值得关注的是，此次美国CPI数据意外下行不仅推动金价反弹，还显著提升了市场对2026年美联储宽松 政策的预期。交易员目前预计明年可能有两次降息，美国利率期货定价显示2026年降息幅度约为62个基 点，但市场仍普遍预期美联储在1月会议上将维持利率不变，芝商所美联储观察工具显示当月降息概率 仅为28.8%。 美国与委内瑞拉之间不断升级的紧张局势推动了避险资金流入。同时，美联储领导层变动相关进展也受 到市场密切关注，美国总统特朗普多次呼吁降息，引发了对美联储独立性的质疑。特朗普周三表 示："我将很快宣布下一任美联储主席人选，此人主张大幅降息。"上周他透露，倾向于任命白宫经济顾 问凯文·哈西特或前美联储理事凯文·沃什担任该职务；有媒体周二还报道，美联储理事克里斯托弗·沃勒 将接受该职位的面试。沃勒周三则表示，政策制定者并不急于大幅宽松政策，认为在通胀仍高于目标的 情况下，美联储可以谨慎推进，利率可能逐步降至中性水平(他估计较当前水平低50-100个基点)。 【最新黄金期货行情解析】 COMEX黄金期货周四（12月18日）日K收跌，美国通胀数据远低于市场预期，受此提振，金价扭转隔 夜跌势，盘中触及两个月以来的高点，白银 ...

通胀指标回落 报告显示，11月消费者价格指数同比上涨2.7%，接受道琼斯问卷调查的经济学家预计上涨3.1%。剔除 波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.6%，同样低于预期增长率3%。 由于美国政府停摆，多个经济数据暂停收集，导致10月CPI报告被取消。而11月的报告原定12月10日发 布，因为同样原因被推迟至今天。 由于10月份CPI被取消，最新的报告没有包含过往报告所包含的数据点。美国劳工统计局表示无法追溯 收集10月的数据，但确实使用了一些"非调查数据源"来计算指数。 由于报告中缺乏10月的对比数据，经济学家对这份报告作为通胀下滑趋势反映的持谨慎态度。可供参考 的是9月整体消费者价格指数与核心消费者价格指数的同比涨幅均为3%。 美联储宽松预期增加 11月消费者价格涨幅低于预期，这让投资者憧憬通胀压力降温，华尔街对美国货币政策的宽松抱有更高 期待。数据发布后，美国主要股票指数期货小幅上涨。美股三大指数集体高开，道琼斯指数涨0.67%， 标普500指数涨1.00%，纳斯达克综合指数涨1.43%。 本月初，美联储连续第三次将基准利率下调25个基点。但对于明年的政策走向，并没有太多共识。 当地时间周四， ...

每日市场洞察 – 2025年12月17日 | Ultima Markets 昨日公布的延迟美国劳动力与消费数据对经济前景造成"双重冲击"，显示经济动能明显减弱，强化了2026年美联储进一步宽松的预期。 非农就业数据表现疲弱 延迟发布的10–11月非农就业（NFP）数据显示美国劳动力市场混合但令人担忧： 更重要的是，失业率从4.4%升至4.6%，为四年来最高水平。虽然招聘并未完全停滞，但失业率上升表明劳动力市场宽松速度超过预期。 这一发展强化了2026年美联储进一步降息的理由，市场对降息预期已超过最新点阵图显示的单次降息水平。 消费与商业活动动能减弱 消费者支出和商业信心指标的疲软进一步印证了经济降温迹象： 技术面显示美元在初跌后出现短期反弹，表明市场部分反应已提前计入。然而整体前景依然不明朗。 目前的任何反弹可能是"逢高卖出"机会，关键水平为98.00，阻力位在98.70附近，除非数据超预期，否则美元仍承压。 风险资产与美国指数展望 最新美国经济数据指向早期放缓迹象，使风险情绪趋缓。尽管企业盈利和板块韧性支撑市场，短期上行空间有限，暗示近期可能在高位盘整。 显示高企的价格和劳动力市场走软正在抑制家庭需求，尤其 ...

