本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【12月18日英国央行：财政紧缩三年后显效，货币政策限制性下降】12月18日，英国央行透露，预计财 政紧缩措施将在三年后产生影响。随着银行利率降低，货币政策的限制性已经下降。中性利率估计的不 确定性，或使货币政策委员会成员在进一步宽松和维持不变之间的概率更接近。 ...

选举结果与政治转向 - 智利总统选举第二轮投票中，极右翼政党候选人何塞·安东尼奥·卡斯特以58%的得票率胜选，创下自1990年回归民主以来最悬殊的选举记录之一 [1] - 此次胜利标志着智利政坛数十年来最剧烈的右转，该国坚定站在西方保守派阵营，重塑了拉美地缘政治版图 [1] - 卡斯特被视为美国总统特朗普的潜在盟友，其当选为拉美右翼政治力量卷土重来增添新动力，也为白宫在反移民政策上提供新的地区盟友 [1][5] 核心政策主张：安全与移民 - 竞选核心是应对公共安全担忧，63%的智利受访者将犯罪和暴力视为主要担忧 [3] - 计划在北部沙漠边境修建16英尺高的墙和10英尺深的战壕，并部署配备热感应无人机的士兵巡逻 [3] - 承诺政府将拘留并驱逐无证移民，并禁止非法移民工作、使用公共服务或向家乡汇款 [3] - 外国出生人口在智利总人口中的比例已从2010年的2.1%激增至近10% [3] 核心政策主张：经济与财政 - 主张通过降低企业税和减少监管来吸引投资，试图恢复智利上世纪90年代的经济活力 [4] - 承诺在上任后的18个月内削减60亿美元的公共开支，约占智利经济产出的2% [4] - 近年来智利年均经济增长率已放缓至2%左右，与曾经超过6%的高增长形成鲜明对比 [4] - 强调将继续支持自由贸易，并将以贸易为基础的经济成功模式视为典范 [4] 行业与投资环境影响 - 智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，其政策走向受到全球矿业投资者的密切关注 [1][4] - 候任总统激进的财政紧缩承诺和去监管计划将对投资环境产生深远影响 [1] - 专注于阻止非法移民和犯罪被视为恢复经济增长、吸引投资和创造就业的前提 [4] 外交政策倾向 - 在外交政策上，卡斯特的盟友表示将寻求与美国建立更紧密的关系，并认为在文化和政治盟友的选择上，智利的归属是西方，美国是首要盟友 [5] - 此次选举结果被视为美国在拉美地区影响力的潜在利好，预示着西半球右翼网络的加强 [5]

涉及的行业与公司 * **行业**: 大宗商品（特别是黄金、石油/能源）、债券市场、全球股市（重点关注拉美股市、美国股市中的中盘股、周期性板块）、人工智能相关产业[1][3][6][8][18] * **公司/机构**: 美国银行（及其策略师Hartnett）、美联储、特朗普政府[1][8][9] 核心观点与论据 * **大宗商品将强劲上涨**: 策略师Hartnett预测，受特朗普激进政策、俄乌问题解决后油价反弹、中国维持人民币低价等因素驱动，所有大宗商品的图表很快都会像黄金一样走势强劲[1] * **大宗商品表现将远超债券**: 在新冠疫情后财政过度扩张、全球化终结的背景下，21世纪20年代是政治民粹主义和通胀性增长的时代，大宗商品的表现将远超债券[3] * **具体交易建议**: * 做多大宗商品是2026年最佳的“放任其热”交易[8] * 做多遭人鄙视的石油/能源是最佳的“放任其热”逆向交易[8] * 看好中盘股，目标持仓至2026年，因其估值偏低[18] * 周期性股票（房屋建筑商、零售、造纸、运输、房地产投资信托基金）具有最佳的相对上涨潜力[18] * **债券市场观点**: * 债券市场不喜欢“过度刺激”，美国银行策略性地做多零息债券，原因包括美联储即将降息、特朗普可能干预经济以压低CPI、劳动力市场疲软（美国私营部门就业增长为2020年10月以来最弱，青年失业率从2023年的5.5%升至9.2%）[9] * 