科创债ETF鹏华流动性表现 - 7月28日科创债ETF鹏华(551030)成交额达141.99亿元，位居首批10只科创债ETF同类产品第一 [1] - 同日该产品换手率达105.32%，位列同类第二，最新规模为135.07亿元 [1] - 基金经理强调资产流动性与ETF流动性相互反哺，优先选择流动性更好的底层资产保证组合流动性 [1] 流动性提升策略 - 通过与做市商紧密配合提高流动性管理效率，鹏华固收体系已形成ETF做市机制与流动性维护体系 [1] - 7月17日新增东方证券、申万宏源证券、中信证券等多家头部券商为产品提供做市服务 [2] - 鹏华固收团队致力于将产品打造为兼具配置、交易功能的标准化信用债工具 [2] 债券ETF市场格局变化 - 2025年前全市场仅21只债券ETF且以利率债为主，信用债ETF仅3只 [2] - 2025年后信用债ETF密集发行，包括1月首批8只基准做市信用债ETF和7月首批10只科创债ETF [2] - 截至2025年7月22日债券ETF存量达39只，含2只转债ETF/16只利率债ETF/21只信用债ETF [2] 行业发展前景 - 科创债ETF被认为具有广阔市场空间和发展潜力，将持续提升科技创新公司债券流动性 [2] - 随着产品认知度提升，预计将吸引更多元化投资者群体参与并扩大产品影响力 [2]

债券型ETF市场规模 - 全市场债券型ETF总规模突破5000亿元大关，达到5096.67亿元 [1] - 7月11日新成立的10只科创债ETF初始募集规模近290亿元，7月21日总规模突破千亿 [1] 科创债ETF表现 - 华夏科创债ETF规模超150亿元领跑市场 [1] - 嘉实、富国旗下科创债ETF规模双双站上140亿元 [1] - 鹏华、招商旗下科创债ETF规模均超过100亿元，形成"百亿军团" [1] 传统债券ETF增长 - 博时基金旗下30年国债ETF单周规模激增50亿元，总规模从不足百亿跃升至140亿元以上 [1] - 博时可转债ETF上周规模猛增超30亿元，总规模首次突破400亿元达431.57亿元，连续五周累计增加约90亿元 [1] - 鹏扬基金旗下30年国债ETF单周规模激增逾30亿元，总规模突破200亿元，连续三周资金净流入累计超50亿元 [2] 市场参与度 - 全市场52家拥有ETF产品的公募基金公司中仅18家布局了债券ETF，34家尚未发力 [2] - 未布局债券ETF的公募包括华泰柏瑞基金、汇添富基金、工银瑞信基金、银华基金、华宝基金、摩根资产管理（中国）、万家基金、永赢基金等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 科创债ETF广发追踪的沪AAA科创债指数覆盖重要行业，成分券资质优，在牛市进攻性好，回撤控制佳，有望接棒信用债ETF表现，兼具政策红利与稳定收益 [3][10][13] - 科创债ETF广发久期中性，在利率下行时收益好且能控制回撤，追踪指数主体多、容量大、单券余额高，利于分散风险、储备策略和补券操作 [3][31][32] - 当前利率环境下，债券类资产是投资组合“压舱石”，信用债是配置首选，科创债是信用债“新热点”，投资正处“黄金期” [18][19] 根据相关目录分别进行总结 科创债ETF价值分析 - 科创债ETF广发追踪沪AAA科创债指数，成分券为上交所上市、主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的科技创新公司债，行业覆盖建筑业、采矿业等龙头及公用事业企业 [10][12] - 沪AAA科创债指数2023年以来累计回报14.78%，年化收益率4.68%，与主流信用指数相近且领先中债-综合全价指数，2025年1 - 7月最大回撤约-1.23%，优于沪做市公司债指数 [13] - 2025年二季度信用债ETF受青睐，科创债成政策支持和市场关注品种，新上市科创债ETF短期有望成热点，长期风险可控、收益稳定 [3][14] - 当前低通胀环境下，固收类资产实际收益率提升，债券类资产是投资组合安全边界，信用债是配置首选，科创债是信用债“新热点”，投资正当时 [18][19] - 科创债ETF与权益市场有一定行业联动性，适合预期资产波动小、收益稳健的长期投资者 [23] 科创债ETF广发（511120）信息介绍 产品基本情况介绍 - 科创债ETF广发成立于2025年7月10日，17日上市，发行规模29.68亿元，17 - 21日规模增至56.62亿元，增幅90.73%，日均成交27.38亿元，换手率48.35% [24] - 产品采用实物申赎机制，投资者可用成分券或现金申购，T+2日完成现金申购补券结算，赎回交付成分券及现金差额，申赎通过指定券商办理，T日申请当日确认，T+2日完成资金交收 [25] - 产品为场内基金，场内竞价连续成交，做市商维护买卖价差，提供一对一服务，支持一、二级T+0交易，卖出后T日头寸可用，T+1日可取 [25] - 产品收益现金分红，无强制分红承诺，成立满3个月且有正可分配利润时可能分红 [27] 沪AAA科创债指数特点介绍 - 沪AAA科创债指数底层科创债质押折扣系数可上调0.1，最高0.9，或高于沪做市公司债指数底层信用债，比短融ETF和城投债ETF灵活 [28] - 指数久期3.96年，属中久期，与中证AAA科创债指数和深AAA科创债指数类似，比短融ETF和城投债ETF在牛市更具进攻性 [28] - 指数底层债券资金用于支持科技创新领域发展，信用级别高，要求主体评级AAA且隐含评级AA+及以上 [28] - 指数主体个数多，样本券存量超9700亿元，比深AAA科创债指数分散，投资策略容量大 [29] 科创债ETF广发适用场景介绍 - 长期投资适用于低利率环境下的信用债配置增强策略，可替代公司债和主动债基，提供杠杆增厚和头寸灵活度 [30] - 短期投资适用于利差交易、套利交易和信用做空策略，可进行信用波段、利差交易，实现一、二级价差套利，利用T+2补券机制获取价差收入 [30] 与主流债券ETF产品的比较 - 科创债ETF广发久期严格控制不高于沪AAA科创债指数的3.96年，通过指数化投资保持恒定，相比短久期产品在利率下行时收益好，比长久期产品回撤控制佳 [3][31] - 科创债ETF广发追踪的沪AAA科创债指数主体数量和样本券数量高于深AAA科创债指数，市场容量超9700亿元，单券余额在三只科创债指数中最高，利于分散风险、储备策略和补券操作 [32]

