报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货各行业进行分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如基本金属中铜等待逢低买入机会，黑色产业中螺纹观望为主，农产品中豆粕美豆或震荡，能源化工中LLDPE短期震荡偏弱中长期逢高布局空单等[1][4][5][8]。 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日铜价大幅走弱，因美国政府关门致金融机构流动性紧张使风险资产下行，铜矿紧张，月底关注年度加工费谈判，下游需求待提振，交易上等待逢低买入机会[1]。 - 铝：电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.62%，供应上铝厂高负荷生产产能微增，需求上周度铝材开工率微降；氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.68%，供应受重污染预警影响部分厂停产产能下降，需求上铝厂高负荷生产，氧化铝市场过剩价格预计震荡偏弱[1]。 - 锌：沪锌2511合约收盘价较前一交易日+0.44%，供应上锌精矿加工费上涨炼厂利润修复，但进口矿亏损扩大转向国产矿采购，消费淡季特征明显，库存七地社库周增0.43万吨，LME库存形成支撑，宏观上美联储降息表态偏鹰，交易策略为逢高抛空[1]。 - 铅：沪铅2511合约收盘价较前一交易日持平，供应端边际宽松但铅精矿紧平衡，消费上节前备库支撑价格但铅蓄电池开工率周环比-1.09%，库存五地社库周增0.06万吨，厂库大降，LME库存降但大贴水，铅价高位震荡，交易策略为区间操作[1][2]。 - 锡：昨日锡价震荡偏弱，因美国政府关门致金融机构流动性紧张，供应上锡矿紧张佤邦复产慢，需求国内待提振，交易建议等待逢低买入机会[2][3]。 黑色产业 - 螺纹钢：主力2601合约收于3028元/吨较前一日夜盘跌49元/吨，钢银口径建材库存环比降1.7%，钢材供需总量矛盾有限，建材需求旺季但同比弱供应亦降，板材需求稳定，热卷去库，交易观望为主，参考区间2980 - 3050[4]。 - 铁矿石：主力2601合约收于771.5元/吨较前一日夜盘跌10.5元/吨，铁矿到港环比增59%，发货环比降167万吨，供需中性边际恶化，钢联口径铁水产量环比降3.5万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或降，交易空单持有，参考区间750 - 780[4]。 - 焦煤：主力2601合约收于1259元/吨较前一日夜盘跌28.5元/吨，钢联口径铁水产量环比降3.5万吨，钢厂利润恶化，高炉产量或降，库存总体降，期货升水现货，央企安监开始有产量收缩预期，交易观望为主，参考区间1230 - 1280[4]。 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌，供应上美豆小幅减产处于收割后期，南美增产预期处于播种阶段，年度同比略增，需求上压榨及出口预期好转，全球高库存预期不变，美豆或震荡，国内单边跟随成本端亦偏震荡，中期取决于关税政策和产区产量[5][6]。 - 玉米：期货价格窄幅震荡，现货多数上涨，全国玉米渠道库存低有建库需求，但东北新粮上市临近下游采购积极性不高，新作增产且成本下降压制远期价格，现货预计偏弱，期价预计震荡偏弱[6]。 - 油脂：马盘小幅反弹，供应上产区马来产量高于预期，需求上ITS预估10月马棕出口环比+5.2%，近端累库，远端季节性减产，油脂偏弱且品种分化，结构上偏反套[6]。 - 白糖：郑糖01合约收5451元/吨跌幅0.67%，国际上北半球增产，12月巴西雨季若顺利原糖将弱势震荡，中长期全球增产，国内因糖浆管控消息刺激盘面反弹，预计25/26榨季广西糖增产施压郑糖，交易期货逢高空，期权卖看涨[6]。 - 棉花：隔夜美棉期价下跌，国际上印度棉花竞拍底价折美金约75.50美分/磅，巴基斯坦采购、出口及库存情况已知，国内郑棉期价震荡下跌，内外棉价差扩大，期现基差窄幅震荡，交易逢高卖出做空，以13400 - 13700元/吨区间策略为主[6]。 - 鸡蛋：期货价格窄幅震荡，现货稳定，蛋鸡淘汰量高存栏下降，供应压力缓解，需求季节性回升，供需双增，蛋价低位下游采购积极，库存下降，蔬菜价格涨提振蛋价，期价预计区间震荡[6]。 - 生猪：期货价格偏弱，现货下跌，供应出栏量持续增加，需求季节性增加，目前供应压力大，二次育肥入场提振短期猪价但压力后移，猪价预计偏弱[6][7]。 - 苹果：主力合约收8861元/吨跌幅2.67%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，甘肃产区收购结束冷库存库低，陕西产区因疫腐病客商停收果农入库，山东产区交易入库旺，优果率下降引发价格上涨，交易观望[7]。 能源化工 - LLDPE：主力合约延续小幅下跌，华北低价现货6780元/吨，基差走弱，成交一般，海外美金价稳中小跌，进口窗口关闭；供应上新装置投产，沿江部分装置降负荷或停车，供应压力放缓，进口量预计减少，需求下游农地膜旺季尾声需求环比走弱，其他稳定；短期震荡偏弱，中长期四季度新装置投产供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套[8]。 - PTA：PXCFR中国价格816美元/吨折合人民币6667元/吨，PTA华东现货4520元/吨，现货基差 - 75元/吨；PX装置重启国产供应高位，海外近洋装置供应增加，PTA部分有检修计划，聚酯工厂负荷提升库存低位，产品利润改善，下游加弹织机负荷提升；PX估值高多单止盈，PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费[8]。 - 橡胶：RU2601全天震荡下行收于14875元/吨，泰国合艾胶水价格涨，杯胶价格跌，现货价格下调采购积极，青岛地区库存增加；天气预报显示泰国雨季将过高产季将到，库存预计累库，下游订单走弱，胶价短期承压[8][9]。 - PP：主力合约延续小幅下跌，华东现货6500元/吨，基差持稳，成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭出口打开；供应上新装置投放，沿江部分装置降负荷或停车，供应增加，需求下游旺季尾声开工率环比下降，国补透支部分四季度需求；短期震荡偏弱，中长期四季度新装置投产供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套[9]。 - MEG：华东现货价格4002元/吨，现货基差73元/吨；供应上镇海炼化计划重启，部分有检修和重启计划，海外装置重启进口增加，库存华东港口库存处于低位，聚酯工厂负荷提升库存低位，产品利润改善，下游加弹织机负荷提升；供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空[9]。 - 原油：油价震荡，基本面过剩但地缘风险存在，对俄制裁影响11月21日后体现，市场担忧美对委内瑞拉打击，欧佩克会议12月增产13万桶/日，暂停明年1、2月增产；供应上俄油生产和出口或下降，欧佩克+名义增产但实际增量温和，美国等有增产释放，需求欧美炼厂检修需求环比走弱，关税政策不确定或使Q4需求超季节性走弱；基本面偏空，若俄油减量少于50万桶/天可逢高做空[9]。 - 苯乙烯：主力合约延续小幅下跌，华东现货6430元/吨，交投一般，海外美金价稳中小跌，进口窗口关闭；供应上纯苯库存正常后期供需边际改善但总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高后期供需矛盾大，需求下游企业成品库存高，需求旺季尾声开工率环比下降，国补透支后期需求；短期震荡偏弱跟随原油波动，中长期供应回升供需趋于宽松，建议逢高做空或月差反套[9][10]。