市场整体情绪与表现 - 全球股市下跌，标普500指数期货下挫0.6%，预示美股将连续第三日走低，纳斯达克100期货下跌0.9% [1] - 欧洲股市疲软，欧元斯托克斯50期货下跌0.7% [1][7] - 避险情绪主导市场，投资者在关键的美国经济数据发布前削减风险敞口，以确认美联储宽松政策叙事能否维持 [1][2] - 油价维持在2021年以来的最低水平附近，西德克萨斯中质原油下跌0.7%至每桶56.45美元 [1][7] - 黄金在连续五天上涨后回落，现货黄金下跌0.4%至每盎司4289.85美元 [1][7] - 棕榈油跌破每吨4000令吉，触及三周来最低水平 [7] 关键经济数据与美联储政策预期 - 市场谨慎情绪源于对11月美国就业报告的观望，该报告还将包含因联邦政府停摆而推迟发布的10月数据预估值 [1][2] - 美国消费者价格指数（CPI）定于周四发布，一系列密集数据发布是判断经济走势的关键 [2] - 市场押注美联储明年将进行两次降息以支持就业市场，尽管通胀有粘性迹象 [3] - 美联储内部对政策立场存在分歧，有官员认为政策限制性过强，也有官员对高通胀表示担忧 [6] - 市场可能面临“坏消息就是好消息”的局面，只要数据不暗示就业市场断崖式下跌，疲软数据可能促使美联储采取更鸽派立场 [6] 利率与债券市场动态 - 美国10年期国债收益率稳定在4.17%左右，变化不大为4.16% [3][7] - 日本10年期收益率变化不大，为1.955% [7] - 利率交易员已转向押注2026年将是加息超过降息的一年，收益率走高可能成为股市上涨的更强阻力 [8] 行业板块与资金轮动 - 科技股遭遇轮动压力，与AI相关的公司仍面临压力 [8] - MSCI亚洲科技股指连续第二天下跌，有望创下12月初以来的最低水平 [8] - 存在从AI和科技股撤出的资金轮动趋势，并蔓延至亚洲，部分投资者正将资金轮动至此前处于科技股阴影下的股票板块 [8][9] 外汇市场与央行动态 - 美元现货指数变化不大，在两个月低点附近徘徊 [1][7] - 日元兑美元上涨0.2%至每美元154.87，汇率升至155下方 [7][10] - 市场广泛预期日本央行将在周五将关键利率提升至三十年来的最高水平 [10] - 印度卢比滑落至历史低点 [10] 交易所动态 - 美国第二大交易所纳斯达克正寻求监管机构批准，将其股票交易场所的工作日交易时间延长至23小时 [9]

市场宏观环境与政策动向 - 美联储FOMC会议释放鸽派基调，市场将其信号解读为进一步宽松，尽管点阵图存在“鹰派降息”因素[1] - 美联储主席鲍威尔强调劳动力市场趋软，并指出未来加息不再作为基准情景，加剧了市场对持续宽松政策的预期[1] - 美联储确认将恢复短期国债购买计划，每月约400亿美元，首笔操作规模为81.67亿美元，此举旨在稳定短期资金市场并增加系统流动性[2] 关键经济数据表现 - 美国初请失业金人数激增至236K，远高于市场预期的220K，为2020年以来单周最大增幅，前值修正为192K[2] - 劳动力市场数据显示降温加速，失去动力的速度超出美联储预期[2] - 交易者因此加大了对2026年更大幅降息的押注[2] 主要资产价格反应 - 美元指数大幅下跌，跌破近期盘整区间，下滑至98.00，为10月以来最低水平，确认下行动能[2] - 黄金价格突破长期盘整区间4,175–4,235，受益于美元走弱及收益率下降预期[5] - 对流动性敏感的资产，如黄金和美国股指，获得额外支撑[2] 市场技术分析与展望 - 美元指数技术面显示看跌趋势回归，任何上行回调可能被视为“逢高卖出”机会，主要阻力位在98.70，下方关键支撑位为97.50及8月低点96.30[4] - 黄金技术面显示突破为多头延续打开空间，只要价格维持在4,235以上，短期下跌可能提供买入机会[8] - 市场关注短期反弹潜力及“美联储转向”交易的延续[8] 日内关注焦点与驱动因素 - 市场将关注欧元区11月CPI数据，可能提供欧元短期方向，但总体影响预计有限[8] - 多位美联储官员将发表讲话，市场将解读其言论以获取未来政策路径线索[8] - 投资者头寸与风险偏好流向，尤其受美元走软影响，将在推动日内动能中起关键作用[8] - 市场继续消化美联储鸽派讯息、疲软劳动力数据及国债购买操作带来的流动性冲击[8]

有色金属：行情延续，宏观情绪仍是主导 20251214 摘要 尽管基本面未变，商品价格受宏观情绪影响显著，美联储宽松政策是关 键驱动力。即使未来降息路径存在不确定性，流动性充裕的环境仍将支 撑商品价格上涨，类似于 2019-2021 年的市场表现。 AI 投资和日本加息引发市场担忧，但流动性宽松降低了去杠杆风险，短 期内泡沫破灭可能性较低。日本若超预期加息可能带来回调压力，但在 供不应求和需求复苏背景下，回调或是配置良机，预计 2026 年多数金 属将供不应求。 黄金因地缘政治、美元信用体系走弱及央行增持等因素不宜做空。降息 周期中，黄金通常经历两轮上涨，RMP 实施后预计将震荡走高。白银虽 短期面临回调压力，但长期来看，供需短缺和工业属性使其上行周期未 结束。 预计 2026 年金价有望冲击 4,800 美元，受益于流动性宽松和通胀上升。 贵金属企业如灵宝黄金，通过收购新矿实现量增，估值有望提升至 15- 20 倍。 铜市场供需双弱、库存低位，高铜价抑制需求。短期宏观趋势预期可能 带来负面影响，但流动性宽松将消除影响，回调是配置机会。预计 2026 年上半年铜市场仍偏短缺，对应 1.1-1.2 万美元铜价， ...

