COMEX白银市场动态 - 7月25日COMEX白银库存量为15561.73吨，较前一日增持78.28吨 [1][2] - 7月24日COMEX白银库存量为15483.45吨，较前一日减持12.53吨 [2] - 7月25日COMEX白银价格收报38.33美元/盎司，单日下跌2.44% [1] - 7月25日COMEX白银价格日内最高触及39.52美元/盎司，最低触及38.10美元/盎司 [1] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟表示重点是通过谈判与美国达成贸易解决方案，认为进展积极 [3] - 美欧正探索类似美日贸易协议的框架，美国可能对欧盟商品征收15%基准关税 [3] - 该方案可能覆盖汽车、药品等行业，同时对飞机、木材等实施关税豁免 [3] - 美国对钢铁征收的50%高关税仍是谈判难点 [3] - 欧盟可能考虑降低部分关税如10%的汽车进口关税，但不会承诺在美国投资 [3]

美国与欧盟贸易谈判进展 - 美国商务部长卢特尼克宣布美国将不再延长8月1日的加征关税期限 [1] - 美国谈判目标是让欧盟为美国出口开放市场 欧洲方面也表示希望与美国达成协议 [1] - 关键分歧在于欧盟提供的协议是否足够让特朗普放弃30%的关税威胁 [1] 欧盟应对措施 - 欧盟及多个欧洲国家领导人表示若8月1日前未达成协议 将采取反制措施 [1] - 欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔称反制措施将于8月7日开始生效 [1]

贸易谈判 - 美国商务部长卢特尼克表示特朗普政府与欧盟谈判的核心目标是推动欧盟向美国出口开放市场 [1]

欧洲央行货币政策决议 - 欧洲央行维持欧元区三大关键利率不变 存款机制利率2%、主要再融资利率2.15%、边际借贷利率2.4% [1] - 这是欧洲央行自去年6月以来首次暂停降息 因通胀率已达到2%的中期目标 [1] - 欧洲央行预测2025年和2027年欧元区通胀率均为2%、2026年为1.6% [1] 美欧关税谈判影响 - 美国政府提出对欧盟商品征收最高30%关税的计划成为当前最突出的外部不确定性因素 [1] - 关税实施可能通过需求抑制、出口收缩和投资延后压低通胀 也可能因供应链瓶颈及成本上升推动价格反弹 [1] - 美欧贸易谈判迟迟未果可能引发他国产能重新流向欧元区 拉低区域内产品价格并增加价格不稳定性 [2] 经济数据表现 - 欧元区2024年第一季度实际GDP环比增长0.6% 部分增速由企业为规避预期关税上调而提前发货所致 [2] - 7月欧元区综合PMI从6月的50.6升至51 创近11个月新高 服务业扩张明显 制造业萎缩程度减弱 [2] - 企业整体信心仍然脆弱 面向本地市场的服务型中小企业复苏动力不足 [2] 市场机构观点 - 荷兰国际集团认为欧洲央行采取观望策略可保留应对美方关税路径的灵活性 [2] - 杰富瑞集团指出制造业订单与利润空间减少 服务业企业预期趋于谨慎 [2] - 英国经济与商业研究中心预计欧洲央行年内或只会再进行一次小幅降息 [3] 未来政策展望 - 若美欧8月前达成关税协议 欧洲央行或维持现有利率水平至年底 [3] - 若谈判再陷僵局导致企业信心回落 年内再次降息预期可能重新升温 [3] - 仲量联行指出欧洲央行维持中性立场可为未来利率调整方向留有操作空间 [3]

欧洲央行利率决策 - 欧洲央行宣布维持三大关键利率不变 存款机制利率保持在2 00% 主要再融资利率保持在2 15% 边际借贷利率保持在2 40% [1] - 这是欧洲央行自去年6月以来首次暂停加息 [1] 政策调整背景 - 美欧贸易谈判仍在进行 欧洲央行在等待特朗普关税政策对通胀的影响更加明朗 [1] - 欧元升值成为政策考量的重要因素 [1] 市场预期 - 投资者普遍预计欧洲央行在2023年底前还会降息一次 可能是在12月 [1]