美联储货币政策困境 - 美联储面临双重使命矛盾加剧，即维持物价稳定与充分就业之间的冲突，导致此次降息周期难以复制以往果断积极的政策执行模式[3] - 市场已完全定价10月29日的降息，并预计12月再度降息的概率达85%，但惠誉预测年底前仅会再有一次降息[3][4][10] - 通胀压力与经济放缓并存，核心通胀预计将被推升至3.5%，使货币政策决策陷入两难困境[4][8] 美国经济数据缺失的影响 - 美国联邦政府关门导致关键劳动力市场等经济指标发布中断，使美联储在缺乏常规信息流的情况下"盲飞"[5][6] - 过去3个月非农就业岗位月平均增长仅为3万，显示就业市场显著放缓，但缺乏最新数据难以确切判断经济现状[5] - 调查数据如褐皮书仅能提供方向性信息而无法量化，无法替代完整的宏观数据，降低了美联储决策的信心水平[6] 关税政策与通胀传导 - 关税上涨对通胀的传导速度比年初预期更慢，但随着高关税持续在16%-17%，传导将在未来几个月加速显现[8] - 企业初期通过牺牲利润吸收关税成本，现在形势明朗后将通过提价转嫁，预计年底美国核心通胀将升至3.5%[8] - 关税引发的通胀冲击可能成为2026年全球经济主要下行风险，其影响可能比市场当前预期的更大[4][17] 债券市场与财政状况 - 美国作为双赤字经济体运行巨额财政赤字和经常账户赤字，需要净资本流入为赤字融资[12] - 持续扩大的财政赤字将对美债价格构成下行压力，预计未来几年十年期美债收益率将升至4.4%至4.5%[12] - 通胀上升将推高10年期收益率，进一步加剧美联储双重使命之间的矛盾[8] 全球经济放缓趋势 - 全球经济处于显著放缓中，美国经济增速从2023-2024年的接近3%放缓至2025年的1.5%-2%[13] - 预计2025年全球增长率约为2.4%，明显低于历史趋势水平的2.7%-2.8%[13] - 欧元区上半年表现较好部分得益于美国加征关税前的提前出货，这种情况下半年不会再现[13] 新兴市场与贸易前景 - 新兴市场经济体表现相对不错，美元上半年走弱为其央行降息打开空间，在控制通胀方面取得进展[14] - 下半年贸易数据将迎来"算总账"时刻，面临下行风险，实际数据可能令人意外地负面[15][16] - 相对于以往全球冲击周期，新兴市场此次有更好准备应对，但当前市场情绪可能过于自满[14][16]

政府关门谈判进展 - 政府关门近一个月后，迫在眉睫的截止日期和外部压力为停滞的两党对话注入了新的紧迫感 [1] - 参议院多数党领袖图恩指出谈判节奏因最后期限而加快 [1] - 共和党领导人认为来自食品福利中断、航空旅行延误以及联邦雇员工会声明的压力，可能促使中间派民主党人最快在下周初妥协 [1] 民主党立场与压力 - 民主党方面未公开表示准备妥协，参议院少数党领袖舒默相信11月1日后共和党将面临更大谈判压力 [1] - 包括参议员迪克·德宾和伊丽莎白·沃伦在内的自由派民主党人已支持通过独立法案缓解政府关门影响 [1] 临时拨款法案讨论 - 共和党领导人正加紧内部讨论，选项包括将资金问题推迟至1月21日左右或更晚到3月份 [2] - 白宫官员希望将资金问题推迟至2026年12月，但拨款委员会成员和国防鹰派不赞同 [2] - 图恩表示任何在年底前到期的临时拨款法案都不可行，认为12月前完成基于日程安排不现实 [3] 后续支出法案与医疗保健问题 - 共和党已私下向民主党提议，政府重新开门后推动支出法案，首先包括农业资金，第二批包括国防、劳工和卫生与公众服务部 [3] - 民主党核心关切医疗保健问题未解决，但图恩提出若政府重新开门，特朗普愿最早下周会面讨论《平价医疗法案》补贴到期问题 [3]