预计在2025年5月15日（下一任美联储主席就职日）前结束长期战术多头头寸，历史数据显示，自1970年以来，美联储主席提名后的三个月内，美国国债收益率每次都上升（2年期收益率平均上升65个基点，10年期收益率平均上升49个基点）[11][13][14] * **人工智能投资观点**: 更看好能将AI技术落地到业务中、通过AI提升效率/营收的公司，而非仅在AI研发/硬件上大量烧钱却暂未实现商业化回报的企业，本质是看重“AI投入的实际收益转化能力”[18] 其他重要信息 * **市场动态与指标**: * 拉美股市今年迄今上涨56%[8] * 2025年第四季度，美国国债波动率维持在新低，美元再次下跌，银行股创下新高，缓解了流动性和信贷担忧[8] * 投资者看好特朗普/美联储/Z世代“看跌期权”以及税收/关税/利率“下调”带来的风险[8] * 对共识而言，最大的威胁是2026年股票和债券的上涨都将出现在上半年[8] * 唯一可能阻止圣诞老人反弹的因素是美联储“鸽派”降息导致长期债券抛售[8] * **全球利率环境**: * 日本和中国的债券收益率（全球收益率的长期“底线”）正在上升，这对日本银行业是巨大利好[11] * 市场已将澳大利亚第二家主要央行在2026年加息的预期计入价格[13] * **资本支出趋势**: 流动性峰值对应信用利差低点，债券监管者现在成了人工智能资本支出的新监管者，他们表示，随着超大规模资本支出占现金的比例从2024年的50%（2400亿美元）跃升至2026年的80%（5400亿美元），应该放慢增长速度[16] * **历史案例**: 尼克松在1969年10月提名亚瑟·伯恩斯，到1970年2月其任期开始期间，美国10年期国债收益率上升了100个基点，道琼斯指数下跌了11%[14]

美国债务规模与现状 - 美国公共债务规模占国内生产总值（GDP）的比重已飙升至99%，预计2029年将突破107%，刷新二战结束后的历史最高纪录 [2] - 每周的债务利息支出就超110亿美元，占本财年联邦总支出的15% [2] - 大量财政资金被用于“借新还旧”的循环，难以投入实体经济回暖与民生保障 [2] 债务危机的根源与性质 - 债务危机根源在于经济增长模式的结构性失衡与政治短视行为叠加 [6] - 美国长期依赖“举债支撑消费、消费拉动增长”的恶性闭环，政府通过持续举债维系高福利开支与高额国防投入 [6] - 债务问题已从“透支未来”演变为深度捆绑、难以拆解的系统性死结 [2] 债务可持续性的核心挑战 - 美国维系债务扩张的核心依托——美元霸权及美国国债的“安全资产”标签正逐步消解 [4] - 全球市场对美国国债的信任产生裂痕，诸多国家加速推进外汇储备多元化布局 [4] - 劳动力市场萎缩、人口老龄化加剧导致劳动力供给缺口持续扩大，制约经济增长及财政收入创造能力 [9] 潜在的破局路径分析 - 理论上存在六大潜在破局路径：加速经济增长、压低利率水平、债务违约、放任通货膨胀、实施金融抑制以及推进财政紧缩 [7] - 多数方案脱离现实或代价高昂，仅剩“严苛的财政紧缩”这一条充满阵痛的路径可选 [7] - 加速经济增长受现实条件制约；低利率时代已成为历史；债务违约或放任通胀被视为会引发系统性风险或社会危机的下策 [7][9][11] 财政紧缩的困境与政治僵局 - 要维系债务可持续增长，美国唯有两种极端选择：取消几乎全部国防开支，或砍掉近乎所有非国防可自由支配支出，但两者在政治层面均不具备落地可能性 [13] - 美国两党政治对立白热化，民主党坚守民生福利开支底线，共和党执念于减税政策，难以形成财政紧缩共识 [13] - 政治博弈僵局导致财政紧缩政策迟迟无法落地，债务危机清算不断逼近 [15] 