今日沪深三大指数弱势调整，两市成交较上周五再度缩量，仍不足2万亿。海外方面，近期美联储高管 对12月进一步降息的表态偏鹰，市场对于12月降息的预期下降到5成左右，同时市场交易美国政府开门 流动性改善的预期，叠加12月停止缩表，届时流动性或显著改善。国内方面，10月经济数据显示经济动 能有所放缓，需求不足仍然是核心问题，在高基数和弱需求的影响下，政策或将延续精准发力。国内权 益市场当前进入政策和业绩的空窗期，震荡整固以等待基本面进一步支撑的概率较大。从结构上看，均 衡配置或是较好的选择。 消息面 为保持银行体系流动性充裕，11月17日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买 断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。数据显示，11月有3000亿元6个月期买 断式逆回购到期。这 也意味着本月6个月期买 断式逆回购加量续做5000亿元。 简评：央行此次超量续作，清晰地延续了其"适度宽松"的货币政策立场，为市场提供了稳定的中期流动 性支持，有助于降低银行体系的负债成本，并引导金融机构加大信贷投放力度。同时，这一操作也与央 行近期恢复国债买卖等举措形成协同，共同稳定市场预期。对资本市场而言，充裕的流 ...

日本政府预计本周通过逾17万亿日元的经济对策。此外，日本央行上月将利率维持在0.5%，此前 曾表示若经济符合预期将考虑进一步收紧政策。 本季度外需转为拖累，对GDP贡献度从上季的正0.2个百分点转为负0.2个百分点。美国提高部分商 品关税，对依赖出口的日本冲击显著，9月对美汽车出口同比大跌24.2%。虽然双方在7月达成协议，将 关税统一降至15%，但在全球需求疲弱背景下，季度出口仍环比下降1.2%，而汽车产业是日本对美出口 的最大板块。 日本国内需求表现分化。占GDP逾半的个人消费仅微增0.1%，较上季度的0.4%显著放缓，其中高 企的食品价格持续抑制家庭支出；企业设备投资增长1.0%，明显高于市场预估，成为少数亮点；住宅 投资则因新建房屋环保标准收紧而大幅下滑。GDP平减指数同比上涨2.8%，显示基础通胀仍具黏性。 日本内阁府公布的初值显示，7—9月的季度，日本经济同比下降1.8%，为六个季度来首次负增 长。季度环比下降0.4%，虽好于市场预期的2.5%跌幅，但经济放缓使货币政策与财政部署面临更大压 力。 ...

随着与美元挂钩的稳定币市场规模急剧膨胀，欧洲央行（ECB）的一位高级决策者警告称，一旦该市场 发生挤兑，其产生的冲击波可能迫使央行重新考虑其利率路径。 在这种情况下，欧洲央行"可能不得不重新思考货币政策"，尽管他补充说，政策调整的方向（降息或加 息）尚不确定，且应首先使用金融稳定工具。 当前利率立场维持不变 据英国《金融时报》11月17日报道，荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会成员Olaf Sleijpen在一次采访 中发出了这一警告。他指出，这些与美元等法币挂钩的数字代币，在某个时刻将变得"具有系统重要 性"。 尽管对未来风险发出警告，但Sleijpen对当前的货币政策持相对乐观态度。他认为，自6月以来，欧元区 的状况已"略有好转"，贸易不确定性下降，经济增长好于预期，通胀也基本符合2%的中期目标。 这一担忧的背景是，在美国总统特朗普颁布新规为私营部门发行稳定币铺平道路后，稳定币的体量今年 已飙升48%，超过3000亿美元。其中许多稳定币由美国国债等资产作为支持。 因此，他表示，"没有理由"根据现有信息调整利率。对于通胀风险，他认为目前是"平衡的"，这与欧洲 央行执行董事会成员Isabel Schnabel认 ...

2025/11/17 | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (bp) | | | (bp) | | | DROO1 GC001 | 1.37 1.26 | 5.30 28.00 | DR007 GC007 | 1.47 1.49 | -1.09 2.00 | | 员 | | | | | | | | 市 | SHBOR 3M | 1.58 | 0.00 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | | 1年期国债 | 1.41 | 0.00 | 5年期国债 | 1.58 | 0.32 | | 市 | | | | | | | | | 10年期国债 | 1.81 | -0.16 | 10年期美债 | 4.14 | 3.00 | | 场 | | | 回顾: 上周央行公开市场开展了11220亿元逆回购操作, 因上周有4958亿 | | | | | 与 | | 元逆回购到期,上周实现净投放6262亿元。 | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【股指周报（IF&IH&IC&IM)】 海外扰动加剧，股指冲高回落 国贸期货 宏观金融研究中心 2025-11-17 郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 股指观点概述 | 影响因 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 素 | | | | 经济和企 | 偏空 | 10月经济数据显示，基本面继续呈现走弱态势，投资增速与房地产价格加速下滑。具体来看，1-10月固定资产投资累计同比下降1.7%，增速较9 月回落1.2个百分点。从投资结构分析，房地产投资累计同比下降14.7%，降幅较上期扩大0.8个百分点；基建投资累计同比增长1.51%，增速回 | | 业盈利 | | 落1.83个百分点；制造业投资累计同比增幅为2.7%，较前值下降1.3个百分点。值得注意的是，通胀出现小幅回升，10月CPI同比增速转正至 | | | | 0.2%，环比亦小幅上升0.1个百分点 ...