科创债ETF市场表现 - 首批10只科创债ETF自7月17日上市以来净流入超600亿元，总规模从不足290亿元增至950亿元以上，增幅超200% [1] - 债券ETF总规模首次突破5000亿元，较2024年底的1856.53亿元翻倍 [1] - 广发基金管理的两只债券ETF表现突出：基准做市信用债广发（159397.SZ）规模达149.10亿元，科创债ETF广发（511120.SH）规模上市三天内几近翻倍 [1] 科创债ETF投资标的 - 科创债ETF主要跟踪上证AAA、深证AAA和中证AAA科技创新公司债指数，聚焦高信用等级且具有科创标签的公司债 [1] - 上证AAA科技创新公司债指数要求债券主体公开评级为AAA，且隐含评级需达AA+及以上 [1] - 该指数成分券规模超8500亿元，央国企占比99%以上 [2] 科创债指数收益表现 - 上证AAA科创公司债指数自基日（2022年6月30日）以来净值增长14.20%，显著跑赢万得中长期纯债型指数的同期涨幅（9.93%） [2]

主动权益类基金发行 - 大成洞察优势混合基金合并发行规模达24.6亿元，成为年内新发规模最大的主动权益类基金 [1] - 华商致远回报混合基金发行规模达20.82亿元，刷新年内同类产品募集纪录 [1] - 年内主动权益类基金合并发行规模达569.64亿元，较2024年同期增长28.01% [1] 科创债ETF表现 - 科创债ETF华夏最新规模突破百亿元大关，约为142亿元，单日资金净流入约111亿元，规模增幅超378% [2] - 科创债ETF鹏华成交额达183.61亿元，换手率612.17%，最新规模突破109亿元 [2] - 深交所上市的4只科创债ETF中，嘉实科创债ETF和富国科创债ETF规模均超百亿元 [2] 主动权益类基金清算 - 年内已有50只主动权益类基金清算，其中7月以来有6只进入清算程序 [3] - 清算基金中包括布局人工智能、TMT板块的申万菱信专精特新主题基金和医药板块的富荣医药健康基金 [3] 浮动费率基金发展 - 首批25只新模式浮动管理费基金发行规模合计247.62亿元 [4] - 第二批11只新模式浮动费率基金已上报，重点布局高端装备、医药等热门板块 [4] 基金经理持仓调整 - 刘格菘管理的基金在二季度减持新能源车产业链和半导体设备类公司，加仓新消费、互联网及军工产业 [5] - 高楠管理的基金在二季度集中配置TMT与创新药方向，代表作永赢睿信前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创等 [6][7] 市场行情回顾 - 上一交易日沪指涨0.5%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，沪深两市成交额1.57万亿元，较上个交易日放量317亿元 [8] - 稀土永磁概念股集体走强，稀有金属ETF基金领涨4.12%，湖北ETF领跌 [8]