未来风险与可能的发展 - 预计到2034年，美国社会保障和医疗保险信托基金将面临破产危机，这可能成为倒逼财政改革的“最后一根稻草” [15] - 政客可能采取短期权宜之计，如允许社保与医保动用其他一般收入来延缓危机，但这会使后续调整更彻底、阵痛更剧烈 [17] - 财政紧缩大概率要等到一场严重的财政危机爆发后才会被被迫推进实施，届时全球经济都将为此付出沉重代价 [19] 对全球经济格局的影响与启示 - 债务危机将深刻重塑全球经济格局 [22] - 对于全球投资者与各经济体而言，必须降低对美国国债的过度依赖，构建更加多元化的资产配置体系与风险防控机制 [19] - 美国债务困局是霸权体系下经济增长模式不可持续及政治制度失灵的集中体现，其经验教训值得所有高债务经济体深入反思 [20][22]

美国债务状况与财政挑战 - 美国公共债务规模已攀升至GDP的99%，预计到2029年将突破107%，将打破二战后的历史纪录 [6] - 每周的债务偿还金额超过110亿美元，占本财年联邦支出的15%，成为财政体系的沉重负担 [6] - 2034年社会保障和医疗保险信托基金预期破产，可能成为倒逼财政改革的催化剂 [11][13] 债务解决方案的争论 - 更快的经济增长受限于劳动力市场持续萎缩，人工智能对提升生产率的作用在庞大债务面前显得杯水车薪 [9] - 严厉的财政紧缩被视为维持债务可持续增长的唯一可能，但选择残酷 [11] - 科技巨头提出依靠人工智能和全面机器人化提升社会生产效率，以解决债务危机，当前美国债务利息支出已超过国防预算规模 [16][18] 美国国家安全战略的重大转向 - 新版《国家安全战略》报告共33页，标志着美国摒弃追求全球唯一超级大国理念，转向以利益优先和务实为核心的外交政策 [24] - 战略明确提出调整全球军事部署，撤出重要性下降的战场，聚焦西半球威胁并重申门罗主义，以恢复在拉丁美洲的主导地位 [26][28] - 对欧洲措辞严厉，希望欧洲重建自我防御能力，暗示美国将不再为欧洲安全买单，将更多资源用于国内和西半球事务 [28] 对华关系的表述变化 - 新版战略19次提及中国，不再突出系统性竞争，而是强调重新平衡美中经济关系，以互惠和公平为优先考量 [30] 债务困境与战略调整的关联 - 维持全球霸权耗费巨额资源，在财政捉襟见肘的当下，美国已难以支撑以往的全球战略布局 [26] - 债务危机的无解、技术破局的艰难、战略收缩的无奈相互交织，让美国面临前所未有的挑战 [31] - 随着财政紧缩压力增大，美国外交战略可能进一步收缩，其与中国的经济关系将在竞争与合作的博弈中调整 [33]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 美国公共债务已飙升至GDP的99%，这一危险阈值打破了二战后纪录，预示着一场即将到来的灾难。财 政监督机构的预测更为严峻：到2029年，这一比率将升至107%，债务服务成本每周将高达110亿美元， 占本财年联邦支出的整整15%。 曾任前总统比尔·克林顿（Bill Clinton）经济顾问委员会的哈佛经济学家杰弗里·弗兰克尔（Jeffrey Frankel），在《报业辛迪加》（Project Syndicate）的一篇尖锐分析中揭露了这一数据背后的真相，警 告华盛顿的借贷成瘾已达失控边缘。 这绝非单纯的账目问题；而是一场由两党挥霍无度催生的慢性灾难。现任美国总统特朗普领导下的共和 党力推耗尽财政收入的减税政策，而民主党则坚决捍卫社会保障（Social Security）和联邦医疗保险 （Medicare）等"神圣领域"，拒绝任何改革。 弗兰克尔逐一驳斥了两党兜售的虚假希望：两党均无意愿推行避免灾难所需的结构性改革。美国联邦政 府债务总额已突破38万亿美元，债券市场的耐心正逐渐耗尽，隐隐预示着可能点燃危机导火索的突然重 新定 ...

