请可追溯至车辆注册日期之后 [10] 重点推荐公司及观点 - **天赐材料 (002709 CH)**：投资评级为“买入”，目标价80.50元 [8][11] - 公司计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修20至30天，或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动跟大客户2026年长协涨价落地 [11] - 上修2025至2027年公司电解液业务价格及毛利率假设，预计2025至2027年归母净利润分别为13.52亿元、71.27亿元、89.66亿元，较前值分别调整+27%、+38%、+37% [11] - **湖南裕能 (301358 CH)**：投资评级为“买入”，目标价112.98元 [8][11] - 公司发布2025年业绩预告，归母净利润中值同比增加115%，超出预期，主要系产品涨价及碳酸锂涨价导致的库存收益贡献 [11] - 上修公司2025至2027年价格及毛利率假设，预计2025至2027年归母净利润分别为12.76亿元、40.96亿元、50.95亿元，较前值分别上修11%、4%、2% [11] - **尚太科技 (001301 CH)**：投资评级为“买入”，目标价130.32元 [8][11] - 公司2025年第三季度收入21.18亿元，同比增加38.7%，环比增加20.3%，归母净利润2.32亿元，同比增加4.9%，环比下降3.4% [11] - 上修公司2026至2027年负极出货量及价格假设，预计2025至2027年归母净利润分别为10.16亿元、14.15亿元、17.44亿元，较前值分别上修0%、7%、16% [11] - **宁德时代 (300750 CH)**：投资评级为“买入”，目标价566.18元 [8][11] - 公司2025年第三季度收入1041.86亿元，同比增加12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增加41.21%，超出预期 [11] - 上调公司2025至2027年归母净利润至705.34亿元、922.65亿元和1119.33亿元，较前值分别上调5.86%、15.03%、20.96% [11] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：投资评级为“买入”，目标价96.96元 [8][12] - 公司2025年第三季度收入168.32亿元，同比增加35.9%，归母净利润12.11亿元，同比增加15.1% [12] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为45.04亿元、82.73亿元、97.14亿元，较前值分别调整-8%、+17%、+8% [12] - **当升科技 (300073 CH)**：投资评级为“增持”，目标价75.57元 [8][12] - 公司2025年第三季度收入29.67亿元，同比增加49.5%，归母净利润1.92亿元，同比增加8.0% [12] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为8.94亿元、12.49亿元、14.41亿元，较前值分别上修0%、9%、11% [12]

德国重启电动汽车购车补贴政策 - 德国政府推出新一轮规模达30亿欧元的电动汽车补贴计划 旨在刺激市场增长 面向包括中国车企在内的所有汽车制造商 未设置任何基于产地的准入限制 [1] - 新补贴计划适用于自2026年1月1日起新注册的纯电动汽车 部分插电式混动汽车及增程式电动汽车 持续到2029年 补贴金额为1500欧元至6000欧元之间 [3] - 该计划预计将支持约80万辆新车的购置或租赁 补贴对象聚焦中低收入群体 [4] 德国电动汽车市场背景与影响 - 德国上一轮电动汽车购车补贴于2023年底终止 此后2024年纯电动汽车注册量同比下降逾27%至38万辆 [3] - 德国汽车工业协会对新补贴计划表示欢迎 但强调需完善充电网络和价格亲民的能源供应等基础设施 [4] - 分析认为 大众汽车 Stellantis等布局平价电动车型的车企以及比亚迪等中国平价汽车品牌将从补贴政策中获益 [4] 中国品牌在德国及欧洲市场表现 - 以比亚迪为例 2025年该品牌在德国销量约2.3万辆 较前一年增长7倍 但仍不足德国汽车总市场份额的1% [1] - 2025年11月份 中国品牌在欧洲电动车市场的份额达到创纪录的12.8% 在混合动力车领域市场份额已超过13% [7] - 中国品牌在德国市场份额稳步提升 但相较于本土车企仍处于较低水平 [1] 中欧电动汽车贸易磋商进展 - 中欧双方已一致同意向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商提供价格承诺通用指导 意味着贸易摩擦向“软着陆”迈出实质性一步 [4][6] - 若达成协议 中国车企进入欧盟市场将无需缴纳反补贴税 转而通过价格承诺的方式达到欧方要求 [6] - 分析指出 价格承诺安排借鉴了2013年中欧光伏争端的解决经验 兼顾了中欧双方汽车产业的各自关切 [6] 行业前景与预测 - 欧盟要实现2030年温室气体减排55% 2035年新车较2021年减排90%等目标 需要引入价格亲民的电动汽车 欧洲车企也需借鉴中国领先技术 [6] - 随着销量持续攀升 欧盟已成为比亚迪 上汽 零跑等中国品牌布局海外的重要市场 [6] - 预计2026至2028年 中国电动车对欧盟出口将保持20%左右的年均增速 成为全球电动车市场增长的重要引擎 [10]