科创债ETF产品上市表现 - 首批科创债ETF产品上市首日交投活跃 嘉实科创债ETF（159600）首日成交额达157 3亿元 居深市同标的首位 [1] - 嘉实科创债ETF盘中规模超百亿 成为深交所首只规模破百亿的科创债ETF [1] - 首批10只科创债ETF总成交额超600亿元 市场关注度极高 [1] - 科创债ETF采用T+0交易机制 实物申赎模式和做市商报价制度 提升交易效率和流动性 [1] 科创债ETF产品特点 - 嘉实科创债ETF跟踪标的为中证AAA科创公司债指数 精选主体评级为AAA 隐含评级AA+及以上的优质债券 [2] - 中证AAA科创公司债指数2023年 2024年和近1年涨幅分别为5 5% 6 0%和3 87%（截至2025年7月15日） [2] - 科创债ETF为投资者提供兼具稳健收益与政策红利的资产配置新选择 助力布局债券"科技板" [2] 科创债ETF市场影响 - 首批科创债ETF从获批到上市仅用15天 跑出"加速度" 7月2日获批 7月7日首发"一日售罄" 7月17日上市 [1] - 科创债ETF上市后影响力持续扩大 吸引多元投资者参与 流动性和活跃度有望进一步提升 [1]

科创债ETF上市及市场表现 - 科创债ETF华夏（551550）于7月16日正式上市交易 并已申请纳入中登质押库 [1] - 首批10只科创债ETF一日售罄 募资总金额接近300亿元 [1][5] - 债券类ETF最新规模突破4200亿元 创历史新高 [1][5] 科创债ETF产品特点 - 投资门槛低 支持场内T+0交易 综合费率仅0 2%/年 [1] - 跟踪中证AAA科技创新公司债指数 成分券央国企占比99% [2] - 募集资金主要投向半导体 人工智能 新能源等前沿领域 [3] 科创债市场发展 - 科创债存量规模达2 45万亿元 同比增长40% [4] - 中证AAA科创债指数2023-2024年涨幅分别为5 41%和6 02% [8] - 科创债成为信用债市场扩容重要引擎 服务于国家科技创新战略 [2][3] 华夏基金相关布局 - 华夏旗下信用债ETF规模从30亿元增至216亿元 20日内净流入145亿元 [7] - 公司2006年成立业内首批信用研究团队 具备评级系统先发优势 [7] - 科创债ETF融合政策支持与科创企业成长性 提供风险可控的长期工具 [7]

科创债ETF发行与上市情况 - 首批10只科创债ETF于7月7日一日售罄，并于7月17日统一上市 [2][13] - 机构为认购主力，机构持有份额比例最高达99.61%（科创债ETF南方） [2][13] - 兴业银行作为5只产品的托管行，总计持有41.4亿份基金份额 [2][13] 科创债ETF产品明细 - 10只产品总发售金额约280亿元，单只产品发售金额在20-30亿元之间 [3][14] - 科创债ETF富国（159200.SZ）认购户数最多（6011户），个人持有占比最高（40.24%） [5][16] - 科创债ETF南方（159700.SZ）机构持有占比最高（99.61%） [3][14] 主要持有人结构 - 兴业银行为多只产品第一大持有人：持有科创债ETF嘉实30.08%、易方达30.83%、南方29.74%、招商8.9亿份、景顺6亿份 [4][15] - 银河证券持有科创债ETF嘉实13.52%、华夏15.2% [4][15] - 中信信托信益5号持有科创债ETF广发16.85% [4][15] 基金份额折算安排 - 10只产品均进行份额折算，折算比例为1:100（如华夏ETF折算后总份额从29.61亿份变为2960.82万份） [9][19] - 折算后单位净值调整为100元（原为1元），以匹配标的指数（中证AAA科创债指数114.38元）的涨跌表现 [9][19] - 折算目的包括提升交易便利性（如净值1元时每手交易仅需100元） [9][19] 产品定位与运营策略 - 科创债ETF填补公募基金在科创类场内债基领域的空白，落实国家支持科技创新的战略 [11][21] - 多家公募与做市商合作提升流动性，并升级IT系统保障交易效率（如嘉实基金优化申购赎回处理） [10][20] - 产品设计兼顾机构配置需求（一键配置高等级科创债）和个人投资需求（替代传统信用债配置） [10][20] 市场意义与投资价值 - 产品有助于构建"长钱长投"生态，吸引中长期资金入市（如险资、养老金） [11][21] - 对个人投资者提供票息收益和资本利得机会，适合中长期持有 [10][20] - 对机构投资者降低操作成本（无需自建信用研究团队筛选个券） [10][20]