美联储政策困境 - 美联储双重使命矛盾加剧，物价稳定与充分就业难以兼顾，此次降息周期恐难复制以往果断积极的政策执行[1] - 美联储在缺乏关键宏观数据（尤其是劳动力市场数据）的情况下“盲飞”，难以拥有通常的决策信心水平[1][3][4] - 交易员已完全定价10月29日降息，并预计12月再度降息的概率达85%[1] 通胀与经济放缓压力 - 关税政策带来的通胀传导将在下半年加速显现，预计将把美国核心通胀推升至3.5%[2][6] - 美国经济面临显著放缓，增速可能从2023年和2024年的接近3%降至今年1.5%到2%之间[10] - 过去3个月非农就业岗位的月平均增长仅为3万，显示劳动力市场恶化[3] 债券市场与财政状况 - 美国财政赤字持续扩大，将对美国债券价格构成下行压力，预计十年期美债收益率将在4.4%至4.5%左右[9] - 美国作为双赤字经济体，需要净资本流入为巨额财政赤字和经常账户赤字融资[9] 全球经济前景 - 全球经济正处于相当显著的放缓之中，预计今年全球增长率约为2.4%，低于历史趋势水平的2.7%-2.8%[10] - 下半年贸易数据恐迎来“算总账”时刻，面临下行风险，市场情绪可能过于自满[12] - 关税引发的通胀冲击恐将成为2026年全球经济面临的主要下行风险[2][12] 新兴市场表现 - 新兴市场经济体相对表现不错，美元走弱为其央行降息打开空间，在控制通胀方面取得进展[11] - 相对于以往全球冲击周期，新兴市场此次有更好地准备应对[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年以来黄金指数涨幅可观但上周回调 长期利好逻辑仍在 操作上建议黄金多单中期减仓设好止盈 买入的看涨期权止盈 [4][6][21] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 走势：2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为57.25%和51.89% 上周伦金和沪金涨跌幅分别为 - 2.94%和 - 6.17% [4][21] - 通胀：2022年6月CPI和PCE见顶回落 2024年2月以来CPI反弹 核心通胀下跌减缓或回升 8月PCE和核心PCE温和上升 9月美国CPI通胀小幅回升 核心CPI小幅回落 [4][24] - 利率：2023年10月中下旬至今年1月美国中期国债利率下行 2024年2月以来震荡反弹 9月以来跌破24年低点创新低 [4][28] - 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少 国内黄金供需紧平衡 2025年上半年投资需求大幅增加 [4][41] - 美国经济：2025年8月美国增加就业远低于预期 平均时薪增长 失业率保持4.3% 非农就业数据大幅弱于预期 [4][37] 策略观点与展望 - 展望：上周五黄金高开低走小幅下跌 因避险情绪回落和多单获利了结 但黄金长期利好逻辑仍在 [6] - 操作：建议黄金多单中期减仓设好止盈 买入的看涨期权止盈 [6] 期现市场 - 上周黄金回调 [16] 黄金供需平衡表 - 全球：2024全球黄金供需宽松程度有所减少 主要是投资需求增加较大 [41] - 国内：2024年国内黄金供应同比小幅增加 需求回升 供需仍处于紧平衡 金条金币增加明显 [41] 黄金需求 - 央行购金：2025年二季度全球央行购金量下降 中国央行2024年以来购金44.16吨 各季度有不同购金量 [45] - ETF需求：2023 - 2024年黄金持有量减持 2025年增持265.07吨 截止10月24号上周减持3.91吨 [46] 汇率 ＆ 美元指数 - 未提及具体总结内容 黄金内外价差 - 黄金内外盘价差大幅波动 [70] 金银油比价 - 未提及具体总结内容

通胀数据表现 - 9月美国核心消费者价格指数环比上涨0.2%，低于预估的0.3%，为三个月来最慢增速 [2][3] - 9月整体消费者价格指数环比上涨0.3%，低于预估的0.4%，同比上涨3.0%，低于预估的3.1% [3] - 核心消费者价格指数同比上涨3.0%，低于预估的3.1% [3] - 住房成本关键指标录得自2021年初以来最小增幅 [2] 对美联储政策的影响 - 低于预期的通胀数据令美联储维持下周降息路径 [2] - 市场已完全消化年内剩余时间两次降息25个基点的预期 [3] - 该报告或将帮助决策者相信在12月也可以再次降息 [3] - 投资者在数据公布后加大了对美联储12月再次降息的押注 [5] 市场即时反应 - 数据公布后，美股直线走高，美债收益率与美元走低 [5] 