欧洲央行利率决策 - 欧洲央行维持主要利率在2%不变 符合市场预期 [1] - 决策考虑因素包括等待美欧贸易谈判进展及通胀数据 [1] - 自去年6月以来利率已从4%下调至2% 政策压力显著缓解 [1] 通胀与经济指标 - 当前通胀回落至2%的目标水平 与央行此前判断一致 [1] - 国内价格压力持续缓解 薪资增速出现放缓迹象 [1] 政策前瞻指引 - 欧洲央行坚持"逐次会议"决策方针 拒绝预设利率路径 [1] - 所有政策调整将以最新经济数据为依据 [1] - 市场预期年内至少还有一次降息机会 [1] 市场关注焦点 - 行长拉加德新闻发布会将涉及未来降息可能性 [1] - 欧元汇率波动及美欧关税影响成为关键提问方向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍上行，海外美、德、日10Y国债收益率下行；当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，如T2509合约下跌0.03%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.7bp，DR007利率下行0.95bp，GC007利率下行0.9bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.92bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为26.74bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp [2] 宏观消息 - 7月21日央行开展1707亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2262亿元逆回购到期，单日净回笼555亿元 [3] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [3] - 欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华，国家主席习近平将会见，国务院总理李强将同欧盟两主席共同主持第二十五次中国—欧盟领导人会晤 [3] - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动等 [3] - 欧盟最早本周为可能与美国达不成贸易协议情景制定应对措施计划，并可能启用“反胁迫工具” [3] - 美国财政部长批评美联储对关税的“恐慌宣传”，特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点 [3] - 美国国会分析机构估算未来十年特朗普政府法案将让美国政府财政赤字增加3.4万亿美元 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，如银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.57BP报1.3609% [3] - 美债收益率全线走低，受欧洲国债市场走高带动及市场对美欧贸易谈判进展担忧加剧、避险情绪升温影响 [3] 评论及策略 长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，Shibor短端品种多数下行，市场资金面相对稳定；海外美国7月消费者信心指数创新高、通胀预期创新低，美联储理事呼吁7月降息，美债收益率回落；二季度GDP同比增长5.2%，部分数据好于预期，部分同比增速回落，稳地产政策出台预期增强；当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [3]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年7月18日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 7月集运现货涨价落地好于预期，本周SCFIS结算指数进一步回升至2400点以上，主要航司维持稳定或受货量需求较好支撑 [8] - 8月已报出运价航司不多，关注其余航司会否跟涨 [8] - 参考近年规律，旺季高点一般在7月第三周显现，8月下旬运价基本将回到7月初水平，但目前08合约仍较现货指数贴水，仍存在一定修复空间，10月作为传统淡季关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面7月涨价落地好于预期，本周SCFIS结算指数回升至2400点以上，7月报价变动不大，马士基7月下半月开舱报价略高于上半月且好于预期，其余航司报价向3300 - 3500收敛 [8] - 8月已报出运价航司不多，HPL沿用7月末运价、达飞较7月末调涨800美元 [8] 行业要闻 - 7月7日至11日中国出口集装箱运输市场总体稳定，不同航线运价互有涨跌，综合指数小幅下跌，7月11日上海出口集装箱综合运价指数为1733.29点，较上期下跌1.7% [9] - 欧洲航线运输需求平稳，市场运价平稳运行，7月11日上海港出口至欧洲基本港市场运价为2099美元/TEU，较上期微跌0.1%；地中海航线供需基本面弱于欧洲航线，即期市场订舱价格小幅下跌，7月11日上海港出口至地中海基本港市场运价为2667美元/TEU，较上期下跌7.0% [9] - 北美航线运输需求总体稳定，市场运价在持续调整后反弹，7月11日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2194美元/FEU和4172美元/FEU，分别较上期上涨5.0%、1.2% [10] - 美欧贸易谈判汽车与农产品关税成关键症结，结果及潜在协议可能被特朗普推翻，目前美国对欧盟不同商品征收不同关税，特朗普曾威胁对欧盟商品加征关税，欧盟有报复措施且规模有调整 [10] - 特朗普计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税 [10] - 也门胡塞武装领导人称只要以色列继续对加沙侵略和封锁，就禁止与以色列有关的船只通过相关海域，一周内已在红海击沉两艘货轮 [10] 数据概览 集运现货价格 - 7月14日SCFIS欧洲航线（基本港）结算运价指数为2421.94点，较7月7日上涨163.9点，环比涨7.3%；美西航线（基本港）结算运价指数为1266.59点，较7月7日下跌291.18点，环比跌18.7% [12] 集运指数（欧线）期货行情 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| |---|---|---|---|---|---|---|---|---|---| |EC2508|2148.5|2153.0|2164.5|2141.6|16.0|0.74|5957|16587|-2160| |EC2510|1652.0|1609.0|1581.3|1588.4|-70.7|-4.28|64589|50025|-453| |EC2512|1807.5|1774.2|1756.3|1752.1|-51.2|-2.83|6850|7885|233| |EC2602|1505.9|1485.5|1485.7|1470.3|-20.2|-1.34|979|3693|120| |EC2604|1316.5|1289.1|1309.0|1289.8|-7.5|-0.57|1777|5234|34| |EC2606|1461.8|1421.6|1432.1|1443.4|-29.7|-2.03|305|667|30| [6] 航运相关数据走势图 - 包含全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][19]

关税政策升级 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%关税 [1] - 关税税率从4月份的20%降至10%后突然飙升至30% 令欧盟措手不及 [2] - 特朗普表示若欧盟实施报复性关税 美国将进一步提高关税税率 [2] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟贸易专员谢夫乔维奇警告美欧在关税问题上存在"巨大分歧" [1] - 双方谈判在原则文本上已相当接近 但在某些关键领域仍存分歧 [1] - 30%关税将使跨大西洋贸易"几乎不可能"像以往那样进行 [1] - 欧盟需在8月前达成协议以避免局势进一步升级 [1] 欧盟内部应对策略 - 欧盟内部对应对策略存在分歧 但多数倾向于继续对话 [3] - 爱尔兰欧洲事务部长表示继续对话比贸易战更有利 [3] - 欧盟决心保护自身经济 考虑实施再平衡措施 [2][3] 欧盟报复方案准备 - 欧盟正制定覆盖约720亿欧元美国进口商品的新关税清单 [4] - 清单包括机械产品、化学品、医疗器械、电气设备、农产品等 [4] - 原针对美国钢铁、铝和汽车关税的210亿欧元报复计划将推迟至8月6日 [5] - 欧盟考虑动用反胁迫工具(ACI)对服务贸易实施限制 [5][6] 多边协调措施 - 欧盟加强与"志同道合"贸易伙伴的磋商 [6] - 寻求在贸易模式和经济影响方面交换意见 [6] - 探讨如何加强彼此间的贸易往来 [6]

欧洲央行政策利率预期 - 预计欧洲央行将在七月将政策利率下调25个基点 [1] - 如果美欧贸易谈判取得温和的结果 将放弃原定于七月的降息预期 [1]