核心观点 - 印尼拥有全球近60%的镍矿资源，但未能将资源优势有效转化为可持续的产业竞争力和国民财富，其根本原因在于政策选择失误和财政资源配置不当，导致产业链价值外流、产业升级受阻和社会矛盾加剧[1][13][16] 宏观经济与财政政策 - 政府计划削减190亿美元预算，导致公共工程合同暂停和地方财政紧张[3] - 财政紧缩成本被转嫁给民众，表现为房产税飙升、车购税上涨及电商代扣新规等，引发民怨[3] - 中央缩减对地方的转移支付，迫使地方政府加税，但中央节省的资金并未转化为生产性投资，而是流向更集中的权力体系[11] 主权基金与资本运作 - 政府成立第二支主权基金“达南塔拉”，旨在从国有企业抽取资金并集中控制权，该基金直接对总统负责，但透明度受到质疑[3] - 该主权基金已开始运作，并联合中国投行向鹰航注资，将资金导入实体[9] - 将国企资产从财政部转移至不够透明的主权基金经营，决策权高度集中，存在亏损责任不清和社会监督缺失的风险[3][9][14] 镍及电池产业链现状 - 印尼镍产业存在结构性问题，外资掌控核心增值环节，本地仅保留低附加值工作和半成品加工，技术岗位空缺且工程师流动频繁[4] - 全球有超过400座超级电池工厂，但印尼仅拥有2座，其产能占全球总产能的比例小于0.4%[6] - 随着磷酸铁锂电池技术路线占据优势，镍的需求被边缘化，印尼的镍资源优势未能转化为预期的电池产业红利[6] - 印尼镍产业的碳排放强度极高，是全球平均水平的7到10倍[11] 产业与社会发展瓶颈 - 国产电动车价格高昂，其销量远不及燃油车[6] - 教育支出严重不足，仅占GDP的2.3%，而议员薪资却占用了教育经费的七分之一[6] - 职业教育和中小企业扶持被忽视，财政优先级错配，不利于长远的产业能力建设[6][13] - 产业升级缺乏技术工人和管理能力支撑，治理非法采矿的短期措施无法解决根本问题[11] 政策导向与资源分配 - 政策重心偏向短期刺激和政治工程，例如“营养餐生产型步兵营”，牺牲了长期的人才培养和公共基础设施投资[8] - 资源价值能否留在国内，取决于政策是否将资金投入培训技工、扶持中小企业和投资职业教育等生产性领域，而非表面工程[13][16] - 对外合作需把握尺度，在吸引外资的同时需保留关键控制权，缺乏透明度和问责制的主权基金可能演变为统治工具，损害国民利益[14]

宏观经济与财政表现 - 月通胀率从2023年12月的25%降至近期的2%左右 [3] - 2024年实现了十多年来的首次预算盈余 [3] - 联邦支出削减约30%，裁减约5.5万名公职人员（占联邦劳动力的约15%），并将部委数量从19个减少至9个 [3] - 贫困率从米莱上任初的41.7%一度升至52.9%，截至今年上半年已降至31.6% [3] - 外汇储备超过300亿美元，是本世纪以来最稳健的宏观经济基本面之一 [8] 政策改革与政治基础 - 执政联盟“自由前进党”在中期选举中取得决定性胜利，席位超过1/3门槛，可阻止反对党以2/3多数推翻总统行政令 [2] - 政府力争通过阿根廷3年来的首份年度预算案，并计划推行财政紧缩、放松管制、减税等核心改革 [2] - 央行改革法案连续两次在表决中遭遇失败，私有化进程远低于目标 [8] - 前总统费尔南德斯任内遗留的2700个公共工程项目中，超过一半在米莱执政期间没有任何进展 [3] 债务、投资与行业动态 - 阿根廷被国际货币基金组织列为十大拉美债务国之首，债务高达569.44亿美元 [3] - 政府试图吸引对锂、页岩气和石油等采掘产业的投资，但相关基础设施项目在紧缩中被削减 [3] - 阿根廷石油公司YPF和Tecpetrol率先发行新债券，一度引发抢购潮 [2] - 多省政府正与银行协商，将债务打包出售给海外投资者 [2] - 美国与阿根廷达成贸易框架协议，可能有利于阿根廷铝、钢铁和牛肉相关行业，并吸引更多美国企业投资 [7] 社会影响与民生状况 - 民众反映生活成本压力大，有工作的人也在不断负债，超市常见用信用卡赊账购买食品的情况 [3] - 批评认为改革使工人、学生和退休群体受损，而社会中最富有的那小部分人获益 [3] - 存在对增长停滞、失业增加和腐败丑闻的疲惫感，总统府秘书长涉嫌收受贿赂的丑闻影响了部分民众信心 [4] - 医院、基础设施、残疾人福利等领域缺乏投资 [5] 外部关系与国际援助 - 美国政府宣布对米莱政府的支持计划，包括规模达200亿美元的本币互换、购买以美元计价的债券 [7] - 美国财政部长原定12月初对阿根廷的访问被取消，引发阿根廷媒体对两国关系的疑虑 [7] - 有分析指出美国的援助并非“无条件赠予”，可能带来经济代价并涉及国家自主性 [7] 改革前景与挑战 - 通过人为支撑比索汇率来抑制通胀，可能导致比索被高估，并在明年200亿美元债务偿还前严重消耗外汇储备 [6] - 改革已从初期“破局式冲击”转入“深水区攻坚”，面临执政联盟内部裂痕、联邦与地方博弈激烈等挑战 [8] - 分析认为“效率至上、福利靠边”的逻辑存在致命漏洞，过度依赖外部援助可能使本国陷入依附性改革陷阱 [8] - 建议将资源和农产品增长的部分收益转化为“民生托底”，如扩大食品补贴、修复医疗设施、增加教育投入，以缓解社会矛盾 [9]

英国2025年秋季预算案核心财政计划 - 英国财政大臣里夫斯公布财政计划 通过将大部分增税和支出限制措施延后至2028-29财年及以后执行来实现整体账目平衡[1] - 计划意味着英国家庭和企业将从2028-29财年开始明显感受到增税压力 并在次年承受高达260亿英镑（约合344亿美元）的财政紧缩[1] - 英国政府预计各部门的实际日常支出在2028-29和2029-30财年将仅增长0.5% 低于此前约1%的增速[1] 财政收支与税收措施 - 英国预算责任办公室确认政府财政缓冲空间将从2025年3月预测的99亿英镑大幅提升至217亿英镑[4] - 预算案所列政策将在2029/30财年带来约261亿英镑的额外税收收入 整体增税规模达298亿英镑[4] - 未来五年计划削减的借贷规模中 约四分之三将通过增税完成 若趋势延续 2030/31财年税收占GDP比重将达到38% 创历史新高[4] - 预算案坚守了不提高个人所得税、国民保险和增值税主税率的竞选承诺 但通过将个人所得税与国民保险起征点的冻结期限延长三年至2030/31财年等方式扩大税基[4] - OBR预计 起征点冻结将通过“税级攀升”效应 使近200万纳税人进入更高税级 并在2029–30财年为政府增加80亿英镑收入[4] 市场反应与宏观经济影响 - 预算案公布后 英国金融市场反应总体积极 财政缓冲空间超预期扩大提振了市场信心[6] - 交易员几乎完全定价英国央行将在12月18日货币政策会议上降息[6] - 德意志银行分析师评价称此次预算“好于预期” 财政缓冲的翻倍可能降低通胀 从而为英国央行降息创造条件[6] - 贝伦贝格银行高级经济学家指出 未来两年预算赤字的收紧为英国央行降息提供了支持[6] - OBR更新经济预测 2025年GDP增速预期从3月的1.0%上调至1.5% 