关税对通胀的影响 - 关税对通胀的影响远小于许多经济学家先前担心的水平 [6] - 部分预测人士和政策制定者仍担心关税将继续对价格形成上行压力 [6] - 零售商RH已警告因本月生效的新一轮关税而可能提价 [6] - 宝洁公司预计关税与大宗商品价格带来的影响更为温和，而O'Reilly汽车公司已调整售卖价格以反映相关成本上升 [6] 数据质量与后续发布风险 - 经济学家普遍不担心9月通胀报告的质量，因为数据采集在政府关门前已完成 [7] - 若政府关门持续，10月及随后数月的通胀报告发布将受影响，BLS已暂停所有数据采集活动 [7] - 白宫方面表示10月通胀报告很可能不会发布 [7] 行业专家观点 - 摩根士丹利财富管理认为，低于预期的CPI与私营数据整体情况一致，预计美联储下周将降息且后续还会更多 [7] - 高盛资产管理预计下周会议将进一步放松政策，12月依然可能降息 [7] - Janus Henderson证券化产品全球主管指出，该数据确保了美联储将在下周降息 [8] - B Riley Wealth首席市场策略师表示，报告将明确让美联储保持在降息轨道上 [8]

宏观经济数据发布 - 美国政府关门导致多数官方经济数据发布暂停 美联储近期唯一将看到的重要硬数据是9月CPI [1] - 美国劳工统计局破例将于10月24日发布9月CPI数据 该数据将成为市场与政策预期的关键锚点 [1] 市场预期与资产表现 - 若9月CPI月增率接近0.2% 可能强化经济软着陆预期并提振比特币表现 [1] - 黄金因美元走强与获利回吐从高位大幅回调 [1] - 比特币价格一度升至约11.4万美元 随后回落至10.8万美元区间震荡 [1] - 市场波动性在CPI数据发布前持续高企 [1]

贵金属市场暴跌概况 - 10月21日周二，金银遭遇多年来罕见暴跌，终结了此前连续创新高的涨势 [1] - 现货黄金日内跌约6.3%，创2013年4月以来最大日内跌幅，纽约期金日内跌6.1% [1] - 现货白银日内跌近8.7%，创2021年2月以来最大盘中跌幅，纽约期银日内跌约8.3% [4] 价格与市场表现 - 现货黄金纽约尾盘跌5.18%，报4130.41美元/盎司 [1] - 现货白银纽约尾盘跌7.16%，报48.7050美元/盎司 [4] - 黄金相对强弱指数显示价格已深度进入超买区域 [8] - 白银今年飙升近80%后也大幅下跌 [16] 暴跌驱动因素 - 投资者预期贸易紧张局势缓和，削弱了贵金属的避险需求 [7] - 美元走强、技术指标超买以及投资者持仓不透明等因素共同施压 [7] - 美国政府关门导致关键持仓数据缺失，加剧市场不确定性 [7][10] - 印度季节性购买热潮结束，加剧了市场压力 [7] - 周二并无明显媒体报道催化剂，回调时机已到 [11] 市场交易与流动性动态 - 贵金属波动性近日飙升，与全球最大黄金ETF挂钩的期权合约交易量均超过200万份，打破纪录 [10] - 黄金期货转现货全天承压，表明期货主导抛售 [12] - 实力雄厚的投资者减少敞口，而对冲基金和家族办公室等新买家通过杠杆式上行结构建仓 [12] - 本周二是数周以来首日没有来自印度的显著现货需求，上海黄金交易所的关键买家群体缺席 [12] 分析师观点与市场前景 - 有分析师认为支撑贵金属上涨的基本面因素还未改变，潜在买盘或将限制回调幅度 [7][8] - 花旗维持其4,000美元/盎司左右的黄金目标价，并预计未来两三周内金价将盘整 [10] - 瑞银对黄金仍持乐观态度，但也承认盘整阶段可能需要时间才能稳定下来，短期内更加脆弱 [12] - 尽管技术指标显示超买状态，2025年以来黄金已累计上涨超65%，需求仍保持强劲 [13] 白银市场特定因素 - 白银涨势由支撑黄金的宏观因素以及伦敦市场历史性逼仓共同推动 [16] - 与上海期货交易所关联的金库白银出现2月以来最大单日流出，纽约白银库存同样下降 [16] - 白银的EFP价差已大幅缩减，因为运输成本下降缓解了现货白银市场的供应紧张局面 [18]