德国电动汽车补贴新政 - 德国政府推出总额达30亿欧元（约合35亿美元）的新电动汽车补贴计划 面向所有汽车制造商开放 包括中国品牌 旨在提振欧洲最大汽车市场的电动汽车销量 [1] - 该政策于本周一正式公布 是新一轮刺激举措的重要组成部分 意在推动电动汽车普及 并为陷入困境的汽车行业纾困 [1] - 政策未设置任何基于产地的准入限制 德国环境部长表示选择直面竞争而非设置限制性壁垒 [1] 政策具体细节与市场影响 - 补贴金额区间为1500至6000欧元 具体根据购车家庭收入水平、人口规模及车辆类型确定 主要瞄准中低收入群体 [2] - 预计到2029年 该补贴计划将助力市场售出约80万辆电动汽车 [2] - 大众汽车集团、Stellantis等布局平价电动车型的车企将从中获益 [2] - 德国已将电动汽车免税政策延长至2035年 预计到2029年将导致政府税收减少约6亿欧元 [3] 行业竞争格局与市场动态 - 该决策对比亚迪等正在欧洲加速扩张的中国平价汽车品牌是重大利好 中国车企依托国内低廉制造成本 仍能在欧洲实现盈利销售 [1] - 德国态度与欧洲其他国家形成对比 英国去年推出的补贴政策通过设定严苛标准实际将中国电动汽车排除在外 法国“社会租赁计划”也有类似限制 [2] - 德国环境部长表示 没有证据表明中国车企大举涌入德国市场的情况正在发生 [1] - 欧盟委员会正考虑以最低限价机制取代现有的进口关税政策 [1] 德国电动汽车市场背景 - 2023年底前一轮补贴政策终止后 德国电动汽车需求大幅下滑 2024年销量陷入低迷 2025年才有所回升 [2] - 该国此前多次未能达成官方设定的电动汽车普及目标 [2] - 随着雷诺R5 E-Tech、大众ID. Polo等一批售价约2.5万欧元的平价车型陆续上市 市场前景正逐步向好 [2]

美国电动汽车市场竞争格局 - 美国联邦电动汽车补贴于去年第三季度终止 汽车制造商需依靠自身竞争力生存[1] - 行业研究公司Cox Automotive发布美国第四季度电动汽车销售预估数据 显示不同公司在无补贴环境下的表现差异[1] 特斯拉的市场主导地位 - 特斯拉在美国电动汽车市场份额在第四季度飙升至59% 较上一季度的41%大幅增长[1] - 特斯拉第四季度在美国售出13.8万辆电动汽车[1] - 销量规模效应使公司能够在保持相对低价的同时维持盈利[1] - 特斯拉是美国市场例外 正在印证汽车行业生存法则：规模即生命线[5] 特斯拉Cybertruck的销售表现 - 特斯拉电动皮卡Cybertruck去年在美国共售出20,237辆 几乎只有2024年销量的一半[2] - 去年第四季度 Cybertruck销量同比下降68%[2] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克此前一度预计Cybertruck年销量能达到25万辆[2] 竞争对手面临的挑战 - 大多数竞争对手缺乏特斯拉的销量规模 且电动汽车生产效率远不如特斯拉[3] - 竞争对手仍在生产传统汽车 其零部件远比电动汽车多 增加了制造成本并可能导致巨额亏损[3] - Cox警告称 在以量取胜的行业 产量低下是死穴 对几乎所有汽车制造商而言 电动汽车盈利仍是遥不可及的梦想[3] - 福特第四季度电动汽车市场份额仅6%[3] - Rivian第四季度电动汽车市场份额仅4%[3] - 通用汽车第四季度市场份额超过10% 但财务状况不乐观 因缩减美国电动汽车计划计提了60亿美元费用[3] - 福特去年12月放弃了大型电动汽车项目 因其无法盈利 并在电动汽车业务上计提了200亿美元减值[3] - Rivian仍在亏损 但其较为廉价的R2电动汽车可能在今年晚些时候改善局面[3] - 奔驰于今年7月在美国停止接收电动汽车订单[3] - 斯特兰蒂斯集团近期与保时捷 本田一同搁置了部分电动汽车计划[3] - 法拉利也收缩了其电动汽车战略布局[3] 行业核心困境与趋势 - 如果电动汽车业务无法达到大规模生产 就很可能持续亏损 公司最终不得不采取措施止损[4] - 在美国联邦补贴结束后 许多厂商选择了放弃电动汽车计划[4]