国债期货周报：单边暂缺驱动，关注移仓节奏 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号：F3053225 投资咨询证号：Z0015885 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 第二部分 相关数据追踪 13 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 基 础 色 208/218/234 内容摘要 ◼【策略推荐】 ◼【综合分析】 逻辑梳理：10月宏观金融、经济指标整体偏弱，政策加码预期稍有升温；与此同时，海外劳动力市场趋于下行，AI及降息叙事分歧再 起，市场风险偏好随之调整并可能外溢至国内；而央行流动性呵护态度不变，阶段性因素对资金面的扰动相对有限，这均对债市而言 偏友好。不过，一方面央行继续淡化总量金融指标的重要性，更多强调结构上出现的优化，指向金融数据转弱直接导致货币政策加码 的概率不高；另一方面，从外盘实际表现来看，虽然过程颠簸，但投资者buy the dip仍有迹可循，股市"泡沫"就此破裂并非主流预 ...

海外宏观 2025 年 11 月 17 日 海外宏观周报 美联储官员"放鹰" 证券分析师 | | S1060522100001 | | --- | --- | | 张璐 | 投资咨询资格编号 ZHANGLU150@pingan.com.cn | 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 海外经济政策 全球大类资产 截至 11 月 14 日当周：美股、日股小幅收涨，欧股、港股上涨，美债、 美元走弱，黄金、原油反弹。一方面，美国政府在结束停摆方面取得进 展，提振全球风险偏好，股票、商品等风险资产受益；但另一方面，部 分美联储官员讲话"放鹰"，叠加市场对科技股的估值担忧犹存，限制 了美股涨幅。此外，欧洲股市受医疗保健估值上升而带动上涨；油价还 受到美国对俄罗斯石油实施最新制裁的影响。 风险提示：特朗普政策风险超预期，美国滞胀程度超预期，全球金融市场波 动超预期，国际地缘局势超预期等。 宏 观 报 告 2/ 7 美国政府停摆方面，当地时间 11 月 12 日美国总统特朗普签署国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束 了已持续 ...

今日，央行开展8000亿元买断式逆回购操作，智通财经记者梳理，今年11月，6个月期买断式逆回购到 期量为3000亿元，今日操作落地后，6个月期限买断式逆回购实现加量续做5000亿元。在此之前，央行 已于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购，由于当月有同样规模3个月期买断式逆回购到期，因 此月内为等量续做。 值得注意的是，这是央行连续6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。背后原因在于，一方面 11月政府债券净融资规模会明显上升，另一方面10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当 月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。此外，11月银行同业存单到期量也有明 显增加。 "以上因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。着眼于应对潜在的流动 性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充 裕状态。"东方金诚宏观分析师王青指出，近期宏观经济出现下行波动，当前央行更大规模加量续作买 断式逆回购，释放了数量型政策工具持续加力的信号。 "今年以来，央行综合运用多种货币政策工具，既保持流动性'适度宽松'又维持'不满不溢' ...

申万宏源证券认为，三季度新增"综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松"。二季度对应表述 为"根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏"。在当前社会融资规 模的主要支撑来自政府债券发行的背景下，此表述实际上从侧面凸显了货币政策正着力加强与财政政策 的协同配合。 华创证券分析称，本次货政报告释放出对于稳增长较强的信号，强化"内需主导"的稳增长诉求。政策基 调从"落实落细"适度宽松调整为"实施好"，不再仅强调存量政策效能释放，或不排除明年货币政策前置 发力的可能；资金方面虽删除"防空转"表述，强化利率传导、建立规律化的中长期资金投放模式，大幅 宽松的空间或也有限；实体融资方面，引导市场理性看待受债务置换等因素扰动下的信贷增速。 "基本面压力逐步显现下央行延续呵护才是常态，伴随税期以及双11等影响因素消失，资金价格仍旧会 回归低位稳定。伴随货币宽松预期逐渐发酵，存单利率可能向下突破震荡区间，建议在当前点位上延续 平配即可。"财通证券分析称。 本周（11月17日-21日）7天逆回购到期规模由4958亿元上升至11220亿元；周一央行将开展8000亿元6M 买断式逆回购操作，全月买断式逆回 ...

国债期货长端表现稍强，周内先上后下，30年期主力合约全周上涨0.11%，10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约下跌0.04%，2年 期主力合约下跌0.02%。 中证转债指数全周震荡上行，逼近前高，周线上涨0.52%，收盘报491.71。 一级市场 新华财经北京11月17日电（王柘）上周（2025年11月10日至11月14日）资金面边际收紧，债市横盘震荡。10年期国债活跃券收益率收于 1.805%，变动-0.1BP，全周振幅不足1.5BP。央行发布10月金融数据整体偏弱，信贷增速延续回落，三季度货币政策执行报告影响较中 性。债市行情明朗仍有待更多信号。 行情回顾 2025年11月14日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年11月7日分别变动 0.59BP、-0.25BP、-0.52BP、-0.57BP、-0.1BP、-0.02BP、-1BP、4.8BP。 | | | 中 债国债收益率曲线(到期)$ | | | --- | --- | --- | --- | | 标准期限(年) | 11月7日 | 11月14日 | 变动BP | | 0 | 1 ...