科创债ETF市场发展 - 证监会主席吴清在陆家嘴论坛提出加快推出科创债ETF后，10家公募机构当日集体上报，首批10只产品7月2日获批并于7月7日首发，募集资金合计达300亿元 [1] - 政策引导、市场基础、产品创新及战略需求共同推动科创债ETF快速发展，政策层面明确表态与高效审批提供强力支撑，科创债规模扩容及债券ETF受欢迎奠定市场基础 [1] 科创债ETF对流动性的影响 - 科创债ETF采用T+0交易机制、实物申赎模式及做市商报价制度，显著提升科创债交易效率，解决传统信用债流动性不足痛点 [1] - 大量资金涌入使科创债交易更频繁，活跃度显著增强，有利于投资者调整投资组合并形成良好市场交易氛围 [2] - 科创债ETF兼具ETF工具属性和服务国家战略定位，成为社保基金、养老金等长期资金配置硬科技领域资产的优质选择 [1] 科创债ETF对融资渠道的拓宽 - 科创债ETF构建"债股联动"机制，优化科技创新生态，债市端为科技领域提供低成本融资，股市端通过ETF定向支持科技领域上市公司 [2] - "债市输血+股市赋能"协同模式拓宽科创企业融资路径，推动资金在科技创新链条高效流转，助力科创企业壮大与科技产业升级 [2] 科创债ETF对金融产品创新的推动 - 科创债ETF填补公募基金在"科创类"场内债基领域空白，丰富债券市场投资工具类型，为投资者提供更多元化固收类资产配置选择 [2] - 科创债ETF成功推出激发金融机构创新活力，未来可能出现更多围绕科技创新的金融产品 [2] 科创债ETF的长期影响 - 科创债ETF打通资本与科技深度融合堵点，展现金融体系支持新质生产力发展的敏捷性与创造力 [3] - "政策引导—市场响应—产业受益"良性循环将持续为科技自立自强注入资本动能，为经济高质量发展筑牢金融基石 [3]

一级市场发行情况 - 近两周共发行49笔中资离岸债券，包括8笔离岸人民币债券（66.87亿人民币）、25笔美元债券（35.652亿美元）、6笔港币债券（32.5亿港币）和10笔欧元债券（21.24亿欧元）[1] - 发行方式以直接发行为主（30只），担保发行13只，混合发行方式6只[1] - 离岸人民币债券最大单笔发行规模35亿元人民币（厦门象屿集团），最高票息7.5%（伊川财源实业）[1] - 中资美元债最大单笔发行规模6亿美元（中信证券国际），最高票息6.9%（泰安高新建设集团）[1] 二级市场表现 - 中资美元债综合指数上涨0.12至244.3，投资级指数周涨0.14%至236.96，高收益指数微跌0.03%至239.29[2] - 分板块表现：地产美元债指数跌0.1%至180.51，城投美元债指数涨0.12%至149.75，金融美元债指数涨0.07%至284.41[2] 基准利率动态 - 中美10年期国债利差扩大8.32bp至268.43bp[3] 评级调整事件 - 广东深汕投资控股集团"22深汕投资MTN001"被中证鹏元下调至AA+[5] - 郑州煤炭工业集团被大公国际下调至BB级[5] 市场要闻 国内动态 - 首批10只科创债ETF募集289.88亿元，富国、博时产品触发比例配售（确认比例96.58%/99.27%），计划7月17日上市[6][7] - 债券通"南向通"拟扩大试点范围至券商、基金、保险、理财等非银机构[8] - 财政部将于7月16日在澳门发行60亿元人民币国债，为连续第四年发行[9] 海外动向 - 美联储维持利率4.25%-4.5%区间，认为经济稳步扩张但通胀仍高，前景不确定性显著[10] 企业融资与债务管理 - 周大福创建拟发行8.5亿港元2.8%可换股债券，同时回购7.8亿港元4%旧券，公司净负债率39%[11] - 融创中国拟配发7.54亿股股份募资56亿元用于偿还境内债券[12] - 龙光集团21笔境内债券重组方案全部通过，提供资产转换/抵债等多选项[13] - 万科向大股东深铁集团申请62.49亿元借款偿债，深铁持股27.18%并展期8.9亿元旧债[14]