美联储货币政策动向 - 美联储于当地时间12月10日宣布年内第三次降息，幅度为25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%~3.75% [3] - 根据点阵图中位数预测，2026年可能仅有1次降息，美联储主席鲍威尔表示当前利率处于“有利位置”，暗示后续降息门槛提高 [3] - 美联储将自2025年12月12日起启动短期美国国债购买，未来30天计划购买400亿美元，此举将为市场直接注入流动性 [5] - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，新任主席或将在2026年下半年开启新一轮宽松周期 [5] 黄金市场表现与前景 - 在美联储降息落地后，金价持续走高，跟踪黄金股板块的黄金股票ETF（517400）盘中涨超2%，并连续4日迎资金净流入 [1] - 历史经验多次验证了美联储宽松政策对黄金行情的支撑作用，当前国际黄金现货价格在4200左右震荡 [6] - 全球央行持续购金行为与地缘政治风险构成了对黄金价格的长期结构性支撑 [6] - 后续可持续关注全球宏观经济走势及全球央行购金情况 [6] 相关投资工具 - 投资者可在金价回调时考虑逢低分批布局跟踪黄金现货合约的黄金基金ETF（518800） [7] - 黄金股票ETF（517400）聚焦黄金股板块，选取内地与香港市场中市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，全面反映黄金产业上市公司的整体表现 [7]

市场整体表现 - 主要股指普遍下跌，上证指数跌0.70%报3873.32点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，科创50指数跌1.55% [1] - 沪深两市全天成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [1] - 市场情绪偏弱，全天超过4300只个股下跌 [1] - 板块表现分化，特高压、商业航天等概念上涨，而房地产、零售、通信设备等板块调整明显 [1] 美联储货币政策 - 美联储于当地时间12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，此为年内第三次降息 [1] - 点阵图维持了2026年仅有一次降息的预测，美联储主席鲍威尔表示当前利率处于“有利位置”，后续降息门槛可能提高 [1] - 美联储同时重启扩表操作，叠加2025年美联储主席换届，增强了市场的宽松预期 [1] - 历史经验显示美联储宽松政策对黄金行情有支撑作用，当前全球央行持续购金及地缘政治风险构成长期结构性支撑 [1] 特高压与电网投资 - 特高压概念今日收涨，直接催化因素是浙江特高压交流环网工程获得发改委批复，该工程计划于2029年建成投运，总投资约293亿元 [2] - 今年以来，已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获批，显示建设需求处于高位 [2] - 全国统一电力市场建设加速推进，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确，预期“十五五”期间电网投资将持续增长 [2] - 看好电网板块后续表现，逻辑包括国内电网建设投资增长预期，以及海外电力缺口背景下的设备出海机会 [2]

核心观点 - 私人投资管理公司Neuberger Berman的首席投资官认为，无论美联储本周是否降息，利率终将下行，这将推动美国经济重新加速，并为风险资产打开上涨空间 [1] 宏观经济与政策展望 - 市场对美联储在12月10日是否降息25个基点的预期在过去几周剧烈摇摆 [1] - 真正关键的是美联储整体宽松的政策倾向，这对美国经济和风险市场具有建设性意义 [1] - 尽管降息时机和幅度的风险依然存在，但这不会改变最终结果：明年下半年联邦基金利率将更低、更宽松 [1]

通胀数据显示，九月PCE物价指数同比上升2.8%，环比上升0.3%。核心PCE物价指数同比上升2.8%，略 低于预期。尽管通胀仍高于美联储2%的目标，但数据基本符合市场预期。 劳动力市场方面，消费支出的停滞表明美国经济在政府停摆前已经放缓。九月美国消费者实际可支配收 入连续两个月几乎没有增长，商品支出出现五月以来最大降幅。 美国国债收益率近期攀升至数月高位，投资者对美联储明年的降息空间产生质疑。十年期美债收益率升 至两个月多来最高水平，全球多数政府债券市场同步下跌。 市场交易员正为本周三场美国债券招标做准备。财政部将发行580亿美元的3年期国债，随后分别发行 390亿美元的10年期国债和220亿美元的30年期国债。财政部调整了招标时间安排，以配合美联储为期两 天的政策会议。 与此同时，投资者已将美联储本周降息25个基点的概率定价至90%左右。然而令人困惑的现象出现了， 尽管市场预期美联储继续宽松，长期债券收益率却持续上扬。自去年9月美联储启动降息周期以来，十 年期国债收益率不降反升，累计攀升近50个基点。 这种反常现象被称为反向"格林斯潘利率之谜"。历史上，央行调整短期政策利率时，长期债券收益率通 常会同向变 ...