热点思考 - 美国政府于2025年10月1日因临时财政拨款未通过而停摆 这是近7年来的首次政府关门 核心争议聚焦于延长ACA保费税收抵免与撤销医保削减的政策交换 两党在短期CR上僵持[8] - 历史数据显示 政府关门事件在里根 克林顿 奥巴马 特朗普等多位总统任期内均有发生 持续时间从1天到34天不等 争议内容涉及开支削减 医疗法案 边境资金等[8] 高频跟踪 - 8月企业利润增速大幅回升 主要与低基数及其他损益因素相关 但成本压力仍处于高位[10] - 9月PMI数据显示传统领域增长走弱 新动能景气度明显回升 需关注重点行业稳增长政策效果[11] - 国庆假期消费呈现五大特征 人流出行强度回落且节奏前移 传统景点热度下降 特色旅游如省际交界游成为新亮点 跨境游因免签范围扩大而热度延续 价格整体平稳但民宿机票预售价格回升 电影市场因观影人次增多而改善[12][13][19] 电话会议 - 周见系列第50期会议聚焦假期要闻 于2025年10月8日举行[23][24] - 周见系列第51期会议主题为四季度前瞻 计划于2025年10月12日召开[29][30]

核心主题 美国政府关门事件的原因、影响及市场展望 关键要点 涉及的行业或公司 * 美国政府及相关部门（如劳工部BLS）[2][3] * 第三方数据机构（如ADB、ISM公司）[12] * 美国国债市场[2][9] * 美国科技行业（影响美股表现）[16] 核心观点和论据 **政府关门的原因与性质** * 政府关门源于两党未能就临时支出法案或2026财年预算支出法案达成一致[3] * 政府关门与债务上限问题不同 前者是政府支出受阻 后者涉及债务违约风险 后者影响远大于前者[4][13] **对经济数据的影响** * 政府停摆可能影响关键经济数据发布 如制造业PMI、非农就业数据、初请失业金等 取决于相关部门是否停摆[10][11] * 2025年情况比2018年更严重 因BLS未获得提前资金许可 准备停止工作[11] * 第三方机构数据（如ADB、ISM的PMI）不受影响 但政府部门发布的数据可能推迟或质量受损[12] **对就业市场的影响** * 联邦雇员被迫休假 统计为临时性失业 但可能干扰就业数据[8] * 与私营公司签订合同的临时工在政府关门期间通常会被裁掉 增加失业人数[8] * 历史数据显示就业市场波动性增加 例如2018年11月联邦雇员增加4,000人 但12月减少1,000人[8] **对居民收入与消费的影响** * 政府雇员工资暂停发放但后期会补发 短期内对居民收入和消费产生负面影响[2][6] * 若临时解雇转为永久性解雇 工资恢复和失业救济金发放可能受阻 新申请的失业救济金处理或延迟 间接影响美国消费[6][7] **对宏观经济与财政的影响** * 对GDP、PMI等指标造成短期压力 例如2018年超过一个月的关闭导致相关数据明显下降 但关闭结束后迅速恢复[4][14] * 经济损失通常可后续恢复 但并非所有损失都能100%补偿[14] * 若因关门导致税收下降 会加剧财政担忧[14] **对金融市场的影响与历史表现** * 风险资产在关门前表现偏弱 结束后倾向反弹[4][14] * 美债整体偏强势 美元承压[4][14] * 美国国债不会因政府停摆而违约 因美债利息支付属于必要性支出[2][9] **2025年事件的特殊性与特朗普的个人影响** * 两党分歧集中在医疗支出 民主党态度强硬 与特朗普胜选后政策推进有关 情况比3月更糟糕[14] * 特朗普个人意志显著 希望借机推进大规模裁员 增加了事件的不确定性和复杂性[15] * 若特朗普替换地方联储官员 将使联储货币政策完全听命于其个人[16] **市场预期与潜在风险** * 市场普遍预期此次政府关门能很快解决 可观望事态进展[19] * 若关门持续且特朗普个人影响力增加 市场可能重新定价 美债或由利好转为利空 对黄金可能是重大利好[17][18] 其他重要内容 * 政府关门期间 必要职能、强制性支出及预先获得拨款的项目不受影响 社会整体运转不会瘫痪[2][5] * 历史案例显示间接影响存在 如1995-1996年关门期间 每天有超过1万名医疗保险申请者被临时拒绝[5]