政府补贴政策 - 韩国政府宣布将于明年将电动汽车补贴提高20% [1] 政策目的 - 该补贴政策是帮助韩国汽车行业应对美国关税所带来风险的一揽子措施的一部分 [1]

英国汽车产业整体产量下滑 - 2025年9月英国乘用车产量为51,090辆，同比下降27% [2][3] - 2025年1月至9月英国乘用车累计产量为543,100辆，同比下滑8.4% [3] - 2025年9月英国商用车产量为3,229辆，同比暴跌78% [4] - 2025年1月至9月英国商用车累计产量为39,151辆，同比大跌58% [4] - 2025年5月英国汽车产量同比下降32.8%至49,810辆，创1949年以来同期最低水平 [4] - 2025年8月英国汽车产量为38,693辆，同比下降18.2%，为1956年以来同期最低水平 [4] 捷豹路虎网络攻击事件影响 - 捷豹路虎因网络攻击导致全球生产线自2025年8月31日起停摆，3.3万名员工被迫休假 [3] - 捷豹路虎3家英国工厂停产超过5周，9月未生产1辆汽车，而此前其英国工厂每天生产约1,000辆车 [3] - 此次网络攻击造成经济损失约19亿英镑，波及全英5,000家企业，全面恢复预计需等到2026年1月 [3] - 事件不仅影响英国本土市场，也拖累了英国汽车对欧盟、美国等主要海外市场的出口 [3] 行业面临的结构性挑战 - Stellantis于2025年3月底关闭其位于英国卢顿的商用车工厂，导致商用车产量大幅下降 [2][4] - 自2025年4月3日起，美国对进口车加征25%关税，导致英国5月对美汽车出口量同比大降55.4% [5][6] - 英国5月对欧盟汽车出口量同比下降22.5% [6] - 英国脱欧、成本压力、全球竞争及贸易不确定性等因素持续削弱英国作为制造基地的吸引力 [4][6] 政策环境变化的影响 - 英国2024年秋季预算案提出大幅增税措施，法拉利已持续6个月减少向英国市场投放新车 [7] - 英国政府计划将员工购车计划（ECOS）纳入"实物福利"征税范围 [7][8] - SMMT警告称，若终止ECOS计划，每年英国新车销量将减少8万辆，汽车产量也将大幅减少 [8] 电动汽车发展与行业前景 - 英国汽车行业预计将连续第3年实现超1,100亿英镑贸易额，支撑79.6万个就业岗位，年营收达920亿英镑 [9] - 英国政府计划在2030年前让英国重返全球前15大汽车制造国之列，电动汽车是发力点 [9] - 2024年英国纯电动车销量（38.19万辆）首次超越德国（38.06万辆），在欧洲位居第一 [9] - 2025年9月英国纯电动车销量72,779辆，同比增长29.1%；插电混动车销量38,308辆，同比大涨56.4% [10] - 2025年第三季度，中国车企销量占据英国乘用车市场11.8%的份额，创历史新高，是去年同期（5.1%）的两倍多 [10]

美国轻型汽车销量 - 10月美国轻型汽车销量出现下滑 [1] 电动汽车需求 - 联邦政府对电池驱动电动汽车的补贴政策到期削弱了需求 [1] 行业前景 - 劳动力市场疲软可能限制今年销量的任何反弹 [1] - 即将实施的关税导致的价格上涨可能限制今年销量的任何反弹 [1]