但2026年增速预期则从1.9%下调至1.4%[8] - OBR将中期潜在生产率增长率从1.3%下调至1.0% 反映出英国经济深层结构性问题[8] 通胀前景与货币政策 - OBR将2025年CPI通胀预测从3.3%上调至3.5%[8] - OBR测算预算案中的政策组合（包括冻结铁路票价、延续燃油税减免等）将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点[5][8] - 2025年10月英国核心CPI同比增速仍高达3.4% 显著高于欧盟27国（不含英国）的2.6%[9] - 英国央行官员近期多次强调 服务通胀呈现“单边走势” 且薪资增长虽趋缓但仍具韧性[9] - 财政盈余的改善并未扭转经济疲软基本面 英国央行仍面临“稳通胀”与“防衰退”的两难[9] - 英国央行内部已出现分歧 部分成员支持降息以应对需求疲弱 但多数仍强调“货币政策仍具限制性”[9] - 英国央行在预算案后更可能采取“观望+耐心”策略 维持基准利率在4.00%不变 直至核心通胀持续回落至2.5%以下且薪资增长显著放缓[10] 潜在风险与机构观点 - 标普全球评级和穆迪评级均对里夫斯能否落实该财政计划提出质疑[1] - 穆迪指出“政策执行风险依然高企” 警告政府的部门支出计划“在选举年将难以实施”[1] - 标普对将主要紧缩措施推迟至五年财政计划的后期表示类似担忧 警告财政大臣可能被迫调整方针[1] - 标普表示 英国下届大选将于2029年举行 恰逢重大税收措施在2028年生效后不久 因此现政府有可能随着投票日临近而选择撤回部分已公布的紧缩政策[1] - 智库英国董事学会首席经济学家指出 此次预算案并未实质性地改变英国的增长前景[7] - 英国国家经济社会研究院总监表示 在高度不确定的环境下 政府“避免未来出现新的财政重置”的概率仍然不高[7]

财政政策方向 - 英国财政大臣瑞秋·里夫斯正在准备一系列“小规模”税收调整以平衡国家财政 而提高所得税税率目前“不在考虑范围内” [1] - 预计将采取少量显著的增税措施 例如扩大财政拖累、增加市政税附加费以及限制养老金薪资牺牲计划 [2] 潜在增税措施及预估收入 - 改革股息税 将基本税率从8.75%提高至最高16.5% 预计每年可增加15亿英镑收入 [3] - 引入个人储蓄账户终身供款10万英镑上限 预计每年可为政府增加10亿英镑收入 [3] - 改革遗产税 将潜在豁免转移期从七年延长至十年 预计每年可增加约4亿英镑收入 [4] - 取消居所零税率带 预计每年可增加约22亿英镑收入 [4] - 其他潜在措施的总和 预计每年可增加约135亿英镑收入 [4] - 预计需要众多小规模增税措施来应对约100亿至150亿英镑的预算缺口 [2] 政策潜在影响与风险 - 与单纯提高所得税相比 “多样化”的增税方法会带来一系列风险 [5] - 难以确定通过小税种能筹集多少收入 因为行为改变的影响可能比增值税或所得税等税种更为显著 [6] - 行为改变的不确定性会降低预算的可信度 因为市场对收入估算的确定性降低 同时增加了扭曲性行为改变的风险 可能损害就业、投资和增长 [6] - 增加消费税和雇主税等措施将使通胀在更长时间内保持较高水平 并让英国央行减少降息的理由 [7] - 如果财政紧缩主要依赖财政拖累和起征点冻结 而非提高税率 那么对经济的影响将会延迟 这会减轻明年的部分痛苦 但会降低预算的可信度并减少明年进一步降息的可能性 [8] - “多样化”方法向金融市场发出信号 表明政府将政治置于经济之上 这无助于建立信誉和降低借贷成本 [8]